量化模型与构建方式 1. **模型名称：股指期货分红点位预测模型** - **模型构建思路**：基于历史分红数据和指数成分股信息，预测股指期货合约存续期内标的指数的分红点位[9][11][16][18] - **模型具体构建过程**： 1. 收集标的指数（如中证500、沪深300等）成分股的历史分红数据 2. 根据合约存续期（次月、当季、下季）划分预测区间 3. 对每个区间内的预期分红点位进行加权汇总，公式为： $$ \text{分红点位} = \sum_{i=1}^{n} w_i \cdot d_i $$ 其中 \( w_i \) 为成分股权重，\( d_i \) 为预期分红金额[9][11][16][18] - **模型评价**：能够有效修正基差计算中的分红影响，提升对冲策略的准确性 2. **模型名称：期现对冲策略优化模型** - **模型构建思路**：通过动态调整期货合约选择规则（如连续持有或最低贴水），优化对冲组合的收益风险比[49][52][57][61] - **模型具体构建过程**： 1. **连续对冲策略**：持有季月/当月合约至到期前2日，滚动调仓[49] 2. **最低贴水策略**：每日计算所有可交易合约的年化基差，选择贴水幅度最小的合约，持有8个交易日或至到期前2日[49] 3. 现货端与期货端资金分配比例为70%:30%，净值动态再平衡[49] 3. **模型名称：信达波动率指数（Cinda-VIX）** - **模型构建思路**：基于期权市场价格反推标的资产未来波动率预期，反映市场情绪[65][69][71][73] - **模型具体构建过程**： 1. 选取不同期限（30/60/90/120日）的平值及虚值期权合约 2. 通过期权定价模型计算隐含波动率（IV），加权合成VIX值 3. 期限结构展示不同时间维度的波动率预期[65][69][71][73] 4. **模型名称：信达偏斜指数（Cinda-SKEW）** - **模型构建思路**：捕捉期权隐含波动率的偏斜特征，衡量市场对极端尾部风险的预期[74][75][77] - **模型具体构建过程**： 1. 计算不同行权价期权的IV偏斜度 2. 标准化处理得到SKEW值，阈值100为分界线（>100表示担忧下跌风险）[75][77] --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称：分红调整年化基差因子** - **因子构建思路**：剔除分红影响后，衡量期货合约价格与标的指数的偏离程度[20][27][32][38][40] - **因子具体构建过程**： 1. 计算实际基差：$$ \text{基差} = \text{期货价格} - \text{指数价格} $$ 2. 叠加预期分红调整：$$ \text{调整后基差} = \text{基差} + \text{存续期内未实现分红} $$ 3. 年化处理：$$ \text{年化基差} = \frac{\text{调整后基差}}{\text{指数价格}} \times \frac{360}{\text{合约剩余天数}} $$[20] 2. **因子名称：波动率期限结构因子** - **因子构建思路**：通过不同期限VIX的比值（如近端/远端）反映市场波动预期变化[65][69][71][73] - **因子具体构建过程**： 1. 计算30日与120日VIX的比值：$$ \text{期限结构斜率} = \frac{\text{VIX}_{30}}{\text{VIX}_{120}} $$ 2. 比值>1表示近端波动预期更高（"近端陡峭化"）[4][65] --- 模型的回测效果 1. **IC对冲策略（2022/7/22-2025/5/16）** - 年化收益：最低贴水策略-0.66%，季月连续-1.66%，当月连续-2.45% - 波动率：最低贴水策略4.76%，季月连续4.85% - 最大回撤：最低贴水策略-7.97%，季月连续-8.34%[51] 2. **IF对冲策略（同区间）** - 年化收益：最低贴水策略1.59%，季月连续1.01% - 波动率：最低贴水策略3.21%，季月连续3.42% - 最大回撤：最低贴水策略-4.06%，季月连续-4.03%[56] 3. **Cinda-VIX指数（2025/5/16取值）** - 上证50VIX_30：19.24 - 中证1000VIX_30：26.89[65][73] --- 因子的回测效果 1. **分红调整年化基差因子（2025/5/16）** - IC当季合约：-10.17%（前值-9.05%） - IH当季合约：0.42%（前值1.25%）[20][27][32][38] 2. **SKEW因子（2025/5/16）** - 中证1000SKEW：107.96（反映尾部风险担忧） - 上证50SKEW：100.71（接近中性）[75][77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美日内瓦经贸会谈达成共识带来乐观情绪但未持续，市场后续迷茫，90天后关税交锋或冲击市场；4月通胀和金融数据显示CPI涨幅扩大、PPI降幅收窄，社融由政府债券拉动，信贷新增偏弱；本周50ETF和300ETF成交放量带动银行板块上涨，大盘宽基指数强于中小盘；基差方面，IH和IF较上周略有下行，IC和IM贴水略有扩大，当前波动率和贴水利于场外产品提升票息，可持仓近月合约等待贴水收敛 [4] 根据相关目录分别进行总结 股指期货基差情况 - 展示了IF、IH、IC、IM各合约上周基差、本周基差、基差变动及指增年化收益（期货保证金率按20%、现金理财收益率按2%计算） [2] - 本周IH日均成交量54951手，较前周环比上升25.5%，持仓量80641手，较前周环比上升2.1%；IF日均成交量103703手，较前周环比上升12.5%，持仓量236768手，较前周环比下降4.1%；IC日均成交量99438手，较前周环比上升10.2%，持仓量196282手，较前周环比下降5.6%；IM日均成交量228312手，较前周环比上升11.8%，持仓量305354手，较前周环比下降5.5% [5] - 给出考虑分红后沪深300、上证50、中证500、中证1000各合约收盘价、考虑分红后的基差、预期总分红点数及年化升贴水幅度 [6] - 展示IF、IH、IC、IM合约日均基差、日均基差锥及各合约20交易日基差走势相关图表 [7][8] 对冲盈亏 - 展示IF、IH、IC、IM各合约上周对冲盈亏和本周对冲盈亏 [11] - 展示IF、IH、IC、IM 60交易日累计对冲盈亏相关图表 [10]

股指期货基差情况 - 沪深300 IF2505合约贴水2.49点 [1] - 上证50 IH2505合约贴水2.86点 [1] - 中证500 IC2505合约升水7.75点 [1] - 中证1000 IM2505合约升水13.28点 [1] 股指期货月差情况 - 沪深300 IF2505-2506价差为40.6点 [1] - 上证50 IH2505-2506价差为18.6点 [1] - 中证500 IC2505-2506价差为121.8点 [1] - 中证1000 IM2505-2506价差为147.6点 [1]

报告核心观点 - 报告展示了多个品种/合约的现货价格、期货价格、基差、基差率、历史分位数及现货参考等信息，涵盖黑色系、有色系、贵金属系、农产品系、能源化工系以及金融期货等多个领域 [1] 各品种/合约关键信息总结 黑色系 - 硅铁（SF507）现货价5778，期货价5660，基差118，基差率2.08%，历史分位数74.60%，现货参考为折算价72硅铁合格块内蒙 - 天津仓单 [1] - 硅锰（SM509）现货价5920，期货价5876，基差44，基差率0.75%，历史分位数33.00%，现货参考为折算价6517硅锰内蒙 - 湖北仓单 [1] - 螺纹钢（RB2510）现货价3240，期货价3118，基差122，基差率3.91%，历史分位数56.40%，现货参考为HRB400 20mm上海 [1] - 热卷（HC2510）现货价3300，期货价3260，基差40，基差率1.23%，历史分位数36.20%，现货参考为Q235B 4.75mm上海 [1] - 铁矿石（I2509）现货价809，期货价737，基差73，基差率9.90%，历史分位数55.70%，现货参考为折算价62.5%巴混粉（BRBF）淡水河谷日照港 [1] - 焦炭（J2509）现货价1480，期货价1472，基差8，基差率0.52%，历史分位数49.68%，现货参考为折算价准一级冶金焦A13，S0.7，CSR60，MT7日照港 [1] - 焦煤（JM2509）现货价1030，期货价883，基差147，基差率16.65%，历史分位数67.40%，现货参考为折算价S1.3 G75主焦（蒙5）沙河驿 [1] 有色系 - 铜（CU2506）现货价78725，期货价77870，基差855，基差率1.10%，历史分位数97.08%，现货参考为SMM 电脑铜均价，SMM开贴水20 [1] - 铝（AL2507）现货价20350，期货价20185，基差165，基差率0.82%，历史分位数85.00%，现货参考为SMM A00铝均价，SMM开拓水60 [1] - 氧化铝（AO2509）现货价2936，期货价2990，基差 - 54，基差率 - 1.80%，历史分位数25.33%，现货参考为SMM氧化铝指数均价 [1] - 锌（ZN2506）现货价22830，期货价22590，基差240，基差率1.06%，历史分位数81.45%，现货参考为SMM 1锌锭均价，SMM开贴水225 [1] - 锡（SNSF06）现货价266100，期货价265210，基差890，基差率0.34%，历史分位数70.83%，现货参考为SMM 1锡均价，SMM开贴水800 [1] - 镍（MISEOR）现货价125375，期货价123600，基差1775，基差率1.44%，历史分位数87.91%，现货参考为SMM1进口镍均价，SMM开JEJK 150 [1] - 不锈钢（SS2507）现货价13470，期货价12995，基差475，基差率3.66%，历史分位数87.15%，现货参考为304/2B:2*1240*C无锡宏旺（含切边费） [1] - 碳酸锂（LC2507）现货价64800，期货价64120，基差680，基差率1.06%，历史分位数55.86%，现货参考为SMM电池级碳酸锂均价 [1] - 工业硅（SI2506）现货价9100，期货价8490，基差610，基差率7.18%，历史分位数46.34%，现货参考为SMM未来通氧Si5530均价 [1] 贵金属系 - 黄金（AU2508）现货价735.4，期货价739.8，基差 - 4.4，基差率 - 0.60%，历史分位数7.40%，现货参考为上金所黄金现货AU（T + D） [1] - 白银（AG2508）现货价7967.0，期货价8008.0，基差 - 41.0，基差率 - 0.51%，历史分位数9.80%，现货参考为上金所白银现货AG（T + D） [1] 农产品系 - 豆粕（M2509）现货价2970，期货价2923.0，基差47.0，基差率1.61%，历史分位数25.90%，现货参考为江苏张家港出厂价普通年日豆粕 [1] - 豆油（y2509）现货价8090，期货价7796.0，基差294.0，基差率3.77%，历史分位数37.70%，现货参考为江苏张家港出厂价四级豆油 [1] - 棕榈油（P2509）现货价8600，期货价8048.0，基差552.0，基差率6.86%，历史分位数72.10%，现货参考为交货价棕榈油黄埔港 [1] - 菜粕（RM509）现货价2410，期货价2537.0，基差 - 127.0，基差率 - 5.01%，历史分位数11.80%，现货参考为广东湛江出厂价普通菜籽粕 [1] - 菜油（OI509）现货价9330，期货价9296.0，基差34.0，基差率0.37%，历史分位数18.80%，现货参考为江苏南通出厂价四级菜油 [1] - 玉米（C2507）现货价2320，期货价2342.0，基差 - 22.0，基差率 - 0.94%，历史分位数38.50%，现货参考为平舱价玉米锡州港 [1] - 玉米淀粉（CS2507）现货价2730，期货价2689.0，基差41.0，基差率1.52%，历史分位数19.20%，现货参考为吉林长春出厂价玉米淀粉 [1] - 生猪（LH2509）现货价14980，期货价13780.0，基差1200.0，基差率8.71%，历史分位数74.80%，现货参考为河南出场价生猪（外三元） [1] - 鸡蛋（JD2506）现货价3110，期货价2885.0，基差225.0，基差率7.80%，历史分位数48.20%，现货参考为河北石家庄平均价鸡蛋 [1] - 棉花（CF509）现货价14469，期货价13415.0，基差1054.0，基差率7.86%，历史分位数69.50%，现货参考为新疆到厂价棉花3128B [1] - 白糖（SR509）现货价6230，期货价5886.0，基差344.0，基差率5.84%，历史分位数69.90%，现货参考为现货价白砂糖柳州站台 [1] - 苹果（AP510）现货价8000，期货价7730.0，基差270.0，基差率3.49%，历史分位数42.70%，现货参考为苹果交割理论价格（日/钢联） [1] - 红枣（CJ509）现货价8300，期货价9145.0，基差 - 845.0，基差率 - 9.24%，历史分位数59.80%，现货参考为灰枣一级批发价格河北（钢联） [1] 能源化工系 - 对二甲苯（PX509）现货价7170.1，期货价6762.0，基差408.1，基差率6.03%，历史分位数98.90%，现货参考为中国主港现货价（CFR）对二甲苯折人民币 [1] - PTA（TA509）现货价5020.0，期货价4798.0，基差222.0，基差率4.63%，历史分位数83.20%，现货参考为市场价（中间价）精对苯二甲酸（PTA）华东地区 [1] - 乙二醇（EG2509）现货价4630.0，期货价4461.0，基差169.0，基差率3.79%，历史分位数94.80%，现货参考为市场价（中间价）乙二醇（MEG）华东地区 [1] - 涤纶短纤（PF507）现货价6710.0，期货价6570.0，基差140.0，基差率2.13%，历史分位数76.50%，现货参考为市场价（主流价）涤纶短纤（1.4D*38mm（直纺）华东市场 [1] - 苯乙烯（EB2506）现货价7990.0，期货价7739.0，基差251.0，基差率3.24%，历史分位数73.00%，现货参考为中国华东市场价（现货基准价）苯乙烯 [1] - 甲醇（MA509）现货价2430.0，期货价2320.0，基差110.0，基差率4.74%，历史分位数81.00%，现货参考为中国江苏太仓市场价（现货基准价）甲醇 [1] - 尿素（UR509）现货价1950.0，期货价1892.0，基差58.0，基差率3.07%，历史分位数29.60%，现货参考为市场价（主流价）尿素（小颗粒）山东地区 [1] - LLDPE（L2509）现货价7500.0，期货价7298.0，基差202.0，基差率2.77%，历史分位数70.00%，现货参考为完税自提价（中间价）线型低密度聚乙烯LLDPE（膜级）山东 [1] - PP（PP2509）现货价7300.0，期货价7161.0，基差139.0，基差率1.94%，历史分位数59.50%，现货参考为完税自提价（中间价）聚丙烯PP（拉丝级，熔指2 - 4）浙江 [1] - PVC（V2509）现货价4780.0，期货价5041.0，基差 - 261.0，基差率 - 5.18%，历史分位数15.60%，现货参考为中国常州市场市场价（主流价）聚氯乙烯（SG - 5） [1] - 烧碱（SH209）现货价2593.8，期货价2567.0，基差26.8，基差率1.04%，历史分位数57.10%，现货参考为市场价（主流价）烧碱（32%离子膜碱）山东市场折百 [1] - LPG（PG2506）现货价4948.0，期货价4269.0，基差679.0，基差率15.91%，历史分位数81.30%，现货参考为市场价液化气广州地区 [1] - 沥青（BU2506）现货价3600.0，期货价3466.0，基差134.0，基差率3.87%，历史分位数78.30%，现货参考为市场价（主流价）沥青（重交沥青）山东地区 [1] - 丁二烯橡胶（BR2506）现货价12700.0，期货价12260.0，基差440.0，基差率3.59%，历史分位数76.10%，现货参考为中国经销价顺丁橡胶（大庆，BR9000）中油华东 [1] - 玻璃（FG509）现货价1088.0，期货价1036.0，基差52.0，基差率4.78%，历史分位数79.36%，现货参考为法玻璃5mm大板市场价沙河沙河长城玻璃（日） [1] - 纯碱（SA509）现货价1345.0，期货价1330.0，基差15.0，基差率1.12%，历史分位数32.42%，现货参考为纯碱重质市场价沙河（日） [1] - 天胶（RU2509）现货价15000.0，期货价15090.0，基差 - 90.0，基差率 - 0.60%，历史分位数93.95%，现货参考为上海市场价天然橡胶（云南国营全乳胶） [1] 金融期货 - 沪深300（IF2506）现货价3907.2，期货价3872.8，基差 - 34.4，基差率 - 0.89%，历史分位数9.40% [1] - 上证50（IH2506）现货价2740.3，期货价2723.0，基差 - 17.3，基差率 - 0.64%，历史分位数10.80% [1] - 中证500（IC2506）现货价5715.3，期货价5623.0，基差 - 92.3，基差率 - 1.64%，历史分位数4.10% [1] - 中证1000（IM2506）现货价6057.0，期货价5949.0，基差 - 108.0，基差率 - 1.82%，历史分位数7.00% [1] - 2年期债（TS2506）现货价99.36，期货价102.29，基差 - 0.06，基差率 - 0.06%，历史分位数11.80%，转换因子0.9719 [1] - 5年期债（TF2506）现货价101.40，期货价105.78，基差 - 0.01，基差率 - 0.01%，历史分位数25.10%，转换因子0.9587 [1] - 10年期债（T2506）现货价106.94，期货价108.53，基差0.04，基差率0.03%，历史分位数19.00%，转换因子0.9850 [1] - 30年期债（TL2506）现货价136.18，期货价119.03，基差0.16，基差率

运筹帷幄 决胜千里 宝城期货品种套利数据日报（2025 年 5 月 16 日） 一、动力煤 | 商品 | | | 动力煤（元/吨） | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 基差 | 5月-1月 | 9月-1月 | 9月-5月 | | 2025/05/15 | -187.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/05/14 | -184.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/05/13 | -182.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/05/12 | -171.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/05/09 | -171.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | -250 -200 -150 -100 -50 0 50 100 150 200 450 550 650 750 850 950 1050 动力煤基差 基差（右） 动力煤现货价:秦皇岛 期货结算价(活跃合约) :动力煤 www.bcqhgs.com 1 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 投资咨询业务资格：证监许可【20 ...

报告基本信息 - 报告日期为2025年5月16日，主题为生猪博弈持续 [1] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 现阶段南北肥标价差倒挂，集团仔猪售卖减少，5月栏圈压力略有增强但价格超预期带动累库延续，近端矛盾未释放；宏观情绪降温，资金扰动减小，交易逻辑切换为产业逻辑，关注远月月间价差估值偏离常态的套利策略，中长线布局11 - 1反套并注意止盈止损；短期LH2509合约支撑位13000元/吨，压力位15000元/吨 [5] 根据相关目录总结 基本面跟踪 - 河南现货价15000元/吨，四川现货价14450元/吨（同比-100元/吨），广东现货价15190元/吨 [3] - 生猪2507期货价13495元/吨（同比-150元/吨），生猪2509期货价13780元/吨（同比-240元/吨），生猪2511期货价13550元/吨（同比-105元/吨） [3] - 生猪2507成交量9989手（较前日+2918手），持仓量27584手（较昨日-706手）；生猪2509成交量40357手（较前日+12323手），持仓量77561手（较昨日+5221手）；生猪2511成交量6572手（较前日+3358手），持仓量30277手（较昨日+837手） [3] - 生猪2507基差1505元/吨（同比+150元/吨），生猪2509基差1220元/吨（同比+240元/吨），生猪2511基差1450元/吨（同比+105元/吨）；生猪7 - 9价差-285元/吨（同比+90元/吨），生猪9 - 11价差230元/吨（同比-135元/吨） [3] 趋势强度 - 趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2最看空，2最看多 [4] 市场逻辑 - 虽有部分压力但价格超预期带动累库延续，近端矛盾未释放；交易逻辑切换为产业逻辑，关注远月套利策略，中长线布局11 - 1反套并注意止盈止损；短期LH2509合约支撑位13000元/吨，压力位15000元/吨 [5]

苯乙烯日报 | 2025-05-16 港口基差回落 苯乙烯观点 市场要闻与重要数据 纯苯方面：纯苯港口库存12.30万吨（+0.30万吨）；纯苯CFR中国加工费186美元/吨（+12美元/吨），纯苯FOB韩国 加工费174美元/吨（+17美元/吨），纯苯美韩价差31.7美元/吨（-22.0美元/吨），仍处于关闭状态。华东纯苯现货-M2 价差-15元/吨（+20元/吨）。 苯乙烯方面：苯乙烯主力基差251元/吨（+7元/吨）；苯乙烯非一体化生产利润331元/吨（-27元/吨），预期逐步压缩。 苯乙烯华东港口库存56700吨（-11800吨），苯乙烯华东商业库存44900吨（-8600吨），处于库存回建阶段。苯乙烯 开工率71.3%（-0.9%）。 下游硬胶方面：EPS生产利润240元/吨（+0元/吨），PS生产利润-210元/吨（-100元/吨），ABS生产利润363元/吨（+747 元/吨）。EPS开工率62.34%（+14.96%），PS开工率57.10%（+0.80%），ABS开工率67.39%（-1.61%），下游开工季 节性低位。 市场分析 苯乙烯方面，恒力苯乙烯装置故障，后续仍有浙石化检修，本周苯乙 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告涵盖股指期货、国债期货、贵金属期货、集运产业期货的价差及相关数据，展示各品种最新值、较前一日变化、历史分位数等信息，还包含海外和国内不同板块的经济指标及财经事件资讯 [1][5][8][9][11] 根据相关目录分别进行总结 股指期货价差 - 期现价差方面，IF为 -35.81，较前一日变化45；IH为 -16.18，变化3.67；IC为 -101.32，变化25.75；IM为 -117.37，变化37.04 [1] - 跨期价差涉及不同合约月份对比，如F跨期价差中次月 - 当月为 -35.60，变化5.40等 [1] - 跨品种比值方面，中证500/沪深300为1.4707，变化 -0.0132等 [1] 国债期货价差 - 基差方面，TS基差2025 - 05 - 14最新值1.3819，较前一交易日变化 -0.0297，上市以来百分位数16.00%等 [5] - 跨期价差如TS跨期价差中当季 - 下季为 -0.1280，变化0.0420等 [5] - 跨品种价差如TS - TF为0.0910等 [5] 贵金属期现 - 国内期货收盘价，AU2506合约5月14日为761.72，较5月13日跌5.96，跌幅 -0.78%；AG2506合约5月14日为8195，跌24，跌幅 -0.29% [8] - 外盘期货收盘价，COMEX黄金主力合约5月14日为3180.70，跌73.80，跌幅 -2.27%；COMEX白银主力合约5月14日为32.39，跌0.70，跌幅 -2.12% [8] - 现货价格，伦敦金5月14日为3176.58，跌72.90，跌幅 -2.24%等 [8] - 基差方面，黄金TD - 沪金主力现值 -3.12，较前值涨1.16，历史1年分位数21.20% [8] - 比价方面，COMEX金/银现值98.20，较前值跌0.15，跌幅 -0.16% [8] - 利率与汇率，10年期美债收益率现值4.49，较前值涨0.04，涨幅0.9%等 [8] - 库存与持仓，上期所黄金库存现值17238，与前值持平 [8] 集运产业期现 - 现货报价，上海 - 欧洲未来6周运价参考中，MAERSK马士基5月15日报价1547美元/FEU，较5月14日跌4，跌幅 -0.26%等 [9] - 集运指数，SCFIS（欧洲航线）5月12日结算价指数1302.62点，较2月2日跌76.5，跌幅 -5.54% [9] - 期货价格及基差，EC2602合约5月14日价格1518.3，较5月13日涨103.8，涨幅7.34%；基差（主力）为 -423.4，较前值跌337.3，涨幅391.56% [9] - 基本面数据，全球集装箱运力供给5月14日为3223.63万TEU，较5月13日环比涨1.12，涨幅0.03%等 [9] 海外和国内数据/资讯 - 海外宏观数据，欧元区第一季度GDP年率修正值、季调后就业人数季率终值等将在17:00 - 20:30公布 [11] - 国内宏观数据，9:20有1250亿元1年期中期借贷便利（MLF）和1586亿元7天期逆回购到期 [11] - 能源化工等行业数据，15:30 - 17:00隆众资讯将公布山东地炼产能利用率等 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业板块品种进行趋势研判并给出逻辑观点及策略参考，涉及宏观金融、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工等行业，各品种受不同因素影响呈现震荡、看空、看多等不同趋势 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指震荡，昨日大票领涨，需观察中小盘能否共振补涨，若为结构性行情多头需谨慎 [1] - 国债受资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险压制上涨空间 [1] - 黄金短期进入盘整，中长期上涨逻辑未变 [1] - 白银整体跟随黄金，关税超预期结果利好其商品属性，短期银价韧性或强于黄金 [1] 有色金属 - 铜中美贸易谈判联合声明偏利多，但近期铜价已反弹，短期追高需谨慎 [1] - 电解铝产业面无明显矛盾，在贸易谈判结果超预期下铝价延续反弹 [1] - 氧化铝供应有所提升，供需格局好转，叠加市场风险偏好回升，短期价格或反弹 [1] - 锌步入淡季终端需求走弱，叠加进口货源流入，基本面走弱，关注逢高空机会 [1] - 镍短期震荡运行，中长期一级镍过剩压制仍存，关注宏观情绪变化，建议短线区间操作 [1] - 不锈钢短期期货震荡反弹，中长期供给压力仍存，操作建议区间短线为主，产业端关注政策及钢厂排产 [1] - 锡在中美会谈结果超预期、宏观情绪好转下有望反弹，需关注低邦复产情况 [1] - 工业硅供给走强、需求走弱，进入低估值区间，需求未改善、库存压力未缓解 [1] - 多晶硅注册仓单量极少，首次交割在即，期货贴水现货，注册仓单意愿低 [1] - 碳酸锂供给未进一步收缩，显现库存累库，下游原料库存高位，下游维持刚需采买 [1] 黑色金属 - 螺纹钢现货处于旺季向淡季切换窗口期，成本松动、供需宽松，价格反弹驱动力不足 [1] - 热卷出口转弱潜在风险未探明，成本松动、供需宽松，价格反弹驱动力不足 [1] - 铁矿石铁水见顶预期，但供给端暂无故事，关注钢材压力 [1] - 锰硅锰矿过剩有下降预期，品种仓单压力重 [1] - 硅铁成本受动力煤拖累，但产区减产力度大，供需转为偏紧 [1] - 印刷供需双弱延续，梅雨季节需求或向弱，价格偏感 [1] - 纯碱五月检修多，直接需求尚可，但中期供给过剩，价格承压 [1] - 焦煤焦炭供需相对过剩，被空配，建议产业客户把握期现正套和卖出套保机会，可参与JM9 - 1正套 [1] 农产品 - 棕榈油受原油上涨及美生柴消息带动上涨，叠加中美和谈拖累豆棕价差，原油回落后建议做空 [1] - 豆油中美和谈预计情绪上利空，短期拖累豆棕价差，单边建议观望 [1] - 菜籽欧菜籽北部产区干旱，中加关系不确定，若加方取消加征关税预计跌幅大，可做多波动率 [1] - 棉花短期美棉有贸易谈判、天气升水扰动，中长期宏观不确定性强，国内棉纺进入淡季，下游成品累库，预计棉价震荡偏弱 [1] - 甘蔗巴西2025/26年度甘蔗产量料下滑，糖产量料创纪录增长，原油偏弱或影响产糖量 [1] - 玉米现货涨势放缓，进口玉米拍卖情绪利空，港口库存去化但仍居高位，年度供需趋紧，建议回调做多，关注CO7 - C01正套 [1] - 豆粕美豆种植暂无炒作驱动，国内消化现货和巴西卖压利空，盘面走势偏震荡 [1] - 纸浆中美贸易谈判超预期利多兑现后基本面缺乏上涨动力，预计震荡运行 [1] - 原木新西兰发运量下降，终端清淡，整体偏空，建议反弹后做空 [1] - 生猪存栏持续修复，出栏体重增加，养殖利润较好，盘面贴水现货，关注产能释放节奏，等待现货指引 [1] 能源化工 - 原油中美贸易谈判结果超预期降低需求走弱担忧，前期大幅下跌后有反弹修复需求 [1] - 燃料油中美贸易谈判结果超预期降低需求走弱担忧，前期大幅下跌后有反弹修复需求 [1] - 沥青成本端拖累，库存回归常态累库斜率降低，需求缓慢回暖 [1] - 沪胶中美贸易谈判结果超预期，短期产区降雨影响，原料成本支撑走强 [1] - BR橡胶关税谈判利好，成本端强支撑，短期随成本端坚挺走强，中长期基本面宽松需求弱势，价格有下跌风险 [1] - PTA上游PX装置检修密集，内外价差修复，PTA利润修复采购需求走强，聚酯高负荷支撑需求 [1] - 乙二醇装置检修，大型装置降负，基差快速下跌，市场情绪消退 [1] - 短纤PTA略有紧张使成本支撑走强，高基差下表现强势 [1] - 苯乙烯中美关税政策转好激发市场投机需求，纯苯价格走强，下游需求预计回升 [1] - 尿素场内有利好预期，下游跟进尚可，商谈重心抬升，但价格上行空间受限，工厂报价或维稳 [1] - 甲醇基差走强，成交一般，短期区间震荡偏强，中长期现货市场或由强转偏弱震荡 [1] - PE宏观利好，原油弱势震荡，订单不足，震荡偏强 [1] - PP前期部分检修装置回归，需求持稳，宏观利好，震荡偏强 [1] - PVC基本面较弱，宏观利好，短期反弹 [1] - 烧碱现货需求偏弱，上涨驱动不足，但宏观利好提振盘面，价格震荡 [1] - 丙烷CP下调MB上涨，区域间价差收窄；丁烷季节性淡季 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 指数走势 - 05月14日上证综指涨0.86%收于3403.95点成交额5348.73亿元，深成指数涨0.64%收于10354.22点成交额7818.54亿元 [1] - 中证1000指数涨0.15%成交额2525.14亿元，开盘价6144.25收盘价6160.37，最高价6199.3最低价6111.11 [1] - 中证500指数涨0.3%成交额1881.45亿元，开盘价5778.08收盘价5799.12，最高价5835.49最低价5750.54 [1] - 沪深300指数涨1.21%成交额3194.65亿元，开盘价3894.84收盘价3943.21，最高价3960.52最低价3890.65 [1] - 上证50指数涨1.69%成交额947.24亿元，开盘价2708.56收盘价2753.78，最高价2766.25最低价2708.42 [1] 板块涨跌对指数影响 - 中证1000较前收盘价涨9.36点，交通运输、计算机、非银金融等板块向上拉动明显，国防军工、电子、电力设备等板块向下拉动明显 [2] - 中证500较前收盘价涨17.45点，非银金融、有色金属等板块向上拉动明显，国防军工、电力设备等板块向下拉动明显 [2] - 沪深300较前收盘价涨46.95点，非银金融、食品饮料等板块向上拉动明显 [2] - 上证50较前收盘价涨45.72点，非银金融、食品饮料等板块向上拉动明显 [2] 股指期货基差及基差折算年化开仓成本 - IM00日均基差 -7.95，IM01日均基差 -125.68，IM02日均基差 -321.98，IM03日均基差 -467.01 [13] - IC00日均基差 -2.8，IC01日均基差 -106.34，IC02日均基差 -273.71，IC03日均基差 -386.92 [13] - IF00日均基差 -0.33，IF01日均基差 -37.18，IF02日均基差 -106.52，IF03日均基差 -146.47 [13] - IH00日均基差1.27，IH01日均基差 -17.61，IH02日均基差 -51.43，IH03日均基差 -55.33 [13] 股指期货换月点数差及其折算年化成本 - 报告给出IM、IC、IF、IH不同合约换月点数差及折算年化成本的15分钟均值数据 [22][23][25]