市场行情表现 - 9月26日盘中氧化铝期货主力合约弱势震荡，最低下探至2904.0元，报收2922.0元，跌幅0.17% [1] 机构核心观点汇总 - 中金财富期货认为氧化铝价格面临下行压力 [1] - 国新国证期货预计氧化铝价格或将维持低位震荡 [1] - 五矿期货建议氧化铝短期观望为主 [1][2] 供应面分析 - 氧化铝运行产能处于历史高位，接近9800万吨/年 [1] - 社会库存和厂内库存持续累积，供应过剩格局明确 [1] - 氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续 [2] - 进口窗口打开后可能会加剧供应过剩局面 [2] 需求面分析 - 下游电解铝厂在高利润下维持高开工率，对氧化铝的需求稳定，但整体需求表现不及预期 [1] - 市场需求表现疲软 [1] 成本与外部因素 - 成本支撑会限制氧化铝价格的下跌深度 [1] - 海外矿石扰动再袭，需持续跟踪COBAD公司罢工事件是否进一步升级，但因该公司年出矿量较小，短期影响或有限 [2] - 美联储降息预期提高或将驱动有色板块偏强运行 [2] 未来关注要点 - 未来需密切关注几内亚局势演变及国内环保政策 [1] - 若价格跌破成本线触发减产，或带来阶段性支撑 [1] - 需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [2] - 五矿期货给出国内主力合约AO2601参考运行区间为2800-3100元/吨 [2]

报告行业投资评级 - 钢材：单边观望或震荡区间操作，基差阶段性买保的头寸可滚动止盈 [3][5] - 焦煤焦炭：多头敞口逐步离场，若再遇冲高以逢高卖出套保为主 [5][6] - 硅铁锰硅：产业客户关注期现正套 [5] - 铁矿石：暂时观望，长期维持逢低做多观点 [6] 报告的核心观点 - 钢材市场震荡区间回摆，单边方向不清晰，宏观层面美国降息中周期利好但短期无明显预期交易，产业层面旺季需求兑现力度偏平，成本有支撑但高产量有潜在担忧，期货单边反弹驱动不明，建议观望或区间操作，基差买保头寸可在节前择机止盈 [3] - 硅铁锰硅市场情绪改善但基本面有隐忧，短期市场情绪波动大，双硅跟随黑色板块，基本面扭亏为盈供给增量，终端需求待验证，钢厂利润承压，库存累积去化压力大 [4] - 焦煤焦炭市场焦炭首轮提涨全面开启，焦煤现货继续走强，期货端黑链指数走强焦炭领涨，节前钢材供需边际改善，成本支撑有效，但终端需求未明显改善，建议节前多头敞口逐步离场，冲高以套保为主 [5][6] - 铁矿石市场多头小作文持续扰动，节前受矿产资源流通受限和补库周期支撑，但高度需看钢材需求成色，长期维持逢低做多观点，当前驱动不足暂时观望 [6] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 9月25日远月合约收盘价及涨跌情况：RB2605为3225元/吨，涨8元，涨幅0.25%；HC2605为3366元/吨，涨8元，涨幅0.24%；I2605为785.5元/吨，涨4元，涨幅0.51%；J2605为1900元/吨，涨30.5元，涨幅1.63%；JM2605为1328元/吨，涨12元，涨幅0.91% [1] - 9月25日近月合约收盘价及涨跌情况：RB2601为3167元/吨，涨10元，涨幅0.32%；HC2601为3358元/吨，涨8元，涨幅0.24%；I2601为805.5元/吨，涨2元，涨幅0.25%；J2601为1760元/吨，涨34.5元，涨幅2%；JM2601为1234.5元/吨，涨12元，涨幅0.98% [1] - 9月25日跨月价差及涨跌情况：RB2601 - 2605为 - 58元/吨，涨5元；HC2601 - 2605为 - 8元/吨，涨0元；I2601 - 2605为20元/吨，涨 - 0.5元；J2601 - 2605为 - 140元/吨，涨1元；JM2601 - 2605为 - 93.5元/吨，涨 - 6元 [1] - 9月25日价差/比价/利润及涨跌情况：卷螺差为191元/吨，涨 - 2元；螺矿比为3.93，涨 - 0.01；煤焦比为1.43，涨0.01；螺纹盘面利润为 - 99.83元/吨，涨 - 15.3元；焦化盘面利润为118.12元/吨，涨16.7元 [1] 现货市场 - 9月25日钢材现货价格及涨跌情况：上海螺纹3300元/吨，涨10元；天津螺纹3210元/吨，涨0元；广州螺纹3330元/吨，涨0元；唐山普方坯3030元/吨，涨0元；普氏指数106.1，涨0.4 [1] - 9月25日热卷现货价格及涨跌情况：上海热卷3420元/吨，涨0元；杭州热卷3430元/吨，涨0元；广州热卷3390元/吨，涨0元；坯材价差270元/吨，涨10元；日照港PB粉790元/吨，涨 - 2元 [1] - 9月25日其他现货价格及涨跌情况：青岛港超特粉710元/吨，涨0元；赣州港换留罐745元/吨，涨0元；甘其毛都炼焦精煤1285元/吨，涨0元；青岛港准一级焦（出库）1430元/吨，涨0元；青岛港PB粉789元/吨，涨 - 3元 [1] - 9月25日基差及涨跌情况：HC主力基差62元/吨，涨 - 1元；RB主力基差133元/吨，涨7元；I主力基差26元/吨，涨0元；J主力基差 - 187.37元/吨，涨 - 30元；JM主力基差80.5元/吨，涨 - 10元 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计PX、PTA、PR均震荡运行 [2] 相关目录总结 价格情况 - 2025年9月25日WTI原油期货结算价64.98美元/桶，较前值跌0.02%；布伦特原油期货结算价69.42美元/桶，较前值涨0.16% [1] - 2025年9月25日石脑油CFR日本现货价608.50美元/吨，较前值涨0.41%；二甲苯（异构级）FOB韩国现货价676.00美元/吨，较前值涨0.52% [1] - 2025年9月25日对二甲苯PX CFR中国主港现货价817.00美元/吨，较前值涨0.57% [1] - 2025年9月25日CZCE TA主力合约收盘价4678.00元/吨，较前值涨1.12%；结算价4658.00元/吨，较前值涨1.30% [1] - 2025年9月25日PTA国内现货价4597.00元/吨，较前值涨0.81%；CCFEI价格指数PTA内盘4585.00元/吨，较前值涨1.44%；外盘609.00美元/吨，较前值涨1.50% [1] - 2025年9月25日CZCE PX主力合约收盘价6674.00元/吨，较前值涨1.09%；结算价6640.00元/吨，较前值涨1.10% [1] - 2025年9月25日对二甲苯国内现货价6382.00元/吨，较前值持平；CFR中国台湾现货价813.00美元/吨，较前值涨1.12%；FOB韩国现货价796.00美元/吨，较前值涨1.02% [1] - 2025年9月25日PXN价差208.50美元/吨，较前值涨1.05%；PX - MX价差141.00美元/吨，较前值涨0.84% [1] - 2025年9月25日CZCE PR主力合约收盘价5840.00元/吨，较前值涨0.97%；结算价5816.00元/吨，较前值涨1.04% [1] - 2025年9月25日华东市场聚酯瓶片市场价5790.00元/吨，较前值涨0.70%；华南市场市场价5870.00元/吨，较前值涨0.69% [1] - 2025年9月25日CCFEI价格指数涤纶DTY 8475.00元/吨，较前值跌0.59%；涤纶POY 6850.00元/吨，较前值跌0.72%；涤纶FDY68D 6950.00元/吨，较前值跌1.42%；涤纶FDY150D 6850.00元/吨，较前值跌1.44%；涤纶短纤6425.00元/吨，较前值涨0.23%；聚酯切片5755.00元/吨，较前值涨0.52%；瓶级切片5790.00元/吨，较前值涨0.70% [2] 开工情况 - 2025年9月25日PX开工率85.57%，较前值持平；PTA工厂产业链负荷率78.12%，较前值持平；聚酯工厂产业链负荷率87.81%，较前值涨0.08%；瓶片工厂产业链负荷率69.37%，较前值涨0.27%；江浙织机产业链负荷率69.19%，较前值涨1.64% [1] 产销情况 - 2025年9月25日涤纶长丝产销率175.16%，较前值涨94.51%；涤纶短纤产销率88.58%，较前值涨21.54%；聚酯切片产销率152.51%，较前值涨9.03% [1] 装置信息 - 东北一套70万吨PX装置9月18日停车检修中，预计检修45天左右 [2] 重要资讯 - 围绕俄罗斯的地缘与制裁是国际原油主要推动因素，供应过剩压力预期未在市场反映，亚盘油价僵持，9月25日PX CFR中国价格817美元/吨，美国原油库存下降，国际油价延续涨势，国内PX开工负荷稳定，需求端等待PTA装置变动预期兑现，日内3单成交听闻 [2] 多空逻辑 - PX成本支撑下价格略有回升，PX2511合约以6674元/吨（1.61%）收盘，日内成交量18.55万手；国内外短流程提负及部分装置推迟检修使PX增量明显，需求端新PTA装置投产延迟、多套PTA检修落地且部分延长，PX刚需减少，供需面无明显变化，短期内PX效益低位运行 [2] - PTA成本支撑稍有恢复，TA2601合约以4678元/吨（1.74%）收盘，日内成交量70.10万手；周三尾盘涤纶长丝产销149%附近、周四175%，利好PTA市场；成本支撑增强，低加工费下PTA装置检修预期强，行情上涨；龙头聚酯工厂调整生产节奏稳定供应，但月末生产企业出货压力大；织造企业新订单下达改善，坯布出货好转，但库存压力仍在，下游企业对后市信心不足，国庆假期临近，下游市场情绪分化，部分企业预期节后市场好转 [2] - PR跟随成本运行，2511合约以5840元/吨（1.46%）收盘，日内成交量2.86万手；瓶片行业开工预期逐步回升，市场货源供应相对充裕；下游终端买盘意向不高，市场交投气氛偏淡 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价探底回升，节前需求回升、供应平稳，供需格局好转但下游低迷，基本面难实质改善，上行驱动不强，成本有支撑，预计节前钢价震荡运行，关注持仓变化 [4][39] - 热轧卷板主力期价震荡，供需双弱基本面偏弱，高供应压力未退价格承压，成本抬升，预计节前震荡运行，关注需求表现 [6][40] - 铁矿石主力期价震荡，现阶段需求尚可支撑矿价，但需求将趋弱、供应在回升，供需格局或走弱，高估值矿价上行驱动不强，节前高位震荡，关注持仓变化 [6][40] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 经合组织上调今年全球经济增速预期至3.2%，高于6月预测的2.9%，2026年增速预测维持2.9%，但警告经济前景仍有关税与通胀风险 [8] - 住建部消息，2025年计划新开工改造城镇老旧小区2.5万个，1 - 8月新开工2.17万个，河北、辽宁等地已全部开工 [9] - 2025年9月23日韩国对原产中国和日本的碳钢及合金钢热轧板卷征收临时反倾销税，中国部分出口商和生产商税率33.10%，日本为31.58 - 33.57%，措施有效期至2026年1月22日 [10] 现货市场 - 展示黑色金属现货报价表，包含螺纹钢、热卷卷板、唐山钢坯、张家港重废等品种的现货价格及部分品种价差，还有61.5% PB粉、唐山铁精粉等价格及海运费、SGX掉期、普氏指数等数据 [11] 期货市场 - 展示主力合约期货价格，螺纹钢收盘价3167，涨0.32%；热轧卷板收盘价3358，涨0.24%；铁矿石收盘价805.5，涨0.25%，并给出成交量、持仓量等变化情况 [13] 相关图表 - 包含钢材库存（螺纹钢、热轧卷板库存相关图表）、铁矿石库存（全国45港、247家钢厂等铁矿石库存相关图表）、钢厂生产情况（247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率、87家独立电炉开工率等相关图表）等方面的图表 [15][20][30] 后市研判 - 螺纹钢供需格局边际改善，供应低位平稳、假期有增库压力，需求回升但下游低迷、旺季改善空间存疑，成本有支撑，预计节前钢价震荡，关注持仓 [39] - 热轧卷板供需格局偏弱，供应压力大、需求韧性趋弱，成本抬升，预计节前震荡，关注需求 [40] - 铁矿石供需格局有变化，需求尚可但将趋弱，供应回升，供需或走弱，预计节前高位震荡，关注持仓 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 诸多化工品临近至暗时刻，估值被压缩，四季度化工企业日子艰难；能化短期或受地缘扰动延续反弹之势 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 原油：地缘担忧重燃，供应压力延续，隔夜油价反弹，后期面临炼厂开工回落与OPEC+增产双重压力，油价震荡偏弱，关注地缘短期扰动 [7] - 沥青：沥青 - 燃油价差快速下行，绝对价格偏高估，月差有望随仓单增加回落 [8] - 高硫燃油：地缘扰动驱动期价大涨，出口预期或回落，需求预期有改善，关注俄乌局势变动 [9] - 低硫燃油：跟随原油震荡走高，面临供应增加、需求回落趋势，当前估值低，跟随原油波动 [10] - PX：成本支撑价格，供需面相对承压，利润压缩，供需边际转弱与成本支撑博弈，短期震荡 [12] - PTA：基差持续走弱，持货意愿低下，期价跟随成本反弹，短期价格在供需和成本博弈下震荡 [13][14] - 纯苯：原油及反内卷扰动再起，价格反弹，年底前难去库，9 - 10月若苯乙烯检修落地，重回累库局面 [14][15] - 苯乙烯：原油、反内卷和装置扰动后跌后反弹，上下游高库存难去化，可尝试做阔利润，反弹空思路不变 [15][17] - 乙二醇：出货表现一般，跟随成本和情绪波动，港口库存低位回升，价格反弹高度有限，区间操作 [17][19] - 短纤：上游止跌情绪好转，下游需求小幅改善，绝对值跟随原料波动，短期底部区间震荡 [20][21] - 瓶片：华南台风影响装置运行，价格跟随上游波动，震荡运行 [21][22] - 甲醇：港口库存去化，期价震荡，内地库存压力有限，9 - 10月可关注低多机会 [23] - 尿素：供需宽松格局难改，期价沿成本线长期承压后短暂反弹，震荡整理等待利好 [23][24] - 塑料：油价反弹，节前下游有备货，震荡运行，基本面支撑有限 [26] - PP：化工情绪小幅转暖，关注前低支撑力度，短期震荡 [27][28] - PL：跟随PP波动，短期震荡回落 [28] - PVC：市场情绪回暖，震荡运行，基本面承压但成本和市场情绪有支撑 [30] - 烧碱：强预期弱现实，盘面偏震荡，中长期偏震荡，节前现货弱企稳，盘面有反弹可能 [31] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 跨期价差：展示Brent、Dubai、PX、PTA等多个品种不同月份的价差及变化值 [32] - 基差和仓单：展示沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、变化值和仓单数量 [33] - 跨品种价差：展示1月PP - 3MA、1月TA - EG等多个跨品种价差及变化值 [34] 化工基差及价差监测 提及甲醇、尿素、苯乙烯、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、沥青、原油、LPG、燃料油、LLDPE、PP、PVC、烧碱等品种，但未展开具体数据 [35][48][60] 中信期货商品指数 - 综合指数：商品指数、商品20指数、工业品指数、PPI商品指数均有不同程度上涨 [277] - 板块指数：能源指数2025 - 09 - 24涨1.93%，近5日跌1.22%，近1月涨0.37%，年初至今跌2.06% [278]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材震荡区间回摆，单边方向不清晰，建议单边观望或区间操作，基差阶段性买保头寸可滚动止盈 [3] - 硅铁锰硅情绪改善但基本面有隐忧，产业客户关注期现正套 [3] - 焦煤焦炭炼焦煤现货表现强劲，建议节前多头敞口逐步离场，若冲高以逢高卖出套保为主 [3] - 铁矿石多头小作文持续扰动，节前支撑仍存，长期维持逢低做多观点 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 9月24日远月合约收盘价，RB2605为3227.00元/吨、HC2605为3365.00元/吨等，近月合约收盘价，RB2601为3164.00元/吨、HC2601为3357.00元/吨等，并给出涨跌值及涨跌幅 [1] - 9月24日跨月价差，RB2601 - 2605为 - 63.00元/吨、HC2601 - 2605为 - 8.00元/吨等，还包含价差/比价/利润相关数据，如卷螺差为193.00元/吨等 [1] 现货市场 - 9月24日现货价格，上海螺纹为3290.00元/吨、天津螺纹为3210.00元/吨等，还给出涨跌值 [1] - 9月24日基差，HC主力为63.00元/吨、RB主力为126.00元/吨等，以及涨跌值 [1] 各品种分析 - **钢材**：周三期价持稳，现货略企稳，成交环比回升，供需双向环增但库存未明显去化，旺季需求兑现力度不强，期货单边下方有成本支撑但供需改善有限，单边反弹驱动不清晰 [3] - **硅铁锰硅**：短期市场情绪波动大，双硅跟随黑色板块，基本面扭亏为盈，供给增量，行业自律不乐观，终端需求待验证，钢厂利润承压，库存累积去化压力大 [3] - **焦煤焦炭**：现货端炼焦煤竞拍成交好价格上涨，港口焦炭交投氛围弱，期货端板块震荡，宏观“利多出尽”，产业节前炉料补库行情但终端需求未明显改善 [3] - **铁矿石**：上周铁矿会议后小作文多，钢厂铁水产量回升，盈利率下滑，国庆补库快结束，库存轮转，需求支撑价格，钢材表需有回升，长期逢低做多 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅基本面中性，2511合约预计在8890 - 9150区间震荡；多晶硅基本面偏多，2511合约预计在50405 - 52355区间震荡 [6][9] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 供给端上周供应量9.2万吨，环比增2.22%；需求端上周需求8万吨，环比增2.56%；多晶硅库存20.4万吨处于低位，有机硅库存73200吨处于高位且生产亏损，铝合金锭库存7.14万吨处于高位 [6] - 成本端新疆地区样本通氧553生产亏损3050元/吨，丰水期成本支撑走弱 [6] - 09月24日，华东不通氧现货价9200元/吨，11合约基差180元/吨，现货升水期货，偏多 [6] - 社会库存54.3万吨，环比增0.74%，样本企业库存174950吨，环比增0.57%，主要港口库存12万吨，环比增0.84%，偏空 [6] - MA20向上，11合约期价收于MA20上方，偏多 [6] - 主力持仓净空，空减，偏空 [6] - 供给端排产增加，需求复苏低位，成本支撑上升 [6] 多晶硅 - 供给端上周产量31000吨，环比减0.64%，预测9月排产12.67万吨，较上月环比减3.79% [9] - 需求端上周硅片产量13.92GW，环比增0.28%，库存16.87万吨，环比增1.93%，目前硅片生产亏损；9月排产57.53GW，较上月环比增2.73%；8月电池片产量58.27GW，环比增0.13%，上周电池片外销厂库存8.11GW，环比增36.53%；8月组件产量49.2GW，环比增4.45%，9月预计产量50.3GW，环比增2%，目前组件生产盈利 [9] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本36150元/吨，生产利润14850元/吨 [9] - 09月24日，N型致密料51000元/吨，11合约基差1120元/吨，现货升水期货，偏多 [9] - 周度库存20.4万吨，环比减6.84%，处于历史同期低位，中性 [9] - MA20向上，11合约期价收于MA20下方，中性 [9] - 主力持仓净多，多减，偏多 [9] - 供给端排产持续减少，需求端硅片、电池片、组件生产持续增加，总体需求持续恢复，成本支撑持稳 [9] 基本面/持仓数据 工业硅行情概览 - 各合约期货收盘价有不同程度涨跌，如01合约现值9380元/吨，较前值涨90元，涨幅0.97% [15] - 各地区现货价大多持平，如华东不通氧553硅现值9200元/吨，较前值无涨跌 [15] - 库存方面，周度社会库存54.3万吨，环比增0.74%；样本企业库存174950吨，环比增0.57%；主要港口库存12万吨，环比增0.84% [15] - 产量方面，周度样本企业产量43310吨，环比增3.71% [15] - 开工率方面，周度四川样本开工率32.59%，较前值无变化；新疆样本开工率69.36%，环比增4.68%；云南样本开工率65.28%，环比增0.66% [15] 多晶硅行情概览 - 各合约期货收盘价大多上涨，如01合约现值53425元/吨，较前值涨1165元，涨幅2.23% [17] - 硅片方面，各类型硅片价格大多持平，如日度N型182mm硅片（130μm）现值1.35元/片，较前值无涨跌；硅片利润有所改善，如日度硅片利润 - 182mm(元/w)现值 - 0.027，较前值增0.001，涨幅 - 3.57% [17] - 电池片方面，各类型电池片价格大多持平，如日度单晶PERC电池片M10 - 182mm均价(元/w)现值0.27，较前值无涨跌；电池片利润有所改善，如日度电池片利润 - 182mm(元/w)现值 - 0.042，较前值增0.008，涨幅 - 16.00% [17] - 组件方面，各类型组件价格大多持平，如日度单晶PERC组件单面 - 182mm平均价(元/w)现值0.702，较前值无涨跌；组件利润有所变化，如日度组件利润 - 182mm(元/w)现值 - 0.115，较前值减0.011，涨幅10.58% [17] - 多晶硅方面，日度致密料、菜花料、复投料等价格大多持平，如日度致密料现值51元/千克，较前值无涨跌；行业平均成本持平，如日度多晶硅行业平均成本现值36.15元/千克，较前值无涨跌；周度总库存20.4万吨，环比减6.85% [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价中长期供需矛盾提供底部支撑，重心逐步上抬，短期因矿端扰动上行，关注宏观市场风格和需求端变化，主力关注81000 - 81500支撑[2] - 氧化铝期货价格短期主力合约预计在2850 - 3150元/吨区间震荡，需关注几内亚政策变动及成本利润变化[5] - 铝价短期回落呈现高位震荡，主力合约参考区间20600 - 21000元/吨，需关注库存去化持续性及节后需求承接情况[5] - 铝合金ADC12价格短期将维持高位震荡，主力合约参考运行区间20200 - 20600元/吨，需关注上游废铝供应、需求复苏节奏、注册仓单变动及政策执行情况[7] - 沪锌短期价格或受宏观驱动冲高，但基本面弹性有限，向上反弹需需求超预期改善等，向下突破需TC超预期走强等，短期以震荡为主，主力参考21500 - 22500[10] - 锡价延续高位震荡，运行区间参考265000 - 285000，后续关注缅甸锡矿进口情况，供应恢复顺利则逢高空，不及预期则延续高位震荡[12] - 沪镍盘面短期维持区间震荡，主力参考119000 - 124000，关注宏观预期变化和矿端消息[14] - 不锈钢盘面短期震荡调整为主，主力运行区间参考12800 - 13200，关注钢厂动态及节前备库情况[16][17] - 碳酸锂短期盘面预计震荡整理，主力价格中枢参考7 - 7.5万区间[18] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜现值80045元/吨，日涨35元，涨幅0.04%；精废价差日涨80元，涨幅4.45%等[2] - 基本面数据：8月电解铜产量117.15万吨，环比降0.24%；进口量26.43万吨，环比降10.99%；境内社会库存周环比降6.29%等[2] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝现值20680元/吨，日涨0元，涨幅0.00%；氧化铝多地平均价有不同程度下跌[5] - 基本面数据：8月氧化铝产量773.82万吨，环比增1.15%；电解铝产量373.26万吨，环比增0.30%；进口量21.73万吨，环比降12.5%等[5] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12现值20850元/吨，日涨0元，涨幅0.00%；多地精废价差有不同程度下跌[7] - 基本面数据：8月再生铝合金锭产量61.50万吨，环比降1.60%；原生铝合金锭产量27.10万吨，环比增1.88%等[7] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭现值21820元/吨，日跌60元，跌幅0.27%；进口盈亏日跌84.96元[10] - 基本面数据：8月精炼锌产量62.62万吨，环比增3.88%；进口量2.57万吨，环比增43.30%；中国锌锭七地社会库存周环比降2.24%等[10] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡现值271400元/吨，日涨700元，涨幅0.26%；LME 0 - 3升贴水日涨17美元，涨幅14.78%[12] - 基本面数据：7月锡矿进口10278吨，环比降13.71%；SMM精锡7月产量15940吨，环比增15.42%；SHEF库存周报环比降11.51%等[12] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍现值122450元/吨，日涨500元，涨幅0.41%；LME 0 - 3日跌6美元，跌幅3.17%[14] - 供需和库存：中国精炼镍产量月环比增1.26%；进口量月环比降8.46%；SHFE库存周环比增1.90%等[14] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值13100元/吨，日涨0元，涨幅0.00%；期现价差日跌5元，跌幅1.32%[16] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量月环比降3.83%；不锈钢进口量月环比增60.48%；300系社库（锡 + 佛）周环比降1.26%等[16] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价现值73850元/吨，日涨0元，涨幅0.00%；锂辉石精矿CIF平均价日跌4美元，跌幅0.47%[18] - 基本面数据：8月碳酸锂产量85240吨，环比增4.55%；需求量环比增8.25%；总库存环比降3.75%等[18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前铁合金市场受多方面因素影响，高供应与弱需求、成本支撑与供应扰动、期限结构与资金流向、反内卷预期与现实情况等矛盾交织，多空因素并存，价格走势存在不确定性[4][5] 根据相关目录分别进行总结 铁合金价格区间预测与套保 - 硅铁月度价格区间预测为5300 - 6000，当前波动率12.78%，波动率历史百分位（3年）为19.1%；硅锰月度价格区间预测为5300 - 6000，当前波动率11.94%，波动率历史百分位（3年）为12.0% [3] - 库存管理方面，产成品库存偏高时，可根据库存情况做空SF2511、SM2601期货锁定利润，套保比例15%，建议入场区间SF:6200 - 6250、SM:6400 - 6500 [3] - 采购管理方面，采购常备库存偏低时，可买入SF2511、SM2601期货提前锁定采购成本，套保比例25%，建议入场区间SF:5100 - 5200、SM:5300 - 5400 [3] 核心矛盾 - 高供应与弱需求矛盾：铁合金利润恢复产量处高位，但下游需求旺季不旺，五大材库存累库 [4] - 成本支撑与供应扰动：宁夏电价上调，硅铁部分地区现货价低于成本；锰矿供应相对充足，但需关注加蓬矿发运短期扰动 [4] - 期限结构与资金流向矛盾：铁合金期限结构改善利于上涨，但原料端焦煤期限结构未改善，且铁合金持仓量连续两周下滑 [4] - 反内卷预期与弱现实矛盾：市场有供应端收缩预期，但缺乏实质行动，冲高回落风险大 [5] 利多解读 - 硅铁：冶金行业矿热炉标准提高消息待证实；政策整治低价竞争等乱象；企业库存和总库存环比下降 [7] - 硅锰：政府管控政策严格或促进行业升级；关注加蓬矿发运变动对锰矿价格及锰硅成本的影响 [7] 利空解读 - 硅铁：企业开工率高位，下游需求疲弱 [8] - 硅锰：房地产低迷，需求存疑；企业、仓单和总库存有变动；河钢集团9月定价环比下降 [9] 日度数据 - 硅铁：基差、期货月差有日环比和周环比变化，仓单数量有变动 [10] - 硅锰：基差、期货月差、双硅价差有日环比和周环比变化，仓单数量有变动 [11]

PTA期货价格表现 - PTA期货主力合约9月24日开盘报4580.00元/吨，盘中最高触及4630.00元，最低下探4560.00元，涨幅达1.27%附近 [1] - 行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强 [1] 供需基本面分析 - 供应端装置维持稳定，前期重启装置负荷提升，总体供应压力逐步回升 [1] - 聚酯需求持稳，传统旺季表现不温不火，终端订单情况一般 [1] - 聚酯及终端负荷较前期缓慢回升，短期需求端存一定支撑，但后续新订单以及负荷回暖预期有限 [1] - PTA现货供应充足，需求缺乏利好支撑 [2] 成本与库存因素 - 原油隔夜大幅反弹，对PTA估值形成短线驱动走强 [1] - 国内外PX检修装置重启，PX供应逐步增至偏高水平，PXN承压 [1] - 行业库存延续去化，但聚酯产品线出现累库 [1] 机构后市展望与操作 - 华联期货认为TA供需面有所走弱，技术面区间震荡偏弱，操作上建议区间偏空交易，2601合约参考压力位4700-4750 [1] - 宁证期货指出PTA供应存增加预期，整体震荡偏弱看待 [1] - 建信期货预计成本支撑与供应充裕博弈，PTA行情将窄幅震荡 [2]