报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期油脂震荡运行，波动增加，但不确定性因素多且矛盾不突出，建议单边、套利、期权均暂时观望 [9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 豆油2605收盘价8032，涨36；棕榈油2605收盘价8748，涨100；菜油2605收盘价8948，涨46 [2] - 豆油5 - 9月差124，涨4；棕油5 - 9月差32，涨6；菜油5 - 9月差 - 27，跌6 [2] - 05合约Y - P价差 - 716，跌64；OI - Y价差916，涨10；OI - P价差200，跌54；油粕比2.94，涨0.004 [2] - 24度棕榈油（马来&印尼）盘面利润 - 163，船期2，CNF价1068；毛菜油（鹿特丹）盘面利润 - 1338，船期2，FOB价1030 [2] - 2026年第3周，豆油商业库存74.6万吨，上周96.3万吨，去年同期102.5万吨；棕榈油商业库存73.6万吨，去年同期46.9万吨；菜油商业库存27.5万吨，上周25.1万吨，去年同期55.2万吨 [2] 第二部分 基本面分析 国际市场 - 印尼推迟B50政策凸显结构性挑战，包括稳定生物柴油基金、缩小成本差距、解决物流等问题 [4] - 马来西亚在毛棕榈油出口方面更有利，受益于低出口关税，印尼高出口税提高成本并限制价格竞争力 [4] 国内市场（P/Y/OI） - 棕榈油期价震荡收涨超1%，截至2026年1月16日库存74.61万吨，环比增1.01万吨，增幅1.37%，处于历史同期中性略偏高水平，进口利润倒挂缩小，基差偏稳，短期缺乏驱动，高库存去库慢，盘面震荡运行 [6] - 豆油期价震荡小幅收涨，上周油厂大豆压榨量199.42万吨，开机率54.86%，截至2026年1月16日库存96.33万吨，环比降6.18万吨，降幅6.03%，处于历史同期偏高水平，基差偏稳，下游需求无亮点，后期库存或小幅去库但整体不缺，供应充足上涨乏力，维持底部震荡 [6] - 菜油期价震荡小幅收涨，上周沿海油厂菜籽压榨量0万吨，开机率0%，菜籽库存见底，截至2026年1月16日库存27.5万吨，环比增2.4万吨，处于历史同期中性水平，库存持续边际去库，欧洲菜油FOB报价持稳，进口利润倒挂扩大，国内可流通现货供应偏紧，贸易商挺价，菜籽供应预期增加或使菜油震荡偏弱，但3月后菜籽买船到港需时间且生柴预期良好，近月合约下跌空间有限 [7] 第三部分 交易策略 - 单边建议暂时观望 [9] - 套利建议观望 [10] - 期权建议观望 [11] 第四部分 相关附图 - 包含华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y、P、OI 5 - 9月差，Y - P、OI - Y 05价差等附图 [13][16][19][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期来看，在印尼今年取消实施B50政策的情况下，预计油脂短期或宽幅震荡为主 [5] 各目录总结 周度观点及策略 基本面观点 - 豆油方面，南美巴西主产区近期降雨有利大豆生长，阿根廷核心产区未来两周降雨少或一般需关注 [7] - 棕榈油方面，马棕1月1 - 15日出口量环比分别增加18.64%和17.5%，印尼生物柴油计划维持B40水平且3月起提高出口税至12.5%，美国预计敲定生物燃料混合配额量且生物质柴油混合数量高于2025年 [7] - 菜油方面，预计3月1日中国将针对加拿大油菜籽的关税降至约15% [7] 策略观点与展望 - 单边：建议棕榈油05压力位参考8800 - 9000，期权暂观望 [9] - 套利：暂观望 [9] - 展望：关注各国生柴政策、东南亚棕榈油产量和出口情况、中国进口菜籽政策、原油价格 [9] 产业链结构 - 期现市场 - 上周油脂宽幅震荡，受印尼生柴、出口政策及美生柴政策消息影响 [21] - 豆棕、菜棕、菜豆期货价差均宽幅震荡或震荡偏弱，建议暂观望 [26] 产业链结构 - 供给端 马棕月度数据 - 12月MPOB报告显示，马来西亚12月毛棕榈油产量降5.46%，消费量降14.01%，出口量增8.55%，库存增7.59%至305.06万吨，超预期累库，报告整体偏空 [40] 国内大豆豆油进口量&压榨量&库存量 - 展示中国进口大豆港口库存量、豆油进口量、大豆进口量、进口大豆压榨量等数据图表 [43][45] 国内菜籽菜油进口量&压榨量&库存量 - 展示中国进口菜籽港口库存量、菜油进口量、菜籽进口量、进口菜籽压榨量等数据图表 [53][55] 中国棕榈油进口量 - 展示中国棕榈油进口量数据图表 [63] 产业链结构 - 需求端 - 展示国内豆油、棕榈油、菜油及三大油脂成交量数据图表 [67][69] 产业链结构 - 库存 - 截至2026年1月9日，全国重点地区豆油商业库存102.51万吨，环比降5.59万吨，降幅5.17%，同比增13.11万吨，涨幅14.66% [78] - 截至2026年1月9日，全国重点地区棕榈油商业库存73.6万吨，环比增0.22万吨，增幅0.30%，同比增23.48万吨，增幅46.85% [78] - 截至2026年1月9日，全国主要地区菜油库存总计25.35万吨，较上周下跌1.65万吨 [82] 产业链结构 - 盘面进口利润 - 截至2026年1月16日，2月船期24度棕榈油盘面进口利润为 - 106元/吨 [88]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕供应宽松，需求进入季节性淡季，海外美豆价格受南美丰产预期压制，总体供需偏弱 [2] - 菜粕供应偏紧，需求淡季，政策上中加关系缓和或增加未来供应 [7] - 豆油供应产量维持高位，需求消费逐步复苏，海外生物柴油题材支撑价格 [37] - 棕榈油供应压力偏大，需求有一定好转但受高库存压制，政策上印尼和美国生物柴油政策有不确定性 [37] - 菜油供应产量减少，远期供应预期宽松，需求春节前备货有支撑但高价抑制采购 [37] 各品种情况总结 豆粕 - 供应端：进口大豆到港量充足，油厂开机率高，产量稳定，库存处于高位 [2] - 需求端：下游饲料企业库存高位，生猪养殖亏损抑制采购，需求淡季，成交随用随采 [2] - 海外：南美大豆丰产预期压制美豆价格，进口成本下移，USDA上调库存、下调美豆出口 [2] 菜粕 - 供应端：国内菜籽库存降至历史低位，压榨量停滞，依赖港口颗粒粕库存，澳籽到港延迟致供应偏紧 [7] - 需求端：水产养殖冬季淡季，日均提货量百吨级，禽料添加需求有限，豆菜粕价差扩大削弱替代优势 [7] - 政策变量：加拿大访华或缓和中加关系，增加未来进口加拿大菜系预期 [7] 豆油 - 供应端：进口大豆压榨量周度产量维持高位，库存连续去化，春节备货支撑现货 [37] - 需求端：餐饮消费复苏，小包装油采购增加，但终端备货不及预期，现货偏强 [37] - 外部联动：海外生物柴油题材带动海外豆油走强，支撑国内价格 [37] 棕榈油 - 供应端：马来西亚12月库存创近5年峰值，国内港口库存累库，供应压力大 [37] - 需求端：国内餐饮消费回暖带动食用需求，生物柴油掺混政策支撑工业需求，但高库存压制价格弹性 [37] - 政策博弈：印尼取消B50计划不利生物柴油需求，美国或增加需求带来好转预期 [37] 菜油 - 供应端：国内菜籽压榨量同比大幅下降，产量减少，澳大利亚菜籽进口到港将缓解原料紧张，远期供应预期宽松 [37] - 需求端：春节前备货支撑短期需求，但高价抑制采购积极性，基差下降，现货趋弱 [37] - 政策影响：中加贸易关系缓和预期升温，海外生物柴油政策多变有不确定性 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周三大油脂走势分化，棕榈油或震荡偏强，关注马棕高频数据和库存拐点；豆油关注春节备货情况；菜油关注下周加拿大总理访华事件及中加贸易走向 [28] - 中长期来看，棕榈油期价有望震荡走高，菜油期价走向取决于中加贸易，豆棕价差有所修复，豆油成本中枢有望抬升 [28] 根据相关目录分别进行总结 国内三大油脂现货价格走势 - 2026年1月9 - 16日，棕榈油期货主力合约P2605收盘价格从8682元降至8674元，周跌幅0.09%，现货价格从8600元降至8580元，周跌幅0.23% [4] - 菜油期货主力合约OI2605收盘价格从9042元涨至9063元，周涨幅0.23%，现货价格从9942元降至9806元，周跌幅1.37% [4] - 豆油期货主力合约Y2605收盘价格从7994元涨至8016元，周涨幅0.28%，现货价格从8308元涨至8364元，周涨幅0.67% [4] 三大油脂基差变化情况 - 截至2026年1月15日，豆油、菜油、棕榈油基差分别为426元/吨（较前周增加62元/吨）、978元/吨（较前周增加72元/吨）、2元/吨（较前周增加14元/吨） [7] - 截至2026年1月16日，YP价差 - 658元/吨（较前周减少30元/吨） [7] 国内三大油脂库存走势 - 截至2026年1月9日，菜油沿海地区库存量为0.2万吨（较前周减少0.1万吨） [10] - 棕榈油油厂商业库存合计为73.60万吨（较前周增加0.22万吨） [10] - 豆油全国油厂库存量为102.51万吨（较前周减少5.59万吨） [10] - 三大油脂库存合计为176.31万吨（较前周减少5.47万吨） [10] 棕榈油供给端 - 截至2026年1月16日，24度棕榈油对盘毛利 - 191元/吨（较前周减少67元/吨） [13] - 2025年12月底马棕库存为305万吨，高于预期的299万吨 [13] - 2026年1月1 - 15日马来西亚棕榈油产量环比下降18.24% [13] 豆油供给端 - 截至2026年1月9日，全国港口大豆库存量为802.80万吨（较前周减少20.8万吨），全国主要油厂大豆库存量为713.12万吨（较前周增加2.87万吨），油厂开机率为53%（较前周增加3%） [16] - 截至2026年1月16日，大豆压榨利润为 - 481.40元/吨（较前周减少10.7元/吨） [16] 菜油供给端 - 截至2026年1月9日，油厂菜籽库存量总计为0.1万吨（与前周持平） [20] - 截至2026年1月16日，进口菜籽压榨利润为 - 2218.0元/吨（较前周减少61.0元/吨） [20] 需求端 - 2026年1月15日，棕榈油主要油厂成交量1300吨，一级豆油成交量2500吨，POGO价差403.99美元/吨（较前周减少1.25美元/吨） [25] - 菜籽油预测年度总消费量805万吨 [25] 三大油脂基本面分析 - 政策方面，特朗普政府拟3月初敲定生物燃料掺混配额，放弃进口惩罚计划；中加菜籽贸易商谈推进，关注关税缓和进展 [27] - 国外方面，美国2025/26年度大豆产量预估上调，出口预估下调；截至12月底马来西亚棕榈油库存环比增加7.58%，1月前半月产量降18.24%，出口增17.5% - 18.6% [27] - 进口压榨方面，油厂开机率较前周增加3%，大豆库存减少，油厂菜籽库存量与前周持平 [27] - 库存方面，截至1月9日，菜油沿海库存减少，棕榈油商业库存增加，豆油全国油厂库存减少 [27] - 现货方面，本周油脂现货价格涨跌互现，棕榈油跌0.23%，菜油跌1.37%，豆油涨0.67% [27] 策略推荐 - 棕榈油1月基本面好转，走势或震荡偏强，短期关注马棕高频数据，中长期期价有望震荡走高 [28] - 豆油全球大豆供应宽松，国内库存去化，关注春节备货 [28] - 菜油加菜籽供需格局宽松，国内去库，美国生柴政策利好，关注中加关系改善预期及加拿大总理访华事件 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月13日豆类油脂期价走势分化，豆一、豆二、豆粕、菜粕期价震荡偏弱，油脂期价震荡偏强 [3] - 今日豆粕市场大幅回落，受美农报告超预期利空冲击，国内大豆与豆粕库存偏高，中储粮恢复拍卖进口大豆，短期豆粕期价震荡偏弱 [4] - 油脂市场冲高回落，马棕上涨提供成本支撑，市场交易逻辑转变，短期棕榈油期价震荡偏强，豆油和菜籽油或高位震荡整理 [5] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 美农1月供需报告显示2025/26年度美国大豆产量和库存上调、出口下调，巴西大豆产量调高300万吨 [7] - 巴西农村气象公司称水汽走廊影响巴西，降雨不稳定，部分地区降雨或中断农业活动 [8] - 截至1月8日当周美国大豆出口检验量周环比增55%、同比增13%，2025/26年度迄今出口总量同比减42.8% [9][10] - 美农季度库存报告显示12月1日美国大豆、玉米和小麦库存高于上年同期 [11] - 截至1月8日2025/26年度巴西大豆收获进度0.6%超去年同期，AgRural预计产量创纪录 [12] 现货市场价格 |品种|等级/指标|价格（元/吨）|较前一日变化（元/吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | |大豆（大连）|进口二等|3980|0| |大豆（均价）|——|4048|0| |豆粕（张家港）|≥43%|3140|-10| |豆粕（均价）|——|3219|-6| |豆油（张家港）|四级|8560|+100| |豆油（均价）|——|8496|+100| |棕油（广东）|24度|8900|+250| |棕油（均价）|——|8930|+250| |菜油（张家港）|进口四级|9850|+150| |菜油（均价）|——|9956|+150| [12][14] 油厂压榨利润 |地点|大豆|豆粕|豆油|利润| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |黑龙江(国内)|4000|3340|8480|85.10| |大连(国内)|4080|3240|8290|-109.60| |大连(进口)|3980|3240|8290|8.50| |天津(国内)|4260|3200|8290|-321.80| |天津(进口)|3960|3200|8290|-2.90| |山东(国内)|4400|3180|8400|-458.10| |青岛(进口)|3920|3180|8400|12.30| |张家港(进口)|3950|3140|8560|12.30| |东莞(进口)|3970|3120|8220|-7.70| |日照(进口)|3920|3160|8400|12.30| |烟台(进口)|3950|3190|8400|12.30| |湛江(进口)|3970|3180|8220|-7.70| |防城(进口)|3970|3180|8490|-7.70| |钦州(进口)|3970|3180|8490|-7.70| |连云港(进口)|3320|3160|8260|12.30| |南京(进口)|3920|3140|8580|12.30| [15] 相关图表 - 大豆港口库存 [16] - 大豆盘面压榨利润 [21] - 豆油港口库存 [18] - 棕榈油港口库存 [22] - 豆油基差 [19] - 棕榈油基差 [25]

文章核心观点 全球棕榈油市场在2026年预计将维持供需紧平衡格局 供应端因主产国结构性限制而缺乏增长弹性 需求端则主要依赖以印尼B50政策为核心的生物柴油增量 价格走势将围绕“供应判方向 政策定幅度”的主线展开 同时需关注进口利润变化对国内市场的影响 [18][37] 主产国供应分析 - **印尼2025年产量增长但2026年增速受限**：印尼2025年1-8月累计产量3904万吨 较上年同期的3452万吨增加452万吨 预计2025年全年产量将达到4961万至5154万吨 高于2024年的4816万吨 然而 政府对非法种植园的整顿及国有化管理带来不确定性 截至2025年11月已查没约370万公顷土地 其中约151万公顷移交新国企Agrinas管理 预计2026年毛棕榈油产量同比仅增长3%-4% 海外农业局（FAS）预计2025/26年度产量增加150万吨至4750万吨 增幅较上年度减少一半 [4][5][24] - **马来西亚产量增长乏力且季节性减产将现**：马来西亚2025年1-10月毛棕榈油产量1651万吨 较上年同期的1623万吨仅增加28万吨 增幅1.7% 10月产量环比大增11%导致库存累积 但反常高产因雨季推迟至11月中旬 随着雨季到来 减产周期虽迟但到 叠加树龄老化及5-8月干旱冲击 2026年增长弹性不乐观 FAS预计2024/25年度产量为1950万吨 维持稳定微增 [7][8][26][27] 需求端核心驱动 - **印度低库存与比价修复支撑出口韧性**：在2024/25销售年度 因棕榈油价格高于豆油 印度进口量降至五年最低 但当价格优势回归时需求反弹迅速 如2025年5月进口量环比激增84% 截至2025年10月 印度食用油总库存为173.1万吨 较去年同期下滑28% 其中渠道库存72.8万吨 为近五年最低 同比大降58.42% 低库存及修复的比价关系将支撑新年度产地出口 [9][10][28][29] - **印尼B50政策是需求增量的核心博弈点**：印尼目前执行B40强制掺混 但全年消费进度不及预期 截至2025年11月10日累计消费1225万千升 完成预估全年目标1560万千升的79% 政府计划在2026年下半年将掺混比例提升至B50 据彭博测算 B50将使毛棕榈油需求增至1900万吨 较B40阶段增加约400万吨 同时毛棕榈油出口量将削减530万吨 该政策能否如期落地是决定2026年下半年价格走势的关键引擎 需关注政策测试进展（实验室测试已于8月完成）及POGO价差对经济性的影响 [11][12][30] 中国国内市场动态 - **进口利润变化主导进口与库存节奏**：中国棕榈油完全依赖进口 2025年1-10月进口总量252.69万吨 较上年同期的301.86万吨减少49.16万吨 同比减少16.29% 2024年以来进口利润长期深度倒挂（多数时间低于-500元/吨）抑制了上半年进口 2025年7月中下旬利润显著修复 倒挂收窄至-100元/吨以内 部分时段接近平水 这提振了采购积极性并导致后续到港增加 [15][33] - **高库存对国内价格形成压制**：截至2025年11月21日 全国重点地区棕榈油商业库存增至66.71万吨 较去年同期的50.79万吨增加31.34% 高库存源于下半年到港修复及下游需求承接有限 预计进入2026年 高库存和弱需求可能继续压制国内价格和基差 国内市场破局的关键锚点在于产地产量数据 主产国生物柴油政策动向及由此引发的进口利润可持续性 [17][35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 南美丰产美豆没有牛市基础 需求有望好转下方空间有限 总体震荡偏强 区间1000 - 1200美分/蒲式耳 [5] 各目录总结 美豆多空因素与观点 - 利空因素：中国购买美豆后特朗普政府对生柴添加政策的支持力度可能减弱；巴西即将进入收割阶段；巴西2025/26年度种植面积继续增加 [5] - 利多因素：预计2026年2月前中国购买美豆1200万吨 未来三年每年2500万吨以上；巴西中西部和东部、阿根廷南部有初步干旱迹象；拉尼娜天气可能导致南美大豆减产 [5] 市场价格 美豆价格 - 本周美豆活跃合约收盘1062.5美分/蒲式耳 上涨13美分/蒲式耳 因中国采购继续推进及巴西中部、东部降水偏少引发关注 [7] - 下周关注要点：中国采购节奏、南美主产区天气情况、生物柴油政策进展 [7] 美豆粕价格 - 本周美豆粕价格收盘303.7美元/短吨 上涨12.7美元/短吨 因中国采购继续推进及巴西中部和东部地区有干旱迹象 [10] 美豆油价格 - 本周美豆油震荡小幅上涨 收49.69美分/磅 上涨0.37美分/磅 因本周油脂市场较为稳定且交易题材缺乏 跟随美豆反弹 [14] 其他地区大豆价格 - 截至1月2日 美湾大豆价格11.19美元/蒲式耳 下跌0.11；爱荷华大豆价格9.62美元/蒲式耳 周下跌0.28 [16][18] - 1月9日巴西马托格罗索州现货下跌11.8 至104.52雷亚尔/袋；截止1月7日巴西港口现货下跌7.5 至134.64雷亚尔/袋 [20][22] 供给因素 - 巴西未来两周南部地区降水偏多 中部、东部产区偏少；马托格罗索本月中旬以后降水偏少；帕拉纳州和南里奥格兰德未来两周降水偏多 [25][33][36] - 阿根廷主产区未来两周降水略偏少 未来一周中部、南部降水偏少 [40][42] 需求因素 - 截止12月12日美豆压榨利润2.33美元/蒲式耳 上周为2.45 [45] - 1月2日当周美豆周度出口数量111.26万吨 上周121.99万吨；周度出口检验检疫98.05万吨 上周77.36万吨 [47][49] - 本年度净销售87.79万吨 上周117.77万吨；美豆下一年度销售0万吨 上周0万吨 [51][53] - 1月2日当周发往中国的数量39.7万吨 上周为13.5万吨 [55] 其他因素 - ENSO（NINO3.4距平指数）最新值为 - 1.134 维持拉尼娜区间 [58] - 巴西下年成本预计上升 巴西和美国大豆种植成本预计略微上涨 美国大豆种植成本继续上升 巴西大豆成本同比下降 [60][62][64] - 截止1月6日 大豆净多9.59万手 上周多11.7万手；豆油净空7.3万手 上周空8.07万手；豆粕净空2.07万手 上周净空1.02万手 [66][68][70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周三大油脂走势分化，棕榈油涨幅1.14%、豆油涨幅1.68%，菜油跌幅0.50% [30] - 短期棕榈油关注下周一MPOB报告，菜油关注下周加拿大总理访华事件，国内豆油关注春节备货情况 [31] - 中长期棕榈油期价有望企稳反弹，菜油需关注中加贸易走向，豆棕价差修复，豆油成本中枢有望抬升 [31] 根据相关目录分别总结 国内三大油脂现货价格走势 - 截至2026年1月9日棕榈油期货主力合约P2605收盘8682元，周涨1.14%，现货价8600元，周涨0.42% [4] - 菜油期货主力合约OI2605收盘9042元，周跌0.50%，现货价9862元，周跌0.86% [4] - 豆油期货主力合约Y2605收盘7994元，周涨1.68%，现货价8308元，周涨0.63% [4] 三大油脂基差变化情况 - 截至2026年1月8日，豆油、菜油、棕榈油基差分别为364元/吨（较前周减少30元/吨）、906元/吨（较前周增加45元/吨）、-12元/吨（较前周增加8元/吨） [7] - 截至2026年1月9日，YP价差-688元/吨（较前周增加34元/吨） [7] 国内三大油脂库存走势 - 截至2026年1月2日，菜油沿海地区库存量为0.3万吨（较前周减少0.1万吨） [10] - 棕榈油油厂商业库存合计为73.38万吨（较前周减少0.03万吨） [10] - 豆油全国油厂库存量为108.10万吨（较前周减少0.8万吨） [10] - 三大油脂库存合计为181.78万吨（较前周减少0.93万吨） [10] 棕榈油供给端 - 截至2026年1月6日，24度棕榈油进口成本为8678元/吨（较前周减少57元/吨） [13] - 24度棕榈油对盘毛利-124元/吨（较前周增加15元/吨） [13] - 2026年1月1 - 5日马来西亚棕榈油产量环比下降34.48% [13] 豆油供给端 - 截至2026年1月2日，全国港口大豆库存量为823.60万吨（较前周减少1.5万吨） [16] - 全国主要油厂大豆库存量为710.25万吨（较前周增加55.81万吨），油厂开机率为50%（较前周增加5%） [16] - 截至2026年1月9日，大豆压榨利润为-470.70元/吨（较前周增加68元/吨） [16] 菜油供给端 - 截至2026年1月2日，油厂菜籽库存量总计为0.1万吨（与前周持平） [22] - 截至2026年1月9日，进口菜籽压榨利润为-2157.0元/吨（较前周减少241.0元/吨） [22] 需求端 - 2026年1月8日，棕榈油主要油厂成交量0吨，一级豆油成交量15200吨 [28] - POGO价差405.24美元/吨（较前周减少25.5美元/吨） [28] - 菜籽油预测年度总消费量805万吨 [28] 三大油脂基本面分析 - 政策方面，加拿大总理下周访华，或讨论贸易等议题，关注对菜系品种影响 [29] - 国外美豆巴西收货顺利、新作长势好，全球大豆供应宽松，等待1月12日美国农业部报告 [29] - 国外棕油2026年1 - 5日南马产量环比减34.48%、出口增31%，马棕12月库存或升至七年最高 [29] - 进口压榨方面，油厂开机率较前周增加1%，大豆库存减少，菜籽库存持平 [29] - 库存方面，截至1月2日，菜油沿海库存减至0.5万吨，棕榈油厂库存增至70万吨，豆油厂库存减至112.35万吨 [29] - 现货方面，本周油脂现货价格共振上扬，棕榈油涨幅2.52%，菜油涨幅4.88%，豆油涨幅0.96% [29] 策略推荐 - 棕榈油高频数据显示基本面改善，产地减产、出口增加，关注下周一MPOB报告预期差 [30] - 豆油巴西大豆增产，全球供应宽松，关注一月美国农业部报告，国内一季度到港下降，关注春节备货 [30] - 菜油加菜籽供需宽松，国内油厂停机、去库，澳菜籽到港增加远期压力，关注加拿大总理访华事件 [30]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 棕榈油等待利空出尽，关注宏观情绪影响；豆油单边区间为主，关注月差机会；豆粕震荡，等待下周USDA报告；豆一调整震荡；玉米关注现货；白糖区间整理为主；棉花跟随整体市场情绪波动；鸡蛋远月情绪转弱；生猪需求存负反馈，供应进入预增量阶段；花生震荡运行 [2][4][11][14][18][23][29][32][37] 根据相关目录分别进行总结 油脂类（棕榈油、豆油、菜油） - 期货价格方面，棕榈油主力日盘收盘价涨0.58%，夜盘持平；豆油主力日盘收盘价跌0.18%，夜盘持平；菜油主力日盘收盘价跌1.53%，夜盘跌0.04%；马棕主力日盘涨0.17%，夜盘跌0.35%；CBOT豆油主力日盘涨0.39% [4] - 现货价格方面，棕榈油（24度：广东）涨50元/吨，一级豆油（广东）涨30元/吨，四级进口菜油（广西）跌200元/吨，马棕油FOB离岸价（连续合约）跌10美元/吨 [4] - 基差及价差方面，棕榈油（广东）基差8元/吨，豆油（广东）基差556元/吨，菜油（广西）基差894元/吨；菜棕油期货主力价差344元/吨，豆棕油期货主力价差 -668元/吨，棕榈油59价差112元/吨，豆油59价差130元/吨，菜油59价差13元/吨 [4] - 宏观及行业新闻，印尼可能提高棕榈油出口税支持生物柴油任务；2025年印尼棕榈油生物柴油消费量1420万千升，增长7.6%，计划今年将生物柴油掺混比例提高到50%；预计2025/26年度马来西亚棕榈油出口量约1620万吨，期末库存降至216万吨；路透预测美国2025/26年度大豆期末库存为2.92亿蒲式耳；预计1月份巴西大豆出口量240万吨，玉米出口量285万吨；西班牙将2026年交通运输部门生物和非生物来源可再生燃料掺混比例从12%提高到14% [5][8][9] 粕类（豆粕、豆一） - 期货价格方面，DCE豆一2605日盘涨0.94%，夜盘跌0.21%；DCE豆粕2605日盘跌0.32%，夜盘跌0.89%；CBOT大豆03跌0.45%；CBOT豆粕03跌0.62% [11] - 现货价格方面，山东、华东、华南豆粕（43%）价格有不同程度变动，较昨日有涨有平 [11] - 产业数据方面，豆粕前一交易日成交量41万吨，前两交易日16.35万吨；库存前一交易日105.05万吨，前两交易日110.22万吨 [11] - 宏观及行业新闻，1月8日CBOT大豆因出口销售低于预期略微下跌；美国农业部周度出口销售报告令人失望，中国购买美豆未知性大；私人出口商向中国销售13.2万吨大豆；截至2026年1月1日当周，2025/26年度美国大豆净销量较上周减少26%，较四周均值减少42%，本年度出口销售量比去年同期下降29% [11][13] 玉米 - 期货价格方面，C2605日涨0.57%，C2603日涨1.52%，夜盘跌0.13% [15] - 现货价格方面，北方玉米散船集港价格持平，集装箱一等粮集港持平；广东蛇口散船报价涨10 - 20元/吨，集装箱报价持平；东北深加工玉米价格稳中走强，华北玉米价格小涨 [16] - 成交及持仓方面，C2603成交726,670手，变动35209手，持仓1,034,386手，变动22,891手；C2605成交194,757手，变动2,930手，持仓563,979手，变动14,570手；玉米全市场成交986,358手，变动30,606手，持仓1,948,102手，变动45,763手 [15] - 价差方面，主力03基差54元/吨，03 - 05跨期 -9元/吨 [15] 白糖 - 价格数据方面，原糖价格14.96美分/磅，同比 -0.01；主流现货价格5350元/吨，同比0；期货主力价格5279元/吨，同比 -2；15价差21元/吨，同比 -5；59价差 -11元/吨，同比1；主流现货基差71元/吨，同比2 [18] - 宏观及行业新闻，截至12月31日，25/26榨季印度食糖产量同比增加24%；巴西12月出口291万吨，同比增加2.9%；中国11月进口食糖44万吨（ -9万吨）；CAOC预计25/26榨季国内食糖产量1170万吨，消费量1570万吨，进口量500万吨；ISO预计25/26榨季全球食糖供应过剩163万吨 [18][19][20] 棉花 - 期货价格方面，CF2605日跌1.96%，夜盘跌0.20%；CY2603日跌1.21%，夜盘跌0.07%；ICE美棉3跌0.71% [24] - 成交及持仓方面，CF2605成交844,995手，变动49,121手，持仓1,199,638手，变动 -46,452手；CY2603成交11,728手，变动 -1,999手，持仓17,043手，变动1,045手 [24] - 现货价格方面，北疆3128机采跌280元/吨，南疆3128机采跌280元/吨，山东涨259元/吨，河北涨214元/吨，3128B指数涨208元/吨，国际棉花指数:M:CNCottonM跌0.37%，纯棉普梳纱32支持平，纯棉普梳纱32支到港价跌17元/吨 [24] - 宏观及行业新闻，棉花现货交投好转但未放量，部分前期锁基差点价成交多，基差报价偏稳；纯棉纱交投不佳，下游需求疲软，部分织布厂计划提前放假；ICE棉花期货回落，受中国棉价及美棉周度出口数据不佳影响 [25] 鸡蛋 - 期货价格方面，鸡蛋2602涨0.10%，鸡蛋2603涨0.10% [29] - 价差方面，鸡蛋2 - 3价差 -29，较前一日 -33；鸡蛋3 - 9价差 -963，较前一日 -941 [29] - 产业链数据方面，辽宁、河北、山西、湖北等地现货价格有不同变动，玉米、豆粕、河南生猪价格也有变动 [29] 生猪 - 现货价格方面，河南现货13030元/吨，同比50；四川现货12950元/吨，同比100；广东现货12760元/吨，同比0 [33] - 期货价格方面，生猪2603为11785元/吨，同比 -25；生猪2605为12260元/吨，同比5；生猪2607为12940元/吨，同比0 [33] - 成交及持仓方面，生猪2603成交101121手，较前日18488手，持仓171415手，较昨日1785手；生猪2605成交29533手，较前日3806手，持仓97142手，较昨日3228手；生猪2607成交6709手，较前日732手，持仓43911手，较昨日978手 [33] - 价差方面，生猪2603基差1245元/吨，同比75；生猪2605基差770元/吨，同比45；生猪2607基差90元/吨，同比50；生猪3 - 5价差 -475元/吨，同比 -30；生猪5 - 7价差 -680元/吨，同比5 [33] - 市场信息，云南神农、贵州富之源、德康等多家公司在12月有注册仓单情况 [34] 花生 - 现货价格方面，辽宁308通货、河南白沙通货、兴城小日本、苏丹精米价格均无变动 [37] - 期货价格方面，PK603跌0.37%，PK605跌0.37% [37] - 成交及持仓方面，PK603成交75,414手，变动 -68988手，持仓167,556手，变动2854手；PK605成交11,170手，变动 -12710手，持仓67,774手，变动2571手；花生全市场成交112,334手，变动 -98,382手，持仓278,490手，变动6,768手 [37] - 价差方面，辽宁308通货基差1,354元/吨，河南白沙通货基差 -646元/吨，兴城小日本基差554元/吨，苏丹精米基差604元/吨，03 - 05跨期60元/吨 [37] - 现货市场聚焦，河南、吉林、辽宁、山东等地花生上货量、要货情况及价格基本平稳，部分地区有差异 [38]

报告行业投资评级 - 豆一操作评级为白星，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 豆粕、豆油、棕榈油、玉米、生猪操作评级为三颗红星，代表预判趋势性上涨，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 菜粕、菜油、鸡蛋操作评级为一颗红星，代表偏多，判断有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 各农产品期货走势受宏观市场情绪、政策、供需、天气等多种因素影响，不同品种表现各异，需关注各品种相关事件及数据变化来把握走势 [2][3][4][6][7][8][9] 各品种总结 豆一 - 期货主力合约高位调整并减仓，宏观市场情绪退潮，商品获利盘有回吐压力，国产大豆现货价偏强上涨，1月中旬吉林省贸易粮将竞价拍卖，南美新季大豆维持丰产预期，供应端风险低，短期关注政策及内外市场指引 [2] 大豆&豆粕 - USDA1月报告预计美国2025/26年度大豆期末库存为2.92亿蒲式耳，截至2025年12月1日大豆库存为32.50亿蒲式耳，较去年同期增加4.8%，路透预测巴西、阿根廷大豆产量小幅上升，南美天气向好，丰产预期成主要交易逻辑，大连豆粕随美豆反弹，后续关注美豆出口及南美拉尼娜天气影响，若南美天气无大变化，豆粕价格追随美豆底部偏弱震荡 [3] 豆油&棕榈油 - 宏观市场情绪退潮，商品获利盘回吐压力大，豆油棕榈油冲高回落，印尼可能提高棕榈油出口税，马来西亚棕榈油市场警惕累库，海外大豆供应端风险低，棕榈油库存压力预计延续，供需面偏弱，总体维持震荡思路 [4] 菜粕&菜油 - 菜系期货今日跌幅居前，菜粕主连合约下跌2.5%，菜油主连合约下跌1.5%，因市场对加拿大总理访华成果有预期，若加拿大对华关税政策改变，菜籽等对华出口存在恢复可能，本周及下周关注加总理访华，预计国内菜系期货走势震荡偏弱 [6] 玉米 - 大连玉米期货继续增仓上行，主力C2603合约增仓两万余手上涨1.52%，东北部分深加工企业小幅提价收购，港口及下游库存偏低，北方四港及广东港口库存为近三年同期最低，锦州港及鲅鱼圈港现货价稳中偏弱，玉米深加工企业早间剩余车辆数持续减少，中储粮玉米现货拍卖成交率和溢价高，未来关注东北售粮进度及拍卖情况，短期大连玉米期货宽幅震荡 [7] 生猪 - 生猪期货震荡，不同数据显示12月能繁母猪环比有增有减，12月新生仔猪数量微降，肥标价差高，二育栏舍利用率低，后期谨慎二育补栏对价格的阶段性支撑，春节前供应压力大，盘面上方反弹空间受限，中长期猪周期底部多呈双底“W”型，10月猪价低点大概率为首次筑底，预计明年上半年猪价可能二次探底，建议03合约反弹后逢高空 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋期货近月合约日内走强，近远月合约强弱表现与昨日相反，现货稳中偏强，9 - 12月鸡苗补栏月度同比降幅超10%，26年上半年蛋鸡存栏预计下降，建议逢低布局26年上半年期货合约多头策略，26年下半年合约与上半年走势分化，预计盘面交易节奏反复，上涨难一蹴而就 [9]