2025 年 5 月 15 日星期四 地址： 电话： 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67070250 | 原油： | | 8 | | --- | --- | --- | | 燃料油： | | 8 | | 合成橡胶： | | 9 | | 天然橡胶： | | 9 | | PVC： | | 10 | | 尿素： | | 10 | | 对二甲苯 | PX： | 11 | | PTA： | | 11 | | 乙二醇： | | 12 | | 短纤： | | 12 | | 瓶片： | | 13 | | 纯碱： | | 13 | | 玻璃： | | 14 | | 烧碱： | | 14 | | 纸浆： | | 15 | | 碳酸锂： | | 16 | | 铜： | | 16 | | --- | --- | --- | | 锡： | | 17 | | 镍： | | 17 | | 工业硅/多晶硅： | | 17 | | 豆油、豆粕： | | 18 | | 棕榈油： | | 19 | | 菜粕、菜油： | | 19 | | 棉花： | | 20 | | 白糖： | | 21 | | 苹果： | | 22 | | ...

首轮提降开启，市场信心受挫 玻璃纯碱：市场情绪悲观，玻碱震荡下跌 市场分析 玻璃方面：昨日玻璃期货盘面震荡下跌，悲观情绪较浓。现货方面，沙河市场表现仍偏弱，华东市场窄幅整理， 华中市场今日价格偏弱运行，华南区域企业价格暂时维稳，东北企业仍维持稳定，整体出货一般，外发为主。 供需与逻辑：近期玻璃产量呈现下降趋势。然而由于地产和深加工需求恢复不足，导致补库力度和持续性不强， 玻璃累库明显，价格缺乏向上动力，后期高温梅雨季节不利于玻璃储存，企业降价出货降库的意向或更加强烈。 纯碱方面：昨日期货盘面震荡偏弱运行。现货方面，国内纯碱市场稳中震荡，成交价格灵活。据隆众数据显示， 昨日纯碱开工率75.45%，装置减量，负荷下降，全国纯碱企业产量环比延续回落。 黑色建材日报 | 2025-05-14 供需与逻辑：受碱厂检修增加影响，近期纯碱产量有所下滑，但仍维持宽松状态。目前光伏增量放缓，纯碱需求 提升空间有限，去库压力仍然偏大。 策略 玻璃方面：震荡 纯碱方面：震荡 跨期：无 跨品种：无 风险 宏观及房地产政策、浮法玻璃下游需求、纯碱产线检修和库存变化。 双硅：市场行情低迷，检修继续增加 市场分析 硅锰方面，近期市场预期持 ...

2025年05月14日 国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 | 对二甲苯：月差正套，加工费扩张 | 2 | | --- | --- | | PTA：需求预期好转，月差持续走强 | 2 | | MEG：装置意外停车检修，大幅上行 | 2 | | 橡胶：震荡偏强 | 5 | | 合成橡胶：偏强运行 | 7 | | 沥青：原油反弹，偏强震荡 | 9 | | LLDPE：短期偏强，中期震荡 | 11 | | PP：价格小涨，成交一般 | 13 | | 烧碱：短期震荡，后期仍有压力 | 14 | | 纸浆：震荡偏强 | 16 | | 玻璃：原片价格平稳 | 18 | | 甲醇：宏观情绪好转，短期震荡运行 | 19 | | 尿素：出口政策较为温和，中期进入震荡格局 | 21 | | 纯碱：现货市场变化不大 | 23 | | LPG：市场情绪修复，盘面跟随上涨 | 24 | | 燃料油：日盘高开，短期或偏强震荡 | 27 | | 低硫燃料油：夜盘大幅转强，外盘高低硫价差继续走弱 | 27 | | 集运指数（欧线）：短期偏强，6-8反套、10-12反套持有 | 28 | | 短纤：预期好转震荡偏强，多PF空PR ...

从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 0755-23375135 wukj1@wkqh.cn 曾宇轲 有色金属日报 2025-5-13 五矿期货早报 | 有色金属 铜 有色金属小组 吴坤金 从业资格号：F03121027 0755-23375139 zengyuke@wkqh.cn 张世骄 从业资格号：F03120988 0755-23375122 zhangsj3@wkqh.cn 王梓铧 从业资格号：F03130785 0755-23375132 wangzh7@wkqh.cn 刘显杰 从业资格号：F03130746 0755-23375125 liuxianjie@wkqh.cn 陈逸 从业资格号：F03137504 0755-23375125 cheny40@wkqh.cn 中美贸易谈判取得进展，关税大幅降低，权益市场走强，贵金属走弱，铜价冲高后有所回落，昨日伦 铜收涨 0.67%至 9502 美元/吨，沪铜主力合约收至 77820 元/吨。产业层面，昨日 LME 库存减少 10253 至 190750 吨，注销仓单比例下滑至 43.1%，Cash/3M 升水 23.9 美元/吨。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LPG方面 - 供应上美国“在途货物”关税宽限期结束后5月中下旬出口将减少且出口重心转移 中东5月延续高输出格局[10] - 需求上中国进口商寻替代品 5月进口加拿大丙烷仍难满足需求或影响PDH装置开工 印度5月强需求且未来将加大美国LPG进口量[10] - 库存上截至5.2当周美国丙烷和丙烯库存上升产量小幅下降但高于往年同期[10] - 价格上截至5.8日FEI丙烷价格维稳丁烷强势 5月CP价格丙烷和丁烷下跌 丙烷相对较强[10] - 结构上FEI - MOPJ价差扩大 丙丁烷价差缩小 未来美国丁烷出口价格或被推动 CP丙丁烷价差拉大[10] - 未来展望上5.13日后美国对中国出口量或减少 日本后续接货情况待定 印度或加大美国LPG进口量 但需关注美国丁烷出口情况 中东供应转卖中国存在供需错配问题[10] 甲醇方面 - 供应上国产短期检修少供应压力高 5月下旬周均产量仍处高位 进口抵港增加5月体现进口恢复压力 传统下游甲醛、醋酸开工高但MTBE开工回落 醋酸利润收缩 鲁北下游招标价接近年初低位[56] - 需求上烯烃因煤化工检修负荷下行 内地低库存进入淡季[56] - 库存上港口低库存对基差支撑削弱 内地生产企业样本库存增加待发订单减少[56] - 价格结构上基差华东近端收敛 华南走跌 月差走弱 PP - 3MA价差走向难料[56] - 未来展望上甲醇处于进口恢复、基差转弱期 反弹空 远期2300点以上承压[56] 聚烯烃方面 - 供应上PP和PE开工率有变化 底部有煤化工夏季检修支撑 关注PDH开工情况和关税政策对PE美国进口货源的影响[124] - 需求上PP下游开工季节性回落 PE农膜开工低 其他膜类尚可 管材开工转淡 进入淡季下游支撑有限[124] - 库存上关注节后两油库存去化速度[124] - 成本上油价欠佳对聚烯烃估值助力有限[124] - 价格结构上基差PP波动不大 HD走扩 LD回落 月差PP和L均扩大 PP - L价差受关税政策影响[124] - 未来展望上聚烯烃受宏观情绪影响短期偏弱运行 观望为主[124] 根据相关目录分别进行总结 海外丙烷 - 价格及价差上价格分化 FEI价格丁强于丙 5月CP丙强于丁[11] - 美国供应“在途货物”关税豁免结束 5月中下旬输出量将减少[14] - 中东供应预计5月维持对中、印强输出格局[22] - 亚洲需求韩国近期需求差难大量接货 日本5月将大量接收美国LPG[29] - 中、印需求5月中下旬美国LPG到港量下降 印度转向美国采购便宜丙烷[35] - PDH检修情况多家企业PDH装置处于检修状态且部分待定[43] - EIA美国生产水平维持高位 未来出口放缓库存将快速增长[44] - 运费运费水平基本稳定 未来预计进一步分化[46] 甲醇 - 价格结构期现货价格走势均偏弱 内地价格偏弱 基差与月差华东基差收敛 华南走跌 月差波动不大 内地与港口短期内难给期价助力[57][62][61] - 生产利润展示西南气制和西北煤制利润情况[71][73] - 内地供应短期检修少 供应压力高 内地生产企业样本库存增加待发订单减少[76][81] - 外盘/进口抵港趋增 5月体现进口恢复压力 展示外盘价格、进口利润、海外开工率等情况及部分外盘检修记录[83] - 港口库存低库存对基差支撑削弱[91][97] - 下游煤化工检修令烯烃负荷下行 甲醛、醋酸开工高但MTBE开工回落 醋酸利润收缩 鲁北下游招标价接近年初低位[102][105] - 跨品种价差PP - 3MA价差不高但走向难料[118][120] 聚烯烃 - 价格结构市场情绪欠佳 期现货均走弱 展示PP和PE相关价格结构数据[125] - 成本油价欠佳对聚烯烃估值助力有限[124] - PP丙烯跌势放缓 展示PP相关价差情况[140] - PE期现货跌速不一致使HD基差偏高 LD基差回落 展示PE生产比例等情况[145] - 库存关注节后两油库存去化速度[124] - 开工关注煤化工夏季检修及PDH开工情况 展示PP和PE开工率及下游开工率情况[153] - 跨品种价差PP - L价差受关税政策变动影响[169][170]

PVC期货市场表现 - PVC期货主力合约收于4805元/吨，周K线收阴，持仓量环比增持182689手 [1] - 周内开盘报4930元/吨，最高触及4960元/吨，最低下探至4800元/吨，周度涨跌幅达-2.54% [1] 供需及库存动态 - PVC产能利用率环比+0.70%至79.33%，管材开工率环比+1.05%至48.34%，型材开工率环比-6.5%至34.15% [2] - 社会库存环比减少0.41%至65.10万吨，出口集中交付带动库存去化 [2] - 华东市场价4660元/吨（-40），主力基差-179元/吨(+3），华南市场价4790元/吨（0），华东另一市场价4730元/吨（-40） [2] 机构观点分析 - 供给端新增50万吨装置投产，产能利用率79%，需求端房地产竣工面积降幅收窄但下游开工率季节性下降 [3] - 2025年1-3月PVC累计出口98万吨，同比+56%，5月台塑报价环比持平，出口存转弱预期 [3] - 华东、华北、华南市场价格下调，房地产施工淡季导致需求疲软，库存压力增加，现货价格偏弱 [3]

期货热点追踪 炎热干燥的天气威胁小麦生产，中国罕见大量进口小麦，市场供需将有何变化？ 相关链接 ...

报告行业投资评级 - 报告对原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等能化品种均给出震荡评级 [1][3][5][6][7] 报告的核心观点 - 周四油价重心大幅上涨，OPEC4月原油产量或小幅下降，美国制裁扩圈令油市担忧情绪加重，油价反弹，当前油节奏反复，市场将延续震荡运行 [1] - 周四燃料油主力合约收涨，预计5月东西方套利到货量减少支撑低硫市场基本面，高硫燃料油受益于中东夏季发电需求改善预期支撑，但原料采购需求低迷施压市场，短期FU和LU绝对价格将跟随成本端原油波动，自身基本面仍有支撑 [3] - 周四沥青主力合约收跌，随着加工利润修复，供应有增加预期，专项债发行节奏有望加快，终端项目开工使市场需求有所支撑，短期BU绝对价格将跟随成本端原油波动，需关注供应端产量上升压力 [3] - 周四聚酯相关品种有涨有跌，PTA负荷降负后预计回升，乙二醇开工负荷增加，部分装置重启和计划停车，中东局势紧张引发潜在供应风险，国际油价上涨，下游涤丝产销小幅放量，PX&PTA检修与重启并存，PTA继续去库，现货基差较强，短期价格跟随成本波动，乙二醇港口库存去库，相对抗跌 [5] - 周四橡胶主力合约下跌，本周国内轮胎企业开工负荷走低，橡胶基本面偏弱，终端市场需求弱，中期胶价易跌难涨，短期泰国推迟割胶对原料及橡胶价格有支撑作用，需关注后续各国间关税协商动态 [6] - 周四甲醇相关价格有变动，后续国内供应稳定，进口量稳步回升，整体供应有增加预期，MTO装置检修延期，5月需求不会大幅下降，传统下游变动有限，预计5月总需求维持相对稳定，5月供应增加、需求稳定，库存不再下降，价格支撑松动 [6] - 周四聚烯烃相关价格有变动，供应端炼厂检修落地，轻烃路线产能利用率下降，预计产量下滑，但需求端进入淡季，节前下游备货，后续库存降幅放缓，预计聚烯烃价格震荡偏弱 [7] - 周四聚氯乙烯市场价格下调，房地产施工进入淡季，对PVC下游管材和型材需求拖累，开工率回落，临近印度BIS认证实施时间，出口或将回落，5月基本面宽松，库存压力增加，现货价格偏弱，主力合约V2509虽有旺季预期，但受现货疲软影响上行空间有限，预计价格维持低位震荡，基差走弱 [7] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 报告展示了原油、液化石油气、沥青、高硫燃料油、低硫燃料油、甲醇、尿素、线型低密度聚乙烯、聚丙烯、精对苯二甲酸、乙二醇、苯乙烯、天然橡胶、20号胶、纯碱等能化品种的基差日报数据，包括现货市场、现货价格、期货价格、基差、基差率等信息及相关变动情况 [8] 市场消息 - 调查显示尽管增产计划生效，但欧佩克4月原油产量或小幅下降，因美国遏制石油流动使委内瑞拉供应量减少，伊拉克和利比亚产量也下降，部分产油国减产抵消伊朗供应增加影响，欧佩克计划5月和6月加速增产，产量增加幅度取决于美国对伊朗和委内瑞拉供应限制影响 [11] - 哈萨克斯坦能源部表示5月没有削减原油和凝析油产量计划，计划保持与4月相同产量水平并略高于3月 [11] 图表分析 主力合约价格 - 报告展示了原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、LPG、PTA、乙二醇、短纤、LLDPE、聚丙烯、PVC、甲醇、苯乙烯、20号胶、橡胶、合成橡胶、欧线集运、对二甲苯、瓶片等主力合约收盘价的历史数据图表 [13][14][15][17][18][19][21][22][23][24][25][26][27] 主力合约基差 - 报告展示了原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、乙二醇、PP、LLDPE、天胶、20号胶、对二甲苯、合成橡胶、瓶片等主力合约基差的历史数据图表 [28][32][33][36][39][41] 跨期合约价差 - 报告展示了燃料油、沥青、欧线集运、PTA、乙二醇、PP、LLDPE、天胶等合约的跨期价差历史数据图表 [44][46][49][52][53][57][58] 跨品种价差 - 报告展示了原油内外盘、原油B - W、燃料油高低硫、燃料油/沥青、BU/SC、乙二醇 - PTA、PP - LLDPE、天胶 - 20号胶等跨品种价差的历史数据图表 [60][64][65][66] 生产利润 - 报告展示了乙烯法制乙二醇现金流、PP、LLDPE生产利润的历史数据图表 [68][69][72] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，上海财经大学硕士，获多项分析师奖项，带领团队获多项产业服务团队奖，有十余年期货衍生品市场研究经验，服务多家企业，为其定制方案和策略，曾获郑商所高级分析师，担任多家媒体特约评论员，其团队直播入选中期协优秀案例，有相关从业和咨询资格号 [74] - 原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师杜冰沁，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士，山东大学金融学学士，获多项分析师称号，所在团队获优秀产业服务团队奖，扎根能源行业研究，撰写深度报告获客户认可，在多家媒体发表观点并接受采访，有相关从业和咨询资格号 [75] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，金融学硕士，获多项分析师和作者称号，所在团队获最佳能源化工产业期货研究团队奖，从事相关期货品种研究，擅长数据分析，在多家媒体发表观点，有相关从业和咨询资格号 [76] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波，中国石油大学（华东）工学硕士，中级经济师，有多年能化期现贸易工作经验，通过CFA三级考试，具备金融理论与产业操作结合经验，有相关从业资格号 [77] 联系我们 - 公司地址在中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元，公司电话021 - 80212222，传真021 - 80212200，客服热线400 - 700 - 7979，邮编200127 [79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各商品期货品种进行分析给出交易策略 如铜和锡短期震荡思路对待 锌价下方或有空间 铅待价格回落后逢低买入 工业硅反弹空 碳酸锂震荡偏空等 [1][2] 各行业总结 基本金属 - 铜：昨日震荡运行 英美达成关税贸易协议 美元上涨 供应端铜矿紧张 国内库存周度去化 月差结构走强 短期震荡思路对待 [1] - 锌：2506 合约收盘价较前一交易日跌 0.49% 供应端矿加工费上涨乏力 4 月冶炼厂产量增幅不及预期 5 月产量变动不大 供应过剩逻辑不变 5 月消费预期悲观 内需不足锌价下方或有空间 短期受低库存支撑 [1] - 铅：2506 合约较前一交易日收盘价涨 0.45% 供应端原料供应偏紧 再生铅企业亏损 生产积极性受打击 需求端交易活跃度不高 五一后消费走弱或使铅锭累库预期上升 关注下游节后补库动作 待铅价回落后逢低买入胜率高 [1] - 工业硅：2506 合约收于 8315 元较前一日涨 25 元 供给端四川五月预计五台复产 社会库存小幅累库 需求端多晶硅需求走弱 五月产量预计持平或小降 有机硅减产但价格跌 铝合 金开工率降至 52% 建议反弹空 关注供给端减产计划 [1] - 碳酸锂：主力 2507 合约收于 64280 元/吨涨 120 元 供应端日均产量下滑 需求端国内新能源车 4 月渗透率突破 50% 海外需求分化 库存小幅去库 期价下行增仓至高位 防范空头平仓价格踩踏 预计震荡偏空 建议持空单或观望 [2] - 锡：昨日偏强 英美达成关税贸易协议 市场关注中美谈判结果 可交割品牌升水 国内仓单减少 短期震荡思路对待 [2] 黑色产业 - 螺纹钢：主力合约 2510 震荡下挫 表需环比降 77.8 万吨 产量环比降 9.9 万吨 淡季去库放缓 建材供需双弱 板材去库快 整体供需均衡但边际走弱 期货估值高 空单持有 卷螺差空单持有 [3] - 铁矿石：主力合约 2509 偏弱震荡 港存环比降 84 万吨 铁水产量环比升 0.2 万吨 钢厂利润收窄 产量上升空间有限 近端供需中性偏强 中期过剩格局不改 估值略偏高 尝试 2509 空单 [3] - 焦煤：主力合约 2509 偏弱震荡 铁水产量环比升 0.2 万吨 钢厂利润收窄 产量上升空间有限 第一轮提涨落地 后续暂无提涨声音 部分钢厂提降 总体供需宽松 期货升水 估值高 建议观望 [4] 农产品市场 - 美豆粕：隔夜 CBOT 大豆上涨 供应端近端南美宽松 远端美豆减面积预期且播种加速 需求端巴西阶段主导 美豆高频季节性偏弱 美豆偏震荡 国内大豆后期到货多 短期单边偏弱 中期跟随国际市场 关注贸易政策和美豆播种面积 [5] - 玉米：2507 合约窄幅震荡 深加工玉米价格上涨 本年度供需边际转紧 农户售粮结束 渠道议价能力提高 替代品进口量预计下降 利好国产玉米需求 余粮减少 期现货价格预计震荡走强 [5] - 白糖：郑糖 09 合约收 5836 元/吨涨 0.21% 巴西新季开局强劲 市场对其丰产预期强 原糖下跌 国内节后预计跟随下跌 跌幅小于原糖 5 月进入纯销售期 内强外弱 近期配额 外进口利润打开 国内糖厂点价施压远月 偏空思路对待 [5] - 棉花：隔夜美棉下跌 美元指数走强利空 新一周美棉出口销售环比降 39％ 国际油价反弹支撑化纤价格 国内郑棉下跌 预计 25/26 年度新疆棉花产量提高 截至 4 月全国棉花商业库存环比下降 逢高卖出做空 [5] - 原木：07 合约收 780 元/方跌 1.58% 新西兰辐射松外盘报价下调 5 月进入需求淡季 房屋新开工面积下降抑制需求 4 月库存小幅去库 辐射松库存增加 供强需弱 关注 7 月交割情况 观望 [6] - 棕榈油：昨日马棕上涨 供应端产区季节性增产 4 月产量环比增 24.6% 需求端出口环比改善 4 月出口环比增 5.1% 短期 P 处于季节性弱阶段 油料油脂强于 P 关注后期产区产量及生柴政策 [6] - 鸡蛋：2506 合约窄幅震荡 现货价格下跌 后期新增产能有限 老鸡淘汰量季节性减少 供应维持高位 蔬菜价格低 高温高湿不利储存 期现货价格预计震荡偏弱 [6] - 生猪：2509 合约窄幅震荡 现货价格北涨南跌 后期供应增加 标肥价差缩窄 养殖端压栏增重意愿降低 二次育肥对猪价提振减弱 供应增加需求淡季 猪价或抵抗式下跌 关注企业出栏节奏及二次育肥动向 [6] 能源化工 - LLDPE：主力合约小幅下跌 华北低价现货 7200 元/吨 基差走弱 海外美金价格稳中小跌 进口窗口关闭 供给端新装置投产 存量装置意外检修多 供应回升 进口量预计减少 需求端下游农地膜淡季 塑料制品出口需求预计下滑 短期震荡偏弱 逢高做空 中长期供需宽松 逢高做空远月 [7] - PVC：V09 合约收 4840 元跌 1.2% 供应偏大 装置投产预计供应增速提至 5% 出口降温 库存去化放缓 5 月部分企业有检修计划 现货回落 估值偏低 建议恢复高升水后继续保值 [7] - PTA：PXCFR 中国价格 778 美元/吨 折合人民币 6463 元/吨 PTA 华东现货价格 4615 元/吨 基差 120 元/吨 成本端 PX 供应环比下降 进口供应低位 PTA 短期供应压力缓解 中长期大 聚酯负荷高位 库存高位 下游加弹织机负荷节后回升 终端订单偏弱 PX、PTA 去库 供需去库近端偏强 中长期累库压力大 正套持有 关注远月反弹后空配机会 [8] - 玻璃：FG09 合约收 1057 元跌 2.1% 供需失衡 产销回落 供应端日融量 15.5 万吨 同比降 9% 5 月有产线点火预期 6 月日融量预计 15.65 万吨 库存累积 下游深加工企业天数 10.3 天 中小企业订单天数 5 - 7 天 估值方面天然气路线亏损 煤制气路线有利润 石油焦路线平衡 近期产销尚可 价格华北 1200 元 华中 1170 元 华东 1350 元 华南 1280 元 预计延续下跌趋势 [8] - PP：主力合约小幅下跌 华东现货 7150 元/吨 基差走弱 海外美金价格稳中小跌 进口窗口关闭 出口窗口打开 供给端短期检修高位但逐步复产 出口窗口打开 新装置开车 供应回升 关注进口丙烷情况 需求端下游家电五月排产不错 汽车排产一般 bopp 和塑编行业开工下滑 塑料制品和家电出口需求或下滑 短期盘面震荡偏弱 关注 pdh 装置开工率和新装置投产进度 [8] - MEG：华东现货价格 4262 元/吨 基差 70 元/吨 供应端油制检修推迟 煤制装置重启 供应压力增加 海外沙特装置检修 美国装置重启推迟 进口供应预计维持偏低水平 华东港口库存累库 0.5 万吨至 78 万吨 聚酯负荷高位 库存高位 下游加弹织机负荷回升 终端订单偏弱 4 月去库 供需走弱 短期观望 关注成本支撑 [8] - 原油：昨日大幅反弹 美国对伊朗制裁使伊朗原油出口下降风险加大 风险溢价提升 短期美国施压 中期达成协议概率增加 解除制裁概率高 利多影响有限 美英达成关税协议对油价略有利多 近端需求旺季库存低 油价下方支撑明显 短期维持震荡 区间布伦特 55 - 65 美元/桶 [8][9] - 苯乙烯：主力合约小幅下跌 华东现货价格 7130 元/吨 美金价格小幅下跌 进口窗口关闭 供给端纯苯和苯乙烯五月预期小幅累库存 需求端下游利润亏损 成品库存偏高 家电五月排产受关税影响 后期塑料制品和家电出口受影响 短期上游累库存 苯乙烯库存正常偏低 基差偏弱 供需环比转弱 下游成品库存去化不顺 盘面跟随成本震荡偏弱 受制于进口窗口 [9] - 纯碱：SA09 合约收 1323 元跌 0.9% 供应高位 5 月部分企业有检修 库存难消化 下游光伏玻璃日融量增加 检修增加 目前价位上游亏损 预计维持震荡 期权可考虑卖 1500 虚值看涨 [9] - 烧碱：sh09 合约收 2464 元跌 1.5% 库存下降 成交好转 山东地区报价上涨 5 月开工率预计提升 非铝下游需求整体偏弱 氧化铝产业链氛围好转 山东库存较低 成本附近有支撑 预计止跌企稳 等非铝下游需求恢复 [9] 航运 - 欧线集运：主力合约跌 3.64% 传言中美接触 印巴冲突升级 供应端特朗普关税政策使船东停航美线 转口贸易使近洋线短期繁荣 欧线仓位宽松 需求端中美贸易降 转口贸易升 欧线货量温和 东南亚航线运价上涨 中美接触无实质进展 单边观望 可轻仓试多 8 - 10 正套 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种价格走势均为震荡，其中原油、聚烯烃、聚氯乙烯价格震荡偏弱 [1][7][8] - 各品种价格大多受成本端原油波动影响，同时自身基本面因素也对价格产生支撑或压力 [1][3][5] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周三油价重心回落，美联储维持利率不变但经济前景不确定性增加，美国商业原油库存减少且航空燃料需求增加，OPEC+增产及海外经济前景等令油价承压，地缘扰动支撑看涨情绪，价格整体震荡偏弱 [1] - 燃料油：周三主力合约收涨，预计 5 月东西方套利到货量减少支撑低硫市场，低硫船燃下游加注需求稳定，高硫燃料油受益于中东夏季发电需求改善预期，但原料采购需求低迷施压市场，价格跟随成本端原油波动且自身基本面有支撑 [3] - 沥青：周三主力合约收涨，本周国内炼厂沥青总库存下降、社会库存率上升、装置总开工率上升，供应有增加预期，专项债发行节奏有望加快，终端项目开工使市场需求有支撑，价格跟随成本端原油波动，需关注供应端产量上升压力 [3] - 聚酯：TA509、EG2509、PX 期货主力合约收涨，江浙涤丝产销高低分化，PTA 装置有检修与重启，乙二醇港口库存去库，中东局势紧张引发供应风险，下游涤丝产销放量，价格跟随成本波动，乙二醇相对抗跌 [5] - 橡胶：周三沪胶主力下跌、NR 主力和丁二烯橡胶 BR 主力上涨，中国天然橡胶社会库存环比增加，基本面表现偏弱，终端市场需求弱，中期胶价易跌难涨，短期泰国推迟割胶有支撑作用 [5] - 甲醇：周三太仓现货等价格有相应表现，后续国内供应稳定、进口量回升，整体供应有增加预期，MTO 装置检修延期，5 月需求相对稳定，库存不再下降，价格支撑松动 [7] - 聚烯烃：周三华东拉丝等价格有相应表现，油制、煤制等不同方式生产毛利不同，供应端炼厂检修落地且轻烃路线产能利用率下降，预计产量下滑，需求端进入淡季且节前下游备货，后续库存降幅放缓，价格震荡偏弱 [7] - 聚氯乙烯：周三华东、华北、华南 PVC 市场价格有相应变动，房地产施工进入淡季拖累下游需求，开工率回落，临近印度 BIS 认证实施时间出口或将回落，5 月基本面宽松，库存压力增加，现货价格偏弱，主力合约受现货影响上行空间有限，价格维持低位震荡，基差走弱 [8] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等多个能化品种 2025 年 5 月 7 - 8 日的基差相关数据，包括现货市场、现货价格、期货价格、基差、基差率等，还说明了部分品种价格单位、计算方式等信息 [9][10] 市场消息 - 美联储周三维持利率不变，指出通胀和失业率上升风险增加，经济前景不确定性进一步增加，决策者一致同意将指标利率目标区间维持在 4.25% - 4.50%不变 [11] - 美国能源信息署公布库存报告，截至 5 月 2 日当周，美国商业原油库存减少 200 万桶至 4.384 亿桶，市场预期减少 80 万桶，美国航空燃料需求增加且四周均值创 2019 年 12 月以来最高水平 [11] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、LPG 等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [13][14][15] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表 [28][32][33] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、PTA 等多个品种跨期合约价差的历史走势图表 [43][45][48] - 跨品种价差：展示原油内外盘价差、原油 B - W 价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差的历史走势图表 [59][61][63] - 生产利润：展示乙烯法制乙二醇现金流、PP 生产利润、LLDPE 生产利润等的历史走势图表 [68][69][71] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕：上海财经大学硕士，获多项分析师奖项，带领团队获优秀产业服务团队奖，有十余年期货衍生品市场研究经验，为企业定制方案，担任媒体特约评论员，有相关从业资格号 [73] - 原油等分析师杜冰沁：美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士，获多项分析师称号，所在团队获优秀产业服务团队奖，扎根能源行业研究，在媒体发表观点并接受采访，有相关从业资格号 [74] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳：金融学硕士，获多项分析师奖项，所在团队获最佳能源化工产业期货研究团队奖，从事相关期货品种研究，擅长数据分析，在媒体发表观点，有相关从业资格号 [75] - 甲醇/PE/PP/PVC 分析师彭海波：中国石油大学（华东）工学硕士，中级经济师，有能化期现贸易工作经验，通过 CFA 三级考试，有期货从业资格号 [76]