2025年07月10日 国泰君安期货商品研究晨报-绿色金融与新能源 | 观点与策略 | | --- | | 镍：上方弹性受限，镍价低位承压 | 2 | | --- | --- | | 不锈钢：库存轻微消化，钢价修复但弹性有限 | 2 | | 碳酸锂：矿端存增量预期，仓单回升但总量偏低 | 4 | | 工业硅：仓单去化，盘面波动放大 | 6 | | 多晶硅：关注政策，波动加剧 | 6 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 2025 年 7 月 10 日 镍：上方弹性受限，镍价低位承压 不锈钢：库存轻微消化，钢价修复但弹性有限 张再宇 投资咨询从业资格号：Z0021479 zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 镍基本面数据 | | | 指标名称 | T | T-1 | T-5 | T-10 | T-22 | T-66 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 沪镍主力（收盘价） | 119,140 | -1,230 | -2,080 | 540 ...

中拉绿色合作国际会议 - 会议主题为"绿色未来与共享文明——中拉合作新机遇"，聚焦生态文明、绿色发展、能源转型、生态治理等领域合作 [1] - 近百位来自中国、巴西、阿根廷等国的专家学者及国际组织代表参会，探讨构建人与自然和谐共生的文明新形态 [1] 中拉绿色合作领域 - 合作涵盖亚马孙森林保护、生物经济、新能源项目投资、电动汽车生产、输电基础设施建设等领域 [2] - 中国企业在巴西绿色领域投入显著，促进产业升级并支持低碳转型 [2] - 拉美国家拥有铜、锂、铁矿等战略资源，但需通过中拉合作提升价值链地位，向高附加值绿色产业转型 [2] 能源转型与技术创新 - 巴西Petrobras计划到2030年大幅提升可再生能源比重，重点发展海上风电、绿氢和生物燃料技术 [3] - 中巴新能源合作空间巨大，可为绿色低碳转型注入新动能 [3] 绿色金融与政策机制 - 巴西国家开发银行2024年首次为绿色技术企业提供融资，推动制度性绿色金融发展 [2] - 需通过政策激励、标准引导与价值链协同，推动私营部门承担绿色转型责任 [4] 生态保护实践 - 巴西90%以上亚马孙森林采伐属非法，政府正建立食品供应链可追溯系统以遏制非法毁林 [3] - "再生景观"模型通过科学规划土地用途，实现畜牧业与森林生态协调发展，为热带地区提供可复制治理模式 [4] 未来合作机制 - 中拉将共建绿色合作智库网络，推动会议机制化，下一届2026年在北京举办 [5]

外资银行在深圳的布局 - 西班牙桑坦德银行获批在深圳筹建分行 深圳将新增一家欧资银行 [1] - 截至2024年末 已有9个国家和地区的35家外资银行在深圳设立5家法人银行 33家分行和1家代表处 营业性机构总数38家 总资产超4000亿元人民币 [1] - 桑坦德银行是西班牙最大商业银行 全球系统重要性银行之一 截至2024年末总资产达1.8万亿欧元 全年总收入618.76亿欧元 净利润137.44亿欧元 [1] 深圳经济发展与外资银行机遇 - 2024年深圳规上工业总产值突破5万亿元 进出口总额4.50万亿元 社消零总额1.06万亿元 固投规模超1万亿元 [1] - 深圳作为中国对外开放重要窗口 是外资金融机构展业兴业热门目的地 [1] 跨境理财与绿色金融业务 - 9家在深外资银行加入"跨境理财通"试点 截至2024年末资金跨境汇划累计超16亿元 占大湾区外资银行总额近八成 [2] - 在深外资银行积极参与中国绿色金融市场 开泰银行牵头落地金融租赁行业首单境内ESG挂钩银团贷款 [2] - 渣打银行助力实现首笔符合中欧《可持续金融共同分类目录》标准的绿色俱乐部贷款 [2] - 汇丰 花旗 星展 摩根大通 招商永隆等银行协助深圳市政府在港发行离岸人民币债券 品种包括社会责任债券 低碳城市主题绿色债券及可持续发展债券 [2]

战略合作与金融布局 - 公司联合中国工商银行（泰国）启动本地战略金融合作，围绕跨境绿色金融、工商业太阳能解决方案、碳中和银行体系展开深度合作[1][9] - 公司与泰山资本共同发起5亿美元亚洲清洁能源基金，计划以泰国为投资起点推动东南亚新能源市场跨越式增长[1][11] - 中国工商银行（泰国）首席执行官强调合作体现中方企业对泰国的长期承诺及金融力量在碳中和目标中的关键作用[7] 公司战略与市场定位 - 公司以泰国为东南亚区域中心，计划未来三年实现100亿泰铢营收，通过本地化EPC服务、技术赋能与金融合作推动市场发展[9] - 公司提出"技术+资本+本地化"三大战略抓手，构建东盟清洁能源新生态，加速东南亚市场落地与纵深发展[3] - 公司从家电制造延伸至可再生能源领域，将成熟制造体系与全球供应链优势导入新能源赛道[5] 业务规模与技术能力 - 公司全球累计装机量达25GW，建设超75万座太阳能电站，形成光伏组件、逆变器、储能系统及支架的垂直一体化产品矩阵[9] - 公司依托整合技术能力和本地化团队，助力东南亚能源结构绿色转型，泰国被视为区域关键节点[3] 行业活动与品牌影响 - 品牌盛典吸引泰国及东南亚各国金融机构、能源协会及产业企业的160余位重量级嘉宾出席[1] - 活动标志着公司正式以泰国为起点进入东盟可持续发展快车道，未来将坚持"科技+本地化"双轮战略[13]

金融"五篇大文章"政策背景 - 国务院办公厅印发《关于做好金融"五篇大文章"的指导意见》明确总体要求和重点领域[1] - 金融服务实体经济高质量发展的重要着力点[1] - 深化金融供给侧结构性改革的重要内容[1] 中国人寿战略定位 - 作为金融央企和寿险"头雁"发挥行业压舱石作用[1] - 定位保险业经济减震器和社会稳定器[1] - 制定三年行动方案打造县域金融生态山西样本[3] 科技金融领域 - 与山西联通战略合作强化销售队伍管理[1] - 战略新兴产业保险业务提前超额完成目标[1] - 借鉴先进信息技术助力客户服务[1] 绿色金融领域 - 2024年绿色保险保费收入1575万元同比增长33%[2] - 将绿色产业拓展方向纳入公司考核[2] - 超额完成目标为经济绿色转型提供保障[2] 普惠金融领域 - 老龄保险承保64万人提供9741亿元保障[2] - 计生保险承保129万人提供39584亿元保障[2] - 学生险承保17563万人[2] - 新业态人群保险承保2100人提供779亿元保障[2] - 涉农保险短期险保费234亿元同比增长726%[2] - 乡村振兴保险保费超8300万元同比增长3953%[2] 养老金融领域 - 个人养老金业务服务客户人数同比增长1513%[3] - 专属商业养老保险保费129534万元[3] - 商业养老年金保险承保61万人[3] - 长期护理保险覆盖超8万人理赔金额超600万元[3] 数字金融领域 - 个人保全线上化率提升至9966%[3] - 柜面非人工窗口分流率达529%[3] - 理赔服务e化率达9989%[3] - 新建激活26个两乡网点优化农村布局[3] 县域金融服务 - 累计承保9027户小微企业提供522亿元保障[2] - 服务1042万就业人员[2] - 通过"保险五进入"提升当地保险覆盖面[3]

绿色金融战略布局 - 建设银行淮安分行紧扣"双碳"目标，以生态优先、绿色低碳为导向，优化绿色金融布局，为区域绿色转型注入动能 [1] - 上半年绿色贷款余额达235亿元，较年初新增60亿元 [1] - 成立由行领导牵头的绿色金融领导小组，构建"省行-市行-支行"三级联动体系，确保战略执行落地 [1] 绿色贷款业务表现 - 对公绿色贷款增速达29.24%，高于各项贷款平均增速20.55个百分点 [2] - 绿色贷款新增占全部对公贷款新增比重达76.98%，成为资产业务核心亮点 [2] - 将"绿色"作为客户选择与项目准入重要标准，聚焦清洁能源、绿色交通、绿色制造、绿色农业四大客群 [2] 业务模式创新 - 创新应用"绿色+"模式，实现绿色与制造业升级、战略性新兴产业、普惠金融、乡村振兴的深度融合 [2] - 大力发展绿色债券等非贷业务，参与绿色债券发行承销与投资，拓宽绿色企业融资渠道 [3] - 推动绿色信贷承接基建贷款转型需求，创新绿色供应链金融、绿色支付结算等产品与服务方案 [3]

论坛成果 - 2025年生态文明贵阳国际论坛达成《2025贵阳共识》，涵盖4个方面12项共识，包括倡导对话交流、坚持创新驱动、加速绿色转型和加强多边合作 [1][3] - 论坛发布94个贵州省绿色产业招商项目，引资总额829 19亿元，现场签约7个项目，资金达62亿元 [1] - 论坛发布《全球生态文明转型发展报告2025》等7个理论成果，包括《贵州省绿色金融发展报告》和《"3030目标"公海保护区方案研究》 [3] - 论坛发布2个共识（多边开发银行绿色融资创新、刑事打击与生态安全保护）和4份倡议书（美丽中国建设实践伙伴关系倡议书、《山地生物多样性保护倡议》等） [3] 绿色产业与技术 - 论坛举办绿色产业专项招商活动，聚焦AI+、生态+等领域，发布20个优秀人工智能应用场景，吸引数家产业链企业入驻 [4] - 环保新产品新技术发布会集中发布10项绿色创新技术（如"大宗固废制备超稳材料技术应用"）和20项绿色前沿技术（如"长江流域磷污染防控技术示范应用"） [4] - 发布贵州省"友城乐购·乐游"跨境电商项目，启动"气候变化协同"年度全球行动计划和贵州省国际友城"留学贵州"项目 [4] 参会规模 - 论坛吸引来自62个国家和地区近1000名代表参会 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍上方弹性受限，镍价低位承压 [2][4] - 不锈钢库存轻微消化，钢价修复但弹性有限 [2][5] - 碳酸锂震荡运行，关注后续仓单体量 [2][11] - 工业硅情绪扰动增加 [2][14] - 多晶硅关注政策端落地情况 [2][14] 根据相关目录分别总结 镍和不锈钢 - 期货数据：沪镍主力收盘价120,370，较T - 1跌170；不锈钢主力收盘价12,700，较T - 1涨60等 [5] - 行业新闻：3月3日加拿大安大略省省长或停止向美国出口镍；4月27日印尼CNI镍铁RKEF一期项目试生产；印尼某镍冶炼厂恢复生产；印尼某冷轧厂6 - 7月停产检修；菲律宾镍业协会欢迎删除原矿出口禁令条款；印尼IMIP园区发现环境违规；印尼计划缩短采矿配额期限 [5][6][8] 碳酸锂 - 期货数据：2509合约收盘价63,880，较T - 1涨220；仓单量12,655，较T - 1减2,900等 [11] - 行业新闻：SMM电池级碳酸锂指数价格环比上涨；2025年6月国内碳酸锂调研产量环比涨5.7%，7月排产计划环比涨7.1% [12] 工业硅和多晶硅 - 期货数据：Si2509收盘价8,215，较T - 1涨170；PS2508收盘价38,385，较T - 1涨1,870等 [14] - 行业新闻：7月2日A股钢铁、光伏等板块涨停，光伏、钢铁、水泥行业开展减产工作 [15]

绿色金融发展成效 - 我国绿色贷款余额已超40万亿元，位居全球首位 [1] - 绿色债券市场发行规模持续扩大，吸引大量资金流入绿色产业 [1] - 绿色保险加速发展，为实体经济绿色发展提供保障 [1] 碳市场动态与挑战 - 全国碳市场碳排放配额（CEA）成交均价为74.96元/吨，较去年11月高点下降约三成 [2] - 碳价下行受履约窗口、配额未收紧等因素影响，主管部门担忧高碳价加重实体经济成本 [2] - 欧盟碳价曾达约合人民币1000元/吨，高碳价有助于促进绿色技术研发与推广 [3] 碳市场国际化路径 - 强制碳市场因涉及各国定价权，短期内难以实现互联互通 [3] - 自愿碳市场规模较小，价格较低，具备跨境交易基础，互联互通可能性更高 [4] - 建议授权香港、澳门与其他国家签订碳信用合作协议，开展自愿碳市场互联互通试点 [4] 国家自主贡献目标（NDC）与信息披露 - 中国将宣布覆盖全经济范围的2035年NDC目标，推动地方及市场主体加速转型 [5][6] - NDC出台后，各地区及重点行业骨干企业需编制转型行动计划 [6] - 财政部发布《企业可持续披露准则——基本准则（试行）》，三大交易所发布《上市公司可持续发展报告编制指南》 [6] 转型金融发展 - 中国人民银行已编制4个行业（煤电、钢铁、建筑建材、农业）的转型金融目录，另有7个行业正在编制 [8] - 缺乏清晰的转型标准可能导致"洗绿""假转型"风险，打击金融机构积极性 [8] - 当前转型金融产品以债务类工具为主，股权类和保险类工具较少 [8] 股权类转型金融工具 - 转型企业有扩充资本金需求，建议支持股权类基金发展，设立"转型基金" [9] - 部分金融机构已考虑推出股权类转型金融工具，如"转型基金"等产品 [9] - 绿债市场流动性欠佳，银行持有大量绿债且不交易，绿债基金和ETF产品较少 [9]

券商落实金融"五篇大文章"的现状 - 证券行业将功能性放在首要位置 积极制定落实方案 在服务经济社会高质量发展中展现出巨大潜力 [1] - 行业在科技金融 绿色金融等重点领域取得显著成效 同时推进数字化转型为业务发展注入动能 [1] 科技型企业股权融资现状 - 2024年券商承销的科技型企业股权融资占比大幅下滑 半导体行业承销金额占比同比下降6个百分点 [1] - 当前融资体系以银行信贷为主 但科技型中小企业因规模小 资产轻 风险高等特点难以获得贷款 [1] - 直接融资模式更契合科创企业需求 可使股东与企业风险共担 [1] 券商分化态势 - 头部券商在"五篇大文章"评价中表现突出 中小券商积极性不足 排名靠后 [2] - 头部券商能率先感知新经济变化 中小券商受人才短缺 资源有限 宏观研究不足等因素制约 [2] - 建议头部券商发挥引领作用 地方政府通过政策激励帮助中小券商明确差异化定位 [2] 数据披露问题 - 评价过程中存在数据缺失 统计口径不一致 与官方数据分歧等问题 [2] - 部分头部券商信息技术投入等重要指标缺失 影响数据比对 [2] - 受合规限制部分数据无法公开 但数据是评价的核心要素 需与统计指标匹配确保科学性 [3]