核心观点 报告对 7 月 15 日港股大盘表现、宏观经济动态、行业动态及部分公司研报进行分析 ，指出港股大盘上升、宏观经济有喜有忧、各行业表现分化，部分公司业绩超预期[1][2][7] 每日大市点评 - 7 月 15 日港股大盘在权重科技股带动下上升，恒生指数升 386 点或 1.6%，收报 24,590 点创四个月新高，恒生科指升 2.8%，收报 5,431 点，成交金额增至 2,884 多亿港元，港股通净流入 38.2 亿港元[1] - 英伟达获批 H20 芯片出口中国，港股 AI 等科技股造好，消费电子等股表现突出，前期领涨的内银等股回吐，稳定币概念股冲高回落[1] 宏观动态 - 2025 年上半年中国二季度实际 GDP 同比增长 5.2%，上半年同比增长 5.3%，超预期增长或使政策聚焦结构性托举，但二季度名义 GDP 增速仅 3.9%，物价压力未消[2] - 二季度投资贡献率跃升至 24.7%，消费贡献率微升 0.6 个百分点至 52.3%，净出口贡献 23.0%[2] - 6 月社零同比增速降至 4.8%，“以旧换新”品种增长 28.8%，其他品类增速降至 4.1%，下半年有压力；6 月工业增加值同比加速至 6.8%，高技术产业增长 9.7%领先；1 - 6 月固投累计同比 2.8%，房地产投资降幅扩大至 -11.2%，制造业和基建增速放缓[3] - 中央城市工作会议提及构建房地产发展新模式等，6 月房屋新开工及竣工面积降幅少于 5 月，但商品房销售面积同比跌幅扩大，房价同比跌幅延续改善，环比跌幅扩大[4] 行业动态 - 周二新能源汽车板块领涨，政策强监管为价格战“降温”，利好新势力车企和国产智驾芯片龙头企业[5] - 恒生医疗保健指数上涨 2.9%，国家医保局启动增设商保创新药目录，创新药板块投资情绪高涨[5] - 昨日新能源及公用事业港股表现分化，光伏板块跌幅较大，美国对进口多晶硅展开调查，但新增实际影响料不大[6] 中泰国际 - 药明康德研报 - 2025 年上半年业绩超预期，预计收入同比增 20.6%至 207.9 亿元，Non - IFRS 经调整净利润同比增 44.4%至 63.1 亿元，股东净利润同比增 101.9%至 85.6 亿元[7] - 上调 2025 - 27E 收入与盈利预测，分别上调 1.5%、0.4%、0.6%，Non - IFRS 经调整净利润预测分别上调 9.5%、5.1%、4.2%，2025E 股东净利润预测上调 20.0%，2026 - 27E 分别上调 5.1%、4.1%[8] - 目标价上调至 98.20 港元，给予“增持”评级[9] 中泰国际 - 中国房地产周报 - 上周 30 大中城市商品新房成交量同比下跌 26.5%，环比下跌 37.3%，不同类别城市皆同比下跌[10] - 一线城市新房累计成交量同比涨幅收窄，北京同比跌 0.2%，上海升 2.9%，广州升 14.9%，深圳升 20.4%[11] - 十大城市商品房存销比为 71.0，高于去年同期和前周[12] - 上周 100 大中城市成交土地规划建筑面积同比下跌 44.9%，环比下跌 60.9%[13] - 6 月房屋新开工及竣工面积降幅少于 5 月，但新开工/竣工面积比例低于去年同期，商品房销售面积同比跌幅扩大，70 城新建商品住宅价格指数同比降幅收窄[15] - 上周恒生中国内地地产指数上升 3.1%，领先恒生指数 2.2 个百分点[16] - 维持选取优质央企及地方国企开发商，关注华润置地、越秀地产[17][18]

上半年经济表现与政策评价 - 上半年中国GDP同比增长5.3%，58.3%受访经济学家认为经济发展表现平稳适度 [3] - 61.7%受访者评价二季度货币政策为"宽松"或"非常宽松"，43.3%认为财政政策力度"适度"，35%认为不足 [3] - 91.7%受访者对二季度股市表现打出3分及以上（满分5分），评价较上期提升11个百分点 [3] 下半年经济展望与挑战 - 60.1%受访者认为下半年经济增长面临稳增长挑战，经济预期热度指数仍低于枯荣线（50%）[5][6] - 53.4%受访者预计消费形势将保持稳定但需政策提振，43.3%认为消费动能可能退坡 [6] - 43.3%受访者预期三季度民间投资信心企稳，较上期提升18.7个百分点 [7] 房地产与消费市场 - 55%受访者认为一线城市楼市接近止跌企稳拐点，51.7%预计三季度销售热度小幅回落 [7] - 65%受访者建议增加消费品以旧换新总额度，91.7%呼吁将服务消费纳入补贴范围 [11] 股市与汇市预期 - 81.7%受访者对三季度股市景气度打出3分及以上（满分5分），预期较上期提升29.1个百分点 [8] - 75%受访者预计三季度人民币兑美元汇率维持在7.0-7.2区间，45%预计跨境资本小幅流入（较上期提升20.4个百分点）[9] 外部环境与政策建议 - 70%受访者认为中美经贸谈判对中国经济影响可控，51.7%预计出口增速或小幅下滑 [11] - 40%受访者建议下半年再度降准降息，31.7%认为仅需降息 [11] - 80.1%受访者认为发展人民币稳定币紧迫性达3分及以上（满分5分）[12]

宏观经济数据 - 2025年上半年中国GDP达660536亿元，同比增长5.3%，其中第一产业增长3.7%，第二产业增长5.3%，第三产业增长5.5% [1] - 二季度GDP环比增长1.1%，增速较一季度略有放缓 [1] - 规模以上工业增加值同比增长6.4%，服务业增加值增长5.5%，社会消费品零售总额增长5% [1] - 固定资产投资同比增长2.8%，扣除房地产开发投资后增速达6.6% [1] - 6月消费与投资增速有所下滑，下半年出口或将持续回落 [2] 消费市场 - 上半年社会消费品零售总额245458亿元，同比增长5%，消费对经济增长贡献率达52% [3] - 6月商品零售额增长5.3%，餐饮收入仅增长0.9%，较5月明显回落 [3] - 以旧换新政策带动家电、文化办公用品、家具、通讯器材类零售额分别增长32.4%、24.4%、28.7%、13.9% [3] - 与其他主要经济体相比，中国消费对经济增长贡献率仍有提升空间 [4] 房地产市场 - 上半年房地产开发投资同比下降11.2%，住宅投资下降10.4% [5] - 新建商品房销售面积下降3.5%，销售额下降5.5% [5] - 6月末商品房待售面积环比减少479万平方米 [5] - 70个大中城市商品住宅销售价格环比下降，同比降幅收窄 [5] - 房地产行业转向"造好房"模式，新建住宅门槛提高 [6] 科技行业 - 英伟达获准向中国销售H20芯片，该芯片基于Hopper架构，适用于垂类模型训练 [7] - H20芯片性能略高于910B，但无法满足万亿级大模型训练需求 [7] - 美国出口限制可能加速中国AI芯片国产替代进程 [8] - 宁德时代与T3出行合作推进Robotaxi业务，基于磐石滑板底盘平台开发 [9] - Robotaxi赛道热度提升，但安全性和公众接受度仍需验证 [10] 互联网内容产业 - 上海推出支持互联网优质内容创作九条措施，最高提供1000万元奖励 [11] - 支持黄浦区、杨浦区建设互联网优质内容创作集聚区 [11] - 开放地标景区、文博场馆等公共资源为创作者提供便利 [11] - 鼓励优质内容出海，优化外籍创作者签证服务 [11] - 互联网内容平台对上海消费提振效果显著 [12] 金融市场 - 多地金融部门提示稳定币诈骗风险，强调其被用于非法集资等犯罪活动 [13] - 香港《稳定币条例》即将生效，但大陆对稳定币仍采取严格监管政策 [13] - 7月15日A股震荡分化，沪指跌0.42%，深成指涨0.56%，创业板指涨1.73% [15] - AI硬件股大涨，电力、煤炭、油气等板块跌幅居前 [15] - 两市成交额1.61万亿元，较上个交易日放量1533亿元 [15]

全国夏粮稳产丰收 - 2025年全国夏粮产量2994.8亿斤，同比下降0.1%（减少3.1亿斤）[2] - 夏粮播种面积3.99亿亩，同比下降0.1%（减少52.0万亩），其中冬小麦播种面积3.39亿亩，增加5.7万亩[2] - 全国夏粮单产375.6公斤/亩，同比持平略增0.1公斤，冬小麦单产399.8公斤/亩，同比下降0.1%（减少0.2公斤）[2] - 20个省份夏粮播种面积增加，河南、陕西等主产区受旱情影响但通过抗旱措施缓解[2] 畜牧业生产总体平稳 - 上半年全国猪牛羊禽肉产量4843万吨，同比增长2.8%，其中猪肉产量3020万吨（+1.3%）、牛肉342万吨（+4.5%）、羊肉210万吨（-4.6%）、禽肉1270万吨（+7.4%）[3] - 生猪出栏36619万头，同比增长0.6%，二季度末生猪存栏42447万头（+2.2%），能繁母猪存栏4043万头（+0.1%）[3] - 肉牛出栏2203万头（+2.9%），牛奶产量1864万吨（+0.5%），羊出栏13280万只（-5.7%）[3] - 家禽出栏81.4亿只（+7.0%），禽蛋产量1729万吨（+1.5%），二季度末家禽存栏63.3亿只（+0.2%）[3] 农产品市场稳定运行 - 上半年农产品生产者价格总水平同比下降1.4%，其中农业产品价格-2.1%，林业产品+0.2%，饲养动物及其产品-2.0%，渔业产品-0.7%[4] - 6月末玉米价格环比上涨1.5%（连续5个月上涨），籼稻（+0.3%）、粳稻（+0.5%）、大豆（+0.1%）价格小幅上涨，小麦价格微降[4] - 生猪价格下降1.7%，活牛、活羊价格小幅下降，蔬菜和水产品价格涨跌互现，水果价格波动[4]

美联储洛根：如果过早降息，可能在实现价格稳定的漫长道路上带来更深的经济创伤。 ...

贸易战影响 - 英国央行行长贝利批评特朗普贸易战损害全球家庭利益并导致经济碎片化 [1] - 特朗普近期威胁对墨西哥和欧盟商品加征30%关税 已对中国商品征收30%关税并对全球大部分进口商品征收至少10%关税 [1] - 经济学家警告这些关税政策将拖累全球经济增长 [1] - 贸易战可能抑制经济活动而非实现特朗普带回制造业岗位的目标 [1] 全球经济失衡 - 中美两国占全球经常账户失衡的近40% [1] - 美国存在经常账户赤字和巨额预算赤字 依靠美元储备货币地位带来的资本流入维持 [2] - 贝利质疑美国内部失衡可持续而外部失衡不可持续的逻辑矛盾 [2] 解决方案建议 - 呼吁通过国际货币基金组织、世界贸易组织等多边机构重塑贸易金融体系平衡 [2] - 强调需要各国合作解决"不可持续的"贸易与金融失衡问题 [1] - 主张通过做大全球经济"蛋糕"来持续改善民众生活水平 [1] 数字货币观点 - 银行业在支付领域"迫切需要创新"但对稳定币和数字英镑持怀疑态度 [2] - 尚未确信需要创造央行数字货币而非应用数字技术于现有支付系统 [2] - 重申对稳定币兴起的谨慎立场 认为其不能替代商业银行货币 [2]

美国推动稳定币的核心观点 - 美国国会众议院推进三项与加密货币密切相关的法案，特朗普政府明确支持数字资产和区块链技术，禁止发行央行数字货币（CBDC）[1] - 美国支持稳定币的四大动因：鼓励创新以赢得数字金融竞争、提升美债需求应对"去美元化"、重建美元主导地位推动"再美元化"、特朗普家族利益与加密行业绑定[1] - 稳定币作为连接传统金融与加密资产的桥梁，具有法币稳定性和加密资产链接功能，若加密资产价格上涨将放大其储值功能[5] 鼓励创新以赢得数字金融竞争 - 美国希望在新一代技术发展初期通过关键金融基础设施的标准设立与监管安排掌握科技主导权[4] - 稳定币作为"新旧事物交接"的资产，由私人公司发行，不依赖央行账户体系，通过区块链网络实现高效支付和清算[5] - 美国希望以稳定币为载体加快"美元数字化"进程，弥补在CBDC领域的发展滞后[6] 提升美债需求应对"去美元化" - 海外投资者持有美债比例持续下滑，中国大陆和日本合计持有比例从2011年的14.6%降至2024年的4.9%[8] - 美联储仍在缩减资产负债表，未来十年美国财政赤字率将保持在6%左右[9] - 稳定币发行机构已积累大规模美债头寸，Tether和Circle合计持有超过1200亿美元美债，相当于全球第18大美债持有国[10] - 预计到2028年稳定币市值可能达到2万亿美元，带来1.2万亿至1.6万亿美元的美债需求[11] 重建美元主导地位推动"再美元化" - 新兴国家试图建立独立于美元的货币体系，美国担忧美元国际储备货币地位[13] - 发展中国家居民使用美元稳定币作为"储蓄账户"抵御高通胀和本币贬值，拉美和非洲初创企业提供稳定币储蓄与支付服务[13] - 美联储官员认为稳定币发展将巩固美元全球储备货币地位[14] 特朗普家族利益与加密行业绑定 - 加密货币行业投入巨资支持特朗普竞选，特朗普承诺让美国成为"全球加密货币之都"[15] - 特朗普推出"特朗普币"，家族参与多个加密货币项目，通过加密项目新增至少6.2亿美元财富[15] 稳定币监管演进路径 - 特朗普任命对加密货币友好的SEC主席，推动建立"理性且现代化的监管框架"[17] - 《GENIUS法案》建立美元稳定币联邦监管框架，要求100%高流动性资产支持并定期披露[18][19] - 《CLARITY法案》建立统一数字资产市场监管框架，明确SEC与CFTC监管边界[20] - 《反CBDC监控国家法案》禁止美联储发行零售型CBDC[21] 稳定币面临的挑战 - 美元稳定币可能侵犯其他货币主权，欧盟通过MiCA对稳定币发行提出严格要求[27][28] - 跨司法辖区的可互换性挑战，不同地区发行的同一品牌稳定币法律风险和兑付义务不对等[29] - 金融脆弱性问题，DeFi协议高度互联性可能放大风险传导[31] - 与传统金融体系的连接可能引发银行端流动性冲击[32]

投研工作痛点与AI解决方案 - 传统投研/战略/咨询工作存在高强度劳动痛点：包括手工尽调耗时、数据碎片化、信息断层和熬夜赶工等普遍现象[1] - Alice Chat深度研究功能可一键生成麦肯锡级别专业报告，消除数据拼凑和主观决策问题[1] AI产品核心功能 - 以稳定币研究为例，5分钟内完成从议题输入到图文报告自动生成[3] - 具备智能意图识别、分析框架拆解、Wind数据自动匹配、可视化报告生成四大核心能力[6] - 覆盖90%的信息搜集整理工作，用户仅需专注10%的决策思考[7] 技术支撑与数据优势 - 底层整合万得20年金融数据库资源，搭载千亿参数大模型智能[7] - 支持复杂金融概念理解，分析能力达到行业专家水平[8] - 实现跨终端实时同步响应，提供智能化工作流体验[8] 目标用户与价值主张 - 服务金融高管、企业战略负责人、投研分析师及行业新手三类用户群体[7] - 定位为全流程战略思考助手，突破传统问答工具的局限性[5] - 产品价值主张强调"研究成果决定战略高度，工具决定成果边界"[4]

加密货币监管法案投票结果 - 美国总统特朗普支持的多项加密货币监管法案在众议院未能通过关键程序性投票 投票结果为196票赞成 223票反对 其中13位共和党议员与民主党人共同反对 [1] - 由于未能通过程序性规则 法案无法进入正式辩论和表决阶段 众议院领导层计划最早于周二晚间再次尝试推动投票 [1] - 投票失败后 加密概念股应声下跌 Circle股价一度大跌逾7% 收跌4.58% Coinbase跌1.52% MARA Holdings跌2.34% [1] 被搁置的三项法案内容 - 《GENIUS法案》旨在为稳定币设立联邦监管框架 要求100%储备 每月审计 并允许合格私营机构在美国政府批准下发行数字美元 该法案上月已在参议院获得部分民主党人支持 [2] - 《CLARITY法案》拟界定加密资产是证券还是商品 由SEC或CFTC负责监管 另一项条款禁止美联储发行央行数字货币(CBDC) 这一条款在共和党内部具有较大争议 [2] - 共和党议员Marjorie Taylor Greene反对《GENIUS法案》的程序性规则 因该法案未禁止CBDC 且议长未允许提交相关修正案 [2] 行业影响与市场预期 - Circle作为USDC稳定币发行方 占据全球美元挂钩稳定币市场约24%份额 本轮法案被视为推动稳定币主流化和提升监管清晰度的关键一步 [3] - 2024年加密行业投入逾2.45亿美元游说与政治捐款 以助选亲加密的国会议员 打造历史上最支持数字资产的美国国会 [3] - 美国财政部长预测 一旦《GENIUS法案》通过 美国稳定币市场规模有望从目前数千亿美元增长至逾2万亿美元 [3] - 白宫AI与加密事务负责人预测 该法案将"几乎在一夜之间"释放出数万亿美元对美国国债的潜在需求 [3] - 加密行业政治行动委员会Fairshake披露 其手头持有1.41亿美元资金 为2026年中期选举争取监管胜利和支持候选人提供资金 [3]

机器人赛道 - 上纬新材5连板涨停 因智元机器人拟收购63.62%股份 但重组尚未实质进展且前五大股东持股超65% 游资控盘痕迹明显 [3] - 机器人赛道受政策支持和技术突破推动 被视为长期发展趋势 [3][5] 业绩增长公司 - 绿田机械中报预增50%-70% Q2营收增长45% 通用机械出口和储能订单双爆发 机构净买入3000万 [3] - 达意隆工业机器人订单爆单 服务京东物流分拣算法 年报预增最高82% 获社保和QFII持仓 [3] - 三和管桩中报净利润预增3090%-3888% 受益城市更新加速和旧改超10万亿市场需求 获游资和机构买入5000万 [4] 政策催化概念 - 兰生股份中报预增20%+ 会展业务回暖 上海物贸汽车贸易和化工零售双复苏 机构净买1.2亿 均受益稳定币试点政策 [4] - 城市更新加速带动管桩需求 三和管桩业绩暴增 [4] 投机性标的 - 汇通集团流通市值仅20亿 业绩支撑薄弱 游资主导3连板 [4] - 金浦钛业转型橡胶制品复牌涨停 但钛白粉业务退出后新业务存疑 [4] 市场整体表现 - A股40多只个股涨停 机器人 业绩预增 政策催化板块受资金追捧 [1] - 7月15日行情呈现"业绩爆增+科技消费共振"特征 业绩股为压舱石 科技龙头为发动机 政策消费为调味品 [5]