市场表现 - A股早盘震荡分化，沪指涨0.15%，深成指跌0.16%，创业板指跌0.33%，半日成交额6706亿，较上个交易日缩量4.92亿 [1] - 市场热点聚焦中东局势相关概念，港口航运股卷土重来，宁波海运、连云港等多股涨停 [1] - 军工板块表现亮眼，长城军工斩获4连板 [1] - 油气股持续走强，带动化工板块大面积补涨，兴化股份走出7天3板，中毅达等多股涨停 [1] - 核污染防治概念走高，中电环保涨超10% [1] - 银行板块探底回升，工行、农行、建行等多股续创历史新高 [1] - 芯片股强势，大为股份等涨停 [1] - 跨境支付概念拉升，吉大正元涨停 [1] - 有色钴、固态电池等板块均有所表现 [1] - 大消费、地产、汽车等方向跌幅居前 [1] 热门板块 - 港口航运板块震荡走高，宁波海运、连云港、宁波远洋、兴通股份等多股涨停，伊朗议会认为应关闭霍尔木兹海峡 [2] - 油气股走强带动化工板块大面积补涨，兴化股份7天3板，中毅达、丹化科技、渤海化学等多股涨停，伊朗可能影响全球重要海运航道霍尔木兹海峡的通行 [3] - 跨境支付概念股拉升，吉大正元涨停，拉卡拉、华峰超纤、新国都、京北方等跟涨，跨境支付通6月22日正式上线运行，2024年全球跨境支付交易额达到194.6万亿美元，预计到2032年CAGR为6.4% [4] 机构观点 - 中信建投认为港股调整拖累A股赛道轮动，配置方向维持红利+新赛道，短期推荐AI、半导体方向以及科创主题 [5] - 国泰海通认为中国股市的核心矛盾仍在内而不在外，新技术、新消费等商业机会推动经济预期企稳回升，长期国债收益破2与存款利率破1降低无风险利率，股市预期和微观流动性均进入上升趋势 [6][7] - 东方证券认为市场受到外部地缘政治利空扰动但下跌幅度有限，预计短期市场将转向科技成长风格，脑机接口、固态电池、算力等概念股短期有表现预期 [8]

股票ETF资金流向 - 6月17日A股三大指数调整，两市成交额1.24万亿元，股票ETF单日净流入超37亿元，本周连续两个交易日合计净流入近120亿元，但6月以来股票ETF合计净流出超120亿元 [2][4][7] - 全市场股票ETF数量达1119只（含跨境ETF），总规模3.52万亿元 [3] 资金净流入主要方向 - 宽基ETF中，华夏科创50ETF单日净流入13.33亿元（规模812.7亿元），易方达科创板50ETF净流入3.74亿元（规模604亿元） [4][5][6] - 行业主题ETF中，医药板块（含港股创新药）净流入显著：汇添富港股通创新药ETF净流入3.72亿元，广发港股创新药ETF净流入2.71亿元，医药ETF合计6只进入净流入前20 [4][6] - 非银金融板块（券商为主）净流入8.4亿元，国泰证券ETF净流入2.6亿元，证券ETF易方达净流入1.59亿元 [4][6] - 半导体板块净流入5.5亿元，国联安半导体ETF净流入2.3亿元 [4][6] 债券ETF资金动态 - 公司债ETF易方达单日净流入6.6亿元，年内累计净流入超130亿元，规模达160亿元 [5] - 华夏信用债ETF基金单日净流入6.52亿元，规模142.38亿元 [5] 资金净流出主要方向 - 宽基ETF中，南方中证500ETF净流出5.37亿元（规模1114.85亿元），南方中证1000ETF净流出2.47亿元（规模624.82亿元） [7][9] - 沪深300ETF合计净流出3.46亿元（华泰柏瑞沪深300ETF净流出2.12亿元，易方达沪深300ETF净流出1.34亿元） [7][9] - 行业ETF中，华泰柏瑞光伏ETF净流出0.76亿元（年内跌幅14.85%），南方新能源ETF净流出0.57亿元（年内跌幅8.89%） [7][9] 机构观点 - 易方达基金认为中美关系缓和及国内宽松政策将持续支撑市场活跃度，量化策略或受益 [7] - 银河基金指出科技成长（AI、半导体）、军工及创新药板块在政策与产业周期驱动下具备韧性 [8]

海外市场 - 以色列对伊朗发动袭击导致中东地缘冲突升级 推动原油及全球能源板块大涨 黄金价格同步上涨 [1] - 美国5月通胀数据低于预期 美元指数创3年新低 美债利率维持震荡 [1] 国内市场 - 5月社融同比增速8.7% 与上月持平 主要依赖政府债支撑 信贷表现偏弱 企业中长贷成为主要拖累 或受美国关税升级影响 [1] 债券市场 - 债市震荡偏强 央行积极投放流动性缓解市场对跨季和存单到期导致资金偏紧的担忧 通胀和信贷偏弱对债市形成基本面支撑 [1] - 短端利率偏高导致收益率曲线过度平坦 制约长端利率下行 但央行流动性表态为短端修复提供空间 预计大行增加短债购买将带动曲线斜率修复 长端利率或震荡下行 [1] A股市场 - 中美关税谈判阶段性落地 市场核心矛盾转向基本面 中东地缘冲突短期扰动风险偏好 但中期影响减弱 [1] - 美元持续走弱或促使资金流入新兴市场避险 利好权益市场 国内基本面需政策进一步发力 科技成长方向因拥挤度和相对收益处于历史低位 叠加季节效应或占优 [1] 港股市场 - 海内外多因素共振推动港股风险偏好整体偏强 短期趋势可能延续 [2] 大宗商品 - 中东地缘冲突升级短期提振原油情绪 但中期全球原油需求可能受关税拖累 [2] - 关税带来的经济政策不确定性及美元信用问题对金价形成中长期利好 短期金价波动加剧 [2]

报告核心观点 报告对 2025 年 6 月 9 日至 15 日市场进行回顾，给出权益类和稳健类产品配置策略，指出中东局势、泛军工板块、量子计算等事件带来投资机会，建议采用均衡底仓+杠铃策略配置权益类产品，关注短债和固收+基金配置稳健类产品 [1] 市场回顾 权益市场 - 上周主要指数多数回调，北证 50 跌幅最大达 3.11%，仅创业板指涨 0.22%；近 1 月、3 月和今年以来，榜首指数分别是万得全 A、上证指数、北证 50 [1][5] - 申万 31 个行业跌多涨少，有色金属、石油石化反弹幅度较大，食品饮料、家用电器等排名靠后 [1][5] 债券市场 - 上周央行公开市场操作净回笼，资金面宽松，长短端利率债下行，10 年期国债下行 1.07BP 至 1.644%，期限利差变化不大 [1][8] - 本周长短端期限品种信用利差均收窄 [8] 基金市场 - 上周权益市场多数指数回调，偏股基金指数涨 0.25%，二级债基指数涨 0.10%，中长债基金指数涨 0.09%，短债基金指数涨 0.05% [1][12] 权益类产品配置策略 事件驱动策略 - 中东紧张局势升温，可关注易方达原油 C 人民币(003321)、华安易富黄金 ETF 联接 C(000217)和工银黄金 ETF 联接 C（008143） [1][14] - 泛军工板块或有布局机会，可关注博时军工主题 A(004698)、华安制造先锋 A(006154)和华夏军工安全 A（002251） [1][14] - 黄仁勋称量子计算迎拐点，计划在欧建 20 家"人工智能工厂"，可关注华夏智造升级 A（016075）、交银科技创新 A（519767）和博时半导体主题 A（012650） [1][17] 资产配置策略 - 整体采用均衡底仓+杠铃策略，杠铃两端为红利和科技 [18] - 红利资产有配置价值，低利率环境凸显其稀缺性，政策利好且有防御避险属性 [18] - 均衡风格基金能分散风险，兼顾投资机会，提高抗风险能力 [19] - 科技成长方向有配置价值，受政策支持、行业景气度高、国产替代需求等因素推动 [19] - 可关注安信红利精选(018381)、南方产业智选(003956)等基金 [21] 稳健类产品配置策略 市场分析 - 央行公开市场操作净回笼 727 亿元，临近税期市场担忧资金面 [22] - 5 月通胀数据偏弱，或指向货币政策有宽松空间 [23] - 中美第二轮"谈判"落地 [23] - 可转债等权价格中位数在 1200 左右，有配置价值但需关注波动风险 [23] 重点关注产品 - 继续持有短债基金，降低收益预期，关注债市调整配置机会 [26] - 可适当配置固收+基金，注意风险匹配 [26] - 核心策略关注诺德短债 A（005350），卫星策略关注安信新价值 A(003026)和南方荣光 A(002015) [3]

估值方面，科创人工智能ETF华夏（589010）跟踪的科创人工智能指数最新市盈率TTM为115.64倍，仅 位于15.22%分位点，低于近一年84.78%的时间，处于估值低位点。 科创人工智能ETF华夏（589010）紧密跟踪上证科创板人工智能指数，覆盖全产业链优质企业，兼具高 研发投入与政策红利支持，20%涨跌幅与中小盘弹性助力捕捉AI产业"奇点时刻"。 （文章来源：每日经济新闻） 今日截至14点13分，科创人工智能ETF华夏（589010）现涨0.51%。持仓股方面，优刻得上涨5.01%领 涨，奥比中光上涨4.47%、新点软件上涨2.43%涨幅靠前。资金流入方面，科创人工智能ETF华夏最新资 金净流入396万元。拉长时间看，近4个交易日内"吸金"共599万元。 消息面上，近日，微软已开始在Windows 11设置中测试其AI智能体。用户可以在"设置"中描述需求，例 如"我的鼠标指针太小"。然后，AI智能体将提供解决问题的建议，如果用户允许，甚至可以直接为他们 解决问题。目前该功能仅适用于基于Snapdragon的Copilot Plus PC。 兴业证券表示，复盘2020年初美伊冲突及2023年10月巴以 ...

市场表现 - 上证指数报3378.78点涨0.05% 深成指报10134.81点涨0.13% 创业板指报2051.34点涨0.37% [1] - 全市场超3300只个股上涨 稳定币概念股领涨 IP经济 油气 地产 算力 新能源 AI应用题材活跃 [1] - 创新药 黄金 白酒板块回调 [1] 板块涨跌 - 油气开采及服务板块涨幅+4.42% 主力金额-10.27亿 游戏板块涨幅+3.50% 主力金额+8.01亿 影视院线板块涨幅+3.09% 主力金额+13.44亿 [2] - 风电设备板块涨幅+2.96% 主力金额+4.03亿 可燃冰板块涨幅+2.77% 主力金额-4.72亿 电子身份证板块涨幅+2.70% 主力金额+7.60亿 [2] - 贵金属板块跌幅-1.79% 主力金额-4.88亿 毛发医疗板块跌幅-1.07% 主力金额-1.26亿 青蒿素板块跌幅-0.97% 主力金额-7111万 [2] 油气板块分析 - 油气开采板块强势 准油股份 贝肯能源 洲际油气等涨停 [4] - 中长期原油供需格局仍具备景气基础 持续看好"三桶油"及油服板块 能源价格下降利好下游炼化企业 [5] - 油价有底 石油企业业绩确定性高 叠加高分红特点 估值有望提升 国内鼓励油气增储上产 [5] 机构观点 - A股暂时处在技术偏弱但基本面有支撑的震荡格局 短期关注沪指20日均线3370点支撑 [7] - 科技板块包括算力 光模块 新能源板块包括固态电池 消费板块近期波段走强 [7] - 科技成长或将成为扩张主力 消费复苏呈现分化趋势 建议维持"哑铃策略" 布局科技成长与消费红利稳定品种 [7]

市场整体观点 - 中东冲突对中国资产的实际影响有限，内因才是市场走势的主要矛盾，短期海外事件性冲击引发的下跌反而提供布局机会 [1][2] - 中国的确定性是当下中国股市稳定和阶梯式上升的重要基础，股市预期和微观流动性均进入上升趋势，继续看多A股 [1][5] - 6月18日陆家嘴论坛期间中央金融管理部门将发布若干重大金融政策，投资者对此抱有积极预期，有望呵护股市风险偏好 [2][16] 行业配置建议 - 科技成长板块整体仍处于高性价比区间，具备产业趋势支撑、有基本面改善预期的科技成长板块依然是支撑行情的结构性亮点 [2][11] - 新兴科技是主线，金融周期是黑马，具备长期逻辑的板块跑赢 [6] - 新消费(珠宝钻石、IP潮玩、新零食新饮品、美妆个护)和创新药龙头仍在景气叙事中，基本面趋势投资高举高打仍能维持 [8] - 创新药交易拥挤度达到本轮最高，占市场成交量接近4.8%，处于2010年以来近100%分位水平 [14] - 新消费板块交易拥挤度在5月底时触及本轮最高，占市场成交量超过7.2%，处于接近75%分位水平 [15] 操作策略 - 短期需顺应市场情绪选择更优，中期则要坚定基本面逻辑，降低操作频率，控制仓位 [7] - 短期关注非冲突受益标的中逆势抗跌的板块，如黄金等有色品种，一旦情绪企稳，反弹力度或值得期待 [7] - 中长期资金大概率继续在医药、新消费与科技当中寻找机会 [7] - 稳定型红利和军工、贵金属等防御性资产，以及科技中拥挤度相对低位且具备产业催化的方向值得关注 [9] 风险与机会 - 中东冲突引发了风险偏好的突然变化，结构上受影响最大的是高位、高成交且高度共识的板块，微盘股抱团上涨的因素在出现裂纹 [3] - 地缘冲突不确定性引发的市场避险情绪可能促使资金流向红利等防御性板块，油气与贵金属或将存在较优的投资机会 [13] - 具有国际航线运营资质的公司将具备较好的投资机会，因冲突爆发后中东地区航线受到影响，叠加原油价格飙涨，推高运力成本 [13] - 快速回调是"机"不是"危"，中线走势依旧良好，一旦遭遇市场快速回调则果断增加配置 [12]

中东冲突对A股影响 - 中东冲突对中国资产实际影响有限 但引发风险偏好突变 高位高成交高共识板块波动加剧 微盘股抱团出现裂纹 [1] - 历史数据显示中东冲突对A股港股整体影响不明显 因中东在中国进出口份额占比低 [3] - 短期或促使资金流向油气 贵金属等防御性板块 国际航线运营公司存在投资机会 [2] - 冲突若持续短可关注成长板块 若持续长则关注资源品 交运及红利板块 [3] 市场风格与板块轮动 - 微盘股抱团松动 小票和题材轮动模式削弱 回归AI等强产业趋势逻辑 [1] - 6月中旬进入业绩预告窗口期 2019年以来预告向好率高的行业表现较优 大盘成长风格 创业板指胜率高 [2] - 科技成长板块逐步成为市场主线 传媒 通信 医药表现鲜明 当前仍处高性价比区间 [6] - 高拥挤度板块如小微盘 新消费 医药短期赔率偏低 调整后或为更好介入机会 [7] 政策与宏观经济 - 陆家嘴论坛将发布重大金融政策 关注增量政策落地节奏 有望呵护市场风险偏好 [4][12] - 中美达成贸易"框架协议"短期缓和外贸压力 但地缘冲突冲击风险偏好 [4] - 国内经济有望展现韧性 居民财富向金融资产再配置趋势明确 [4] - 市场向上关键取决于财政发力 中美降息 通缩改善 新兴产业发展 [9] 行业配置建议 - 短期关注稳定型红利 军工 贵金属等防御性资产 中期关注A50 消费 金融等核心资产 [7] - 创新药 服务消费(美容 宠物 零售) AI(AIAgent 应用) 人形机器人等新赛道受关注 [9] - 银行 非银 交运 公用事业 有色金属等行业被重点推荐 [9] - 内需消费 国产替代 基金低配三条主线值得关注 [3] 港股与AH溢价 - AH溢价率回落至近5年最低水平 港股流动性折价持续修复 [10] - 长期AH溢价率有望进一步收敛 可能出现更多港股溢价标的 [10][11] - 港股被视作潜在牛市中的领涨市场 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周市场先抑后扬，走势横盘震荡、窄幅波动、主线尚不明确；权益市场有色、石化、农林牧渔等板块领涨，大盘风格占优，投资者信心正向反馈或正在逐步形成；债市 5 月 29 日至 6 月 12 日走出自 4 月 7 日以来波幅相对较高的一轮上涨行情，短期进一步上涨动力或相对有限，震荡概率偏高 [1][7] - 权益市场正向反馈逐步形成，4 月 7 日后中央汇金等机构入场做多支撑行情，投资者信心增强与行情共振；市场处于高波动与轮动并存的结构切换阶段，主线在 AI 科技、新消费与红利价值间动态平衡；配置建议关注红利风格和科技成长板块细分赛道，风格结构呈“红利 + 成长”哑铃格局 [2][8] - 可转债市场与权益市场共振，结构性机会主导交易节奏；当前转债市场维持高估值震荡修复格局，指数短期受限，中期结构性配置逻辑延续；配置策略聚焦控制仓位配置大盘蓝筹、关注中小盘品种、紧盯条款博弈与信用评级变化，哑铃策略仍占优 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 市场观察 - 过去一周各宽基指数和转债指数走势先抑后扬，可转债金融指数、AAA 指数、可转债低价指数、大盘指数领涨，平衡性、股性估值压缩 [7] - 权益市场正向反馈形成，市场处于结构切换阶段，主线动态平衡；配置关注红利风格和科技成长板块细分赛道 [8] - 可转债市场与权益市场共振，维持高估值震荡修复格局，配置策略聚焦三条主线，哑铃策略占优 [9] 可转债市场跟踪 可转债行情方面 - 展示万得多个可转债指数近一周、近两周、3 月以来、近一个月、近两个月、近半年、近一年的涨跌幅情况 [10] 转债个券方面 - 未提及具体内容 转债估值方面 - 展示债性、平衡性、股性可转债估值走势，以及不同平价区间可转债的转股溢价率估值走势 [21][23][33] 转债价格方面 - 展示高价券、低价券占比走势，跌破债底个券占比走势，可转市场价格中位数走势 [29][31]

ETF市场资金流入情况 - 二季度以来新成立ETF募集规模超过300亿元，全市场ETF资金净流入接近3000亿元，宽基ETF最受资金青睐 [2] - 71只新成立ETF中自由现金流类产品占比40%（123.48亿元/308.54亿元），涉及20家公募机构包括易方达、南方等头部公司 [4][5] - 沪深300、中证A500等宽基产品募集规模显著，如国泰、摩根、天弘的中证A500增强策略ETF合计超18亿元 [5] 热门ETF产品类型 - 自由现金流ETF成为发行主力，21只产品占新发ETF数量的30% [5] - 医疗主题ETF由华夏、华宝等公司发行，涵盖科创板生物医药、港股通医疗等细分领域 [6] - 红利类产品包括华宝标普港股通低波红利ETF、易方达中证红利价值ETF等 [6] 资金配置方向 - 股票型ETF二季度净流入超2000亿元（1129.87亿元规模ETF+1192.51亿元股票ETF），但行业/策略类ETF小幅净流出 [8] - 华泰柏瑞沪深300ETF、华夏沪深300ETF单只净流入均超300亿元，显示宽基产品主导地位 [8] - 债券ETF同期实现989.67亿元净流入，反映多元化配置需求 [8] 全球ETF市场趋势 - 全球ETF资产规模从2014年不足3万亿美元增至2025年4月的15.2万亿美元，年复合增长率19% [9] - 中国ETF市场占亚太地区30.7%份额，近一年净流入7844亿元人民币（1089.2亿美元），居亚太首位 [10] 公募机构投资预判 - 科技成长方向受关注，AI长期趋势明确且估值回落至低位 [12] - 中国制造领域（高端机械、汽车、军工）及新消费（海外拓展企业）被列为重点 [13] - 潮玩行业预计2025年全球市场规模达3504亿元，中国2026年市场规模或突破1101亿元 [13]