美国疲软的通胀数据激励美联储降息预期，美元进一步走弱，带动台币出现类似5月初暴涨以来的快速 升势，终场创三年来最强收盘价。台币兑美元一度升值近1%至29.625，触及5月5日以来盘中最强，收 盘升幅缩减至0.88%，报29.660。 ...

港股科技板块表现 - 港股科技板块经历4月回调后逐步收复失地，成为市场"人气王" [1] - AI与云计算技术突破、中概股回归政策、美联储降息预期共同推动板块估值提升 [1] 恒生科技指数与恒生港股通科技主题指数对比 编制规则 - 恒生科技指数选取30家科技主题港股公司，非外国公司权重上限8%，外国公司4%，季度调整并设快速纳入机制 [2] - 恒生港股通科技主题指数选取30家港股通科技公司，权重上限10%，半年调整且无快速纳入机制 [2] 行业分布 - 恒生科技指数包含17%汽车权重及10%旅游/家电/医药生物股，行业覆盖更广 [4] - 恒生港股通科技主题指数剔除消费类行业，聚焦软件服务(23.15%)、资讯科技器材(20.46%)、半导体(13.88%)等纯科技赛道 [4][6] 权重股集中度 - 恒生港股通科技主题前十大成份股权重合计76%，高于恒生科技的71% [6] - 快手-W(11.4%)、美团-W(10.16%)、阿里巴巴-W(9.8%)为恒生港股通科技主题前三大权重股 [8] QDII额度占用 - 恒生科技含非港股通标的需QDII额度，恒生港股通科技主题全部为港股通标的无额度限制 [9] 历史业绩 - 近1年恒生科技上涨44%，恒生港股通科技主题上涨51.4%，后者因集中度更高弹性更大 [10] - 2021-2024年恒生港股通科技主题年度涨跌幅(-17.64%至36.76%)普遍优于恒生科技(-32.7%至18.69%) [13] 指数选择建议 - 恒生港股通科技主题指数科技属性更纯粹，适合追求高弹性投资者 [11] - 恒生科技指数覆盖消费/医药等多元领域，适合希望分散配置的投资者 [11]

黄金市场表现 - 现货黄金开盘跳涨至3364 1美元/盎司 随后冲高至3377 74美元/盎司的周内新高 较前一交易日上涨0 63% 当前交投于3375美元附近 [1] - 伦敦银现同步走强 最高触及36 371美元/盎司 维持在36美元关键支撑上方 [1] - 黄金交易数据：昨收3355 34美元 最高3377 74美元 开盘3357 29美元 最低3356 04美元 买入价3375 53美元 卖出价3375 73美元 [2] 基本面驱动因素 - 地缘政治风险升级：俄乌冲突持续 俄罗斯对乌克兰国防工业发动集群打击 中东局势因沙特推动巴勒斯坦建国会议复杂化 以色列与伊朗核威慑对峙加剧 [3] - 世界银行将2025年全球经济增长预期下调至2 3% 警告贸易壁垒和关税上调可能导致全球贸易停滞 [3] - 美国5月CPI同比2 4%低于预期的2 5% 核心CPI同比2 8%持平前值 市场对美联储年内降息两次预期达成共识 美元指数期货下跌至98 4 [4] - 全球央行2025年一季度净购金量达289吨 中国连续七个月增持至7383万盎司 黄金超越欧元成为全球第二大储备资产 [6] 技术面分析 - 黄金日线级别突破3350美元关键阻力位 形成"头肩底"形态 目标指向3400美元 短期均线金叉向上发散 [7] - 小时级别金价在3338-3373美元区间完成中枢扩展 MACD双线在零轴上方二次金叉 红柱能量持续放大 [9] - 伦敦银现突破36 29美元震荡区间上沿 小时图形成"上升通道" 20日均线拐头向上提供支撑 [11]

美国5月CPI数据 - 核心CPI月率仅增长0.1%（预期0.3%）[1] - CPI年率录得2.4%（预期2.5%）[1] - CPI月率增长0.1%（预期0.2%）[1] - 核心CPI年率维持在2.8%（预期为升至2.9%）[1] - 通胀数据全线低于预期提振美联储降息预期[1] 黄金市场表现 - 金价短线上破3360[1] - 黄金股票ETF（517400）涨近3%[1] - COMEX黄金价格较5月初上涨127.8美元至3376.10美元/盎司[1] - 截至2025年4月美国国债规模达36.2万亿美元[1] - 财政赤字处于近年高点叠加美元指数下滑及信用风险升温[1] - 美元信用走弱成为推升金价的结构性因素[1] - 各国央行增持及投资者需求增加共同支撑金价上行[1] 黄金股票ETF - 跟踪SSH黄金股票指数（代码：931238）[2] - 由中证指数有限公司编制[2] - 选取50只市值较大、业务涉及黄金采掘、冶炼及销售的上市公司证券作为指数样本[2] - 反映黄金产业相关上市公司证券的整体表现[2] - 具有明显的行业集中特征聚焦于黄金产业链上下游企业[2] 铝行业 - 受4500万吨产能天花板及政策制约供给弹性有限[1] - 需求端新能源及家电领域驱动铝板、铝杆等高景气[1] - 建筑型材受地产需求压制[1] - 未来新能源领域扩张仍是核心驱动力[1] 稀土行业 - 因政策调整及新应用场景（如人形机器人、低空经济）打开需求曲线[1] - 叠加我国在产量和技术上的全球优势[1] - 行业景气度持续回升[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国财政赤字水平维持高位，财政无序扩张冲击美元信用，支撑金银价格；5月美国预算赤字3160亿美元，支出创单月最高，虽海关税收增长但难覆盖赤字，财长预计本财年赤字与GDP比值6.5%-6.7%，连续三年超6%，支持黄金价格走强 [2] - 美国5月CPI数据低于预期，特朗普呼吁美联储降息100基点，市场加大联储后续降息概率预期，9月议息会议25基点降息概率从51.5%回升至81.7%，货币政策预期支撑银价 [3] - 金银策略建议逢低做多，沪金主力合约参考区间756 - 809元/克，沪银主力合约参考区间8545 - 9500元/千克 [3] 根据相关目录分别进行总结 金银重点数据汇总 - COMEX黄金收盘价3376.00美元/盎司，涨0.93%，成交量19.94万手，涨27.92%，持仓量41.59万手，跌4.94%，库存1180吨持平；LBMA黄金收盘价3329.70美元/盎司，跌 - 0.24%；SHFE黄金收盘价777.54元/克，涨0.32% [5] - COMEX白银收盘价36.36美元/盎司，跌 - 0.80%，持仓量16.33万手，涨10.70%，库存15488吨，涨0.56%；LBMA白银收盘价36.20美元/盎司，跌 - 1.52%；SHFE白银收盘价8902.00元/千克，涨0.17% [5] 市场行情数据 - 沪金涨0.42%，报780.36元/克，沪银跌0.75%，报8830.00元/千克；COMEX金涨1.26%，报3385.70美元/盎司，COMEX银涨0.48%，报36.44美元/盎司 [2] - 美国10年期国债收益率报4.41%，美元指数报98.46 [2] 内外价差统计 - 2025年6月11日黄金内外价差：SHFE - COMEX价差31.1035元/克， - 6.20美元/盎司；SGE - LBMA价差 - 5.57元/克， - 24.08美元/盎司 [52] - 2025年6月11日白银内外价差：SHFE - COMEX价差465.83元/千克，2.01美元/盎司；SGE - LBMA价差500.39元/千克，2.16美元/盎司 [52][61]

尽管通胀数据温和，但分析人士警告，特朗普政府近期推行的关税政策可能在未来几个月推高通胀。5 月CPI上涨的主要驱动力来自住房成本（主要是租金），上涨0.3%，而食品价格也出现0.3%的反弹。然 而，服务价格的涨势放缓以及需求的不确定性，暂时抑制了通胀的上行压力。荷兰国际集团首席国际经 济学家James Knightley表示，美国经济以服务业为主，劳动力成本的放缓将有助于缓解关税带来的通胀 影响。不过，大型家电价格上涨4.3%和玩具价格上涨1.3%，已显示出关税对部分商品价格的直接推升 作用。即将于周四公布的生产者物价指数（PPI）数据，将为通胀趋势提供进一步线索。 特朗普近期表示，对通过谈判对伊朗核计划施加新限制的前景越来越没有信心。与此同时，伊朗国防部 长纳西尔扎德警告，若核谈判失败且伊朗遭到攻击，美国在中东的军事基地将成为报复目标。伊朗外交 部副部长塔赫特-拉万奇透露，伊朗正在为第六轮核谈判制定新提案，但谈判前景并不乐观。以色列国 防军已进入高度戒备状态，以防冲突升级。这些不确定性令市场避险情绪迅速升温，黄金作为传统避险 资产的吸引力大幅增强.地缘政治风险的进一步升级体现在美国对中东地区军事部署的调整上 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对原油、黄金、生猪、PTA、棕榈油、大豆、橡胶、国债、白银、甲醇、纯碱、PVC等品种进行短评，给出各品种的市场情况、影响因素及投资建议 [1][2][4] 各品种短评总结 原油 - 美伊紧张局势升级推动隔夜原油大涨，地缘政治、原油低库存及美国产量增速下降支撑短期油价，长期关注OPEC+产量落实情况，短期低位短多 [1] 黄金 - 地缘风险增加、原油上涨助推黄金上涨，但美联储降息预期使资金关注白银，黄金、白银或分化，黄金中期高位震荡略偏多，关注关税矛盾和地缘政治激化情况 [2] 生猪 - 养殖端出栏节奏正常，养户抗价但终端需求不足，屠宰企业收猪顺畅，连涨动力不足，建议09 - 01合约反套，养殖户择机卖出套期保值 [4] PTA - 周内PTA供应预期增加，聚酯6月开工负荷负反馈或显现，供需预期转弱；成本方面，本周PX供应增加，6 - 7月部分装置检修，预计PXN偏强，原油大幅上涨，PTA低位偏多 [5] 棕榈油 - 马来西亚MPOB报告中性，国内库存供应增加，豆棕现货价差倒挂，库存周环比增加，基差弱下行，下游刚需低价采购，预售成交尚可，短期价格有支撑，建议空单平仓等待 [6] 大豆 - 国产大豆清淡，农民春播尾声，陈粮不多，关注陈粮拍储；进口大豆温和回升，预计短期价格震荡偏强，多单继续持有 [6] 橡胶 - 天然橡胶受宏观影响跟随商品反弹，供应端新一年上量预期强，泰国原料加工利润修复，深色胶压力显现；需求端未见改善，轮胎厂库存高、出货慢、开工不及往年，震荡整理 [7] 国债 - 中美经贸磋商进展顺利提振风险资产，美联储降息预期打压避险资产，经济下行压力支撑债市，债市逻辑不明，中期宽幅震荡，关注股债跷跷板转化 [8] 白银 - 美国通胀低于预期，市场对美联储降息时间和幅度预期增加，6月降息概率低，关注白银调整到位后是否走降息预期行情，震荡偏多 [8] 甲醇 - 成本端煤炭价格预期稳，国内甲醇开工高位运行，下游需求上升，本周港口累库，内地市场窄幅整理，港口基差走强，预计09合约短期震荡，下方支撑2270一线，建议观望 [9] 纯碱 - 浮法玻璃开工较稳、库存上升，华东企业稳价，下游接盘一般；国内纯碱市场走势一般，需求疲软，采购不佳，低价成交为主，预计09合约短期震荡，上方压力1210一线，建议观望或反弹短线做空 [10] PVC - PVC供应维持高位、利润不佳，电石价格上涨增强成本支撑，短期检修规模环比增加但仍有新投产增量预期，需求平稳，出口转入淡季，国内外雨季影响采购，预计短期震荡，09合约下方支撑4800一线，建议观望或短线做多 [11]

综合晨报 2025年06月12日 (原油) 隔夜国际油价大涨，布伦特08合约涨6.28%突破70美元/桶。中美就落实两国元首通话共识及日内瓦 会谈共识达成框架，特朗普暗示中美间24%对等关税或面临延续暂缓或取消，中美贸易谈判的乐观 信号持续修正宏观预期。特朗普表示对达成伊核协议的信心减弱，凌晨美国方面通知美国在中东人 员部分撤离,中东地缘风险急剧升温,原油对极端供应冲击情景迅速定价。上周EIA原油库存超预期 下降364.4万桶，亦对原油偏强走势构成支撑。中美经贸磋商信号领向于扭转4月以来的宏观担忧， 原油震荡偏强,关注中东地缘风险的实质演绎。 【责金属】 隔夜美国5月CP|年率录得2.4%，核心CPI录得2.8%,同比环比均低于预期,特朗普再次呼吁降息, 美元回落，金价小幅上涨。但中美会谈达成共识框架消息令市场风险偏好继续向好股制金价涨幅。 各方关税谈判将继续主导市场，俄乌等地缘局势持续紧张，金价背靠3000美元强支撑维持回调买入 思路，白银破位后打开上方空间。 (铜) 隔夜铜价下跌，市场警惕美伦实货套利风险，美盘铜价一度领跌。但美国5月CPI涨幅不及预期，市 场预计联储将从9月降息。美元指数走低,铜价脱离盘 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价受中美经贸磋商、通胀数据、产业供需等因素影响，短期预计高位震荡，沪铜主力运行区间78200 - 79200元/吨，伦铜3M运行区间9580 - 9750美元/吨 [1] - 铝价因现货市场收紧、原油价格走高等延续反弹，但上行高度受限，国内主力合约运行区间20100 - 20400元/吨，伦铝3M运行区间2480 - 2540美元/吨 [3] - 铅价因下游消费转弱、再生铅成品库存高位，预计维持偏弱运行 [4] - 锌价因锌矿过剩、终端消费乏力，若产业端无控产动向，仍有进一步下行风险 [6] - 锡价供给端有不确定性，下游逢低采买需求支撑价格，预计短期震荡运行，国内主力合约运行区间250000 - 270000元/吨，海外伦锡运行区间30000 - 33000美元/吨 [7][8] - 镍价短期基本面略有回暖但后期偏空，操作上等待反弹逢高沽空，沪镍主力合约价格运行区间115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500 - 16500美元/吨 [9] - 碳酸锂价格近期缺少供需边际变量，反弹易受阻，预计偏弱震荡，广期所碳酸锂2507合约参考运行区间60500 - 62540元/吨 [11] - 氧化铝价格预计以成本为锚定，矿价为核心矛盾，建议逢高轻仓布局空单，国内主力合约AO2509参考运行区间2750 - 3100元/吨 [13] - 不锈钢市场走势取决于下游需求端能否启动实质性补库以消化社会库存 [15] 各金属情况总结 铜 - 价格：昨日伦铜收跌0.8%至9647美元/吨，沪铜主力合约收至78570元/吨 [1] - 库存：LME库存减少950至119450吨，上期所铜仓单微降至3.3万吨，广东地区库存延续下滑 [1] - 升贴水：Cash/3M升水84美元/吨，上海地区现货升水期货上调至95元/吨，广东地区现货升水期货上调至90元/吨 [1] - 进出口：国内铜现货进口亏损1200元/吨左右，洋山铜溢价下降 [1] - 废铜：精废价差扩大至1620元/吨，废铜替代优势有所提高 [1] 铝 - 价格：昨日伦铝收涨0.9%至2516美元/吨，沪铝主力合约收至20250元/吨 [3] - 持仓与仓单：沪铝加权合约持仓量56.3万手，环比增加2.5万手，期货仓单微降至4.7万吨 [3] - 库存：国内三地铝锭库存录得34.5万吨，环比减少1.2万吨，广东、无锡两地铝棒库存录得7.7万吨，环比微增 [3] - 升贴水：华东现货升水期货90元/吨，环比上调20元/吨 [3] 铅 - 价格：周三沪铅指数收跌0.18%至16845元/吨，伦铅3S较前日同期涨1至1988美元/吨 [4] - 库存：上期所铅锭期货库存录得4.26万吨，LME铅锭库存录得27.8万吨，国内社会库存微增至5.09万吨 [4] - 基差与价差：内盘原生基差 - 205元/吨，外盘cash - 3S合约基差 - 27.55美元/吨，3 - 15价差 - 68.1美元/吨 [4] - 利润与开工率：下游蓄企开工率骤降至60%一线，原生铅冶开工率再升至70%一线，再生铅利润维持低位，成品库存维持2.9万吨高位 [4] 锌 - 价格：周三沪锌指数收涨1.20%至21977元/吨，伦锌3S较前日同期涨45.5至2685美元/吨 [6] - 库存：上期所锌锭期货库存录得0.31万吨，LME锌锭库存录得13.46万吨，国内社会库存小幅录增至8.17万吨 [6] - 基差与价差：上海地区基差275元/吨，外盘cash - 3S合约基差 - 33.05美元/吨，3 - 15价差 - 51.16美元/吨 [6] - 供需：锌矿维持过剩态势，锌冶炼厂利润抬升，锌锭有较大增量预期，终端消费乏力 [6] 锡 - 价格：2025年6月11日，沪锡主力合约收盘价265530元/吨，较前日上涨0.80% [7] - 供应：预计6月国内锡矿进口将出现500 - 1000吨的减量，精炼锡冶炼企业开工率保持在较低水平 [7] - 需求：下游企业订单未见显著增量，对高价原料接受度有限，逢低采买需求旺盛 [7][8] 镍 - 价格：周三沪镍主力合约收盘价120350元/吨，较前日下跌0.83%，LME主力合约收盘价15145美元/吨，较前日下跌1.21% [9] - 供应：镍矿供应维持紧缺，部分印尼冶炼厂降低生产负荷，MHP流通现货依旧偏紧 [9] - 需求：部分三元前驱体企业6月排产乐观，对镍盐价格接受度增强 [9] 碳酸锂 - 价格：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报60637元，较上一工作日 + 0.17%，LC2507合约收盘价61680元，较前日收盘价 + 1.51% [11] - 持仓：LC2507合约持仓再减1.6万手 [11] 氧化铝 - 价格：2025年6月11日，氧化铝指数日内上涨0.24%至2890元/吨 [13] - 现货与基差：各地区现货价格维持不变，山东现货价格升水07合约339元/吨 [13] - 海外与进口：MYSTEEL澳洲FOB价格维持367美元/吨，进口盈亏报45元/吨，进口窗口打开 [13] - 库存：周三期货仓单报8.4万吨，较前一交易日去库0.3万吨 [13] - 矿价：几内亚CIF价格维持74美元/吨，澳大利亚CIF价格维持70美元/吨 [13] 不锈钢 - 价格：周三不锈钢主力合约收12600元/吨，当日 + 1.12%，佛山市场德龙304冷轧卷板报12800元/吨，无锡市场宏旺304冷轧卷板报12800元/吨 [15] - 原料：山东高镍铁出厂价报945元/镍，较前日 - 5，保定304废钢工业料回收价报9000元/吨，高碳铬铁北方主产区报价7900元/50基吨 [15] - 库存：期货库存录得119305吨，较前日 - 734，社会库存录得112.23万吨，环比增加2.06% [15]

周四(6月12日)亚市早盘，现货黄金小幅上涨，现报3373美元/盎司附近。周三(6月11日)，现货黄金价格大幅上涨，分析师指出，美国CPI全线不及 预期，这打击美元和美债收益率走势，此外，中东紧张局势升温，这引发黄金的避险买盘。 现货黄金周三收盘大涨32.48美元，涨幅近1%，报3354.97美元/盎司。 由于美国最新的通胀报告显示价格正在降温，投资者加大对美联储将在9月份重启宽松周期的押注，周三黄金价格上升近1%，并突破3350美元/盎 司。 美元疲软支撑金价。追踪美元对一篮子货币价值的美元指数(DXY)下跌0.44%，至98.61，创下四天低点。 美国国债收益率重挫，这也利好金价走势。美国10年期国债收益率下降5个基点，至4.42%。美国实际收益率下降5个基点至2.13%，推动了黄金的 上涨。 美国CPI全线不及预期 市场当前聚焦于美联储6月17-18日的会议以及周四即将公布的PPI数据。PPI数据将为生产端的通胀压力提供更多信息，可能进一步影响市场对美 联储降息时点的预期。特朗普甚至公开呼吁美联储降息一个百分点，显示出其对宽松货币政策的强烈期待。如果PPI数据继续显示通胀压力温和， 降息预期可能进一步巩 ...