公司投资动态 - 公司董事会审议通过与控股股东等共同发起设立股权投资基金议案 [1] - 公司通过子公司厚生投资作为有限合伙人出资3000万元参与设立信辉一号基金 [1] - 该基金已在中国证券投资基金业协会完成备案并取得备案证明 [1] 基金合作方与结构 - 基金合作方包括控股股东常州投资集团有限公司及基金管理人常州信辉私募基金管理有限公司 [1] - 关联董事沈喆、谈洁在相关议案表决时进行了回避 [1] 基金投资方向 - 信辉一号基金将投资于先进制造项目 [1] - 投资重点聚焦高端制造、智能农机、新能源、新动力等战略性新兴产业和未来产业 [1]

文章核心观点 - 资本市场通过财富效应、改善企业融资环境、优化资源配置等多重路径，为提振居民消费注入持续动力，未来需从市场稳定、扩大覆盖面和强化新兴产业支持等方面深化改革以充分释放其潜力 [1][2][7] 资本市场提振居民消费的路径分析 - 资本市场持续健康上涨可通过财富效应直接提升居民消费意愿，在金融资产占比逐步提升的背景下，其对消费的边际贡献正不断扩大 [2] - 股市估值提升可改善企业股权融资环境，使企业更易于扩大投资与招聘，A股数据表明股市涨跌与公司融资金额呈正相关，通过增加就业和提高收入间接推动消费 [3] - 资本市场的核心价值在于其资源优化配置功能，能引导资金流向人工智能、高端制造等战略性新兴产业，创造高质量就业和扩大中等收入群体，为消费长期扩张奠定基础 [4] 未来资本市场进一步助力提振居民消费的改革方向 - 需完善市场稳定机制，推动中长期资金系统性入市与类平准工具创新，如中央汇金增持ETF、提高保险资金权益投资比例上限、实施长周期考核等，以降低市场异常波动 [5] - 应拓展资本市场覆盖面，截至2024年末A股投资者总数为2.37亿约占全国人口17%，该比例低于发达国家，未来需通过加强投资者保护、普惠金融宣讲等渠道提升投资者数量，构建新的财富蓄水池 [6] - 要强化资本市场对新兴产业的支持效能，通过上市制度改革、引导长期资金入市和创新融资工具（如科创债）等措施，引导社会资本流向先进制造、绿色经济等新兴领域，打通产业升级到消费跃迁的链条 [6][7]

金融数据表现与结构分析 - 10月社会融资规模新增8150亿元，同比少增5970亿元 [2] - 10月新增人民币贷款2200亿元，同比减少2800亿元，其中居民短期贷款同比少增3356亿元，居民中长期贷款同比少增1800亿元 [2] - 10月政府债券融资额新增4893亿元，同比少增5602亿元，因超长期特别国债和特殊再融资债已基本完成全年额度 [3] - 10月非银机构新增存款18500亿元，同比多增7700亿元，主要与资金流入股市有关 [3] 工业生产与投资趋势 - 10月规模以上工业增加值同比实际增长4.9%，放缓与国庆中秋长假季节性因素有关 [4] - 前10月投资累计下降1.7%，其中前10月制造业投资增长2.7%，工业整体投资增长4.9% [4] - 民间投资在扣除房地产投资后实现正增长，国家发展改革委出台措施推动其向人工智能、机器人、半导体等行业倾斜 [5][6] 消费市场动态 - 10月社会消费品零售总额46291亿元，同比增长2.9%，其中除汽车以外的消费品零售额42036亿元，增长4.0% [6] - 10月家用电器和音像器材类零售额同比下降14.6% [6] - 预计11月网上消费受“双十一”提振环比增长，12月至明年1月春节因素将带动消费热潮 [6] 出口表现与区域结构 - 10月中国对欧盟出口额438.90亿美元，出口增速为0.9%；对东盟出口额532.89亿美元，同比增长11.0%；对日本出口额130.05亿美元，同比增速为-5.7% [7] - “抢出口”效应减缓导致10月出口增速回落，深化与东盟贸易是稳定出口的关键 [7] 物价水平与企业盈利 - 10月CPI同比上涨0.2%，核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大 [7] - 10月PPI环比由上月持平转为上涨0.1%，为年内首次上涨，同比降幅收窄，重点行业如光伏、电池、半导体、有色等价格回升 [7]

公司战略与核心技术 - 公司正从传统车轮制造商向新材料解决方案提供商战略转型，核心驱动力是新材料技术 [2] - 自主研发的阿凡达铌微合金新材料强度最高可达2000MPa，约为钛合金的2倍、铝合金的5倍，具有高强度、高韧性、低成本、低碳排放的优点 [2] - 公司积极布局金属材料、复合材料及改性塑料等领域，旨在打造新材料科技平台 [3] 主营业务（汽车车轮）发展 - 凭借独家核心产品“阿凡达低碳车轮”在汽车轻量化趋势中建立差异化优势，主业进入高质量成长周期 [3] - 产品持续迭代，推出“双子星系列”和“赛博坦系列”，以覆盖从经济型到中高端乘用车市场 [3] - 产能扩张迅猛，在国内（杭州、合肥、南宁等）及海外（如泰国）建设新产线 [3] - 客户结构优化：国内市场与比亚迪、奇瑞、长安等主流车企合作深化；海外市场获得全球龙头车企等项目，其中美国某项目前五年销售额预计达1.58亿美元 [3] 新兴市场布局 - 进军机器人行业，将阿凡达铌微合金材料解决方案导入机器人产业链，已与智元机器人、鹿明机器人、智身科技等企业建立合作 [4][7] - 拓展两轮车市场，顺应2025年9月1日实施的电动自行车新规“限塑令”，将四轮车技术平移至两轮车车轮及车身结构部件 [4]

政策与市场观点 - 国常会再次提出促进消费和稳定投资 政策端积极因素持续显现 [1] - 短期市场对钙钛矿 资产重组等新技术和主题关注度高 [1] - 基本面关联度高的机会集中在储能产业链涨价中有望受益的新材料领域 [1] 行业趋势与投资主线 - 近期碳纤维行业出现明显去库存现象 [1] - 可考虑低位布局2026年三条投资主线 [1] - 第一条主线是受益于出海但尚未被充分定价的公司 [1] - 第二条主线是地产链风险出清充分且收入或盈利能力出现拐点的公司 [1] - 第三条主线是有望受益于高端制造替代的新材料公司 [1] 建材ETF与指数特征 - 建材ETF（159745）跟踪中证建筑材料指数（931009） [1] - 该指数从沪深市场选取涉及水泥 玻璃 陶瓷等建筑材料制造与销售业务的上市公司证券作为样本 [1] - 指数成分股具有显著的周期性特征 其表现与房地产及基建行业密切相关 [1] - 行业配置主要集中于传统制造业领域 [1]

调研机构概况 - 泉果基金于2022年2月8日成立 管理资产规模为237.87亿元 管理基金数6个 旗下基金经理共5位 [1] - 旗下最近一年表现最佳的基金产品为泉果旭源三年持有期混合A（016709） 近一年收益录得34.32% [1] - 泉果基金近1年回报前9非货币基金中 多只产品近一年收益超过20% 例如泉果旭源三年持有期混合A收益34.32% 泉果消费机遇混合发起式A收益30.63% [2] 公司核心业务与定位 - 公司始终坚持超硬刀具为核心的经营理念 在资金、研发、生产制造、销售等方面重点投入超硬刀具 [2] - 超硬刀具主要应用于汽车、3C、航空航天、新能源装备、机器人等领域等零部件的精密和超高精密加工 [2] 行业前景与市场空间 - 随着高端制造、精密制造和新材料行业持续创新发展 钛合金、铝合金、碳纤维等难加工材料使用逐渐增多 超硬刀具具有较好的发展前景和空间 [3] - 欧美发达国家的超硬刀具占总刀具比重超过20% 我国机械加工行业使用超硬刀具占比远低于欧美发达国家 具有较大提升空间 [3] - 人形机器人、低空经济等新兴行业的关键零部件加工 超硬刀具具有较强优势 [3] 公司近期经营动态 - 公司近期针对部分超硬刀具及硬质合金刀具产品发布价格调整通知书 主要由于当期产品成本及运营压力有所上升 [4] 业务发展展望 - 刀具业务方面 国内刀具空间广阔 公司将重点加大国内市场的开拓 [5] - 海外市场方面 欧洲沃尔德子公司立足欧洲市场 经销体系逐步完善 墨西哥子公司将重点覆盖北美市场 [5] - 公司刀具产品积极拓展下游应用行业 例如航空航天、半导体、人形机器人等行业 [5] - 金刚石功能材料业务已初步具备商业化基础 部分产品开始推向市场 例如CVD钻石声学振膜产品实现规模化生产 BDD及制品在药厂污水处理取得进展并中标小金额订单 [5] 产品研发进展（丝杠加工） - 针对滚珠丝杠加工 公司可提供PCBN旋铣刀片、车刀片等全系列产品 产品性能已达到国外同类产品水平 能够实现C3-C5级别的加工精度 [6] - 通过优化刀具结构与刃口设计 加工稳定性显著提升 刀具使用寿命较原产品提高30%以上 [6] - 开发的行星滚柱丝杠加工刀具 加工效率较传统磨削工艺提升5至10倍 螺母加工效率提升5倍以上 [6][7] - 在梯形丝杠加工方面 公司开发了多款硬质合金旋铣刀片 [7] 产品研发进展（金刚石材料） - 在CVD金刚石制备及应用方面拥有多年研发和技术储备 是少数能够全部掌握CVD金刚石生长技术的公司之一 [7] - 已开发CVD金刚石单/多晶热沉片产品 并列出多种规格的热导率W/(m·K)、常规可供货尺寸及厚度等参数 [7]

核心观点 - 2025年定增市场全面回暖，政策支持与市场活跃度提升共同驱动，新发预案数量及融资规模同比大幅增长，赚钱效应显著增强 [4][5][6] 政策环境分析 - “并购六条”政策开启并购重组宽松周期，提升市场活跃度，增加与并购重组相关的定增项目数量，如发行股份购买资产和配套融资 [4][16] - 《中长期资金入市方案》放宽战略投资者认定，允许公募基金、保险资金等参与定价类定增，预计将提升定价定增市场的活跃度和规模 [4][17] 市场表现与规模 - 2025年1-10月新发竞价定增预案225例，同比增加92.3%，融资规模2191.22亿元，同比增加105.3% [5][21] - 2025年1-10月新发定价定增预案188例，同比增加37.2%，融资规模7625.89亿元，同比大幅增加187.9% [5][21] - 竞价定增中配套融资项目占比从2024年同期的27.35%提升至36.89%，定价定增中融资收购其他资产项目占比从33.58%提升至57.45% [5][21] 发行与收益特征 - 2025年1-10月公告发行的竞价定增84例，融资规模1279亿元，同比增长68%，单项目平均募资额达15.22亿元，同比增长69.63% [6][34] - 2025年竞价定增平均收益率为38.7%，创2020年以来新高，较2024年上升30.4个百分点，超额收益为26.48% [6][37] - 竞价定增平均折价率维持在12.6%的相对高位，较高的折价率和二级市场回暖共同推动收益率快速上行 [36][37] 行业与板块分布 - 2025年新发定增融资预案集中在高端制造行业，前五大行业为电子（61例）、计算机（39例）、机械设备（36例）、电力设备（29例）、汽车（28例） [28][31] - 再融资政策向科技创新倾斜，科创板和创业板定增新发方案187例，占比近五成 [28][31] 审核节奏与项目储备 - 2025年定增审核节奏加速，月均过会项目13例，较2024年同期增长9例，月均获得批文项目14例，增长7例 [33][34] - 截至2025年10月底，现存竞价定增项目438例，涉及融资规模5238亿元，其中34例已获证监会批准，涉及融资规模708亿元 [33][34] 近期市场动态 - 上周（11月10日至14日）A股市场主要指数普跌，中小盘指数表现与大盘指数相近，锂电电解液指数上周涨幅达23.79% [42][46] - 上周新增竞价定增预案3例，融资规模3.00亿元，单项目平均募资1.00亿元，发行1例竞价项目，平均折价率11.8%，平均收益率4.9% [62][65] - 上周股权激励和股份回购热度上升，共披露20例股权激励预案，10家公司推出回购预案，公告回购金额合计18.86亿元 [79][84] 重点推荐主题及个股 - 智能汽车主题推荐沪光股份、瑞鹄模具、新泉股份、芯动联科，关注其在人形机器人、一体化压铸等领域的布局和增长 [8][85][89][91][93] - 高端制造主题推荐奥普特、青鸟消防、罗普特、莱特光电、奥来德、日联科技、铁流股份，聚焦工业AI、视觉技术、新材料等细分领域 [8][52] - 户外用品主题推荐三夫户外，2025年上半年业绩实现高增长 [8][52]

上海造船业交付与订单情况 - 外高桥造船交付首艘9000车位汽车运输船，并实现自2003年以来第600艘船舶及海工平台交付，年均交付27艘大船[1] - 上海三大船企（外高桥造船、江南造船、沪东中华）在建船舶超60艘，手持订单270余艘，其中高附加值船舶占比95%以上[1] 上海制造业整体表现 - 前三季度上海三大先导产业和战略性新兴产业的制造业产值占全市工业比重56.4%，高端装备、人工智能等领域持续两位数增长[1] - 9月当月上海规上工业增加值直接拉动城市GDP增长1.1个百分点[1] 高端装备制造实力 - 上海是全球唯一集齐航母、LNG运输船、大型邮轮三大高端船型的城市[2] - 沪东中华第五代"长恒"系列LNG船蒸发率低至0.085%，并获卡塔尔能源公司24艘超大型LNG船订单[2] 绿色制造与技术突破 - 华谊集团启动10万吨级绿色甲醇项目，上海电气交付全球首台ITER磁体冷态测试杜瓦[2] - 外高桥造船交付全球首艘风帆助推成品油轮，常规海况下年均可节省燃油约12%，年减碳量近5000吨[2] 智能化制造应用 - 江南造船利用机器视觉和AI算法检测焊接缺陷，减少约50%的人工工作量[2] 政策支持与成本降低 - 2024年上海市工业直接成本降低118亿元，前三季度进一步削减约88亿元工业直接成本[3] - 受成本降低带动，今年1至9月上海市工业利润增长18.1%，超出全国平均水平14.9个百分点[3] 工业投资与结构优化 - 前三季度上海工业投资同比增长20.3%，80%以上项目投资额超亿元[3] - 新一代信息技术、新能源汽车、高端设备制造的投资增长分别为41.8%、10.2%、8%，投资规模约占产业投资的一半[3]

产品核心特点 - 创新推出“渤银科速贷”专属产品，以高效审批、灵活额度、适配期限和信用主导为核心优势 [2] - 授信额度最高3000万元，贷款期限最长3年，契合企业成长周期 [2] - 打破传统“重资产、重抵押”信贷逻辑，构建“科技流”评价体系，评估重点转向知识产权、研发投入、团队实力等软实力维度 [2] 运营与服务机制 - 建立全流程服务机制，包括成立科技金融专项工作组、设立特色支行并配备专职客户经理团队 [3] - 开辟绿色审批通道，实现前中后台高效协同，并依托科创打分卡构建专属评估模型进行风险控制 [3] - 配置专项考核与内部资金转移定价优惠作为激励机制 [3] 业务成效与案例 - 截至2025年10月末，在津“科速贷”产品累计支持36户企业，实现投放33870万元 [1] - 以天津某传热设备公司为例，该国家级专精特新“小巨人”企业获得1000万元信用授信，从对接到预审批仅用三日 [4] - 产品在人工智能、生物医药、高端制造等战略新兴产业中形成可复制的金融服务模式 [4] 战略目标与展望 - 公司将继续强化服务实体经济，持续优化“科技流”评价体系并扩大服务覆盖面 [4] - 计划深化政银企合作，构建“融资+融智”的综合服务生态，为区域科技高地建设注入动能 [4]

文章核心观点 - A股市场未来有望迎来长达十几年的长期缓慢上涨行情 [1] - “十五五”规划（2026-2030年）将对经济结构产生重要影响并蕴藏投资机会 [1][9] 股指上涨函数与关键变量 - 股指表现与上市公司市值正相关，与上市公司数量负相关 [2] - 上市公司市值由上市公司盈利（EPS）与估值水平（PE）共同决定，公式为：股指 = F（（上市公司盈利EPS * 估值PE）/ 上市公司数量） [2] 美股股指创新高原因分析 - 美股2010年-2024年总市值平均每年增长13%，上市公司数量平均每年仅增加2% [3] - 纳斯达克指数截至2025年10月21日较2009年底上涨912%，市盈率（TTM）维持在41倍附近，主要驱动力为上市公司盈利大幅上涨 [3] - 纳斯达克市场集中度高，前8大科技公司总市值达23.87万亿美元，占纳斯达克总市值53%，占美股总市值26% [4] - 以苹果公司为例，2020年8月至2025年9月股价上涨103%，估值仅提升1%，主要因EPS增长96% [4] - 道琼斯与标普500指数2009年底至2025年10月21日分别上涨350%与504%，市盈率（TTM）分别增加98%至30.55倍和49%至27.46倍，估值提升贡献显著 [4] A股过去十五年表现分析 - 2010年-2024年A股总市值平均每年增长11%，与美股13%的增幅相当 [5] - A股指数未呈现长期缓慢上涨特征，主因上市公司数量扩张速率更快，平均每年增长8%，高于美股的2% [5] - A股市值扩张存在阶段性加速后调整现象，导致总市值创新高间隔长 [5][6] - 例如，2014年3月至2015年5月A股总市值从23.66万亿增至62.75万亿，增长165%，随后下降至2016年5月的39.61万亿 [5] - 2018年12月至2021年12月总市值从43.50万亿增至91.61万亿，增长111%，随后下降至2024年1月的69.42万亿 [6] - A股总市值创新高间隔约5年，长于美股的1至4年 [6] A股未来前景展望 - 2024年8月至2025年9月，A股总市值从70.07万亿提升至105.16万亿，一年时间增加50%，但上市公司数量仅增加1%，与前两轮每年增加10%左右不同 [7] - 此轮市值扩张主要由估值恢复性提升驱动，估值水平提升44%，截至2025年9月底全A滚动市盈率约为22倍，绝对水平仍偏低 [7] - 中国GDP每年保持约5%的同比增速，为上市公司盈利增长提供大环境，有望使市值扩张更具持续性 [8] - 随着退市制度完善和上市公司质量提升，股票指数有望迎来长期缓慢上涨态势 [8] “十五五”规划投资机会 - 科技自主、国产替代与高端制造是长期逻辑主线，建议关注半导体、软件与信息技术服务、高端装备制造、人工智能芯片与算力等领域 [10] - 全国统一大市场建设下，周期性行业如煤炭、钢铁、化工、水泥、电解铝、船舶等有望迎来困境反转 [11][12] - 全面绿色转型将催生机会，建议关注光伏、储能、新能源汽车、建筑节能、生态碳汇等新能源方向 [13]