晨报 成材 成材：供强需弱 钢价偏弱整理 整理 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 原材料：程 鹏 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 成文时间： 2025 年 5 月 23 日 逻辑：本周，五大钢材品种供应 872.44 万吨，周环比增加 4.09 万吨， 增幅 0.5%；总库存 1398.54 万吨，周环比降 32.12 万吨，降幅 2.2%。周 消费量为 904.56 万吨，环比下降 1.0%。本周，唐山 87 条型钢生产线， 实际开工产线为 35 条，整体开工率 59.32%，较上周上升 3.39%。型材产 能利用率为 58.84%，较上周相比上升 7.16%。5 月 22 日，76 家独立电弧 炉建筑钢材钢厂平均成本为 3324 元/吨，日 ...

报告行业投资评级 - 建议震荡偏空对待，仍以反弹试空对待 [2][3] 报告的核心观点 - 成材需求偏弱价格震荡下行，在宏观情绪趋稳后，行业基本面供强需弱格局对价格带来压力，钢厂利润尚可、开工率和产量偏高，但下游进入需求淡季 [1][2] 相关数据总结 - 1 - 4 月份中国粗钢累计产量 34535 万吨，同比增长 0.4% [2] - 5 月 19 日 76 家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为 3326 元/吨，环比上周五减少 9 元/吨，平均利润为亏损 95 元/吨，谷电利润为 10 元/吨 [2] - 2025 年 4 月当月销售各类平地机 756 台，同比增长 21.5%，其中国内销量 140 台，同比增长 42.9%，出口量 616 台，同比增长 17.6% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅市供强需弱，行业高库存压力依旧，工业硅预计短期维持偏弱走势，运行区间8,000 - 10,000元/吨，策略上建议反弹布局空单 [1] - 多晶硅基本面弱势与交割矛盾相博弈，价格波动加剧，后续需关注“高持仓与低仓单”演变情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格变动情况 - 上一交易日工业硅不通氧553（华东）平均价格较前日下跌1.67%至8,850元/吨，421（华东）工业硅平均价格较前日下跌1.50%至9,850元/吨，期货主力合约收盘价较前一天下跌0.18%至8,130元/吨 [1] - N型致密料较前一天下跌1.33%至37元/千克，多晶硅复投料价格较前一天持平至35元/千克，多晶硅致密料较前一天持平至34元/千克，多晶硅莱花料较前一天持平至31元/千克，期货主力合约收盘价较前一天上涨0.81%至37,150元/吨 [1] 资讯情况 - SMM调研显示，昨日进口砂高价小幅下调至110000元/吨，较上周高价下调5000元/吨，预计随着长单进程的谈判，后续价格仍有下跌预期 [1] - 5月8日，东方电气精细电子材料（德阳）有限公司年产350吨高分散超细银粉产线在绵竹正式投产，将填补国内高端银粉规模化生产的空白，带动上下游企业协同发展，巩固国产光伏产业链优势 [1] 工业硅基本面情况 - 4月新疆部分硅企减产，行业工业硅产量整体下移至30万吨左右，5月受西南产区复产及新增产能爬坡影响，预计产量稳中有增，但硅价疲软，增量相对有限 [1] - 需求端，多晶硅企业维持减产态势且复产或延后；有机硅减产挺价意愿强但需求疲软，国内单体企业开工预计5月降至55%以下，对工业硅需求下滑；硅铝合金企业按需采买，下游囤货意愿不足 [1] 多晶硅基本面情况 - 供给端硅料企业维持减产态势，部分有新增产能投放，预计产量维持在10万吨以内 [1] - 需求端光伏市场疲软，硅片、硅料库存上涨，价格下跌，市场成交偏弱 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端上周碳酸锂产量环比增长26.69%高于历史同期，4月产量73810实物吨，预测5月为75500实物吨环比增2.29%，4月进口量20000实物吨，预测5月为24000实物吨环比增20.00% [8][10] - 需求端上周磷酸铁锂和三元材料样本企业库存环比减少，预计下月需求强化库存或去化 [8][10] - 成本端外购锂辉石和锂云母成本有变动且生产亏损，回收端排产积极性低，盐湖端成本低盈利足排产动力强 [9] - 基本面中性，基差偏多，库存偏空，盘面偏空，主力持仓偏空，碳酸锂2507在63480 - 64760区间震荡，产能错配供强需弱下行态势难改 [9][10][15] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端上周碳酸锂产量18349吨环比增26.69%高于历史同期，4月产量73810实物吨，预测5月75500实物吨环比增2.29%，4月进口量20000实物吨，预测5月24000实物吨环比增20.00% [8][10] - 需求端上周磷酸铁锂样本企业库存86988吨环比减2.16%，三元材料样本企业库存15187吨环比减2.37%，预计下月需求强化库存或去化 [8][10] - 成本端外购锂辉石精矿成本68005元/吨日环比增0.01%，生产所得 - 4098元/吨亏损；外购锂云母成本69263元/吨日环比持平，生产所得 - 6923元/吨亏损；回收端生产成本普遍大于矿石端，生产所得为负排产积极性低；盐湖端季度现金生产成本31868元/吨，成本显著低于矿石端盈利空间充足排产动力足 [9] - 基本面中性，基差方面5月15日电池级碳酸锂现货价64800元/吨，07合约基差680元/吨现货升水期货偏多，库存方面冶炼厂库存54852吨环比增7.48%高于历史同期，下游库存42156吨环比减6.67%高于历史同期，其他库存34561吨环比减3.54%高于历史同期，总体库存131569吨环比减0.35%高于历史同期偏空，盘面MA20向下，07合约期价收于MA20下方偏空，主力持仓净空且空减偏空，碳酸锂2507在63480 - 64760区间震荡 [9][10] - 利多因素为厂家停减产计划，从智利进口碳酸锂量环比下行，锂辉石进口量下滑；利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位下降幅度有限，动力电池端接货意愿不足；主要逻辑是产能错配导致供强需弱，下行态势较难改变 [13][14][15] 基本面/持仓数据 - 行情概览展示了锂矿、锂盐、正极材料及锂电池等价格及变动情况，如锂辉石（6%）价格713美元/吨持平，电池级碳酸锂价格64800元/吨涨0.15%等 [17] - 供需数据概览包含供给侧和需求端数据，供给侧周度开工率61%环比降2.09%，月度开工率56%环比升1.82%等；需求端磷酸铁月度产量229200吨环比增4.13%等 [20] - 碳酸锂价格-基差展示了碳酸锂主力现期及基差走势、期货主力合约走势等 [23] - 供给-锂矿石呈现锂矿价格、中国样本锂辉石矿山产量、国内锂云母总产量、锂精矿月度进口、锂矿自给率、周度港口贸易商及待售锂矿库存等情况 [25] - 供给-锂矿石-供需平衡表给出2024 - 2025年4 - 4月需求、生产、进口、出口及平衡数据 [28] - 供给-碳酸锂展示碳酸锂周度开工率、产量走势、月度产量（按等级和原料分类）、月度产能、月度进口等情况，还有智利出口至中国碳酸锂量和月度废旧锂电池回收情况 [31][33] - 供给-碳酸锂-供需平衡表给出2024 - 2025年4 - 4月需求、出口、进口、产量及平衡数据 [36] - 供给-氢氧化锂呈现国内氢氧化锂周度产能利用率、（按来源）月度开工率、冶炼产能、出口量等情况 [39] - 供给-氢氧化锂-供需平衡表给出2024 - 2025年4 - 4月需求、出口、进口、产量及平衡数据 [42] - 锂化合物成本利润展示外购锂辉石精矿、锂云母精矿成本利润，锂云母和锂辉石精矿加工成本构成，碳酸锂进口利润，不同回收生产碳酸锂成本利润，工业级碳酸锂提纯利润，氢氧化锂碳化碳酸锂利润，氢氧化锂粗颗粒 - 微粉粒加工价差，冶炼法和苛化法氢氧化锂利润成本，氢氧化锂出口利润，碳酸锂苛化氢氧化锂利润等情况 [45][47][50] - 库存呈现碳酸锂仓单、周度和月度库存（按来源），氢氧化锂月度库存（按来源）情况 [52] - 需求-锂电池展示电池价格走势、月度电芯产量、动力电池装车量、动力电芯月度出货量、锂电池出口、电芯成本等情况，还有锂电池电芯库存和储能中标情况 [56][58] - 需求-三元前驱体呈现三元前驱体价格、成本、加工费、产能利用率、产能、月度产量等情况 [61] - 需求-三元前驱体-供需平衡表给出2024 - 2025年5 - 5月出口、需求、进口、产量及平衡数据 [64] - 需求-三元材料呈现三元材料价格、成本利润走势、周度开工率、产能、产量、加工费、出口量、进口量、周度库存等情况 [67][69] - 需求-磷酸铁/磷酸铁锂展示磷酸铁/磷酸铁锂价格、生产成本、成本利润、产能、月度开工率、月度产量、月度出口量、周度库存等情况 [71][74][76] - 需求-新能源车呈现新能源车产量、出口量、销量、销售渗透率、乘联会混动和纯电零售批发比、月度经销商库存预警指数和库存指数等情况 [79][80][83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 产能错配导致碳酸锂市场供强需弱，下行态势较难改变，预计2507合约在63420 - 64660区间震荡，下月需求或强化，库存或去化 [8][9][13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端上周碳酸锂产量18349吨，环比增26.69%，高于历史同期；预计2025年5月产量75500吨，环比增2.29% [8][9] - 需求端上周磷酸铁锂样本企业库存86988吨，环比减2.16%，三元材料样本企业库存15556吨，环比增11.59% [8] - 成本端外购锂辉石精矿成本68459元/吨，日环比减0.59%；外购锂云母成本69610元/吨，日环比减0.33%；盐湖端季度现金生产成本31868元/吨，盈利空间足 [9] - 基差方面，5月12日电池级碳酸锂现货价64600元/吨，07合约基差560元/吨，现货升水期货，中性 [9] - 库存方面，冶炼厂库存54852吨，环比增7.48%；下游库存42156吨，环比减6.67%；其他库存34561吨，环比减3.54%；总体库存131569吨，环比减0.35%，均高于历史同期，偏空 [9] - 盘面MA20向下，07合约期价收于MA20下方，偏空 [9] - 主力持仓净空，空增，偏空 [9] - 利多因素为厂家停减产计划，从智利进口碳酸锂量环比下行，锂辉石进口量下滑 [11] - 利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位，下降幅度有限，动力电池端接货意愿不足 [12] 碳酸锂行情概览 - 盘面价格及基差方面，锂矿、碳酸锂、氢氧化锂等品种价格有不同幅度涨跌，基差部分品种变化明显 [15] - 上游价格方面，锂辉石、锂云母精矿等价格有小幅度下跌 [15] - 正极材料及锂电池价格方面，部分正极材料和锂电池价格有不同程度下跌 [15] 供给-锂矿石 - 锂矿价格方面，锂辉石（6%）价格719美元/吨，环比降0.83%；锂云母精矿（2% - 2.5%）价格1375元/吨，环比降0.72% [15] - 产量方面，中国样本锂辉石矿山产量、国内锂云母总产量有变化 [21][22] - 进口方面，锂精矿月度进口量有增长，澳大利亚进口量增长明显 [17][22] - 自给率方面，锂辉石、锂矿、锂云母自给率有波动 [22] - 库存方面，周度港口贸易商及待售锂矿库存有变化 [22] 供给-锂矿石-供需平衡表 - 2024 - 2025年4 - 4月需求、生产、进口、出口及平衡数据有波动，整体处于供需不平衡状态 [25] 供给-碳酸锂 - 开工率方面，碳酸锂周度开工率有变化，不同原料来源开工率有差异 [28] - 产量方面，碳酸锂周度、月度产量有变化，不同等级和原料分类产量有差异 [28] - 产能方面，碳酸锂月度产能有变化，不同原料来源产能有差异 [28] - 进口方面，碳酸锂月度进口量有变化，智利进口量有波动 [28] 供给-碳酸锂-供需平衡表 - 2024 - 2025年4 - 4月需求、出口、进口、产量及平衡数据有波动，整体处于供需不平衡状态 [33] 供给-氢氧化锂 - 产能利用率方面，国内氢氧化锂周度产能利用率有变化 [36] - 开工率方面，氢氧化锂月度开工率有变化，苛化、冶炼及总体开工率有差异 [36] - 产能方面，氢氧化锂冶炼产能有变化，苛化、冶炼及总产能有差异 [36] - 产量方面，氢氧化锂按来源产量有变化，冶炼、苛化及总产量有差异 [36] - 出口方面，中国氢氧化锂出口量有变化 [36] 供给-氢氧化锂-供需平衡表 - 2024 - 2025年4 - 4月需求、出口、进口、产量及平衡数据有波动，整体处于供需不平衡状态 [39] 锂化合物成本利润 - 外购锂辉石精矿、锂云母精矿成本利润有变化，不同时间段生产利润和成本有差异 [42] - 锂云母精矿、锂辉石加工成本构成中，能耗、辅料、杂项占比及加工成本有变化 [42] - 碳酸锂进口利润有变化 [42] - 不同类型回收生产碳酸锂成本利润有变化 [45] - 工业级碳酸锂提纯利润、氢氧化锂碳化碳酸锂利润有变化 [45] - 氢氧化锂粗颗粒 - 微粉粒加工价差、加工费及均价有变化 [48] - 冶炼法、苛化法氢氧化锂利润成本有变化 [48] - 氢氧化锂出口利润、碳酸锂苛化氢氧化锂利润有变化 [48] 库存 - 碳酸锂仓单数量有变化 [50] - 碳酸锂周度、月度库存有变化，冶炼厂、下游及总计库存有差异 [50] - 氢氧化锂月度库存有变化，下游、冶炼厂及总计库存有差异 [50] 需求-锂电池 - 电池价格走势方面，不同类型电池价格有变化 [54] - 产量方面，月度电芯产量有变化，动力三元、动力磷酸铁锂、储能产量有差异 [54] - 装车量方面，月度动力电池装车量有变化，磷酸铁锂、三元材料及合计装车量有差异 [54] - 出货量方面，动力电芯月度出货量有变化，磷酸铁锂、三元及合计出货量有差异 [54] - 出口方面，锂电池出口数量有变化 [54] - 电芯成本方面，不同类型电芯成本有变化 [54] - 库存方面，锂电池电芯库存有变化，动力三元、动力磷酸铁锂、储能电池库存有差异 [56] - 中标方面，储能中标数据有变化，储能系统、EPC、其他设备EPC中标均价有差异 [56] 需求-三元前驱体 - 价格方面，三元前驱体不同类型价格有变化 [59] - 成本利润方面，三元前驱体523（多晶/消费）成本、利润有变化 [59] - 加工费方面，三元前驱体不同类型加工费有变化 [59] - 产能利用率方面，三元前驱体产能利用率有变化 [59] - 产能方面，三元前驱体产能有变化 [59] - 产量方面，三元前驱体月度产量有变化，333、523、622、811、NCA及合计产量有差异 [59] 需求-三元前驱体-供需平衡 - 2024 - 2025年5 - 5月出口、需求、进口、产量及平衡数据有波动，整体处于供需不平衡状态 [62] 需求-三元材料 - 价格方面，三元材料不同类型价格有变化 [65] - 成本利润方面，三元材料成本利润走势有变化，不同类型成本和利润有差异 [65] - 开工率方面，三元材料周度开工率有变化 [65] - 产能方面，三元材料产能有变化 [65] - 产量方面，三元材料产量有变化，NCA、合计、3系、5系、6系、8系产量有差异 [65] - 加工费方面，三元材料不同类型加工费有变化 [67] - 出口方面，三元材料出口量有变化 [67] - 进口方面，三元材料进口量有变化 [67] - 库存方面，三元材料周度库存有变化 [67] 需求-磷酸铁/磷酸铁锂 - 价格方面，磷酸铁/磷酸铁锂不同类型价格有变化 [69] - 生产成本方面，磷酸铁生产成本有变化 [69] - 成本利润方面，磷酸铁锂成本利润有变化，动力型均价、成本和利润有差异 [69] - 产能方面，磷酸铁/磷酸铁锂产能有变化 [69] - 开工率方面，磷酸铁、磷酸铁锂月度开工率有变化 [69] - 产量方面，磷酸铁月度产量、磷酸铁锂月度产量有变化 [72] - 出口方面，磷酸铁锂月度出口量有变化 [72] - 库存方面，磷酸铁锂周度库存有变化 [73][74] 需求-新能源车 - 产量方面，新能源车产量有变化，插电混动、纯电及新能源车产量有差异 [77] - 出口方面，新能源车出口量有变化 [77] - 销量方面，新能源车销量有变化，插电混动、纯电及总销量有差异 [77] - 销售渗透率方面，新能源车销售渗透率有变化 [78] - 零售批发比方面，乘联会混动、纯电零售批发比有变化 [81] - 库存预警指数方面，月度经销商库存预警指数有变化 [81] - 库存指数方面，月度经销商库存指数有变化 [81]

铁矿石市场供需分析 - 2025年铁矿石市场将呈现"供强需弱"特征 [1] - 短期宏观情绪或供应扰动可能引发阶段性反弹 [1] - 长期看价格下移为大概率事件 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周天然橡胶主力合约价格冲高回落，维持低位震荡，总体小幅上涨，短期内胶价继续承压运行，但下方空间有限，预计盘面短期维持低位震荡运行，后续需关注宏观面和政策面影响、主产区天气及割胶情况、橡胶进口、需求和库存变化情况 [7][84] - 操作上建议暂时保持观望，激进投资者可考虑区间操作 [9][85] 根据相关目录分别总结 价格分析 - 期货价格：上周天然橡胶主力合约 RU2509 价格在 14600 - 15060 元/吨之间运行，冲高回落，维持低位震荡，总体小幅上涨，截至 5 月 9 日收盘报 14620 元/吨，当周涨 65 点，涨幅 0.45% [6][13] - 现货价格：截至 5 月 9 日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价 14600 元/吨，较上周涨 100 元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价 20250 元/吨，较上周涨 50 元/吨；越南 3L（SVR3L）现货价 15900 元/吨，较上周跌 50 元/吨 [18] - 到港价：截至 5 月 9 日，青岛天然橡胶到港价 2300 美元/吨，较上周涨 100 美元/吨 [22] - 基差价差：以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价和天然橡胶主力合约期价为参考，二者基差小幅收缩，截至 5 月 9 日基差维持在 -20 元/吨，较上周缩小 35 元/吨 [27] - 内外盘价格：截至 5 月 9 日，天然橡胶内外盘价格较上周均小幅上涨 [31] 重要市场信息 - 美联储维持联邦基金利率目标区间在 4.25% - 4.5%不变，经济前景不确定性增加，将继续以较慢速度缩减资产负债表，交易员仍预期今年三次降息 [32] - 美联储主席称可耐心不急于降息，关税影响通胀预期，大幅增加关税或致更高通胀和更低就业 [32] - 特朗普表示中美本周末就贸易问题展开实质性谈判，目前对华加征 145%关税无上调空间，未来将下调 [32] - 美国 3 月贸易逆差环比增 14%，达 1405 亿美元，进口增 4.4%，出口小幅涨 0.2%，农产品出口受冲击 [33] - 美国上周初请和续请失业金人数均好于预期，但关税威胁下劳动力市场恶化可能只是时间问题 [33] - 美国第一季度劳动生产率年化季环比降 0.8%，单位劳动力成本跃升 5.7% [33] - 商务部回应中美经贸会谈，中方不会牺牲原则立场 [33] - 三部门发布一揽子金融政策，央行全面降准 0.5 个百分点等 [34] - 4 月财新中国服务业和综合 PMI 下滑，显示企业生产经营活动扩张步伐放缓 [35] - 4 月我国 CPI 环比转涨，同比降 0.1%，核心 CPI 环比转涨，PPI 环比和同比降幅与上月相同或扩大 [35] - 中美经贸高层在瑞士日内瓦举行会谈 [35] - 4 月重点城市二手房成交量同比普遍增长，5 月房地产市场有望延续积极向好 [36] - “五一”假期全国消费市场繁荣，汽车以旧换新等带动多领域销售增长 [36] - 4 月全国乘用车市场零售 179.1 万辆，同比增 17%，新能源车零售 92.2 万辆，同比增 37%，4 月汽车经销商库存预警指数环比上升 [36] - 汽车行业竞争压力减少，价格战压力减缓，车市持续走强 [37] - 3 月我国汽车产销同比分别增长 11.9%和 8.2%，1 - 3 月累计产销同比分别增长 14.5%和 11.2% [37] - 3 月我国重卡市场销售环比涨 37%，同比降 3.7%，1 - 3 月累计销量同比降幅 2.8% [38] - ANRPC 预测 3 月全球天胶产量增 0.9%，消费量降 0.1%，2025 年全球天胶产量和消费量料同比增加 [38] 供应端情况 - 截至 3 月 31 日，天然橡胶主要生产国产量有增有减，2025 年 3 月总产量 48.93 万吨，较上月下降明显 [42] - 截至 3 月 31 日，合成橡胶中国月度产量 85.6 万吨，同比增加 18.1% [46] - 截至 3 月 31 日，合成橡胶中国累计产量 233 万吨，同比增加 10.5% [49] - 截至 3 月 31 日，新的充气橡胶轮胎中国进口量 0.92 万吨，环比上升 17.95% [52] 需求端情况 - 截至 5 月 8 日，半钢胎汽车轮胎企业开工率 58.35%，较上周下降 14.08%；全钢胎汽车轮胎企业开工率 44.77%，较上周下降 11.47% [55] - 截至 3 月 31 日，中国汽车月度产量 300.58 万辆，同比增长 11.86%，环比增长 42.93% [59] - 截至 3 月 31 日，中国汽车月度销量 291.55 万辆，同比增长 8.2%，环比增长 36.97% [62] - 截至 3 月 31 日，中国重卡月度销量 111483 辆，同比下降 3.69%，环比增长 37.02% [67] - 截至 3 月 31 日，中国轮胎外胎月度产量 10744.6 万条，同比增长 4.4% [70] - 截至 3 月 31 日，新的充气橡胶轮胎中国出口量 6229 万条，环比上升 42.34% [75] 库存端情况 - 截至 5 月 9 日，上期所天然橡胶期货库存 200500 吨，较上周减少 270 吨 [81] - 截至 5 月 4 日，中国天然橡胶社会库存 135.5 万吨，环比增加 0.17 万吨，增幅 0.12%；青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 61.42 万吨，环比增加 0.55 万吨，增幅 0.9% [81] 基本面分析 - 供给端：全球天然橡胶主产区逐步开割，未来国内外供应上量预期较强，4 月中国天然及合成橡胶进口量同比增加，供给端对胶价形成一定压力 [83] - 需求端：上周轮胎开工率明显下降，成品库存高位，企业出货缓慢，4 月重卡销量同比好转，各地以旧换新政策刺激车市走强 [83] - 库存方面：上周上期所库存小幅回落，中国天然橡胶社会库存和青岛总库存均小幅回升，库存水平仍处高位 [83] 后市展望 - 上周国内天然橡胶期货主力合约价格冲高回落，维持低位震荡，总体小幅上涨，短期内胶价继续承压运行，但下方空间有限，预计盘面短期维持低位震荡运行，后续关注多方面情况 [7][84] 操作策略 - 预计天然橡胶期货主力合约本周维持低位震荡运行，建议暂时保持观望，激进投资者可考虑区间操作 [9][85]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂市场产能错配导致供强需弱，下行态势较难改变，2507合约预计在63680 - 64880区间震荡 [8][11] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：供给端上周碳酸锂产量18349吨，环比增长26.69%；需求端上周磷酸铁锂样本企业库存86988吨，环比减少2.16%，三元材料样本企业库存13940吨，环比减少1.79%；成本端外购锂辉石精矿成本70015元/吨，日环比减少0.57%，生产所得-5663元/吨，外购锂云母成本70765元/吨，日环比减少1.44%，生产所得7985元/吨，均有所亏损，回收端生产成本普遍大于矿石端成本，盐湖端季度现金生产成本31868元/吨，成本显著低于矿石端，盈利空间充足 [8] - 基差：05月08日，电池级碳酸锂现货价65250元/吨，07合约基差970元/吨，现货升水期货 [8] - 库存：冶炼厂库存54852吨，环比增加7.48%，下游库存42156吨，环比减少6.67%，其他库存34561吨，环比减少3.54%，总体库存131569吨，环比减少0.35%，均高于历史同期平均水平 [8] - 盘面：MA20向下，07合约期价收于MA20下方 [8] - 主力持仓：主力持仓净空，空增 [8] - 预期：2025年4月碳酸锂产量73810实物吨，预测下月产量75500实物吨，环比增加2.29%，4月进口量20000实物吨，预测下月进口量24000实物吨，环比增加20.00%；预计下月需求有所强化，库存或将有所去化，成本端6%精矿CIF价格日度环比有所减少，低于历史同期平均水平，供给过剩程度有所加强 [8] - 利多因素：厂家停减产计划，从智利进口碳酸锂量环比有所下行，锂辉石进口量有所下滑 [9] - 利空因素：矿石/盐湖端供给持续高位，下降幅度有限；动力电池端接货意愿不足 [10] 碳酸锂行情概览 - 盘面价格及基差：多个指标价格有涨有跌，如锂辉石（6%）价格743美元/吨，日环比减少0.93%，电池级碳酸锂价格65250元/吨，日环比减少2.10% [13] - 供给侧数据：周度开工率62.6%，日度锂辉石生产成本70015元/吨，月度锂辉石加工成本21962元/吨等 [16] - 需求端数据：磷酸铁月度开工率56%，月度产量229200吨等 [16] 供给-锂矿石 - 价格走势：锂矿价格有波动，中国样本锂辉石矿山产量、国内锂云母总产量等有不同变化趋势 [21] - 供需平衡表：2024 - 2025年不同月份需求、生产、进口、出口及平衡情况有差异，如2025年4月需求78439，生产25350，进口48200，出口0，平衡-4889 [24] 供给-碳酸锂 - 生产情况：周度开工率、产量走势等指标呈现不同变化，如碳酸锂周度开工率49.21%，月度总产量25290吨 [27] - 进口情况：从不同国家进口量有变化，如智利出口至中国碳酸锂量有不同数值 [27][29] - 供需平衡表：2024 - 2025年不同月份需求、出口、进口、产量及平衡情况不同，如2025年4月需求89627，出口571，进口20000，产量73810，平衡3612 [32] 供给-氢氧化锂 - 产能利用率：国内氢氧化锂周度产能利用率、月度开工率等有相应数值 [34] - 产量及出口：产量和出口量有变化，如中国氢氧化锂出口量在不同年份有不同数据 [38] - 供需平衡表：2024 - 2025年不同月份需求、出口、进口、产量及平衡情况不同，如2025年4月需求19654，出口4300，进口1600，产量25290，平衡2936 [40] 锂化合物成本利润 - 不同原料成本利润：外购锂辉石精矿、锂云母精矿等成本利润有不同表现，如外购锂辉石精矿（Li₂O:6%）生产利润有亏损情况 [43] - 回收生产及其他利润：外购不同类型黑粉回收生产碳酸锂成本利润、工业级碳酸锂提纯利润等有相应数据 [46] 库存 - 碳酸锂库存：碳酸锂仓单、周度库存、月度库存（按来源）等有不同数值，如碳酸锂周度总库存131569吨 [51] - 氢氧化锂库存：氢氧化锂月度库存（按来源）有相应数据 [51] 需求-锂电池 - 价格及产量：电池价格走势、月度电芯产量、月度动力电池装车量等有不同变化，如月度电芯产量中动力三元、动力磷酸铁锂等有不同数值 [55] - 库存及出货量：锂电池电芯库存、动力电芯月度出货量等有相应数据 [55][57] 需求-三元前驱体 - 价格及成本：三元前驱体价格、成本、利润等有不同数值，如三元前驱体523（多晶/消费）成本、利润有相应数据 [60] - 产能利用率及产量：产能利用率、月度产量等有不同变化，如三元前驱体产能利用率有不同百分比 [60] - 供需平衡：2024 - 2025年不同月份出口、需求、进口、产量及平衡情况不同，如2025年5月出口7750，需求63745，进口270，产量68900，平衡-2325 [63] 需求-三元材料 - 价格及成本利润：三元材料价格、成本利润走势等有不同表现，如三元材料5系（多晶/消费型）利润、成本有相应数据 [66] - 开工率及产量：周度开工率、产能、产量等有不同数值，如三元材料周度开工率有不同百分比 [66] - 进出口及库存：三元材料出口量、进口量、周度库存等有相应数据 [68] 需求-磷酸铁/磷酸铁锂 - 价格及成本：磷酸铁/磷酸铁锂价格、磷酸铁生产成本等有不同数值，如动力型磷酸铁锂价格有相应数据 [70] - 开工率及产量：磷酸铁、磷酸铁锂月度开工率、产量等有不同变化，如磷酸铁月度产量有不同数值 [70][73] - 出口及库存：磷酸铁锂月度出口量、周度库存等有相应数据 [73][75] 需求-新能源车 - 产销情况：新能源车产量、销量、出口量等有不同变化，如新能源车产量从888000辆增长到1277000辆 [78] - 渗透率及批零比：销售渗透率、乘联会混动零售批发比、纯电零售批发比等有相应数值 [79][82] - 库存指数：月度经销商库存预警指数、库存指数等有不同数据 [82]

供给端分析 - 2024/2025年度新疆灰枣产量达70万吨，同比增加37万吨，远超历年丰产季60万～65万吨水平，供应压力显著加剧[1][3] - 新季红枣质量分化严重，坐果期和生长期雨水偏多导致低品质货源数量较多，好货价格坚挺而一般货价格存在松动可能[2] - 截至5月7日红枣仓单数量达8513张，有效预报354张，折合44335吨，社会总库存预估45万吨处于历史高位[3] 需求端表现 - 春节旺季消费使价格短暂反弹，但旺季较去年缩短20天，提振幅度有限，节后进入淡季价格继续震荡寻底[1] - 销区市场到货充足，河北市场成交比例仅三成，南方市场日均成交量约1车，整体购销氛围清淡[2] - 时令鲜果供应增加抑制红枣需求，当前现货价格已处低位但持货商未大幅让利，河北崔尔庄特级枣价8.50~10.00元/公斤[2] 库存与成本 - 4月24日样本点物理库存10505吨，同比增加52.96%，去库进程缓慢，冷库库存趋于饱和[3] - 仓储成本增加叠加库存压力，但持货商未大幅降价出货，短期价格保持稳定[2] - 需在4月前存入冷库保存品质，当前冷库容量紧张进一步制约库存消化速度[3] 价格驱动因素 - 期货主力合约价格突破前期低点，接近8900元/吨仓单成本支撑位[4] - 中美贸易摩擦对价格影响有限，因出口占比极小，走势主要取决于国内供需[1] - 历史数据显示天气对产量影响显著，2021年产季45万吨和2023年33万吨均因异常天气导致价格大涨[3] 未来展望 - 5月端午节前备货或对盘面形成支撑，但预计消费量级有限，节后市场大概率回归弱势[5] - 新疆枣树已进入萌芽阶段，需密切关注后续天气变化对最终产量的潜在影响[4] - 若新季生长遭遇不利天气可能改变当前供强需弱的弱势格局[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪供强需弱格局未变，短期出栏或增加，猪价重心下移，盘面 07、09 合约偏空，呈震荡格局，建议养殖端卖出虚值看跌期权或参与累销期权产品 [1][2] - 白糖国际供给有望回升，国内增产预期基本兑现，价格先扬后抑，建议采用累购期权策略 [3][4][5] - 原油供应增加且需求前景忧虑，短期弱势运行，二季度波动大，有下挫空间，建议卖出期货合约并买入看涨期权保护 [6][7][9] - PVC 内需偏弱，上涨驱动力不足，建议择机卖出 PVC 虚值看跌期权 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 生猪 - 供应方面，2024 年 4 月至 11 月能繁母猪存栏量上涨，12 月至今高位，2025 年 3 月存栏 4039 万头，产能持续充裕，未来产能或稳定 [1] - 需求方面，截至 2025 年 5 月 2 日，重点屠宰企业冻品库容率 17.27%，后续或增加库存，提振消费 [1] - 综合来看，二季度供应压力大，消费无明显提振，供强需弱格局未变，猪价重心下移，盘面 07、09 合约偏空，呈震荡格局，建议养殖端卖出虚值看跌期权或参与累销期权产品 [2] 白糖 - 国际方面，巴西 2024/25 榨季减产收官，2025/26 榨季供给有望回升，预计产糖 4590 万吨，同比增 4%，印度 2024/25 榨季预计减产约 500 万吨，原糖价格短期或超跌修复 [4] - 国内方面，2024/25 榨季增产预期基本兑现，销售进度良好，库存去化，后续或有配额外进口糖，整体供需仍偏紧，糖价下行空间有限 [5] - 后续需关注巴西天气、主要产糖国产量变动、美元和原油走势，国内关注下游销售、库存变化及进口节奏 [5] 原油 - 供应端，OPEC+6 月增产 41.1 万桶/日，美国制裁伊朗、委内瑞拉石油，美国原油产量增长动能不足 [7] - 需求端，北半球石油需求季节性回升，美国成品油需求高于去年同期，但炼厂开工率偏低，国内主营炼厂检修，开工率下降，地方炼厂开工率上升，油价低位及库存偏低促进国内储备需求 [8] - 库存端，美国商业原油库存累库后下挫，汽油库存超预期下挫，馏分油库存小幅增加，二季度全球石油库存预计偏低 [9] - 综上，油价短期弱势运行，二季度波动大，有下挫空间，建议卖出期货合约并买入看涨期权保护 [9] PVC - 成本方面，西北地区限电，电石供应收紧，价格得到支撑，截至 4 月 30 日，内蒙古乌海地区电石价格 2500 元/吨，环比持平 [10] - 供应方面，部分 PVC 装置恢复运行，行业开工率提高，5 月计划检修量减少，检修力度放缓 [10] - 需求方面，假期订单减少，下游开工率下降，出口新签单少，采购商观望 [10] - 库存方面，PVC 库存连续 7 周下降，截至 5 月 2 日，社会库存 40.36 万吨，环比降 4.04%，同比降 32.34% [11] - 展望后市，PVC 检修期延续，出口交货好，库存去化，但内需偏弱，关注宏观动态，有利好政策或提振价格 [11]