报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆处于震荡磨底过程，走出底部需产量、生物柴油需求、全球宏观、贸易战进一步驱动，当前生物柴油政策利好但全球蛋白供应过剩，美豆或仍低于成本 [3] - 国内豆粕市场多空交织，建议在成本区间低位逢低试多，高位关注榨利、供应压力，短期关注 USDA 面积报告 [5] - 油脂市场震荡看待，美国生物柴油政策草案和马来西亚高频数据支撑，但上方空间受增产预期、RVO 规则未定、宏观及需求偏弱等因素抑制 [10] - 白糖后市价格延续震荡下跌可能性大，下一轮反弹需巴西产量出现较大问题 [13] - 棉花短线反弹但缺乏持续强驱动，预计延续震荡走势 [16] - 鸡蛋现货脉冲式上涨导致产能去化延迟，盘面关注上方压力，反弹抛空 [20] - 生猪近端合约交割前适当逢低短多，下半年合约等待逢高抛空 [23] 各品种总结 大豆/粕类 - 周四美豆小幅回落，国内豆粕期货大幅回落，现货压榨量本周或创新高，累库压力增大，内外盘豆粕估值差收敛 [2] - 美豆产区未来两周降雨偏好，前期偏干区域迎来降雨 [3] - 09 等远月豆粕成本区间为 2850 - 3020 元/吨，当前油厂压榨量历史同期新高，下游买兴下降，累库节奏加快 [5] - 截至 6 月 19 日当周，美国 2024/2025 年度大豆出口净销售为 40.3 万吨，前一周为 54 万吨 [7] 油脂 - 马来西亚 6 月前 10 - 25 日棕榈油出口量预计增加，产量有增有减 [7] - 周四国内油脂震荡调整，巴西生柴政策利好有所提振，全球油脂进口数据一般打压价格 [7] - 美国生物柴油政策草案超预期，马来西亚高频数据较好，但上方空间受多种因素抑制 [10] 白糖 - 周四郑州白糖期货价格延续反弹，现货报价上涨 [12] - 随着外盘下跌，进口利润窗口打开，后市糖价或震荡下跌 [13] 棉花 - 周四郑州棉花期货价格延续上涨，市场对棉花单产担忧提高 [15] - 目前市场处于需求淡季，棉价缺乏持续反弹强驱动，预计短线震荡 [16] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格多数稳定，少数下跌，供应量多数充足，消化速度一般 [18] - 现货因短时备货反弹，但梅雨季需求持续性差，盘面反弹抛空 [20] 生猪 - 昨日国内猪价普遍收涨，北方市场走货快，养殖端有涨价意愿，南方市场涨价乏力 [22] - 近端合约交割前适当逢低短多，下半年合约等待逢高抛空 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂方面，马来西亚毛棕油期货短线承压趋弱，国内大连棕榈油期货或进一步回落；CBOT豆油走势受美国生物柴油政策和USDA季度报告影响，国内豆油基差报价短期稳定但库存增加或使基差下调 [1] - 玉米短期因拍卖预期回调但下调幅度受限，中长期因供应偏紧、进口量低和养殖消费增加而上行 [2] - 白糖全球供应趋向宽松使原糖震荡偏弱，若无新利空因素，食糖价格大幅下跌可能性小，本周预计底部震荡 [6] - 粕类美豆行情偏弱，国内豆粕库存低位暂无压力，后续关注需求持续性，单边趋势未定型，盘面短期或随美豆回调但空间不大 [7] - 棉花市场驱动不强，下游开机下降、成品库存上升，但供应端旧作基差坚挺，短期国内棉价或区间震荡 [10] - 生猪现货价格震荡，养殖利润仍在但产能扩张谨慎，短期盘面或偏强，09合约临近交割或因活体库存后移下跌 [13] - 鸡蛋全国供应量充足，预计本周价格小幅上涨后暂稳，后期微跌调整 [17] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 价格数据：6月25日江苏一级豆油现价8240元，期价Y2509为8260元；广东24度棕榈油现价8490元，期价P2509为8230元；江苏四级菜籽油现价9680元，期价Ol509为9242元 [1] - 价差数据：6月25日豆油Y2509基差614元，棕榈油P2509基差260元，菜籽油Ol509基差438元；豆棕价差现得-230元，菜豆油价差1440元 [1] - 库存数据：中国周度豆油库存140万吨，棕榈油库存120万吨，沿海压榨厂菜油库存未提及具体数据 [1] 玉米系 - 玉米价格数据：6月25日玉米2509锦州港平舱价2377元，蛇口散粮价2460元，到岸完税价CIF1921元，进口利润539元 [2] - 玉米淀粉价格数据：6月25日玉米淀粉2509为2732元，长春现货2720元，潍坊现货2940元 [2] - 持仓和仓单数据：6月25日玉米持仓量1703830，仓单219477；玉米淀粉持仓量245520，仓单23463 [2] 白糖产业 - 期货价格数据：6月25日白糖2601为5577元，白糖2509为5757元，ICE原糖主力16.62美分/磅 [5] - 现货价格数据：南宁6070元，昆明5860元，进口巴西（配额内）4450元，进口巴西（配额外）5653元 [5] - 产业数据：全国食糖产量累计值1110.72万吨，销量累计值724.46万吨，工业库存420.74万吨 [5] 粕类产业 - 价格数据：6月25日江苏豆粕现价2880元，期价M2509为2993元；江苏菜粕现价2500元，期价RM2509为2588元；哈尔滨大豆现价3960元，期价豆一主力合约4169元 [7] - 价差数据：6月25日豆粕跨期09 - 01为 - 37元，菜粕跨期09 - 01为261元，油粕比现货2.86，主力合约2.67，豆菜粕价差2509为405元 [7] - 仓单数据：6月25日豆粕仓单25951，菜粕仓单24014，大豆仓单19849 [7] 棉花产业 - 期货价格数据：6月25日棉花2509为13645元，棉花2601为13625元，ICE美棉主力68.32美分/磅 [10] - 现货价格数据：新疆到厂价3128B为14832元，CC Index: 3128B为14938元，FC Index:M: 1%为13630元 [10] - 产业数据：华北库存312.69万吨，工业库存93.01万吨，进口量4.00万吨，保税区库存36.90万吨 [10] 生猪产业 - 期货价格数据：6月25日生猪主力合约基本700元，生猪2507为13615元，生猪2509为14000元 [12] - 现货价格数据：河南14700元，山东14850元，四川13750元，辽宁14200元，广东15690元，湖南14260元，河北14650元 [12] - 现货指标数据：样本点屠宰宣 - 日143207，白条价格 - 周20.30元/公斤，仔猪价格 - 周28.00元，母猪价格 - 周32.52元，出栏体重 - 周128.28公斤，自繁养殖利润 - 周19元/头，外购养殖利润 - 周 - 187元，能繁存栏 - 月4038万头 [12] 粤蛋产业 - 价格数据：6月25日鸡蛋09合约3658元/500KG，鸡蛋07合约2848元/500KG，鸡蛋产区价格2.92元/斤 [16] - 价差数据：基差 - 763元/500KG，9 - 7价差810元 [16] - 养殖数据：蛋鸡苗价格4.00元/羽，淘汰鸡价格4.44元/斤，蛋料比2.24，养殖利润 - 33.26元/羽 [16]

菜粕期货市场走势 - 5月下旬以来郑州菜粕期货探底回升，走出3月中旬以来最大一波涨势，但本周再度承压回落 [1] - 在国内粕类供应充裕、需求稳定的背景下，菜粕价格在美豆进入天气交易阶段前难持续走高 [1] 供给端分析 - 进口大豆到港量增加，沿海油厂原料充沛，开工率上升，豆粕产出扩大，供应转向充裕 [2] - 截至2025年6月20日，国内饲料企业豆粕库存天数达7.74天，环比增11.75%，同比增4.08%，连续第六周增加且为近3年同期最高 [2] - 全国表观菜油、菜粕库存居高位，部分进口加菜粕存于保税区，若中加经贸关系好转可能短期增加流通压力 [2] - 国产菜籽集中上市期，部分油厂采购压榨菜油导致菜粕供应量大幅增加 [2] 需求端分析 - 中加贸易摩擦导致进口菜籽、菜粕减少，菜粕与豆粕价差缩小，性价比降低，豆粕挤占菜粕水产及水禽饲料市场份额 [3] - 国产小麦集中上市，价格优势促使饲料厂用小麦替代玉米，小麦较高蛋白含量减少高价豆粕用量，抑制粕类需求 [3] 价格联动与外部因素 - 美豆油期货受生物柴油政策推动大幅走高，带动棕榈油、菜油价格上涨，菜油与菜粕的"跷跷板"效应抑制菜粕价格 [4] - 加拿大油菜播种完毕且长势良好，美国大豆生长早期优良率较高，短期内难有天气行情支撑 [4] - 中美、中加贸易关系缓和将促进大豆、菜籽进口正常化，粕类供应充足背景下缺乏天气因素加持，菜粕持续上涨动力不足 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆继续回落，受天气较好及贸易战担忧影响，但估值略低或有支撑；国内豆粕期货回落，现货压榨量本周或创新高，累库压力增大 [2] - 美豆产区未来两周降雨偏好，走出底部区间需产量、生物柴油需求、全球宏观、贸易战进一步驱动；当前生物柴油政策利好，但全球蛋白供应过剩，美豆可能仍低于成本 [2] - 豆粕市场多空交织，建议在成本区间低位逢低试多，高位关注榨利、供应压力 [4] - 油脂市场受美国生物柴油政策草案超预期、马来西亚高频数据较好支撑，但上方空间受增产预期、RVO 规则未定稿、宏观及需求国食用需求偏弱等因素抑制，震荡看待 [8] - 白糖后市价格延续震荡下跌可能性偏大，下一轮反弹需巴西产量出现较大问题 [11] - 棉花短线反弹，但缺乏持续反弹强驱动，预计延续震荡走势 [14] - 鸡蛋现货虽有短时备货反弹，但梅雨季需求持续性差，盘面关注上方压力，反弹抛空 [18] - 生猪近端合约建议交割前适当逢低短多，下半年合约等待后期逢高抛空 [21] 各品种总结 大豆/粕类 - 周三美豆继续回落，国内豆粕期货回落，现货跌 30 元/吨左右，华东报 2820 元/吨，成交和提货回落 [2] - 美豆产区未来两周降雨偏好，生物柴油政策利好，但全球蛋白供应过剩，美豆可能仍低于成本 [2] - 09 等远月豆粕目前成本区间为 2850 - 3020 元/吨，已低于成本，下游买货情绪高涨，饲企库存累积，油厂压榨量历史同期新高，7 月左右或见库存压力 [4] - 建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位关注榨利、供应压力 [4] 油脂 - 马来西亚 6 月前 10 - 25 日棕榈油出口量预计增加，前 10 - 20 日产量有增减变化 [5] - 预计巴西 6 月大豆出口 1499 万吨，豆粕出口 192 万吨，玉米出口 828959 吨 [5][6] - 巴西将生物柴油和汽油中乙醇强制掺混比例上调 [5] - 周三国内油脂震荡调整，巴西生柴政策利好提振，但全球油脂进口数据一般打压价格，后续关注美国生物柴油政策听证会及产地产量情况 [5] - 国内现货基差震荡回落，广州 24 度棕榈油基差 09 + 140（ - 10）元/吨等 [7] - 油脂市场震荡看待，上方空间受增产预期等因素抑制 [8] 白糖 - 周三郑州白糖期货价格反弹，郑糖 9 月合约收盘价报 5757 元/吨，较前一交易日上涨 47 元/吨，或 0.82% [10] - 广西、云南制糖集团及加工糖厂报价有涨有平，广西现货 - 郑糖主力合约基差 233 元/吨 [10] - 预计 2025/26 榨季巴西中南部地区甘蔗压榨量 5.9 亿吨，同比减少 5%，食糖产量预计增长 2.7% 至 4120 万吨 [10] - 后市糖价延续震荡下跌可能性偏大，下一轮反弹需巴西产量出现较大问题 [11] 棉花 - 周三郑州棉花期货价格延续上涨，郑棉 9 月合约收盘价报 13645 元/吨，较前一交易日上涨 35 元/吨，或 0.26% [13] - 中国棉花价格指数 3128B 新疆机采提货价 14770 元/吨，较上个交易日上涨 50 元/吨，基差 1125 元/吨 [13] - 机构平均预测 2025 年美国棉花种植面积为 973.5 万英亩，较 2024 年减幅 12.94% [13] - 短线郑棉反弹，但缺乏持续反弹强驱动，预计延续震荡走势 [14] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格多数下跌，主产区均价落 0.09 元至 2.77 元/斤，今日蛋价或多数稳定，少数小幅下跌 [16][17] - 现货因短时备货反弹，但梅雨季需求持续性差，盘面关注上方压力，反弹抛空 [18] 生猪 - 昨日国猪价主流上涨，河南均价涨 0.06 元至 14.8 元/公斤，四川均价落 0.06 元至 13.71 元/公斤，北方有缩量提涨意愿，南方供应增加，价格或稳 [20] - 近端合约建议交割前适当逢低短多，下半年合约等待后期逢高抛空 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆整体偏震荡，豆粕市场多空交织，国内暂时无大需求问题，以交易供应预期差为主 [2][5] - 油脂受美国生物柴油政策草案和马来西亚高频数据支撑，但上方空间受增产预期等因素抑制，震荡看待 [9] - 后市糖价延续震荡下跌可能性偏大，下一轮反弹需巴西产量出现较大问题 [12] - 短线郑棉价格反弹，但缺乏持续反弹强驱动，预计延续震荡走势 [15] - 鸡蛋现货因短时备货反弹，但梅雨季需求持续性差，盘面关注上方压力，反弹抛空 [17] - 生猪近端合约交割前适当逢低短多，下半年合约等待后期逢高抛空 [19] 各品种总结 大豆/粕类 - 周二美豆继续回落，国内豆粕期货也回落，现货压榨量本周或创新高，累库压力增大，成交较弱但提货较好 [2] - 美豆产区未来两周降雨偏好，生物柴油政策提供利好，但全球蛋白供应过剩，美豆可能仍低于成本 [3] - 09等远月豆粕目前略高于成本，下游买货情绪高涨，饲企库存累积，油厂压榨量创新高，7月左右或见库存压力，建议在成本区间低位逢低试多，高位关注榨利和供应压力 [5] 油脂 - 马来西亚6月棕榈油出口量预计增加，产量有增减变化；巴西6月大豆、豆粕、玉米出口量有调整；印尼4月棕榈油及棕榈仁油产量同比增加，出口偏低，库存环比增加 [7] - 周二国内油脂跟随原油大跌，后续需关注7月美国生物柴油政策听证会，国内现货基差震荡回落 [7][8] - 美国生物柴油政策草案和马来西亚高频数据支撑油脂，但上方空间受多种因素抑制，震荡看待 [9] 白糖 - 周二郑州白糖期货价格偏弱震荡，现货报价部分下跌；2025/26榨季巴西中南部甘蔗压榨量预计减少，但食糖产量预计增长 [11] - 随着外盘下跌，进口利润窗口打开，后市糖价延续震荡下跌可能性偏大，下一轮反弹需巴西产量出现较大问题 [12] 棉花 - 周二郑州棉花期货价格上涨，现货价格下跌；6月中旬以来新疆高温对棉花生长不利，美国棉花优良率较之前一周下修 [14] - 今年以来进口窗口基本关闭，二季度后棉花库存加速去库，短线郑棉价格反弹，但缺乏持续反弹强驱动，预计延续震荡走势 [15] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格多数稳定，少数微调，供应量稳定，走货减慢，库存略增多，预计今日蛋价部分稳定部分下跌 [16] - 鸡蛋现货因短时备货反弹，但梅雨季需求持续性差，现阶段主要矛盾在供应端，盘面关注上方压力，反弹抛空 [17] 生猪 - 昨日国内猪价涨跌稳均有，市场对高价接受度降低，屠宰端宰量有稳有降，养殖端有挺价情绪，今日猪价或主流稳定 [18] - 生猪近端合约交割前适当逢低短多，下半年合约等待后期逢高抛空 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 25/26年度全球大豆、菜籽和葵籽增产较多，大豆出口增量最大，压榨增加；24/25年度全球菜籽和花生库销比升高，大豆和葵籽下降 [4][8][11][15] - 25/26年度全球四大油脂中，豆油、棕榈油和葵油增产较多，菜油增产幅度小；棕榈油、葵油出口增量较多，豆油出口下降，菜油略增 [18][23] - 24/25年度全球油脂增产650万吨至2.35亿吨，食用消费增加430万吨至1.64亿吨，工业消费增加102万吨至6516万吨；总供应增量小于消费增量，25/26年度期末库存和库销比下降 [33] - 25/26年度产量增速略高于消费增速，工业消费增速低于食用消费增速 [35][36] 各主题总结 菜系 - 2025 - 26年，油菜籽计划播种面积为880万公顷，略低于五年平均水平，产量预计为1800万吨，供应量预计为1940万吨，同比下降6%；压榨量预计小幅下降至1100万吨，出口预计降至四年低点，库存预计达200万吨 [41] - 欧盟菜籽单产再度下调 [42] - 2025 - 26年澳大利亚油菜籽种植面积预计减少1%至340万公顷，产量预计下降6%至570万吨，单产下调至1.69吨/公顷 [46][50] - 25/26年度，俄罗斯菜籽产量450 - 470万吨，乌克兰产量从370万吨下降至340万吨；欧盟、加拿大、澳大利亚、俄罗斯和乌克兰总产量达5002万吨，略高于2024年的4993万吨 [55] 棕榈油 - 马来西亚棕榈油产量略高于预期，5月产量增速5.08%，低于历史平均和4月；1 - 4月累计产量727万吨，同比增速0.13%，产量更可能接近2024年 [61] - 5月马来西亚棕榈油出口超预期 [62] - 3月印尼棕榈油产量环比增加16.02%，出口环比增加2.68%；消费量达214万吨，为历史同期最高，3月底库存下降至203.6万吨，处于历史同期偏低水平 [66][67] - 印尼生物柴油政策方面，截至4月24日消费量为44.4亿升，若保持增速全年可完成B40下1560万千升目标；2026年初拟实施B50，但需提升产能至少400万千升 [72] - 出口改善，马来西亚和印尼棕榈油6、7月累库可能没那么快 [93] 印度 - 印度豆棕价差下跌后再反弹 [97] 美国 - 美国生物柴油原料中，豆油和玉米油基本用本土生产，动物脂肪、废弃油脂及菜油依赖进口 [131] - 美国大豆压榨产能增加，2025年底产能达26.25亿蒲式耳/年，2026年达27.39亿蒲式耳/年；24/25年度美豆压榨24.2亿蒲式耳，25/26年度压榨24.9亿蒲式耳 [161] 国内油脂 - 地缘冲突下美原油强势带动油脂上涨，25/26年全球新作菜籽产量增幅有限，国内近月菜油偏强，年底到次年一季度全球菜籽新作上市时供应充裕 [201] - 美国生物柴油RVO处于提议阶段，最终数量可能低于提议，美豆油消费增加，关注后续贸易流变化 [201] - 南美榨利转差，7月后南美豆油出口下降，前端棕榈油供应压力交易结束，后端需求改善程度及原油决定反弹幅度 [201]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆整体偏震荡，国内豆粕市场多空交织，油脂震荡看待，白糖后市或震荡下跌，棉花短线延续震荡，鸡蛋盘面关注上方压力，生猪近端合约可逢低短多，下半年合约等待逢高抛空 [2][4][9][12][15][18][21] 各目录总结 重要资讯 - 周一美豆小幅回落，国内豆粕期货回落，现货下跌50元/吨，华东报2850元/吨，上周港口大豆库存783万吨，油厂豆粕库存51万吨，成交一般，提货较好 [2] - 美豆产区未来两周降雨偏好，前期偏干区域迎来降雨，美豆年度级别进入震荡磨底过程，生物柴油政策提供利好，但全球蛋白供应过剩，美豆可能仍低于成本 [2] - 马来西亚6月前10 - 20日棕榈油出口量预计增加，前10 - 15日产量环减，前20日环增；德国2025年冬季油菜籽产量预计同比增加8.1%至392万吨；上周国内三大油脂总库存环增7.8万吨，同比增加约31万吨 [6] - 周一国内油脂回调，跟随原油回调趋势，中东停火协议抑制油脂高估值，油脂端EPA利多提升年度油脂运行中枢，但下游买兴不足，印度传洗船，7、8月棕榈油生产旺季或累库明显，国内现货基差震荡回落 [7][8] - 周一郑州白糖期货价格震荡，郑糖9月合约收盘价报5721元/吨，较前一交易日上涨1元/吨；广西制糖集团报价6000 - 6070元/吨，云南制糖集团报价5790 - 5830元/吨；2025年5月我国进口糖浆和预混粉共计6.43万吨，同比减少15.06万吨 [11] - 周一郑州棉花期货价格偏弱震荡，郑棉9月合约收盘价报13465元/吨，较前一交易日下跌30元/吨；中国棉花价格指数3128B新疆机采提货价14730元/吨；截至6月20日当周纺纱厂开机率为71.7%，织布厂开机率为41.3%，全国棉花周度商业库存299万吨，同比去年增加2万吨 [14] - 全国鸡蛋价格多数稳定，少数下跌，主产区均价落0.02至2.86元/斤，供应基本正常，下游消化速度一般，库存压力不大 [17] - 昨日国内猪价普遍上涨，部分区域生猪市场低价仍可能惯性跟涨，河南、河北等北方省份生猪供应或增加，高价成交难度加大 [20] 交易策略 - 09等远月豆粕目前成本区间为2850 - 3000元/吨，建议在成本区间低位逢低试多，高位关注榨利、供应压力 [4] - 油脂震荡看待，美国生物柴油政策草案超预期和马来西亚高频数据较好支撑油脂，但上方空间受增产预期等因素抑制 [9] - 白糖后市糖价延续震荡下跌可能性偏大，下一轮反弹需巴西产量出现较大问题 [12] - 棉花预计短线延续震荡走势，虽基本面边际好转，但缺乏持续反弹强驱动 [15] - 鸡蛋盘面关注上方压力，反弹抛空，现货脉冲式上涨导致产能去化延迟，季节性反弹时点可能偏晚 [18] - 生猪07、09等近端合约建议交割前适当逢低短多，下半年合约如11、01等等待逢高抛空 [21] 现货资讯 - 全国鸡蛋价格多数稳定，少数下跌，主产区均价落0.02至2.86元/斤，今日蛋价或多数稳定，少数小幅下跌 [17] - 昨日国内猪价普遍上涨，今日猪价主流价格或止涨、高价或下滑 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周油脂板块震荡偏强运行，BMD马棕油主连、棕榈油09合约、豆油09合约、菜油09合约、CBOT美豆油主连、ICE油菜籽活跃合约均上涨 [4][7] - 以色列和伊朗冲突范围扩大，美国介入或加剧地缘政治冲突风险，油价受支撑偏强运行，提振油脂板块；美国生物柴油政策提案利多影响逐步被消化，盘面涨势放缓；马棕油6月产量环比减少，出口需求较好，供减需增支撑盘面价格 [4][7] - 宏观上，中东地缘冲突范围扩大，油价或震荡走强；美联储6月维持利率不变，关税冲击带来通胀回升风险，年内降息预期或下调。基本面上，5月马棕油产量强劲，6月环比下滑，短期产出放缓，出口需求稳定但印度高价下有洗船行为，需求或受抑制；国内库存增加。美国生柴政策提案利多情绪被消化，关注后续执行情况。短期棕榈油或震荡偏强运行 [4][10] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 上周CBOT豆油主连涨3.85收于55.04美分/磅，涨幅7.52%；BMD马棕油主连涨188收于4115林吉特/吨，涨幅4.79%；DCE棕榈油涨396收于8536元/吨，涨幅4.86%；DCE豆油涨370收于8156元/吨，涨幅4.75%；CZCE菜油涨416收于9726元/吨，涨幅4.47%；豆棕价差期货跌26元/吨；菜棕价差期货涨20元/吨；现货价一级豆油涨370元/吨，涨幅4.64%；现货价菜油（进口）涨390元/吨，涨幅4.09% [5] 市场分析及展望 - 据SPPOMA数据，2025年6月1 - 15日马来西亚棕榈鲜果串单产减少3.85%，出油率下调0.03%，棕榈油产量减少4% [8] - 据ITS数据，马来西亚2025年6月1 - 20日棕榈油产品出口量为847695吨，较上月同期出口环比增加106135吨，增幅14.31%；据AmSpec数据，出口量为798813吨，较上月同期增加78391吨，增幅10.88%；据SGS数据，预计出口量为759881吨，较上月同期增加16.66% [8] - 海关总署数据显示，中国2025年5月棕榈油进口量为17.9万吨，环比增长13.51%，从印尼进口13.66万吨，环比减少3.53%，从马来西亚进口4.2万吨，环比增加166.36%；据ITS数据，印尼棕榈油5月出口量环比大增43.3%，增加59.9万吨，预计达198.3万吨 [9] - 截至2025年6月13日当周，全国重点地区三大油脂库存为199.59万吨，较上周增加5.56万吨，较去年同期增加28.81万吨；其中豆油库存84.7万吨，较上周增加3.43万吨，较去年同期减少9.06万吨；棕榈油库存40.96万吨，较上周增加3.7万吨，较去年同期增加4.2万吨；菜油库存73.93万吨，较上周减少1.57万吨，较去年同期增加33.68万吨 [9] - 截至2025年6月20日当周，全国重点地区豆油周度日均成交为27640吨，前一周为22820吨；棕榈油周度日均成交为462吨，前一周为2593吨 [10] 行业要闻 - 从7月1日开始，马来西亚油脂化工行业投入成本或增加，以前免征销售和服务税的棕榈仁油等将被征收5%销售税 [11] - MPOC数据显示，马来西亚5月棕榈油产量环比增长5.05%，达177万吨，为2015年以来同期最高，出口激增25.62%至138万吨；短期内生产可能放缓，6月生产活动预计减少 [11] - 受马来西亚基准棕榈油价格飙升影响，印度炼厂取消7 - 9月交付的6.5万吨毛棕榈油订单；7月交付到印度的毛棕榈油报价约为每吨1070美元，一个月前为1020 - 1030美元；虽订单取消，但印度进口量未来几个月有望回升 [12][13] 相关图表 - 包含马棕油主力合约走势、美豆油主力合约走势、三大油脂期货价格指数走势、棕榈油现货价格走势等多个图表，数据来源为iFinD、铜冠金源期货等 [15][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 农产品各品类市场情况不同，豆粕多空交织，油脂震荡偏强，白糖或震荡下跌，棉花延续震荡，鸡蛋盘面关注上方压力，生猪近端合约可逢低短多、远端合约等待逢高抛空 [3][5][10][12][15][18][20] 各品类总结 大豆/粕类 - 周五美豆小幅回落，国内豆粕期货偏强震荡，周末国内豆粕现货稳中下调10 - 20元/吨，上周国内豆粕成交较好，提货达历史同期高位，本周预估大豆压榨量达251.53万吨 [3] - 美豆产区未来两周降雨偏好，美豆年度级别进入震荡磨底过程，生物柴油政策利好需求端，但全球蛋白供应过剩，美豆可能仍低于成本 [3] - 09等远月豆粕目前成本区间为2850 - 3000元/吨，下游买货情绪高涨，饲企库存累积，油厂压榨量历史同期新高，7月左右或见库存压力，建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位关注榨利、供应压力 [5] 油脂 - 马来西亚6月前10日、15日、20日棕榈油出口量预计增加，前10日、15日产量环减；德国2025年冬季油菜籽产量预计同比增加8.1%至392万吨；巴西5月豆油出口量环比增长66.4%以上 [7] - 周五夜盘原油回落，油脂端EPA利多提升年度油脂运行中枢，但下游买兴不足，7、8月棕榈油生产旺季或累库明显，国内现货基差震荡小幅回落 [9] - 美国生物柴油政策草案超预期，马来西亚高频数据较好，油脂短期偏强运行，但上方空间受增产预期、RVO规则未定稿、宏观及需求国食用需求偏弱等因素抑制，震荡偏强看待 [10] 白糖 - 周五郑州白糖期货价格反弹，郑糖9月合约收盘价报5720元/吨，较前一交易日上涨62元/吨，或1.1%，广西、云南制糖集团及加工糖厂报价有不同表现 [11] - 2025年5月我国进口糖浆和预混粉共计6.43万吨，同比减少15.06万吨，1 - 5月累计进口相关商品同比大幅减少 [11] - 随着外盘下跌，进口利润窗口打开，下半年进口供应将增加，后市糖价延续震荡下跌可能性偏大，下一轮反弹需巴西产量出现较大问题 [12] 棉花 - 周五郑州棉花期货价格延续震荡，郑棉9月合约收盘价报13495元/吨，较前一交易日下跌30元/吨，或0.22%，全国棉花周度商业库存299万吨，同比去年增加2万吨 [14] - 下游开机率环比下跌幅度不大，进口窗口基本关闭，棉花库存去化小幅加速，基本面边际好转，但缺乏持续反弹强驱动，预计短线棉价延续震荡走势 [15] 鸡蛋 - 周末国内蛋价主流稳定，局部小跌，老鸡存栏略有降低，但整体供应充裕，需求端涨价后走货略慢，本周蛋价或涨后稳定，存在调整可能 [17] - 现货因短时备货反弹，但梅雨季需求持续性差，主要矛盾在供应端，产能去化延迟，季节性反弹时点可能偏晚，盘面关注上方压力，反弹抛空思路 [18] 生猪 - 周末国内猪价主流上涨，北方区域上游养殖端出栏量有限，挺价积极，二育入场积极性尚可，今日猪价主流稳定为主，局部略强 [19] - 现货试探性下跌后再度回稳，近端合约如07、09建议交割前适当逢低短多，下半年合约如11、01估值在成本线之上，上方空间有限，等待后期逢高抛空 [20]

报告行业投资评级 - 中性 [11] 报告的核心观点 - 本周三大油脂大幅上涨，中东局势紧张引发原油价格上涨叠加美国生物柴油政策利好推升油脂价格，因地缘冲突短期内难以缓解，对原油和三大油脂的利多较为明确 [6] 根据相关目录分别进行总结 价格行情 - 期货方面，本周收盘棕榈油2509合约8536元/吨，环比上涨396元，涨幅4.86%；豆油2509合约8156元/吨，环比上涨370元，涨幅4.75%；菜油2509合约9726元/吨，环比上涨416元，涨幅4.47% [1] - 现货方面，广东地区棕榈油现货价格8480元/吨，环比上涨250元，涨幅2.95%，现货基差P09 + 194，环比下跌146元；天津地区一级豆油现货价格8340元/吨，环比上涨300元/吨，涨幅3.73%，现货基差Y09 + 184，环比下跌70元；江苏地区四级菜油现货价格9910元/吨，环比上涨400元，涨幅4.2%，现货基差OI09 + 184，环比下跌16元 [1] 棕榈油供需 - 供应方面，2025年6月1 - 15日马来西亚棕榈鲜果串单产减少3.85%，出油率下调0.03%，棕榈油产量减少4%，近期棕榈油产量环比止增下降，供应对价格暂无较大压力，周内国内新增1条7月船期买船，无新增洗船 [2] - 成交方面，本周全国重点油厂棕榈油成交量2358吨，较上周减少11107吨，减幅82.49% [2] - 库存方面，截至2025年6月13日，全国重点地区棕榈油商业库存40.96万吨，环比上周增加3.70万吨，增幅9.93%；同比去年增加4.20万吨，增幅11.41% [2] 豆油供需 - 供应方面，中国2025年5月大豆进口1391.8万吨，环比4月增加783.7万吨，较2024年5月同比增加369.6万吨，增幅为36.16%；2025年1 - 5月累计进口大豆总量为3710.8万吨，同比减少25.6万吨，减幅为0.69%；截至6月中旬，8月船期大豆采购已完成近8成，9月船期近3成，10 - 12月船期几乎没采购；第25周油厂大豆实际压榨量238.42万吨，开机率为67.02%，较预估低7.39万吨；预计第26周开机率继续上升，大豆压榨量预计251.53万吨，开机率为70.71% [3] - 成交方面，本统计周期内，国内重点油厂豆油散油成交总量11.91万吨，日均成交量2.38万吨，较上周日均成交量环比增加20.91% [3] - 库存方面，截至2025年6月13日，全国重点地区豆油商业库存84.7万吨，环比上周增加3.43万吨，增幅4.22%；同比减少9.06万吨，跌幅9.66% [3] 菜油供需 - 供应方面，截至6月13日沿海油厂菜籽压榨量7.15万吨，较上期减少0.05万吨，部分油厂延续停机检修计划，叠加原料供应阶段性收紧，行业整体压榨量持续维持低位运行，预计下周油厂维持低位开机；截至6月19日沿海油厂菜油产量为2.93万吨，较上期减少0.02万吨，预计下周菜油产量或小幅减量；截至6月19日沿海油厂菜油提货量为4.3万吨，较上期增加0.7万吨 [4][5] - 库存方面，截止本周全国进口菜籽库存17.4万吨，环比减少2.8万吨；本周沿海油厂菜油库存12.93万吨，环比减少1.37万吨 [5] 市场分析 - 本周三大油脂大幅上涨，中东局势紧张引发原油价格上涨叠加美国生物柴油政策利好推升油脂价格，截止本周收盘，油脂仍旧保持上涨势头，地缘冲突短期内难以缓解，对原油和三大油脂的利多较为明确；本周豆棕价差小幅走扩，截止6月20日收盘，豆棕09合约价差 - 380，菜棕09合约价差1190 [6] 后市分析 - 豆油方面，截至6月15日当周，美国大豆优良率为66%，低于市场预期的68%和上年同期的70%，种植率为93%，低于市场预期的95%，对CBOT大豆有一定支撑；6月13日，美国EPA提议将2026年生物燃料总量设定为240.2亿加仑，2027年为244.6亿加仑，均高于2025年的223.3亿加仑，2026年生物柴油的掺混义务量设定为71.2亿可再生能源信用额度，相当于56.1亿加仑，较2025年的33.5亿加仑增长67%，受美国生物柴油政策利多影响，近期CBOT大豆强势运行，美豆油连续拉涨；近期进口巴西大豆升贴水坚挺，国内成本持续上升，油厂采购进度较往年明显偏慢；国内豆油受收储预期影响，盘面依旧维持正套，因盘面价格上行，贸易商获利出一口价，本周基差下行速度较快；EPA提案尚未落地，其对豆油的驱动或仍未结束，后期继续关注美生物柴油政策进展 [7] - 棕榈油方面，6月1 - 15日马来西亚棕榈油产量环比减少4%，受印度和中国补库拉动，印尼2025年5月棕榈油出口量环比增加43.3%至198.3万吨，马来6月1 - 20日出口数据亮眼，但近期因棕榈油价格大涨，印度本周洗船约80000吨，船期为7 - 9月；受美国生物柴油政策利好影响，近期马棕强势运行；中国2025年5月棕榈油进口量为18万吨，1 - 5月累计进口量为72万吨，同比减少19.6%；随着5月初国内的买船逐步到港，国内6月到船较多，后期棕榈油有累库预期；国内棕榈油价格上升，近期进口利润在修复；国内现货豆棕价差仍然维持倒挂，棕榈油依旧维持刚需，近期国内基差有下滑趋势；近期市场焦点仍然在中东局势以及美国生物柴油政策 [8] - 菜籽油方面，气象预报显示加拿大大草原地区将会出现降雨，有助于缓解目前产地干旱状况，目前大草原地区约40%的地区正在经历干旱；加拿大统计局定于6月27日发布播种面积报告，其3月份的报告显示油菜籽种植面积为2160万英亩，较2024/25年度减少1.7%，届时关注公布数据结果；因旧作供应紧张和新作前景的不确定性，叠加欧洲菜籽油和马来西亚棕榈油价格上涨、国际原油期货走强，ICE菜籽继续强势运行；由于ICE菜籽强势运行，提高国内菜籽进口成本，随着压榨利润的不断下滑，国内油厂观望态度强烈，未来几个月菜籽到港减少；5月菜籽进口量33.55万吨，1 - 5月菜籽累计进口172.35万吨，较去年同期减5.05%；5月菜油进口量11.12万吨，1 - 5月菜油累计进口102.51万吨，较去年同期增25.99%；国内菜油库现货价格高位，终端接货意愿较差，但库存仍处于较高位置 [9][10]