投资评级 - 维持买入评级 [1] 核心观点 - 2025年上半年业绩符合预期 营业收入26.85亿元同比下降12.05% 归母净利润5.09亿元同比下降19.26% [8] - 游戏业务收入20.28亿元同比下降16.41% 毛利率73.48%同比提升0.62个百分点 主要受主力游戏流水自然回落影响 [8] - 计算机业务收入6.57亿元同比增长4.82% 主要受益于物联网/通讯和创新服务业务增长 [8] - 新游《Stellar Sanctuary》和《Next Agers》已上线海外测试 预计2025年第三季度末开始推广 [8] - AI应用产品avavox采用订阅付费模式 内置200多个行业模板 覆盖多个行业场景 [8] 财务表现 - 2025年上半年归母净利润5.09亿元 第二季度2.71亿元环比增长13.45% [8] - 主力游戏《Age of Origins》流水15.22亿元同比下降17.33% 《War and Order》流水4.66亿元同比下降16.85% [8] - 调整盈利预测 预计2025-2027年EPS分别为0.56/0.68/0.73元 [1][8] - 对应市盈率25.78/21.46/19.72倍 [1][9] - 预计2025年营业收入54.85亿元同比下降15% 2026年71.76亿元同比增长30.84% [1][9] 业务展望 - 存量游戏《AOO》和《WAO》有望延续长线运营 流水及利润贡献趋稳 [8] - 公司储备多款SLG新游 预计2026年上半年陆续上线测试 [8] - 出海SLG赛道处于泛用户扩容阶段 公司凭借经验积累有望实现新品突破 [8] - 计算机业务推进产品化和国际化战略 AI技术商业化应用持续落地 [8] - avavox经营杠杆随收入增长体现 重点关注客户数量增长和出海节奏 [8] 估值数据 - 当前股价14.49元 市净率3.88倍 [5] - 流通市值267.64亿元 总市值285.04亿元 [5] - 每股净资产3.74元 资产负债率13.92% [6] - 一年股价区间8.20-16.08元 [5]

财务表现 - 2025年第二季度公司收入5.08亿美元 环比增长2.7% [2] - 非直播收入同比增长25.6% 占集团总营收比例提升至26.1% [2] - 调整后净利润达7700万美元 同比增长3.9% 环比增长21.8% [2] 业务战略 - 多元增长引擎战略取得成效 BIGO广告业务在多渠道流量覆盖取得实质性进展 [2] - BIGO Ads收入同比增长约29% 环比增长约9% 作为第二增长曲线呈现巨大潜力 [2] - 直播业务回归增长轨道 广告技术平台规模加速扩张 为企业发展注入动能 [3] 技术应用 - 通过多语种实时语音识别和翻译技术促进跨语言用户沟通 提升用户和资源的跨区匹配效率 [2] - 基于丰富应用场景和高质量数据积累加速AI应用模型的训练和优化 [2] - BIGO Ads通过数据体系和算法优化持续提升用户画像构建和定向能力 建立差异化竞争优势 [3] 发展前景 - 公司长期战略布局广告技术业务 全球多区域市场增长迅速 [2][3] - 未来将继续依托多元化增长引擎推动高质量、可持续的长期发展 [3]

AGICamp 第 009 周 AI 应用榜来啦！上周共有 5 款 AI 应用上榜，覆盖了生活服务、工作效率、教 育学习等多个方向。既有陪伴孩子识字启蒙的 呱呱识字，也有让每个人兑现音乐梦想的 音控。创作 者们可以用 故事萌芽，把灵感几分钟变成有声绘本，还能借助 神采 AI 让创意落地，打造属于自己 的电商视觉与设计作品。如果你正为图片处理发愁，图可丽批量抠图 会用 AI 技术帮你高效搞定。 从启蒙教育到音乐创意，从绘本故事到电商设计，本周榜单展现了 AI 应用"跨场景爆发"的趋势：学 习、创作、商业三条赛道齐头并进，既能点亮个人兴趣，也能提升专业效率。 本期周榜榜首是一款陪伴孩子识字启蒙的应用——呱呱识字，该应用从认、读、测、学、写五个角 度，以多模态 AI 互动驱动，通过语音、图像、动画与游戏化交互，通过智能伴学的方式，为孩子爱 上学习汉字这件事，进而体会到汉字之美。 同时，由李白人工智能实验室上传的应用神采 AI 作为一款图片处理应用，在图片处理的功能十分强 大。针对企业办公、设计、营销等场景，开发了一系列如照片转线稿、商品图场景切换、草图渲染等 专业实用功能。能帮用户提升工作效率。 本周应用榜单如下 ...

市场整体表现 - A股三大指数震荡调整，创业板指涨超1%，沪指涨0.07%至3871.02点，深成指涨0.85%至12579.57点，创业板指涨1.23%至2775.74点[2][3] - 上证指数成交额达4020.15亿人民币，成交量251.2亿股，市盈率16.5倍，市净率1.51倍[4] - 万得全A指数上涨0.43%至6191.37点，科创50指数涨1.61%至1291.29点[3] 板块及行业表现 - AI应用方向集体走强，消费电子、CPO、半导体等涨幅居前，光通信指数涨3.55%，光模块(CPO)指数涨3.19%，MCU芯片指数涨2.81%[5][6] - 白酒、保险、化工等板块震荡调整，白酒指数跌1.40%，保险指数跌1.64%，日用化工指数跌1.71%[6] - 港股恒生科技指数涨1.01%至5840.73点，恒生指数涨0.27%至25594.59点[7] 个股表现 - AI应用相关个股强势上涨，开普云20%涨停至113.70元，瑞芯微涨停至215.60元，科大智能涨15.37%至14.49元[8][9] - 港股商汤-W涨12.04%至2.14港元，创去年10月以来新高，成交额35.25亿港元[8][9][10] - 半导体及芯片概念股走强，乐鑫科技涨17.65%至220.60元，博通集成涨停至42.46元，寒武纪-U涨3.81%至1379.66元，成交额超100亿元[13][14][15] 政策及行业动态 - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，目标到2027年人工智能与6大重点领域深度融合，应用普及率超70%，到2030年普及率超90%[12] - 东方证券研报指出DeepSeek发布V3.1，UE8M0 FP8技术推动国产芯片大规模应用，国产算力市占率有望持续提升[15]

市场行情表现 - 早盘A股震荡走强，行业轮动较快，AI应用、消费电子、CPO等方向涨幅居前 [1] - 热点快速轮动普涨行情下，散户投资者易出现收益跑不赢指数的局面 [1] - A股目前超5000只个股增加选股难度，创业板和科创板存在资金门槛限制 [1] ETF市场发展 - 中国ETF规模正式突破5万亿元大关 [1] - 越来越多投资者通过ETF进入市场，ETF成为普通投资者的优选工具 [1] - 行业ETF可帮助投资者捕捉板块整体上行机遇 [1] 重点ETF产品 - 机器人ETF（159770）为机器人行业代表产品 [1] - 计算机ETF（159998）覆盖计算机行业核心资产 [1] - 生物医药ETF（159859）布局生物医药板块 [1] - 芯片ETF天弘（159310）聚焦芯片半导体行业 [1] - 食品饮料ETF天弘（159736）覆盖食品饮料板块 [1] - 航空航天ETF天弘（159241）布局航空航天产业 [1] - 证券ETF（159841）代表证券行业投资标的 [1]

指数表现 - 创业板指上涨超过1% [1] - 沪指上涨0.05% [1] - 深成指上涨0.61% [1] 行业板块表现 - AI应用方向涨幅居前 [1] - 消费电子方向涨幅居前 [1] - CPO方向涨幅居前 [1] 市场整体表现 - 沪深京三市上涨个股近2600只 [1]

核心观点 - A股市场上行步伐可能放缓 需警惕短期波动风险 但中期向好趋势未改 [1][4][8] - 市场积累大量阶段获利盘 部分资金有落袋为安需求 若后续增量资金难以延续 短期上行动力将减弱 [1][8] - 操作上应避免盲目追高 对持仓进行动态调整 逢高减持近期大涨品种 低吸低位滞涨标的 [2][8] 市场表现总结 - 周二沪深三大指数低开震荡回升 午盘前一度翻红 沪指及深成指刷新年内新高 但尾盘全线小跳水 [1][4] - 上证指数收盘报3868.38点 下跌15.18点 跌幅0.39% 深证成指报12473.17点 上涨32.10点 涨幅0.26% 创业板指报2742.13点 下跌20.86点 跌幅0.75% [5] - 周二两市成交额26790亿元 其中上证总成交额11141.88亿 深证总成交额15648.32亿 [5] - 周一两市成交额突破3万亿元 创2024年10月9日以来新高 跻身A股历史成交额第二位 [1][4] 行业板块表现 - 游戏板块强势上涨 文化传媒行业细分包括广告传媒 游戏娱乐和影视动漫 [4][6] - 农牧饲渔板块走强 包括鸡肉 猪肉 化肥等农业股 [4][7] - 涨幅居前板块：游戏 美容护理 化肥 化纤 农牧饲渔 [4] - 跌幅居前板块：小金属 医疗服务 生物制品 船舶制造 [4] 重点行业分析 - 文化传媒板块自2015年牛市后调整7年多 2022年底估值处于相对低位 2023年上半年涨幅42.75%位居第二 [6] - AI技术在游戏领域应用落地 "谷子经济"及短剧热度高涨 传媒行业是科技进步受益较多的下游应用行业 [6] - 生猪养殖行业进入"出清后期" 行业集中度提升 政府推动"反内卷"政策限制二次育肥 [7] - 智慧农业包括精准种植 智能灌溉 无人机植保 自动驾驶农机等 政策支持力度大 [7] 技术面分析 - 沪指逼近3900点大关 但在重要阻力位前上行步伐突然放缓 [1][8] - 尾盘三大指数全线小跳水揭示3900点前的潜在风险 [1][8] - 前期成交大幅释放曾创历史第二高 若增量资金难以延续波动幅度可能显著加大 [1][8]

财务表现 - 2025年上半年营业收入5.82亿元 净利润1269.26万元 同比增长65.75% [1] - 整体毛利率提升至49.20% 较2024年同期上升2.23个百分点 [1] - 销售费用同比下降19.46% 管理费用同比下降17.03% [1] 核心业务运营 - 什么值得买App内容发布量2021.88万篇 同比增长30.98% [2] - 月平均活跃用户数3826.82万人 同比增长1.26% [2] - 确认GMV达87.84亿元 完成订单量8872.02万单 [2] AI技术发展 - AI事业部升级为AI应用研究院 构建"1组大模型+2个数据库+3个引擎+4类应用"产品矩阵 [2] - 2025年6月调用第三方大模型API达736.34亿tokens 较2024年12月大幅提升84.10% [2] - 推出标准化消费数据服务平台"海纳"MCP Server 提供消费领域能力增强服务 [2] 生态合作拓展 - 海纳MCP Server与Kimi、元宝、豆包、智谱清言等Agent产品达成合作 [3] - 与理想、联想、华为、vivo、荣耀等智能终端厂商建立合作关系 [3] - 入驻腾讯元器、阿里百炼、火山引擎、华为云等开发者平台 [3] 产品与战略升级 - 2025年5月全量上线新版什么值得买App 品牌主张升级为"我们的兴趣消费指南" [1] - 致力于打造AI驱动的全网兴趣消费指南 提供高度相关的消费决策支持 [1] - 按照"聚焦AI"和"全面提效"两大年度战略指导方针推进业务发展 [3] 业务增长数据 - 海纳MCP Server内容输出量2025年6月超822万次 环比增长81.73% [3] - 2025年7月输出量进一步增长至1300万次 新增30多家合作伙伴 [3]

A股开盘，三大指数小幅高开，沪指高开0.03%，深证成指高开0.08%，创业板指高开0.2%。盘面上， AI应用概念股高开，能科科技涨停，金山办公、海天瑞声涨超5%，国务院印发《国务院关于深入实 施"人工智能+"行动的意见》；华为昇腾概念股延续活跃，开普云3连板，佳都科技、中科创达涨超 5%；白酒股低开，酒鬼酒跌超2%。寒武纪高开3.75%，上半年营收同比大增43倍，同比扭亏。 ...

纪要涉及的行业或公司 * 科技行业 包括半导体散热 液冷技术 消费电子 AI软件应用 工业Agent等细分领域[1][3][4] * 消费电子行业 涉及散热技术 龙头公司领益制造创历史新高[1] * 上市公司包括寒武纪 海光信息 淳中科技 领益制造 腾龙股份 鸿日达 赛意信息 万通发展 华胜天成 电气风电 中国卫星 拓维信息 利欧股份 华东重机 合力泰 正元智慧 日丰股份 长飞光纤 章源钨业等[1][2][3][4][5] 核心观点和论据 * 市场风格出现切换迹象 成交额前10个股亏钱效应明显 20%涨停个股基本为小微盘股 但风格未完全切换 短期可能仍有拉扯[1] * 科技股分化但仍延续主流地位 表现为高低切换而非集体退潮 科技权重普遍走弱如寒武纪 海光信息水下震荡 液冷尾盘大幅调整受淳中科技跳水影响[1] * 相对低位消费电子承接部分资金 龙头领益制造创历史新高 看点在于散热技术[1] * AI硬件向软件应用过渡 科技分化在前期大幅涨幅下调整较为良性[1] * 腾龙股份为风格切换核心 昨天地天板失败后今日竞价超预期并再度涨停走出二波 下午开板受淳中科技跌停和大元泵业炸板影响但回封成功 资金认可其地位[3] * 鸿日达半导体金属散热片因电子产品高性能 高频高速 轻薄化演进需求 成为高算力芯片封装主流方式 已与多家国内主流芯片设计公司和封装厂业务对接 部分完成工厂审核和样品验证 拥有2条量产产线 预计2025年增扩4-7条产线 订单充裕 产能大幅扩张 2025年为半导体散热放量元年[3] * 赛意信息受能科科技高开快速涨停和晚间AH消息刺激 明天一字可能性高 工业Agent有跟风机会 因工业数据碎片化和业务逻辑复杂性 垂直ISV具备高附加值 公司提供AI全流程服务 2024年PCB行业AI大模型订单突破1300万元 利用CV+LLM和RAG知识库提升客户效率 在TOP10 PCB企业中90%选择合作 将在半导体&PCB下游高景气窗口推广至二三线厂商[4] 其他重要内容 * 游资活跃 国泰海通上海江苏路买入歌尔股份23040.82万和20135.96万 买入万通发展12028.27万 买入章盟主3523.86万 卖出电气风电7264.56万 卖出淳中科技8768.93万 国泰海通上海新闸路买入中国卫星10365.73万 国泰海通咸宁咸宁大道买入拓维信息12845.32万和15156.41万 国泰海通上海新闻路买入利欧股份9992.54万 国泰海通上海松江中山中路买入5036.34万 卖出9232.10万 银河证券大连黄河路买入领益制造14477.03万 买入利欧股份7580.09万 卖出9484.38万 国泰海通南京太平南路买入华胜天成7857.07万 买入万通发展华东重机5243.36万(三日) 买入合力泰3914.98万(三日) 买入正元智慧3792.34万和2917.45万 买入日丰股份2917.45万 国泰海通成都北一环路买入长飞光纤9578.11万并卖出7181.89万(三日) 卖出章源钨业5051.47万 卖出7122.82万[2] * 关联个股表现 赛意信息+0.57% 鸿日达-3.06% 腾龙股份+10.00%[5] * 轮动方向如脑机 量子计算等科技型题材或科技小票情绪博弈可能受热钱关注[1]