文章核心观点 - 生成式AI繁荣发展标志着进入“AI时代”，AI将渗透各行各业并产生深远影响 [1] - 机械设备行业在“AI时代”的投资机会将围绕AI展开，重点关注AI基建及AI赋能两大方向，作为十五五重点配置 [1] - 回顾过去四个五年规划，机械设备投资机会均具备时代特征，十五五时期将由“AI时代”催生相关投资机会 [1] AI基建投资方向 - AI算力革命驱动PCB需求增长，AI服务器带来PCB数量增长及单机价值量显著提升，PCB设备及材料有望受益 [2] - 人工智能数据中心电源带动燃气轮机、核电、柴油发电机需求向上 [2] - AI算力加速升级使液冷产业链空间广阔，高功率下传统风冷逼近散热极限，液冷将成主流方案，市场有望爆发式增长 [2] - AI需求及国产替代逻辑牵引下，半导体设备行业有望迎来高速发展期 [2] AI赋能投资方向 - 具身智能机器人应用落地主要考虑技术可实现性与成本效益 [3] - 技术可实现性强调容错率高、执行速度要求不高、可重复纠错、易于收集数据 [3] - 成本效益强调能体现任务泛化性，真正提高效率或降低死伤率 [3] - 中短期看好具身机器人在工业物流、机构养老、特种环境等应用，长期将走进家庭 [3]

核心观点 - 银河证券回顾过去四个五年规划，指出机械设备行业的投资机会均具备时代特征，并展望“十五五”期间“AI时代”将催生行业新的投资机会，建议重点关注AI基建及AI赋能两大方向 [1] 历史投资机会回顾 - “十一五”时期投资机会由基建地产驱动，代表性领域为工程机械 [1] - “十二五”时期投资机会围绕智能制造大发展，代表性领域为工业机器人 [1] - “十三五”时期投资机会集中于新能源装备 [1] - “十四五”时期投资机会聚焦于人形机器人 [1] “十五五”AI基建投资方向 - 推荐关注AI PCB设备，包括PCB设备、耗材及SMT设备 [1] - 推荐关注AIDC发电设备，包括柴油发电机、燃气轮机及核电设备等 [1] - 推荐关注液冷技术 [1] - 推荐关注半导体设备 [1] “十五五”AI赋能投资方向 - 推荐关注具身机器人整机及应用场景落地 [1]

行业投资评级 - 机械设备行业评级为“推荐”，并维持该评级 [3] 报告核心观点 - 回顾过去四个“五年规划”，机械设备行业的投资机会均具备鲜明的时代特征，展望“十五五”，“AI时代”将催生机械设备行业围绕AI的投资机会 [4][6] - AI对机械设备行业的影响主要从“AI基建”和“AI赋能”两大方向梳理投资机会 [4][15] - AI基建方向看好PCB设备、AIDC设备、液冷设备、半导体设备等 [4] - AI赋能方向看好具身智能机器人在工业物流、机构养老、特种环境等场景的应用落地，长期将走进家庭 [4] 机械十五五：AI时代，寻机智能 - 十一五期间（2006-2010年）机械设备指数涨幅642%，跑赢沪深300指数403个百分点，在28个一级行业中排名第2，受益于地产基建拉动的工程机械 [6][8] - 十二五期间（2011-2015年）机械设备指数涨幅37%，跑赢沪深300指数18个百分点，排名第21，受益于工业4.0趋势下的机器人及高铁时代的轨交装备 [6][8] - 十三五期间（2016-2020年）机械设备指数涨幅-21%，跑输沪深300指数61个百分点，排名第17，受益于第二轮工程机械大周期及新能源装备 [6][8] - 十四五期间（2021年至今）机械设备指数涨幅38%，跑赢沪深300指数47个百分点，排名第7，受益于AI驱动下的设备类如液冷及人形机器人 [6][8] - 历次五年规划对机械设备当期及下期产业发展具备指导意义，行业的发展具备明显的时代特征，下游行业的景气拉动其资本开支 [10][11] AI基建：催生PCB设备、AIDC、液冷、半导体设备等需求 AI驱动PCB设备景气上升 - AI算力革命驱动PCB需求结构性增长，Prismark预测2023-2028年AI服务器相关HDI的年均复合增速将达到16.3% [19] - 2024年全球PCB产值达到735.65亿美元，同比增长5.8%，预计2029年将达到946.61亿美元，2024-2029年年均复合增长率预计为5.2% [19] - 单台AI服务器PCB价值量达到500-800美元，是传统服务器（200-300美元）的2.5倍以上，其中载板占比超过50% [20] - PCB制造环节主要设备包括钻孔设备、曝光设备、电镀设备、检测设备，高端设备呈现明显溢价，激光钻孔机单价达800万元/台，是传统机械钻孔机的4倍 [24][27] - 预计2025-2027年，AI相关PCB设备需求将保持25%以上的年复合增长率 [27] AIDC设备电源：柴发、燃气轮机及核电 - AI技术驱动算力需求增长，成为AIDC建设最核心驱动力，中国智能算力规模到2026年将达到1460.3 EFlops，为2024年的两倍 [46] - 到2030年，我国数据中心用电负荷将达1.05亿千瓦，总用电量约为5257.6亿千瓦时，占全社会总用电量的4.8% [49] - 全球柴油发电机市场规模在2023年达到210亿美元，预计2025年增长至260亿美元，2030年突破350亿美元，2023-2030年复合年增长率为6.8% [52] - 2024年全球燃气轮机装机量达57GW，同比增长30%，未来五年预计保持持续增长 [55] - 核电领域，预计到2027年全球数据中心储能锂电池出货量将超过69GW，到2030年增长至300GWh，2024-2030年复合增长率超过80% [57] AI算力加速升级，液冷产业链空间广阔 - 2025年我国智能算力规模将达到1,037.3 EFLOPS，2028年达到2,781.9 EFLOPS，2023-2028年中国智能算力规模复合增速达46.2% [68] - 2024年全球AI数据中心IT能耗达到55.1 TWh，2025年将增至77.7 TWh，2027年增长至146.2 TWh，2022-2027年复合增速达44.8% [68] - AI服务器单机柜功率密度大幅提升，风冷散热逼近极限，当单机柜功耗超过25kW时推荐使用液冷技术 [70][74] - 政策要求到2025年底，新建及改扩建大型和超大型数据中心电能利用效率降至1.25以内，国家枢纽节点项目不得高于1.2，液冷技术可实现PUE小于1.25 [78][79] 半导体设备：受益于国产替代及AI发展 - AI需求及国产替代逻辑牵引下，半导体设备行业有望迎来高速发展期 [4] AI赋能：机器人走向具身智能，工业、物流、特种、养老先行 - 具身智能机器人应用落地主要考虑技术可实现性与成本效益，中短期看好其在工业物流、机构养老、特种环境等应用，长期走进家庭 [4] - 技术可实现性强调容错率高、执行速度/同步性要求不高、可重复纠错、易于收集数据 [4] - 成本效益强调能体现物体/任务/环境泛化性，能真正提高效率或降低死伤率 [4]

市场表现 - 节后首个交易日A股市场迎开门红，沪指高开高走突破3900点整数大关，刷新2015年8月以来新高，收盘涨1.32%，深成指涨1.47%，创业板指涨0.73%，沪深两市成交额2.65万亿元，较上一交易日放量4718亿元 [1] - 黄金股票ETF领涨市场，收涨9.47%，矿业ETF和有色60ETF分别收涨8.58%和8.44% [1] - 国产算力板块冲高回落，科创芯片ETF、芯片ETF、集成电路ETF和半导体设备ETF分别收涨2.98%、2.96%、2.78%和2.62% [8] 贵金属与黄金 - 黄金价格在国庆期间持续上涨，10月8日一度冲破4059美元/盎司，创下历史新高 [4] - 美元信用走弱是黄金的长期支撑逻辑，美联储在9月货币政策会议上宣布降息25个基点至4.00%-4.25%区间 [2] - 美联储官员在降息幅度上存在分歧，9月会议投票结果为11比1，唯一反对的理事主张降息0.5个百分点，关于未来降息，略多于一半的官员预计2025年将至少再降息两次 [2] 全球政经事件 - 美国联邦政府因预算问题自10月1日起停摆已持续一周，参议院7天内进行5次投票均未能通过拨款法案 [3] - 法国总理勒科尔尼在任27天后宣布辞职，成为法兰西第五共和国任期最短的总理，其辞职导火索为新政府成员名单引发巨大分歧，马克龙总统面临严重政治危机 [3] - 日本自民党选举高市早苗为新总裁，高市被视为“安倍经济学”继承人，主张扩张性财政政策，目标使日本经济规模在10年内翻倍 [3] 有色金属与铜 - 全球第二大铜精矿印尼Grasberg矿山因事故停产，2024年产量为81.65万吨，约占全球3.5%，预计2025年第四季度产量较原指引减少约20万吨，2026年减少约27万吨 [6] - 智利国家铜业公司El Teniente铜矿发生矿难并受地震影响，调查预计耗时数月 [6] - 国际能源署报告指出，即使在高产量情景下，到2035年铜供应缺口仍将达到20%，标普全球分析师预计精炼铜从2027年开始出现显著短缺，到2032年铜精矿短缺量可能达220万吨 [8] 人工智能与半导体 - OpenAI发布Sora2模型，在理解物理世界、生成一致性、可控性及音视频合成方面取得显著进步，被视为AI视频的“GPT-3.5时刻” [10][12][15] - OpenAI开启大规模算力采购，与甲骨文签署价值3000亿美元算力合同，与英伟达达成至多1000亿美元投资意向，与AMD达成6吉瓦算力协议并获认股权证，若完全行权可购入相当于AMD总股本约10%的股票 [17][18] - 美国众议院中国问题特别委员会报告指出，由于美日荷规定存在差异，ASML、东京电子等设备商仍向中国销售半导体设备，该委员会呼吁扩大对华芯片制造设备出口禁令 [9] 存储市场 - 韩国和美国DRAM厂商已暂停对企业客户报价，预计第四季度DRAM报价可能上涨30%以上，部分规格涨幅或突破50%，未来三季度内DDR4内存供应缺口预计达10-15% [20] - 视频生成模型的普及可能倍增推理端存储需求，加剧供需不平衡，产业人士表示四季度才是存储严重缺货的开始 [20] - AI芯片所需的HBM带来更高盈利，导致海外龙头厂商将先进产能转向HBM和DDR5，旧代产品产能退出过快，引发供需错配 [21] 行业配置与ETF - 通信ETF中光模块占比49.27%，服务器占比21.51%，光纤和铜连接合计占比近10%，整体海外算力相关成分合计占比接近79% [21][22] - 集成电路ETF的存储成分占比超16%，GPU含量超19%，更偏重芯片设计，半导体设备ETF的PETTM为91.14倍，位于上市以来76.08%分位 [22] - 半导体芯片类ETF行业分布各有侧重，数字芯片设计中GPU和存储是重要细分领域，半导体设备ETF在设备和材料领域集中度较高 [23]

市场整体表现 - A股三大股指于9月30日全线上涨，上证指数收涨0.52%，深证成指收涨0.35%，创业板指收平[1] - 沪深两市成交额为21,814亿元人民币，较上个交易日小幅增量[1] - 港股主流指数集体收涨，恒生科技指数上涨2.24%，表现突出[1] - 全市场共2,660只股票上涨[1] 主要指数涨跌幅 - 主流宽基指数中，科创100指数单日上涨2.77%，年初至今累计上涨59.64%，表现最为强劲[2] - 科创50指数单日上涨1.69%，年初至今上涨51.20%[2] - 创业板50指数单日下跌0.15%，但年初至今涨幅达58.77%[2] - 恒生科技指数单日上涨2.24%，年初至今上涨44.71%[2] 行业板块表现 - 有色金属板块单日大幅上涨3.22%，领涨市场[6] - 国防军工板块单日上涨2.59%，房地产板块单日上涨2.12%[6] - 通信板块单日下跌1.83%，跌幅居前，非银金融板块下跌1.14%[6] 资金流向 - 9月30日ETF市场整体呈现资金净流入，流入总额达2,221.31亿元[7] - 债券型ETF净流入920.70亿元，跨境型ETF净流入652.29亿元，股票型ETF净流入472.42亿元[8] - 股票型ETF中，主题ETF净流入531.72亿元，行业ETF净流入410.57亿元，而宽基ETF整体净流出476.79亿元[7][8] - 单日资金净流入方面，中证A500（+30.97亿）、电池储能（+24.73亿）和半导体芯片（+16.85亿）居前，上证50（-20.33亿）净流出居前[9] 热点板块与主题追踪 - 化工行业受政策利好催化，化工ETF(159870)上涨1.68%，近两日净申购高达10.06亿份[11] - 八部门联合发文推动大宗金属消费升级，全球铜供应紧张加剧，铜价9月份上涨近5%[11] - DeepSeek发布新模型DeepSeek-V3.2-Exp，开发者调用API成本降低逾50%，利好AI相关板块[12] - 中美AI竞争转向系统级效率，国内大厂资本开支加速，AI基建和AI应用受关注[12] 重点指数估值与表现 - 科创100指数年初至今上涨59.64%，市盈率(PE)为284.14，近5年PE分位数达92.93%[15] - 国证有色指数年初至今大幅上涨67.76%，PE为24.12[15] - 港股通医药指数年初至今表现突出，上涨98.60%[15]

宏观经济政策 - 国务院办公厅规定自2026年1月1日起政府采购给予本国产品20%的价格评审优惠 [2] - 中国人民银行10月9日开展11000亿元3个月期买断式逆回购操作 较当月到期量增加3000亿元 [3] - 国家发改委下达今年第四批690亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新 全年3000亿元中央资金已全部下达 [5] 黄金市场动态 - 中国央行9月末黄金储备为7406万盎司 环比增加4万盎司 为连续第11个月增持 [4] - COMEX黄金期货史上首次突破4000美元/盎司 现货黄金年内大涨近1400美元/盎司 涨幅超52% [6][8] - 高盛将2026年底黄金价格预估上调至4900美元/盎司 预计各国央行净购买量将维持高位 [6][7][8] 全球政治经济事件 - 美国联邦政府近7年来首次正式关门 导致9月非农就业报告未能如期公布 [9][10] - 特朗普宣布自11月1日起对中重型卡车征收25%关税 此前已对建材家具等征收新关税 [13][14] - 日本自民党总裁选举高市早苗获胜 预计将成为日本首位女性首相 [11] 金融监管与市场 - 证监会主席吴清强调要高质量谋划和实施好"十五五"资本市场规划相关工作 [15] - 证监会会同财政部修订吹哨人奖励规定 较大幅度提高奖励标准 [16] - 上交所允许合格境外投资者参与ETF期权交易 交易目的限于套期保值 [17] 科技创新与AI产业 - 国产大模型智谱发布GLM-4.6 代码能力全面进阶并全面适配寒武纪和摩尔线程芯片 [19] - Meta AI智能眼镜Ray-Ban Display在美国线下零售店几乎售罄 AI应用端诞生超级爆款 [23] - OpenAI与AMD达成合作协议 将部署总计6吉瓦的AMD GPU算力 首批1吉瓦计划2026年下半年启动 [25] 新能源汽车与机器人 - 特斯拉计划2025年底推出第三代人形机器人 2026年开始量产 马斯克预计2030年前年产100万台 [27][28] - 特斯拉推出精简版Model 3和Model Y 三季度交付量达历史新高的49.7万辆 [29] - 新势力车企9月销量分化明显 零跑汽车月交付首次超6万台 小鹏汽车和小米汽车首次超4万台 [31] 公司融资与业绩 - 寒武纪定增发行价1195.02元/股 募集资金总额39.85亿元 较收盘价折价约9.8% [30] - 比亚迪9月新能源汽车销量39.63万辆 同比下降5.52% 当月出口量71256辆 [32]

知名机器人公司高管变动 - 深圳一家知名机器人公司副总裁突发疾病去世，年仅49岁 [1] 人工智能基础设施合作 - 英伟达与富士通达成协议，在人工智能领域展开合作 [4] - 合作将利用英伟达的计算机芯片开发智能机器人及各类创新技术 [4] - 双方计划打造支撑未来人工智能应用的“人工智能基础设施”系统 [4] - 合作涵盖领域包括医疗健康、制造业、环境领域、下一代计算技术及客户服务 [4] - 双方期望5年后为日本建成AI基础设施 [4] - 阿里、某音等头部企业也在持续加码AI领域 [5] 人工智能行业市场展望 - 高盛首席执行官戴维·所罗门表示，未来一两年股市将出现“回落” [6] - 该观点认为，在人工智能热潮推动股市创下历史新高后，市场存在周期性调整 [6] - 市场往往会跑在实际潜力前面，最终会分出赢家和输家，类似26年前的互联网浪潮 [6] - 人工智能技术最终需落实在为人类提供服务和便利上 [6]

全球AI基础设施建设热潮 - 英伟达与富士通合作 利用英伟达芯片开发智能机器人及创新技术 目标在2030年为日本建成AI基础设施 初期针对日本市场 未来将采用英伟达GPU芯片并向全球拓展 [3] - 英伟达计划向OpenAI投资1000亿美元 共建大规模数据中心 OpenAI将部署至少10GW的NVIDIA系统用于训练下一代模型 [3] - OpenAI、甲骨文及软银宣布在美国新建5座人工智能数据中心 新增五个"星际之门"项目站点 未来三年规划功率容量接近7吉瓦 总投资额超过4000亿美元 [4] 主要国家/地区AI基建进展 - 阿里巴巴积极推进三年3800亿元的AI基础设施建设计划 旨在实现全面超越人类的超级人工智能ASI [4] - 三星、SK集团与OpenAI建立战略合作伙伴关系 加入"星门计划" 重点聚焦增加先进存储芯片供应和扩大韩国数据中心容量 目标月产能达90万片DRAM晶圆 [5] - OpenAI与韩国政府部门及企业合作 评估在首尔都会区外建数据中心的可行性 探索在韩建设数据中心及增加容量 [5] 行业竞争格局与趋势 - 海外AI基建以空前规模加速推进 以"星际之门"项目为代表 算力已成为全球AI竞争的核心战略资源 [5] - 中美AI竞争从"单卡性能"走向"系统级效率"竞争 中国正通过"集群建设+开源生态+工程化交付"方式实现AI基建弯道超车 [6] - 全球科技巨头持续加大AI算力基础设施投入 将驱动模型及智能体能力迭代 助力内容创作、社交、广告、电商、教育、金融等领域AI应用商业化加速 [6]

全球AI基础设施合作与建设 - 英伟达与富士通达成AI领域合作，将利用英伟达GPU芯片为日本市场定制开发AI基础设施，目标在2030年建成，并计划逐步拓展至全球[1] - 英伟达计划向OpenAI投资1000亿美元，建立战略合作伙伴关系，OpenAI将部署至少10GW的英伟达系统用于下一代AI模型训练[2] - OpenAI联合甲骨文、软银在美国德克萨斯州、新墨西哥州、俄亥俄州等地新建5座人工智能数据中心，使“星际之门”项目未来三年规划功率容量接近7吉瓦，总投资额超过4000亿美元[2] - 三星、SK集团与OpenAI建立战略合作，加入“星门计划”，重点聚焦增加存储芯片供应和扩大韩国数据中心容量，目标月产能达90万片DRAM晶圆[3] - OpenAI与韩国政府部门及企业合作，评估在首尔都会区外建设数据中心的可行性[3] 中国AI基础设施发展 - 阿里巴巴宣布积极推进三年3800亿元人民币的AI基础设施建设计划，旨在实现超级人工智能ASI[2] - 研报认为中国正通过“集群建设+开源生态+工程化交付”的方式在AI基建领域实现弯道超车，国内大厂资本开支加速[4] - 国内AI基建为AI应用发展奠定基础，在Agent、多模态、AI编程等方向取得突破性进展[4] 行业影响与市场观点 - 全球科技巨头持续加大AI算力基础设施投入，将驱动模型和智能体能力迭代，助力内容创作、社交、广告、电商、教育、金融等领域AI应用商业化加速[4] - 海外AI基建正以空前规模加速推进，算力已成为全球AI竞争的核心战略资源[3] - 中美AI竞争从“单卡性能”转向“系统级效率”竞争[4] 相关ETF市场表现 - 科创半导体ETF（代码：588170）近五日涨幅达10.88%，最新份额为18.4亿份，增加了1.2亿份[6] - 游戏ETF（代码：159869）近五日涨幅为1.83%，市盈率为46.63倍，最新份额为66.7亿份，增加了1.1亿份[6] - 云计算50ETF（代码：516630）近五日涨幅为2.07%，市盈率为125.09倍，估值分位达91.64%[7] - 食品饮料ETF（代码：515170）近五日涨跌幅为0.17%，市盈率为20.38倍，最新份额为87.4亿份，减少了150.0万份[6]

全球AI基础设施建设合作 - 英伟达与富士通合作开发AI基础设施 涵盖医疗健康、制造业、环境领域、下一代计算技术及客户服务等 目标在2030年为日本建成该设施 [1] - 合作初期将针对日本市场定制 未来向全球拓展 并采用英伟达GPU芯片 [1] - 三星、SK集团与OpenAI建立战略合作 加入"星门计划" 重点聚焦增加先进存储芯片供应和扩大韩国数据中心容量 [3] 重大投资项目与产能规划 - 英伟达计划向OpenAI投资1000亿美元 共建大规模数据中心 OpenAI将部署至少10GW的英伟达系统用于下一代模型训练 [2] - OpenAI、甲骨文及软银将在美国新建5座AI数据中心 使"星际之门"项目未来三年规划功率容量接近7吉瓦 总投资额超过4000亿美元 [2] - 三星电子与SK海力士目标月产能达90万片DRAM晶圆 以满足OpenAI模型需求 [3] - 阿里巴巴积极推进三年3800亿元的AI基础设施建设计划 并将持续追加更大投入 [2] 行业竞争格局与发展趋势 - 海外AI基建以空前规模加速推进 以"星际之门"项目为代表 凸显算力成为全球AI竞争的核心战略资源 [3] - 中美AI竞争正从"单卡性能"走向"系统级效率"竞争 中国采用"集群建设+开源生态+工程化交付"方式寻求弯道超车 [4] - 全球科技巨头持续加大AI算力基础设施投入 将驱动模型与智能体能力迭代 加速多领域AI应用商业化 [4]