报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个大宗商品期货品种进行分析，认为宏观因素如中美关税、政策动态等对市场影响显著，各品种受自身供需基本面及宏观环境共同作用，走势分化，投资者需综合考虑多种因素制定投资策略 根据相关目录分别进行总结 农产品 - **豆粕**：受宏观影响波幅加大，美豆盘面有下行压力，国内豆粕或阶段性反弹但空间有限，建议豆粕 05 合约高点布局空单、菜粕多单继续持有等[15][16][17] - **白糖**：国际增产但巴西制糖优势变小，外盘震荡；国内受台风影响甘蔗产量或降，郑糖短期偏震荡，建议单边观望[18][20][21] - **油脂板块**：9 月马棕库存超预期累库，中美贸易战使油脂短期或回落但整体震荡，建议单边观望、回调轻仓试多[22][23] - **玉米/玉米淀粉**：美玉米外盘回落，国内新作上市价格回落，盘面底部震荡，建议建立多单[25][27] - **生猪**：出栏压力大，现货和期货价格均预计回落，建议高点抛空[28][29] - **花生**：收获遇降雨，短期偏强震荡，建议 01 和 05 花生轻仓短多[30][32] - **鸡蛋**：供应端存栏高，需求一般，蛋价短期偏弱，建议近月合约逢高沽空[34][36] - **苹果**：部分产区果径偏小、降雨影响优果率，开称价高，盘面震荡略偏强，建议单边观望[38][42] - **棉花 - 棉纱**：中美贸易战对棉花供应影响不大但利空下游消费，预计美棉震荡、郑棉震荡略偏弱，建议单边观望[44][46] 黑色金属 - **钢材**：节前钢价下跌、节日供需偏弱，节后底部震荡，卷螺差有扩张趋势，建议单边观望、逢低做多卷螺差[49][50] - **双焦**：预计 10 月焦煤供需平衡，短期随宏观情绪走弱影响不大，可逢低轻仓布局多单[53] - **铁矿**：全球铁矿发运增量，需求国内走弱海外维持，矿价高位偏弱，建议现货高位套保[54][56] - **铁合金**：硅铁和锰硅自身估值不高，借宏观冲击空单减持，建议单边观望[57][58] 有色金属 - **贵金属**：贸易争端使短期受避险情绪驱动，建议单边低多、买入深度虚值看涨期权[60][61][62] - **铜**：关税引发短线受挫但长期趋势不变，矿端紧张，建议单边逢低多、跨市正套继续持有[65][66][69] - **氧化铝**：供需过剩，价格震荡偏弱，建议单边观望[70][71][72] - **铸造铝合金**：随铝价因关税下跌，废铝价格或坚挺，建议单边观望[74][75] - **电解铝**：短期因恐慌波动，中期偏强，建议单边观望[78] - **锌**：国内累库沪锌承压，外强内弱格局或延续，建议获利空单了结、关注出口窗口布局空单[80][82] - **铅**：供需双弱，10 月中下旬供应或增加，铅价有冲高回落风险，建议单边观望[84][87][88] - **镍**：波动加大、价格中枢下移，建议单边少量布局空单[89][91][92] - **不锈钢**：中美贸易战影响外需，库存上升，价格震荡下行，建议单边观望[93][95] - **工业硅**：11 月或小幅过剩，价格区间震荡，可在区间下沿多单参与，建议单边 9 月盘面低点附近多单参与[96][97] - **多晶硅**：10 月增产、需求走弱，11 月仓单注销或影响价格，建议单边 PS2512 合约 8 月低点附近试多[98][100] - **碳酸锂**：宽幅震荡、重心下移，若大跌至 6.8 - 7 万一线可轻仓试多，建议单边观望[102][103] - **锡**：供需双弱，关注缅甸复产进展，建议单边观望[106][107] 航运 - **集运指数（欧线）**：现货运价部分船司调涨，需求季节性回落、11 - 12 月或好转，长约季宣涨开启，建议 EC2512 剩余多单持有、逢低做多[109][113][114] 能源化工 - **原油**：关税预期反复，油价宽幅波动，4 季度 Brent 中枢预计下行，建议单边宽幅震荡、中期偏空[117][118][119] - **沥青**：供应压力大，短期关注成本扰动，建议单边震荡偏弱[121][122][123] - **燃料油**：高硫供需趋弱、低硫供应扰动，建议单边宽幅震荡、中期偏空[126][128] - **PX&PTA**：估值下移、供需偏弱，建议单边逢高空、多 PTA 空 MEG[129][133][136] - **乙二醇**：四季度有大幅累库预期，建议单边逢高做空[136][137][138] - **短纤**：聚酯原料累库、需求走弱，价格随主原料波动，建议单边逢高空[142][144] - **PR(瓶片)**：聚酯原料累库、需求走弱，价格随主原料波动，建议单边逢高空[145][149] - **纯苯苯乙烯**：成本缺乏支撑、供需预期走弱，建议单边逢高做空、卖出虚值看涨期权[150][153][154] - **丙烯**：成本下移、供应压力仍存，关税对贸易影响小，若中方反制或影响国内供应，建议单边观望[155][158] - **塑料 PP**：产能利用率提升，空单持有，建议单边 L 主力 01 合约观望、PP 主力 01 合约空单持有[159][160][164] - **烧碱**：短期弱现实、中期强预期，建议单边短期交易弱现实、中期关注低多机会[165][166][168] - **PVC**：供应高位、承压下行，建议单边空单轻仓持有[169][170] - **纯碱**：基本面偏弱、价格承压，建议单边偏弱走势、关注多玻璃空纯碱入场机会[173][174] - **玻璃**：环保酝酿中、价格震荡，建议单边易涨难跌、关注多玻璃空纯碱入场机会[174][175][178] - **甲醇**：短期震荡筑底，建议单边短期震荡偏强、卖看跌期权[179][180][182] - **尿素**：需求疲软、依旧偏空，建议单边震荡偏空[182][183][184] - **纸浆**：供应充足，建议单边观望、关注 11 - 1 反套机会[185][189] - **原木**：现货压制、需求疲软，建议单边观望、激进者逢高做空[190][193][194] - **胶版印刷纸**：供需整体趋弱，建议单边 01 合约背靠现货市场价格下沿做空、卖出 OP2601 - C - 4400[195][198] - **天然橡胶及 20 号胶**：轮胎库存去化，有小幅反弹可能，建议单边 RU 主力 01 合约和 NR 主力 12 合约观望、择机卖出 RU2601 购 15500 合约[198][200][202] - **丁二烯橡胶**：油端成本下移、支撑减弱，建议单边 BR 主力 11 合约观望[203][204]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期001受中美贸易战升级影响或有一定反弹，但反弹高度受限于市场对中美贸易政策的不确定性和国内豆粕库存高企的现实，后期建议关注中美政策、南美拉尼娜天气炒作及美豆单产调整情况 [7] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 10月10日，大连43%豆粕现货基差108；天津43%豆粕现货基差78，涨跌17；日照43%豆粕现货基差8，涨跌 -3；张家港43%豆粕现货基差 -2，涨跌 -3；东莞43%豆粕现货基差 -2，涨跌7；湛江43%豆粕现货基差38；防城43%豆粕现货基差18，涨跌 -3 [4] - 10月10日，午菜粕现货基差186；MJ - 5菜粕现货基差168，涨跌 -16 [4] 价差数据 - 10月10日，豆粕 - 菜粕现货价差（广东）320，涨跌 -10；豆粕 - 菜粕盘面价差（主力）27 [5] 升贴水及榨利数据 - 2025年巴西大豆CNF升贴水连续月中，巴西各月数据不同，如1月、2月等有对应数值；盘面榨利287元/吨，涨跌2，美元兑人民币汇率7.0852 [5] 库存数据 - 展示了2020 - 2025年中国港口大豆库存、全国主要油厂大豆库存、饲料企业豆粕库存大数、全国主要油厂豆粕库存等数据变化情况 [5] 开机和压榨情况 - 展示了2020 - 2023年全国主要油厂开机率和大豆压榨量数据变化情况 [5] 供需情况 - 供给上，受8月后美豆产区降雨偏少影响，2025/26年度美豆单产53.5蒲式耳/英亩预期有下调空间；近期美豆产区降雨少利于收割，因美国政府停摆USDA作物生长报告延迟公布，截至10月5日美国大豆收获进度完成38%；巴西大豆种植开始，截至10月4日播种率达8.2%，高于去年同期的5.1%，与五年均值9.4%相近；10月国内大豆预期去库，四季度国内豆粕供应预期宽松，若无法采购美豆，明年一季度豆粕供应需补充但来源不确定 [6] - 需求上，畜禽短期高存栏支撑饲用需求，但养殖利润亏损，国家政策控生猪存栏和体重或影响远月供应；豆粕性价比高，饲用添加高，下游现货成交良好 [7] 库存情况 - 国内大豆库存增至高位，本周油厂豆粕库存略降，处于高位水平，饲料企业豆粕库存天数上升 [7] 宏观及政策情况 - 交通运输部自10月14日起对美船舶收取船舶特别选择费，预期抬升部分大豆进口成本和海运费；特朗普自2025年11月1日起对中国进口商品加征100%关税，中美贸易紧张局势升级 [7]

文章核心观点 - 中美贸易战已从关税摩擦升级为制度化、长期化的全面博弈，医疗器械行业成为战略焦点 [2][6] - 政策信号从关税转向以国家安全为由的进口安全审查等非关税壁垒，行业面临系统性风险 [4][7][9] - 贸易战引发资本市场对医疗器械板块信心回落，行业表现跑输大盘，资本流向政策风险更低的领域 [10][13] - 全球供应链正从成本最优转向风险最小，多产地布局导致制造效率下降但系统韧性上升 [11][12][14] - 行业将经历结构性重估，企业的竞争力将取决于技术创新与在全球政策体系中的可持续运营能力 [12][15][17] 政策信号与审查升级 - 2025年9月美国商务部启动医疗器械进口动态调查，覆盖影像设备、植入类器械、诊断设备及其关键零部件 [7][8] - 调查理由为维护国家安全与公共卫生供应链稳定，未来可能延伸至医疗影像数据、AI算法等数字医疗基础设施 [9] - 政策工具从关税扩展到行政审查，旨在为下一阶段更具针对性的关税或进口限制预设路径 [9] - 2025年10月美中相互加征关税达历史峰值，美国对华商品征收100%关税，中国实施船舶港务费反制 [2][7] 行业表现与资本市场 - 2025年以来美国医疗健康板块在标普体系中整体跑输大盘，截至9月同比下跌约5% [10] - 行业投资周期长、研发投入大，在宏观政策收紧环境下资金短期流出更为明显 [10] - 市场普遍下调医械企业利润率假设，投资机构倾向回避生产性制造环节，资本转向数字健康、AI医疗等方向 [13] 供应链风险与重构 - 2025年9月美国制造业PMI指数回落至49.1，进入收缩区间，导致医疗器械厂商采购、交付的隐性成本上升 [11] - 企业为应对不确定性增加库存与多地生产布局，进一步压缩现金流 [14] - 供应链多极化布局加速，越南、马来西亚成为医疗耗材临时转移地，印度、波兰承担区域装配任务 [14] - 中国本土厂商加快国产替代与自研元件布局，特别是在球管、传感器、精密电机等关键部件领域 [14] 行业结构性变化与未来趋势 - 全球生产模式从成本最优转向风险最小，是多边贸易摩擦下最深层的产业结构性变化 [12] - 短期政策不确定性持续，企业面临利润压缩与库存上升 [17] - 中期产业链在亚洲多地形成次中心格局，中国、东盟、印度等互补关系加强 [17] - 长期技术与标准成为国际竞争主轴，掌握认证体系与供应稳定能力的企业将重新定义竞争边界 [17]

有趣的是，这些反制措施显然早在中国的国庆长假前就已经准备好，并在假期结束后的第一天精准落地。这意味着，中国早已预料到特朗普的举动，并为此 做好了充分的准备。这些反制措施的准确性和威胁性，远比美国预期的要强大。 那么，这场贸易战最终会如何收场呢？特朗普加征关税的举动充满了"威胁"的气息，但改变局势的，依然是谈判桌上的智慧和策略。特朗普的"软硬兼施"策 略能否帮助他打破僵局，最终获得理想的贸易协议呢？从历史来看，特朗普这种一边威胁一边谈判的方式并不是第一次了。例如，几个月前他曾提议对中国 加征高达145%的关税，但最终这一计划不仅没有实施，反而在不到一个月的时间里被撤回了。 特朗普刚一宣布对中国加征100%关税后，美国贸易代表格里尔很快就出来澄清，表示美国并不急于发动贸易战，还需要观察形势的发展。这一变化发生得 非常快，让人不禁感叹白宫内部的立场似乎发生了转变。 当特朗普宣称从11月1日起对中国征收双倍关税时，很多人都以为中美之间的贸易冲突将进入更严重的阶段。然而，没过多久，美国贸易代表格里尔就出现 在电视采访中，急忙解释称美国并没有准备好与中国全面开战，除非真的没有其他选择。这种突然的立场转变，让人觉得特朗普似 ...

报告行业投资评级 - 铁矿、玻璃、上证50、沪深300、2年期国债、5年期国债、原木、双胶纸、橡胶、PTA、PF评级为震荡 [2][4][6][7][8] - 煤焦评级为震荡偏弱 [2] - 卷螺评级为调整 [2] - 中证500、中证1000评级为下行 [4] - 10年期国债评级为上行 [4] - 黄金、白银评级为偏强震荡 [4] - 纸浆评级为盘整 [6] - 豆油、棕油、菜油评级为宽幅震荡 [6] - 豆粕、菜粕、豆二、豆一评级为震荡偏空 [6] - 生猪评级为震荡偏强 [7] - PX、MEG、PR评级为观望 [8] 报告的核心观点 - 黑色产业受特朗普关税施压及供应端消息影响，各品种走势不一，关注钢材需求和供应端实际影响 [2] - 金融期货市场受经贸政策、关税威胁等因素影响，市场避险情绪升温，建议降低风险偏好 [4] - 贵金属在多因素影响下价格偏强震荡，关注美联储利率政策和避险情绪变化 [4] - 轻工、油脂油料、农产品、软商品、聚酯等行业受各自供需、政策、天气等因素影响，呈现不同的价格走势 [6][7][8] 各行业总结 黑色产业 - 铁矿：特朗普关税施压，供应端有新担忧，钢厂盈利面走低但铁水产量维持高位，单边驱动不强，价格走势相对强于成材 [2] - 煤焦：关税预期再起压制黑色板块，国内焦煤产量难大幅增量，高炉钢厂用焦需求旺盛，焦炭首轮提涨落地，二轮提涨基本落空，走势跟随焦煤 [2] - 卷螺：螺纹钢静态估值偏低，供应压力略大，关注银十需求恢复情况，成材高供应累库带来压力，价格企稳需快速去库 [2] - 玻璃：短期供需格局暂无明显改善，房地产竣工下行拖累需求，关注旺季需求修复和产能政策 [2] - 纯碱：传统旺季走货情况保持，关注旺季的边际修复情况 [2] 金融期货 - 股指期货/期权：上一交易日各股指多数下跌，市场避险情绪升温，建议降低风险偏好，股指多头控制仓位 [4] - 国债：中债十年期到期收益率下行，央行开展逆回购操作，国债现券利率回落，市场趋势上行，国债多头持有 [4] - 黄金：定价机制转变，货币、避险等属性支撑价格，本轮金价上涨逻辑未逆转，短期受美联储利率政策和避险情绪扰动 [4] 贵金属 - 黄金、白银：在高利率环境、地缘政治风险等因素影响下，价格偏强震荡，关注美联储利率政策和避险情绪变化 [4] 轻工 - 原木：港口出货量增加，到港量预计环增，供应端压力不大，成本端支撑增强，预计区间震荡 [6] - 纸浆：现货市场价格涨跌互现，成本支撑增强，但需求转好预期有待验证，预计底部盘整 [6] - 双胶纸：现货市场价格偏稳，排产稳定，需求有望改善，但纸价利润低位，预计价格震荡 [6] 油脂油料 - 油脂：马棕油库存超预期增加，高库存压力持续，印尼生物柴油政策利好提振市场，国际原油下挫削弱植物油吸引力，预计宽幅震荡 [6] - 粕类：全球贸易关系恶化，美国新豆集中上市和巴西大豆增产带来供应压力，国内油厂开机率回升，豆粕供应增加，预计震荡偏空 [6] 农产品 - 生猪：交易均重下降，结算价下行，供应充沛但下游拿货积极性差，价格下方有基本面支撑，预计短期内震荡偏弱 [7] 软商品 - 橡胶：产区供应和需求情况不一，库存持续下降，价格或将宽幅震荡 [7] 聚酯 - PX：供需双增但有压力，价格跟随油价波动 [8] - PTA：成本端支撑或减弱，供需边际改善但终端订单弱，价格跟随成本波动 [8] - MEG：港口累库，供应压力增加，中期预计供需过剩，低库存支撑或遭削弱 [8] - PR：下游补货跟进力度减弱，聚酯瓶片市场或震荡偏弱 [8] - PF：成本支撑偏弱，但下游纱厂开工稳健，预计震荡整理 [8]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号： F03105325 投资咨询证号： Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 钢矿周报（10.9-10.10） CONTENTS 目 录 基本面分析 1 The first chapter of the small title 2 综述及观点总结 2 The third chapter of the small title 1、原料市场状况分析 一周数据变化 | 项目 | 上期数据 | 本期数据 | 涨跌 | | --- | --- | --- | --- | | PB粉价格（元/湿吨） | 785 | 790 | 5 | | 巴混粉价格（元/湿吨） | 820 | 824 | 4 | | PB粉现货落地利润（元/湿吨） | -10.71 | -28.76 | -18.05 | | 巴混粉现货落地利润（元/湿吨） | 0 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美贸易摩擦升温，市场避险情绪回升，各类资产受此影响表现各异，投资者需关注各行业供需及政策变化，把握投资机会并警惕风险 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 特朗普表示对中国额外加征关税及软件出口管制，黄金利多但有流动性冲击和获利了结盘影响，短期走势偏强、波动增加 [12][13] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 胡塞武装表态及特朗普立场软化，中美贸易战风险降低，美元指数短期震荡 [14][15][16] 宏观策略（美国股指期货） - 中方稀土出口管制及特朗普加征关税，市场风险偏好降低，后续关注谈判进展，若缓和可买入 [17][18][19] 宏观策略（股指期货） - 中美贸易摩擦升级，A股短期风险偏好承压，建议避险 [20][21][22] 宏观策略（国债期货） - 央行开展逆回购操作，短期债市震荡，基金费率新规落地后可逢低布局多单 [23][24][25] 商品要闻及点评 黑色金属（动力煤） - 沿海电力集团采购需求释放，但煤价季节性弱势，港口恢复后价格预计走弱 [26][27] 黑色金属（铁矿石） - 必和必拓接受人民币结算，终端需求压力显现，矿价难突破，短期支撑强但需警惕需求端 [28] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 棕榈油出口环比增加，油脂市场预计低开，企稳后可逢低布局多单，豆油或触底反弹但空间有限 [29][30] 农产品（白糖） - 巴西产糖预计增加，国内产区库存有变化，郑糖短期震荡，下方空间有限 [31][32][35] 农产品（棉花） - 美棉检验、巴西种植面积及新疆采收情况，郑棉短期震荡偏弱，关注新棉收购等情况 [36][38][40] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 钢厂数据及终端需求情况，钢价近期弱势震荡，短期轻仓反弹偏空操作 [41][43][44] 农产品（豆粕） - 美豆干旱、巴西播种及油厂开机情况，中美贸易战升级期价内强外弱，关注中美关系及巴西新作 [45][46][48] 农产品（玉米） - 新季玉米价格弱势，市场进入产区定价阶段，前期空单可持有，多单不建议过早入场 [49][50][51] 农产品（玉米淀粉） - 企业库存增加，现货米粉价差预计走缩，期货或低位震荡 [52] 农产品（红枣） - 市场价格及库存情况，红枣新旧产季交替，关注产区价格博弈和收购进度 [53][55] 有色金属（铜） - 矿山资源变化，短期铜价承压，中期预期向好，单边逢回调买入，套利观望 [56][58][59] 有色金属（碳酸锂） - 福特推迟购买锂，基本面短期支撑价格，建议逢高沽空及关注反套机会 [60][61] 有色金属（铅） - 贴水及开工率情况，沪铅震荡偏多，关注回调买入及套利机会 [62][63] 有色金属（锌） - 升水及生产情况，单边观望，套利关注中线正套，内外维持正套思路 [64][65] 有色金属（多晶硅） - 协鑫科技股权认购，现货价格或持平，可轻仓试多及关注反套机会 [66][70] 有色金属（工业硅） - 项目投产及库存情况，策略上逢低做多胜率高，但追多需谨慎 [71][72] 有色金属（镍） - 印尼政策及库存情况，建议关注周初低位做多机会 [73][75][76] 能源化工（碳排放） - EUA 合约价格上涨，欧盟碳价震荡偏强 [77][79] 能源化工（原油） - 钻机总数下降，油价短期受宏观因素影响大 [80][81] 能源化工（PX） - 价格下跌，短期震荡偏弱调整 [82][83][84] 能源化工（烧碱） - 山东地区价格局部有涨，抄底需谨慎 [85][87] 能源化工（PTA） - 现货价格下移，短期震荡偏弱调整 [88][89][90] 能源化工（纸浆） - 进口木浆价格情况，行情预计震荡偏弱 [91][92] 能源化工（PVC） - 市场价格整理，后续关注宏观变动 [93] 能源化工（瓶片） - 工厂报价及成交情况，四季度供需矛盾或累积，关注加工费压力 [94][95] 能源化工（纯碱） - 华南市场价格偏稳，基本面偏弱，逢高沽空并关注供给端扰动 [96][97][98] 能源化工（浮法玻璃） - 湖北市场价格持平，推荐多玻璃 2601 空纯碱 2601 套利 [99][100] 航运指数（集装箱运价） - 收费政策及指数情况，12 合约短期震荡，关注低多高空机会 [101][102][104]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃节后大幅累库价格承压偏弱，PE因库存累积、原油走跌、新装置投产等因素走势下行，PP受成本端走弱和供需宽松格局影响，短期盘面压力偏大 [1][3] - 给出单边、跨期、跨品种的投资策略，如L谨慎做空套保、PP震荡偏弱等 [4] 根据相关目录分别总结 一、聚烯烃基差结构 - 展示塑料期货主力合约走势、LL华东 - 主力合约基差、聚丙烯期货主力合约走势、PP华东 - 主力合约基差相关内容 [8][11] 二、生产利润与开工率 - PE开工率为83.9%（+1.9%），PP开工率为77.7%（+1.1%） [1] - PE油制生产利润为542.8元/吨（+157.6），PP油制生产利润为 - 127.2元/吨（+157.6），PDH制PP生产利润为 - 99.0元/吨（-270.1） [1] 三、聚烯烃非标价差 - 涉及HD注塑 - LL华东、HD中空 - LL华东、HD薄膜 - LL华东、LD华东 - LL、PP低熔共聚 - 拉丝华东、PP均聚注塑 - 拉丝华东等非标价差相关内容 [28][36][39] 四、聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为10.8元/吨（+52.2），PP进口利润为 - 547.8元/吨（-73.5），PP出口利润为17.5美元/吨（+9.1） [2] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为35.6%（+2.8%），PE下游包装膜开工率为52.9%（+0.5%），PP下游塑编开工率为44.3%（+0.4%），PP下游BOPP膜开工率为60.7%（+0.5%） [2] 六、聚烯烃库存 - 涉及PE油制企业库存、PE煤化工企业库存、PE贸易商库存、PE港口库存、PP油制企业库存、PP煤化工企业库存、PP贸易商库存、PP港口库存相关内容 [76][85][86]

农产品周报 | 2025-10-12 关税战再次升级，板块跟随宏观波动 国内方面， 受9月下旬及国庆假期期间降温降雨影响，棉花采摘较预期有所推迟，采摘进度已近1/4，但前期籽棉 水分偏高，轧花厂严控超水籽棉。棉农基本顺价交售，随着近期籽棉水分降低，机采棉收购价涨至6.1-6.2元/公斤 左右。 市场分析 宏观方面，中美贸易战在2025年10月再度升级，双方采取强硬措施互相施压：美国威胁自11月1日起对中国商品加 征100%额外关税，中国则实施稀土出口管制、对美船舶征收特别港务费等措施。国际方面，美国联邦政府已停摆 超一周，受此影响本周美棉生长周报、出口装运以及USDA月报等数据均暂停发布。由于此前USDA对于中国等增 产国家的产量调整或尚未到位，新年度全球棉市供需格局预计仍将趋于宽松。叠加当前北半球新棉集中上市，阶 段性供应压力增加，而美棉出口签约表现不佳，需求端压力仍存。中长期需关注美棉减产预期的落地情况以及美 棉出口目标的实现情况。国内方面，棉花去库速度持续偏快，商业库存降至同期低位。不过节前籽棉已经陆续开 秤，轧花厂收购心态较为谨慎，前期抢收预期落空，籽棉收购价在6.0-6.2元/公斤左右，整体套保压力 ...

10月9日，商务部官网悄然更新的文件，让沉睡中的华尔街骤然惊醒。针对中重稀土、超硬材料及锂电池负极等关键物项的出口管制新规，如同精确制导导 弹直插全球产业链心脏。短短24小时后，纳斯达克指数暴跌3.6%，道琼斯指数蒸发逾千点——这场被国际媒体称为"稀土冲击波"的博弈，彻底改写了中美贸 易战的底层剧本。 一、八年隐忍终亮剑：中国首次实施"战略元素长臂管辖" 当美国沉迷于芯片断供的制裁快感时，中国悄然亮出了真正的"战略核选项"。此次管制最致命之处在于突破地理边界限制：无论稀土在智利矿山开采，还是 在韩国工厂加工，只要涉及中国技术或原材料，流向美国前必须获得中方许可。 数据揭示其杀伤力根源：全球93%的稀土磁体、90%的分离提纯产能牢牢掌控在中国手中。正如麻省理工学院供应链专家托马斯·凯丁所言："中国并非垄断 矿产，而是垄断了将矿石变为战略物资的'转化密码'。" 这记对标美国芯片管制的精准反制，让ASML光刻机、台积电晶圆厂等西方科技图腾瞬间暴露在断 供风险下。 特朗普在Truth Social上的失态咆哮，暴露出美方的致命误判。10月7日，美国"对华战略竞争特设委员会"刚抛出半导体制裁九项新规，三天后中国立即以稀 ...