期货市场交易指引 交易咨询业务资格： 鄂证监期货字[2014]1 号 赵丹琪：| Z0014940 电话：027-65777110 邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn 全球主要市场表现 | 指标 | | 最新价 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 上证综指 | | 3,346.84 | -0.05% | | 深圳成指 | | 10,091.16 | -0.41% | | 沪深 | 300 | 3,860.11 | -0.57% | | 上证 | 50 | 2,699.42 | -0.46% | | 中证 | 500 | 5,669.46 | 0.29% | | 中证 | 1000 | 5,903.58 | 0.25% | | 日经指数 | | 37,531.53 | 1.00% | | 道琼指数 | | -- | -100.00% | | 标普 | 500 | -- | -100.00% | | 纳斯达克 | | -- | -100.00% | | 美元指数 | | 98.9887 | -0.14% | | 人民币 | | 7.1843 | -0.07% | | ...

宏观经济环境 - 全球主要经济体持续宽松的货币政策为加密货币市场提供充裕流动性支持 [1] - 美联储维持低利率政策叠加部分国家通胀压力促使投资者将比特币视为对抗货币贬值的工具 [1] - 传统金融市场波动加大背景下机构投资者对数字资产的配置需求显著提升 [1] 市场供需格局 - 超过90%的比特币已被挖出剩余产出将逐步减少 [1] - 主流交易所比特币储备量持续下降反映市场惜售情绪浓厚 [1] - 多家上市公司将比特币纳入资产负债表机构级买入行为重塑市场供需格局 [1] 技术演进 - 闪电网络快速发展改善比特币支付效率 [1] - Taproot升级增强隐私性和智能合约功能 [1] - 技术进步巩固比特币在加密生态系统中的核心地位并拓展应用场景 [1] 投资周期特征 - 比特币市场呈现明显周期性每次减半后18-24个月价格往往显著上涨 [2] - 当前市场处于周期时间窗口机构投资者持续入场改变散户主导的市场结构 [2] 分析框架 - 理解比特币市场需建立多维度框架包括宏观经济环境区块链技术演进和市场参与者行为模式 [2] - 系统性认知体系是把握快速发展的比特币市场投资机会的关键 [2]

装置检修动态: 据悉,由于原科行情近期快速上涨,聚酯长丝三家大厂一致决定即时落实亏损品种的减产动作,并开始规划下一 步减产计划,将于短期内落实。 PTA现货价格 - MEG内盘 基差 -- PTA现货价格 -- PTA主力期货价格 8000 - 1700 9200 1500 7000 1300 8200 1100 6000 7200 900 700 5000 6200 500 5200 4000 300 100 4200 3000 -100 3200 -300 2000 2024- 2025- 2025- 2023- 2023- 2023- 2024- 2024- 2024-05 2024-07 2024-09 2024-11 2025-01 2025-03 09 05 09 02 01 01 02 01 数据图表 800 现货加工区间 -- 盘面加工区间 POY现金流 FDY现金流 =DTY现金流 800 涤短现金流 切片现金流 600 700 400 600 500 200 400 0 01 300 -200 200 -400 100 0 -600 2024- 2024- 2023- 2023- 2023 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 对二甲苯、PTA、MEG：单边转弱，关注加工费压缩头寸，可进行月差正套操作 [12][13] - 橡胶：宽幅震荡 [14] - 合成橡胶：区间震荡 [20] - 沥青：原油续弱，跟随回落 [24] - LLDPE：偏弱震荡 [38] - PP：价格小跌，成交一般 [42] - 烧碱：偏弱运行 [45] - 纸浆：震荡运行 [50] - 玻璃：原片价格平稳 [55] - 甲醇：震荡承压 [59] - 尿素：高位震荡 [64] - 苯乙烯：短期震荡 [68] - 纯碱：现货市场变化不大 [70] - LPG：成本支撑走弱，整体偏弱震荡 [74] - PVC：偏弱运行 [86] - 燃料油：大幅下跌，短期转入弱势；低硫燃料油：继续跟随原油回调，外盘高低硫价差收窄趋势暂缓 [90] - 集运指数（欧线）：近月观望，10 - 12反套持有 [92] - 短纤、瓶片：短期震荡，成本支撑偏弱 [107] - 胶版印刷纸：震荡偏弱 [110] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 基本面：22日PX价格下跌，因油价和下游聚酯生产放缓；PTA负荷提升；MEG开工负荷下降且计划外检修增多 [6][8][9] - 行情观点：单边转弱，关注加工费压缩头寸，供需平衡表去库利好近月正套，MEG可进行月差正套 [12][13] 橡胶 - 基本面：期货市场价格、成交量、持仓量等有变动，4月中国天然橡胶进口量环比减少 [16][18] - 趋势强度：0 [16] 合成橡胶 - 基本面：期货市场价格、成交量、持仓量等有变动，丁二烯价格上涨，顺丁橡胶库存增加 [20] - 趋势强度：0 [22] 沥青 - 基本面：期货价格、成交量、持仓量以及现货价格、炼厂开工率和库存率等有变动 [24] - 市场资讯：本周国内沥青总产量环比下降，厂库去库，社会库存累库 [37] - 趋势强度： -1 [36] LLDPE - 基本面：期货价格下跌，基差和月差有变化，现货价格走软 [38] - 市场状况分析：供应投产压力大，需求弱势，未来仍有压力 [39] - 趋势强度： -1 [41] PP - 基本面：期货价格小跌，基差和月差有变化，现货市场小幅整理 [42] - 趋势强度：0 [43] 烧碱 - 基本面：期货价格和现货价格有变动 [45] - 市场状况分析：下游囤货决定反弹持续性，供应端新增产能将集中投放，后期需压缩利润 [47] - 趋势强度： -1 [49] 纸浆 - 基本面：期货市场价格、成交量、持仓量等有变动，现货市场针叶浆和阔叶浆价格有差异 [51] - 行业新闻：纸浆价格“先扬后抑”，受政策、需求和库存影响 [52] - 趋势强度：0 [51] 玻璃 - 基本面：期货价格下跌，基差和月差有变化，现货价格大稳小动 [56] - 趋势强度：0 [57] 甲醇 - 基本面：期货市场价格、成交量、持仓量等有变动，现货价格下跌 [60] - 现货消息：本周市场下跌，港口库存窄幅积累，中期趋势偏弱 [62] - 趋势强度：0 [63] 尿素 - 基本面：期货市场价格、成交量、持仓量等有变动，现货价格稳定 [65] - 行业新闻：企业库存增加，期货价格预计震荡 [66] - 趋势强度：0 [67] 苯乙烯 - 基本面：期货市场价格、成交量、持仓量等有变动，纯苯弱势 [68] - 趋势强度： -1 [68] 纯碱 - 基本面：期货价格上涨，基差和月差有变化，现货价格稳定 [72] - 趋势强度：0 [72] LPG - 基本面：期货市场价格、成交量、持仓量等有变动，产业链开工率有变化 [74] - 市场资讯：沙特CP预期价格上涨，有PDH装置检修计划 [83] - 趋势强度：0 [80] PVC - 基本面：期货价格和基差有变动，现货市场弱势下调 [86] - 市场状况分析：西北氯碱一体化有利润，高产量高库存结构难缓解 [87] - 趋势强度： -1 [89] 燃料油 - 基本面：期货市场价格、成交量、持仓量等有变动，现货价格下跌 [90] - 趋势强度： -1 [90] 集运指数（欧线） - 基本面：期货市场价格、成交量、持仓量等有变动，运价指数有变化 [92] - 宏观及行业新闻：以色列或打击伊朗核设施，欧元区等制造业PMI初值公布，即期运费有调整 [104] - 趋势强度：0 [106] 短纤、瓶片 - 基本面：期货市场价格、成交量、持仓量等有变动，现货价格下跌，产销率下降 [107] - 趋势强度： -1 [108] 胶版印刷纸 - 基本面：现货市场价格平稳，成本利润有变动 [111] - 行业新闻：山东和广东市场价格持平，交投氛围偏弱 [112] - 趋势强度： -1 [111]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内供应预计逐步增长，化工需求预期回暖，燃烧需求持续转淡，整体或延续震荡下跌走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年5月21日，民用气方面山东持稳在4490、华东-98至4581、华南-10至4840；进口气方面华东持平在4990，华南-40至4950；醚后碳四+60至4670；最低价为山东民用气4490 [1] - 2025年5月21日，PG盘面震荡，06合约基差至254，06 - 07月差走弱至54，07 - 09月差小幅走强至141；美国至远东套利窗口关闭 [1] - 上周国内民用气价格下行明显，华南4920（-3.3%）、华东4906（-0.7%）、山东4570（-4.8%），山东醚后4520（-5.8%），最便宜交割品为山东醚后C4 [1] - 上周PG盘面重心小幅下移，06合约基差256（-187），06 - 07月差81（-23），07 - 08月差76（-8） [1] - 关税缓和后外盘价格上涨，MB最新407（+23）、FEI 544（+22.8），CP小幅跟涨，最新584（+5.5）；6月到CP货贴水下跌接近一半，FEI贴水回正至个位数 [1] - 美湾 - 日本、中东 - 远东运费略涨，最新117（+7）、65（+7） [1] 市场情况 - 化工需求方面，PDH开工率下滑至57.98%（-1.61），生产毛利回升，预计下周PDH开工略有回升；烷基化开工率39.87%（-2.37）、商品量18450（-1100），盈利明显扩大至267元/吨（+1113%），预计下周开工小涨 [1] - MTBE受原油反弹推动止跌上行，供应偏少，出口稳定，厂家存挺价意愿，但下游抵触心理增强，预计MTBE小幅下调，但整体有限 [1] - 燃烧需求方面，随着气温升高，预计呈下滑态势 [1]

原油库存 - 美国商业原油库存意外增加130万桶至4.432亿桶，远超市场预期的减少90万桶 [1] - 当前库存仍较五年同期平均水平低6% [1] - 库存增长与市场预期的需求回暖形成反差，显示基本面判断可能过于乐观 [1] 成品油库存 - 汽油库存增加80万桶，总量较五年平均水平低2% [1] - 馏分油库存增加60万桶，仍较五年均值低16% [1] - 丙烷/丙烯库存上升270万桶，供应处于紧张水平 [1] 需求端表现 - 过去四周美国石油产品日均供应量为1960万桶，同比下降2.8% [1] - 汽油需求同比下滑1%，馏分油需求减少4.2% [1] - 航空煤油需求同比上升4%，显示旅游业复苏迹象 [1] 炼厂活动 - 当周炼油厂平均加工量达1650万桶/日，较前一周增加8.9万桶 [1] - 设备利用率达到90.7%，反映炼厂为夏季驾驶高峰季备货 [1] - 汽油产量提升至960万桶/日，馏分油产量达470万桶/日，均较前一周小幅增长13.1万桶 [2] 进口数据 - 当周原油进口平均为610万桶/日，环比增加24.7万桶 [2] - 四周平均进口量同比下降13.5%，显示长期进口动能偏弱 [2] - 汽油进口达74.7万桶/日，馏分油进口为14.1万桶/日，推动库存增长 [2]

期货市场交易指引 2025 年 05 月 21 日 | | 宏观金融 | | --- | --- | | ◆股指： | 防守观望 | | ◆国债： | 震荡上行 | | | 黑色建材 | | ◆螺纹钢： | 暂时观望 | | ◆铁矿石： | 震荡偏弱 | | ◆双焦： | 震荡运行 | | | 有色金属 | | ◆铜： | 区间谨慎交易 | | ◆铝： | 建议观望 | | ◆镍： | 建议观望或逢高做空 | | ◆锡： | 区间交易 | | ◆黄金： | 待价格充分回调后，逢低建仓 | | ◆白银： | 区间交易 | | | 能源化工 | | ◆PVC： | 震荡 | | ◆纯碱： | 观望。 | | ◆烧碱： | 震荡 | | ◆橡胶： | 震荡偏弱。 | | ◆尿素： | 震荡运行 | | ◆甲醇： | 震荡运行 | | ◆塑料： | 震荡运行 | | | 棉纺产业链 | | ◆棉花棉纱： | 震荡反弹 | | ◆苹果： | 震荡运行 | | ◆PTA： | 震荡偏弱 | | | 农业畜牧 | | ◆生猪： | 震荡偏弱 | | ◆鸡蛋： | 逢高偏空 | | ◆玉米： | 区间【2320，2380】操 ...

期货市场交易指引 2025 年 05 月 20 日 | | 宏观金融 | | --- | --- | | ◆股指： | 防守观望 | | ◆国债： | 震荡上行 | | | 黑色建材 | | ◆螺纹钢： | 暂时观望 | | ◆铁矿石： | 震荡偏弱 | | ◆双焦： | 震荡运行 | | | 有色金属 | | ◆铜： | 区间谨慎交易 | | ◆铝： | 建议观望 | | ◆镍： | 建议观望或逢高做空 | | ◆锡： | 区间交易 | | ◆黄金： | 待价格充分回调后，逢低建仓 | | ◆白银： | 区间交易 | | | 能源化工 | | ◆PVC： | 震荡 | | ◆纯碱： | 观望。 | | ◆烧碱： | 震荡 | | ◆橡胶： | 震荡偏弱。 | | ◆尿素： | 震荡运行 | | ◆甲醇： | 震荡运行 | | ◆塑料： | 震荡运行 | | | 棉纺产业链 | | ◆棉花棉纱： | 震荡反弹 | | ◆苹果： | 震荡运行 | | ◆PTA： | 震荡偏弱 | | | 农业畜牧 | | ◆生猪： | 震荡偏弱 | | ◆鸡蛋： | 逢高偏空 | | ◆玉米： | 区间【2320，2400】操 ...

报告基本信息 - 报告名称：聚烯烃日报 [1] - 报告日期：2025 年 5 月 20 日 [2] 行情回顾与展望 - 连塑 L2509 低开震荡尾盘收跌 7238 元/吨，跌 27 元/吨（-0.37%），成交 32 万手，持仓减 4002 至 514088 手；PP 主力 09 收于 7078 元/吨，跌 44，跌幅 0.62%，持仓减 4841 手至 41.48 万手 [6] - 供应端，上游石化检修密集短期有压力，检修损失量同比高位；5 - 6 月 PE 计划新增 70 万吨产能，供应压力或在三季度兑现；PP 5 月暂无投产计划，6 月关注中石化镇海炼化 50 万吨/年装置落地情况 [6] - 需求端，农膜需求转淡，包装等开工负荷环比走弱，PP 下游指标弱于去年同期；因高关税停产企业本周陆续复产，90 天缓冲期抢出口或带动需求改善 [6] - 后市，宏观情绪退潮，塑料 PP 冲高回落，上方缺口有压力，现货气氛回暖但高价成交有限，下游订单改善待察，聚烯烃消化前期涨幅为主 [6] 行业要闻 - 2025 年 5 月 19 日，主要生产商库存 83 万吨，较前一工作日累库 4.5 万吨，增幅 5.73%，去年同期 92 万吨 [7] - PP 市场偏弱整理，部分弱调 10 - 30 元/吨，期货走弱拖累现货，贸易商出货，下游拿货积极性不高 [7] - PE 市场价格部分下跌，华北大区、华东大区、华南大区不同品种有不同幅度跌价 [7][8] 期货市场行情 |品种|开盘|收盘|最高|最低|涨跌|涨跌幅|持仓量|持仓量变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |塑料 2601|7177|7172|7217|7157|-18|-0.25%|83662|2845| |塑料 2505|7381|7330|7381|7330|-177|-2.36%|0|-1605| |塑料 2509|7227|7238|7279|7218|-27|-0.37%|514086|-4004| |PP2601|7034|7018|7073|7002|-42|-0.59%|48743|3915| |PP2505|7137|7137|7137|7137|-111|-1.53%|0|-3078| |PP2509|7096|7078|7133|7060|-44|-0.62%|414785|-4841| [5]

2025 年 5 月 15 日星期四 地址： 电话： 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67070250 | 原油： | | 8 | | --- | --- | --- | | 燃料油： | | 8 | | 合成橡胶： | | 9 | | 天然橡胶： | | 9 | | PVC： | | 10 | | 尿素： | | 10 | | 对二甲苯 | PX： | 11 | | PTA： | | 11 | | 乙二醇： | | 12 | | 短纤： | | 12 | | 瓶片： | | 13 | | 纯碱： | | 13 | | 玻璃： | | 14 | | 烧碱： | | 14 | | 纸浆： | | 15 | | 碳酸锂： | | 16 | | 铜： | | 16 | | --- | --- | --- | | 锡： | | 17 | | 镍： | | 17 | | 工业硅/多晶硅： | | 17 | | 豆油、豆粕： | | 18 | | 棕榈油： | | 19 | | 菜粕、菜油： | | 19 | | 棉花： | | 20 | | 白糖： | | 21 | | 苹果： | | 22 | | ...