核心观点 - MSCI中国指数以美元计价过去一年上涨32%（今年以来上涨18%），市盈率回升至20年平均水平11.5倍（平均为11.9倍），摩根大通认为三大因素支持积极结论：消费复苏、产能过剩解决、股权风险溢价高企 [1] - 摩根大通超配中国互联网和消费类股票，因其每股收益和自由现金流趋势回升，但股价仍滞后且估值具吸引力 [1][2][8] 消费复苏 - 中国零售销售额增长率从疫情前9%-10%降至2023年平均5.4%，近期出现回升迹象，消费提升将改善供需平衡、减轻通缩压力、提高企业定价能力 [2][4] - 消费服务占GDP比重仅18%（美国为46%），政策支持聚焦该领域，房地产企稳对消费复苏至关重要（过去4年房地产拖累GDP每年2-2.5%，居民财富减少9-14万亿元） [5] - 看好阿里巴巴、腾讯、贝壳、美高梅中国、金沙中国、安踏、华润啤酒等消费和互联网股票 [3][8] 产能过剩问题 - 房地产管控和技术限制促使中国向上游产业链迈进，但导致部分领域产能过剩，工业产能利用率持续低迷 [7] - 政策可能聚焦遏制低价恶性竞争，潜在供给侧改革受益行业包括汽车、材料、工业和科技，看好比亚迪、宁德时代、中国铝业、LB集团等 [9] 股权风险溢价 - 中国股市市盈率均值回归，但股权风险溢价（ERP）超7%，处于历史高位，因国债收益率大幅下降（10年期仅1.64%） [11][12][13] - 利率低位运行可能持续，若消费提振和供需改善，ERP将收窄，资金可能从高股息股轮动至低估成长股 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品市场整体氛围回升，成材价格震荡偏强，消息催化及低库存或致货源短缺，需关注关税政策、7月政治局会议政策动向、终端需求修复节奏及成本端支撑力度[3] - 铁矿石短期宽幅震荡，需关注宏观和情绪扰动以及供需变化[6] - 锰硅和硅铁短期受情绪和预期主导，波动增大，建议投机头寸观望，套保头寸寻拉高机会操作，基本面指向依旧向下[9][10][11] - 工业硅短期交易重心在宏观和政策预期，价格波动放大，建议谨慎参与，价格上涨需实质政策带动需求[15] - 玻璃受政策预期扰动，空单规避观望；纯碱预计跟随玻璃反弹，但反弹持续性有限[17] 各品种总结 钢材 - 螺纹钢主力合约收盘价3072元/吨，跌4元/吨（-0.13%），注册仓单29168吨，环比增2095吨，持仓量223.85万手，环比增1338手；现货天津汇总价3170元/吨，环比增10元/吨，上海汇总价3170元/吨，环比增20元/吨[2] - 热轧板卷主力合约收盘价3201元/吨，跌7元/吨（-0.21%），注册仓单64587吨，环比减1491吨，持仓量158.08万手，环比减14415手；现货乐从汇总价3230元/吨，环比增10元/吨，上海汇总价3250元/吨，环比持平[2] - 本周螺纹钢表观供给需求均上升，库存去化速度放缓，投机性需求增加；热轧卷板产量小幅上升，需求回落，库存小幅累积，处于五年内低点[3] 铁矿石 - 上周五主力合约（I2509）收至732.50元/吨，涨跌幅-0.07%（-0.50），持仓变化+12400手，变化至65.18万手，加权持仓量107.39万手；现货青岛港PB粉725元/湿吨，折盘面基差35.96元/吨，基差率4.68%[5] - 最新一期发运量环比回落，近端到港量环比下行；日均铁水产量下降至240.85万吨；终端需求中性；港口疏港量微降，港口库存变化平平，钢厂进口矿库存增加[6] 锰硅硅铁 - 7月4日，锰硅主力（SM509合约）收跌1.12%，报5648元/吨，天津现货报价5600元/吨，环比下调40元/吨，折盘面5790元/吨，升水盘面142元/吨；硅铁主力（SF509合约）收跌0.48%，报5364元/吨，天津现货报价5450元/吨，环比持稳，升水盘面86元/吨[8] - 本周锰硅盘面价格震荡，周度跌幅16元/吨或-0.28%，短期预计维持震荡，关注5750 - 5800元/吨压力及反弹趋势线支撑；硅铁盘面价格宽幅震荡，周度跌幅6元/吨或-0.11%，周度振幅4.5%，短期5500元/吨附近有压力[9] - 基本面过剩格局、需求边际弱化、成本端有下调空间，指向价格向下，但短期受情绪和预期主导，波动增大[9][10] 工业硅 - 7月4日，主力（SI2509合约）收跌0.37%，报7980元/吨；现货华东不通氧553报价8500元/吨，环比上调100元/吨，升水期货主力合约520元/吨；421报价9050元/吨，环比上调50元/吨，折合盘面价格8250元/吨，升水期货主力合约270元/吨[13] - 本周价格大幅震荡，周度持平；6月价格一度跌至7000元/吨附近后反弹，月度累计上涨870元/吨或12.09%；短期在7600 - 8200元/吨区间宽幅震荡[13] - 基本面供给过剩且有效需求不足，价格上涨需实质政策带动需求，7月交易重心在宏观和政策预期，波动放大[15] 玻璃纯碱 - 玻璃周五沙河现货报价1147元，环比下跌4元，华中现货报价1030元，环比持平，现货产销有所提振；截止到20250703，全国浮法玻璃样本企业总库存6908.5万重箱，环比-13.1万重箱，环比-0.19%，同比+10.57%，折库存天数29.9天，较上期-0.6天；净持仓空头增仓为主[17] - 纯碱现货价格1180元，环比下跌20元，部分企业价格下调；截止到2025年7月3日，国内纯碱厂家总库存180.95万吨，较周一增加4.07万吨，涨幅2.30%，其中轻质纯碱80.48万吨，环比增加0.38万吨，重质纯碱100.47万吨，环比增加3.69万吨；下游浮法玻璃开工率变化不大、光伏玻璃开工率显著下降，产能利用率下降，需求延续回落；净持仓空头增仓为主，空头持仓仍相对集中[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场交易弱现实和强预期，螺纹、热卷价格上涨或不具持续性，铁矿石短期有望维持震荡偏强走势 [2][5] - 操作上螺纹、热卷和铁矿石均维持观望，回调后可短线做多，追涨须谨慎 [2][5] 各目录总结 螺纹、热卷 - 周二中央财经委会议被市场误解为要推出新一轮供给侧改革，实际目标是下游制造环节反内卷，价格上涨或不持续 [2] - 5月各线房价环比回落，1 - 6月top100房企总销售额同比降11.8%，降幅扩大，房地产市场仍在筑底；5月经济数据略不及预期，6月PMI环比改善 [2] - 本周螺纹产量升、厂库降、社库增、总库存降，表观需求环比略回升，处于供需双弱状态，高温下需求将走弱、库存或回升 [2] - 期价震荡偏强，已突破上方布林带上轨阻力 [2] - 给出螺纹、热卷相关数据，如螺纹钢主力合约收盘价3072元/吨，较上日降0.13%、较上周涨2.57%等 [3] 铁矿石 - 目前钢厂盈利率尚可，上周247家钢厂铁水产量超240.9万吨，环比降1.5万吨且高于去年同期，预计近期铁水产量将回落 [5] - 供应端全球发运处相对高位且季节性回升，当前港口库存降速趋缓，贸易矿库存比例偏高，对期价有压力 [5] - 短期在螺纹、玻璃等价格上涨带动下，有望维持震荡偏强走势，技术面期价处于大区间震荡格局和长期下行周期，中线震荡偏强 [5] - 给出铁矿石相关数据，如麦克粉（青岛港）707元/湿吨，较上日涨2.32%等 [6] 产业资讯 - 2025年6月下旬全国日产粗钢275万吨、环比降0.9%，日产生铁238万吨、环比增0.3%，日产钢材421万吨、环比增1.3%；重点统计钢铁企业钢材库存量1545万吨，环比降4.7% [8] - 截至7月4日，全国35个港口铁矿石总库存13713万吨，较上周增21万吨，日均进口矿疏港量301.5万吨，较上周减4.5万吨，预计本周到港量增加 [8] - 247家钢厂高炉开工率83.46%，环比降0.36个百分点，同比增0.65个百分点；日均铁水产量240.85万吨，环比减1.44万吨，同比增1.53万吨；全国45个港口进口铁矿库存总量13878.40万吨，环比降51.83万吨 [8] - 本周城市总库存量723.66万吨，较上周增1.14%；建筑钢材库存总量375.07万吨，较上周增1.29% [8]

“反内卷”政策概述 - “反内卷”旨在治理企业低价无序竞争，推动国家治理预期提升，更侧重质量提升等方面[5] - 价格过度竞争抑制创新活力问题受重视，相关提法多次高规格出现，涉及行业增加，如6月末十大玻璃行业头部企业7月起减产30%[5] “反内卷”措施及影响 - 通过法律法规等多种措施引导良性竞争，发挥比价格指导更长远作用[5] - 与上一轮供给侧改革存在差异，重点行业分布和主导部门不同，更强调产业链链主带头功能，重视调整增长机制[5] 超预期方向 - 政府采购和招投标制度可能有全国层面制度优化[5] - 地方政府招商引资行为模式将向优势地区集中，依赖补贴的模式难持续[5] - 完善高质量发展和干部政绩考核体系，降低GDP权重，强化新旧动能转换和“投资于人”占比[5] 风险提示 - 特朗普关税表态及海外资产波动影响国内资本市场风险[5] - 各地执行力度超出市场前期预期风险[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年反内卷政策是影响商品市场的重要事件，涨幅领先品种需多因素共振，选择直接受益品种是最佳策略，反应灵敏先涨的品种涨幅不一定大 [3][6][14] - 通过复盘2016年橡胶大涨，分析其上涨原因包括供给侧改革、泰国洪水、合成胶价格等因素，对比2025年与2016年行情的异同，认为橡胶存在做多时间窗口，胶价下跌释放多数风险，做多性价比显现，胜率转好，准备择机转多 [17][46][48] 根据相关目录分别进行总结 反内卷政策 - 2025年7月1日，中央财经委员会第六次会议召开，释放国家层面“反内卷”政策新信号，要求依法治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出 [5] 供给侧改革回顾 - 2015年11月，中央财经领导小组第十一次会议首次提出“供给侧结构性改革”；12月，中央经济工作会议确立“三去一降一补”五大任务 [7] - 2016年，国务院密集出台行业政策，钢铁、煤炭去产能目标分别为1.5亿吨和5亿吨；2017年，重点打击“地条钢”，严控新增产能；2018年，改革重点转向提升产业链水平和畅通经济循环 [7] 供给侧改革主要涉及的行业和涨幅 - 煤炭行业关闭落后煤矿、限制生产天数，2016年煤炭价格大幅上涨，焦炭涨幅141.73%，焦煤涨幅109.08% [8] - 钢铁行业淘汰落后产能、打击“地条钢”，螺纹钢等价格2016年强势反弹，铁矿涨幅68.79%，螺纹涨幅60.38% [8] - 有色金属行业清理违规产能、优化产业结构，沪铝等期货价格2016年震荡上行，沪铜涨幅24.57%，沪铝涨幅18.49%，沪锌涨幅56.37% [8] - 建材行业淘汰低效产能、推动环保升级，玻璃期货2016年震荡偏强，玻璃涨幅46.58% [8] - 其他相关品种原油和化工上涨明显，燃油涨幅76.81%，甲醇涨幅56.05%，聚丙烯涨幅51.78%，塑料涨幅23.80%，橡胶涨幅74.05% [8] - 贵金属方面，供给侧改革受益少，影响小，沪金涨幅20.07%，沪银涨幅24.91% [11] 涨幅领先品种分析 - 涨幅领先品种需多因素共振，2016年煤炭钢铁逻辑通顺涨幅最大，后续配套政策多，基本面、政策面、资金面、技术面全面共振 [14] - 选择直接受益品种是最佳策略，供给侧改革受益大的焦煤焦炭涨幅大，其次是铁矿螺纹等，原油化工涨幅可观，金属涨幅相对偏小 [15] - 时间上反应灵敏先涨的品种涨幅不一定大，焦炭涨幅最大但见底时间落后主流领先品种45天左右，沪铜沪铝反应快但总体涨幅小 [16] 2016年橡胶大涨原因分析 - 2011年商品见顶进入熊市，橡胶跌5年后2016年开始反弹，11月启动上涨，猛涨4个月到22450左右 [19][20] - 大涨背景是2016年供给侧改革商品普涨，先涨品种多为供给侧改革受益品种，1 - 9月橡胶价格从10000涨到13000左右，10月随着仓单注销、中国停割、下游囤货，价格从缓慢上涨到快速上涨 [21][22] - 2016年10月 - 2017年2月，泰国洪水致大幅减产预期，合成胶高于天然橡胶，产业链补库存有序进行，市场预期2017年3 - 5月泰国减产、中国需求上扬 [23] 上涨供给侧因素单项分析 - 泰国气候特点使其8 - 10月易发洪水造成橡胶减产，2016年8月开始有洪水报道，9 - 12月损害加剧，2016年多个月份降水量比往年均值高，2025年泰国季风季存在利多预期但强度较弱 [30][32][37] - 2016年初至2017年初，丁二烯价格从约5600元/吨涨至22800元/吨，涨幅达304%，原因包括煤制烯烃工程上马致丁二烯结构性紧缺、顺丁橡胶产能退出与集中检修、“921运输新政”刺激重卡销量、成本抬升等，2025年丁二烯橡胶超预期上涨概率低 [41][42][45] 2025年和2016年行情对比 - 相同点为天气因素尤其是泰国雨季造成的减产预期导致上涨 [46] - 不同点为2016年处于橡胶产能周期上升阶段，2025年处于持平或下降阶段；2016年合成胶替代需求拉动大，2025年预期低；2016年中国轮胎需求强势，2025年政策预期不强烈 [47] 对胶价的看法 - 从宏观和产业链视角看，橡胶供应有季节性增加预期，需求偏弱，市场关注后续出口情况 [48] - 橡胶季节性转多一般在3季度，结合反内卷政策利多，胶价下跌释放多数风险，做多性价比显现，胜率转好，准备择机转多，可从期权和价差结构着手表达做多意向，中线做多需选时机 [48]

价格和基差 - 市场情绪好转导致期货上涨明显 基差走弱 螺纹钢远月升水现货 热卷远月贴水现货 [1] 成本和利润 - 焦煤山西产地复产 供应有重新回升预期 [1] - 铁矿6月发运冲量 库存止跌有小幅累库预期 远端供应宽松预期抑制铁矿向上弹性 [1] - 盘面利润收缩 目前利润从高到低依次是钢坯>热卷>螺纹>冷卷 [1] 供给 - 6月铁元素环比5月下降6.5万吨 其中铁水-4.5万吨 废钢-2万吨 [1] - 本期铁水-1.5至240.8万吨 五大材产量+4万吨至885万吨 螺纹产量+3.3万吨至221万吨 热卷+0.9至328万吨 [1] - 1-6月铁元素产量日均增长近10万吨 增幅3.8% 6月产量跟随需求见顶回落 减产幅度主要体现在螺纹钢上 [1] 需求 - 五大材表需高位持稳 本期表需+5.4万吨至885万吨 [2] - 1-6月五大材表需同比持平 产量同比下降1.3% 铁元素产量增量更多流向非五大材和钢坯 [2] - 上半年出口增长消化产量 内需依然疲软 表需见顶回落但整体依然较高 [2] 库存 - 库存处于季节性低位 同比下降 环比持平 淡季累库不及预期 [2] - 本期五大材库存环比-0.1万吨至1340万吨 螺纹-4万吨至545万吨 热卷+4万吨至345万吨 [2] - 螺纹供需双降 库存维持去库 热卷小幅累库 [2] 市场观点 - 7月2日中央财经提出"反内卷" 市场对标2015-2018年供给侧改革预期交易 情绪好转价格上涨 [2] - 短期钢材供需基本平衡 库存压力不大 供给收缩预期主导市场情绪 预计钢价能回到上一个震荡平台 [2] - 热卷主力合约波动参考3150-3300 螺纹波动区间参考3050-3150 [2] - 钢铁行业目前靠出口消化产量 钢厂维持正利润 供给端干预必要性不大 暂时以估值修复行情对待 [2] 策略调整 - 上周策略：热卷和螺纹10月合约分别在3150和3000附近尝试做空 [3] - 本周策略：观望 [3]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货甲醇早报-2025-07-07 品种晨会纪要 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 甲醇 2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 偏弱运行 | 供需结构偏弱，甲醇震荡偏弱 | 备注： 甲醇（MA） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：偏弱运行 核心逻辑：随着国内甲醇产能持续释放，内部供应压力有增无减。叠加海外船货不断到港，外部供 应预期逐渐增大，港口迎来累库周期，而下游需求则步入淡季，供需结构趋于宽松。在经历前期大 幅回调以后，利空情绪得到释放。近日国内高层会议定调，最核心的两个：治理低价无序竞争和推 动落后产能有序退出，新一轮供给侧改革可能到来提振国内商品期货。在供需结构偏弱的背景下， 上周五夜盘国内甲醇期货维持震荡偏弱的走势，期价略微收低 0.58%至 2401 元/吨。预计本周一国内 甲醇期货 2509 合约或维持震荡偏弱的走势。 < END > 1.有夜盘的品 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶供需结构偏弱，短期和中期震荡，日内震荡偏弱，预计本周一沪胶期货2509合约和合成胶期货2509合约维持震荡偏弱走势 [1][5][7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶 - 短期、中期震荡，日内震荡偏弱，参考观点为偏弱运行 [1][5] - 核心逻辑是国内高层会议或推动新一轮供给侧改革提振商品期货，但胶市供应端处于割胶旺季增量预期强，下游需求偏弱，轮胎产销增速放缓且终端需求迎淡季 [5] - 上周五夜盘沪胶期货2509合约震荡偏弱，期价小幅收低0.99%至13935元/吨 [5] 合成胶 - 短期、中期震荡，日内震荡偏弱，参考观点为偏弱运行 [1][7] - 核心逻辑是国内高层会议或推动新一轮供给侧改革提振商品期货，部分民营顺丁橡胶装置负荷提升使产量及产能利用率提升，下游需求偏弱，轮胎产销增速放缓且终端需求迎淡季 [7] - 上周五夜盘合成胶期货2509合约震荡偏弱，期价略微收低1.97%至10965元/吨 [7]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 多部门表态反内卷，光伏行业供给侧出清有望加速，未来随着行业自律推进以及供给侧政策落地，行业供需有望改善，带动产业链价格及盈利修复，目前光伏行业价格、盈利和板块估值均处低位，供给侧政策修复预期下板块有望反弹[1][2][12] 根据相关目录分别进行总结 一、多部门表态反内卷，光伏行业供给侧出清有望加速 - 6月29日人民日报文章提及光伏行业内卷现状，指出需破除“内卷式”竞争；7月1日中央财经委员会第六次会议提出治理企业低价无序竞争等举措；7月3日工信部召开光伏企业座谈会，落实会议决策部署，综合治理光伏行业问题，推动行业健康可持续发展[1][11] 二、市场行情回顾 （一）本周行业涨跌幅 - 本周申万综合指数上涨2.82%，电力设备行业指数上涨1.99%，涨跌幅前三行业为钢铁（+5.06%）、建筑材料（+3.96%）、银行（+3.77%），后三行业为美容护理（-0.55%）、非银金融（-0.72%）、计算机（-1.28%）；电力设备子行业中，涨跌幅排名前三为光伏设备（+5.76%）、电池（+1.63%）、电网设备（+0.82%），后三为其他电源设备Ⅱ（-0.01%）、电机Ⅱ（-0.25%）、风电设备（-0.86%）[13][14] （二）本周个股涨跌幅 - 本周电力设备行业涨幅前五公司为亚玛顿（+34.87%）、长城电工（+34.49%）、吉鑫科技（+31.55%）、亿晶光电（+26.83%）、大全能源（+22.18%），跌幅前五公司为经纬辉开（-7.23%）、科泰电源（-7.26%）、鑫铂股份（-7.98%）、金龙羽（-9.22%）、青岛中程（-70.93%）；本周美股重点光伏公司涨跌幅前三为Sunrun（+41.32%）、Solaredge（+39.09%）、大全新能源（+25.45%），后三为阿特斯太阳能（+10.5%）、Enphase（+4.13%）、瑞能新能源（+3.8%）[18][22] （三）行业PE估值 - 截至7月4日，行业PE（TTM）排名前三行业为国防军工、计算机、电子，分别为63x、52x、45x，后三为石油石化、建筑装饰、银行，分别为11x、9x、7x，电力设备PE（TTM）为26x；电力设备子行业中，PE（TTM）排名前三为电机Ⅱ、其他电源设备Ⅱ、风电设备，分别为48x、40x、33x，后三为电池、电网设备、光伏设备，分别为26x、24x、18x[25][27] （四）行业PE估值分位数 - 2016年至今，电力设备PE在13x - 57x之间，截至7月4日，电力设备PE为26x，估值分位数为+25.2%，分位数排名前三行业为房地产（98.6%）、银行（94.9%）、汽车（83.9%），后三为家用电器（16.5%）、农林牧渔（5.5%）、食品饮料（3.7%）；电力设备子行业中，分位数排名前三为风电设备（98.8%）、其他电源设备Ⅱ（77.7%）、电机Ⅱ（73.1%），后三为电网设备（35.7%）、电池（19.3%）、光伏设备（13.8%）[28][29] 三、本周光伏产业链价格 （1）主材环节 - 硅料：多晶硅致密料/颗粒料平均价35.0/34.0元/kg，环比持平；硅片：182 - 183.75mm/182*210mm /210mm单晶N型硅片平均价0.88/1.01/1.20元/片，环比-2.2%/-1.9%/-4%；电池片：182 - 183.75mm/182*210mm/210mm TOPCon电池片价格报0.230/0.245/0.245元/W，环比-2.1%/-5.8%/-2.0%；组件：182 - 183.75mm TOPCon双玻组件价格报0.680元/W，环比持平，210mm HJT双玻组件价格报0.830元/W，环比持平，182*182 - 210/210mmTOPCon组件 - 美国/欧洲报价0.270/0.085美元/W，环比持平[3][37][38] （2）辅材环节 - 光伏玻璃：3.2mm镀膜光伏玻璃价格报18 - 19元/m²，环比-2.6%，2.0mm镀膜光伏玻璃面板价格报10.25 - 11.25元/m²，环比-2.3%；胶膜：透明EVA胶膜价格报5.92元/m²，环比持平，白色EVA胶膜价格报6.42元/m²，环比持平，POE胶膜价格报8.19元/m²，环比持平[4][43]

行业反内卷行动 - 钢铁、光伏、水泥等行业掀起涨停潮，市场情绪受反内卷政策提振 [1] - 光伏玻璃企业宣布7月起集体减产30%以缓解内卷式竞争 [1] - 中国水泥协会发布文件推动行业反内卷稳增长高质量发展 [1] - 钢铁行业部分钢厂收到减排限产通知 [1] 政策背景与市场反应 - 中央财经委员会第六次会议强调推动落后产能有序退出 [1] - 光伏行业多环节产品价格跌破现金成本线，减产契合政策导向 [1] - 行业自律与市场机制在本轮反内卷中更受重视 [2] - 政策通过绿色化、智能化支持淘汰落后产能 [2] 本轮反内卷特点 - 覆盖面更广，地方政府、企业、居民均被纳入 [2] - PPI连续负增长，2023年居民周均有酬劳动时间较2018年增加13.9小时 [2] - 更突出政策与市场机制配合，协同性更强 [2] - 明确将推进全国统一大市场建设列为核心任务 [3] 行业转型方向 - 供给侧优化更聚焦提质增效而非简单压缩 [3] - 推动制造业从低价同质竞争向高端差异化竞争转型 [3] - 通过技术升级、创新引导与制度供给促进产业链跃升 [3] - 修订《招标投标法》解决市场分割和地方保护问题 [3] 市场预期 - 市场期待更多有针对性的反内卷政策出台 [3] - 光伏、钢铁、水泥等行业有望迎来供给侧转机 [3]