市场表现与指数 - A股主要指数集体上涨，沪指涨0.08%，深成指涨0.7%，创业板指涨0.54%，科创综指涨2.32% [1] - 沪深京三市成交额达2.62万亿元 [1] - 港股方面，恒生指数涨0.37%，恒生科技指数涨1.11% [1] 领涨板块与题材 - 黄金、有色金属、天然气、半导体、CPO等概念板块涨幅居前 [1] 机构市场观点与配置策略 - 浦银安盛基金认为，应立足长期，重视大类资产配置以把握主线，布局核心资产，并重视A股、港股的结构性机会 [1] - 关注三条投资线索：科技成长、新旧动能切换、以及通胀温和修复 [1] - 基金经理张川表示，开年市场A股由流动性驱动转向盈利驱动，关注科技成长，尤其是AI全产业链 [1] - 同时关注反内卷受益的周期与消费板块 [1] - 港股估值有望在南下资金和外资回流推动下修复，聚焦科技、创新药、新消费和资源品 [1] - 黄金因“去美元化”与地缘博弈支撑，战略配置价值稳固 [1] - 通过多元资产配置FOF等灵活工具，有助于平衡收益与风险，把握“十五五”开局之年的结构性机会 [1]

市场整体资金流向 - 2026年1月20日，A股市场调整，三大指数集体收跌，创业板指一度跌超2% [1] - 当日全市场股票ETF资金净流出超500亿元，具体为504.66亿元 [1][5] - 过去四个交易日（含1月20日），股票ETF合计净流出已超2400亿元，其中本周两个交易日净流出超过920亿元 [2] - 1月20日全市场股票ETF总份额减少61.82亿份，总规模达4.75万亿元 [3][5] 行业与主题ETF表现 - 二级市场表现上，建材、地产板块领涨，涨幅前十大ETF中建材占4席、地产占2席、黄金股占2席 [4] - 富国、国泰、易方达旗下建材ETF涨幅均超3.3%，平安黄金股票ETF、华宝地产ETF涨幅也超3% [4] - 卫星、航空、通信设备相关ETF表现不佳，卫星产业ETF、科创新能源ETF、通信设备ETF、通用航空ETF等跌幅居前，不少跌幅超3% [4] - 行业主题ETF与商品ETF在1月20日录得资金净流入，分别为114.38亿元与27.93亿元 [5] 宽基ETF资金动态 - 宽基ETF是资金净流出的主要品种，1月20日净流出达657.53亿元，规模下降857.22亿元 [5] - 沪深300、中证500、上证50、中证1000、科创50、创业板等宽基ETF资金净流出较多 [1] - 有6只宽基ETF单日净流出超50亿元，最大单只单日净流出超百亿元 [1][6] - 具体来看，沪深300ETF华泰柏瑞净流出109.84亿元，中证500ETF（南方）净流出91.43亿元，多只沪深300ETF产品净流出居前 [7] 资金净流入的板块与产品 - 1月20日，仍有51只股票ETF净流入超过1亿元 [5] - 电网设备、化工、中概互联网ETF资金净流入位居前三，其中电网设备ETF（华夏）净流入27.55亿元 [5][6] - 从板块看，当日资金流入前五为新能源（净流入29.1亿元）、黄金（净流入27.5亿元）、石化化工（净流入18.7亿元）、恒生科技（净流入15.1亿元）、半导体（净流入15.0亿元） [5] - 从5日维度观察，近期资金流入电网设备主题指数超81亿元，半导体材料设备超68亿元 [5] - 头部基金公司旗下部分ETF持续吸金，如易方达中概互联网ETF净流入6.4亿元，华夏电网设备ETF净流入27.55亿元 [8] 市场成交与规模 - 1月20日，全市场股票ETF成交额合计3130.81亿元，较前一交易日2978.84亿元增超150亿元 [3] - 成交活跃的ETF包括：华夏A500ETF成交142.45亿元，华泰柏瑞A500ETF成交140.62亿元，多只沪深300ETF、中证500ETF成交额超过百亿元 [3] - 华夏黄金ETF净流入3.32亿元，科创半导体ETF和黄金股ETF净流入都超2亿元，自由现金流ETF净流入1.19亿元并跻身百亿元ETF俱乐部 [8] 机构观点摘要 - 易方达基金指数研究部总经理庞亚平认为，受货币政策稳健宽松、宏观经济数据向好等支撑，市场预期向好，跨年后仍是春季行情重要抢筹窗口期，市场合力大概率继续围绕科技成长展开 [8] - 中银基金认为，短期市场可能转入震荡整固，原因在于年初快速上涨后监管释放防止市场大起大落信号，但在春节前后行情有望重新启动 [9]

市场整体表现与阶段特征 - 沪指在1月13日结束连阳后进入横盘震荡期，调整幅度温和，但板块表现分化极大[1] - 1月某周二收盘时下跌个股家数超过3100家，市场成交量萎缩至2.8万亿[1] - 领涨板块与领跌板块之间的涨跌幅差异超过5%[1] - 市场认为当前震荡是春季行情中的良性调整，上涨趋势中的整理换手有利于行情进一步发展[1] - 春季行情延续的关键因素并非指数连阳，而是成交热度的维持与热点板块的轮动[1] 后市驱动因素与主线判断 - 自春季行情启动以来，市场领涨板块始终以事件驱动的主题性方向为主，如商业航天、脑机接口等[1] - 这些主题板块远期前景好，但短期缺乏业绩支撑，稳定性差，震荡时波动剧烈[1] - 行情进入震荡阶段后，交易量可能下降，市场或将重新聚焦由业绩和基本面驱动的板块[1] - 春季行情的主要驱动因素仍是市场风险偏好上升，因此领涨方向仍以科技成长为主[1] - 后续行情热点将转向有基本面支撑的科技成长板块，可关注半导体、电池、AI硬件、创新药等[1] 1月及春季行情热点板块方向 - 历年春季躁动行情中，科技成长方向大概率占优[2] - 结合短期催化剂，未来产业如商业航天、脑机接口、低空经济、半导体等可继续保持关注[2] - 受益于科技投资热潮的原材料涨价方向（如小金属、能源金属、化工新材料）被视为科技产业的衍生机会[2] - 传统高股息方向可做左侧关注，等待3-4月年报行情迎来补涨[2] 具体细分产业趋势与机会 - AI硬件产业趋势确立，主要AI大模型的tokens调用量持续走高，预示AI应用高峰将在2026年出现[2] - 需关注AI硬件的高增长趋势以及AI应用从量变到质变带来的机会[2] - 机器人国产化和走进生活是2026年确定的趋势，产品将从人形机器人向四足机器人、功能型机器人扩展[2] - 这将带来传感器、控制器、灵巧手等板块的阶段性反复机会[2] - 市场预期特斯拉人形机器人版本可能更新，或将成为板块新催化剂[2] - 半导体国产化是大势所趋，可关注半导体设备、晶圆制造、半导体材料、IC设计等领域[2] - 新能源材料受益于海内外储能需求快速增长，各环节出现供不应求、价格上涨迹象，此涨价趋势将在2026年延续[2] - 创新药经历近4年调整后逐步迎来收获期，自2024年三季度以来已连续4个季度净利润增速为正[2] - 2025年创新药迎来基本面拐点，2026年将延续上行趋势[2]

基金业绩表现 - 2025年第四季度基金利润为6.24万元，加权平均基金份额本期利润为0.0112元，季度净值增长率为0.69% [3] - 截至1月20日，单位净值为1.667元，近三个月、近半年、近一年、近三年的复权单位净值增长率分别为0.74%、0.43%、1.51%、3.38% [3][4] - 业绩排名在同类基金中处于中后位置，近一年排名151/155，近三年排名135/155 [4] - 近三年夏普比率为0.1107，在同类149只基金中排名125位 [8] - 近三年最大回撤为5.05%，在同类143只基金中排名71位，单季度最大回撤出现在2022年第三季度，为4.21% [10] 基金规模与仓位 - 截至2025年第四季度末，基金规模为828.39万元 [3][15] - 近三年平均股票仓位为7.41%，显著低于同类平均的20.22% [13] - 股票仓位波动较大，最高在2023年一季度末达到20.76%，最低在2021年上半年末为3.35% [13] 市场观点与投资策略 - 基金管理人认为，2025年第四季度权益市场延续走强趋势，科技成长是市场主线，大盘成长和小微盘指数走势强势，而高分红和低成长板块表现偏弱 [3] - 债券市场方面，收益率受权益市场风险偏好扰动收敛，呈现小幅震荡，未延续前一季度的上行走势，30年期长期国债收益率明显上行，10年期及以下品种维持震荡，信用利差和期限利差均处于历史较低水平 [3] 基金经理信息 - 基金经理为刘方正，目前管理8只基金 [3] - 在其管理的基金中，截至1月20日，鹏华弘和混合A近一年复权单位净值增长率最高，达60.61%，鹏华丰盛债券B最低，为1.26% [3]

市场融资交易与监管动态 - 近期A股市场融资交易活跃度显著提高，市场成交量明显放大，截至1月14日融资余额已增至2.68万亿元，再度刷新历史记录，融资成交额占市场总成交的比例达到11.3% [1][4] - 1月14日，沪深北交易所发布通知，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100% [1][4] - 本次调整的核心目标是维护资本市场平稳运行，防范杠杆交易风险过度聚集，融资交易的资金杠杆从原来的1.25倍下降至1倍 [2][5] - 政策执行采取“新旧有别”的安排，仅对新开融资合约适用新比例，存量合约仍按原规则执行，以减缓政策对市场的冲击 [2][5] 监管政策历史回顾 - 融资保证金比例调整是监管机构进行逆周期调节的重要手段 [1][4] - 2015年11月，沪深交易所将融资保证金比例从50%提高至100%，以抑制融资规模过快上升，政策实施后市场融资规模逐步回落，主要指数进入震荡阶段 [1][4] - 2023年8月，交易所将比例从100%下调至80%，旨在提升市场流动性，促进融资融券业务功能发挥 [1][4] 市场趋势与后市展望 - 短期监管“点刹”或不改市场上行趋势，市场内在的上升趋势仍有支撑，行情有望在震荡中延续 [2][5] 潜在投资方向与行业关注点 - 科技成长仍是核心主线，可重点关注全球半导体周期回升、国内算力建设与AI应用深化背景下的港股互联网、电子、传媒、计算机等行业 [2][5] - 具备全球竞争优势的电力设备、机械设备等出海方向值得关注 [2][5] - 非银金融板块有望直接受益于居民财富管理需求增长与资本市场改革 [2][5] - 随着扩内需政策效果显现，部分处于景气底部、估值低廉的顺周期板块，如旅游服务、酒店、大众消费品及部分供需偏紧的资源品（有色/化工），也有望具备边际改善的布局价值 [2][5]

宏观政策与高层动态 - 国务院总理李强主持召开专家企业家座谈会 强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策以引领高质量发展 [1] - 国家发展改革委与财政部将分别于周二举行新闻发布会 介绍落实中央经济工作会议精神及发挥积极财政政策作用 [4] 半导体与人工智能行业 - 美光科技警告AI引发的存储芯片短缺“前所未有” 供应紧张局面将延续至2026年之后 [2] - 美光正加速在美国与亚洲的产能扩张进程 [2] - 因内存成本上涨 小米、Oppo等主要手机商已下调2026年出货目标 [2] - OpenAI计划2026年发布首款硬件设备 形态或为无屏幕可穿戴设备 [12] - AI算力与AI终端共振 消费电子及PCB等元器件或开启产业链升级新周期 [12] 金融市场与商品动态 - 特朗普称将对8个反对其收购格陵兰岛的欧洲国家加征10%关税 欧盟多国正讨论对约930亿欧元美国商品征税 [3] - 避险情绪推动现货黄金大涨1.8% 盘中突破4690美元刷新高点 白银期货涨逾6% [3] - 离岸人民币日内涨幅超100点 报6.95点 [3] - 格陵兰引发关税战风险 欧洲股市承压下行 [13] 机构市场观点 - 国信证券认为春季行情未完待续 科技成长依然是主线 [7] - 申万宏源认为市场短期可能进入休整阶段 科技结构性行情或触发季度级别的调整 [8] - 东方证券认为市场结构性机会仍存 科技板块仍是主流方向 [9] 电力与电网投资 - 南方电网敲定2026年固定资产投资1800亿元 连续五年新高 [10] - 华泰证券看好“十五五”期间电网投资保持稳步增长 特高压建设需求处于高位 [10] 机器人产业 - 马斯克称推动特斯拉转型为机器人公司 估值将达25万亿美元 [11] - 中信建投指出国内人形机器人本体厂商持续取得订单突破 商业化探索逐步进入落地阶段 [11] 公司公告与业绩 - 盈方微拟取得上海肖克利和富士德中国100%股份 预计构成重大资产重组 [15] - 湖南裕能预计2025年净利润11.50亿元-14.00亿元 同比增长93.75%-135.87% [15] - 平治信息预中标约4.89亿元智算服务项目 [15] - *ST立方公司股票可能被实施交易类强制退市及重大违法强制退市 [15] - 天箭科技预计2025年净利润亏损1.76亿元至2.5亿元 可能被实施退市风险警示 [15]

账户盈亏与持仓情况 - 投资者拥有三个主要投资账户，包括场内ETF账户、场外某基金账户和场外投顾组合账户，工作日仅统计前两个账户的收益 [1] - 场内ETF账户当日亏损0.6万元，资产规模为260万元 [1] - 场外基金账户当日亏损0.5万元，资产规模为550万元 [1] - 两个账户合计当日亏损1.1万元，亏损比例为0.14% [1] 对红利类产品的投资观点 - 尽管近一年红利类基金表现一般，但投资者仍在缓慢加仓红利产品 [1] - 投资者认为在当前市场环境下，配置红利类产品非常有必要 [3] - 投资者长期看好科技成长，但因其波动性大，需降低仓位以控制账户整体波动，例如降至半仓 [5] - 在低利率环境下，股息率维持在5%-6%左右的红利产品，既能提供长期稳健收益，又能对冲科技成长的波动 [5] - 截至1月16日，红利指数的风险溢价高于指数发布以来81.66%的时间，红利低波指数的风险溢价高于指数发布以来75.61%的时间，均处于历史高位 [9] - 指数股息率越高，通常意味着防守性可能越强，即使价格下跌，分红也能提供缓冲 [9] - 华泰柏瑞基金是红利指数产品的行业先行者，于2006年推出全市场第一只红利主题ETF，并已平稳运作超过19年，近年来布局了覆盖A股与港股的多只红利产品 [9] 市场温度与行业表现 - 截至2026年1月19日，A股市场温度为70.60度，较上一交易日上升0.6度；港股市场温度为51.73度，较上一交易日下降0.2度 [11] - 市场温度指标提示，30度之下开始买入，50度之上开始卖出 [10] - 部分A股行业当日涨幅居前：基础化工涨2.70%，石油石化涨2.08%，电力设备(电池光伏)涨1.84%，汽车涨1.70% [10] - 部分A股行业今年以来涨幅显著：综合行业涨14.62%，传媒(游戏)涨15.11%，电子(含芯片)涨11.25%，中证500指数涨11.02% [11] - 部分A股行业自2021年以来表现突出：通信(5G)涨165.80%，有色金属涨130.88%，煤炭涨65.48%，机械设备涨51.76% [11] - 部分行业估值(PE TTM)与温度较高：计算机行业PE为94.88，PE温度达99.13%；电子(含芯片)行业PE为73.97，PE温度达98.10%；房地产行业PE为60.69，PE温度达97.11% [11] - 港股部分板块表现：港股创新药板块当日下跌3.00%，但今年以来上涨11.95%；恒生科技指数当日下跌1.24%，今年以来上涨4.24% [11]

半导体与科技相关ETF市场表现 - 1月12日至16日，半导体相关ETF领涨，科创半导体ETF鹏华和科创半导体ETF一周涨幅超过10%，科创半导体设备ETF、半导体设备ETF广发等周涨幅超8% [1] - 从年初至1月16日，科创半导体ETF鹏华、半导体设备ETF广发、科创半导体ETF等多只半导体相关ETF涨幅已超过20%，在全市场中领先 [1] - 同期，软件、有色金属、传媒、卫星等行业ETF获得显著资金净流入，其中软件ETF（159852）净流入额达75.43亿元，有色金属ETF（512400）和传媒ETF（512980）净流入额均超60亿元 [2] 航空航天与卫星相关ETF市场表现 - 1月12日至16日，商业航天、卫星等前期热门板块出现回调，航天航空ETF、航空航天ETF天弘等产品的周跌幅均超过6% [1][2] - 高端装备ETF、通用航空ETF南方、卫星产业ETF等产品周跌幅也均超过4% [2] - 多只航空航天和卫星相关ETF出现了较高的周换手率，超过100% [1][2] 宽基ETF市场成交情况 - 1月12日至16日，宽基ETF成交活跃，跟踪中证A500指数和沪深300指数的ETF成交额领先 [1][3] - 跟踪科创板50指数、中证500指数、创业板指、中证1000指数的宽基ETF也有较大成交额 [3] - 在具体产品中，沪深300ETF华泰柏瑞上周成交额达745.58亿元，中证500ETF（510500）成交额达637.92亿元，多只中证A500ETF成交额超过400亿元 [3] 机构对A股市场前景与投资方向的看法 - 摩根资产管理（中国）资深环球市场策略师朱超平表示，随着外部不确定性减弱、国内政策环境保持友好、企业盈利周期触底回升以及“反内卷”政策对部分行业产能扩张的约束，A股市场吸引力有望进一步提升 [3] - 富国基金认为，当前基本面、政策面、流动性环境对A股影响总体偏积极，春季行情仍有纵深演绎的空间，A股长期向好的逻辑未改 [4] - 国泰基金认为，“反内卷+科技”仍有望继续占优，反内卷政策落地有望带来相关板块价值重估，科技成长板块具备长期走强的底层逻辑 [4] - 华夏基金建议，权益配置上以部分宽基指数锚定大势，右侧资金可关注AI、游戏、传媒、软件、电网设备、芯片、机器人等高景气方向，对商业航天等已充分演绎的方向短期需谨慎，左侧资金可关注低位港股科技资产或红利类资产 [5]

市场整体表现与格局 - 本周（2026-01-12至2026-01-16）市场先放量上冲、后震荡回落，整体呈现“小强大弱”格局，宽基指数表现亦是如此 [1][2][8] - 市场交易量和活跃度在后半周有所回落，沪深成交环比明显放大，股指期货合约大多贴水 [2][8] - 去年12月中旬以来提前启动的春季攻势，可能在短期内进入横向震荡整理，以消化短期快速上涨带来的调整压力 [1][4][10] 市场驱动因素 - 沪深北交易所提高融资保证金比例 [3][9] - 多家上市公司发布公告，提示理性决策、审慎投资 [3][9] - 中国证监会召开2026年系统工作会议 [3][9] 资金流向与情绪 - 两融余额明显上升，但融资买入占比下降，股票ETF呈现净流出 [2][8] - 量化指标显示，创业板指估值相对偏低，下跌能量模型处于正常水平 [2][8] 后市展望与性质判断 - 主要宽基指数开始“修正”上攻斜率，但季度维度看，短期斜率修正不会改变本轮“系统性慢牛”的性质 [1][4][10] - 预计年内市场仍有望运行至5178-2440的0.809分位附近 [4][10] - “中小成长风格占优”的风格本周更加显著，且预计仍有望延续 [4][10] 行业与板块配置观点 - 板块势头来到科技周期，其他风格整体走弱 [2][8] - 建议将中线仓位均衡分布在景气度较高、股价水平相对合理的“两电化非机”板块，即电子、电新（电力设备及新能源）、化工、非银金融、机械 [1][5][11] - 该配置策略被描述为“以攻代守”，选择科技成长而非红利，更符合公募机构审美 [5][11] 指数与市场风格配置建议 - 建议选择当前市场中相对位置较低、在“普涨轮动”格局中占优的中证1000、国证2000指数，作为获取相对收益的来源 [1][5][11] - 港股在本轮上涨中涨幅相对较少，若有合适的回撤买入机会，亦可加强关注 [1][5][11] 投资策略与仓位管理 - 择时方面，中线仓位应无惧短线扰动，继续参与后续攻势，而短线仓位需注意波动、切勿随意追高 [1][5][11] - 配置方面，考虑到近期震荡加剧，提出了上述行业均衡配置和指数配置两种应对方法 [1][5][11]

公司基本情况 - 伍峰私募基金管理（上海）有限公司于2026年1月12日在中国证券投资基金业协会完成登记，成为2026年首家完成备案的证券私募管理人 [1] - 公司成立于2025年10月22日，注册资本与实缴资本均为1000万元人民币，实缴比例为100% [1][2] - 公司注册地址位于上海市虹口区，办公地址位于上海市浦东新区，企业性质为内资企业，业务类型包括私募证券投资基金和私募证券投资类FOF基金 [1] 核心团队与股权结构 - 公司由中泰证券资产管理有限公司前首席投资官徐志敏发起设立，其离职前的“奔私”动向已引发业内关注 [1] - 徐志敏是公司的实际控制人，通过直接持股70%和间接持股22.5%（通过持股75%的上海金谷雨企业管理合伙企业）合计控制92.5%的股份 [2][7] - 公司目前共有5名全职员工，合规风控负责人崔莹莹曾任职于百亿量化私募衍复投资 [2] - 徐志敏拥有复旦大学理学硕士学位，职业生涯始于国泰君安资产管理部，后在中泰证券资管任职超过十年，离职前管理的主动权益资产规模接近150亿元 [4][5] 创始人投资理念与历史业绩 - 徐志敏在2025年9月通过署名文章总结其管理业绩：所有产品在其任期内均实现盈利，每年业绩都跑赢沪深300指数，且客户持有时间与盈利幅度正相关 [6] - 其投资风格偏好“反直觉、逆共识”的逆向投资，注重基本面分析，致力于挖掘具备难以复制的供给壁垒的高品质公司 [6] - 一个典型案例是在2021年市场追捧新能源时，前瞻性布局港股油气资产并获得显著超额收益 [6] - 新公司“伍峰”之名寓意投资需翻越诚实、独立、好奇心、耐心和情绪稳定五座山峰，选股标准凝练为“长坡、厚雪、高壁垒” [6] 行业趋势与监管环境 - 资深资管人士“公奔私”是近年趋势，背后是寻求更灵活自主平台的内在驱动和对市场新机遇的预判 [8] - 私募基金登记备案门槛已大幅提高，监管核心思路是“扶优限劣”，旨在提升行业专业水准、压实管理人责任 [9] - 能够成功完成登记的新机构通常是拥有可验证长期业绩和完整合规架构的“精英团队”，中小型管理人生存空间被压缩 [9] - 全球资产配置格局深刻变化，另类投资（特别是私募市场）正成为新的增长引擎，国内居民资产向权益类配置转移趋势明确 [10] 市场展望与同业动态 - 多位机构首席经济学家对2026年资本市场持积极展望，认为在长期资金入市背景下市场有望“水涨船高”，华西证券刘郁判断“慢牛”格局正在形成 [9] - 2026年市场共识高度聚焦于科技成长领域，多位专家在首席经济学家论坛年会上明确指出科技成长是市场共识主线 [11] - 私募同行如景林资产、星石投资、重阳投资等均在布局泛科技及AI产业，认为AI对各行业改造刚拉开序幕，泛科技产业需求将步入业绩释放阶段 [11] 公司发展现状与未来挑战 - 公司目前尚未有产品备案信息，根据行业常规，将在团队与系统完善后启动首只产品的募集发行 [11] - 首只产品的策略设计、发行规模及渠道合作情况，将成为市场检验其真正影响力的下一个关键节点 [11] - 对于“奔私”老将，共同课题是将个人影响力转化为可持续、可复制的机构化投资能力，这取决于能否构建体系化的投研流程、稳定的核心团队及严谨的合规风控体系 [11] - 秉持“逆向投资”的徐志敏面临新思考：是继续坚守被市场冷落的传统领域价值投资，还是将深度研究能力投入到科技股的差异化挖掘中 [11]