报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油期货大幅下挫、主力合约跌幅明显,持仓量显著减少,资金离场情绪升温 美国生物柴油政策突发利空及国内港口库存升至高位共同压制盘面,虽现货高升水提供一定支撑,但基本面偏空格局难改 短期市场缺乏有效利好驱动,预计期价将维持偏弱震荡,后续重点关注MPOB及USDA报告指引及节前备货需求的实际表现 [10] 各部分总结 期货市场 合约行情 - 2025年9月10日豆油期货市场整体下跌 主力合约y2601收于8256元/吨,较上个交易日下跌162元/吨,涨跌幅为 - 1.92%,成交量为448885手,持仓量为611919手,持仓量减少19824手 [2] 品种价格 - 豆油合约总成交量512750手,总持仓量858927手,较前日减少21352手 [4] 关联行情 - 豆油期权全日成交34460手,持仓87808手,持仓量增加2445手,行权0手 [7] 现货市场 - 当日张家港一级豆油现货价格为8510元/吨,主力合约y2601结算价8322元/吨,基差为188元/吨 [8] 影响因素 - 9月9日,商品基金净卖出1000手CBOT大豆期货合约、3500手玉米期货合约、1000手小麦期货合约、5500手豆油期货合约,净买入4000手豆粕期货合约 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国生物柴油政策草案超预期、东南亚棕榈油增产潜力不足、印度和东南亚产地植物油低库存以及印尼B50政策预期支撑油脂中枢，油脂现实供需平衡或略宽松、预期偏紧，在销区及产地库存未充分累积及销区需求负反馈未现前中期震荡偏强看待，当前估值较高，暂以回落企稳买入思路为主 [11][12][13] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 本月三大油脂先涨后落，前期交易印尼供需偏紧预期、事件助推上涨，后因商品回调、利润丰厚、供应充足等因素回落，8月外资席位净多仓位大幅减仓 [11] - 马来西亚8月高频数据偏弱，预计马棕8月继续累库；印尼棕榈油后市难维持6月高产，销区需求稳定，B50不时有预期，供需平衡且有偏紧预期 [11] - USDA8月月报维持美国2025/2026年度增加约150万吨豆油工业需求，菜油进口预估同比增20万吨，生物柴油SRE裁决落地但影响较小，油脂走向仍看棕榈油 [11] - 印度8月进口约160万吨植物油，预计库存累积至170 - 180万吨，离安全水平有距离；新作菜籽增产 [11] - 8月国内豆油成交好、棕榈油成交弱，现货基差回落，总库存高于去年约40万吨，未来两月大豆压榨量下滑、棕榈油进口中性略低、菜油去库放缓，总库存短期高位中期下降 [11] 期现市场 - 展示马棕FOB - 马棕2510、马棕10基差季节性、棕榈油01合约基差及季节性、豆油01合约基差及季节性、菜籽油01合约基差及季节性等图表 [18][20][22] 供给端 - 展示马棕月度产量及出口、印尼棕榈油+棕榈仁油月度产量及出口、大豆周度到港及港口库存、菜籽及菜油月度进口等图表 [27][28][29] - 展示印尼及马来西亚产区加权降水叠加预报、NINO 3.4指数、拉尼娜现象对全球气候影响等图表 [32][33] 利润库存 - 展示国内三大油脂总库存、印度进口植物油库存、棕榈油近月进口利润及商业库存、豆油进口大豆现货榨利及主要油厂库存、菜籽沿海现货平均榨利及华东菜油商业库存、产地棕榈油库存等图表 [39][42][44] 成本端 - 展示马来西亚棕榈鲜果串参考价、棕榈油进口成本价、CNF进口价菜油、中国油菜籽进口成本价等图表 [50][53] 需求端 - 展示棕榈油及豆油作物年度累积成交、POGO价差、BOHO价差等图表 [56][58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各农产品市场情况不同，蛋白粕预计区间震荡，油脂震荡偏强，白糖看空，棉花高位震荡，鸡蛋短期易涨难跌，生猪关注低位反弹可能 [3][5][9][12][15][18][21] 各品种总结 蛋白粕 - 重要资讯：周四美豆微幅上涨，国内豆粕盘面小幅反弹，现货弱稳，上周豆粕、大豆累库，折豆粕库存高位，下游库存天数上升 0.36 天至 8.87 天，上周压榨大豆 243 万吨，本周预计 240 万吨；美豆产区未来两周降雨少，优良率下滑，巴西升贴水反弹，USDA 调低美豆种植面积和产量 108 万吨 [3] - 交易策略：大豆进口成本弱稳，关注企稳表现，国内豆粕 9 月或去库支撑榨利，关注美豆格局、巴西种植交易及提货水平，预计区间震荡，建议低位逢低试多，高位注意榨利和供应压力 [5] 油脂 - 重要资讯：马来西亚 8 月棕榈油出口增加，产量全月预计下降 2.65%；巴西 9 月大豆出口量料为 675 万吨；本周国际棕榈油 CNF 报价下跌，我国进口成本回落；周四国内三大油脂震荡，外资减仓，现货基差低位稳定 [7][8] - 交易策略：油脂因前期估值高受商品情绪影响下跌，基本面有支撑，棕榈油若需求和产量正常，产地库存或稳定，四季度因印尼 B50 政策有上涨预期，在库存未累积和需求无负反馈前震荡偏强 [9] 白糖 - 重要资讯：周四郑糖期货价格下跌，郑糖 1 月合约收盘价 5533 元/吨，跌 0.52%；现货报价下调；截至 8 月底，广西产销率提高，云南产销率降低 [11] - 交易策略：国内 7 月后进口供应增加，新榨季广西增产预期，糖价估值高，维持看空，向下空间看外盘，8 - 10 月巴西生产提速原糖或下跌，国内糖价可能创新低，反之走势纠结 [12] 棉花 - 重要资讯：周四郑棉期货价格震荡，郑棉 1 月合约收盘价 14010 元/吨，涨 0.14%；现货价格指数下跌；预计全球 2025/26 年度棉花产量和期末库存下调；截至 8 月 31 日当周，美国棉花优良率 51%，较前一周下调 3 个百分点 [14] - 交易策略：基本面下游消费一般，但即将进入旺季且国内库存低，有转好可能；盘面短线冲高回落，需时间消化，短期棉价高位震荡 [15] 鸡蛋 - 现货资讯：全国鸡蛋价格有稳有涨，主产区均价涨 0.07 元至 3.22 元/斤，供应稳定，走货正常，今日蛋价或有稳有涨 [17] - 交易策略：随着低价和亏损，淘鸡增多，供应改善，需求因节前备货增加，现货有涨价苗头，盘面各合约反弹，短期易涨难跌，中期产能去化有限，留意需求透支和持仓下降后的上方压力 [18] 生猪 - 现货资讯：昨日国内猪价有跌有涨，需求支撑有限，下游收购积极性一般，养殖端走货阻力大，今日部分区域或降价走量，部分低价区观望，个别地区因中元节或微涨 [20] - 交易策略：前期现货反弹预期落空，近月升水挤出，当前盘面估值对后市期待不高；9 月供应偏弱，但需求等情绪有潜在支撑，关注盘面低位反弹可能，观望为主，留意下方支撑，远月反套思路 [21]

印尼棕榈油出口表现 - 1月至7月毛棕榈油和精炼棕榈油出口总量1364万吨 同比增长10.95% [1] - 同期棕榈油出口额达140.2亿美元 同比上涨32.92% [1] - 印尼为全球最大棕榈油出口国 与欧盟CEPA协定有望月内落地促进出口 [1] 棕榈油供需状况 - 2024年毛棕榈油产量5200万吨 国内消费2380万吨 [1] - 预计全年产量增至5360万吨 但出口量可能下降至2750万吨 [1] - 国内生物柴油政策与政府价格调控可能导致出口量下降 [1] 印尼整体出口形势 - 1月至7月非石油天然气出口额1522亿美元 同比增长9.55% [1] - 煤炭、棕榈油和钢铁构成三大出口支柱 [1] - 7月实现41.7亿美元贸易顺差 连续63个月保持顺差 [1] 制造业与海外需求 - 8月制造业PMI指数从49.2升至51.5 创3月以来最高水平 [1] - 海外需求增速为2023年9月以来最快 [1] - 国际市场信心改善推动制造业扩张 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生物柴油政策支撑下油脂易涨难跌，短期回归震荡行情，再次上涨需供应端出现问题，建议回调后逢低寻找多配机会 [92] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 三大油轮番上涨，豆棕差走势受多种因素影响，如USDA单产调整、关税政策、原油价格、生柴需求、产量与库存变化等 [5][6] 豆油 - USDA意外大幅下调美豆播种面积，美豆平衡表或收紧，库存有下调可能；Pro Farmer田间巡查结果显示部分主产州大豆结荚数同比有变化，单产预估低于USDA月报 [9][10] - 截至8月24日当周，美国大豆优良率高于预期和上年同期；8月中旬至月底部分主产区有干旱情况，但整体不严重 [20] - 8月22日，EPA处理积压的小型炼油厂豁免申请，返还停用的可再生识别号，还将提出补充草案确定豁免量及重新分配规则 [22] - 巴西7月大豆出口量同比增环比减，预计8月出口量增加；阿根廷调整大豆、豆油和豆粕出口关税 [31][32] - 中国7月大豆进口环比减同比增，预计8 - 10月到港量情况；开机率高，豆油预计继续累库 [37] - 8月底中国再次出口豆油，9 - 12月预计月均出口3 - 5万吨；今年豆油出口量大幅增加，以精炼豆油出口为主，主要出口周边地区 [40] 棕榈油 - 7月MPOB报告显示马来西亚棕榈油产量略低于预期、出口符合预期、库存低于预期；8月1 - 25日单产环比降、出油率环比升、产量环比降，出口量增加；马来西亚有棕榈树重新种植计划 [50] - 印尼6月棕榈油产量增产、出口增加、库存创同期新低；政府打击非法开采可能影响未来产量 [53] - 印尼计划2026年推行B50，但落地可能性低，长期对棕榈油价格有支撑，短期推动已基本交易完成 [58] - 印度7月植物油进口量增加，有购买拉丁美洲棕榈油、进口阿联酋菜籽油及考虑降低油菜籽油进口关税等情况 [66] - 中国7月棕榈油进口量不及预期，1 - 7月进口量同比减；8月到港预计下滑，未来进口量仅维持刚需，库存料见顶回落 [76] 菜油 - 8月28日加拿大统计局预估2025/26年度加菜籽收获面积同比减、单产增长使产量同比增；美国生物柴油政策使加拿大菜油出口需求和国内压榨量预估调高 [86] - 2025年8月12日中国商务部公布对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查初步裁定，实施临时反倾销措施；7月国内油菜籽和菜油进口量情况；预计8 - 9月油菜籽到港量，存在远月洗船风险；中国将采购澳大利亚油菜籽，年底前国内油菜籽进口收紧，菜油去库节奏加快 [89]

核心观点 - 棕榈油市场受多重利好因素支撑 包括印尼罐容提升、产量瓶颈、季节性库存高点以及北美豆油与棕榈油的协同作用 难以被轻易证伪 [3][18] - 印度植物油进口需求创历史新高 结构变化但不改棕榈油增长趋势 成为最大潜在利多 [10][11] - 中国需求疲弱和产业话语权转移至投机属性 难以对海外定价形成有效负反馈 [3][8][9] - 政策外生变量如北美生物柴油政策豁免和RINs分配 对价格形成重要冲击 [5][6][13] - 马来国内需求强度存疑 可能成为未来累库加速的悬念 [17] 供给端分析 - 印尼没收310万公顷非法油棕种植园 占总面积近20% 涉及产量达千万吨级别 未来产出风险显著增加 [16] - 马来西亚FFB创阶段性新高但产量未创新高 单产修复大于成熟面积增长 成熟面积下行成为未来产出拖累 [3][16] - 中南美洲棕榈油增产明显 哥伦比亚产量预计达189万吨新高(较2024年增长10%) 但低于200万吨的潜在出口量难以撼动东南亚定价权 [4][16] - 拉美棕榈油生产和出口在2025年急剧复苏 但总量仍无法有效影响全球定价权 [16] 需求端分析 - 印度下个种植季植物油进口量暂估1800万吨新高 增加160万吨 其中棕榈油进口需940万吨(增加120万吨) [11] - 印度7月棕榈油进口量下降10%至85.8万吨 豆油进口增长38%至49.5万吨(三年最高) 但棕榈油份额难以被替代 [7][11][12] - 中国本年度棕榈油月均消费仅18.16万吨 去年月均26.16万吨 下降31% 年度消费约220万吨 难以提供有效负反馈 [8] - 全球植物油贸易流对比:棕榈油4460万吨 豆油1436万吨 菜籽油722万吨 葵油1322万吨 棕榈油不可替代地位稳固 [12][16] 价格与价差驱动 - 长周期支撑位:3800林吉特或8000元有望形成新的区间支撑 [4][18] - 豆棕价差倒挂难以限制棕榈油消费 豆油转强反而为棕榈油提供支撑 [12][16] - 北美豆油与东南亚棕榈油形成"左脚踩右脚"的协同行情 支撑价格强势 [3][18] - 中国基差从700元/吨下行至最低-50元/吨 进口利润偶有修复但难吸引买船 反映投机属性增强 [3][8] 政策与外部因素 - 北美生物柴油政策豁免可能重新分配163项SREs(等于136亿加仑义务量) 对RINs价格形成冲击 [5] - EPA裁决返还53.4亿RINs 仅2023-2024年的14.1亿RINs具有实际合规价值 未形成显著价格冲击 [5] - 美国生物柴油/HVO供应量7月显著同比下降 1-7月总供应量772万吨(2024年同期1079万吨) 主因进口减少165万吨和产出下降140万吨 [13] - 美国牛脂价格6月达每磅1.587美元 比3月上涨超40% 动物油脂投料需求上升暂时限制豆油投料 [14] 区域市场特征 - 马来西亚7月库存仅211万吨 不及预期 国内消费达48万吨(预期25-35万吨) UCO出口数据无法解释高消费 形成累库悬念 [17] - 印尼B50生柴计划尚未道路测试 技术障碍待攻克 高比例添加存在品质和发动机要求问题 [16] - 马来半岛去年底及今年初降雨偏差 可能影响下半年产量表现 [15] - 美国占全球牛脂进口市场份额显著提升 6月达73%(去年同期50%) 反映可再生燃料需求增长 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂方面，棕榈油期货有上涨机会，长线谨慎看多；连棕油期货或跟随上涨，长线震荡看多；CBOT豆油12月合约区间震荡调整；国内豆油现货基差报价有支撑和上涨空间 [2] - 玉米方面，短期供需双弱，盘面偏弱震荡；中期供应压力明显，盘面估值或下移 [4] - 白糖方面，原糖短期区间盘整；郑糖保持震荡偏弱 [8] - 生猪方面，现货价格稳中偏弱，建议观望，可少量布局远月01多单 [9] - 棉花方面，短期国内棉价区间震荡，远期新棉上市后相对承压 [11] - 鸡蛋方面，蛋价维持偏空走势 [14] - 粕类方面，国内两粕下跌空间不大，四季度成本支撑预期较强 [17] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 价格数据：8月26日，江苏一级豆油现价8740元，期价Y2601为8536元，基差204元；广东24度棕榈油现价9470元，期价P2601为9424元，基差46元；江苏四级菜籽油现价10020元，期价OI601为9941元，基差79元 [2] - 价差数据：8月26日，豆油跨期09 - 01为80元，棕榈油跨期09 - 01为 - 76元，菜籽油跨期09 - 01为120元；豆棕现货价差 - 730元，菜豆油价差现货为1280元 [2] 玉米系产业 - 价格数据：玉米2511锦州港平舱价2158 - 2260元，基差102元；玉米淀粉2511为2475元，长春现货2660元，潍坊现货2900元，基差185元 [4] - 市场观点：短期供需双弱，盘面偏弱震荡；中期新季玉米成本下移，供应压力明显，盘面估值或向新季成本下移 [4] 糖产业 - 价格数据：8月26日，白糖2601为5632元，白糖2509为5678元，ICE原糖主力16.42美分/磅；南宁现货5950元，昆明现货5860元 [8] - 产业数据：食糖全国产量累计值1116.21万吨，销量累计值955.00万吨，工业库存96.89万吨；广西产量累计值646.50万吨，销量当月值35.55万吨，工业库存181.97万吨 [8] - 市场观点：原糖短期在15 - 17美分/磅区间盘整；郑糖保持震荡偏弱 [8] 生猪产业 - 价格数据：8月26日，主力合约基差 - 500元，生猪2511为13910元，生猪2601为14200元；河南现货13700元，山东现货13700元 [9] - 市场数据：样本点屠宰量日为140338头，白条价格周为20.17元/公斤，仔猪价格周为26.00元/公斤 [9] - 市场观点：现货价格稳中偏弱，建议观望，若体重有下调空间，可在14000以下少量布局远月01多单 [9] 棉花产业 - 价格数据：8月26日，棉花2509为13780元，棉花2601为14100元，ICE美棉主力66.67美分/磅；新疆到厂价3128B为15235元，CC Index: 3128B为15334元 [11] - 产业数据：商业库存182.02万吨，进口量5.00万吨，保税区库存28.90万吨；纺织纱线、织物及制品出口额116.04亿美元，服装及衣着附件出口额151.62亿美元 [11] - 市场观点：短期国内棉价区间震荡，远期新棉上市后相对承压 [11] 鸡蛋产业 - 价格数据：8月26日，鸡蛋09合约2916元/500KG，鸡蛋10合约3013元/500KG，鸡蛋产区价格3.19元/斤，基差182元/500KG [13] - 产业数据：蛋鸡苗价格3.20元/羽，淘汰鸡价格5.05元/斤，蛋料比2.50，养殖利润 - 17.89元/羽 [13] - 市场观点：蛋价维持偏空走势 [14] 粕类产业 - 价格数据：8月26日，江苏豆粕现价3050元，期价M2601为3081元，基差 - 31元；江苏菜粕现价2600元，期价RM2601为2526元，基差74元 [17] - 市场数据：美湾船期盘面进口榨利未提及，巴西10月船期盘面进口榨利109元；加拿大11月船期菜粕盘面进口榨利607元 [17] - 市场观点：国内两粕下跌空间不大，四季度成本支撑预期较强 [17]

核心观点 - 油脂市场短期上涨势头放缓但中长期基本面支撑强劲 维持看涨观点 [1] 棕榈油供需动态 - 马来西亚7月棕榈油产量181.24万吨环比增7.09% 低于市场预期的183万吨 出口130.91万吨环比增3.82%超预期 期末库存211.33万吨环比增4.02%但低于预期的223万吨 报告整体偏多 [2] - 8月1-20日马棕产量仅环比微增0.3% 出口环比大幅增长13.6% 增产周期或见顶 库存累积局面可能在8月迎来转折 [2] 大豆供应格局 - 美豆种植面积较上月下调250万英亩至8090万英亩 较去年减少620万英亩 总产量下调0.43亿蒲式耳至42.92亿蒲式耳 期末库存下调0.2亿蒲式耳至2.9亿蒲式耳 [3] - 新作单产预估53蒲式耳/英亩低于USDA的53.6蒲式耳/英亩 实际单产存在下修空间 产量可能进一步调降 [3] 贸易政策影响 - 加拿大油菜籽进口实施75.8%临时反倾销保证金 加拿大占中国进口量96%约613万吨 澳大利亚年度总产量仅610万吨难以弥补缺口 [4] - 9月菜籽进口量从57万吨下调至10万吨降幅75% 10月从43万吨下调至15万吨 菜籽油供应预计显著收缩 [4] 生物柴油需求驱动 - 美国RFS设定2026年生物燃料掺混总量240.2亿加仑 2027年244.6亿加仑 高于2025年的223.3亿加仑 预计2026年豆油需求增长约20% [5] - 印尼B40政策推动生物柴油产量1357万吨 需消耗1419万吨棕榈油同比增223万吨增幅近20% 评估B50可能新增300万吨棕榈油消费 [5]

报告行业投资评级 - 豆一操作评级为白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 豆粕操作评级为一颗星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 豆油操作评级为白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 棕榈油操作评级为白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 菜粕操作评级为白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 菜油操作评级为白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 玉米操作评级为一颗星，代表偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 生猪操作评级为一颗星，代表偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 鸡蛋操作评级为白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 各农产品因政策、供需、天气、贸易等因素影响，呈现不同价格走势和投资机会，需关注政策导向、贸易关系、生长情况、供需格局等因素 [2][3][4] 根据相关目录分别总结 豆一 - 价格呈弱势下跌，政策端竞价销售大豆使供应端压力边际增加，需求端疲弱 [2] - 豆一和豆二价差绝对值不高，处于盘整状态 [2] - 市场对中美贸易谈判预期向好，需关注大豆政策导向和中美贸易关系对远期供给格局的影响，国产大豆还需关注进口大豆表现 [2] 大豆&豆粕 - 截至8月24日当周，美国大豆优良率为69%，高于预期，处于历史同期高位 [3] - 全球油脂走强或带动大豆压榨提升，“为油压榨”格局已现 [3] - 国内8/9/10月大豆到港量预计1000万吨上下，四季度供应问题不大，明年一季度或有缺口 [3] - 未来两周美豆主产区温度略偏低、少雨情况加重，对新季作物生长有挑战 [3] - 中美贸易有不确定性，外盘油强粕弱局面或持续，国内连粕和美豆关联性缩小，中长期谨慎看多连粕 [3] 豆油&棕榈油 - 市场对中美贸易谈判预期向好，美盘大豆震荡向好，国内油脂震荡偏弱 [4] - 美豆油短暂反弹后震荡，需等待生物柴油补充政策判断炼厂消化情况 [4] - 中期海外棕榈油处于减产周期，长期美和印尼生柴有发展趋势，豆棕油可择机逢低买入，注意控制波动风险 [4] 菜粕&菜油 - 菜系，品种期价收跌，受外盘菜籽弱势拖累 [6] - 加拿大菜籽即将收割，预计8月28日公布的产量预估好于前期，基金对加菜籽期货持仓减多增空趋势或延续，加拿大市场或传递偏空信号 [6] - 国内菜系短期震荡整理，价格重心或随弱势传导而下移 [6] 玉米 - 中储粮进口玉米拍卖成交率为15%，山东现货供应稳定 [7] - 截至8月24日当周，美国玉米优良率为71%，高于预期，美玉米长势良好 [7] - 国内玉米主产区天气良好，新季玉米或丰产，市场预期悲观，大连玉米期货或底部偏弱运行 [7] 生猪 - 生猪现货价格疲弱，出栏均价创新低，供应充裕，盘面跟随现货走势偏弱 [8] - 下半年生猪供应量高，供给压力释放，现货价格中期有望延续弱势回落 [8] - 政策有意推动行业去产能，但未现产能去化拐点，预计猪价中期偏弱，需关注基本面和政策端博弈 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋期货走势偏弱，部分合约创新低，资金增仓2万手，现货多地价格上涨 [9] - 需关注8月底至9月蛋价是否季节性反弹 [9] - 中长期有老鸡加速淘汰迹象，今年下半年产能大幅去化概率加大，蛋价周期拐点有望出现，可择机逢低做多明年上半年期货合约 [9]

报告行业投资评级 |品种|操作评级|分析师| | ---- | ---- | ---- | |豆一|★☆☆|杨蕊霞| |豆粕|★☆☆|吴小明| |豆油|★★★|董甜甜| |棕榈油|★★★|董甜甜| |菜粕|★☆☆|宋腾| |菜油|★★★|宋腾| |玉米|★☆☆|无| |生猪|★☆☆|无| |鸡蛋|★☆☆|无| [1] 报告的核心观点 - 各农产品价格受政策、天气、需求等因素影响，走势存在差异 [2][3][6] - 部分农产品供应在不同阶段或有缺口，需关注相关国家出口情况 [2][3] - 部分农产品价格中期或延续弱势，部分或有上涨机会，需关注政策和基本面博弈 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 豆一 - 价格表现偏弱，供应端压力增加且需求端疲弱，与豆二价差盘整 [2] - 进口大豆偏强，因美国生物柴油政策提振，中国11月后大豆船期采购进度低，预期明年一季度供应偏紧 [2] - 短期关注天气、政策和进口大豆表现 [2] 大豆&豆粕 - 全球油脂走强或带动大豆压榨提升，“为油压榨”格局已现 [3] - 国内四季度供应问题不大，但明年一季度或有缺口 [3] - 美豆主产区天气对新季作物生长有挑战，外盘油强粕弱局面或持续 [3] - 中长期谨慎看多连粕 [3] 豆油&棕榈油 - 美豆油转强，美国生物柴油政策有结构性调整，需求总趋势仍在 [4] - 马来棕榈油出口强劲、产量增速有限，市场企稳 [4] - 中国11月后大豆船期采购进度低，预期明年一季度供应偏紧 [4] 菜粕&菜油 - 国内菜系期价波动小，持仓移仓，压榨开机率低迷，库存低位 [5] - 新作供给受天气影响，市场焦点转向需求端 [5] - 短期或震荡整理，中期或受进口不确定性支撑 [5] 玉米 - 中储粮进口玉米拍卖，山东现货供应充足，库存季节性去库 [6] - 国内玉米主产区天气好，新季或丰产，市场预期悲观 [6] - 大连玉米期货或继续底部偏弱运行 [6] 生猪 - 7 - 8月生猪现货价格创新低，政策释放托底信息 [7] - 下半年生猪供应量高，供给压力持续释放 [7] - 政策有意推动去产能，但未现拐点，猪价中期仍偏弱 [7] 鸡蛋 - 期货增仓，部分合约创新低，总持仓创新高 [8] - 关注8月底至9月蛋价季节性反弹 [8] - 老鸡加速淘汰，下半年产能去化概率大，蛋价周期拐点或现 [8] - 可择机逢低做多明年上半年期货合约 [8]