全球制造布局 - 公司在全球拥有25家制造基地 包括印度 巴西和印尼3家海外制造基地[1] - 印度工厂自2008年持续运营 2024年8月投资1.877亿元人民币进行升级改造[1] - 2025年8月将投资5亿元人民币在印尼新建高标准制造工厂[1] 全球化战略进展 - 公司经过二十余年海外拓展 已进入全球化战略实施阶段[1] - 通过本地运营 开发本地供应链和实现本地化生产提升多区域市场竞争力[1] - 本地化生产模式增强了风险抵御能力 护航国际业务行稳致远[1]

公司战略与产能布局 - 越南两大智能制造基地建设与产能布局工作正有序推进 作为全球化战略关键一环 [2] - 北宁工厂负责背光模组与LCM智能生产 通过跨境闭环产业链提升响应速度与能力 [2] - 规划2025年完成客户产品认证后逐步释放产能 为规模化供应核心客户奠定基础 [2] 生产经营计划 - 2025年上半年定位为"稳增长、破新局"阶段 [2] - 下半年将继续聚焦主业 推进越南基地建设 深化与核心客户合作 [2] - 持续优化产品结构并提升盈利能力 [2] 业绩展望 - 新产能为经营业绩提升提供重要支撑 [2] - 实现"全球制造、本地服务"的战略目标 [2]

文章核心观点 - 中国企业出海是全球化背景下追求增长的必然战略选择 旨在从"中国制造"向"世界级企业"转型 [2][26][27] - 出海需通过理性规划实现小成本、低风险、高收益 并采用本土化、全球化经营方式 [30][23][34] 对冲关税影响 - 美国对全球超100个贸易伙伴征收对等关税 实际增加关税 [4][5] - 2024年1-7月中国对美出口份额下降2.8% 东盟承接份额增加1.3% [7] - 中国企业通过东盟转口贸易或加工规避关税 但美国警告打击货物转运 [7][8][11] - 中国出口越南商品中中间品占30% 越南对美国出口消费品占约50% [10][11] 大厂配套出海 - 龙头企业带动上下游合作方抱团出海 2024年沪市主板企业海外收入超6万亿元同比增长7% 深市超2000家企业海外营收增长12% [13] - 电子设备、家电、新能源等行业龙头加速出海 立讯精密、比亚迪等5家公司海外收入超千亿元 [13] - 长城汽车在海外建三家制造基地 带动蜂巢科技等供应链企业同步出海 [13] - 华立集团在泰国开发泰中罗勇工业园 聚集约40%中国对泰投资 [13] 大企业全球化战略 - 中国上市企业海外收入占比不到20% 相比日本企业70%有巨大发展空间 [16] - 南山铝业以印尼基地为出海支点 2024年上半年营业收入172亿元同比增长10% 净利润26亿元同比增长20% [16] 落后产能出海 - 中国落后产能在新兴市场存在巨大需求 如非洲埃塞俄比亚工业品价格为中国3-10倍 [19][20] - 该国工业基础脆弱 工业品依赖进口 二手服装等商品充斥市场 [20] 生而全球创业 - 极兔物流2015年印尼创立 4年成为东南亚第二大物流企业 2023年香港上市 [24] - 安克创新充电宝产品覆盖全球146个国家和地区 占亚马逊充电器销售三分之一 [25] - 新兴创业者在东南亚、非洲开展咖啡连锁、蔬菜供应链等业务 践行生而全球理念 [25] 行业出海实践 - 电子设备、家电家居、新能源、生物医药、纺织服装等行业出海加速 [13] - 华为终端业务覆盖手机和宽带终端 全球智能手机出货量位列第三 移动宽带终端出货量全球第一 [46] - 海尔旗下微慕科技在亚非地区品牌市占率TOP3 锂电UPS进入全球TOP5 [59] 出海方法论 - 需评估国别选择、组织建设、市场营销及合规避险四大要素 [37] - 通过理论、案例和工具三位一体提升出海判断力、安全力和业务力 [38] - 借鉴PEST模型、CAGE模型等工具规划出海路径 [43] - 需注重跨文化沟通和团队融合 避免一出海就踩坑 [49][40]

海外业务发展 - 美国控股子公司BIOPLATE承担海外研发、生产、销售职能 运营成本较高[1] - BIOPLATE通过丰富产线、转移生产、提升运营效率等措施提高盈利能力 2025年上半年较上年同期大幅减亏[1] - 公司已完成近40个国家或地区的产品市场准入 未来将通过扩充团队和加大资源投入扩大业务规模[1] 美国市场布局 - PEEK骨板美国本土化生产线正式投产 业务推广正常推进中[1] - 已开展4D生物活性板和PEEK固定系统在美国市场的准入工作 以丰富产品品类并提升竞争力[1] 毛利率管理 - 公司通过积极营销政策提高PEEK材料产品收入规模[1] - 通过拓宽非集采区域高值产品品类提升收入规模[1] - 持续优化生产流程降低生产成本以维持毛利率稳定[1] 口腔业务拓展 - 持续围绕优贝雅品牌种植系统开展市场拓展[2] - 通过收购蝾螈生物股权引进口腔可吸收生物膜及骨修复材料产品[2] - 构建覆盖口腔种植全流程的一体化解决方案以提升市场竞争力[2]

公司战略布局 - 公司向香港联交所递交H股发行上市申请 推进全球化战略布局并提升国际品牌形象[1] - 2024年开启品牌出海进程 在马来西亚 泰国 柬埔寨开设门店[1] - 截至2025年上半年进驻柬埔寨核心商圈 在金边永旺商场及西港Umall商场开设2家门店 完善海外零售网络[1] 产品线发展 - 2025年上半年增加"东方美学"特色黄金产品线 巩固"串珠编绳"特色产品线[1] - 推出布丁狗 人鱼汉顿 线条小狗 黄油小熊四个IP授权系列产品[1] - 定位东方时尚珠宝 打造年轻化品牌 围绕"非遗" "串珠"与"流行"三大差异化类别持续深耕[1] 品牌与业绩前景 - 抓住年轻人审美偏好 持续释放品牌势能[1] - 品牌势能释放有望打开公司业绩空间[1]

发售信息 - 预期定价日为2025年9月23日或前后，不迟于该日中午十二时[8][19][142] - 发售价格不高于每股30.75港元，预期不低于每股27.75港元[8] - 全球发售股份数目为297,397,000股H股[10] - 香港发售股份数目为29,739,700股H股[10] - 国际发售股份数目为267,657,300股H股[10] - 香港公开发售开始时间为2025年9月17日上午九时正[18] - 预期H股于2025年9月25日上午九时正开始在香港联交所买卖[22] 业绩数据 - 2024年全球销量229.5万辆以上，同比增长49.4%[37] - 2024年收入为人民币2698.97亿元，同比增长65.4%[38] - 2024年净利润为人民币143.34亿元，同比增长37.2%[38] - 2022 - 2024年公司收入复合年增长率为70.7%[83] - 公司收入从2024年Q1的549.10亿元增加24.2%至2025年Q1的682.23亿元[83] 产品销售 - 2024年发布十款新车，其中九款为新能源车[64] - 2024年iCAR品牌汽车销量为64.5千辆，在中国自主品牌A级纯电SUV销量中排名第四[61] - 2024年及截至2025年3月31日止三个月，公司分别售出38.5千辆及33.0千辆智界品牌汽车[62] 财务指标 - 2022 - 2025年公司经调整EBITDA分别为9,111百万元、16,286百万元、23,827百万元、5,765百万元（2024年Q1，未经审计）、7,464百万元[93] - 2022 - 2025年整体毛利率分别为13.8%、16.0%、13.5%、14.9%及12.4%[98] - 2022 - 2025年净利率分别为6.3%、6.4%、5.3%、4.5%及6.9%[99] 市场与风险 - 2024年公司是中国第二大自主品牌乘用车公司，全球第十一大乘用车公司[36][80] - 全球及中国乘用车市场竞争激烈，新能源汽车市场竞争注重综合能力[79][80] - 公司面临汽车市场、新能源汽车市场竞争等风险，业务依赖五大品牌，依赖供应商[81][85] 资金用途与规划 - 预计所得款项净额约35.0%（29.544亿港元）用于研发不同车型和版本乘用车[113] - 预计所得款项净额约25.0%（21.103亿港元）用于下一代汽车及先进技术研发[113] - 预计所得款项净额约20.0%（16.882亿港元）用于拓展海外市场及执行全球化策略[113] 股权结构 - 2025年1月20日下沉完成后，奇瑞控股不再持股，公司有22名股东，股权结构分散[84] - 截至最后实际可行日期，芜湖投资控股持股约21.17%，全球发售完成后持股约20.08%，为单一最大股东[86]

业绩说明会召开情况 - 公司于2025年9月16日15:00-16:00通过网络平台召开2025年半年度业绩说明会 [2] - 公司董事长、总经理、财务总监及董事会秘书出席并与投资者进行沟通交流 [2] 主营业务与财务表现 - 热管理产品收入占比超过60% 其中新能源业务增量明显 [3] - 2025年1-6月新能源车热管理产品实现收入68,071万元 占热管理系统收入比例55.42% [3] - 报告期内获得新项目定点138个 其中新能源项目112个 [3] - 上半年净利润同比下滑 主要因客户年度降价要求及内部降本措施效果滞后 [4] - 部分高毛利产品对应整车销量同比下降 影响毛利结构 [4] - 公司已推动多维度降本行动 涵盖制造环节、工艺技术优化和供应链整合 [4] 产能与全球化布局 - 波兰工厂已进入快速成长期 批量供应沃尔沃、Stellantis等重点客户 [7] - 波兰工厂集成模块类产品2024年产量约4万套 预计今年产量继续提升 [8] - 马来西亚工厂作为募投项目按计划推进 主要资金来源于募集资金 [5] - 摩洛哥工厂以自有资金投入 已完成工厂选址 目标服务欧洲主机厂客户 [5] - 马来西亚新生产基地预计2026年投产 重点扩产铝管及空调管路总成产品 [9] - 摩洛哥基地预计2026年底初步建成并具备试产条件 [11] 产品与技术发展 - 成功实现电子水泵、板式换热器、温压传感器等关键产品技术突破与产业化落地 [13] - 空调胶管产品完成性能检测与小批量生产验证 预计逐步放量 [13] - 从发动机胶管向汽车空调胶管领域拓展 并推进液冷系统胶管产品研发 [13] - 在汽车电子领域积极投入 强化研发创新与项目储备 [13] 新兴业务拓展 - 电子水泵及橡胶管、尼龙管产品用于数据中心和储能电柜领域液冷产品的小批量供货 [17] - 拟投资5000万元在常州市设立全资子公司 专门从事储能、服务器等领域液冷相关产品研发生产与销售 [17] - 子公司麦极客无线充电业务去年产值突破亿元 在手订单储备充足 [18] - 车载冰箱完成年产10万台生产线建设 获得福田戴姆勒商用车型项目定点 预计年底批量投产 [18] 客户与市场战略 - 依托核心客户资源持续拓展新能源车企及传统主机厂客户 [14] - 与主流车企建立稳定合作关系 部分新产品已获得供应商资质认可 [14] - 推进国际化布局 同步发力国内与海外两大市场 [15] - 通过海外生产基地实现本地化生产与供应链建设 提升全球订单响应能力 [15] 创新与效率提升 - 加大研发投入 注重技术集成与系统化解决方案能力建设 [17] - 通过智能制造和精益管理提升运营效率和盈利能力 [17]

反腐专项治理 - 2025年安踏集团聚焦高风险领域推进反腐专项治理 通过内部审计 监察 稽核等多重举措严厉打击贪腐行为 [2] - 截至2025年8月因严重舞弊被辞退员工74人 涉嫌违法犯罪移交司法机关处理人员46人（内部21人 外部25人） 包含总裁级1人 总监级14人 经理级4人 追诉离职人员3人 查处案件涉及违法犯罪金额约3000万元 [4] - 违反诚信廉洁责任条款的舞弊供应商及合作伙伴45家 2025年2月公布首批永不合作主体清单 10家违规供应商被列入对外公布名单 [4][5] - 设立职业追溯机制 任何员工任职期间的职务犯罪行为不受在职状态和时间限制 依法追究责任 [4] - 成立诚信道德委员会 修订《反贪腐制度》等6项核心制度 将第三方合规管理 供应链风险防控纳入规范框架 严格执行采购 工程 营销等高敏感高风险岗位定期轮岗制度 [4] - 构建三道防线体系 覆盖58个风险模块 208个风险责任 通过风险负责人清单管理压实各级管理者职责 [4] - 与阳光诚信联盟 企业反舞弊联盟及晋江市民营企业诚正守护协会深度合作 共建跨行业涉腐黑名单共享平台 实施行业通报 永不录用 终止合同或拒绝合作等惩戒措施 [4] 财务表现 - 2025年上半年安踏实现营收385.44亿元 同比增长14.3% 归母净利润70.31亿元 同比下滑8.9% 剔除2024年同期Amer Sports上市一次性收益后 归母净利润同比增速为14.5% [8] - 整体毛利率63.4% 较上年同期下滑0.7个百分点 主因毛利率较低的电商业务及鞋类产品贡献增加 主力品牌毛利率下滑 [8] - 主品牌安踏毛利率54.9% 同比下降1.7个百分点 FILA品牌毛利率68% 同比下降2.2个百分点 其他品牌毛利率73.9% 同比提升1.2个百分点 [8] - 安踏品牌收入169.5亿元 同比增长5.4% FILA品牌收入141.8亿元 同比增长8.6% 两品牌总收入占比合计接近81% [8] - 其他品牌收入74.1亿元 同比增长61.1% 主因Descente和Kolon Sport为代表的高端户外板块同店增长快速 叠加2025年5月完成收购的Jack Wolfskin并表初期贡献 [8][9] - 安踏品牌经营利润率23.3% 同比上升1.5个百分点 FILA品牌经营利润率27.7% 同比下降0.9个百分点 其他品牌经营利润率33.2% 同比提升3.3个百分点 集团整体经营利润率26.3% 同比微增0.6个百分点 [10] - 截至6月末平均存货周转天数136天 较上年同期的114天拉长22天 [10] 品牌战略与收购 - 2025年6月完成对德国专业户外品牌Jack Wolfskin业务的收购 8月有消息称即将收购美国品牌管理公司Authentic Brands Group旗下的锐步品牌并已完成实缴 后被传出可能收购加拿大鹅但遭否认 [7] - 品牌收购策略可追溯至2009年 以约4亿元收购Full Prospect 85%股权及Fila Marketing全部股权 获得中国内地 香港及澳门地区FILA品牌相关商标及港澳地区FILA零售业务 [7] - 五年后FILA中国地区扭亏为盈 2020年收入首次超过主品牌 成为集团收入第二品牌 随后引入Descente Kolon Sport等国际品牌 并通过收购Amer Sports集团进入全球户外运动市场 [7][8] 全球化战略 - 安踏集团坚定单聚焦 多品牌 全球化战略不动摇 全球化为公司带来广阔新空间 在东南亚 中东 北非 北美 欧洲等重要市场深探 [11] - 未来三年目标实现安踏品牌在东南亚的千店计划 目前正全力推进第三阶段全球化战略 把东南亚总部设在新加坡 以东南亚为桥头堡强化市场优势地位 并逐步拓展至南亚 澳大利亚及新西兰等周边市场 [11]

公司战略与市场地位 - 公司已于9月15日向港交所递交H股上市申请 旨在深化全球化战略布局和加快海外业务发展[1] - 公司采用无晶圆厂模式 是一家计算、存储、模拟芯片提供商 产品应用于汽车电子、工业医疗、AIoT及智能安防等市场[1] - 以2024年收入计算 公司在利基型DRAM、SRAM、NOR Flash、IP-Cam SoC领域均占据市场领先地位[1] 产品与技术发展 - 计算芯片新产品T33已投片 主要面向H.265安防市场 T42预计2026年投片[1] - 基于20nm/18nm/16nm工艺的DRAM产品开始陆续送样[1] - 推出车规级LED驱动及互联芯片[1] 财务表现 - 2022年至2024年营业收入持续下降：54.12亿元、45.31亿元、42.13亿元[1] - 2022年至2024年净利润持续下降：7.79亿元、5.16亿元、3.64亿元[1] - 2025年上半年营收22.49亿元 净利润2.03亿元[2] - 2025年上半年计算芯片收入6.04亿元 同比增长15.59%[2] - 2025年第二季度营收11.89亿元 同比增长8.10% 环比增长12.13%[2] - 2025年第二季度净利润1.29亿元 同比增长17.22% 环比增长74.83%[2] 股东结构变化 - 股东北京屹唐盛芯2025年7月18日至9月12日减持482.54万股 减持比例0.999999%[2] - 北京屹唐盛芯近一年累计减持约2194.35万股 持股比例从14.43%降至7.999991%[2] - 2025年2月部分股东、董监高宣布计划减持合计约253万股股份[2] - 绍兴韦豪2025年3月减持后持股比例降至4.99998% 不再是持股5%以上股东[2]

上市申请与募资概况 - 公司于8月18日正式向香港联交所递交主板上市申请，计划募资超10亿美元（约合71.8亿元人民币），由中信证券、高盛、中金联合保荐 [1] 公司发展历程与市场地位 - 公司创办于2004年，从连接器领域起步并切入苹果供应链，2010年深交所上市时市值不足百亿，现已发展为横跨消费电子、汽车电子、通信等领域的全球精密制造解决方案行业第四、中国大陆第一的企业，并连续上榜《财富》世界500强 [3] - 2024年公司营收达2687.95亿元，净利润为145.79亿元，其产品在全球市场渗透率极高，全球每两部智能手机、每三只智能手表、每五辆电动汽车中就有一部或一辆搭载其零部件 [3] - 客户涵盖苹果、华为、特斯拉等全球顶级品牌，并为超过百家《财富》500强企业提供服务 [3] 港股上市战略与资金用途 - 赴港上市是实施全球化战略的关键一步，募资将主要用于优化现有生产基地以提升消费电子产能、加码智能制造与研发投入以巩固技术壁垒、以及横向拓展汽车电子和AI终端等新兴领域进行生态整合 [5] - 近期公司完成两笔重磅收购，包括斥资43.89亿元收购闻泰科技旗下业务以强化消费电子定制化能力，以及以44亿元收购德国莱尼集团切入高端汽车线束市场，推动其向全球汽车供应链第一梯队迈进 [5][6] 财务状况与研发实力 - 2022-2024年公司毛利率稳定在10%-12%，净利润复合增长率达19.3%，截至2025年一季度末现金储备高达502.44亿元，资产负债率低于行业平均水平 [8] - 2024年研发费用达85.56亿元，占营收的3.2%，拥有超2万名研发人员及6996项专利，在汽车电子领域自主研发的智能座舱系统已进入多家车企供应链，低空经济组件也已进入量产阶段 [8] 业务结构转型与行业趋势 - 公司主动降低对苹果的依赖，消费电子业务收入占比从2022年的85%降至2024年的72%，同期汽车电子业务三年营收增速达49.6% [10] - 行业分析指出，公司全球化布局具备双重优势：中国消费电子制造的产业集群效应无可替代，通过收购海外资产能快速获取技术专利与市场渠道，形成“中国研发+全球制造”的协同网络 [10] 前沿产业布局与未来展望 - 除汽车电子外，公司已组建团队进军AI智能终端、低空飞行器核心部件及人形机器人供应链，其轻量化电池模组已通过某头部无人机企业认证，机器人关节电机项目也已进入试产阶段 [12] - 公司董事长表示未来竞争是生态的竞争，公司致力于成为连接物理世界与数字世界的“超级接口” [12]