海外市场表现 - 美股三大指数大幅上涨，道指涨2.81%、纳指涨4.35%、标普500涨3.26%，科技股领涨，亚马逊涨8.12%、Meta涨7.92%、苹果涨6.31%、英伟达涨5.44% [1] - 中美贸易局势缓和推动美股反弹，交易员预期美联储今年降息次数减少至两次，高盛将降息预期时间从7月推迟至12月 [2] 美国政府动态 - 特朗普签署行政令要求大幅降低药价，目标降幅50%-90%，但未明确实施细节，药企反应平淡 [3] - 美国4月财政预算盈余同比增长23%至2584亿美元，海关关税收入160亿美元创历史新高 [4] - 特朗普开启第二任期首次外访，首站沙特利雅得，马斯克、Altman等商界领袖随行 [5] 科技与产业 - 苹果或上调新iPhone价格，未回应关税问题，同时计划将在美投资额从5000亿美元上调 [6] - 谷歌推出人工智能未来基金（AI Futures Fund），重点投资AI初创公司合作项目 [7] - 软银与OpenAI合作的"星际之门"项目面临三重危机 [9] 中美经贸关系 - 中美经贸会谈联合声明发布，双方取消91%加征关税，暂停24%反制关税 [10] - 商务部确认中美关税互减措施，新华时评称会谈为全球经济纾压增信 [10] 国内政策与行业 - 中国人民银行等五部门发文支持广州南沙金融开放，重点发展海洋产业、商业航天及无人产业，对标国际高标准规则 [10] - 国务院发布《新时代的中国国家安全》白皮书 [11] 券商策略与市场观点 - 光大证券认为沪指创新高后市场信心持续修复，叠加中美经贸声明利好，预计市场将延续震荡向上 [12] 细分行业动态 苹果产业链 - 港股果链概念股大涨，高伟电子涨17%、舜宇光学涨15%，华福证券指出关税影响被高估，国内果链具备不可替代性 [13] - 苹果WWDC大会或发布iOS 19及AI整合成果，折叠屏和AR眼镜有望启动新品开发 [13] 存储芯片 - 三星DDR4 DRAM价格上调20%、DDR5上调5%，SK海力士DRAM涨价12%，行业进入涨价周期 [13] - 国金证券认为存储行业减产效应显现，云计算及消费电子需求回升推动景气度上行 [14] 新能源汽车 - 中国4月新能源汽车出口同比增长76%，1-4月累计出口增长52.6%，中信建投看好央企整合提升出海竞争力 [14] - 乘联会称中国汽车出口美国占比极低，自主品牌不受美国关税影响 [14] 半导体 - 2024年全球半导体销售额预计增长19.7%至6305亿美元，亚太地区增长17.5%，2025年市场规模或达6971亿美元 [17] - 方正证券指出国产半导体设备收入利润高增，晶圆厂稼动率回升带动材料需求 [17] 上市公司公告 - 阳光诺和拟收购朗研生命100%股权，后者专注高端化学药及原料药 [18] - 云南铜业筹划收购凉山矿业40%股份 [19] - 中国医药拟3.02亿元收购电商服务商金穗科技 [19] - 中国中车签订547.4亿元重大合同，占2024年营收22.2% [26] - 宏昌科技投资1500万元布局人形机器人减速器领域 [21] 创新与科技合作 - 华为与优必选科技签署全面合作协议 [16] - 阿里巴巴发布Qwen3模型 [16] - 四川省印发脑机接口产业攻坚计划（2025-2030年） [16] - 小米SU7成4月中国市场10万以上价位段销量榜首 [16]

市场整体表现 - A股三大指数低开高走 上证指数涨0.82% 深证成指涨1.72% 创业板指涨2.63% [1] - 市场普涨超4000股上涨 沪深两市成交额1.31万亿元 较前一交易日放量1164亿元 [1] - 东方财富成交额居首达112.48亿元 获14亿元资金净流入股价涨4.27% [1][2] 板块异动情况 - 券商板块活跃 锦龙股份涨8.53% 中信证券 中国银河等跟涨 [2] - 多元金融板块走强 弘业期货涨5.94% 瑞达期货涨超4% [2] - 化工板块红墙股份涨停 渝三峡A 苏博特等涨幅居前 [2] 铁路基建板块 - 天铁科技涨超13% 金鹰重工涨超11% [3] - 1-4月全国铁路固定资产投资1947亿元 同比增长5.3% [3] 军工板块表现 - 航天航空板块中航成飞 晨曦航空"20cm"涨停 中无人机 中航沈飞涨超8% [4] - 船舶制造板块全线飘红 中国船舶涨9.54% 中国重工涨7.62% [4] - 行业进入新一轮景气周期 替代需求推动订单量稳定增长 [5] 行业观点 - 电子 非银 农牧 有色板块景气度较高 AI 半导体 机器人等成长方向受关注 [3] - 军工板块基本面回暖 军贸 商业航天等新域主题将持续深化 [4]

公司业绩表现 - 24年营业收入175.77亿元，同比-2.26%，归母净利润25.10亿元，同比-44.93%，扣非后归母净利润24.59亿元，同比-43.80% [1] - 24Q4营业收入30.99亿元，同环比-31.47%/-28.45%，归母净利润-4.50亿元，同环比-143.13%/-152.13% [1] - 25Q1营业收入31.38亿元，同环比-30.42%/+1.26%，归母净利润5.73亿元，同环比-46.44%/+227.26% [1] - 24年毛利率/净利率分别为33.35%/15.16%，同比-8.30pct/-14.38pct [2] 财务与现金流 - 24年计提坏账准备2.5亿元，存货跌价准备合计9.6亿元 [2] - 25Q1合同负债38.43亿元，较年初-31.7% [2] - 25Q1经营性净现金流同比增长223.97%至3.95亿元 [2] 产品与技术进展 - 半导体设备实现8-12英寸大硅片全产业链布局，成功研发12英寸干进干出边抛机、12英寸双面减薄机 [2] - 12英寸三轴减薄抛光机/抛光清洗一体机可实现30μm超薄晶圆加工 [2] - 光伏设备中炉管平台产品/ALD设备表现优异，电池切割边缘钝化设备获行业头部客户批量订单 [2] - 8英寸SiC衬底出货加速，8-12英寸蓝宝石衬底研发突破，半导体大尺寸合成石英坩埚技术实现国产替代 [2] 市场活动与展示 - 子公司浙江晶瑞携8英寸导电型碳化硅衬底、12英寸蓝宝石衬底和12英寸多晶碳化硅衬底亮相PCIM Europe2025 [1] 行业与业务布局 - 光伏行业仍处调整周期 [2] - 公司布局光伏+半导体双驱发展 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 央行降准降息刺激金融板块，ETF 出现资金分化与行业轮动；易方达中证数字经济主题 ETF 启动发售；上周各类资产指数表现有涨有跌，各主要权益类宽基指数估值分位数多数上涨；非货币 ETF 规模增加但资金净流入为负，不同类型和主题 ETF 规模与资金流向有差异；各类型 ETF 业绩表现不一；ETF 融资融券情况有变化；当前 ETF 市场规模有一定结构；上周有 ETF 上市和新成立 [2][3][16] 根据相关目录分别进行总结 1 ETF 与指数产品关注热点 - 央行 5 月 7 日降准降息，证券 ETF 高开高走，金融科技 ETF 涨 2.79%，股票 ETF 整体资金净流出，宽基与行业主题 ETF 表现分化，军工等板块资金逆势流入 [2][16] - 易方达中证数字经济主题 ETF 于 2025 年 5 月 6 日发售，聚焦数字经济产业链，覆盖 AI 等核心领域，数字经济受政策支持但需警惕风险 [3][16] 2 上周市场表现回顾 2.1 主要大类资产指数表现 - 境内权益类宽基指数有涨有跌，创业板指等上涨，科创 50 下跌 [4][17] - 债券类资产指数有涨有跌，中债部分指数上涨，中债长期债券净价指数下跌 [4][17] - 境外权益类资产指数有涨有跌，日经 225 等上涨，道琼斯工业指数等下跌 [4][17] - 商品类资产指数全数上涨，NYMEX WTI 原油等涨幅不同 [4][17] 2.2 申万一级行业表现 - 上周申万一级行业全数上涨，国防军工、通信、电力设备涨幅居前 [20] 3 估值情况 - 各主要权益类宽基指数估值分位数全数上涨，沪深 300 等上升幅度不同 [5][24] - 申万一级行业估值分位数多数上涨，建筑装饰等上涨前三，农林牧渔等下跌前三 [30] 4 ETF 规模变动与成交情况 4.1 ETF 规模变化 - 上周非货币 ETF 规模增加 552.99 亿元，净流入 -73.13 亿元，不同类型 ETF 规模和资金流向有差异 [6][35] - 权益类宽基 ETF 中，沪深 300 主题板块 ETF 规模增加最多，恒生指数主题板块 ETF 规模减小最多；科创 50 主题板块 ETF 资金净流入最多，沪深 300 主题板块 ETF 资金净流出最多 [7][35] - 分行业板块，A股 科技板块 ETF 规模增加最多、资金净流入最多，A股 医药生物板块 ETF 规模减小最多，港股科技板块 ETF 资金净流出最多 [39] - 分主题，资金净流入和净流出前 5 的主题不同，连续两周净流入和净流出前五的主题及金额有差异 [39][41] - 单一 ETF 中，海富通中证短融 ETF 资金净流入最多，华泰柏瑞沪深 300ETF 资金净流出最多 [43] 4.2 ETF 成交情况 - 上周不同类型 ETF 中，日均成交额提升最大的分别为易方达中证海外互联 ETF 等 [47] 5 ETF 业绩表现 - 上周跨境非港股、跨境港股、股票型、商品型、债券型 ETF 中，华安德国(DAX)ETF 等表现最好 [8][50] 6 ETF 融资融券情况 - 本周融资买入总额较上周增加 147.44 亿元，融资卖出总量增加 0.49 亿份 [52] 7 当前 ETF 市场规模 - 截至 2025 - 05 - 09，市场有 1148 只上市交易 ETF，规模合计 41116.12 亿元，股票型 ETF 中规模指数 ETF 规模最大 [53] - 分板块 A 股科技和 A 股大金融规模最大，分主题沪深 300 主题和中证 A500 主题规模最大 [59] - 52 家基金公司管理 ETF，非货币 ETF 管理规模前十、前二十公司管理规模累计占比分别达 80.37%、95.58%，前 5 公司占比情况不同 [60] 8 ETF 上市与发行情况 - 上周 3 只 ETF 上市交易，新成立 8 只 ETF 均为被动指数型基金 [9][65] - 5 月以来 3 只 ETF 基金产品发售，发行规模 10.53 亿元 [66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股财报季基本结束，美国关税影响已逐步定价，后市二季度外贸情况和财政进展关键，可关注外贸行业修复和内需板块表现 [3] - 从四个角度看市场有望企稳，建议逢低布局股指期货，短期IC、IM弹性更足，中长期IH、IF估值更具吸引力 [4] - 短期内国债价格已至高位，预计偏震荡运行；长期中财政/货币政策的时机和力度将影响国债期货价格走势 [5] 各目录总结 经济数据 - 高频数据显示近期基建景气度稍许增强，进出口景气度有所减弱 [7] 股指期现货市场表现 - 5月9日，A股四大股指回调，上证指数跌0.3%报3342点，深成指跌0.69%报10126.83点，创业板指跌0.87%报2011.77点，科创50指数跌1.96%报1006.32点，市场成交12224亿元，较前日减少994亿元 [2] - 行业板块中美容护理、银行、纺织服饰涨幅居前，电子、计算机、国防军工跌幅居前；从市场强弱看IH>IF>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为1212/135/4061 [2] - 沪深两市机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -174、 -192、62、304亿元，分别变动 -244、 -103、 +156、 +191亿元 [2] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为136.88、116.92、37.56与17.81点，基差年化收益率分别为 -18.75%、 -17.03%、 -8.14%与 -5.53%，三年期历史分位数分别为4%、2%、11%及18%，期 - 现价差有所修复，但仍处较低水平 [3] 国债期现货市场表现 - 5月9日，国债期货多数下跌，2年期国债期货跌0.01%报102.35点，5年期国债期货跌0.07%报106.1点，10年期国债期货跌0.01%报109.06点，30年期国债期货涨0.02%报120.37点 [4] - 现券活跃合约为2506合约，各期限国债期货CTD券收益率有变动，对应净基差和IRR各有数值 [5] - 公开市场操作央行货币投放770亿元，货币回笼0亿元，净投放770亿元 [5] - 短端资金利率市场有变化，SHIBOR隔夜、DR001、SHIBOR一周、DR007今价较昨价、一周前、一月前有不同表现 [16]

公司经营策略 - 完善基础材料体系、增强产品自主开发能力、强化品牌建设，聚焦国内外优质企业进行收购，完善业务链和产业布局 [2][3] - 加大应用产品测试广度和深度，提升产品质量，优化材料性能，满足个性化需求，推进客户合作关系 [2][3] 各领域业务进展 - 新能源汽车领域，将分析业务发展可行性，有进展会及时披露 [4] - 半导体领域，自主研制的密封圈产品部分已小批量供应，光刻设备用全氟醚橡胶密封圈正在研发中心测试验证 [5] - 人形机器人领域，产品目前未涉及，经分析已有相关计划，有进展会及时披露 [6] 财务情况 - 2024 年现金及现金等价物净增加额为 -92,718,573.88 元，同比减少 277.00%，主要因完成重大资产重组 [4] 业绩预期 - 受宏观经济和行业周期影响，业绩可能波动，将重视研发和质量，优化产品，拓展领域，加强成本和费用管控提升业绩 [4] 市场竞争 - 国内处于相对领先位置，主要竞争对手为国际知名企业，部分产品性能指标与国际品牌无异，部分应用领域已实现国产替代 [5] 海外业务 - 海外销售比例约 7%，通过加大与国际客户合作和直接供应国外客户拓展海外业务，贸易关税有一定影响但不重大 [5][6] 分红情况 - 2024 年度拟进行现金分红，具体详见巨潮资讯网相关公告 [6]

锡价上涨驱动因素 - 一季度沪锡主力合约一度冲高至299800元/吨，近期回落至26万元/吨左右 [1] - 刚果（金）Bisie锡矿停产和缅甸地震导致全球锡市供需缺口扩大 [3] - 印尼锡出口税率从固定3%调整为3%至10%浮动机制，直接抬升出口成本 [3] - 国内云南、广西等地冶炼厂因矿源紧张导致加工费处于历史低位，整体开工率小幅下滑 [3] 上市公司业绩表现 - 锡业股份一季度营业收入97.29亿元同比增长15.82%，归母净利润4.99亿元同比增长53.08% [1] - 华锡有色一季度营业总收入12.45亿元同比增长20.16%，归母净利润1.53亿元同比增长12.07% [1] - 兴业银锡一季度营业收入11.49亿元同比上升50.37%，归母净利润3.74亿元同比上升63.22% [2] 需求端结构性变化 - 半导体行业一季度全球销售额同比增长超15%，占锡消费65%的封装用锡焊料需求增加 [4] - 新能源汽车电子系统单车用锡量较传统车型提升明显，光伏焊带用锡量随全球装机量同步攀升 [4] - AI算力基建与5G通信设备铺开正在创造新的需求增长极 [4] - 传统家电以旧换新销售额激增带动焊料需求回升，但政策红利主要集中于一季度 [4] 市场供需展望 - 二季度全球锡市场供需预计是全年最紧张季度，刚果（金）Bisie矿全面恢复仍需时间 [6] - 缅甸佤邦受地震影响复产时间表未定 [6] - 供给端紧缺将成为锡价上行重要支撑因素，但在关税政策不确定性影响下上行空间有限 [6]

市场表现 - 本周A股上证指数上涨1.68%至3342点，万得全A指数上涨2.32% [4] - 申万31个一级行业全部上涨，军工、通信、电力设备、银行领涨，房地产、电子、商贸零售、石油化工涨幅居后 [4] - 港股恒生指数上涨3.38%，恒生科技指数下跌1.22%，金融、电讯、非必选消费、能源板块领涨 [4] - 美股三大指数均上涨，原油和贵金属上涨，基本金属和农产品多数下跌 [5] 宏观经济与政策 - 4月CPI同比下降0.1%，PPI同比下降2.7%，工业品价格回落受关税和全球经济衰退预期影响 [9][11] - 5月7日降准+降息，短期因人民币汇率压力趋缓，长期为应对总需求不足和配合财政政策 [13] - 经济基本面处于筑底阶段，弱复苏状态被确认，导致银行等红利板块上涨，房地产等板块下跌 [13][14] 投资主线 - 红利板块（如银行）因弱复苏持续和政策利好具备长期投资价值 [16] - TMT板块（人工智能、云计算、半导体）受数字经济和政策推动，景气度至少持续到中期，港股TMT企业估值回调充分 [16] - 周期股（石油石化、有色）因供需改善和盈利预期增强，有望实现估值修复 [16] - 公用事业、交通运输等稳健类板块因盈利稳健和低估值，具备抗周期属性和安全边际 [17]

报告行业投资评级 - 电子行业投资评级为买入（维持） [6] 报告的核心观点 - 25Q1电子行业中显示、AI供应链、PCB归母净利润同比增速较快，贸易摩擦下建议关注半导体等核心科技自主可控环节，DeepSeek催化全球大模型加速迭代，AI应用场景及算力基础设施将受益，持续看好科技行业未来投资机会 [1][3][12] 根据相关目录分别进行总结 25Q1电子行业显示、AI供应链、PCB等归母净利润同比增速较快 - 2025年Q1全行业（A股）670家公司归母净利润为830.7亿元，同比+18%，环比+13%，25Q1归母净利润同比增速排名前3的子行业为显示（25.1亿元，+565%）、AI供应链（128.2亿元，+65%）、PCB（52.9亿元，+58%） [1][12] - 74个细分领域中25Q1归母净利润增速排名前5的细分领域为显示 - 设备（0.75亿元，+1172%）、PCB - PCB材料（0.39亿元，+361%）、LED - LED芯片（2.04亿元，+279%）、显示 - 面板（27.55亿元，+211%）、消费电子 - 盖板（6.15亿元，+145%） [2][14] - 电子行业市值前5名公司2025Q1归母净利润及同比增速为工业富联（52.31亿元，+25%）、海光信息（5.06亿元，+75%）、寒武纪 - U（3.55亿元，扭亏）、海康威视（20.39亿元，+6%）、北方华创（15.81亿元，+40%） [2][18] - 电子行业2025Q1归母净利润同比增速前5名公司为有研新材（0.67亿元，+14698%）、长川科技（1.11亿元，+2624%）、微导纳米（0.84亿元，+2254%）、万祥科技（0.04亿元，+2125%）、思特威 - W（1.91亿元，+1265%） [21] 半导体、英伟达、苹果、AI及服务器供应链归母净利润及同比增速情况 半导体子行业 - 半导体子行业市值前5名公司2025Q1归母净利润及同比增速为海光信息（5.06亿元，+75%）、寒武纪 - U（3.55亿元，扭亏）、北方华创（15.81亿元，+40%）、韦尔股份（8.66亿元，+55%）、中微公司（3.13亿元，+26%） [3][25] 英伟达、苹果、AI及服务器供应链 - 英伟达供应链公司2025Q1归母净利润及同比增速为中际旭创（15.83亿元，+57%）、天孚通信（3.38亿元，+21%）、工业富联（52.31亿元，+25%）、沪电股份（7.62亿元，+48%）、生益科技（5.64亿元，+44%）、胜宏科技（9.21亿元，+339%） [28][29] - 苹果供应链市值前五公司2025Q1归母净利润及同比增速为工业富联（52.31亿元，+25%）、立讯精密（30.44亿元，+23%）、蓝思科技（4.29亿元，+39%）、歌尔股份（4.69亿元，+24%）、鹏鼎控股（4.88亿元， - 2%） [30] - 服务器供应链公司2025Q1归母净利润及同比增速为澜起科技（5.25亿元，+135%）、聚辰股份（0.99亿元，+95%）、浪潮信息（4.63亿元，+51%）、紫光股份（3.49亿元， - 16%） [33][34] - AI产业链市值前五公司2025Q1归母净利润及同比增速为工业富联（52.31亿元，+25%）、海光信息（5.06亿元，+75%）、寒武纪 - U（3.55亿元，扭亏）、中际旭创（15.83亿元，+57%）、浪潮信息（4.63亿元，+51%） [3][35] 投资建议 - 贸易摩擦背景下关注半导体等核心科技自主可控环节，DeepSeek催化下AI应用场景及算力基础设施将受益，尤其国产算力产业链，持续看好科技行业未来投资机会 [3][37] - 建议关注机器人（连接器如瑞可达、珠城科技等）、AI国产算力（AI芯片、ASIC和IP如寒武纪 - U、海光信息等）、Al北美算力（PCB如胜宏科技、景旺电子等）、其它（苹果供应链如立讯精密、歌尔股份等）相关公司 [4][39]

公司动态 - 宁波富达终止筹划以现金方式受让或增资取得晶鑫材料不少于45%股权的重大资产重组 [1] - 公司此前计划通过表决权委托或让渡方式实现对晶鑫材料的控股权 [2] - 终止原因是交易各方未能就最终方案达成一致 [7] 业务转型 - 公司主营业务为商业地产和水泥建材 近年积极寻求新材料 新基建 新能源 新智造等新兴产业机会 [2] - 拟通过并购晶鑫材料进入光伏银粉电子专用材料领域 实现产业转型突破 [7] - 晶鑫材料核心产品为太阳能电池用正面电极银粉 属光伏产业链中上游关键材料 [5][6] 市场反应 - 2023年9-12月公司股价从3 38元/股上涨至8 06元/股 因市场传闻收购半导体企业 [2] - 2024年1月公布光伏并购计划后股价先涨后跌 [2][3] - 2023年四季度上海立龙资产旗下基金及三位自然人股东减持公司股份 [3][4] 标的公司 - 晶鑫材料在太阳能电池用超细银粉领域深耕20余年 是国内光伏银粉研究先驱企业 [5] - 其银粉产品技术壁垒高 是光伏银浆产业链核心环节 [6]