科技创新减税政策 - 2025年1至6月四川省科技创新和制造业减税降费政策合计减免474.5亿元 [1] - 支持科技投入和成果转让政策减免164.03亿元 [1] - 支持高新技术企业和新兴产业政策减免40.57亿元 [1] - 破解"卡脖子"难题及科技人才引进政策减免33.09亿元 [1] - 尚纬股份通过研发费用加计扣除等政策上半年享受税费减免560万元 助力12MW分布式光伏发电项目投运 [1] 制造业减税政策 - 支持制造业高质量发展政策减免201.86亿元 [1] - 支持设备更新和技术改造政策减免34.95亿元 其中制造业企业减免20.55亿元 [1] - 四川锐腾电子通过减免资金实施数字化改造 产品良品率提升8% 能耗降低5% [1] 政策实施效果 - 税费减免政策引导社会资本向研发创新与高端制造领域聚集 [2] - 税务部门深化"政策找人"机制 简化办税流程 加强重点产业链及科技创新企业跟踪服务 [2]

核心财务表现 - 营收760.90亿元同比微降3.82% [1] - 归母净利润12.78亿元同比大增47.63% [1] - 经营现金流净额71.54亿元同比暴增594.46% [1][4] 盈利能力提升 - 整体毛利率同比提升1.94个百分点 [2] - 集装箱制造板块毛利率同比提升3.95个百分点至16.15% [2] - 海洋工程板块毛利率同比提升5.8个百分点至接近11% [2] 现金流与资本结构优化 - 资本开支高峰已过 折旧与摊销反哺现金 [4] - 有息债务规模下降51亿元 [4] - 净利息费用同比减少3.1亿元 [4] - 资产负债率降至61.01% [4] 业务结构转型 - 能源装备领域净利润4.60亿元同比增长90.26% [5] - 氢能储运及LNG装备在手订单291.8亿元 [5] - 海工业务净利润2.81亿元实现从亏损0.84亿元到盈利的逆转 [5] - FPSO/FLNG浮式生产装备订单占比超70% [5] 新兴业务突破 - 冷藏箱需求激增反映全球生鲜供应链重构 [5] - 空港装备与消防机器人业务净利润暴涨119.57% [5] - 星链半挂车经营利润大增74% 国内市占率提升至23.07% [7] 技术创新与产业地位 - 拥有6331件有效专利 [6] - 8个国家级制造业单项冠军和16家小巨人企业 [6] - 研发中心及生产网络覆盖全球20多个国家和地区 [6] 股东回报政策 - 重启H股回购已耗资5624万港元 [7] - 每年分红比例不低于30% [7] - 持续研究提高分红比例 [7] 战略转型成果 - 从规模优先转向效率优先 [7] - 从资产扩张转向现金深耕 [7] - 从中国制造转向中国智造+全球运营 [7]

指数表现 - 截至8月28日收盘，科创50指数年内从988.93点上涨至1364.60点，累计上涨37.99% [1] - 同期全A指数从5021.86点上涨至6152.99点，涨幅22.52% [1] - 科创板呈现震荡走强、超额凸显的特征 [1] 第一轮牛市表现（2020年3月至7月） - 科创板50指数从约1029.75点飙升至1721.98点，涨幅高达67.22% [5] - 同期创业板指数上涨54.36%，上证综合指数上涨25.20% [5] - 科创板日均换手率达2.82%，日均成交量超过4.6亿股 [5] 第二轮牛市表现（2021年3月至7月） - 科创板50指数从约1219.71点上涨至1610.77点，涨幅达到32.06% [7] - 同期创业板指数上涨29.25%，上证综合指数上涨4.81% [7] - 日均换手率约为0.93%，日均成交量大幅攀升至7.9亿股 [7] 第一轮牛市行业结构 - 医药生物行业以126.43%的平均涨幅和19家公司的数量脱颖而出 [12] - 电子行业有19家公司，取得了79.53%的平均涨幅 [12] - 计算机行业平均涨幅为53.00%，有18家标的数量 [12] 第二轮牛市行业结构 - 电力设备行业以62.45%的平均涨幅高居榜首 [14] - 电子行业涨幅达51.95% [14] - 医药生物行业有49家公司，平均涨幅33.71% [14] 市值风格演变 - 第一轮牛市中，中小盘股表现出更强的爆发力，涨幅居前 [10] - 第二轮牛市中，大中盘股表现更为突出，市场更加注重公司的基本面和业绩确定性 [13] 成长与价值分层表现 - 第一轮牛市中，高成长、高估值的股票表现最为抢眼，出现"戴维斯双击"效应 [16] - 第二轮牛市中，估值相对合理、业绩稳健增长的"价值型成长股"更受青睐 [17] 第一轮牛市热门主题 - 半导体与集成电路：政策支持和市场需求双重驱动，股价表现突出 [21] - 生物医药：全球疫情爆发使得生物医药行业重要性凸显，吸引大量资金涌入 [22] - 新一代信息技术：包括5G、人工智能、云计算、大数据等，受益于国家新基建战略 [22] 第二轮牛市热门主题 - 新能源与智能汽车产业链：受益于全球碳中和目标和新能源汽车市场爆发式增长 [24] - 高端装备制造：工业自动化、机器人、航空航天等，是国家制造业升级的重要方向 [24] - 新材料：高性能复合材料、特种金属功能材料等，受益于下游高科技产业的需求增长 [25] 未来展望 - 科创板作为中国资本市场改革的"试验田"和科技创新的"助推器"，长期发展趋势积极向好 [28] - 政策红利持续释放，注册制改革深化、退市制度完善，提供更加健康、透明、高效的市场环境 [28] - 硬科技企业加速上市，进一步丰富科创板的投资标的，提升整体质量和吸引力 [29] - 关键核心技术的国产替代需求持续旺盛，为科创板相关企业带来巨大的发展空间 [29] - 机构投资者力量壮大，耐心资本和海外资金不断涌入，提供更为稳定的资金来源 [29]

基金设立与规模 - 深圳坂田人工智能创投基金规模达1亿元 存续期限10年 [1] - 深圳龙岗龙兴创投基金规模达2亿元 存续期限10年 [1] - 两只基金总规模合计3亿元 主要出资方为深圳市龙岗区12个村集体股份合作公司 [1] 出资结构 - 龙岗龙兴创投基金出资比例：龙岗金控30% 龙兴创投50% 南岭村10% 樟树布村5% 上李朗村5% [1] - 龙兴创投由南联村、南约村、龙岗村、同乐村、龙东村5家村企共同发起 [1] - 坂田人工智能创投基金出资方包括坂田实业集团、岗头股份合作公司、禾坪岗股份合作公司、风门坳股份合作公司四家村集体企业 [1] 投资方向与定位 - 基金重点投资领域涵盖人工智能、机器人、半导体、高端制造、生物医药 [1] - 坂田人工智能创投基金为深圳首只街道级人工智能专项基金 [1] - 基金管理人南岭股权投资基金管理公司为广东省首个由村集体经济组织成立的私募股权、创投基金管理机构 [2] 战略意义与政策背景 - 此举标志深圳村集体经济从物业租赁模式向创业投资领域转型 [2] - 龙岗区政府2025年7月出台《管理办法》建立容错机制 明确"程序合规""不牟私利"前提下投资未达预期可免于追责 [2] - 政策突破旨在消除集体经济投资顾虑 解决"不敢投、不愿投、不会投"问题 [2] 运营现状 - 基金管理人已投资十余个项目 覆盖生物医药、先进制造、人工智能及电子信息领域 [2] - 两只基金目前已储备一批优质项目 [1]

指数表现与市场动态 - 国证成长100指数近3个月上涨超过50%并创下历史新高 成长风格表现亮眼[1] - 跟踪该指数的成长ETF（159259）于8月28日上市交易 为投资者提供便捷投资工具[1] 指数编制方法 - 编制方案通过多维度筛选：剔除近半年日均成交额后20% 日均总市值低于50亿元 净利润为负的股票[1] - 进一步剔除净资产收益率环比变化及单季度毛利率变化后20%的股票[1] - 综合当期净利润增速 一致预期净利润增速 一致预期次年ROE同比增速等成长指标排名 选取前100名作为样本[1] - 指数实行季度调整机制以保持成分股质量[1] 行业分布特征 - 按申万一级行业分类 电子行业权重占比超过50% 通信和计算机行业合计权重超20%[1][3] - 前三大权重行业依次为电子 通信和计算机 聚焦新兴成长赛道[1] 成分股结构 - 前十大成分股权重合计达48.1% 集中度较高[4] - 前二十大成分股涵盖AI产业链和高端制造等新质生产力领域的龙头企业[3] - 具体前十大成分股包括：海光信息（8.1%）新易盛（7.5%）胜宏科技（7.3%）澜起科技（6.7%）豪威集团（3.5%）指南针（3.2%）士兰微（3.2%）兆易创新（3.1%）软通动力（2.8%）恒玄科技（2.7%）[4] 历史业绩表现 - 自2012年12月31日基日至2025年8月27日 国证成长100指数年化收益率约为20%[4]

卧龙电驱港股上市申请 - 卧龙电驱于8月13日向港交所主板递交上市申请 联席保荐人为中金公司、华泰国际和广发证券(香港) [1] - 公司是全球领先的电驱动系统解决方案提供商 2024年上半年营收突破80亿元人民币 [1] - 按2024年收入计 公司在全球防爆电驱动系统市场排名第一(市场份额4.5%) 工业电驱动系统市场排名第四(市场份额2.8%) 暖通电驱动系统市场排名第五(市场份额2.0%) [1] 港股市场融资动态 - 2024年港股股权融资规模达2879.82亿港元 同比增长350.56% [3] - 人工智能、机器人、新能源与新材料、高端制造等科技板块成为资本关注焦点 [3] - 工业自动化与机器人企业呈现密集递表趋势 包括越疆机器人、歌尔微电子、翼菲智能、兆威机电和卧龙电驱等企业 [3] 工业自动化企业上市案例 - 越疆机器人于2023年12月23日在港交所上市 按2023年出货量计在中国协作机器人公司中排名第一 全球排名前二 [5] - 极智嘉于2024年7月9日在港交所上市 连续6年蝉联全球最大仓储履约AMR机器人解决方案提供商 2021-2024年毛利从0.8亿元提升至8.4亿元 [6] - 埃斯顿于2025年6月27日递交港交所申请 按2024年收入计为全球第六大工业机器人解决方案供应商(市场份额1.7%) [11] - 翼菲智能2022-2024年营业收入分别为1.62亿元、2.01亿元和2.68亿元 但连续三年净亏损 [12] 产业链相关企业上市动态 - 仙工智能于2025年5月27日递交招股书 2023-2024年连续两年全球机器人控制器销量排名第一 [9] - 兆威机电于2025年6月18日递交招股书 专注于微型驱动系统方案解决 [10] - 立讯精密于2025年7月2日公告拟赴港上市 2025年上半年预计归母净利润64.75-67.45亿元 同比增长20%-25% [13] - 歌尔微电子于2024年7月21日递交上市申请 按2024年销售额计为全球第五大智能传感交互解决方案提供商(市场份额2.2%) 全球第一大声学传感器提供商(市场份额43.0%) 累计传感器出货量超50亿颗 [14] 港股上市驱动因素 - 港交所18C章允许未盈利科技企业以技术潜力为核心估值依据 FINI机制缩短审核周期 [17] - A股IPO收紧与港股制度包容性形成对比 企业基于成本、效率和融资规模考量选择港股 [18] - 香港作为国际金融枢纽为企业提供全球化跳板 助力海外扩张和品牌建设 [19] - 2024年上半年港股IPO募集金额达1067亿港元 较2023年同期的135亿港元大幅上升688.56% [16]

股价表现与市值对比 - 寒武纪8月28日收盘价达1587.91元/股，单日涨幅15.73%，成交额260.24亿元，总市值6643.03亿元 [1][2] - 股价二度超越贵州茅台，但市值仅为茅台三分之一 [1] - 8月27日盘中涨近10%首次超越茅台，单月涨幅超100%，2023年至今累计涨幅超2500% [6] 历史背景与行业变迁 - 历史上共15家企业股价曾超越茅台，中国船舶维持超一年 [3] - 茅台代表消费升级时代，曾稳居A股龙头，2020年登顶股王 [4][6] - 时代重心转向AI算力叙事，寒武纪标志股王从消费品转向算力资源 [9] 公司基本面与业绩 - 2025年上半年营收增长4347.8%，首次实现整体盈利，净利润超10亿元 [12] - 市盈率(TTM)达595.33倍，被市场称为"市梦率" [2][4] - 8月22日首次超越中芯国际成为科创板市值第一 [5] 资本与机构动向 - 香港中央结算、华夏上证科创板50ETF等机构第二季度增持 [13] - 牛散章建平持股比例达1.46%，持股市值96亿元 [14] - 高盛上调目标价至1835元，2025-2027年净利润预测上调59%/28%/29% [15] 行业政策与标杆对比 - 国务院印发《"人工智能+"行动意见》，提出6大重点行动 [8] - 英伟达数据中心业务收入411亿美元，同比增长56%，但股价波动反映市场对AI持续性审慎 [18][19] - 寒武纪被视为中国"英伟达"缩影，面临估值泡沫与增长持续性挑战 [21]

物流总额与需求结构 - 1-7月全国社会物流总额达201.9万亿元，同比增长5.2% [1][2][4] - 工业品物流总额同比增长5.7%，35个行业物流需求实现增长，增长面超85% [4] - 高端制造业、绿色低碳领域物流需求增长强劲 [1][4] 细分领域物流表现 - 单位与居民物品物流总额同比增长6.2%，"以旧换新"政策带动家电、通信器材类物流需求快速增长 [6] - 进口物流延续改善，机床进口物流量保持18%以上高速增长，7月集成电路等高科技产品进口物流量同比增长超10% [8] - 国际物流成为新增长点，1-7月国际航线货邮运输量38.8万吨，同比增长21.5% [15] 区域与业态发展格局 - 中西部地区物流增长动能增强，7月西部业务总量指数52.3%、中部50.9%，分别高于全国水平1.8和0.4个百分点 [13][15] - 电商物流持续高景气，1-7月实物商品网上零售额同比增长6.3%，快于社会消费品零售总额增速1.5个百分点 [15] - 跨境电商、低空物流等新业态呈现显著优于整体水平的发展势头 [15][22] 行业收入与效益改善 - 1-7月物流业总收入8.2万亿元，同比增长4.9% [11][13] - 重点调查物流企业物流业务收入同比增长4.8%，每百元物流业务收入中的成本同比下降0.2元 [20] - 重点物流企业收入利润率为3.4%，较上半年提高0.3个百分点，业务活动预期指数维持55.6%的较高水平 [22] 价格与运力动态 - 7月中国出口集装箱综合运价指数月均值1305.40点，环比上涨2.2%，公路物流运价环比回落 [20] - 邮政快递行业业务收入及单量均增长，但单票平均价格同比下降7% [20]

核心观点 - 公募基金完整持股线路图揭晓 基金经理在震荡市场中通过内部员工增持和隐形重仓股布局表达信心并聚焦AI、医药、高端制造等领域 紧扣基本面挖掘长期价值资产成为投资共识 [1] 基金隐形重仓股配置 - 睿远成长价值混合重点配置人工智能和汽车电子相关的PCB及光模块 增持恒生科技板块 隐形重仓股包括舜宇光学科技、比亚迪、东山精密等科技制造巨头 [2] - 睿远均衡价值隐形重仓股为中国移动、中国平安、碧桂园服务等具备强大护城河和稳定现金流的蓝筹公司 [2] - 中庚价值优选混合隐形重仓股包括海信视像、中国巨石、美的集团等传统行业龙头 均获超3%资产净值配置 [2] 基金公司员工自购情况 - 睿远稳益增强债券基金员工持有份额较去年底激增800多万份 [4] - 睿远稳进配置两年持有混合、银河和美生活混合、中庚价值领航混合均获内部增持超48万份 [4] 下半年投资策略 - 中庚价值领航看好医药、新能源、智能电动汽车等高成长科技股 筛选估值低且核心竞争力强的公司 [5] - 睿远成长价值强调尽早研究产业趋势拐点 以PCB和AI领域成功投资为例 因提前洞察增长端倪 [5] - 睿远均衡价值和中庚基金强调安全边际 通过可靠自由现金流预测和估值合理前提探寻优质资产 [6]

投资评级 - 增持(维持) [2] 核心观点 - 公司2025年上半年实现营收194.16亿元，同比下滑4.49%，归母净利润6.89亿元，同比增长4.83% [7] - 2025年二季度营收109.78亿元，同比下滑7.55%但环比增长30.09%，归母净利润4.00亿元，同比增长4.02%且环比增长38.57% [7] - 盈利能力稳步提升，2025上半年销售毛利率达7.27%(同比+2.36pct)，归母净利率3.55%(同比+0.32pct) [7] - 公司是民机零部件核心供应商，产品涵盖所有国产民用大中型飞机主力型号，已建成C919机翼项目第二套翼盒总装数字化装配线，并积极参与C929飞机外翼盒段工作包 [7] - 积极参与国际合作转包生产，空客公司项目交付速率稳步提升 [7] - 预计2025-2027年营业收入分别为458.09/494.73/539.26亿元，归母净利润11.08/11.74/12.70亿元 [7] 财务表现 - 2023-2027年营业收入预测：403.01/432.16/458.09/494.73/539.26亿元，增长率7.0%/7.2%/6.0%/8.0%/9.0% [6] - 2023-2027年归母净利润预测：8.61/10.23/11.08/11.74/12.70亿元，增长率64.4%/18.9%/8.3%/6.0%/8.1% [6] - 2023-2027年EPS预测：0.31/0.37/0.40/0.42/0.46元 [6] - 2023-2027年PE倍数：72.0/76.5/73.4/69.2/64.0倍 [6] - 2023-2027年ROE水平：4.4%/4.9%/5.1%/5.2%/5.4% [6] - 2025上半年管理费用增加5855万元，财务费用增加5684万元，其他收益同比减少2.08亿元 [7] 运营状况 - 子公司陕飞2025上半年营收32.06亿元(同比下滑36.36%)，净利润0.43亿元(同比下滑69.18%) [7] - 2023-2027年毛利率稳定在5.8%-5.9%区间 [8] - 2023-2027年营业利润率从2.5%提升至2.8% [8] - 固定资产周转天数从2023年74天改善至2027年48天 [8] - 存货周转天数从2023年236天优化至2027年172天 [8] - 资产负债率从2023年75.8%降至2026年70.5%，2027年回升至72.7% [8]