FICC日报 | 2025-07-03 科技股调整，红利回升 市场分析 美国就业数据爆冷。国内方面，证监会党委召开扩大会议强调，要持续优化股债融资、并购重组等资本市场机制 安排，促进要素向最有潜力的领域高效集聚。牢记我国资本市场中小投资者众多的最大市情，不断完善投资者保 护制度体系。深入推进以"两创板"改革为抓手的新一轮全面深化资本市场改革。全力抓好资本市场自主开放重点 举措落地。始终把维护市场稳定作为监管工作首要任务，推动健全常态化稳市机制安排，平稳有序防控债券违约、 私募基金等领域风险。海外方面，美国6月ADP就业人数意外减少3.3万人，自2023年3月以来首次负增长，预期为 增长9.8万人，5月份数据在向下修正后仅增加2.9万人。服务业就业在6月份减少6.6万个就业岗位，遭遇自疫情以来 的最大降幅。 指数调整。现货市场，A股三大指数震荡收跌，科技股全线回调，上证指数跌0.09%收于3454.79点，创业板指跌1.13%。 行业方面，板块指数涨跌互现，钢铁、煤炭、建筑材料行业涨幅居前，电子、通信、国防军工、计算机行业跌幅 居前。当日沪深两市成交金额回落至1.4万亿元。今年6月A股新开户165万户，环比增长 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 资讯早班车 资讯早班车-2025-07-03 一、 宏观数据速览 | 发布日期 | 指标日期 | 指标名称 | 单位 | 当期值 | 上期值 | 去年同期值 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 20250416 | 2025/03 | GDP:不变价:当季同比 | % | 5.40 | 5.40 | 5.30 | | 20250630 | 2025/06 | 制造业 PMI | % | 49.70 | 49.50 | 49.50 | | 20250630 | 2025/06 | 非制造业 PMI:商务活 动 | % | 50.50 | 50.30 | 50.50 | | 20250613 | 2025/05 | 社会融资规模增量:当 | 亿元 | | 22870.00 11599.00 | 20623.00 | | | | 月值 | | | | | | 20250613 | 2025/05 | M0(流通中的现金):同 比 | % | 12.10 | 12.00 | 11.70 | | 202506 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年7月2日及3日的商品指数、主力合约市场表现进行跟踪，涵盖宏观指标、外盘及国内金属、化工、农产品等品种；还汇总宏观要闻，并给出主要品种晨会观点，涉及农产品、能源化工、工业金属、期权金融等领域投资建议 [2][5][7]。 根据相关目录分别进行总结 商品指数每日市场跟踪 - 宏观指标：2025年7月3日08:00较7月2日15:00，道琼斯工业指数跌0.024%，纳斯达克指数涨0.942%，标普500涨0.475%，恒生指数涨0.620%，SHIBOR隔夜跌0.146%，美元指数跌0.033%，美元兑人民币(CFETS)持平 [2]。 - 外盘主力合约：COMEX黄金涨0.561%，COMEX白银涨1.504%，LME铜涨0.674%等，LME锡跌0.119%，ICE11号糖跌0.892% [2]。 - 国内主力合约：金属中黄金涨0.466%，白银涨1.120%等，氧化铝跌0.423%；化工中焦煤涨0.059%，焦炭跌0.485%等；农产品中黄大豆1号跌0.024%，黄大豆2号豆粕涨0.204%等 [2][5]。 宏观要闻 - 证监会强调优化资本市场机制，完善投资者保护制度，推进资本市场改革与开放，防控风险 [7]。 - 央行明确贵金属和宝石交易大额现金交易反洗钱上报义务 [7]。 - 美国6月ADP就业人数意外减少，利率期货消化9月降息预期 [7]。 - 中欧领导人会晤受关注，中方愿深化与欧经贸合作 [8]。 - 国务院副总理强调推动制造业高端化、智能化、绿色化发展 [8]。 - 国家发改委安排超3000亿元支持“两重”建设项目 [8]。 - 6月中国物流业景气指数上升，业务总量指数处扩张区间 [8]。 - 央行货币政策委员提及数字资产趋势及稳定币可能性 [9]。 - 美国评估伊朗核设施被摧毁，核计划推迟 [9]。 主要品种晨会观点 农产品 - 花生：市场供需双弱，去库慢，下游需求短期难改善，建议做空 [13]。 - 油脂：成交减少，缺乏驱动，预计偏弱震荡 [13]。 - 白糖：基本面多空交织，建议在5700 - 5750区间逢低轻仓试多 [13]。 - 玉米：现货强期货弱，基差走扩，建议观望 [13]。 - 生猪：现货稳中偏强，期货主力重回弱势 [13][15]。 - 鸡蛋：短期供足需弱，中期有供需转化预期，期货可尝试做多 [15]。 能源化工 - 烧碱：基本面缺乏支撑，关注2400 - 2500元/吨压力 [15]。 - 尿素：供应或减量，需求带动库存去化，期价偏强，关注1700 - 1800元/吨运行 [15]。 工业金属 - 铜铝：宏观情绪转好，价格偏强，突破压力位后偏多思路对待 [16]。 - 氧化铝：宏观氛围带动盘面回升，关注5月高点压力 [16]。 - 螺纹热卷：市场情绪影响明显，追高需谨慎 [17]。 - 铁合金：短期反弹，中长期产能过剩，思路短多长空 [17][18]。 - 双焦：走势坚挺，涨势或趋缓 [20]。 - 碳酸锂：基本面多空交织，建议观望等待回调确认 [20]。 期权金融 - 股指：关注政策驱动机会，调整或确认阳线有效性，关注IM、IC低吸机会 [22]。 - 期权：趋势投资者防守为主，波动率投资者持有买入宽跨式做多波动率 [22]。

货币政策调整 - 中国人民银行宣布实施适度宽松的货币政策，包括降低存款准备金率0.5个百分点以加大中长期流动性供给[1] - 同步将汽车金融公司和金融租赁公司的存款准备金率从5%阶段性调降为0%，以降低其负债成本并增强对汽车消费和设备更新领域的信贷供给能力[2] - 下调公开市场7天期逆回购操作利率0.1个百分点至1.4%，预计带动LPR下行0.1个百分点，同时结构性货币政策工具利率和个人住房公积金贷款利率分别下调0.25个百分点[2] 资本市场支持政策 - 中国人民银行优化调整两项支持资本市场的货币政策工具，合并使用8000亿元额度并扩大参与机构范围至40家，延长回购增持再贷款期限至3年[3] - 中央汇金公司被明确为维护资本市场稳定的重要力量，中国人民银行将提供充足再贷款支持其增持股票市场指数基金[3] - 国家金融监管总局拟扩大保险资金长期投资试点范围600亿元，调降股票投资风险因子10%以鼓励保险公司加大入市力度[4] 中长期资金引入 - 证监会计划提升各类中长期资金入市规模和占比，推动公募基金高质量发展行动方案以形成"回报增—资金进—市场稳"良性循环[4] - 中长期资金被认为更有利于支持创新企业和经济结构转型，因其具备长期属性和投资耐心[4] - 推动完善长周期考核机制以促进"长钱长投"，调动机构积极性[4] 资本市场改革方向 - 证监会将择机出台深化科创板、创业板改革措施，修订《上市公司重大资产重组管理办法》，发展科技创新债券并推出对外开放举措[5] - 改革目标包括提升资本市场内在稳定性，增强制度包容性以支持科技企业，优化境外上市备案流程并支持优质中概股回归[5] - 预计未来将通过政策框架完善促进新质生产力领域资源集聚，同时提高外资机构市场参与度[5]

上市公司重大资产重组管理办法修改 - 建立重组股份对价分期支付机制 注册决定有效期延长至48个月 锁定期自首期股份发行结束起算 各期股份合并计算重组上市指标 允许选择业绩补偿或分期支付加业绩补偿方式 [1] - 提高监管包容度 将"改善财务状况"等要求调整为"不会导致财务状况重大不利变化" 放宽同业竞争和关联交易限制 [1] - 新设重组简易审核程序 适用该程序的交易无需并购重组委审议 证监会5个工作日内作出注册决定 [1] - 完善锁定期规则支持上市公司吸收合并 被吸并方控股股东设6个月锁定期 其他股东不设锁定期 构成收购的执行18个月锁定期 [1] - 鼓励私募基金参与并购重组 实施投资期限与锁定期"反向挂钩" 投资满48个月锁定期缩短50% [1] 并购重组市场改革成效 - "并购六条"措施全面落地 自去年9月以来上市公司累计披露资产重组超1400单 其中重大资产重组超160单 [2] - 今年以来并购重组活跃度显著提升 已披露资产重组超600单 同比增长1.4倍 重大资产重组约90单 同比增长3.3倍 [2] - 已实施完成的重大资产重组交易金额超2000亿元 是去年同期的11.6倍 [2]

上海国际金融中心建设政策 - 中央金融委员会印发《关于支持加快建设上海国际金融中心的意见》，目标5-10年内建成与综合国力匹配的国际金融中心，聚焦金融市场建设、金融机构能级等六大领域 [1] - 央行推出8项举措支持上海国际金融中心建设，包括设立银行间市场交易报告库、发展自贸离岸债、试点结构性货币政策工具创新、研究人民币外汇期货交易等 [1] - 金融监管总局与上海市政府联合发布《关于支持上海国际金融中心建设行动方案》，涵盖金融机构集聚、制度型开放、监管水平提升等五方面内容 [2] 资本市场改革与创新 - 证监会将深化科创板改革，推出"1+6"政策措施："1"为设置科创成长层并重启未盈利企业适用第五套标准上市，"6"包括试点专业机构投资者制度、IPO预先审阅机制等 [2] - 证监会发布《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》，同步公开两项配套业务规则征求意见 [2] - 允许合格境外投资者参与ETF期权交易，推进资本市场高水平制度型开放 [2] 金融对外开放 - 金融监管总局提出稳步扩大金融制度型开放，复制推广自贸区经验，支持外资机构参与金融业务试点，对标国际高标准金融规则 [3] - 外汇局推动外汇领域高水平开放，深化直接投资外汇管理改革、金融市场互联互通、外债管理改革及外汇市场开放 [4] - 外汇局发布跨境投融资外汇管理改革征求意见稿，包含4项投资端政策、2项融资端政策、3项支付便利政策 [4] 金融基础设施与智库建设 - 中国资本市场学会揭牌，定位为资本市场理论研究、学术交流、决策咨询的高端智库平台 [3] - 央行副行长提出外汇管理"更加便利、开放、安全、智慧"方向，加强跨境贸易投融资便利化 [4]

美国就业与货币政策 - 美国6月ADP就业人数意外减少3.3万人，为2023年3月以来首次负增长，远低于预期的增长9.8万人[1] - 服务业就业6月减少6.6万个岗位，创疫情以来最大降幅[1] - 市场已完全消化美联储9月降息预期[1] 中国资本市场政策 - 证监会强调优化股债融资、并购重组机制，促进要素高效集聚[4][5] - 深入推进"两创板"改革作为新一轮资本市场改革抓手[6] - 央行要求10万元以上现金贵金属交易需履行反洗钱义务，但刷卡消费不受影响[1] 重点商品市场 集运欧线 - EC08合约收涨1.67%至1883.5点，马士基第29周报价持平于2900美元/大柜[2][29] - 7-8月周均运力投放维持29万TEU，关注8月船司提涨函[29] 铜市场 - 精矿加工费低位叠加低铜价考验冶炼产量，电力/汽车需求稳定，家电增速放缓[2][18] - 国内5月铜材产量同比增长11.2%，精铜制杆开工率回升至82.3%[18] 贵金属 - 美国就业数据疲软强化降息预期，美元走弱支撑金银反弹[3][17] - 黄金长期驱动仍存但高位上行迟疑，关注7月关税政策节点[17] 宏观经济数据 - 国家发改委已下达8000亿元"两重"建设项目清单，其中第三批超3000亿元[7] - 6月制造业PMI回升至50.5%，财新PMI重回荣枯线上方[9] 商品期货动态 能源化工 - 美国原油库存增加68万桶，汽油库存增192万桶，馏分油库存降345.8万桶[10] - 甲醇沿海库存74.09万吨，环比降0.47%，装置开工率78.1%[13] 黑色金属 - 铁水产量高位缓慢回落，港口铁矿库存去化加速[24] - 钢材库存延续去化，但南方雨季将抑制建材需求[25] 农产品 - 美豆优良率66%低于预期，国内豆粕累库压力加大[26][27] - 马棕6月1-20日产量环比增2.5%，生物燃料政策支撑油脂需求[28]

资本市场政策与改革 - 证监会强调以做强主场为方向，持续提升A股市场吸引力、竞争力，优化股债融资、并购重组机制，支持科技创新和产业创新融合发展 [2] - 深入推进"两创板"改革，推动资本市场自主开放重点举措落地，统筹发展与安全，维护市场稳定 [2] - 外资机构认为中国宏观经济韧性凸显，消费、出口超预期增强资产吸引力，港股三大指数上半年涨幅进入全球前十 [3] 房地产市场动态 - 百城新建住宅均价6月环比上涨0.19%至16847元/平方米，同比上涨2.59%，二手房均价环比下降0.75%至13691元/平方米 [4] - 6月30城新房成交面积1034万平方米，上半年累计成交规模同比持平，市场延续企稳走势 [4] 反洗钱新规与贵金属监管 - 央行要求贵金属和宝石从业机构对10万元以上现金交易履行反洗钱义务，新规8月1日实施 [5] - 大额交易报告起点金额从5万元提升至10万元，覆盖更多经营门店以堵住洗钱路径 [6] QDII额度与跨境投资 - 新批QDII额度30.8亿美元，总额度达1708.69亿美元，有序满足境内主体境外投资需求 [7] 国际贸易与关税动态 - 特朗普宣布美越达成贸易协议，越南对美出口商品面临至少20%关税，转口贸易商品关税或达40% [9] - 欧盟坚持要求美国取消对欧关税作为贸易协议前提，欧美谈判临近最后期限 [9] 行业去产能与反内卷 - 光伏、钢铁、水泥行业启动减产，头部光伏玻璃企业集体减产30%，水泥协会推动产业结构优化 [10] - 钢铁板块受减排限产刺激，部分钢厂收到限产通知，A股相关板块涨停潮 [10][15] 险资投资动向 - 上市险企OCI账户股票规模超5000亿元，偏好高股息资产如银行股，平滑利润波动并抵御低利率环境 [11] - 业内人士预计险资权益资产占比将持续上升，A股低估值高股息特性吸引长期配置 [17][18] 新能源汽车与科技行业 - 特斯拉Q2交付量同比下滑13.5%至384122辆，连续两季度同比下滑 [13] - 天赐材料起诉永太科技涉液体锂盐商业秘密侵权，案件细节待披露 [12] 上市公司动态 - 福田汽车上半年新能源车销量同比增长150.96%至50142辆 [24] - 美诺华上半年净利润预增142.84%—174.52%至4600万—5200万元 [25] - 贵州茅台6月回购72000股，累计回购338.21万股，支付总额52.02亿元 [29] 金融市场表现 - A股光伏、海洋经济、钢铁板块领涨，沪指微跌0.09%至3454.79点，成交额13769.81亿元 [14] - 港股恒指涨0.62%，光伏股福莱特玻璃涨超11%，钢铁股重庆钢铁飙涨91% [15] - 美股纳指涨0.94%创新高，标普500涨0.47%，ADP就业数据下降3.3万个岗位引发降息预期 [16]

资本市场政策与改革 - 财政部部长蓝佛安呼吁发达国家履行官方发展援助承诺和气候资金义务，提高发展中国家在国际金融架构中的话语权，推广本币融资工具，完善全球金融安全网 [1] - 证监会强调维护市场稳定为首要任务，推动健全常态化稳市机制，防控债券违约、私募基金等领域风险，深入推进以"两创板"改革为抓手的新一轮资本市场改革 [1] - 国家发展改革委安排超3000亿元支持2025年第三批"两重"建设项目，今年8000亿元"两重"建设项目清单已全部下达完毕 [1] 金融市场数据与表现 - 6月A股新开户165万户，上半年累计新开1260万户，同比增长32.77% [1] - 6月份中国物流业景气指数为50.8%，较上月上升0.2个百分点，业务总量指数连续四个月处在扩张区间 [1] - 上海房地产市场1-6月一、二手住房累计成交1311万平方米，为2022年以来同期最高，同比增加17%，其中二手住房成交985万平方米（11.6万套），同比增加24% [1] 行业监管与政策 - 中国人民银行发布《贵金属和宝石从业机构反洗钱和反恐怖融资管理办法》，明确从业机构开展人民币10万元以上现金交易需履行反洗钱义务 [1] - 广州拟实施商业性个人住房贷款转住房公积金贷款政策，当住房公积金个贷率低于75%时启动商转公贷款，达到90%及以上时暂停 [1] - 四川省发布提振消费举措清单，强化省属监管企业控股上市公司市值管理，将市值工作纳入企业负责人经营业绩考核 [1] 国际金融市场动态 - 美国6月ADP就业人数减少3.3万人，自2023年3月以来首次负增长，服务业就业减少6.6万个岗位 [2] - 美国30年期固定抵押贷款利率下降9个基点至6.79%，15年期利率降至6.06%，抵押贷款再融资指标上升6.5% [2] - 欧盟委员会提出《欧洲气候法》修订案，设定2040年温室气体净排放量较1990年减少90%的目标 [2] 公司公告与事件 - 新希望、苑东生物、神州数码公告独立董事彭龙涉嫌严重违纪违法被调查，公司表示不影响生产经营 [2] - 长春高新子公司注射用伏欣奇拜单抗在境内获批上市 [4] - 贝达药业申报的酒石酸泰瑞西利胶囊获国家药监局批准上市 [4]

资本市场政策动态 - 证监会强调优化股债融资和并购重组机制，推动要素向潜力领域集聚，并完善中小投资者保护制度[2] - 央行要求10万元以上现金交易的贵金属和宝石从业机构履行反洗钱义务[2] - 国家发改委已下达8000亿元"两重"建设项目清单，其中第三批安排超3000亿元[3] 宏观经济数据 - 美国6月ADP就业人数意外减少3.3万人，服务业就业减少6.6万个岗位[2] - 中国6月物流业景气指数为50.8%，连续四个月处于扩张区间[10] - 韩国6月CPI同比上涨2.2%，涨幅重回2%以上[20] 行业动态 - 光伏、钢铁、水泥行业开展减产工作，响应"反内卷"政策导向[6] - 非车险业务将实施"报行合一"，金融监管总局拟加强行业监管[11] - 全球休闲旅游支出预计从2024年5万亿美元增至2040年15万亿美元[13] 金融市场表现 - A股6月新开户165万户环比增5.84%，上半年累计新开1260万户同比增32.77%[6] - 港股上半年南向资金净流入7311.93亿港元创同期新高[7] - 美股"非理性繁荣指数"达10.7%警戒水位，接近历史泡沫水平[21] 公司动态 - 小米汽车国内订单积压，计划2027年才考虑出口[15] - 特斯拉Q2全球交付量同比下降13.5%至38.41万辆[16] - 微软启动今年第二轮裁员，涉及约9000名员工[16] 商品市场 - 国际油价大涨，美油涨3.18%报67.53美元/桶[24] - COMEX黄金期货涨0.56%报3368.7美元/盎司[24] - LME期铜涨0.77%报10010美元/吨[24] 科技与创新 - 百度搜索进行十年来最大改版，升级为支持多模态输入的"智能框"[15] - OpenAI与甲骨文扩大合作，将租用大量算力[16] - 英特尔考虑调整芯片代工战略，直接采用14A工艺争取大客户[17]