以下文章来源于教你挖掘基 ，作者挖掘基 教你挖掘基 . 投资理财有方法，我们手把手教你挖掘牛基~ 在这个乍暖还寒的春日里，海外惊雷乍起。 手机推送接连震动——特朗普超预期的关税政策似灰犀牛般横冲直撞，全球风险资产在流动性冲击下犹如惊弓之鸟，一片风声鹤唳。 北京时间4月3日凌晨，特朗普公布对等关税措施：对全球征收10%的基准关税，4月5日生效；对美国贸易逆差最高的60个国家征收额外关税，其中中国商品面临 34%的关税税率加征，将于4月9日生效。 随后，中国商务部迅速11箭齐发，以同等力度反击：对所有美国进口商品加征34%关税，限制中重稀土出口，并 对16家美国实体列入出口管制管控。 （来源：Choice） 特朗普2.0时代关税政策不仅针对中国，更将欧盟、加拿大、墨西哥甚至印度洋的无人企鹅岛纳入打击范围，试图通过"极限施压"重塑全球贸 易规则。 书房台灯的光正好点亮案头那本泛黄的《论持久战》，封面上毛主席的笔迹苍劲如铁。 此刻的贸易硝烟，恰似1930年代延安窑洞里的灯火，穿透时空照亮今日的迷雾。 01 灰犀牛事件的"已知"与"未知" ——特朗普关税的本质 关税，这个看似简单的经济工具，是进口国对跨境商品设置的通行 ...

贸易战与关税政策 - 美国对华加征34%关税 累计税率达54% 中国政府宣布对等反制措施 对所有美国商品加征34%关税 [1] - 舆论对特朗普关税战意图存在三种解读：兑现竞选承诺推动制造业回流 系统性遏制中国重塑全球贸易体系 以关税为谈判筹码换取贸易条件 [3][4][5] - 中国反制措施基于进口商品分类：限制美国垄断产品进口 转向欧洲日韩采购替代品 通过巴西等渠道替代美国农产品 [10][11] 内需与消费结构 - 中国作为最大制造国面临内需不足问题 依赖外贸因消费端疲软 历史应对危机手段依赖地产+基建投资 [14] - 当前宏观条件变化 传统投资驱动模式失效 需转向消费驱动 重点包括2.5亿未市民化农民工和1.7亿低养老金农村老人 [15][16][17] - 城乡收入比2.34:1 农村养老金仅为低保标准30%（四川183元/月 vs 580元/月） 提升至800-1000元可释放消费潜力 [17][18] 结构性改革方向 - 推动农民工市民化需配套养老金改革 否则进城压力加剧 系统性改革可释放四五亿人消费需求 [19][20] - 消费内需提升将降低外贸依赖 突破"世界第二消费国"瓶颈 需通过城乡二元结构改革实现 [20][21] - 当前关税战背景下 内需扩张成为应对贸易冲击的核心战略 但改革进度滞后于政策规划 [16][22]

特朗普政府昨晚宣布新一轮的对等关税，成为今天全球瞩目的重磅消息，今晚就说说具体情况以及后续 影响。 这次美国起手就是所有贸易伙伴加税10%，哪怕是极少数几个对美贸易逆差的国家，如新加坡、澳大利 亚，那也不管，先10%关税安排上。 在10%的基础上，根据各个国家对美贸易的顺差比例，再额外征收关税。比如中国顺差比例是67%，那 打对折征收34%的关税，通俗翻译就是外国商品在美国人民身上赚的钱，我美国政府要分一半。 前几年中国大力发展中转贸易，在东南亚、墨西哥开厂生产商品，再卖给美国以躲避关税。不过这一招 以后也没用了，因为这次无差别关税升级面向全球所有国家，像越南（+46%）、泰国（+36%）、印尼 （+32%）这些东盟的国家加税比例甚至比中国还高，没有必要再去那里开厂了。 越南前几年捡漏从中国流出的制造业发了笔小财，这下好日子到头，越南股市今天暴跌6.8%，如丧考 妣。 美国传统意义上的战略盟友，这次也没有获得优待，日本+24%，韩国+25%，欧盟+20%，什么盟不盟 友的，不好使，只要你从美国贸易赚钱了就得给我吐一半出来。 …… 特朗普这么做的目的是什么？ 首先肯定是吸引制造业回流。美国政府觉得资本家为了贪图 ...

指数表现 - 三大股指集体收跌，上证指数下跌0.24%，深证成指跌1.4%，创业板指跌1.86% [1] - 早盘市场情绪低迷，三大指数低开后一度反弹，午后维持震荡 [1] - 全市场超3000只个股下跌，2000只上涨 [1] - 成交额小幅放量，全天成交1.13万亿，较昨日增加1631亿元 [1] 板块及热点分析 - 大消费板块逆势走强，旅游、零售、白酒、养殖等细分领域领涨，国芳集团、梦百合等多股涨停 [2] - 贵州茅台年报业绩稳健，2024年营收增长15.66%，提振消费板块信心 [2] - 电力板块受电价改革政策推动，立新能源4天3板 [2] - 地产股因广州住房发展计划提振，卧龙地产涨停 [2] - 医药股持续活跃，哈三联3连板，创新药政策预期及业绩催化支撑板块热度 [3] - 高外销占比概念股暴跌，科技板块重挫，消费电子、光伏、光刻机、AI应用等跌幅居前，歌尔股份跌停，立讯精密逼近跌停 [3] 市场影响因素 - 关税政策扰动：特朗普宣布对所有贸易伙伴征收"对等关税"，引发全球市场波动 [4] - 若实际税率上升54%，测算对GDP冲击1.2个百分点 [4] - 通信、电子、机械、家具玩具、汽车、纺服等行业出口美国占比较高，劳动密集型行业形势可能不容乐观 [4] - 特朗普对全球加高额关税，可能将欧盟、东盟推向中国，加大合作 [5] - 资金从高估值科技股转向防御性消费及低估值蓝筹股，反映市场风险偏好下降 [8] - 高分红板块（如银行、公用事业）受机构关注 [8] 机构观点与后市展望 - 华金证券认为，4月市场或延续震荡，风格偏均衡，关注一季报绩优股及政策导向的消费、科技板块 [9] - 广发证券指出，市场进入"去伪求真"阶段，需验证业绩与产业趋势匹配度，科技成长仍是全年主线 [9] - 消费与周期板块：政策提振内需，叠加低估值优势，消费、电力等板块或持续受益 [10] - 科技板块调整后布局：人工智能、机器人等产业趋势未改，回调或提供介入机会 [11] 总结 - A股受外部关税冲击及科技股回调拖累，三大指数集体下跌，但消费、电力等防御性板块逆势走强 [12] - 短期需关注政策落地效果及一季报业绩验证，建议均衡配置，优先关注低估值蓝筹与业绩确定性高的行业 [12]

消费板块与宏观经济 - 消费板块作为顺周期行业，其行情往往同步于宏观经济拐点出现，在经济见底后半年内及经济回升期表现优于其他板块，胜率和月度超额收益更高[2] - 2023年消费对经济增长贡献率达82.5%，2024年虽降至44.5%但仍为最大贡献力量，2025年政府工作报告将"扩大内需"列为首要任务[3] - 呼和浩特2025年3月推出全国最强育儿补贴政策后，消费板块全面爆发，食品饮料ETF(515170)单日涨幅达5.09%[2] 新消费结构性增长 - 2024年老铺黄金、泡泡玛特等新消费公司股价大幅上涨，永辉超市转型后首店日均销量达调改前13.9倍，市值从200亿最高涨至700亿[8] - 2019-2021年新消费投资热潮中，一级市场投融资事件从145起激增至525起，二级市场港股新消费涨幅媲美白酒[8] - 但部分新消费品牌如钟薛高、虎头局陷入债务危机，奈雪的茶2021-2023年累计亏损5.85亿元，股价较峰值跌超80%[12] 互联网与消费的协同效应 - 互联网平台加速消费品牌成长，完美日记2年达成传统品牌10年销售额(10亿元)，2020-2022年营销费用占比超60%[15] - 外卖行业已形成规模效应，2024年线上外卖用户达5.92亿(占网民53.4%)，2023年餐饮外卖市场规模1.2万亿元[16] - 支付宝和微信支付2023Q3交易量合计186万亿元(市占率94%)，腾讯2024Q4商业支付收入由负转平显示消费意愿恢复[16] 投资工具与策略 - 港股消费ETF(513230)包含美团、阿里、腾讯等互联网巨头及理想、百盛中国等，2024年涨幅25.22%显著优于恒生消费指数(6.84%)[13][19] - 食品饮料ETF(515170)跟踪指数2021-2023年营收和净利润复合增速达11.8%和17.22%，股息率65.64%，当前估值处于历史6.67%分位数[20] - 消费投资建议采用杠铃策略，结合港股消费ETF(β收益)与食品饮料ETF(α防御属性)构建组合[20]

中央财经委员会办公室副主任、中央农村工作领导小组办公室主任韩文秀 3月23日在中国发展高层论坛专题研讨会上作 《以高质量发展的确定性应 对外部环境的不确定性》 主题发言。他表示，在外部不确定不稳定因素 明显增多的情况 下，中国将坚定不移办好自己的事，以高质量发展的确 定性应对外部环境的不确定性，努力为世界经济发展提供"稳定锚"。 中央经济工作会议提出，要全方位扩大国内需求，大力提振消费。当前我国消费规模很大，但消费在国 民经济和总需求中的比例还比较低，与发达国家有大约20个百分点的差距，扩大消费的潜力巨大。 春节假日消费红火带给我们许多启示，从今年开始，我们每年增加2天法定假日，不久前国家出台了 《提振消费专项行动方案》，近期很多中央部门和地方政府都在行动起来，我们将综合施策扩大消费， 不断形成高质量发展与高品质生活相互促进、相得益彰的局面。 一是增强消费能力。在促进经济增长、提高劳动生产率基础上，增加城乡居民收入、优化收入分配结 构，提升居民收入在国民收入中的比重，让消费者有钱能消费。 二是扩大服务消费。积极发展首发经济、健康消费、冰雪经济、银发经济，把文化旅游业发展成为重要 的支柱产业。创造更多高质量的服 ...

文章核心观点 在外部不确定不稳定因素明显增多的情况下，中国将坚定不移办好自己的事，以高质量发展的确定性应对外部环境的不确定性，努力为世界经济发展提供“稳定锚”，并阐述了五个方面的“确定性” [1][2] 五个方面的“确定性” 坚持扩大内需 - 把扩大内需作为长期战略，将消费打造成经济增长的主动力和压舱石，当前我国消费规模大但在国民经济和总需求中比例低，与发达国家有20个百分点差距，扩大消费潜力大 [2] - 综合施策扩大消费，包括增强消费能力、扩大服务消费、优化消费环境、减少后顾之忧；扩大投资也有很大空间，将加快形成内需支撑、消费驱动的经济增长模式 [3] 坚持深化供给侧结构性改革 - 我国工业门类齐全、产业链完整、配套能力强、集成优势明显，有基础持续深化供给侧结构性改革，促进供给体系质量和效率提升 [5] - 推动新旧发展动能接续转换，发展新质生产力，改造提升传统产业，减轻企业负担；综合整治“内卷式”竞争，规范竞争秩序，推动企业协同发展 [5] 坚持开放合作 - 对外开放是基本国策，将推进高水平对外开放，营造一流营商环境，推进服务业开放，发展绿色贸易、数字贸易，欢迎国际资本回归中国 [6] - 开放合作是共赢之道，坚决反制无理打压遏制，维护自身利益；中国是多边贸易体系维护者，愿与各国分享超大规模市场机遇，经常项目顺差占GDP比重降至2%左右 [7] 坚持统筹发展和安全 - 房地产市场、地方政府债务和中小金融机构风险得到有效控制，将推动房地产市场止跌回稳，构建新模式，做好地方政府隐性债务置换，解决拖欠企业账款问题 [8] 坚持绿色低碳发展 - 我国绿色产业、技术、金融发展居世界前列，将推动经济社会全面绿色转型，协同推进降碳、减污、扩绿、增长 [9] - 深入推进能源革命，推进碳达峰碳中和，参与和引领全球环境与气候治理 [9] 其他要点 - 今年我国经济延续回升向好态势，有望良好开局，宏观政策有逆周期调节空间，将实施积极有为政策，深化改革，扩大开放，实现“十四五”规划收官，为“十五五”打下基础 [11]

文章核心观点 文章围绕2025年3月多项政策展开，涵盖消费、两会、国常会、文旅体育、财政、土地、环保等领域，旨在扩大内需、推动经济高质量发展、加强产业培育和资源管理等[1][2][4][6][8][10][12]。 政策跟踪 提振消费专项行动方案 - 2025年3月16日印发方案，通过“增收、提标、优供、清障、协同”扩大内需，重点提振服务与大宗消费，推动经济向“消费引领”转型[1]。 两会闭幕 - 2025年3月11日闭幕，人大强调稳中求进，统筹多任务；政协号召委员围绕多议题建言献策，发挥统一战线作用[2]。 国常会 - 3月12日召开，部署工作分工，强调紧扣目标强化政策储备与协同，对快递业提出绿色治理措施[4]。 大力培育文旅和体育产业以拉动内需 - 文旅部要培育文旅业为支柱产业，各地依资源规划，加强基建等；体育总局让体育成拉动内需“新引擎”，在多方面突破；自然资源部强调严守耕地红线[6]。 财政部 - 部署政府性融资担保政策，从四方面发力，同时夯实风险防控体系[8]。 两部委 - 3月11日发布通知，聚焦盘活存量闲置土地，明确发债、审核、资金平衡和监管等要求[10]。 开展环保装备制造业关键技术“揭榜挂帅” - 三部门发布意见，明确2027和2030年目标，聚焦攻关、推广、培育新动能等方面[12]。

行业投资评级 - 食品饮料行业维持"推荐"评级，基于政策提振消费的积极导向[3][29] 核心观点 - 政策催化：2025年政府工作报告提出全方位扩大内需，3月17日印发《提振消费专项行动方案》，推动食品饮料板块好转[3][29] - 板块表现：2025年3月3日-3月14日申万食品饮料指数上涨6.98%，跑赢上证指数4.01pct，在31个申万一级行业中排名第六[3][11] - 子行业涨幅：其他酒类（+9.97%）、白酒（+8.29%）、保健品（+8.09%）领涨，仅零食（-1.55%）下跌[11] 白酒行业 - 市场表现：申万白酒板块上涨8.29%，茅台散装/原装批价分别稳定在2200元/瓶和2225元/瓶以上[4][29] - 投资逻辑：行业估值处于历史低位，2025年春季糖酒会或催化板块修复，建议关注贵州茅台、五粮液等头部企业[4][29][32] 乳制品行业 - 政策刺激：呼和浩特市推出育儿补贴（一孩1万元、二孩5万元、三孩10万元），3月14日乳品板块单日涨幅达9.30%[5][30] - 供需改善：生育补贴或缓解人口下滑趋势，婴配粉需求有望回升，叠加产能出清加速行业平衡，推荐新乳业、伊利股份[5][30][32] 软饮料行业 - 东鹏饮料表现：2024年营收158.39亿元（+40.63%），归母净利润33.27亿元（+63.09%），电解质饮料收入增长280.37%[5][27][30] - 战略布局：构建"能量饮料+电解质饮料"双引擎矩阵，建议关注其品牌竞争力提升[5][30][32] 重点公司数据 - 贵州茅台：2025年预测PE 21.5倍，EPS 75.59元[32] - 东鹏饮料：2025年预测PE 25.9倍，EPS 8.51元，获"买入"评级[32] - 伊利股份：2025年预测PE 15.0倍，EPS 1.83元，获"增持"评级[32] 原材料价格 - 生鲜乳：3月6日均价3.08元/公斤，同比下跌13.50%[16] - 包材：瓦楞纸出厂价3310元/吨，聚酯瓶片市场价6090元/吨[16][19] - 大宗商品：白糖现货价6214元/吨，豆粕价3505.14元/吨[16][19]

文章核心观点 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，旨在大力提振消费，全方位扩大国内需求，通过增收减负、高质量供给和优化消费环境等解决制约消费的突出矛盾问题 [1][2] 各目录要点总结 城乡居民增收促进行动 - 促进工资性收入合理增长，实施就业支持计划，延续稳岗返还政策，开展技能培训，健全最低工资调整机制，加大以工代赈力度 [3] - 拓宽财产性收入渠道，稳住股市，打通中长期资金入市堵点，强化市值管理，打击违规行为，丰富债券产品 [3] - 多措并举促进农民增收，健全收益保障和分配机制，盘活农户住房，实施提能增收行动，培育农业品牌，发展新型农业经营主体 [4] - 扎实解决拖欠账款问题，推进偿还拖欠企业账款工作，压实地方责任，加强审计监督，健全清欠长效机制 [4] 消费能力保障支持行动 - 加大生育养育保障力度，研究建立育儿补贴制度，扩大生育保险覆盖范围，实施儿科服务年行动 [5] - 强化教育支撑，扩大教育资源供给，2025年提高资助补助标准，延续助学贷款政策，对接学科专业与产业链 [5] - 提高医疗养老保障能力，健全养老金调整机制，2025年提高相关补助标准，实施个人养老金制度，取消户籍限制，扩大职业伤害保障试点 [5][6] - 保障重点群体基本生活，加强监测和救助帮扶，提高专项救助水平，支持失能老人照护，发放救助金或补贴，发放失业保险金 [6] 服务消费提质惠民行动 - 优化“一老一小”服务供给，推进适老化改造，发展养老托育产业，完善价格形成机制，给予托育机构支持 [7] - 促进生活服务消费，加强服务供给能力建设，提升餐饮和家政服务品质，完善社区服务网点 [7] - 扩大文体旅游消费，深化多业态消费融合，创新消费场景，拓展服务项目，增加体育赛事供给，优化审批流程 [8] - 推动冰雪消费，实施冰雪旅游提升计划，开展促消费活动，建设旅游景区和目的地，丰富冰雪场地和产品供给 [8] - 发展入境消费，扩大免签范围，优化政策，推出旅游线路和服务，提高便利化水平，培育国际市场，建设免税店和离境退税商店 [8] - 稳步推进服务业扩大开放，扩大开放试点，推动优质服务进口，将服务消费条目纳入鼓励外商投资产业目录 [9] 大宗消费更新升级行动 - 加大消费品以旧换新支持力度，用好国债资金，推动大宗耐用消费品升级，实施数码产品购新补贴，推动二手商品流通试点 [10][11] - 更好满足住房消费需求，推动房地产市场回稳，改造城中村和危旧房，允许收购存量商品房用作保障房，落实税收政策，降低公积金贷款利率，扩大使用范围 [11] - 延伸汽车消费链条，开展流通消费改革试点，拓展后市场消费，培育二手车经营主体，落实便利化措施，促进二手车交易 [11] 消费品质提升行动 - 强化消费品牌引领，制定服务品质提升政策，打造中国服务品牌，融入传统文化，开发原创IP，推进首发经济，开展“购在中国”活动 [12] - 支持新型消费加快发展，实施数字消费提升行动，开展“人工智能+”行动，发展健康消费和低空经济，丰富邮轮和游艇旅游产品 [12] - 提高内外贸一体化水平，促进制度衔接融合，支持外贸产品拓内销，开展活动，培育自主品牌，落实信用保险政策 [13] 消费环境改善提升行动 - 保障休息休假权益，落实带薪年休假制度，加强监督，鼓励错峰休假，保障劳动者权益，探索设置中小学春秋假 [14] - 营造放心消费环境，实施优化消费环境三年行动，完善相关制度，规范经营行为，打击假冒伪劣，加强召回监管，治理电视收费问题 [14][15] - 完善城乡消费设施，实施县域商业建设和“千集万店”改造，加强物流设施建设，发展智慧商圈，保障夜间消费配套 [15] 限制措施清理优化行动 - 有序减少消费限制，清理不合理限制，推动汽车消费管理转变，保障购车需求，开展传统民俗消费活动，保障经营主体平等参与采购 [16] - 持续优化营商环境，完善负面清单管理，清理市场准入壁垒，简化审批流程，提升监管抽查效率 [16] 完善支持政策 - 加强促消费政策协同联动，改革完善体制机制，健全评估机制，加强政策协同，构建促消费政策体系 [17] - 强化投资对消费的支撑作用，统筹投资和消费，扩大有效投资，支持项目建设，发行REITs [17] - 发挥财政政策引导带动作用，运用政策工具，精准施策，扩大消费需求，提升消费能力 [17] - 强化信贷支持，鼓励金融机构加大贷款投放，优化偿还方式，2025年给予财政贴息 [18] - 完善消费配套保障措施，工会经费用于消费领域，实施消费帮扶，开展有奖发票活动，健全统计监测制度 [18]