国内业务表现与规划 - 2025年国内土方机械需求超预期回暖，土方机械持续领跑 [2] - 2025年挖掘机产品结构优化，毛利较高的大挖、超大挖及轮挖销量增速高于行业平均水平 [2] - 2025年非土石方类工程机械（矿山机械、高空作业机械、起重机械）大幅跑赢行业 [2] - 2025年后市场收入占比稳步提升 [2] - 2026年预判工程机械市场需求将保持稳定增长，公司国内业务将推进“五个高质量”发展战略 [3] 国际业务表现与规划 - 2025年海外业务收入同比增长超10%，占公司整体比重提升至约47% [4] - 2025年土方机械产品海外销量增速跑赢行业8个百分点 [4] - 2025年电动装载机海外销量增长超100% [4] - 2025年非土方板块业务（铣刨机、高空机械等）海外销量增长均超过30.0% [4] - 2026年计划在关键区域新落地超10家境外子公司，并推进本地化KD工厂、研发中心等建设 [4] 资本市场与战略规划 - 公司正关注并分析A+H股上市计划，以打造双融资平台并助推全球化战略 [5][6] - “十五五”期间，公司将完善全球研、供、产、销和资本布局，以海外制造2.5为核心深化本地化能力 [8] 产品线发展情况 - 矿山机械业务2025年跑赢行业15个百分点以上，计划在“十五五”期末打造成超100亿规模的第三大主业 [7] - 电动装载机2025年销售覆盖全球超50个国家，2026年目标实现电动化产品销售收入翻倍增长 [9][10] - 大马力拖拉机（350马力）已获市场认可，2026年将形成批量销售，农机业务定位为战略性业务 [11] 风险管理 - 2026年已预算原材料价格上涨及人民币升值影响，预计通过设计优化、集采等措施使产品整体成本下降 [12] - 通过业务端与财务端多维举措对冲汇率波动风险 [12]

核心观点 - 一级方程式赛车正经历从“烧钱黑洞”到“香饽饽”的转变，其通过引入新的技术规则和财务控制措施，重新吸引了主流汽车制造商的参与，这些车企看中了其在电气化技术研发、品牌营销和资产增值方面的价值 [3][8][9][10] 车企参与F1的历史与现状 - 近期多家主流车企宣布加入或重返F1：凯迪拉克车队签约中国车手周冠宇作为2026赛季储备车手，奥迪收购索伯车队并更名，福特将时隔20多年回归为红牛车队提供引擎，本田将第五次回归为阿斯顿马丁提供引擎 [3] - 历史上，在经济繁荣期F1曾吸引七八家大型汽车制造商参与，但在2008年金融危机前后，本田、丰田和宝马等多家车企几乎同时退出 [3][4] 车企此前退出F1的原因 - **财务负担过重**：2000年后，F1车队预算膨胀，顶级厂商车队每年投入高达数亿美元，成为难以承受的负担 [5] - **投入与产出不匹配**：以丰田为例，其在F1每年预算达4亿美元，累计参加139场比赛从未夺冠，仅13次登上领奖台，在核心业务亏损和大规模裁员时，赛车运动被视为不务正业 [5] - **技术路线分离**：现代F1赛车技术高度复杂、成本极高（如每台引擎造价数百万美元且需频繁更换），难以在民用量产车上推广，与量产车技术路线越来越分离 [6] - **规则限制创新**：F1出于公平和安全对技术进行严格限制，可能压制可用于量产车的创意，奥迪高管曾表示F1与民用车缺乏关联性 [7] F1重新吸引车企回归的原因 - **新规推动技术协同**：国际汽联2022年制定新引擎规则，提高赛车电气化比例，F1首席执行官表示新技术可应用于各大车企的电动车产品 [8] - **车企的研发考量**：本田认为新规则有助于培养电气化技术专长的工程师，并计划推出融合赛车技术的量产车；奥迪高管表示F1赛车更强大的电力系统是其加入的关键，新规让F1项目工程师能与车企研发部门产生紧密协同效应 [8] - **成本控制措施**：F1引入“车队预算帽”，过去几个赛季每支车队预算最多控制在1.4亿美元左右，而此前梅赛德斯夺冠赛季平均每年花费超2亿美元，支出曾超4.4亿美元 [9] - **财务可持续性**：F1还对引擎研发金额进行限制，奥迪表示可持续的财务状况是其进入的重要考量，投入限制使其能进行更长期规划并保证财务稳定 [9] F1商业价值与吸引力的提升 - **人气与受众增长**：奈飞《疾速争胜》等影视作品为F1吸引了大量年轻群体，可能转化为汽车品牌受众，奔驰当初进入F1就是为了吸引年轻人群 [10] - **赞助收入增加**：2020年以来，F1吸引了超过300个品牌对赛事及车队进行赞助 [10] - **车队资产增值**：F1车队本身成为增值资产，2025年车队平均估值达36亿美元，较2023年增长接近九成；对比2015年，亏损数千万美元的路特斯车队曾被雷诺以1美元价格收购 [10]

国内宏观与政策动态 - 国家统计局数据显示，2025年规模以上高技术制造业利润同比增长13.3%，其中智能消费设备制造行业利润增长48.0%，智能无人飞行器制造和智能车载设备制造行业利润分别增长102.0%和88.8% [7] - 交通运输部发布通知，要求严格落实春节假期免收7座及以下小型客车通行费政策，并针对新能源汽车充电需求提出“一区一策”提升服务区充电保障能力 [8] - 东莞市政府统筹安排1.5亿元促消费，其中8000万元用于发放汽车购新补贴，最高补贴5000元/辆 [9] 国内整车与出行企业动态 - 比亚迪与埃克森美孚签署长期战略合作备忘录，双方将在新能源混动技术领域深化合作，重点围绕定制化产品研发、技术协同与标准共建等领域 [10] - 长安汽车计划每年投入5%以上研发费用，探索机器人大模型等潜力技术，力争在2028年实现人形机器人量产，2030年推出商用航线飞行汽车 [11][12] - 蔚来累计换电次数已超过9900万次，其能源网络包括8595座充换电站，其中换电站3708座（含高速公路换电站1017座） [13] - 奇瑞旗下威麟品牌首款纯电皮卡R08 EV正式上市，售价12.78万至15.88万元，标志着公司正式进军新能源皮卡市场 [22] 国内产业链与科技合作 - 宁德时代与云南省政府签署全面战略合作协议，双方将在新能源电池、“零碳”园区、绿色交通等领域深化合作 [14] - 小马智行与爱特博达成业务合作，共建全无人驾驶出行服务车队，推动自动驾驶技术在城市场景的应用 [15] - 白犀牛公司24立方米大运力无人车R24在深圳物流园区开启测试运营，旨在拓展城配物流的商业规模 [23] 商用车与物流领域 - 东风柳汽与雅迪科技集团达成战略合作，共同推进新能源智慧物流装备的研发与应用 [20] - 智能新能源重卡公司DeepWay深向完成11.77亿元Pre-IPO轮融资，资金将用于主营业务运营以巩固市场领先地位 [21] 国际市场动态 - 印度向欧盟开放最高25万辆汽车的进口配额，相关汽车进口关税将从110%逐步降至最低10%，零部件关税也将在5至10年后逐步取消 [16] - 南非2025年纯电动车销量为1018辆，同比下降17%，占全国新车总销量的0.17%；同期南非整体新车销量达596,818辆，同比增长15.7% [17] - 特斯拉与美国服务区运营商合作，将在多条州际公路沿线建设专为电动重卡服务的高功率充电站，单桩最大输出功率达1.2兆瓦，首批站点预计2026年夏末启用 [18] - 越南电动车制造商VinFast与自动驾驶技术公司Autobrains达成合作，共同开发自动驾驶技术以提升其电动汽车的驾驶辅助系统水平 [19]

市场表现 - 1月28日A股主要指数涨跌不一，上证指数收报4151.24点，上涨0.27%，深证成指上涨0.09%，创业板指下跌0.57%，科创综指下跌0.47% [1] - 沪深北三市全天成交额达29923亿元，较前一交易日放量708亿元 [1] - 日韩市场主要股指多数上涨，韩国综合指数上涨1.69%至5170.81点，创收盘纪录新高 [1] 商品与期货市场 - 1月28日国内商品期货主力合约多数收涨，沪铝主力合约日间盘收涨超过5%，集运指数（欧线）涨超4%，沥青、沪金、氧化铝等涨超3% [2] - 碳酸锂期货价格下跌超过3%，多晶硅跌超2%，工业硅、沪镍、不锈钢等跌超1% [2] - 黄金、有色相关ETF集体走强，多只黄金股票ETF涨幅超过9%，有色矿业ETF、工业有色ETF等均涨逾7% [2] - 中证转债指数收涨0.85%至533.46点，锦鸡转债、欧通转债分别上涨10.85%和10.54% [2] 资金流向 - 1月28日资金净流入额排名前十的个股包括中国铝业、北方稀土、网宿科技、天孚通信、中芯国际、洛阳钼业等 [3] - 中国铝业获得大额资金净流入，金额为19.09亿元 [3] 机构观点：黄金与资源品 - 国际现货黄金价格站上5200美元/盎司，继续创历史新高 [4] - 瑞银认为多重因素继续支撑金价，各国央行加大购金力度及宏观经济背景支持积累黄金储备，金价有望进一步上涨 [4] - 中信建投建议坚守“科技+资源品”双主线，有色金属行业2025年报业绩预告向好率最高，关注景气行情向能化和机械板块传导 [5] 机构观点：科技与产业催化 - 兴业证券指出2月将进入产业密集催化期，AI应用领域具备诸多催化，包括腾讯、百度加入红包大战，DeepSeek-V4或在春节前后发布等 [4] - 海外AI领域催化包括大语言模型Grok和搭载Gemini的Siri版本升级，特斯拉或将发布Optimus V3量产模型机 [4] - 2月固态电池、商业航天等领域也将迎来产业层面的催化 [4] - 中信建投指出科技方面AI半导体及新能源是当前景气核心，AI应用获政策支持且商业化落地加速，太空光伏全球产能规划超预期 [5]

2025年经营业绩 - 2025年归属于上市公司股东的净利润为18.77亿元，同比增长253.38% [2][3] - 2025年基本每股收益为1.04元/股 [2][3] - 2025年累计完成发电量同比降低3.56%，上网电量485.62亿千瓦时，同比降低3.58% [2] - 2025年累计完成供热量7,075.36万吉焦，同比降低1.27%，其中工业供热量639.50万吉焦，同比增加22.58% [2] 电力市场与政策 - 2026年河北省容量电价已提升至年度165元/千瓦，2025年执行标准为年度100元/千瓦 [3] - 2026年电力中长期合同签约工作已完成，河北南网已于2025年3月1日开始电力现货市场连续结算试运行 [3] - 随着火电向“基荷+调峰”角色转变，公司辅助服务收入增长明显 [3] 燃料成本与库存 - 2025年公司精准把握燃煤价格阶段性下行窗口，优化资源配置并加强成本管控，实现火电业务盈利同比增加 [2] - 2025年上半年煤价走低，三季度价格回升，目前价格稳中有降，采暖季公司煤炭库存处于中高位水平 [3] 项目投资与建设 - 控股的西柏坡电厂四期2×66万千瓦项目、任丘热电二期2×35万千瓦项目正在建设中，计划2026年下半年投产 [3] - 参股的沧东电厂三期2×660MW、定州电厂三期2×660MW、秦电2×350MW项目已开工建设，衡丰电厂扩建2×660MW项目在推进前期工作 [4] - “十五五”期间，公司目标打造以火电为主，储能与新能源为辅的“一体两翼”产业布局 [5] 融资与股东回报 - 公司向特定对象发行股票事项正在深交所审核过程中，已根据审核意见更新相关文件 [6] - 2025年利润分配政策将当年实现可供股东分配利润的分配比例从30%提升至50% [7] - 公司实施了2025年前三季度现金分红，每10股派发现金股利1.00元，共分配红利约1.8亿元 [7]

文章核心观点 - 以家电起家的龙头企业正将光伏、储能等新能源业务打造为“第二增长曲线”，但业务规模与盈利水平仍有待提升，行业竞争正从硬件成本转向运营能力 [3][8][11] 行业趋势与背景 - 中国家电市场进入成熟期增速放缓，奥维云网预测2026年中国家电零售额预计为8332亿元，同比下滑6.7% [8] - 2026年2月中国空调、冰箱、洗衣机排产合计量共2379万台，较去年同期生产实绩下降22.1% [8] - 在国家“碳中和”战略下，家电龙头于四五年前开始布局新能源业务，部分业务已到从量变到质变的临界点 [3] - 新能源与智慧家庭、智能制造等行业走向融合，成为家电龙头打造“第二增长曲线”的重要赛道 [8] - 国家政策提出到2030年支撑新能源发电量占比达到30%左右，接纳分布式新能源能力达到9亿千瓦 [8] 公司战略与布局 - **创维集团**：拟退市并分拆创维光伏上市，因传统智能家电业务增长放缓而光伏业务已成为主要增长动力 [3][4] - **美的集团**：成立新能源事业部，明确“光伏+储能+热泵”战略，并上线电动重卡充电桩业务提供一体化方案 [5] - **TCL**：通过TCL中环涉足新能源，拟投资一道新能源以补齐组件、BC电池业务短板，推进适度一体化战略 [6] - **海尔**：海尔新能源获超10亿元B轮融资，构建“发电、储电、管电、售电”产业链，打造AI驱动的能源互联网生态平台 [6] - **格力电器**：将量产用于光伏储能的碳化硅芯片，该芯片已装机出货超200万台空调以实现能效提升 [9] - **海信集团**：收购并增持科林电气，欲构建能源生产、传输、存储、消费的产业链 [7] 业务规模与进展 - **创维光伏**：2025年上半年收入138.36亿元，同比增长53.5%，占创维集团总营收38%，累计装机容量超25.6吉瓦 [4] - **美的能源**：已形成年收入约百亿元规模（合康新能、科陆电子2025年前三季营收分别约62亿元和36亿元），但在美的集团超4000亿元年营收中占比不大 [5] - **TCL中环**：去年前三季度收入为215.7亿元 [6] - **科林电气**：去年前三季度收入约32亿元 [7] - **创维集团创始人黄宏生预计**：2025年光伏业务收入将首次超过彩电业务收入 [4] - **创维光伏增长点**：未来在海外及储能领域，已在泰国、意大利有项目落地 [4] - **海尔新能源**：青岛生态园已投产，实现光伏逆变器、储能PCS等智控产品自研自制 [6] - **科陆电子**：储能电池产能预计2026年在印尼投产 [10] 面临的挑战与盈利状况 - **行业竞争激烈**：新能源光伏、储能行业竞争十分激烈，储能系统价格承压，利润走低 [10][11] - **格力钛新能源**：2024年上半年净亏损19.05亿元，因历史债务及钛酸锂电池技术路线等因素 [10] - **TCL中环**：2025年预计归母净利润亏损82亿元~96亿元，全球光伏市场供需失衡，行业在周期底部徘徊 [10] - **盈利挑战**：如何提升盈利水平仍是挑战，未来单纯卖设备的储能系统集成商将失去竞争优势 [10][11] - **竞争转向**：储能行业竞争正从“硬件成本”转向“运营能力”，参与后期运营才能真正赚到钱 [11] - **资金效率**：科陆电子今年1月转让深圳能源产业园资产以提升资金使用效率 [10]

（文章来源：每日经济新闻） 每经AI快讯，利民股份（002734.SZ）1月28日在投资者互动平台表示，公司新能源项目目前尚处于项目 前期工作阶段，请关注公司公告。 ...

矿业板块投资逻辑重塑 - 矿业板块正从传统周期股转变为投资者关注的核心 其投资逻辑发生根本性重塑 从依赖传统经济周期的短期交易标的 转变为受益于能源转型与人工智能革命的长期结构性资产 [1][3] - 矿业ETF（561330）价格持续上涨创新高 资金连续20个交易日持续净流入超16亿元 显示板块受到资金坚定追捧 [1] 行业核心驱动因素 - 核心需求逻辑已从传统需求切换至以AI与新能源为主导的新质生产力需求 人工智能数据中心、机器人产业和电动汽车的快速扩张 对铜、铝等基础金属形成刚性需求 [3] - 供需结构性紧张是支撑商品价格和估值的基石 以铜为例 新能源转型和数字基础设施需求持续增长 但新项目开发周期长、资本投入巨大 导致供应难以跟上 [3] - 宏观与政策环境提供支持 美联储进入降息周期带来的流动性宽松为大宗商品价格上涨创造了金融条件 同时全球主要经济体将关键矿产自主可控上升为国家战略 中国新修订的《矿产资源法》强化了资源安全保障 [3] 行业演进趋势 - 行业门槛与规范性空前提高 绿色矿山建设正从理念倡导变为企业的生存底线 自然资源部要求到2028年底全国绝大多数大中型矿山必须达到绿色矿山标准 2026年是关键落实年 [4] - 矿业权“权证分离”的实践正在推广 这增强了矿业权作为可交易、可融资的物权资产属性 提升了长期投资的稳定性 [4] - 智能化革命实质性提升生产力 例如内蒙古伊敏露天矿的百台无人驾驶电动卡车编队已实现商业化运行 5G-Advanced网络开始解决地下矿山的通信难题 智能化是企业应对未来高成本和用工挑战的必然选择 [4] 全球供应链与战略布局 - 全球供应链布局加速调整 国内方面 四川锂矿、云南稀土等重大找矿突破为资源自主提供了基础 海外方面 中国矿企的布局策略变得更加灵活 从全面控股转向参股、包销等多种模式 并更多聚焦于“一带一路”共建国家 [4] - BMI预测 2026年全球矿业的关键词将是“战略布局” 对能源转型矿产的争夺将使并购活动维持活跃 [4] 投资工具与展望 - 对于希望便捷、高效布局矿业板块长期机遇的普通投资者而言 可借道矿业ETF（561330）一键布局A股有色金属矿业龙头公司 [5] - 尽管近期有色矿业板块涨幅显著 但在地缘冲突加剧导致能源价格波动的背景下 有色矿业板块在后期回调后可能仍有一定投资空间 [5]

记者：宿传义 杜刚 顾煜 新华社音视频部制作 【纠错】 【责任编辑:胡蓉】 利用充沛的风力资源，新疆在戈壁荒漠上建起一片片"白色森林"，实现驭风化电，变害为宝。 2025年，新疆电网新增新能源装机6067万千瓦，其中风电约占一半，达到3007万千瓦，同比增长56%。 新疆电网累计新能源装机规模达到1.61亿千瓦，其中风电7704万千瓦，光伏8410万千瓦。 ...

报告投资评级 - 公司评级为“买入” [3] - 当前股价为28.05元，合理价值为34.67元 [3] 核心观点与事件驱动 - 公司核心事件为筹划发行H股，旨在推进海外扩张、研发投入、全球智能制造基地投建升级、数据中心高低压直流预装式供电站设备研发制造、投资并购及补充营运资金 [6] - 报告核心观点认为，此次H股发行将加速公司出海与AIDC（人工智能数据中心）业务推进 [1] 业务板块与市场地位 - 公司聚焦两大业务板块：以智能箱式电力设备为主的“智能制造+集成服务”业务，以及电动汽车充电网业务 [6] - 在充电运营领域，截至2025年12月，公司运营的公共充电设施达898,755个，市占率18.88%，位列国内公共充电设施运营企业第一 [6] - 在电力设备领域，高压产品预制舱式变电站正在国内外加快应用，并在数据中心领域成功中标火山引擎长三角无为算力中心、中国联通青岛新建工程等项目 [6] 海外拓展与项目进展 - 2025年以来公司海外项目持续中标与交付，包括沙特国家电网7亿元高压移动式变电站等项目 [6] - 公司已设立全资子公司特锐德国际，以把握全球能源转型机遇，增强海外市场竞争力 [6] 技术储备与数据中心解决方案 - 公司具备SST（固态变压器）技术积累，预计2027年推出1.0产品并完成第三方认证 [6] - 该技术旨在实现110kV及以上高压接入整体解决方案、800V输出、98%以上能量转化效率，为数据中心提供从主站到机柜间的“高压+SST”一体化最优能量路径 [6] 财务预测与估值 - 盈利预测显示，公司营业收入预计从2024年的153.74亿元增长至2027年的250.94亿元，2025-2027年增长率分别为17.0%、12.4%、24.1% [2] - 归母净利润预计从2024年的9.17亿元增长至2027年的19.42亿元，2025-2027年增长率分别为30.2%、22.7%、32.6% [2] - 每股收益（EPS）预计从2024年的0.87元/股增长至2027年的1.84元/股 [2] - 基于2026年25倍市盈率的估值，报告给出公司合理价值为34.67元/股 [6] - 主要财务比率预测显示，公司毛利率将从2024年的25.9%稳步提升至2027年的27.8%，净资产收益率（ROE）将从2024年的12.3%提升至2027年的17.1% [9] 财务状况摘要 - 资产负债表预测显示，公司总资产将从2024年的250.13亿元增长至2027年的342.41亿元 [7] - 货币资金预计从2024年的27.42亿元增长至2027年的60.52亿元 [7] - 经营活动现金流净额预计在2025年达到25.47亿元的高点 [7]