来源 | 陶川 邵翔 钟渝梅 编辑 | 杨兰 审核 | 川阅全球宏观 今天政治局会议的"主角"无疑是"十五五"，而令市场可能有所意外的是，对于经济着墨似乎偏少了。 我们在之前的报告《7月政治局会议 的新期待》提及的三条政策线索："十五五"规划衔接、"反内卷"政策接续、增量政策储备，是今天会议的三条重要主线， 而其中科技无疑 是主线中的主线，成为短期破局、长期布局的"阵眼"。 经济方面的内容虽然不多，但是细节却变得更多了，除了"反内卷"的新提法外，对 于资本市场"稳定"之后的布局同样值得关注。 以下文章来源于川阅全球宏观 ，作者民生宏观团队 川阅全球宏观 . 卖方宏观研究，舞动漫天彩绸固然是一种本事，剪取庭前小枝也需要视角与功底。 与"十五五"的衔接如约而至，五年磨砺，中国应对复杂局面的战略思维已悄然跃升。 与五年前的7月政治局会议相似，本次会议也预告了 全会的召开，10月"十五五"规划《建议》将迎来审议。但与五年前不一样的是，当前对风险挑战的认知深度已显著提升。2020年强调"不 稳定性不确定性明显增强"，而当前的描述为"战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多"，风险感知的程度和不可预测性被更突出 地强 ...

多晶硅市场行情 - 多晶硅主力合约7月30日收盘大涨8.87%至54705元/吨，逼近历史最高价，持仓量增加2.28万手，当日资金净流入12.23亿元[1][4] - 市场传闻17家硅料企业将联合收储中小产能，通过"以大收小"模式优化供给，涉及信义光能、南玻A、宝丰能源等企业[3] - 光伏协会辟谣收购传闻但未明确细节，市场情绪仍高涨，被传收购产能多为已停产产能[4] 行业供需与价格动态 - 多晶硅N型致密料主流价格46.5元/kg，N型复投料主流价格47元/kg[5] - 国内多晶硅库存突破30万吨创历史新高，部分企业库存周转超90天，价格较2024年高点腰斩至6万元/吨以下[8] - 行业开工率维持30%-40%低位，6-7月样本企业产量连续大幅下滑[8] 政策与市场预期 - "反内卷"政策预期推动多晶硅7月涨幅达67%，从3.16万元/吨涨至5.47万元/吨[11] - 工信部拟出台光伏行业稳增长方案，强调以标准提升淘汰落后产能[6] - 企业认为行业出清需自律机制，但实施细则未出台，下游维持刚需采购[9] 产业链调整与海外拓展 - 光伏产业链深度调整，多晶硅环节面临"产能+库存高企"双重压力[2][7] - 组件企业531抢装潮影响集中在二三线企业，头部企业海外订单平稳[8] - 国内装机预期不佳，企业重点开拓欧洲、中东和亚太市场[10] 其他商品市场关联 - 碳酸锂过剩格局下供应扰动加剧，7万元/吨以下存在买入机会[13] - 工业硅三季度或转为累库预期，价格受焦煤成本支撑宽幅震荡[13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周煤焦主力合约连续封板涨停，价格偏离基本面，大商所对焦煤限仓，周初市场情绪降温但上行趋势未变，“反内卷”政策预期和阅兵前限产支撑价格，短期内煤焦价格易涨难跌，操作上单边建议观望，套利关注焦煤9 - 1反套 [4] 根据相关目录分别进行总结 双焦价格区间预测 - 焦煤月度价格区间预测为1030 - 1300，当前波动率20日滚动为32.68%，历史百分位为63.87%；焦炭月度价格区间预测为1350 - 1800，当前波动率20日滚动为25.37%，历史百分位为49.13% [3] 双焦风险管理策略建议 - 套利情景下，无现货敞口，推荐做空焦煤9 - 1价差，套保工具为jm2509&jm2601，买卖方向为卖出，建议入场区间为（-40，-30） [3] 黑色仓单日报 - 2025年7月29日与28日相比，螺纹钢仓单环比增加594吨至85034吨，热卷环比减少590吨至57772吨，铁矿石仓单无变化为3400手，焦煤仓单环比减少500手至0手，焦炭仓单无变化为760手，硅铁仓单环比减少6张至22003张，硅锰仓单环比减少454张至78736张 [3] 利多解读 - 煤矿“反内卷”预期仍在，下半年矿山增产空间或有限；下游钢厂利润良好，原料具备提涨基础；10月有四中全会 [5] 利空解读 - 海煤进口利润修复，后续到港有压力；蒙煤通关恢复，目前通关超1000车/天；期现表外库存流入市场，现货价格承压 [5] 煤焦盘面价格 - 展示了焦煤和焦炭不同类型的仓单成本、主力基差、期货月差、盘面焦化利润、主力矿焦比、主力螺焦比、主力炭煤比等数据及变化情况 [7] 煤焦现货价格 - 2025年7月30日与29日、23日相比，安泽低硫主焦煤等多种煤焦现货价格有不同程度变化，部分价格日环比无变化但周环比有变动，同时还展示了即期焦化利润、进口利润、出口利润等数据及变化 [8][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 维持对沪铜短期偏谨慎但中长期偏多看法，三季度可考虑择机建立虚拟库存；铝短期基本面尚可，留意需求情况，低库存格局下留意远月月间及内外反套；锌短期建议观望关注商品情绪持续性并注意仓位管理，可适当逢高空配，内外正套可继续持有，留意月间正套机会；镍关注镍 - 不锈钢比价收缩机会；不锈钢关注后期政策走向；铅预计下周震荡于 16800 - 17500 区间；锡短期建议观望或逢高轻仓沽空；工业硅若合盛开工率短期内无明显恢复，盘面预计震荡运行，若合盛与西南产区复产同时加速，供需将重新转为大幅过剩，绝对价格预计震荡偏弱运行；碳酸锂行情交易主线转向潜在供应扰动，若资源端扰动风险化解，产能过剩格局未反转，价格或维持低位震荡运行 [1][2][5] 各金属情况总结 铜 - 需求阶段性疲弱由下游淡季和转口动力阶段性走弱导致，8 月过后平衡仍相对紧张，上半年累计表需达 13%，预期全年表需维持 4.8% - 5.5% 区间，周五夜盘沪铜期货回调，7.8 万以下或有下游订单和出库量放量支撑 [1] 铝 - 供给 1 - 5 月铝锭进口提供增量，8 月需求为季节性淡季，铝材出口维持、光伏下滑，部分下游减产，7 月小幅累库，8 月预期继续小幅累库 [1][2] 锌 - 本周锌价窄幅震荡，7 月国产 TC 上涨、进口 TC 上升，部分冶炼厂检修但新增产能兑现，预计锌锭量环比增长 5000 吨以上，内需季节性走弱，海外部分炼厂生产有阻力，现货升贴水小幅提高，国内社库震荡上升，海外 LME 库存 5 月后震荡去化，持仓集中度高位小幅下降 [5] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持，需求端整体偏弱，升水平稳，库存端国内外镍板库存维持，短期现实基本面一般，宏观面以反内卷政策博弈为主 [6] 不锈钢 - 5 月下旬起钢厂部分被动减产，需求以刚需为主，受宏观氛围影响部分补库增加，镍铁、铬铁价格维持，锡佛两地小幅去库，交易所仓单维持，基本面整体偏弱，关注后期政策走向 [6][7] 铅 - 本周铅价小幅回调，供应侧报废量同比偏弱，再生铅开工低，精矿有转紧；需求侧电池成品库存高，开工率持平，旺季预期回落，7 月原再生供应计小增，需求有好转但仍预计累库，受传闻俄罗斯粗铅进口 2 万吨影响价格有下行压力，预计下周震荡于 16800 - 17500 区间 [8][9] 锡 - 本周锡价宽幅震荡，供应端矿端加工费低位，国内部分冶炼厂减产，7 - 8 月产量或环比下滑，海外佤邦有复产信号、刚果（金）进口量超预期；需求端焊锡弹性有限，终端电子和光伏增速下滑预期强，国内库存震荡上升，海外消费抢装延续，LME 库存低位有挤仓风险，现货小牌锡锭偏紧，下游提货意愿不强，短期供需双弱，建议观望或逢高轻仓沽空 [12] 工业硅 - 合盛前期西部检修炉子恢复，东部计划复产 10 台，西南地区复产进度加快但同比仍在低位，7 月产量由预期增加转为环比下降，供需平衡转为去库，若合盛开工率短期内无明显恢复，盘面预计震荡运行，若合盛与西南产区复产同时加速，供需将重新转为大幅过剩，绝对价格预计震荡偏弱运行 [15] 碳酸锂 - 2025 年 7 月 1 日起相关法律施行，盘面受资源端扰动刺激大幅上行，现货价格跟涨，基差小幅走弱，下游采购以刚需为主，基本面现实为供需双强，中间环节库存压力累积，基差走弱，仓单矛盾缓解，行情交易主线转向潜在供应扰动，若资源端扰动风险化解，产能过剩格局未反转，价格或维持低位震荡运行 [17]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对各行业期货品种进行分析，涵盖金融衍生品、贵金属、集运欧线、商品期货等多个领域，指出各品种受宏观政策、供需关系、国际形势等因素影响，呈现不同走势和投资机会，建议投资者根据各品种特点谨慎操作并关注相关风险[1] 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - A股周二日内震荡高走全线收红，期指主力合约随指数上行，消费电子热门，高股息不振，建议逐渐止盈IM期货多头，换少量08合约6000执行价MO看跌期权空头[2][3][4] 国债期货 - 国债期货收盘全线下跌，资金面或平稳，长债受政策预期压制，短债受资金转松支撑，建议短期观望，关注政治局会议增量政策，跨期价差2509 - 2512合约短期可能上行[5][6] 贵金属 - 贵金属静待美联储议息决议震荡整理，国际金价短期可逢低阶段做多，白银短期受商品市场情绪扰动，价格在38美元上方波动以逢低买入为主[7][9][10] 集运欧线 - 集运期货EC主力偏弱震荡，主流航司开出8月价格，不确定性降低，预计后续震荡，中长期报价或缓慢下跌，建议逢高做空08、10合约[11][12] 商品期货 有色金属 - 铜：盘面窄幅震荡，关注宏观政策，基本面供需双弱，低库存和宏观政策托底，主力参考78000 - 80000[13][15][16] - 氧化铝：仓单减少，警惕挤仓风险，短期主力合约运行区间3100 - 3500，中期逢高布局空单[17][18] - 铝：铝价小幅回落，淡季累库预期强，短期价格高位承压，主力参考20200 - 21000[19][21] - 铝合金：淡季终端消费疲软，社库接近胀库，盘面宽幅震荡，主力参考19600 - 20400[21][22][23] - 锌：等待宏观指引，矿端供应宽松，精炼锌供应改善滞后，需求端受抑制，短期震荡，主力参考22000 - 23000[24][26][27] - 锡：市场情绪转弱，锡价高位回落，供应紧张，需求偏弱，建议观望[27][28][29] - 镍：盘面偏弱震荡，宏观情绪未明显改善，产业供应偏宽松，需求一般，主力参考120000 - 128000[29][30][31] - 不锈钢：盘面窄幅震荡，政策和宏观情绪驱动，基本面需求带动不明显，主力参考12600 - 13200[32][34][35] - 碳酸锂：盘面弱势，交易核心转向矿端，供应端扰动增加，供需紧平衡，主力宽幅震荡，谨慎观望[35][37][38] 黑色金属 - 钢材：限产预期影响钢价走强，现货价格有变动，成本上升利润走高，供应和需求有变化，库存低位走平，可多单尝试[40][41] - 铁矿石：铁水微降港存略增，跟随钢材价格波动，单边谨慎追多，套利多热卷空铁矿[42][45] - 焦煤：期货波动剧烈，现货稳中偏强，供应偏紧，需求旺盛，库存中位，投机谨慎追多，套利多焦煤空铁矿[46][50][51] - 焦炭：期货触底反弹，现货提涨，供应难提升，需求有支撑，库存中等，投机谨慎追多，套利多焦炭空铁矿[52][55] 农产品 - 粕类：美豆底部支撑强，供需宽松压制粕价，建议观望[56][58] - 生猪：现货低迷，供需双弱，近月合约上方压制强，远月受政策影响大，不建议盲目做空[59][60] - 玉米：市场多空交织，盘面震荡，关注政策拍卖，中长期关注新季涨势[61][62] - 白糖：原糖价格震荡磨底，国内价格底部震荡，维持反弹后偏空思路[63] - 棉花：美棉底部震荡，国内需求无明显增量，短期区间震荡，远期新棉上市后承压[64][66] - 鸡蛋：蛋价偏弱，供应充足，需求先减后增，维持反弹偏空思路[68] - 油脂：棕榈油或震荡上扬，顺势逢低试多；豆油受关联品种影响，8月市场挺价心态上升[69][71] - 花生：市场价格偏稳，走货偏少，预计弱稳震荡[72] - 红枣：现货价格小幅波动，新季产量正常，旧作库存高，盘面短线操作[73] - 苹果：买卖议价成交，行情混乱，销售淡季，价格涨跌空间不大[74][75] 能源化工 - 原油：地缘风险推升油价，短期波段策略为主，关注地缘风险和OPEC + 增产[76][78][79] - 尿素：出口不畅与高库存压制反弹，短期区间震荡，谨慎观望[81][82][83] - PX：供需预期偏紧但下游拖累，走势随宏观情绪和油价波动，PX09谨慎偏空，PX - SC价差低位做扩[85][86] - PTA：驱动有限，随原料震荡，TA在4900以上偏空，TA9 - 1滚动反套，盘面加工费低位做扩[87][88] - 短纤：供需预期偏弱，无明显驱动，单边同TA，PF盘面加工费区间震荡[89] - 瓶片：维持减产，加工费上行空间有限，绝对价格随成本波动，PR单边同PTA，主力盘面加工费关注区间下沿做扩[91][92] - 乙二醇：供需转向宽松，短期受宏观影响大，EG09单边观望，9 - 1反套[93] - 烧碱：盘面情绪反复，现货维稳有挺价意愿，下游淡季，价格趋稳，谨慎注意风险[94][96] - PVC：盘面反弹，基本面偏弱，供应或增加，需求低位，出口预期好，短期谨慎[97][98] - 纯苯：供需预期好转但高库存驱动有限，走势随市场情绪波动，主力合约单边跟随油价和苯乙烯[99][100] - 苯乙烯：基本面驱动偏弱，价格承压，EB09滚动偏空操作[101][102] - 合成橡胶：商品做多情绪降温，BR回调，成本有支撑但供需宽松，上方空间有限，看涨期权BR2509 - C - 13000卖方持有[103][104][105] - LLDPE：现货跟跌，成交差，库存累库，关注去库拐点，LP扩继续持有，多单等去库建仓[105][106] - PP：供需双弱，基差维持，7200以上偏空[106] - 甲醇：现货跟跌，按需补货，内地价格窄幅波动，港口8月库存压力大，区间操作[106][107][108] 特殊商品 - 天然橡胶：原料价格偏强，胶价高位震荡，供应受阻，需求刚需，可轻仓试空[108][110] - 多晶硅：期价震荡上行，市场期待会议利好，供需面供增需减，空单谨慎持有[110][113] - 工业硅：期货拉涨，支持反内卷政策，供应增长，需求有降有增，空单逢低离场[114][115] - 纯碱：盘面波动反复，注意风险控制[118] - 玻璃：现货走货转弱，盘面情绪强，基本面淡季，刚需有压力，谨慎为宜[119]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期黑色板块行情受“反内卷”政策影响，铁矿价格上涨是钢价上涨外溢效果，从大周期看矿价重心整体抬升，现阶段盘面价格受宏观情绪影响，短期政策预期下矿价反弹，后续黑色板块或回调，矿价将跟随回落，建议前期多单合约反弹后择机止盈，需关注政策推进情况 [10][11][12] 各部分总结 行情回顾与后市展望 行情回顾 - 7 月 29 日，铁矿石期货主力 2509 合约震荡偏强，低开小幅回落后反弹回升，由跌转涨，收报 798.0 元/吨，涨 0.63% [7] - 当日主要铁矿石外盘报价环比前一交易日上涨 1.5 美元/吨，青岛港主要品位铁矿石价格较前一交易日上调 5 - 15 元/吨；铁矿石 2509 合约日线 KDJ 指标继续下行，日线 MACD 指标红柱连续 5 个交易日收窄 [9] 后市展望 - 近期铁矿石主力合约价格冲高回落，29 日小幅修复，我国铁矿依赖进口，自身基本面不会因“反内卷”政策明显改善，可能受钢企减产影响需求回落 [10] - 矿价上涨是钢价上涨外溢效果，“反内卷”政策意图提振工业品价格治理通缩，大周期看矿价重心已抬升 [11] - 基本面上，上周澳洲发运量回升，巴西发运与上周持平，总体发运量修复，澳巴 19 港周发运量位于 2700 万吨左右，上周到港量回落至 2240.5 万吨，后续到港量或震荡运行至 8 月中旬回升；需求端下游钢材需求季节性回落，铁水产量小幅回落但仍处 240 万吨以上，钢企盈利率上行，减产进程预计缓慢，支撑矿价 [11] 行业要闻 - 7 月 29 日，中国长安汽车集团有限公司入列国务院国资委直接管理央企名录第 73 位，朱华荣出任其党委书记、董事长 [13] - 7 月 28 日下午，江西省第七批政府债券在上海证券交易所成功发行，发行规模 272.55 亿元，新增专项债券 147.43 亿元，重点投向 152 个在建项目，债券期限涵盖 5 - 30 年，加权平均利率 1.95%，全场投标倍数为 28.5 [13] 数据概览 - 报告展示了青岛港主要铁矿石品种价格、价差、基差，巴西与澳洲铁矿石发货量，45 个港口铁矿石到货量，国内矿山产能利用率，主要港口铁矿石成交量，钢厂铁矿石库存可用天数，进口矿烧结粉矿库存，港口铁矿石库存与疏港量，样本钢厂不含税铁水成本，高炉开工率与炼铁产能利用率，电炉开工率与产能利用率，全国日均铁水产量，钢材五大品种表观消费量、周产量、钢厂库存等数据图表，数据来源为 Mysteel 和建信期货研究发展部 [19][22][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 前一交易日尿素期货主力合约2509区间震荡收于1744元/吨，昨日夜盘焦煤上行或带动煤化工情绪好转，尿素今日或震荡偏强；但尿素供应压力大，日产接近20万吨处于高位，企业库存虽小幅去库但仍有75万吨左右，国内农需或走向淡季，若出口需求得不到补充，尿素价格将面临较大下行压力；短期内政策预期调整反复，建议暂时观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - 尿素期货价格方面，7月29日UR01山东1770元/吨较7月28日涨12元/吨（0.68%）、山西1650元/吨较7月28日跌10元/吨（-0.60%），UR05为1797元/吨较7月28日涨15元/吨（0.84%），UR09为1744元/吨较7月28日涨6元/吨（0.35%） [1] - 国内现货价格（小颗粒）方面，7月29日河南1770元/吨较7月28日跌20元/吨（-1.12%）、河北1750元/吨较7月28日跌10元/吨（-0.57%）、东北1760元/吨与7月28日持平、江苏1790元/吨较7月28日跌10元/吨（-0.56%） [1] 基差与价差 - 7月29日山东现货 - UR基差为 -37元/吨较7月28日降35元/吨，01 - 05价差为 -27元/吨较7月28日降3元/吨 [1] 上游成本 - 7月29日无烟煤价格河南1000元/吨、山西900元/吨，均与7月28日持平 [1] 下游价格 - 7月29日复合肥（45%S）价格山东2950元/吨、河南2550元/吨，三聚氰胺价格山东5007元/吨、江苏5100元/吨，均与7月28日持平 [1] 重要资讯 - 前一交易日，尿素期货主力合约2509开盘价1730元/吨，最高价1754元/吨，最低价1723元/吨，收盘1744元/吨，结算价1739元/吨，持仓量152980手 [1]

| 玻璃纯碱期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 [2011] 1292号 2025年7月30日 | | | | 蒋诗语 | Z00170002 | | 玻璃相关价格及价差 | | | | | | | 品种 | 现值 | 前值 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | 华北报价 | 1250 | 1260 | -10 | -0.79% | | | 华东报价 | 1310 | 1310 | 0 | 0.00% | | | 华中报价 | 1230 | 1230 | 0 | 0.00% | | | 华南报价 | 1310 | 1310 | 0 | 0.00% | 元/吨 | | 玻璃2505 | 1461 | 1437 | 24 | 1.67% | | | 玻璃2509 | 1362 | 1307 | રેર | 4.21% | | | 05基差 | -211 | -177 | -34 | -19.21% | | | 纯碱相关价格及价差 | | | | | | | 品种 | 现值 | 前值 | 张跃 | 涨跌幅 | ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 铜市场232调查落地后非美地区电解铜呈现“供应预期趋松、需求实质偏弱”格局，定价回归宏观交易，国内宏观政策托底与低库存支撑铜价下方，预计主力参考78000 - 80000 [1] - 氧化铝市场短期几内亚铝土矿供应趋紧、期货仓单库存低支撑价格反弹，后续产能过剩，预计短期主力合约运行区间3000 - 3400，中期建议逢高布局空单 [3] - 铝市场在累库预期、需求走弱和宏观扰动压力下，预计短期价格仍高位承压，本周主力合约价格参考20200 - 21000 [3] - 铝合金市场后续需求疲软抑制价格上行，但废铝高成本限制下跌空间，预计盘面维持宽幅震荡，主力参考19600 - 20400运行 [4] - 锌市场短期宏观情绪使锌价反弹，但消费淡季及供给宽松预期限制上冲，预计短期以震荡为主，主力参考22000 - 23000 [8] - 锡市场供应紧张，需求预期偏弱，市场情绪转弱使锡价高位回落，建议观望，关注中美谈判及缅甸复产后库存变化 [12] - 镍市场宏观预期回落，基本面变化不大，精炼镍成本支撑松动，中期供给宽松制约价格，短期预计盘面区间调整，主力参考120000 - 128000 [14] - 不锈钢市场近期盘面由政策和宏观情绪驱动，目前情绪消化，基本面需求带动不明显，短期震荡为主，主力运行区间参考12600 - 13200 [16] - 碳酸锂市场近期宏观情绪和消息面扰动主导走势，交易核心转向矿端，预计主力宽幅震荡，无仓位单边交易谨慎观望，前期空单逢低可减仓 [19] 根据相关目录分别进行总结 价格及基差 - SMM 1电解铜现值79025元/吨，日跌0.06%；SMM 广东1电解铜现值78910元/吨，日跌0.03%；SMM湿法铜现值78930元/吨，日跌0.07% [1] - SMM A00铝现值20620元/吨，日跌0.19%；氧化铝山东、河南、广西、贵州等地平均价无涨跌 [3] - SMM铝合金ADC12各地区价格无涨跌 [4] - SMM 0锌锭现值22570元/吨，日跌0.35% [8] - SMM 1锡现值266100元/吨，日跌1.00% [12] - SMM 1电解镍现值122450元/吨，日跌0.61%；1金川镍升贴水涨至2200元/吨 [14] - 304/2B（无锡宏旺2.0卷）、（佛山宏旺2.0卷）价格无涨跌 [16] - SMM 电池级碳酸锂均价73150元/吨，日跌1.01%；SMM工业级碳酸锂均价71000元/吨，日跌0.98% [19] 基本面数据 - 6月电解铜产量113.49万吨，月降0.30%；进口量30.05万吨，月增18.74% [1] - 6月氧化铝产量725.81万吨，月降0.19%；电解铝产量360.90万吨，月降3.22%；进口量19.24万吨，出口量1.96万吨 [3] - 6月再生铝合金锭产量61.50万吨，月增1.49%；原生铝合金锭产量25.50万吨，月降2.30%；进口量7.74万吨，出口量2.58万吨 [4] - 6月精炼锌产量58.51万吨，月增6.50%；进口量3.61万吨，月增34.97%；出口量0.19万吨，月增33.24% [8] - 6月锡矿进口11911吨，月降11.44%；SMM精锡产量13810吨，月降6.94%；进口量1786吨，月降13.97%；出口量1973吨，月增11.47% [12] - 中国精炼镍产量31800吨，月降10.04%；进口量19157吨，月增116.90% [14] - 中国300系不锈钢粗钢产量171.33万吨，月降3.83%；印尼产量36.00万吨无变化；进口量10.95万吨，月降12.48%；出口量39.00万吨，月降10.63% [16] - 6月碳酸锂产量78090吨，月增8.34%；需求量93836吨，月降0.15%；进口量17698吨，月降16.31%；出口量430吨，月增49.84% [19] 月间价差 - 铜2508 - 2509为 - 10元/吨，2509 - 2510为 - 20元/吨，2510 - 2511为40元/吨 [1] - 铝2508 - 2509为40元/吨，2509 - 2510为15元/吨，2510 - 2511为55元/吨 [3] - 铝合金2511 - 2512为95元/吨，2512 - 2601为5元/吨，2601 - 2602为60元/吨，2602 - 2603为110元/吨 [4] - 锌2508 - 2509为 - 45元/吨，2509 - 2510为 - 20元/吨，2510 - 2511为20元/吨，2511 - 2512为50元/吨 [8] - 锡2508 - 2509为 - 580元/吨，2509 - 2510为 - 400元/吨，2510 - 2511为130元/吨，2511 - 2512为220元/吨 [12] - 镍2509 - 2510为 - 130元/吨，2510 - 2511为 - 180元/吨，2511 - 2512为 - 260元/吨 [14] - 不锈钢2509 - 2510为 - 30元/吨，2510 - 2511为 - 52元/吨，2511 - 2512为 - 25元/吨 [16] - 碳酸锂2508 - 2509为 - 380元/吨，2509 - 2511为280元/吨，2509 - 2512为100元/吨 [19] 库存情况 - 境内社会库存12.03万吨，周增1.43%；保税区库存8.22万吨，周增4.31%；SHFE库存7.34万吨，周降13.17%；LME库存12.76万吨，日增0.18%；COMEX库存25.08万短吨，日增0.88% [1] - 中国电解铝社会库存53.30万吨，周增7.03%；LME库存45.6万吨，日增0.40% [3] - 再生铝合金锭周度社会库存3.26万吨，周增7.59%；佛山日度库存量15352吨，日增0.38%；宁波日度库存量13705吨，日降0.24% [4] - 中国锌锭七地社会库存10.37万吨，周增11.87%；LME库存11.2万吨，日降2.90% [8] - SHEF库存7417.0吨，月增3.76%；社会库存9958.0吨，月增2.36%；SHEF仓单7529.0吨，日增2.17%；LME库存1855.0吨，日增1.92% [12] - SHFE库存25277吨，周增0.92%；社会库存40338吨，周增2.97%；保税区库存4700吨无变化；LME库存204912吨，日增0.43% [14] - 300系社库（锡 + 佛）51.58万吨，周降1.92%；300系冷轧社库（锡 + 佛）32.76万吨，周降2.27%；SHFE仓单10.33万吨无变化 [16] - 碳酸锂总库存99858吨，月增2.27%；下游库存41594吨，月降1.54%；冶炼厂库存58264吨，月增5.19% [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外商品需求短期弱修复整体平稳，美国消费者购买意愿低位宽幅震荡，后续关注非农数据及财报验证；8月1日和12日之前美国关税政策或落地，不确定性仍在 [8] - 临近重要会议国内“反内卷”政策预期强化，7月政治局会议前稳增长政策以用足存量为主，四季度增量政策概率更高；当前内需未显著下行，出口有韧性 [8] - 国内资产以结构性机会为主，关注中美关税谈判及政治局会议政策信号；下半年政策驱动逻辑强化，四季度增量政策落地概率更高；海外关注关税摩擦等，弱美元格局延续，关注非美元资产，保持对黄金、铜等资源品战略配置 [8] 根据相关目录分别进行总结 1、宏观精要 - 海外宏观：海外商品需求短期弱修复整体平稳，美国消费者购买意愿受价格压制，后续关注非农数据及财报；8月1日前美国关税政策或落地，不确定性仍在 [8] - 国内宏观：临近重要会议“反内卷”政策预期强化，内需未显著下行、出口有韧性；7月政治局会议前稳增长用足存量，四季度增量政策概率更高 [8] - 资产观点：国内资产关注中美关税及政治局会议信号，下半年政策驱动强化，四季度增量政策概率高；海外关注关税等，弱美元格局延续，关注非美元资产，战略配置黄金、铜等资源品 [8] 2、观点精粹 金融 - 股指期货：反内卷主线切换，增量资金不足，短期震荡上涨 [9] - 股指期权：波动率上行出现拐点，波动上行，短期震荡 [9] - 国债期货：债市情绪改善，关注关税、供给、货币宽松情况，短期震荡 [9] 贵金属 - 黄金/白银：贵金属延续调整，关注特朗普关税及美联储货币政策，短期震荡 [9] 航运 - 集运欧线：关注旺季预期与提涨落地成色博弈，关注关税及航运公司定价策略，短期震荡 [9] 黑色建材 - 钢材：市场情绪降温，盘面高位回落，关注专项债发行等情况，短期震荡 [9] - 铁矿：到港环比下降，港口小幅去库，关注海外矿山等情况，短期震荡 [9] - 焦炭：现货四轮提涨，盘面跟随焦煤跌停，关注钢厂生产等情况，短期震荡 [9] - 焦煤：政策刺激情绪反转，盘面跌停，关注钢厂生产等情况，短期震荡 [9] - 硅铁：看涨情绪降温，期价低开震荡，关注原料成本等情况，短期震荡 [9] - 锰硅：市场情绪降温，盘面低开震荡，关注成本价格等情况，短期震荡 [9] - 玻璃：投机情绪回落，中游库存上升，关注现货产销，短期震荡 [9] - 纯碱：市场情绪走弱，期现价格下行，关注纯碱库存，短期震荡 [9] 有色与新材料 - 铜：有色稳增长方案将出台，铜价获支撑，关注供应扰动等情况，短期震荡 [9] - 氧化铝：盘面情绪反复，高位调整，关注矿石复产等情况，短期震荡 [9] - 铝：情绪提振趋缓，铝价回落，关注宏观风险等情况，短期震荡 [9] - 锌：宏观情绪仍存，锌价高位震荡，关注宏观转向等情况，短期震荡 [9] - 铅：供需偏宽松，铅价震荡，关注供应端扰动等情况，短期震荡 [9] - 镍：反内卷交易趋缓，镍价宽幅震荡，关注宏观及地缘等情况，短期震荡 [9] - 不锈钢：镍铁价格回升，盘面震荡，关注印尼政策等情况，短期震荡 [9] - 锡：LME库存下滑，锡价震荡偏强，关注佤邦复产等情况，短期震荡 [9] - 工业硅：“反内卷”情绪仍在，硅价回升，关注供应端减产等情况，短期震荡 [9] - 碳酸锂：市场情绪反复，锂价冲高回调，关注需求及供给等情况，短期震荡 [9] 能源化工 - 原油：地缘支撑延续，关注俄油风险，短期震荡 [11] - LPG：供应压力延续，关注成本端进展，短期震荡 [11] - 沥青：现货价格下跌，期价下行压力大，关注需求超预期情况，短期下跌 [11] - 高硫燃油：发电旺季走弱，关注原油及天然气价格，短期下跌 [11] - 低硫燃油：跟随原油震荡走弱，关注原油及天然气价格，短期下跌 [11] - 甲醇：商品情绪转淡叠加煤端回落，关注宏观能源等情况，短期震荡 [11] - 尿素：短期震荡，关注出口政策及淘汰产能情况 [11] - 乙二醇：宏观氛围托举价格，警惕踏空，关注煤炭价格及库存拐点，短期震荡下跌 [11] - PX：情绪扰动加剧，基本面驱动减弱，关注海外装置重启等情况，短期震荡 [11] - PTA：大厂检修临近，库存累积或放缓，关注大厂检修及下游减产情况，短期震荡 [11] - 短纤：跟涨上游乏力，供需驱动弱，关注纺织出口等情况，短期震荡 [11] - 瓶片：减产季成本定价大于供需驱动，关注后期开工情况，短期震荡 [11] - 丙烯：短期矛盾有限，跟随聚丙烯震荡，关注油价及宏观情况，短期震荡 [11] - PP：反内卷情绪转换，震荡回落，关注油价及宏观情况，短期震荡 [11] - 塑料：宏观支撑转淡，震荡回落，关注油价及宏观情况，短期震荡 [11] - 苯乙烯：商品情绪转好，关注政策细节，关注油价等情况，短期震荡 [11] - PVC：反内卷情绪降温，震荡为主，关注预期、成本、供应情况，短期震荡 [11] - 烧碱：山东低库存支撑，下行空间谨慎，关注市场情绪等情况，短期震荡 [11] 农业 - 油脂：市场情绪企稳，或震荡偏强，关注美豆天气及马棕产需数据 [11] - 蛋白粕：美豆优良率高于预期，1000美分附近运行，关注美豆天气等情况，短期震荡 [11] - 玉米/淀粉：现货稳定，等待新指引，关注需求不及预期等情况，短期震荡 [11] - 生猪：库存仍在，期现承压，关注养殖情绪等情况，短期震荡 [11] - 橡胶：商品市场调整，胶价跌幅大，关注产区天气等情况，短期震荡 [11] - 合成橡胶：盘面跟随变动，关注原油大幅波动情况，短期震荡 [11] - 纸浆：反内卷交易或重来，回落关注套利对冲，关注宏观经济等情况，短期震荡上涨 [11] - 棉花：月差收敛，关注需求及产量情况，短期震荡 [11] - 白糖：进口预计放量，反弹高度受限，关注天气异常等情况，短期震荡 [11] - 原木：基本面变化有限，受宏观预期主导，关注出货及发运量，短期震荡下跌 [11]