报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周原木市场维持供需偏弱格局，盘面整体偏高位震荡，各港口库存及出货量有不同变化，现货价格部分下跌，月差倾向收窄趋势 [15] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 主流交割品3.9米30+辐射松，山东市场报价745元/方，较上周减少10元/方，江苏市场报价755元/方，较上周减少10元/方，两地区价差为 -10；山东地区3.9米40+辐射松报价850元/方，较上周持平；山东地区5.9米30+辐射松报价765元/方，较上周减少10元/方；欧洲材云杉、冷杉在江苏市场缺货 [4] 供应 - 截止7月13日，7月从新西兰出发船只共19条，17条去往中国大陆，2条去往中国台湾、韩国减载；预计7月到港约16条，8月到港3条，7月到货163万方 [5][8] 需求及库存 - 截至7.11当周，岚山港日均出货量1.92万方（周环比 -0.31万方），太仓港日均出货量1.10万方（周环比 +0.06万方） [12] - 港口库存方面，岚山港库存约118.08万方（周环比 +1.80万方），太仓港库存约50.64万方（周环比 -1.54万方），新民洲库存约41.03万方（周环比 -1.70万方），江都港库存约21.72万方（周环比 +2.15万方），四大港口总库存量为231.47万方，较前一周累库0.71万方 [12] 行情走势 - 截至7月18日，主力合约LG2509合约收盘价为828.5元/立方米，较上周 +6.0%，本周盘面整体偏高位震荡市，基本面维持供需偏弱格局，月差倾向收窄趋势，09 - 11月差为 -3元/立方米，09 - 01月差为 -9.5元/立方米，11 - 01月差为 -6.5元/立方米 [15][16] 其他 - 截至7月20日当周，波罗的海干散货指数（BDI）录得2052点，较上周 +389（23.4%），其相关分项灵便型海运指数BHSI录得673点，较上周 +4.3%；上海出口集装箱运价指数（SCFI）录得1646.90点，较上周 -5.0% [6][53] - 汇率方面，美元指数低位震荡，美元兑人民币汇率录得7.182，周环比上升0.1%，美元兑新西兰汇率微增0.8%至1.677 [6][53]

技术获取：_YouXiangMu 一、强大功能，助力高效上货 件会实时更新数据，方便商家及时掌握商品成本及可售数量。例如，某数码产品商家使用群英会解析竞 品链接，精准获取了商品的价格波动规律以及库存预警数量，从而合理调整自家商品价格和库存策略， 提升了市场竞争力。 （一）批量采集，海量选品 （三）灵活编辑，适配店铺风格 群英会具备卓越的商品链接批量采集能力，商家只需在软件中输入相关关键词，如 "夏季女装""智能电 子产品" 等，它便能迅速在淘宝及其他各大货源平台上进行搜索，精准定位并采集大量与之相关的商品 链接。同时，对于特定类目，比如 "户外运动装备" 类目下的 "登山鞋""帐篷" 等细分品类，群英会也能 按照商家设定的类目路径，批量采集该类目下的所有商品链接。这一功能极大地节省了商家逐个寻找商 品的时间和精力，为店铺丰富商品种类提供了便捷途径。以一家新开业的淘宝店铺为例，通过群英会的 批量采集功能，短短几个小时内就采集到了数百条与店铺定位相符的商品链接，大大加速了店铺的商品 上架进程。 商品信息采集和解析完成后，并非能直接原封不动地上架到淘宝店铺。不同店铺有不同的风格和定位， 群英会充分考虑到这一点，提供 ...

当前抖音平台的热门玩法"AI唐朝胖美人"，因其高点赞数据证明了其市场吸引力。本文将直接拆解其制作方法与核心要点。 该内容的生成逻辑是利用即梦AI工具的模板化功能，实现快速出品。以下为具体执行指令。 在寻找副业项目时，应避免信息不对称导致的付费陷阱。此类玩法的核心信息无需付费获取。我个人的信息源来自一个名为"顺为网创"的公众号，其项目 拆解细致且免费，具备高执行价值。有效利用此类资源，可显著提升副业成功率。 操作流程 指令一：打开即梦APP，定位首页的"唐朝胖美人"模板。点击进入，选择"做同款"以启动生成流程。 指令二：审视系统提供的参考提示词。要点：禁止直接复制，此举无法保证生成质量与独特性。 指令三：修改并优化提示词。目标是使其精准描述你期望生成的图像内容，这是决定最终效果的关键步骤。 指令四：审查生成的四张候选图。从中筛选出构图、色彩、细节最符合要求的一张作为基础素材。 指令五：激活所选图片右侧的"数字人"功能。操作：选择一个匹配的音色，系统将自动合成视频。随后，执行下载并保存文件。 ①变现策略分为三种：其一，利用平台流量分成获利；其二，通过知识付费模式招募学员；其三，在粉丝量达到一定规模后，转型为电商带 ...

固定收益 | 证券研究报告 — 周报 2025 年 7 月 20 日 从通胀形势看美联储"换帅" 可能性 高频数据扫描 关税对美国通胀的影响部分显现，美国仍需限制性货币政策抑制通胀，在 FOMC 多数委员不支持尽快降息条件下，仅更换主席作用有限，且严重影响 货币政策信誉。 相关研究报告 《如何看待美债长期利率触顶》20231122 《"平坦化"存款降息》20231217 《房贷利率仍是长期利率焦点》20240225 《利率债与房地产的均衡分析》20240331 《新旧动能与利率定价》20240407 《美联储能否实现"软着陆"?》20240602 《美国经济看点：AI 浪潮与家庭债务》20241103 《特朗普交易：预期与预期之外》20241124 《低通胀惯性仍是主要矛盾》20250105 《如何看待美国通胀形势》20250119 《美国的赤字、储蓄率与利率》20250216 《AI、黄金与美债》20250302 《"以股看债"或成重要思路》20250309 《美国经济：失速还是滞胀？》20250330 《美债成为贸易摩擦焦点》20250413 《欧债对美债的替代性》20250420 《贸易摩擦将迎关键数据 ...

国泰君安期货研究所·贺晓勤（高级分析师），钱嘉寅（联系人） 投资咨询从业资格号：Z0017709 期货从业资格号：F03124480 日期：2025年7月20日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 本周观点总结：PX正套滚动持有 供应 供应方面，国产装置开工率下降，部分装置计划外降负荷（盛虹、恒力），下旬关注天津石化可能检修。 需求 开工率回升，另外三房巷装置150万吨试车，整体供应回升。 聚酯数据周报 观点 单边震荡偏强，月差滚动做多。继续关注多PX空EB/EG头寸。 估值 估值方面，山东裕龙投产在即，MX估值下降，PX-MX价差打开，华东地区MX在低库存影响下略显偏紧，但不影响PX加工有利润。 策略 1）单边：逢低多 2）跨期：9-1正套 3）跨品种：01空PX多MOPJ，多PX空EB/EG，多PX空PTA 风险 PTA工厂超预期停车 本周观点总结：PTA弱现实限制月差涨幅 供应 PTA存量装置开工继续回升，新装置投产，PTA供应宽松。装置开工率维持79% 需求 长丝工厂减产对整体聚酯开工影响有限，本周聚酯开工率小 ...

国内宏观-需求端 - 7月地铁客运量增速同比1.07%、环比5.04%，国内执行航班数平均值环比13.08%、同比2.28%，7月前两周全国乘用车市场零售57.1万辆，同比上涨5.7%，较上月同期下降6.7%[2] - 截至7月18日，7月波罗的海干散货指数均值环比-2.7%、同比下降14.8%，中国出口集装箱运价指数均值较6月均值上升3.3%，同比下降37.4%[2] 国内宏观-生产端 - 7月高炉开工率平均环比下降0.3pct至83.35%，焦炉开工率环比下降0.94pct至72.93%，电炉产能利用率环比下降1.74pct至51.31%[2] - 7月石油沥青装置开工率平均上行6.58pct至32.4%，螺纹钢开工率上行0.36pct至43.06%，水泥发运率上行2.8pct至40.01%[2] 物价表现 - 截止7月18日，猪肉平均批发价周度环比上升0.2%，生猪期货结算价格上升0.15%，28种重点监测蔬菜平均批发价格下降0.09%，6种重点监测水果平均批发价下降0.98%，苹果期货结算价格上升1.21%，鸡蛋价格周环比下跌0.17%[2] - 截止7月18日，WTI和布伦特原油分别下跌1.44%和1.05%，螺纹钢下跌1.04%，焦煤、焦炭、铁矿石价格分别上涨1.1%、13.11%、5.47%，铜和玻璃价格分别上涨1.65%、8.66%，铝和水泥价格分别下跌1.26%、1.47%[2][3] 财政和投资 - 本周新增特别国债1230亿，新增地方一般债190亿，发行进度达60.8%，新增专项债（不含化债）1315亿，发行进度53.0%[3] 海外宏观-政策层面 - 特朗普威胁解雇鲍威尔但成功率有限，美国《天才法案》等通过或巩固美元地位[2][3] - 欧盟考虑针对价值720亿欧元（836亿美元）的美国商品征收关税，特朗普政府可能坚持对日本加征25%的关税[3] 海外宏观-经济数据 - 美国6月CPI同比2.7%，核心同比2.9%，PPI同比2.3%，核心同比2.6%[3] - 美国6月零售销售月率名义环比增0.6%，对照组环比0.5%，6月新屋开工年化13.2万户，营建许可139.7万户[3]

货币政策展望 - 2025年上半年货币政策分两个阶段：1-2月侧重防空转、稳汇率、稳利率，央行收敛狭义流动性；3-6月转向稳增长，央行降准50BP、降低政策利率与LPR（10BP）、结构性工具利率降25BP [1][7][9] - 下半年政策围绕两条主线：支撑经济度过减速带（出口放缓、房地产回调、消费收敛）和协同产业政策"反内卷" [10][36] - 政策工具可能包括重启国债买卖、二次降准（流动性缺口7.8-8万亿元）、结构性工具聚焦数字金融/消费科创/政策性金融 [11][37][38] 狭义流动性 - 上半年DR007中枢从2月2.0%降至6月1.6%，反映政策从收敛转向宽松 [48][52] - 下半年宽松空间有限：央行强调防范资金空转，流动性管理转向顺周期模式，DR007中枢难突破政策利率 [13][57][58] 实体信贷与社融 - 上半年实体信贷增12.74万亿元（同比多增2833亿元），企业短贷+票据融资多增1.5万亿元对冲中长期贷款少增9100亿元 [64][65] - 下半年信贷改善三大支撑：低基数（2024H2较2018-2023年均值少增2.4万亿元）、政策性金融工具（信贷乘数约2-3倍）、供给积极 [66][68][71] - 全年社融预计35.7万亿元（同比增3.5万亿元），年末增速8.2%，政府债下半年同比少增1.8万亿元是主要拖累 [21][81][82] M1与通胀预期 - M1增速从2024Q3的-3.3%升至2025年6月4.6%，驱动因素包括制造业融资扩张（五篇大文章贷款）和建筑业支出缩减5151亿元 [85][94] - 广义流动性改善未提振通胀预期：制造业供给增加与建筑业需求收缩导致"供需比"失衡，10年国债利率和沪深300指数上半年走平 [28][110][112] - 打破低通胀需外生政策：反内卷（淘汰落后产能）约束供给，房地产止跌+政策性金融工具提振需求 [31][121][122] 准备金制度改革 - 潜在方向包括优化付息制度（法定准备金利率1.62%高于逆回购利率）、打破5%法定下限、允许国债缴准等 [12][44]

相较于其他"保险+期货"项目，"银期保"项目的显著优势之一在于农户与收粮企业签订售粮合同后，增 加了二次点价环节，使农户能够享受后期价格上涨带来的收益，从而有效解决农户惜售的难题。 "今年，我们合作社继续参加'银期保'项目，同时还以低于往年的贷款利率，获得了工商银行和中信银 行两家银行共600万元的贷款。所以，种植总面积也扩大到了15万亩。"黑龙江省嫩江市科洛镇科洛种植 专业合作社负责人丁敬强告诉《农村金融时报》记者。 丁敬强介绍，他经营的合作社目前主要从事玉米和大豆种植、农副产品购销等业务。前几年，出于对贷 款、种植及销售等多方面风险的考虑，合作社的种植面积维持在8万多亩，他一直希望能进一步扩大种 植面积。 2024年，基于此前参与"保险+期货"项目的经验，他在了解到"银期保"项目后，便决定参与其中。 "银期保"项目以"收入险+期货"模式，综合考虑种植者收入受产量和价格波动双重影响的实际情况，为 丁敬强的合作社经营发展提供了双重保障。在2024年新季玉米和大豆上市后，受供需矛盾等多种因素影 响，开秤价远低于市场预期，并持续走弱。在此情况下，"银期保"项目为该合作社稳定营收提供了强有 力的支撑。"去年合作社参 ...

二 〇 二 五 年 度 2025 年 7 月 20 日 玉米：延续反弹 尹恺宜 投资咨询从业资格号：Z0019456 yinkaiyi@gtht.com （1） 玉米市场回顾 现货市场，7 月 18 日当周，玉米现货下跌。据汇易网统计，截至 7 月 18 日，全国玉米均价 2405 元/ 吨，较前一周 2427.96 元/吨下跌 13 元/吨。山东深加工 2440-2510 元/吨，普通畜禽料玉米 2430-2450 元/吨，猪料玉米 2470-2510 元/吨，河南 2350-2490 元/吨，河北 2400-2500 元/吨。黑龙江深加工干 粮收购 2200-2250 元/吨，吉林深加工玉米主流收购 2200-2260 元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购 2280-2360 元/吨。北方玉米集港价格 2280-2300 元/吨（挂牌），水分 14.5%-15%，广东蛇口散船 2410-2430 元/吨。 期货市场，7 月 18 日当周盘面反弹。现货情绪好转，价格反弹，盘面受到现货以及整体大宗商品高 涨氛围反弹。主力合约（C2509）最高价 2316 元/吨，最低 2274 元/吨，收盘价 2314 元/吨（ ...

苹果"保险+期货"项目成效 - 静宁县苹果"保险+期货"项目已成为果农抵御风险、稳定增收的坚实保障，迈入高质量发展新阶段 [1] - 截至2024年，郑商所静宁苹果县域覆盖项目累计服务果农6.24万户(含脱贫户1.75万户)，承保苹果33.23万吨，项目金额26.31亿元，总赔付1.43亿元 [1] - 2024年赔付3523.74万元，赔付率高达176.19%，位居全国同类项目榜首 [1] 项目运营模式 - 银河期货与静宁县探索"因地制宜、特色主导、金融赋能、产业振兴"之路，持续深化"保险+期货+N"模式 [1] - 项目由银河期货联合华泰期货、金瑞期货及人保财险甘肃公司等承保 [2] - 2025年项目继续保持2000万元保费规模，预计覆盖苹果5万亩、6万吨，惠及约2万户果农 [2] 产业升级效应 - 苹果期货价格发现功能增强果农议价权，期货交割标准促进种植、分选、储藏等环节标准化水平跃升 [2] - 参考期货标准种苹果已成为龙头企业和果农的广泛共识 [2] - 静宁县依托资本市场优势，深入开展金融赋能特色产业行动，"金融+产业"模式不断优化完善 [2] 未来发展计划 - 静宁县将抢抓国家特色优势产业集群创建等政策机遇，全力推动产业全链条高质量发展 [2] - 2025年苹果"保险+期货"项目成为郑商所在甘肃省的唯一"品牌类项目" [2] - 目标打造"保险+期货"精品惠民工程，续写金融助力乡村振兴的"静宁篇章" [2]