报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月物价水平超预期上行，叠加伊朗局势演化导致国际油价波动加剧，输入型通胀预期边际走强，未来PPI回正节奏或有所加快，债市调整压力加剧，预计短期内利率延续偏弱震荡[4] 各目录内容总结 期货盘面数据 - T主力收盘价108.260，环比-0.04%，成交量59789，环比-35249 [2] - TF主力收盘价105.945，环比-0.03%，成交量54976，环比-14501 [2] - TS主力收盘价102.450，环比-0.01%，成交量28051，环比-414 [2] - TL主力收盘价111.250，环比-0.19%，成交量70320，环比-29627 [2] 期货价差数据 - TL2606 - 2603价差0.10，环比-0.01；T06 - TL06价差-2.99，环比0.19 [2] - T2606 - 2603价差-0.07，环比-0.04；TF06 - T06价差-2.32，环比0.02 [2] - TF2606 - 2603价差-0.03，环比-0.08；TS06 - T06价差-5.81，环比0.04 [2] - TS2606 - 2603价差0.00，环比 + 0.02；TS06 - TF06价差-3.49，环比0.02 [2] 期货持仓头寸数据 - T主力持仓量289768，环比-3836；前20名多头254129，环比-1591；前20名空头268844，环比-4098；前20名净持仓14715，环比-2507 [2] - TF主力持仓量163997，环比-246；前20名多头149421，环比487；前20名空头162233，环比-682；前20名净持仓-12812，环比-1169 [2] - TS主力持仓量71442，环比671；前20名多头59427，环比634；前20名空头67159，环比14；前20名净持仓7732，环比-620 [2] - TL主力持仓量130349，环比665；前20名多头129876，环比248；前20名空头136817，环比1624；前20名净持仓-6941，环比1376 [2] 前二CTD（净价）数据 - 230012.IB(6y）106.78，环比-0.0176；250025.IB(6y）99.0955，环比-0.0222 [2] - 250014.IB(4y）100.1548，环比-0.0318；240020.IB(4y)100.8844，环比-0.0293 [2] - 250024.IB(1.6y)100.0113，环比-0.0113；250005.IB(1.6y)100.2883，环比-0.0193 [2] - 220008.IB(17y)118.1929，环比-0.3259；210014.IB(18y)122.1691，环比-0.3294 [2] 国债活跃券（%）数据 - 1y 1.2650，环比-0.50bp；3y 1.3775，环比-0.15bp [2] - 5y 1.5450，环比-0.40bp；7y 1.6730，环比-0.10bp [2] - 10y 1.8130，环比-0.10bp [2] 短期利率（%）数据 - 银质押隔夜1.3630，环比4.90bp；Shibor隔夜1.3670，环比4.90bp [2] - 银质押7天1.4757，环比4.24bp；Shibor7天1.4600，环比2.80bp [2] - 银质押14天1.4800，环比-2.40bp；Shibor14天1.5000，环比0.80bp [2] LPR利率（%）数据 - 1y 3.00，环比0.00bp；5y 3.5，环比0.00bp [2] 公开市场操作数据 - 发行规模265亿，到期规模405亿，利率1.4%，期限7天，净投放-140亿 [2] 行业消息数据 - 2026年前2个月我国货物贸易进出口总值7.73万亿元，同比增速18.3%，出口4.62万亿元，同比增长19.2%，进口3.11万亿元，同比增长17.1% [2] - 2026年中国拟新增政府债务11.89万亿元，中央财政举借国债6.69万亿元，占比56.3%，地方财政举借地方政府债券5.2万亿元，占比43.7% [2][3] - 美国总统特朗普称对伊朗战事“很快”会结束但本周不会，若伊朗阻断霍尔木兹海峡石油运输，美国将施以“比以往猛烈20倍的打击”；以总理称行动“尚未结束”；伊朗外交部副部长称优先“果断防御”，战争停止掌握在伊朗手中 [2] 市场表现及基本面情况 - 周三国债现券收益率集体走弱，7Y以下到期收益率上行0.25 - 1.0bp，10Y、30Y到期收益率分别上行0.35、0.80bp报1.81%、2.28% [4] - 国债期货集体走弱，TS、TF、T、TL主力合约分别下跌0.01%、0.03%、0.04%、0.19% [4] - DR007加权利率回升至1.46%附近震荡 [4] - 2026年前2月我国出口大幅高增，受全球制造业景气度及抢出口提振 [4] - 2月CPI超预期回升，受春节错位效应影响；PPI环比上行，同比降幅持续收窄，重点行业产能治理持续显效 [4] - 2月官方制造业PMI持续走弱，产需均回落至收缩区间，经济活动放缓；居民消费需求释放推动服务业PMI超季节性回升 [4] 政策面情况 - 2026年国债限额485508亿元，地方政府一般债务限额188689亿元、专项债务限额443185亿元，中央财政举债规模占比高于地方 [4] 海外情况 - 美国对伊朗战争走向不明，地缘局势不确定性仍存，油价及通胀走向需观察 [4] - 美国劳动力市场承压，2月非农就业人数减少9.2万人，失业率小幅上升，经济“类滞胀”风险升温 [4] 重点关注 - 3月11日21:30美国2月CPI数据 [4] - 3月12日十四届全国人大四次会议下午闭幕 [4]

宏观与市场趋势 - 2月CPI同比增速+1.3%，环比+1.0%；PPI同比增速-0.9%，环比+0.4%，环比为近四年最高点，呈现输入型通胀的油金共振特征[4][6] - 地缘政治（美伊冲突）加剧市场避险与滞胀交易，上周MSCI全球指数下跌3.3%，MSCI新兴市场指数下跌5.6%[7][9] - 美联储降息预期延后，市场预期2026年降息次数为1.7次，较前周下降[11] 资产配置观点 - 建议超配A股和H股，因中国政策预期积极、货币政策趋松及资本市场改革[13] - 建议超配黄金，因全球秩序重构与地缘政治不确定性加剧[15] - 建议超配原油，因中东地缘政治局势恶化可能阶段性提振油价[16] - 建议超配以铜为代表的工业商品，因AI算力扩张等带来结构性需求，而供给受限[16] 行业动态与数据 - 工程机械2月出口10471台，同比增长37.2%，出口占总销量比例达61%[40] - 造纸业2月文化纸均价4725元/吨同比下跌12.76%，但春节停机致供应下滑，盈利有所改善[23] - 钢铁行业上周247家钢企盈利率为38.10%，较前一周下降1.73个百分点，行业约60%钢企亏损[44][46] - 智能驾驶商业化提速，小马智行第七代Robotaxi在深圳实现月度单车盈利，日均净收入338元[54] 公司特定信息 - 华新建材在非洲重点布局国家水泥价格高企，如尼日利亚出厂价达106美元/吨，同比大幅提升[71] - 万润新能2025年Q4单季度扣非归母净利润为0.38亿元，实现扭亏，业绩出现拐点[65] - 新城控股不动产公募REITs获受理，预计募资16.25亿元，净现金流分派率为5.59%[93]

2026年2月物价数据核心观点 - 总体物价呈现内稳外强的输入型通胀特征 剔除春节错位扰动后 实际动能保持韧性 核心CPI环比动能较高[1][2] - 通胀结构不同于以往的有色金属单边拉动 近期地缘局势升温带来能源价格抬升 形成典型的“油金共振”[1][2] - 需要持续关注美国再通胀背景下的输入型通胀风险[1][2] CPI数据分析 - 2月CPI同比增速+1.3% 环比+1.0% 春节与2025年错位是同比大幅回升的关键 实际环比动能与2024年持平[1] - 核心CPI环比为近10年季节性最高点 达+0.7% 贡献同比+1.08%（前值+0.82%）[8] - 核心CPI内部结构：“其他用品和服务”环比大超季节性 达+2.3% 金饰推动作用仍在 “教育文化娱乐”环比动能回升 显示假期文旅消费有韧性[8] - 食品贡献同比+0.48%（前值+0.12%） 主要因春节错位改善 猪肉价格贡献-0.16%（前值-0.25%）[8] - 交通通信贡献-0.1%（前值-0.49%） 油价推动其价格拖累减缓[8] PPI数据分析 - 2月PPI同比增速-0.9% 环比+0.4% 环比增速位于近四年最高点 实际动能偏强[1] - 工业品价格上中下游分化：上游采掘业环比回升 中游原材料价格环比回落[8] - 分行业看：石油和天然气开采业环比+5.1%（前值-2.2%） 煤炭开采和洗选业环比-0.5%（前值-3.2%） 有色金属矿采选业环比+7.1%（前值+5.7%）[8] - 行业分化显著：外需主导的有色金属价格高歌猛进 内需主导的黑色链条偏弱 在美国再通胀叠加地缘局势下 能源链条开始发力[8]

2月物价数据核心观点 - 2月物价整体温和回暖，CPI同比上涨1.3%，较上月增加1.1个百分点，创近三年新高；PPI同比下降0.9%，降幅较上月收窄0.5个百分点，连续3个月收窄[1] - 物价回升属于结构性通胀，主要由输入型和成本因素推动，并非需求拉动[1] - 物价回升具体体现在三方面：春节错位扰动推动食品与服务价格上涨；国际油价与有色金属大涨推升输入型成本；传统总需求偏弱，但新质生产力相关领域维持高景气[2] 1 物价温和回升，输入型为主 - 2月CPI同比1.3%，较上月增加1.1个百分点；PPI同比下降0.9%，降幅较上月收窄0.5个百分点[1] - 物价回升主要由输入型、成本因素推动，并非需求拉动[1] - 美伊冲突升级导致油价急涨，3月以来布伦特原油期货价格平均环比增20.7%，南华能化指数月均环比涨13.4%，强化输入型通胀压力[4] - 油价上涨是否会演变为全面通胀，核心取决于美伊冲突的演变方向[4] 2 CPI同比涨幅扩大，春节错位扰动 - 2月CPI同比1.3%，较上月增加1.1个百分点，主因春节错月导致去年基数低[7] - 两年复合CPI为0.3%，较上月下降0.1个百分点；CPI环比1.0%，略高于季节性[7] - 食品价格同比上涨1.7%，较上月大幅增加2.4个百分点[9] - 鲜菜、鲜果、水产品和猪肉价格同比分别为10.9%、5.9%、6.1%和-8.6%，较上月分别增加4.0、2.7、5.4和5.1个百分点[9] - 核心CPI（扣除食品和能源）同比1.8%，较上月增加1.0个百分点；核心环比0.7%，较上月增加0.4个百分点[10] - 服务价格同比上涨1.1%，较上月增加0.9个百分点，其中飞机票、交通工具租赁、旅行社收费和宾馆住宿价格由降转升，分别上涨29.1%、19.8%、12.5%和5.4%[10] - 金饰品价格同比上涨76.6%，较上月小幅下降0.8个百分点[11] 3 猪周期：筑底中 - 2月猪价同比-8.6%，较上月回升5.1个百分点；环比4.0%，较上月回升2.8个百分点[14] - 截至2026年3月6日，平均猪肉批发价格为17.02元/千克，较2024年8月23日的27.75元/千克已下行38.7%[14] - 行业判断当前“猪周期”仍处于下行通道，产能去化初步显现但尚不充分，行业整体仍在磨底阶段[14] - 产能去化进程缓慢，能繁母猪存栏同比连续下降仅持续3个月，2025年12月同比为-2.92%，去化基础不稳固[14] - 截至2025年末，能繁母猪存栏量约为3961万头，仍高于3900万头的正常保有量，供给基本面依然宽松[15] - 当前养殖利润约为-237元/头，与历史周期中猪价进入上行通道通常需达到300元/头以上的可持续盈利水平仍有较大差距[15] - 行业集中度提升，500头以上规模场出栏占比已从2011年的36.6%大幅提升至2022年的65%，预计新周期价格波动幅度将收窄[16] 4 PPI降幅持续收窄，输入性通胀是主因，资源类企业利润改善 - 2月PPI同比下降0.9%，降幅较上月收窄0.5个百分点；PPI环比0.4%，持平上月[22] - PPI改善主要受输入性通胀影响、部分科技领域需求强劲以及“反内卷”推动[22] - 国际油价和有色金属价格上涨带动国内相关行业价格：有色金属矿采选业、有色金属冶炼及压延加工价格同比分别为30.2%和22.1%，较上月增加7.5和5.0个百分点[22] - 多数石化产业链价格降幅收窄：石油和天然气开采，化学原料及化学制品制造，化学纤维制造业同比分别为-12.9%、-3.7%、-6.0%，降幅较上月分别收窄3.8、1.3和0.4个百分点[22] - AI及数字化相关产业发展迅速，算力需求增长带动计算机通信和其他电子设备制造业价格环比上涨0.6%，其中电子半导体材料、外存储设备及部件、集成电路封装测试系列价格分别上涨2.8%、1.2%和1.1%[22] - “反内卷”带动部分行业价格连续多月上涨：光伏设备及元器件制造价格同比上涨3.2%，涨幅较上月扩大2.7个百分点；锂离子电池制造价格由-1.1%转为上涨0.2%，为同比连降33个月后首次上涨[23] - 2月工业生产者购进价格（PPIRM）同比-0.7%，降幅较上月收窄0.7个百分点，其中有色金属材料类同比上涨21.3%，较上月增加5.2个百分点[23]

地缘政治与市场反应 - 伊朗局势推动WTI原油期货价格一度飙升至近120美元/桶，随后因特朗普表态重挫至逼近85美元/桶[4][26] - 油价剧烈波动主导全球利率市场，十年期美债收益率一度突破4.2%，尾盘回落至接近4.1%[5] - 特朗普称美伊战事“基本完成”的表态扭转市场情绪，推动美股由跌转升并结束两日跌势[9] 全球股市表现 - 美股三大指数反弹，道指升0.50%至47,740点，纳指升1.38%至22,695点，科技股领涨[3][9] - 欧洲股市承压下跌，德国DAX指数跌0.77%，法国CAC40指数跌0.98%[9] - 亚太股市全线下跌，越南证交所指数跌6.5%，韩国KOSPI指数跌6.0%，A股与港股跌幅相对较小[20] - 港股恒生指数收跌1.35%，但南向资金净买入372.13亿港元创历史新高[11] 板块与个股动态 - 能源板块受油价刺激走强，港股能源板块涨3.0%，A股能源板块涨3.1%[11][16] - AI与科技板块活跃，因开源AI智能体OpenClaw走红，带动相关个股大涨[11][15] - 迈威尔科技上调2027、2028财年营收指引至110亿美元和150亿美元[8] - Zoom 2026财年四季度营收12.5亿美元，同比增长5%[9] 宏观经济与行业影响 - 若伊朗冲突演变为长期全面战争，可能导致输入型通胀明显加大[6] - 地缘冲突可能使美国投资时钟从“滞胀”加速迈向“衰退”阶段[13] - 2026年国内天然气进口成本可能上移7%至25%，龙头城燃企业毛差预计收窄0.03-0.04元/方[13] - 日本薪资数据强劲，基本薪资录得近33年最大涨幅，加息可能性上升[23]

总体通胀表现 - 2026年2月CPI同比增速为+1.3%，环比为+1.0%[3] - 2026年2月PPI同比增速为-0.9%，环比为+0.4%[3] - PPI环比增速+0.4%为近四年最高点[3][11] CPI驱动因素 - 春节错位是CPI同比大幅回升的关键，实际环比动能与2024年持平[3][11] - 核心CPI环比为近10年季节性最高点，达+0.7%[8][16] - 核心CPI贡献同比+1.08%，主要受金价推动[8][13] - “其他用品和服务”类别环比大超季节性，达+2.3%，主因金饰价格推动[8][16] PPI驱动因素 - PPI呈现“油金共振”，石油和天然气开采业环比+5.1%，有色金属矿采选业环比+7.1%[8][26] - 工业品价格分化：上游采掘业环比回升，中游原材料环比回落[8][24] - 外需主导的有色金属价格强劲，内需主导的黑色链条偏弱[8][26] 风险与展望 - 当前物价呈现内稳外强的输入型通胀特征[2][8] - 需持续关注美国再通胀背景下的输入型通胀风险[2][8][30] - 主要风险提示为输入型通胀可能带来的内部“滞胀”风险[8][31]

中东局势对东南亚六国市场的宏观影响 - 中东局势紧张推升地缘经济风险，可能推动资本重新配置，东南亚区域产业链有望增强，外国股权资本有望流入[2] - 霍尔木兹海峡承担全球约20%的石油运输量，冲突导致能源净出口国与净进口国出现分化[5] - 印尼作为煤炭、棕榈油和精矿净出口国，大宗商品价格上涨有望增加政府收入和国有企业盈利[3][5] - 马来西亚作为石油和天然气净出口国，能缓解汇率及财政压力，并正成为数据中心投资的理想之地[3][6] - 新加坡或成为资本规避波动的避风港，其财富管理能力与金融服务领域有望提升，新元坚挺有助于对冲输入型通胀[3][6] - 泰国面临行业分化，油价上涨可能提振能源股但冲击旅游业和航空公司利润[3][7] - 越南可能面临输入型通胀风险，但全球供应链承压后，外国直接投资可能重新流入其电子和纺织供应链[3][8] - 菲律宾经济高度依赖海外务工人员汇款且劳工输出到中东较多，油价上涨可能扩大贸易逆差并对菲律宾比索构成压力，其业务流程外包产业每年贡献约300亿美元[3][8] 东南亚六国投资格局与策略分化 - 投资者应避免投向对燃料和原材料成本高度依赖的企业，转而聚焦具备定价能力、具有内需支撑或直接受益于大宗商品价格上涨的主体[4] - 具备韧性的公司包括：1）能源、大宗商品及食品企业；2）区域性企业集团和大型金融机构；3）定价能力较强的消费品牌[4] - 面临较大风险的行业包括：1）交通运输与物流；2）消费品制造；3）可选零售与汽车业[4] - 短期内市场普遍认为应超配能源商品和贵金属，低配依赖进口和旅游业的行业[17] - 长期关注方向：1）油气替代品及能源安全；2）人工智能与非人工智能算力供应链转移带来的数字基础设施资本支出机遇；3）全球银行服务业[17] 大宗商品与市场数据表现 - 近期大宗商品价格普遍上涨，例如英国天然气期货年初至今上涨49.1%，ICE布伦特原油期货年初至今上涨30.6%[10] - 贵金属表现强劲，现货白银年初至今上涨32.9%，现货黄金年初至今上涨25.0%[10] - 截至2026年3月2日，东南亚主要股市年内表现分化，泰国SET指数年初至今上涨18.2%，而印尼JCI指数年初至今下跌7.3%[11] - 外国机构在东南亚市场的资金流动呈现差异，例如泰国股票市场年初至今净流入18.83亿美元，而越南股票市场年初至今净流出5.15亿美元[12] 具有韧性或防御性的行业分析 - 贵金属、石油和天然气被视为避险资产和供应受限的大宗商品，相关板块表现受到推动[13] - 能源、大宗和食品企业，特别是印尼和马来西亚的相关生产与冶炼企业可能受到关注[13] - 区域内的大型多元化企业集团或领先的金融机构业务布局广泛，能消化特定行业成本上升的冲击[13] - 拥有成熟品牌、定价能力较强的跨国或区域性消费巨头能够传导成本压力，维持市场份额稳定[13] 面临较高风险的行业分析 - 交通运输与物流行业可能面临利润收缩，航空公司对航空燃油价格高度敏感，陆路运输商面临更高运营成本[14] - 快消品行业利润通常较低，难以完全转嫁成本，食品饮料行业对包装和分销成本敏感，出口导向型制造商面临运费上涨风险[14] - 可选消费和汽车行业可能因燃料价格上涨影响家庭可支配收入而面临需求减弱压力，同时零部件成本高压缩利润空间[14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月2 - 6日，中东地缘冲突升级、两会报告内容符合预期，债市窄幅震荡，信用债收益率全线下行，中长久期表现较好，二永债收益率普遍下行但利差被动走扩 [1][8] - 2026年以来信用债表现强势，高弹性品种获不错持有收益，但当前信用利差偏低，部分长久期普信债利差保护空间薄 [2][19] - 若无增量利好，长端利率或“下不动”，高弹性品种波动可能放大，负债端不稳定账户可落袋为安；若两会后资金利率平稳，可通过杠杆增厚收益，中短久期信用债有套息空间 [3][21] 根据相关目录分别进行总结 城投债：区县级平台净融资增加，中长久期表现占优 - 3月1 - 8日，城投债净融资为正，区县级平台贡献主要增量，经济发达区域领跑，发行情绪回暖，发行利率普遍下行 [27] - 二级市场上，3月2 - 6日城投债收益率全线下行，中长久期品种表现更好，利差表现分化 [31] - 经纪商成交方面，中低等级品种表现更好，部分主体低估值成交活跃 [35] 产业债：买盘情绪回暖，中长久期成交占比减少 - 3月以来产业债发行和净融资同比增加，发行情绪回暖，1 - 3年和5年以上发行占比增加，发行利率全线上行 [37] - 经纪商成交显示买盘情绪回暖，中长久期品种成交占比减少，高评级成交占比回升 [39] 银行二永债：利差被动走扩，中长久期品种跑输普信债 - 3月2 - 6日无新发银行二永债，二级市场收益率普遍小幅下行，短久期品种下行幅度更大，利差被动走扩，2年及以上二永债跑输普信债 [42] - 经纪商成交显示成交情绪大幅回暖，不同类型银行二永债成交期限结构有变化 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月价格延续修复之势 CPI反映内生动能加速修复 PPI在原材料输入与算力映射下修复 债市维持处于修复逻辑的观点 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 CPI情况 - 2月CPI与核心CPI读数均达近3年单月最高值 CPI同比和环比分别为1.3%和1.0% 核心CPI同比和环比分别为1.8%和0.7% 均高于市场一致预期值 [2][5] - CPI强势上涨有春节错月因素影响 排除错月因素 CPI环比仍比去年强0.35pct 1 - 2月CPI环比平均值增速为0.6% 仅次于2024年 高于去年 [2] - 细分来看 1 - 2月合并环比 服务CPI与食品CPI环比增幅高于非食品和消费品 单看2月 食品烟酒、交通通信和教育文娱分项对CPI同比拉动贡献较大 [3] PPI情况 - 2月PPI同比下降0.9% 降幅较上月收窄0.5pct 环比上涨0.4% 增速与上月持平 生产资料和生活资料出厂价格同比延续修复 [4] - 细分项中 采掘工业出厂价格加速修复 耐用消费品出厂价格修复放缓 [4] - 细分行业看 输入型的上游有色、能化行业与算力相关的计算机通信电子行业出厂价格环比涨幅较大 [4] 市场路径与债市观点 - 市场预期路径为“反内卷”在新能源产业链的映射、地产链困境反转带动黑色产业链、科技行业景气驱动的有色行情 但近期是“战争 + 油气”传导的输入型通胀叙事 [7] - 历史上输入性通胀对全年债市走势影响不大 当下维持债市处于修复逻辑的观点 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年政府工作报告未出现明显超预期政策信号，广义财政支出扩张速度边际减弱，政府债供给压力整体可控；货币政策发力以结构性工具为主，总量工具使用审慎；伊朗局势推高国际油价，输入型通胀预期走强，债市调整压力加剧，预计短期内利率延续偏弱震荡，曲线陡峭上行，需关注中东局势进展 [6] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价108.315，环比-0.21%，成交量122889，环比增加64877 [2] - TF主力收盘价105.980，环比-0.14%，成交量80258，环比增加28721 [2] - TS主力收盘价102.460，环比-0.04%，成交量39934，环比增加10815 [2] - TL主力收盘价111.520，环比-1.11%，成交量148019，环比增加78211 [2] 期货价差 - TL2606 - 2603价差0.12，环比-0.24；T06 - TL06价差-3.21，环比1.04 [2] - T2606 - 2603价差-0.05，环比-0.03；TF06 - T06价差-2.33，环比0.09 [2] - TF2606 - 2603价差0.02，环比+0.00；TS06 - T06价差-5.86，环比0.18 [2] - TS2606 - 2603价差0.00，环比-0.01；TS06 - TF06价差-3.52，环比0.09 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量300349，环比-16789；前20名多头259242，环比-9757；前20名空头279822，环比-10550；前20名净持仓20580，环比-793 [2] - TF主力持仓量169566，环比361；前20名多头152810，环比464；前20名空头171145，环比-1662；前20名净持仓-18335，环比-2126 [2] - TS主力持仓量70785，环比-332；前20名多头58548，环比1602；前20名空头67352，环比-420；前20名净持仓8804，环比-2022 [2] - TL主力持仓量130232，环比-2507；前20名多头130891，环比2688；前20名空头133989，环比-3061；前20名净持仓-3098，环比-5749 [2] 前二CTD（净价） - 230004.IB(6y）108.2519，环比-0.1125；250025.IB(6y）99.0955，环比-0.1946 [2] - 250014.IB(4y）100.1866，环比-0.1067；240020.IB(4y)100.8844，环比-0.1002 [2] - 250024.IB(1.6y)100.0158，环比-0.0304；250025.IB(1.6y)102.596，环比-0.0372 [2] - 220008.IB(17y)118.5188，环比-1.2867；210014.IB(18y)122.4985，环比-1.2103 [2] 国债活跃券（%） - 1y 1.2690，环比-0.60bp；3y 1.3625，环比0.25bp [2] - 5y 1.5250，环比0.25bp；7y 1.6475，环比0.60bp [2] - 10y 1.7900，环比0.50bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜1.3254，环比1.62bp；Shibor隔夜1.3220，环比0.30bp [2] - 银质押7天1.4400，环比0.70bp；Shibor7天1.4230，环比1.10bp [2] - 银质押14天1.5000，环比2.74bp；Shibor14天1.4750，环比1.30bp [2] LPR利率（%） - 1y 3.00，环比0.00bp；5y 3.5，环比0.00bp [2] 公开市场操作 - 发行规模485亿，到期规模1350亿，利率1.4%，期限7天，净投放-865亿 [2] 行业消息 - 2月CPI环比上涨1.0%，同比上涨1.3%，核心CPI同比上涨1.8%；PPI环比上涨0.4%，同比下降0.9%，降幅连续收窄 [2] - 央行今年将实施适度宽松货币政策，运用降准降息等工具，保证市场流动性充裕，淡化数量型中介目标，引导调控利率，规范市场行为，会同多部门实施支持资本市场政策工具，创新推出债券市场“科技板”，扩大科技创新和技术改造再贷款规模至8000亿 - 1万亿 [3] - 外交部长王毅表示今年是中美关系“大年”，需营造适宜环境，管控风险；强调解决台湾问题进程不可阻挡；指出处理伊朗局势原则；中日关系取决于日方选择 [4] 观点总结 - 关注3/11 21:30美国2月CPI和3/12十四届全国人大四次会议下午闭幕 [6] - 周一国债现券收益率集体走弱，期货集体走弱，DR007加权利率回升 [6] - 国内2月CPI超预期回升，PPI环比上行同比降幅收窄，官方制造业PMI走弱，服务业PMI回升 [6] - 海外美国劳动力市场承压，美伊冲突升级推高油价，市场通胀担忧升温 [6]