报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PE短期情绪与成本带动盘面止跌反弹，但供需基本面改善有限限制反弹空间，供增需弱格局持续，去库压力仍存 [2] - PP短期市场情绪、供应缩量预期与成本支撑带动价格止跌反弹，供需矛盾偏大，现货压力仍存，反弹空间受限 [3] - 单边策略LLDPE与PP均观望，关注上游装置检修兑现情况；跨期无策略；跨品种L05 - PP05价差逢高做缩 [4] 各目录总结 市场要闻与重要数据 - 价格与基差：L主力合约收盘价6449元/吨（-23），PP主力合约收盘价6330元/吨（-18），LL华北现货6400元/吨（+100），LL华东现货6480元/吨（+30），PP华东现货6190元/吨（+30），LL华北基差-49元/吨（+123），LL华东基差31元/吨（+103），PP华东基差-140元/吨（+48） [1] - 上游供应：PE开工率83.2%（+0.6%），PP开工率76.7%（-0.1%） [1] - 生产利润：PE油制生产利润64.5元/吨（+78.3），PP油制生产利润-415.5元/吨（+78.3），PDH制PP生产利润-828.8元/吨（-35.7） [1] - 进出口：LL进口利润99.3元/吨（-2.5），PP进口利润-351.2元/吨（+7.4），PP出口利润-22.4美元/吨（-0.9） [1] - 下游需求：PE下游农膜开工率39.0%（-4.9%），PE下游包装膜开工率48.4%（+0.2%），PP下游塑编开工率43.1%（-0.6%），PP下游BOPP膜开工率63.2%（+0.0%） [1] 市场分析 PE - 供应端巴斯夫50万吨/年新装置投产，存量装置检修少，进口窗口打开，供应压力加剧 [2] - 需求端下游延续淡季，开工下滑，订单减少，备货谨慎，春节临近需求或更弱 [2] - 供增需弱，现货疲弱，基差偏弱，去库压力大 [2] PP - 供应端临时检修多开工下滑，进口丙烷价涨使PDH利润压缩，装置停车预期加强 [3] - 需求端订单有限，开工下滑，补库谨慎，库存去化不顺畅，整体库存高 [3] - 供需矛盾大，现货压力大，反弹靠供应检修提升，需求不足反弹空间受限 [3] 策略 - 单边：LLDPE与PP观望，关注上游装置检修兑现情况 [4] - 跨期：无策略 [4] - 跨品种：L05 - PP05价差逢高做缩 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍基本面库存高、供应过剩，但印尼利多政策频出且底部震荡久，近期受资金关注，预计保持强势，操作上逢低买入为主 [3] - 不锈钢宏观利好部分兑现、库存去化，但淡季需求冷清，预计维持震荡，紧跟沪镍走势，操作短期观望 [5] 镍品种市场分析 期货情况 - 2026 - 01 - 05日沪镍主力合约2602开于135000元/吨，收于134100元/吨，较前一交易日收盘变化0.57%，成交量366893（ - 774634）手，持仓量134729（1934）手，呈高位震荡态势，价格反弹是资金情绪与政策预期博弈结果 [1] 镍矿情况 - 镍矿市场交投平静，资源有限价格暂稳，菲律宾待北部矿山新一轮招标，矿山看涨，装船因降雨效率迟滞，印尼2026年1月(一期)内贸基准价上涨0.05 - 0.08美元/湿吨，主流升水维持 + 25，升水区间多在 + 25 - 26 [2] 现货情况 - 金川集团上海市场销售价142200元/吨，较上一交易日涨1100元/吨，交投尚可，金川镍现货偏紧，各品牌精炼镍升贴水稳中有跌，前一交易日沪镍仓单量38424（758）吨，LME镍库存255354（72）吨 [2] 镍品种策略 - 单边：逢低买入为主；跨期、跨品种、期现、期权：无 [3] 不锈钢品种市场分析 期货情况 - 2026 - 01 - 05日不锈钢主力合约2602开于13150元/吨，收于13075元/吨，成交量85130（ - 60400）手，持仓量72144（ - 4171）手，呈冲高回落、震荡下行走势，围绕“强成本预期与弱现实需求”博弈，受黑色系走势拖累回落 [3] 现货情况 - 市场活跃度提升，报价上探，无锡和佛山市场不锈钢价格13250（ + 175）元/吨，304/2B升贴水为195至395元/吨，高镍生铁出厂含税均价变化5.00元/镍点至927.5元/镍点 [3] 不锈钢品种策略 - 单边：中性；跨期、跨品种、期现、期权：无 [5]

报告行业投资评级 - RU及NR中性，BR谨慎偏多 [11] 报告的核心观点 - 橡胶近期偏强运行受宏观氛围支撑，自身基本面支撑不足，现货价格走弱、海外上游工厂出货持续，预计国内到港量回升，RU现货跟涨不力或压制后期期价上涨空间，国内进入全面停割，原料价格主要看海外泰国产区，成本端支撑偏强，国内需求淡季、海外供应大概率延续回升，供需驱动不足，国内将维持累库局面 [11] - 顺丁橡胶上游独山子石化2026年计划长停，茂名石化预计1月中旬重启，本周供应环比持平，近期上游生产仍有小幅利润，预计供应端总体维持充裕局面，国内元旦假期轮胎厂开工率将阶段性回落，供需驱动不足，短期或有小幅累库压力，上游丁二烯原料价格预计偏强，顺丁橡胶跟随上游原料维持偏强运行 [11] 市场要闻与数据 期货 - RU主力合约15790元/吨，较前一日变动+185元/吨；NR主力合约12805元/吨，较前一日变动+180元/吨；BR主力合约11645元/吨，较前一日变动+125元/吨 [1] 现货 - 云南产全乳胶上海市场价格15500元/吨，较前一日变动+250元/吨；青岛保税区泰混14850元/吨，较前一日变动+150元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1890美元/吨，较前一日变动+20美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1830美元/吨，较前一日变动+25美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11500元/吨，较前一日变动+0元/吨；浙江传化BR9000市场价11550元/吨，较前一日变动+100元/吨 [1] 市场资讯 天然橡胶进口 - 2025年11月中国天然橡胶进口量64.36万吨，环比增加25.98%，同比增加14.69%，2025年1-11月累计进口数量587.16万吨，累计同比增加16.98% [2] 全球天胶产量与消费 - 2025年11月全球天胶产量料降2.6%至147.4万吨，较上月下降1.5%；天胶消费量料降1.4%至124.8万吨，较上月下降0.9%；前11个月，全球天胶累计产量料增2%至1337.5万吨，累计消费量料降1.7%至1393.2万吨 [2] 轮胎样本企业产能利用率 - 上周期轮胎样本企业产能利用率走低，预计下周期继续偏弱运行，“元旦”假期部分企业存3天左右检修安排，4日左右逐步恢复，将继续拖拽产能利用率 [2] 重卡销量 - 2025年11月重卡销量11.3万辆，同比大增65%，收获同比“8连增”，创今年重卡市场最高月销量 [3] 汽车产销量 - 2025年11月我国汽车产销量分别完成353.2万辆和342.9万辆，环比分别增长5.1%和3.2%，同比分别增长2.8%和3.4%，月度产量首次超过350万辆，创历史新高 [4] 越南天然橡胶出口 - 2025年前11个月越南出口天然橡胶累计64.3万吨，较去年同比下降11%；出口混合橡胶累计99.9万吨，较去年同比下降2% [4] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2026-01-05，RU基差-290元/吨（+65），RU主力与混合胶价差940元/吨（+35），NR基差468.00元/吨（-51.00）；全乳胶15500元/吨（+250），混合胶14850元/吨（+150），3L现货15700元/吨（+200）；STR20报价1890美元/吨（+20），全乳胶与3L价差-200元/吨（+50）；混合胶与丁苯价差3350元/吨（+150） [5] 原料 - 泰国烟片59.07泰铢/公斤（+0.92），泰国胶水54.70泰铢/公斤（+0.50），泰国杯胶51.30泰铢/公斤（+0.20），泰国胶水-杯胶3.40泰铢/公斤（+0.30） [6] 开工率 - 全钢胎开工率为57.93%（-3.76%），半钢胎开工率为66.53%（-3.83%） [7] 库存 - 天然橡胶社会库存为548344吨（+23498），青岛港天然橡胶库存为1201856吨（+19611），RU期货库存为100590吨（+6660），NR期货库存为57959吨（-1） [7] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2026-01-05，BR基差-145元/吨（-25），丁二烯中石化出厂价8800元/吨（+400），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11500元/吨（+0），浙江传化BR9000报价11550元/吨（+100），山东民营顺丁橡胶11100元/吨（+100），顺丁橡胶东北亚进口利润-922元/吨（+100） [8] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为77.18%（+0.26%） [9] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为7180吨（+1490），顺丁橡胶企业库存为26300吨（-2550 ） [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线整理，一季度进口预估同比下降，叠加美豆进口成本抬升，国内现货价格表现抗跌，追空看空需谨慎 [2] - 菜粕短线整理，现货库存压力缓解，比豆粕表现出一定抗跌性，以跟随豆粕为主 [2] - 棕榈油短线偏弱整理，12月出口数据不佳但产量减产，库存预计累库，阶段可关注低位企稳看多机会 [2] - 豆油短线整理，国内库存环比下降，供应环境略有改善，但美豆尚未止跌 [2] - 菜油短线整理，外弱内强，中加菜籽贸易停止锁紧国内供应，但加拿大表态及总理访华压制看多情绪 [2] - 棉花震荡偏强，印度关税减免窗口期结束削弱美棉出口需求，但中方签约提升，国内新棉加工完成且销售进度快，下游需求有韧性 [2] - 红枣短线反弹，收购尾声现货价格翘尾行情回落，高库存去化慢施压枣价，盘面空头走势放缓，警惕短线反弹 [2] - 生猪短线反弹，1月中上旬供需双弱，受二育入场影响现货有支撑，供应端压力后移，关注不同合约表现 [2] 各品种总结 豆粕 - 期货主力日收盘2754元/吨，涨0.18%；全国现货均价3168.29元/吨，跌0.04% [3] - 截至2026年1月2日，全国港口大豆库存823.6万吨，环比减1.50万吨；125家油厂大豆库存710.25万吨，增8.53%；豆粕库存117.02万吨，增0.22% [4] - 巴西及阿根廷降雨低于正常，1月美农报告预计单产下调，报告前美豆或偏弱震荡 [4] 菜粕 - 期货主力日收盘2361元/吨，跌0.17%；全国现货均价2535.79元/吨，涨0.37% [5] - 截至1月2日，沿海油厂菜籽、菜粕库存及未执行合同均环比持平 [7] - 国内进口菜籽压榨延后，供应紧缺，但下游采购意愿低迷 [7] 棕榈油 - 期货主力日收盘8488元/吨，跌1.12%；全国均价8563元/吨，跌1.04% [8] - 截至2026年1月2日，全国重点地区商业库存73.38万吨，减0.04% [9] - 12月马棕出口不佳但产量减产，库存预计累库，短线承压，可关注低位看多机会 [9] 棉花 - 期货主力CF2605收盘14655元/吨，涨0.48%；CCIndex(3218B)现货价15615元/吨，涨0.19% [10] - 国际上，美棉检验进度约78%，印度新棉上市量4.3万吨，巴西加工进度92.63%，2026年种植进度25.1% [11] - 国内新棉采摘完成，公检超650万吨，总产上调至768万吨，销售进度快，需求有韧性 [12] 红枣 - 期货主力CJ2605收盘8955元/吨，跌0.11%；喀什通货现货价6元/千克，持平 [14] - 产区收购结束，市场供应增多，进入消费旺季，库存环比减少但高于同期 [15] - 高库存施压枣价，供需宽松，盘面空头放缓，关注短线反弹 [15] 生猪 - 期货主力lh2603收盘11660元/吨，跌1.14%；全国出栏均价12440元/吨，持平 [16] - 1月出栏压力减弱，但供应仍有压力，二育入场增多，中期供应压力缓解 [17] - 1月中上旬供需双弱，关注不同合约表现，行业亏损格局小幅收敛 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯方面，海外成品油裂差对芳烃支撑有限，国内纯苯到港压力大、下游提货弱，港口库存累积至历史高位；下游开工情况不一，加工费低位使国内纯苯开工维持低位 [3] - 苯乙烯方面，港口库存盘整，开工底部回升慢，有出口接单支撑；下游EPS开工年前有回落压力，PS关注开工回升持续性，ABS库存压力大且开工延续低位 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 -116 元/吨（+7），苯乙烯主力基差 121 元/吨（+47 元/吨）；华东纯苯现货 -M2 价差 -200 元/吨（-5 元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯 CFR 中国加工费 143 美元/吨（+10 美元/吨），FOB 韩国加工费 136 美元/吨（+11 美元/吨），美韩价差 162.8 美元/吨（-2.0 美元/吨） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润 133 元/吨（-6 元/吨），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存 31.80 万吨（+1.80 万吨），开工维持低位；苯乙烯华东港口库存 132300 吨（-6500 吨），华东商业库存 77300 吨（-6000 吨），开工率 70.2%（-0.5%） [1][3] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS 生产利润 59 元/吨（+54 元/吨），开工率 43.64%（-8.92%）；PS 生产利润 -241 元/吨（+54 元/吨），开工率 60.40%（+1.80%）；ABS 生产利润 -969 元/吨（+206 元/吨），开工率 69.90%（+0.50%） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 -365 元/吨（+10），开工率 75.52%（+1.47%）；酚酮生产利润 -876 元/吨（+0）；苯胺生产利润 845 元/吨（-12），开工率 59.81%（-3.17%）；己二酸生产利润 -661 元/吨（+54），开工率 68.20%（+4.60%） [1] 策略 - 单边：无 [4] - 基差及跨期：BZ2603 - BZ2605 逢高做反套 [4] - 跨品种：空 BZ2603 多 EB2602 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 节后首个交易日盘面价格大幅拉涨，虽社会库存节后小涨但货源偏紧，贸易商惜售，下游畏高观望、小部分刚需补库，成交冷清，现货升水坚挺；国产矿TC止跌，进口矿小降，冶炼厂原料库存增加但可用天数不高，采购需求仍在；国内冶炼厂综合冶炼亏损扩大，12月检修增加，供给压力环比减少，1月产量或不及预期；基本面数据偏利多，锌估值偏低，对未来消费乐观，降息预期不变，再通胀未体现 [4] 根据相关目录分别进行总结 重要数据 - 现货方面：LME锌现货升水为 -36.25 美元/吨；SMM上海锌现货价23970元/吨，升贴水105元/吨；SMM广东锌现货价23870元/吨，升贴水5元/吨；天津锌现货价23890元/吨，升贴水35元/吨 [1] - 期货方面：2026 - 01 - 05沪锌主力合约开于23435元/吨，收于23820元/吨，较前一交易日涨525元/吨，成交141147手，持仓89942手，日内最高23930元/吨，最低23400元/吨 [2] - 库存方面：截至2026 - 01 - 05，SMM七地锌锭库存总量11.48万吨，较上期涨0.87万吨；LME锌库存105850吨，较上一交易日降475吨 [3] 市场分析 - 节后首个交易日盘面价格大幅拉涨，虽社会库存节后小涨但货源偏紧，贸易商惜售，下游畏高观望、小部分刚需补库，成交冷清，现货升水坚挺 [4] - 国产矿TC止跌，进口矿小降，冶炼厂原料库存增加但可用天数不高，采购需求仍在 [4] - 国内冶炼厂综合冶炼亏损扩大，12月检修增加，供给压力环比减少，1月产量或不及预期 [4] - 基本面数据偏利多，锌估值偏低，对未来消费乐观，降息预期不变，再通胀未体现 [4] 策略 - 单边：谨慎偏多 [5] - 套利：中性 [5]

报告行业投资评级 - 单边：震荡偏强 - 跨期：UR05 - 09逢低正套 - 跨品种：无 [3] 报告的核心观点 - 尿素企业元旦成交一般价格稳中有降，节后部分地区环保限制解除，成交好转，期货盘面震荡偏强带动现货采购情绪，现货价格小幅上涨，主流企业限收，待发增加 - 供应端四季度气头检修12月开始，1月部分气头叠加技改企业恢复，供应量增加 - 需求端淡储采购进行中，复合肥受原料保供政策情绪降温，元旦后部分地区环保解除开工回升采购好转，三聚氰胺刚需采购 - 尿素厂内库存和港口库存均去库 - 需持续关注环保限制、复合肥原料采购节奏、全国淡储节奏以及现货采购情绪持续性 [2] 各目录内容总结 尿素基差结构 - 涉及山东、河南尿素小颗粒市场价，山东、河南主连基差，尿素主力连续合约价格，1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差等相关图表 [4][5] 尿素产量 - 包含尿素周度产量和尿素装置检修损失量相关图表 [4][5] 尿素生产利润与开工率 - 涉及生产成本、现货生产利润、盘面生产利润，全国、煤制、气制产能利用率相关图表 [4][5] 尿素外盘价格与出口利润 - 涵盖尿素小颗粒波罗的海FOB、大颗粒东南亚CFR、小颗粒中国FOB、大颗粒中国CFR等外盘价格，以及尿素小颗粒波罗的海FOB - 中国FOB - 30、大颗粒东南亚CFR - 中国FOB价差，尿素出口利润、盘面出口利润相关图表 [4][5] 尿素下游开工与订单 - 包含复合肥、三聚氰胺开工率，待发订单天数相关图表 [4][5] 尿素库存与仓单 - 涉及上游厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存天数、期货仓单，主力合约持仓量、成交量相关图表 [4][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA方面近期伴随部分装置供应回归，供需格局环比转弱，现货市场节后商谈氛围一般，基差略有松动，预计短期内价格跟随成本端震荡，基差区间波动，需关注油价波动及上下游装置变动[5] - MEG方面受大风天气影响个别船只延误，预计本周初港口库存持稳或小降，聚酯负荷90.8%附近但产业链传导不畅、终端负荷局部下降，需求端支撑一般，近月存在季节性累库压力，市场持货意向偏弱，预计价格重心低区间整理，关注油价及装置变化[8] 根据相关目录分别进行总结 1. 前日回顾 未提及 2. 每日提示 PTA每日观点 - 基本面昨日PTA期货震荡下跌，现货市场商谈氛围尚可，少量聚酯工厂补货，基差略走弱，本周货源、月中、1月下及仓单成交情况及今日主流现货基差给出[5] - 基差现货5030，05合约基差 -16，盘面升水，情况中性[6] - 库存PTA工厂库存3.61天，环比减少0.15天，情况偏多[6] - 盘面20日均线向上，收盘价收于20日均线之上，情况偏多[6] - 主力持仓净空，空增，情况偏空[6] - 预期短期内PTA现货价格跟随成本端震荡，基差区间波动，关注油价及上下游装置变动[5] MEG每日观点 - 基本面周一，乙二醇价格重心震荡下行，市场商谈一般，盘面弱势下行，贸易商出货情况及不同时段现货、美金成交情况给出[9] - 基差现货3640，05合约基差 -92，盘面升水，情况偏空[9] - 库存华东地区合计库存66.35万吨，环比增加0.57万吨，情况偏空[9] - 盘面20日均线向下，收盘价收于20日均线之上，情况偏空[9] - 主力持仓净空，空增，情况偏空[8] - 预期近期乙二醇价格重心低区间整理，关注油价及装置变化[8] 3. 今日关注 影响因素总结 - 利多浙江一套50万吨/年的乙二醇装置停车检修，预计1月底前后重启；英力士110万吨、逸盛宁波220万吨重启[10] - 利空独山能源250万吨重启，中泰120万吨重启后低负荷运行，威联化学250万吨装置提负[11] 当前主要逻辑和风险点 短期商品市场受宏观面影响较大，关注成本端，盘面反弹需关注上方阻力位[11] 4. 基本面数据 PTA供需平衡表 展示2024 - 2025年各月PTA产能、产能增量、负荷、产量、进口、总供应、供应同比、聚酯产能、聚酯新增产能、聚酯负荷、聚酯产量、聚酯对PTA消费、其他对PTA需求、PTA出口、PTA总需求、需求同比、期末社会库存、库存变化、库消比、供需缺口等数据[12] 乙二醇供需平衡表 展示2024 - 2025年各月EG产量、进口、新增产能、总开工率、总供应、供给同比、聚酯产能、聚酯开工率、聚酯产量、聚酯对EG消费、其他消费、EG出口、总消费、需求同比、港口库存、港口库存变化、港口库存消比、供需差等数据[13] 价格 展示了石脑油、对二甲苯、PTA、MEG、涤纶等现货及期货价格变动情况，以及PTA加工费、MEG不同制法内盘利润、涤纶各品种利润情况[14] 库存分析 展示了PTA厂内库存可用天数、MEG港口库存、PET切片厂内库存可用天数、涤纶各品种库存天数等数据[42][44] 开工率 展示了聚酯产业链上下游各产品的开工率情况，包括PTA、对二甲苯、乙二醇、聚酯、化学纤维纺织企业等[54][56][58][59] 利润 展示了PTA加工费、MEG不同制法生产毛利、聚酯纤维短纤及长丝各品种生产毛利等数据[60][63][65][67][68][70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短纤和瓶片短期均为震荡市 报告日短纤趋势强度为0 瓶片趋势强度为0 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 短纤2601合约价格从前日6476降至昨日6400 短纤2602合约从6514降至6462 短纤2603合约从6556降至6456 [1] - 短纤主力持仓量从前日242013降至昨日173239 主力成交量从前日166489降至昨日153152 华东现货价格从前日6.545降至昨日6.515 产销率从前日57%降至昨日53% [1] - 瓶片2601合约价格从前日5908降至昨日5810 瓶片2602合约从6006降至5942 瓶片2603合约从6016降至5950 [1] - 瓶片主力持仓量从前日37676增至昨日39515 主力成交量从前日36281增至昨日46354 华东现货价格从前日6050降至昨日5980 华南现货价格从前日6090降至昨日6020 [1] 现货消息 - 短纤期货震荡下跌 工厂报价维稳 半光1.4D主流报价在6650 - 6700区间 贸易商及期现商优惠加大 成交量增加 主流商谈重心在6400 - 6650区间 下游按需采购 平均产销53% [1] - 瓶片上游原料下跌 工厂报价多下调40 - 100元 市场成交尚可 1 - 3月订单多成交在5970 - 6050元/吨出厂 略低5900 - 5960元/吨出厂 局部少量略高6100元/吨出厂 [2] 趋势强度 短纤和瓶片报告日的日盘主力合约期价波动趋势强度均为0 趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数 [2]

钯金期货价格异动 - 钯金期货价格在1月5日出现显著上涨，日内涨幅达到5% [1] - 价格上涨后，钯金期货价格报1780.00美元/盎司 [1]