投资评级 - 维持对恒力石化的“买入”评级 [3][6] 核心观点 - 公司实际控制人陈建华先生于2026年2月3日首次增持公司股份13,447,369股，占总股本的0.19%，累计增持金额为32,997.02万元，此举彰显了实际控制人对公司未来发展的信心 [1][2] - 自2025年7月中下旬以来，随着大炼化行业景气度逐步修复，公司股价涨幅显著，当前时点实控人增持进一步强化了市场信心 [2] - 在“反内卷”政策持续推进的背景下，大炼化行业供需有望持续改善，行业景气度有望持续修复 [3] - 尽管下调了盈利预测，但公司新产能逐步投产，依然具备较高成长性，且持续实施高分红政策，致力于打造“成长+回报”型上市企业 [3] 行业分析 - 2025年以来，石化行业政策进入新阶段，从简单的“减油增化”转向强调明确未来高附加值转化方向 [3] - 随着全球石化产能调整与重组及国内治理“内卷式”竞争行动的展开，未来低价恶性竞争有望被遏制 [3] - 炼化扩能接近尾声，在炼油红线约束下行业供需有望改善，随着“油转化”、“油转特”加速，炼化行业有望高质量发展 [3] - 化纤方面，涤纶长丝新增产能较少，产能结构性优化加速，企业发展和市场竞争力有望持续增强 [3] 公司财务与预测 - 报告下调了公司2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为71.72亿元（下调14%）、90.70亿元（下调7%）、103.58亿元（下调3%） [3] - 对应2025-2027年EPS预测分别为1.02元、1.29元、1.47元 [3] - 预计2025-2027年营业收入分别为2496.06亿元、2653.13亿元、2835.73亿元，对应增长率分别为5.64%、6.29%、6.88% [5] - 预计2025-2027年归母净利润增长率分别为1.82%、26.47%、14.20% [5] - 预计2025-2027年毛利率分别为9.7%、10.3%、10.6% [13] - 预计2025-2027年摊薄ROE分别为10.64%、12.38%、13.02% [5][13] - 基于2026年2月4日股价，对应2025-2027年PE分别为24倍、19倍、17倍，PB分别为2.6倍、2.4倍、2.2倍 [5][14] 市场数据与表现 - 截至报告发布时，公司总股本为70.39亿股，总市值为1749.22亿元，当前股价为24.85元 [6] - 公司股价一年波动区间为13.69元至27.26元 [6] - 近3个月公司股价绝对收益为41.35%，相对收益为39.62%；近1年绝对收益为71.84%，相对收益为48.03% [9]

政策定位与演进 - 反内卷政策是决策层对产能过剩、无序竞争问题认知深化的产物，也是全国统一大市场建设从顶层设计向实践落地的重要环节[1] - 政策演进分为三阶段：2023年初至2024年6月为风险警示期；2024年7月至2025年6月为方向明确期，首次提出防范“内卷式”恶性竞争；2025年7月至今为系统化实施期[2][13] - 政策核心是破解地方保护主义与市场分割导致的资源错配，与统一大市场建设形成双向支撑[2][14] 实施模式与案例 - 实施呈现部委协同治理、行业自律为基、产能价格双控、甄别标准多元四大特点[3][23][25] - 行业治理模式分化：煤炭、钢铁等传统上游行业以行政干预为主；多晶硅、光伏等新兴及下游领域以行业自律为主[3][27] - 光伏产业作为典型案例，经历“自律失败-政策加力-实质推进”历程，2025年政策加码后通过多重举措规范竞争，但下游需求疲软制约价格传导与政策效果[3][30] 宏观障碍与影响 - 2025年下半年以来，PPI逐步回升但固定资产投资增速快速下降，制造业投资尤为疲软[4][34][37] - 当前PPI走势由需求不足主导，其对价格的影响远高于供给因素（当前供给因素贡献不足4%，2015年约30%），导致价格对供给变化敏感度下降[4][42] - 反内卷政策推动供给收缩，但需求疲软导致中下游企业利润被严重挤压，投资意愿低迷，可能陷入供给与需求同步下滑的循环[42] 效果预测与量化分析 - 结合大宗商品远期合约价格和合意产能利用率两种方法预测，反内卷政策将推动PPI回升1.3%-1.5%[5][61] - 具体测算：若整体工业产能利用率从74.9%回升至80%，结合弹性系数1.13，将推动PPI上涨约1.5%；重点过剩行业产能利用率提升至75%以上，将抬升PPI约1.3%[61] - 2026年PPI将迎来五年一度的权重调整，新权重下PPI同比估算为-1.5%，高出当前公布值0.4%，可能放大PPI回升幅度，助力2026年上半年PPI转正[5][67]

政策定位与演进 - 反内卷政策是决策层针对产能过剩、无序竞争问题认知深化的产物，也是全国统一大市场建设从顶层设计向实践落地的重要环节[1] - 政策演进分为三阶段：2023年初至2024年6月为风险警示期；2024年7月至2025年6月为方向明确期，中央首次提出防范“内卷式”恶性竞争；2025年7月至今为系统化实施期，纳入全国统一大市场建设框架[2][13] - 政策核心是破解地方保护主义与市场分割导致的资源错配，与统一大市场形成双向支撑[2][14] 实施模式与案例 - 实施呈现部委协同治理、行业自律为基、产能价格双控、甄别标准多元四大特点[3][23][25] - 行业治理模式分化：煤炭、钢铁等传统上游行业以行政干预为主；多晶硅、光伏等新兴及下游领域以行业自律为主[3][27] - 光伏产业作为典型案例，经历“自律失败-政策加力-实质推进”历程，2025年政策加码后通过多重举措规范竞争，但下游需求疲软导致硅料提价压力难以传导[3][30] 宏观障碍与影响 - 2025年下半年以来，PPI逐步回升但固定资产投资增速快速下降，制造业投资尤为疲软[4][34] - 与2015年供给侧改革时期不同，当前需求不足主导PPI走势，对价格的影响远高于供给因素（当前供给因素贡献不足4%，2015年约30%）[4][42] - 反内卷政策推动供给收缩，但需求疲软导致价格对供给变化敏感度下降，并挤压中下游企业利润[42] 效果预测与指标 - 基于大宗商品远期合约价格和合意产能利用率两种方法预测PPI走势[5][54][61] - 若整体工业产能利用率从74.9%回升至80%，结合弹性系数1.13，将推动PPI上涨约1.5%[61] - 重点过剩行业（非金属、煤炭开采等，合计占PPI权重22.5%）产能利用率若从当前水平（如62.0%、68.9%等）提升至75%以上，将抬升PPI约1.3%[61] - 综合预测显示，反内卷政策将推动PPI回升1.3%-1.5%，叠加基数效应及2026年PPI权重调整，2026年上半年PPI大概率转正[5][61][67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色整体板块急跌后有所修复，随着市场情绪消化，有色龙头抗跌性显现带动板块修复整理，待调整压力释放充分，可依基本面强弱逢低偏多 [12][13] - 对沪铜可尝试逐步逢低做多，期权策略上可考虑买入远月深度虚值看涨期权；锌若企稳显现可考虑逢低偏多；铝产业链建议暂时观望或逢低买入为主并买入相应虚值期权做保护；锡建议暂时观望；铅若板块共振调整压力缓解可考虑逢低略偏多；镍及不锈钢若情绪释放充分后可考虑逢低做多 [3][4][5][6][8][9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 有色金属运行逻辑及投资建议 - 宏观逻辑：有色贵金属急涨后获利了结压力增加，美联储新主席候选人沃什获选被认为意外偏鹰，伊朗地缘略缓和，美元强势反弹致市场借机获利回吐，交易拥挤集中度高形成急挫，后龙头抗跌带动板块修复 [12] - 数据情况：美国12月PPI同比3%超预期，核心PPI同比增长3.3%，1月ISM制造业指数升至52.6大超预期；中国1月制造业PMI为49.3%环比降0.8个百分点，RatingDog制造业PMI升至三个月高位50.3%；欧元区四季度GDP环比初值0.3%高于预期 [12][13] - 事件动态：美印达成贸易协议，对印度对等关税从25%降至18%，莫迪同意停购俄油；特朗普拟投资120亿美元储备关键矿产；报道称美总统特使周五与伊外长会面，伊朗强调美伊核谈核心诉求为解除制裁；澳洲联储加息25基点至3.85% [12][13] - 投资建议：关注美国1月非农等就业数据、中国外储数据、欧英央行利率决议，以及日本众议院大选、伊朗地缘事件；待调整压力释放充分，依基本面强弱逢低偏多 [13] 第二部分 有色金属行情回顾 | 品种 | 收盘价 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | | 铜 | 104500 | 6.01% | | 锌 | 24960 | 1.82% | | 铝 | 23810 | 3.36% | | 氧化铝 | 2809 | 1.33% | | 锡 | 383340 | -2.37% | | 铅 | 16640 | -0.24% | | 镍 | 134830 | 4.00% | | 不锈钢 | 13585 | 1.23% | | 铸造铝合金 | 22215 | 1.72% | [17] 第三部分 有色金属持仓分析 | 品种 | 涨跌幅 | 净多空强弱对比 | 净多空持仓差值 | 净多头变化 | 净空头变化 | 影响因素 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 多晶硅(PS2605) | 6.61% | 主力多头较强 | 1173 | -786 | -300 | 非主力资金影响 | | 碳酸锂(LC2605) | 4.63% | 主力强空头 | -106513 | 5087 | -2412 | 多头主力增仓 | | 铂(PT2606) | 3.54% | 六合肥品 | -5037 | -939 | -510 | 非主力资金影响 | | 沪铜(CU2603) | 2.60% | 主力强空头 | -5525 | 1548 | -646 | 多头主力增仓 | | 氧化铝(AO2605) | 0.75% | 主力强空头 | -70911 | 1465 | 10722 | 非主力资金影响 | | 沪金(AU2604) | 0.63% | 主力强多头 | 66404 | 2888 | -21 | 多头主力增仓 | | 工业硅(SI2605) | -0.62% | 主力强空头 | -27457 | -355 | -1144 | 非主力资金影响 | | 沪锌(ZN2603) | -0.79% | 主力空头较强 | -2353 | -5847 | 745 | 多头主力减仓 | | 沪铝(AL2603) | -0.96% | 六四五十八 | -26993 | -1345 | 3657 | 空头主力增仓 | | 沪铅(PB2603) | -0.98% | 主力强空头 | -2157 | 160 | 1003 | 空头主力增仓 | | 铝合金(AD2603) | -1.22% | 主力强空头 | -704 | -100 | -64 | 多头主力减仓 | | 沪镍(NI2603) | -1.25% | 主力强空头 | -11353 | -2671 | -1829 | 多头主力减仓 | | 沪锡(SN2603) | -6.70% | 主力强空头 | -2543 | 571 | -631 | 非主力资金影响 | | 沪银(AG2604) | -16.71% | 主力强空头 | -5820 | 9858 | 3922 | 多头主力减仓 | [21] 第四部分 有色金属现货市场 | 品种 | 名称 | 价格 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 铜 | 长江有色铜现货价格 | 101420元/吨 | 0.27% | | | 物贸1均价 | 101445元/吨 | 0.51% | | | 中原有色1铜市场价 | 101420元/吨 | 0.27% | | 锌 | 长江有色0锌现货均价 | 25050元/吨 | 0.44% | | | 长江有色1锌现货均价 | 24950元/吨 | 0.44% | | | 南储佛山0锌锭平均价 | 24910元/吨 | 0.24% | | 铝 | 长江有色铝现货均价 | 23300元/吨 | -1.69% | | | 南储佛山A00铝锭平均价 | 23310元/吨 | -1.69% | | | LME铝现货收盘价 | 3034美元/吨 | -2.68% | | 氧化铝 | 安泰科氧化铝全国平均价 | 2646元/吨 | 0.00% | | | 一水铝土矿河南到厂价 | 525元/吨 | 0.00% | | | 氧化铝澳大利亚FOB中间价 | 304美元/吨 | 0.00% | | 镍 | 俄镍：上海 | 134140元/吨 | -1.45% | | | 升贴水 | 150元/吨 | -25.00% | | 不锈钢 | 现货价：不锈钢 | 14307元/吨 | 0.00% | | | 废不锈钢：无锡 | 9700元/吨 | -0.51% | | 锡 | 1锡长江有色现货平均价 | 381800元/吨 | -2.74% | | | 60%锡精矿平均价 | 370000元/吨 | -3.39% | | 铅 | 铅锭（1） | 17193元/吨 | -0.62% | | | 废铅 | 10000元/吨 | -0.25% | | 铸造铝合金 | 铝合金ADC12(上海) | 23650元/吨 | -0.21% | | | 废铝破碎生铝（上海） | 11150元/吨 | -3.04% | [22] 第五部分 有色金属产业链 - 各品种展示了交易所库存变化、加工费变化、价格走势等相关图表，涉及铜、锌、铝、氧化铝、锡、铅、镍、不锈钢等品种 [24][25][28] 第六部分 有色金属套利 - 各品种展示了沪伦比变化、升贴水走势、基差走势等相关图表，涉及铜、锌、铝及氧化铝、锡、铅、镍及不锈钢等品种 [49][52][54] 第七部分 有色金属期权 - 各品种展示了期权历史波动率、加权隐含波动率、成交持仓变化、持仓量认购认沽比等相关图表，涉及铜、锌、铝等品种 [68][70][71]

港股重型机械股市场表现 - 2月4日，港股重型机械股走强，中国重汽和三一国际股价再创历史新高 [1] - 中国重汽年内累计涨幅超过40%，三一国际年内累计涨幅超过52% [1] 工业板块关键推动力 - 在反内卷政策持续推进等背景下，中国工业板块出现三大关键推动力 [1] - 三大推动力包括：矿业设备需求上升、人形机器人供应链成熟，以及快递行业整合 [1] 核心业务预期与自动化需求 - 预期设备更换周期将持续，加上电网及可再生能源投资创新高，将推动挖掘机销售增长约10% [1] - 一线供应商的海外工厂已准备就绪，将于下半年启动人形机器人量产 [1] - 受锂相关领域强劲及价格上升带动，自动化需求预计同比复苏约5% [1]

港股重型机械股表现 - 中国重汽和三一国际股价走强并再创历史新高 [1] - 中国重汽年内累计涨幅超过40% [1] - 三一国际年内累计涨幅超过52% [1] 行业关键推动力 - 中国工业板块出现三大关键推动力：矿业设备需求上升、人形机器人供应链成熟以及快递行业整合 [1] - 反内卷政策持续推进是上述推动力的背景 [1] 核心业务预期 - 设备更换周期持续，加上电网及可再生能源投资创新高，预计将推动挖掘机销售增长约10% [1] - 一线供应商的海外工厂已准备就绪，将于2024年下半年启动人形机器人量产 [1] - 受锂相关领域强劲及价格上升带动，自动化需求预计同比复苏约5% [1]

化工板块市场表现 - 2026年2月3日，化工板块全线反攻，反映板块整体走势的化工ETF（516020）场内价格单边上扬，截至发稿上涨4.19% [1][6] - 磷化工、纯碱、钾肥等子板块个股涨幅居前，其中宏达股份飙涨超9%，博源化工、藏格矿业、华鲁恒升等多股大涨超5% [1][7] 券商行业观点 - 华福证券复盘指出，2025年化工行业经历了盈利与估值的探底，展望2026年，行业盈利有望触底回升 [2][8] - 行业处于供需再平衡新起点，供给侧的反内卷政策正在重塑竞争格局，而以AI算力、半导体先进制造、人形机器人为代表的新质生产力或将引领新一轮成长 [2][8] - 中银证券表示，本轮行业扩产已近尾声，“反内卷”等措施有望催化行业盈利底部修复，同时新材料受益于下游需求快速发展，有望开启新一轮高成长 [3][9] - 中银证券建议二月份关注：低估值行业龙头公司、“反内卷”对相关子行业供给端的影响、以及下游需求旺盛背景下的电子材料公司 [3][9] 投资工具与产品 - 投资者可通过化工ETF（516020）把握板块反弹机遇，该ETF跟踪中证细分化工产业主题指数，成份股覆盖AI算力、反内卷、机器人、新能源等热门主题 [3][9] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）布局化工板块 [3][9] - 化工ETF不收取销售服务费，其联接基金A类设有阶梯申购费率（如100万元以下为0.8%）和持有期限相关的赎回费率 [4][11]

行业整体表现 - 截至1月30日，年内申万基础化工指数累计上涨12.72% [1] - 芳烃类基础化学品与农药板块率先破局，股价上涨受益于供给端检修、出口需求回暖及政策驱动下的结构性紧平衡 [1] - 行业正从“内卷式”产能扩张向高质量发展转型，未来将在更严格的能耗、碳排放和安全工艺标准下加快落后产能出清 [1][3] 芳烃系产品价格驱动因素 - 截至1月30日，纯苯(华东)月内涨幅达18.3%，苯乙烯(华东)涨幅15.5%，苯酚、甲苯、邻二甲苯等亦取得6%至9%不等的涨幅 [1] - 价格上涨由多重因素驱动：国际原油价格震荡上行推高原料成本；部分企业装置意外检修导致纯苯供应收紧；PTA需求回暖带动PX价格稳中有升 [1] - 板块整体估值处于低位，叠加市场对“反内卷”政策的积极预期，助推资金向芳烃等低估值能化品种聚集 [1] 对二甲苯(PX)市场动态 - PX社会库存自2025年下半年开始快速去化，2025年末降至167万吨，较2024年末减少127万吨 [2] - “低库存+PTA高开工”格局支撑PX现货上涨 [2] - 进入2026年，旭阳化工、天津渤化等企业的苯乙烯装置意外停车，叠加出口预期提振、原油成本抬升，使得PX现货价格同步走强 [2] 己内酰胺市场分析 - 华东液体己内酰胺主流价格从1月4日的9325元/吨涨至1月30日的9600元/吨 [2] - 价格上涨主因是行业开工率下降，截至1月26日，开工率降至68.9% [2] - 中石化纯苯挂牌价月内“五连涨”，形成“供应收缩+成本上行”双重支撑 [2] - 下游PA6需求保持稳定，行业供需格局转向供不应求，短期价格或延续稳中上涨态势 [2] 农药行业趋势 - 农药行业受到纯苯、苯乙烯等核心原料价格上涨的传导支撑，叠加出口退税新规，包括草铵膦在内的产品价格上涨 [2] - 农药行业正迎来政策驱动的供给侧结构性改革，2026年1月1日起实施的“一证一品”登记新政，叠加4月1日起草铵膦、敌敌畏等原药取消出口退税，将加速落后产能出清，推动行业集中度提升 [3]

行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且维持该评级 [1] 报告核心观点 - 2026年建材行业估值弹性明显，防水、涂料、水泥等行业已进入景气改善区间，竣工端的石膏板、管材、玻璃等品类有望在2026年见价格拐点，伴随地产及经济改善预期，建材各品类均有涨价预期 [4] - 短期行业需求处于淡季，重点关注春节后需求及价格涨价落地情况 [4] - 顺周期板块整体表现较好，内需涨价逻辑相关板块及标的涨幅居前 [4] 上周行情回顾 - 过去一周（2026年1月26日至2月1日），申万建筑材料行业指数上涨0.73%，同期上证指数下跌0.44%，深证成指下跌1.62%，创业板指下跌0.09%，沪深300上涨0.08% [6] - 在申万31个一级子行业中，建筑材料涨跌幅排名第9位 [7] 水泥行业分析 - 年末全国市场逐步进入淡季，全国需求仍呈现下滑态势，房建市场持续疲弱，基建需求在政策驱动下呈现区域分化明显，民用市场相对需求刚性 [4][9] - 2025年12月单月水泥产量为1.44亿吨，同比下滑6.6% [9] - 未来两周，受降温天气及春节临近工人返乡影响，水泥需求预计明显减弱，后期价格多将以弱稳运行为主 [9] - 中期来看，水泥行业产能有望在限制超产政策下持续下降，产能利用率从而大幅提升带来利润弹性 [4] 玻璃行业分析 - 玻璃行业需求端在地产影响下，2025年呈现需求持续下行态势 [5] - 短期需求传统旺季订单改善力度一般仍承压，中间商库存相对较高，行业供需矛盾仍存 [5][16] - 供给端，近期多条产线在2025年12月下旬冷修，但考虑到整体供需压力仍存，预计价格短期仍保持低位震荡 [5][16] 玻纤行业分析 - 需求端，临近年关，各池窑厂多以回款为主，中下游提货表现偏淡 [5] - 供给端，2025年12月中国巨石桐乡3线冷修完毕，重新点火 [5] - 电子纱细分领域表现景气，行业受AI产业链需求景气驱动，低介电产品迎来量价齐升，目前一代、二代及三代（Q布）产品结构升级明确，行业需求有望伴随AI呈现爆发式增长，看好行业需求持续的量价齐升趋势 [5] 消费建材行业分析 - 行业目前盈利已触底，价格经历多年竞争目前已无向下空间，借助反内卷政策，行业对提价及盈利改善诉求强烈 [5] - 2025年防水、涂料、石膏板等多品类持续发布提价函，行业盈利有望触底，2026年可期待龙头企业的盈利改善 [5] 重点公司关注 - 报告建议关注的标的包括：东方雨虹、科顺股份、三棵树、兔宝宝、北新建材、海螺水泥、华新建材、旗滨集团、中国巨石、中材科技 [4][5] 重点公司业绩公告 - **鲁阳节能**：预计2025年度归母净利润为0.3至0.45亿元，同比下滑90.63%-93.75%；扣非净利润为0.79至0.94亿元，同比下滑80.66%-83.75% [19] - **天山股份**：预计2025年度归母净利润亏损60至75亿元；扣非净利润亏损70至85亿元 [19] - **南玻A**：预计2025年度归母净利润为0.889-1.327亿元，同比下滑66.68%-50.26%；扣非净利润为-1.39至-0.846亿元，同比下滑215.08%-170.04% [19] - **科顺股份**：预计2025年度归母净利润亏损3.8-5.7亿元；扣非净利润亏损4.6至6.9亿元 [20] - **志特新材**：预计2025年实现收入29-31亿元，同比增长14.79%-22.70%；归母净利润为1.6-2.0亿元，同比增长117.11%-171.39%；扣非净利润1.25-1.60亿元，同比增长192.40%-274.28% [21] - **旗滨集团**：预计2025年度归母净利润5.5-6.7亿元，同比增长43.76%-75.12%；扣非净利润为0.85至1.25亿元，同比减少56.69%-70.55% [21] - **坚朗五金**：预计2025年度归母净利润亏损0.95-0.70亿元；扣非净利润亏损1.15至0.95亿元 [21]

行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且维持该评级 [1] 核心观点 - 报告认为2026年建材行业估值弹性明显，防水、涂料、水泥等行业已进入景气改善区间，竣工端的石膏板、管材、玻璃等品类有望在2026年见价格拐点，伴随地产及经济改善预期，建材各品类均有涨价预期 [4] - 短期行业需求处于淡季，重点关注春节后需求及价格涨价落地情况 [4] - 顺周期板块整体表现较好，内需涨价逻辑相关板块及标的涨幅居前 [4] 上周行情回顾 - 过去一周（2026年01月26日至02月01日），申万建筑材料行业指数上涨0.73%，同期上证指数下跌0.44%，深证成指下跌1.62%，创业板指下跌0.09%，沪深300指数上涨0.08% [6] - 在申万31个一级子行业中，建筑材料涨跌幅排名居第9位 [7] 细分行业分析 水泥 - 年末全国市场逐步进入淡季，全国需求仍呈现下滑态势，房建市场持续疲弱，基建需求在政策驱动下呈现区域分化明显，民用市场相对需求刚性 [4][9] - 2025年12月单月水泥产量为1.44亿吨，同比下滑6.6% [9] - 未来两周，受降温天气及春节临近工人返乡影响，预计水泥需求将会明显减弱，后期价格多将以弱稳运行为主 [9] - 中期维度看，水泥行业产能有望在限制超产政策下持续下降，产能利用率从而大幅提升带来利润弹性 [4] - 建议关注海螺水泥、华新建材 [4] 玻璃 - 行业需求端在地产影响下，2025年呈现需求持续下行态势 [5] - 短期需求传统旺季订单改善力度一般仍承压，中间商库存相对较高，供需矛盾仍存 [5][16] - 供给端，近期多条产线在2025年12月下旬冷修，但考虑到整体供需压力仍存，预计价格短期仍保持低位震荡 [5][16] - 建议关注旗滨集团 [5] 玻纤 - 临近年关，需求端各池窑厂多以回款为主，中下游提货表现偏淡 [5] - 供给端，2025年12月中国巨石桐乡3线冷修完毕，重新点火 [5] - 电子纱细分领域表现景气，行业受AI产业链需求景气驱动，低介电产品迎来量价齐升，一代、二代及三代（Q布）产品结构升级明确，行业需求有望伴随AI呈现爆发式增长，看好行业需求持续的量价齐升趋势 [5] - 建议关注中国巨石、中材科技 [5] 消费建材 - 行业目前盈利已触底，价格经历多年竞争目前已无向下空间，借助反内卷政策行业对提价及盈利改善诉求强烈 [5] - 2025年防水、涂料、石膏板等多品类持续发布提价函，行业盈利有望触底，2026年可期待龙头企业的盈利改善 [5] - 建议关注东方雨虹、科顺股份、三棵树、北新建材、兔宝宝 [4][5] 重点公司业绩预告 - **鲁阳节能**：预计2025年度归母净利润为0.3至0.45亿元，同比下滑90.63%-93.75% [19] - **天山股份**：预计2025年度归母净利润亏损60至75亿元 [19] - **南玻A**：预计2025年度归母净利润为0.889-1.327亿元，同比下滑66.68%-50.26% [19] - **科顺股份**：预计2025年度归母净利润亏损3.8-5.7亿元 [20] - **志特新材**：预计2025年实现收入29-31亿元，同比增长14.79%-22.70%；预计归母净利润为1.6-2.0亿元，同比增长117.11%-171.39% [21] - **旗滨集团**：预计2025年度归母净利润5.5-6.7亿元，同比增长43.76%-75.12% [21] - **坚朗五金**：预计2025年度归母净利润亏损0.95-0.70亿元 [21]