东亚银行市场展望核心观点 - 预期环球经济在2026年首季有望保持平稳增长，建议投资者适度增加股票配置，并对黄金采取“逢低吸纳”策略 [1] - 全球经济展现韧性，通胀持续回落，货币及财政政策料维持偏宽松格局 [1] - 预期美国联储局今年将减息三次，共75个基点，主要基于就业市场疲弱及通胀回落，旨在平衡稳定通胀与支持就业，避免经济错失“软着陆” [1] 股票市场观点 - 设定恒生指数2026年目标为30800点（预测市盈率13.1倍），沪深300指数目标为5080点 [1] - 预期中资股企业盈利将按年大幅好转 [1] - 看好内地人工智能、智能驾驶及人形机器人供应链、高端工业、服务娱乐消费、中资电讯，以及本港地产收租与交通运输等板块 [1] - 对于AI板块，虽然AI股目前估值偏高并出现泡沫迹象，但与千禧年科网泡沫时期相比，现今AI产业享有大国博弈下的政策支持，且利率环境较低，企业融资更为便利 [1] - AI需求正呈现爆炸式增长，有望对其长远发展构成坚实支撑 [1] 债券市场观点 - 在企业信贷基本面改善、美国利率下行及去美元化趋势下，亚洲企业美元债券今年将有稳健表现 [2] - 中国科技、媒体和通讯业债券需求强劲，但内房债仍需保持审慎 [2] 宏观经济与汇率观点 - 内地经济正步入政策成效收成期，若未来数据持续向好，将支持人民币展开新一轮升浪 [2] - 由于内地息口已低，进一步大幅减息的空间有限 [2]

中国高端汽车市场竞争格局与2026年展望 - 2026年中国高端车市场呈现分化态势，国产品牌信心十足且目标激进，而德系豪华品牌（奔驰、宝马）则态度沉着冷静，其2026年国产车型预估量均不足50万辆，几乎回到十年前在华销量水平 [4] - 2025年，奔驰在华交付量为55.19万辆，同比下滑19%，宝马销量为62.55万辆，同比下滑12.5%，两家企业在华销量已连续两年下滑超10% [8] 国产品牌高端化进展与目标 - 国产品牌过去一年高端化成绩显著，例如蔚来改款ES8车型12月单月销量达2.2万辆，鸿蒙智行旗下问界M8、M9年销量均突破10万辆 [5] - 国产品牌对2026年市场预期积极：蔚来目标销量增长40-50%，预估约46万辆；小米汽车目标55万辆，同比增长34%；鸿蒙智行目标100-130万辆，预计增长120% [4] - 在高端市场，国产品牌发起猛烈攻势，例如鸿蒙智行旗下尊界品牌推出的尊界S800（起售价70.8万元），8-12月累计销量达1.1万辆，12月单月交付超4000辆，超过传统燃油豪华品牌同类车型销量之和 [15] 德系豪华品牌的挑战与应对 - 德系豪华品牌正经历电动化转型困难与燃油车基本盘松动的双重考验 [16] - 奔驰、宝马的电动化转型速度不理想，2025年奔驰纯电车型销量不足总销量的5%，宝马纯电车型销量5.3万辆，占比也不足10% [14] - 奔驰、宝马仍以燃油车为基本盘，2025年奔驰E级、C级与GLC三款燃油主力车型占据其中国销量的近70% [11][14] - 为扭转局面，两家企业计划在2026年发起密集产品攻势：奔驰将推出超15款全新和改款产品，包括长轴距纯电GLC和首次国产的GLE；宝马将带来超20款新品，最重磅的是新世代首款车型长轴距版iX3 [9][18][19] 市场结构性变化与技术竞争焦点 - 中国汽车市场新能源渗透率持续提升，2025年突破50%，12月单月达59.1%，业界预测2026年将突破60%，市场即将进入新能源主导时代 [13] - 国产品牌正用电动化进攻高端市场 [12] - 2026年技术竞争白热化：电动化方面，续航竞争加剧，如小米改款SU7 Pro版CLTC续航可达902km，零跑等品牌将增程车型纯电里程提升至500km水平；智能驾驶领域，多家企业开启L3测试，小鹏2026款新车芯片已支持初阶L4能力，以世界模型为核心的AI能力比拼成为重点 [19] - 产品层面，尊界品牌2026年将推出6款新车，进一步抢占BBA所属的豪华市场 [20]

全球销量与新能源汽车表现 - 2025年全球交付新车超898万辆，较2024年的903万辆同比微降0.55% [2] - 2025年纯电动汽车交付约98.31万辆，同比增长32%，占集团全球总销量比重提升至10.9%，同比增加2.7个百分点 [2] 中国市场表现 - 2025年在中国交付新车超269万辆，同比下滑8.0%，为连续第二年下滑 [2] - 燃油车领域根基深厚，2025年在中国交付超257万辆，占据中国燃油车市场超22%的份额 [2] - 旗下帕萨特领跑B级燃油车市场，朗逸、速腾等在各自细分市场位居前列，奥迪品牌时隔六年重回中国豪华燃油车市场销量第一 [2] 中国市场未来产品规划 - 2026年计划在中国市场上市超过20款纯电动、插电式混合动力及增程式车型 [3] - 2027年至2030年将进一步扩大电动化产品阵容，2027年推出超30款电动化车型 [3] - 到2030年，计划在中国市场的新能源车型总数增至约50款，其中约30款为纯电动车型 [3] 本土化技术研发 - 全力构建本土化的智能驾驶核心技术能力 [3] - 旗下CARIAD中国与地平线合资成立的酷睿程，其自研高级驾驶辅助系统已实现交付 [3] - 未来首批自研SoC将应用于支持L3及以上自动驾驶功能的大众集团在华车型 [3]

市场整体表现 - 主要股指涨跌不一，沪指跌0.33%，深成指涨0.41%，创业板指涨0.56% [2] - 沪深两市成交额2.91万亿元，较上一交易日缩量1.04万亿元 [3] - 全市场超3100只个股下跌 [3] 热门板块重挫与高位股退潮 - 商业航天概念板块集体调整，中国卫星、雷科防务、航天电子、电科芯片等多股跌停，航天宏图等跌超10% [6] - 此前3连板的海格通信早间竞价即报跌停，跌停板封单超250万手 [7] - 海格通信公告预计2025年年度归属于上市公司股东的净利润为负值，经营业绩将出现亏损 [9] - 此前多日连板的岩山科技开盘跌停，跌停板封单超480万手 [9] - 沾边“商业航天”概念走出4连板的杭萧钢构开盘后迅速跌停，卓易信息20%跳水跌停 [10] - AI应用、商业航天等热门板块跌幅居前，高位人气股集体退潮，华人健康、浙文互联、中国卫通等多股跌停 [4] 半导体板块走强 - 半导体板块午后走强，矽电股份20%涨停创历史新高，蓝箭电子20%涨停，康强电子、紫光国微涨停，佰维存储、华润微等大涨 [12][13] - 国际半导体产业协会预计2025年全球半导体制造设备总销售额将达创纪录的1330亿美元，同比增长13.7% [16] - 预计2026年和2027年销售额将继续增长，分别达到1450亿美元和1560亿美元，增长动力主要源于AI相关投资 [16] - 预计中国大陆将稳居2026年全球半导体设备投入首位，当年投入约392.5亿美元 [16] - AI驱动的HBM和高端存储需求创造了结构性设备投资机会，相关设备企业将受益于存储行业扩产浪潮 [16] 智能驾驶概念活跃 - 智能驾驶概念走势活跃，威帝股份涨停，浙江华远涨超9%，恒帅股份涨超7%，索菱股份涨超5% [16] - 盛路通信上演“地天板”走势，单日成交39.45亿元，换手率34.74% [16] - 上海市发布行动计划，目标到2027年高级别自动驾驶应用场景实现规模化落地，建成全球领先的自动驾驶引领区 [19] - 小马智行与北汽新能源宣布全面扩大合作，聚焦自动驾驶的量产化、商业化与全球化 [19] - 智能驾驶呈现技术持续迭代升级、向高阶发展加速普及、产业链协同发展等趋势 [19] 其他活跃板块 - 旅游酒店板块表现活跃，陕西旅游涨停 [3] - 有色金属板块走高，四川黄金、罗平锌电涨停 [3] 后续市场观点 - 摩根士丹利认为，监管将融资保证金最低比例从80%提高至100%，旨在维持“慢牛”行情，由于市场杠杆水平整体不高，预计对流动性影响有限 [21] - 融资余额占A股总市值比例约为2.3%，低于2015年高峰时期的3.8% [21] - 有观点认为A股长期慢牛趋势未变，春季行情仍在进行中，驱动因素包括基本面弱修复、流动性宽松及外部风险有限 [21] - 科技和周期行业盈利增速有望继续上行，市场资金面较为充裕 [21]

行业政策与市场趋势 - 全球最大两大汽车市场美国和中国针对自动驾驶政策陆续破冰 [1] - 政策、技术与市场同频共振将催生满足国际标准、具备全球交付能力的供应链搭建 [1] - 具备系统级交付能力的车企及供应商将获益 [1] 公司战略与市场机遇 - 均胜电子借助全球化优势，有望在海外汽车智能化升级与智驾渗透提升的趋势下获得增量机会 [1] - L3和L4高阶智驾将带来增长机遇 [1] - 公司有望抢占全球智驾政策风口，持续拓展成长边界提高盈利能力和质量 [2] 产品与技术布局 - 均胜电子的域控产品矩阵开发走在了世界前列 [1] - 2023年推出基于高通Snapdragon Ride第二代平台的nDriveH，覆盖L2++至L4场景 [1] - 面向本土市场的nDriveM及与黑芝麻联合开发的智驾域控，满足从豪华到主流车型的差异化需求 [1] - 智驾域控产品已获得全球项目定点，产品满足国际车规标准 [1] - 在全栈布局和多芯片平台上，已形成从感知—决策—执行的完整技术体系 [2] - 与Momenta在决策层深度联合整合双方优势，加速构建覆盖高速、城区、泊车全场景的智能驾驶解决方案 [2] - 前瞻布局了L3及以上运行的智能辅助驾驶数据存储系统（DSSAD），即自动驾驶的“黑匣子” [2] 商业化进展与实证经验 - 在限定场景L4商业化方面，为高阶智驾规模化应用积累了一定实证经验 [2] - 与斯年智驾签署战略合作，联合打造“V2X+L4智驾+智能云调度”智慧港口平台，已在宁波港稳定运行 [2] - 智慧港口平台使车辆调度效率提升15%、路径规划精度提升10% [2] 全球化运营与交付能力 - 公司在亚洲、欧洲、北美等核心汽车市场拥有25个研发中心与60余个生产基地 [2] - 可为中国车企出海与海外主机厂本地化提供全栈式服务 [2] - 凭借系统级能力、落地经验和全球交付能力，能够在全球政策放开的第一时间，配合车企快速推出合规车型 [1][2]

公司战略动向 - 喜相逢集团宣布其间接全资附属公司与厦门旷时科技有限公司签订谅解备忘录，拟通过股权收购或增资扩股方式取得后者51%的控股权[1] - 此举是公司深化智能驾驶产业链布局、构建“场景+技术+运营”一体化能力的关键战略落子，标志着其从传统汽车流通服务商向科技驱动型智能出行平台转型进入实质性阶段[1] - 控股意向瞄准了智能驾驶感知层这一高成长、高壁垒的核心环节，旨在将技术内化以保障未来无人车业务关键传感器的供应链安全与成本优化，并为构建差异化竞争优势储备核心技术资产[2] 收购标的分析 - 厦门旷时科技有限公司是国内少数拥有“芯片-算法-模组-整机-系统平台”全链条自主能力的毫米波雷达方案提供商[2] - 公司成立于2020年，核心团队在射频前端、信号处理及人工智能融合算法等领域具备深厚积累[2] - 其产品已实现对辅助驾驶、智能交通、智慧物联等多场景的覆盖[2] 行业背景与技术定位 - 汽车产业正从“电动化”上半场向“智能化”下半场加速跨越[1] - 智能驾驶系统可分为感知、决策、执行三大核心环节，其中感知层是车辆实现环境交互与安全驾驶的基石[1] - 在摄像头、激光雷达、毫米波雷达等多传感器融合的技术路线中，毫米波雷达凭借其全天候工作、测距测速精准、穿透性强等独特优势，已成为高级别辅助驾驶及自动驾驶系统中不可或缺的“刚需”传感器[1] - 智能驾驶行业正从技术演示走向大规模商业化应用，传感器作为“车辆的眼镜”，其市场需求将迎来爆发式增长[3] 协同效应与战略价值 - 此次控股是“场景理解”与“技术能力”的一次高效互补与深度融合[3] - 旷时科技的毫米波雷达解决方案能够直接提升喜相逢无人车队在复杂天气、光照条件下的感知可靠性，降低运营风险与成本，加速商业闭环[3] - 喜相逢所积累的多元化、大规模真实道路运营数据与场景需求，将为旷时科技的产品研发与算法优化提供宝贵输入，推动其技术更贴合中国复杂路况与商业化需求，形成“研发-应用-反馈-升级”的良性循环[3] - 控股旷时科技后，喜相逢不仅服务于自身业务，更有可能以独立的一级供应商身份向更广阔的汽车行业输出智能感知解决方案，开辟第二增长曲线[3]

市场整体表现 - 1月15日早盘A股主要指数冲高回落 截至午间收盘上证指数跌0.60% 深证成指跌0.44% 创业板指跌1.02% 科创综指跌2.02% [2] - 沪深北三市半日成交额合计18953亿元 其中利欧股份成交额154.88亿元 位居A股第一 [2] 行业与板块表现 - 贵金属板块表现强势 四川黄金涨停 [4] - 化工板块震荡拉升 七彩化学开盘涨停并短暂打开后迅速回封 收获2个“20cm”涨停 [4] - 旅游出行板块局部活跃 众信旅游实现2连板 陕西旅游涨停 大连圣亚、西安旅游等涨幅居前 [4][8] - 智能驾驶概念走势活跃 威帝股份涨停 唐源电气、亚太股份、索菱股份涨超5% [4] - 商业航天和AI应用两大热门方向集体退潮 高位股批量跌停 天龙集团、值得买等多只个股跌停 [4] 重点个股异动 - 盛路通信上演“地天板”走势 半日成交30.25亿元 换手率27.34% 截至午间收盘股价为14.67元 涨幅9.97% [4][5] - 众信旅游涨停 股价为9.09元 涨幅10.05% [9] - 陕西旅游涨停 股价为155.84元 涨幅10.00% [9] 智能驾驶行业动态 - 1月14日上海市经信委等部门发布《上海高级别自动驾驶引领区“模速智行”行动计划》 目标到2027年实现高级别自动驾驶应用场景规模化落地 建成全球领先的自动驾驶引领区 [5] - 自动驾驶公司小马智行与北汽新能源宣布全面扩大合作 聚焦自动驾驶的量产化、商业化与全球化 [6] - 华源证券研报指出 智能驾驶行业呈现技术持续迭代升级、向高阶发展加速普及、应用场景拓展、产业链协同发展、“车路云一体化”推进等趋势 [6] 旅游出行行业数据 - 航旅纵横数据显示 截至1月9日国内春节假期机票预订总量超300万张 日均预订量较去年同期增长约20% 出发时间在春节前后的国内机票预订热度超越2025年春节 [9] - 去哪儿数据显示 2026年春节机票预订量较2025年同期增长63% 海口机票预订量同比增长1.2倍 三亚预订量增长90% 成都、杭州、重庆、昆明等城市增幅在50%到80%之间 [10] - 万联证券表示 今年春节将形成9天长假期 旅游市场景气度有望进一步提升 建议关注出行链相关公司及海南免税龙头 [10]

公司业务与市场地位 - 公司业务聚焦于智能驾驶与车联网领域 [1] - 公司的细分辅助驾驶产品在国内市场份额排名第一 [1] - 公司已推出低速无人驾驶车产品 [1] - 公司具备全栈网联服务产品能力 [1] 产品与解决方案进展 - 公司多款轻量级辅助驾驶解决方案已获得客户定点 [1] - 公司多代智能座舱产品持续获得市场订单 [1] 财务表现与业务结构 - 公司智能驾驶业务营收占总营收的比例正在不断扩大 [1]

市场整体表现 - 上证指数午盘下跌0.6%，创业板指下跌1.02% [1] - 全市场成交额为18952亿元，较上一交易日缩量3506亿元 [1] 行业板块表现 下跌板块 - AI应用、商业航天、稳定币、CRO、医疗服务、智能驾驶概念股纷纷下挫 [1] - 零售、券商板块跌幅居前 [1] - 商业航天板块全线回调，卫星产业ETF和卫星ETF广发下跌9% [1] - 军工板块走低，高端装备ETF和军工龙头ETF下跌5% [1] - AI应用板块走低，传媒ETF下跌5% [1] 上涨板块 - 能源金属、化工板块逆势走强 [1] - 有色金属板块延续强势，南方基金有色金属ETF上涨2.75%，广发基金稀有金属ETF上涨2.45%，有色矿业ETF招商上涨2.4% [1] - 锂电池板块走高，工银瑞信基金锂电池ETF上涨2.42%，广发基金电池ETF上涨2.3% [1]

行业市场表现与规模 - 2025年1月至11月，中国搭载城市NOA功能的乘用车累计销量达312.9万辆 [1] - 同期，搭载Momenta NOA系统的车辆销量达41.44万辆，占第三方供应商市场份额约61.06% [1] 公司市场地位与合作 - Momenta的客户覆盖国内主流乘用车企业 [1] - 全球排名前10大的车企中，有8家已与Momenta开展合作 [1] - 公司已与上汽、广汽、比亚迪、奔驰、宝马、奥迪、丰田等众多主流车企达成合作 [2] - 第三方技术供应商如Momenta为全球智能驾驶产业提供了“中国方案”，吸引了德、美、日、韩等国家的知名汽车品牌与中国科技企业深度合作 [1] 公司技术与产品 - Momenta以“强化学习+端到端架构”为核心技术路线 [2] - 公司采用量产辅助驾驶与自动驾驶双轨并进的产品战略 [2] - 依托海量数据闭环实现算法持续迭代 [2] - Momenta R6强化学习大模型是国内首个在端到端基础上实现量产落地的强化学习大模型，已于2025年第三季度正式量产上车 [2] 行业影响与意义 - 中国智能驾驶技术正走向世界，提升了中国在全球汽车产业价值链中的话语权 [1] - 公司与车企构建了覆盖技术共研、方案定制的多维度合作生态 [2]