贵金属市场行情表现 - 2026年1月14日，贵金属市场热度持续攀升，现货与期货市场同步上攻，黄金、白银价格齐创历史新高[1] - 伦敦金现（现货黄金）日内上涨0.99%，报4631.42美元/盎司，盘中最高触及4639.723美元/盎司，创历史新高[1] - 伦敦银现（现货白银）日内飙升3.64%，首次站上90美元/盎司整数关口，报90.081美元/盎司，盘中最高触及91.1551美元/盎司[1][2] - COMEX黄金期货日内上涨0.67%，报4629.7美元/盎司，盘中最高触及4647.6美元/盎司，刷新历史纪录[2] - COMEX白银期货日内大涨3.37%，报89.245美元/盎司，最高触及91.37美元/盎司，同样刷新历史纪录[2][3] - 2026年开年以来，白银表现显著跑赢黄金，伦敦银现年内已上涨超过25%，而伦敦金现同期仅上涨逾7%[5] 价格上涨驱动因素 - 宏观层面，美伊地缘局势升温推升了避险情绪，同时市场对美联储独立性的担忧等因素，共同推动贵金属近期持续走强[5] - 地缘政治冲突持续发酵，包括中东、俄乌等地区局势，以及美国突袭委内瑞拉、美伊谈判陷入僵局，导致全球避险情绪显著上升[5] - 全球多国央行，例如中国央行，持续增持黄金，为金价提供了坚实支撑[5] - 市场对美联储独立性的担忧加剧，叠加降息预期升温，导致美元与美债收益率走弱，降低了持有黄金和白银的机会成本[5] - 资金跟风加仓助推涨势，白银兼具金融属性与光伏工业需求属性，在获利盘了结后，新入场资金继续推动价格上行[5] 白银市场的特定供需与结构因素 - 白银供应端弹性不足，全球可交割库存持续下降，且库存流通存在阻塞[6] - 工业需求刚性增长，光伏工业用银需求稳定，AI数据中心、新能源汽车等绿色科技产业的用银需求亦有增长预期[6] - 国内光伏组件等产品出口退税将于2026年4月1日取消、电池产品增值税出口退税率下调，引发相关企业抢出口，导致已处低位的上海期货交易所与上海黄金交易所白银库存继续回落[6] - 全球投资需求旺盛，美联储宽松预期升温、独立性受质疑，叠加地缘、经济、金融市场不确定性抬升，放大了贵金属的避险配置需求[6] - COMEX白银期货合约交割需求旺盛，市场担忧交割拥堵甚至挤兑，进一步助涨了银价[6] 后市展望与机构观点 - 机构维持中长期看涨白银的观点，宏观层面利多因素未改、避险不确定性持续存在，且现货端紧缺问题尚未解决，白银价格或仍易涨难跌[7] - 短期来看，白银波动率显著攀升，价格不排除进一步上冲至100美元/盎司的可能性[7] - 中长期而言，黄金和白银的看涨逻辑未破，央行购金趋势延续、美元信用边际弱化、美联储降息周期开启，COMEX黄金价格有望向5000美元/盎司推进[7] - 白银价格或随工业需求与资金流入进一步走高[7] - 从资产配置角度，黄金作为“压舱石”可继续持有，建议优先选择黄金ETF、银行实物金条[7] - 白银兼具工业与金融双重属性，在经济增长与通胀周期中均具备长期配置价值，投资者可适度关注上游白银产业链公司[8]

沪期锌市场表现 - 沪锌2603主力合约今日偏强震荡 收盘价24475元/吨 较昨日结算价上涨125元 涨幅0.51% 日内最高触及24855元/吨 最低24370元/吨 [1] - 市场交投活跃度提升 沪锌2603主力合约成交量增加54828手至243101手 持仓量增加8993手至120299手 [1] - 伦锌价格同步上涨 北京时间14:51报3218美元/吨 上涨16美元 [1] 现货锌市场价格 - 国内现货锌价大幅上涨 ccmn长江综合0锌均价报24600元/吨 上涨260元 1锌均价报24520元/吨 上涨260元 [1] - 广东地区现货锌价涨幅更大 0锌均价报24400元/吨 上涨270元 1锌均价报24330元/吨 上涨270元 [1] - 现货对期货升贴水结构分化 对比沪锌2602合约 0锌升水20-130元/吨 1锌贴水50至升水50元/吨 [1] 宏观与行业驱动因素 - 宏观情绪主导市场 美国12月CPI数据低于预期引发市场押注美联储4月降息 全球流动性整体偏宽松 [2] - 地缘冲突升温推升战略金属风险溢价 油价上涨超2%为风险资产提供支撑 [2] - 新兴领域发展提升中长期金属需求 资金做多推动铜、铝、锡价格创新高 进而带动锌价走强 [2] - 中国财政政策持续发力 为2026年经济稳健开局提供助力 [2] 锌行业基本面分析 - 国内锌市呈现供需双弱格局 供应端边际增加预期限制了锌价反弹高度 但受周边品种上涨带动 锌价维持偏强 [3] - 原料端紧张局面未加剧 1月国内锌精矿加工费整体下行 北方降幅大于南方 进口窗口开启使进口矿成交增多 进口加工费在40-50美元/干吨区间震荡 [3] - 冶炼端供应有增加预期 常规检修规模下调 一季度产量上调 叠加火烧云项目推进 预计春节累库7万吨 短期供应压力较小 [3] - 需求端表现分化 压铸锌合金企业因锌价走高纷纷上调加工费报价 但终端订单减少拖累镀锌企业开工 抑制了对原材料的采购 [3] - 现货市场货源流通增加 现货升水下调 持货商出货意愿提升 但锌价处于高位导致市场畏高情绪升温 补货节奏放缓 累库预期仍存 [3] 短期市场展望 - 在宏观情绪主导及周边金属带动下 锌价情绪亢奋 短期锌价维持偏强格局 上方有望测试整数压力位 [3]

宏观市场环境 - 美股全线下挫与美元指数走强对金属价格形成压制 隔夜伦锌收跌0.36%收报3202美元/吨 [1] - 美国12月CPI同比上涨2.7%符合预期 维持了市场对美联储年内降息的预期 [1] - 全球流动性宽松及地缘冲突升温推升了战略金属的风险溢价 同时油价上涨超2%支撑了风险资产价格 [1] - 新兴领域发展提升了中长期金属需求 资金做多推动铜铝锡价格创新高 进而带动锌价走强 [1] - 中国财政政策持续发力 助力2026年经济稳健开局 [1] 锌期货市场表现 - 隔夜伦锌震荡回落 开盘报3211美元/吨 最高报3277.5美元 最低报3190.5美元 最终收于3202美元 下跌12美元跌幅2.05% [1] - 伦锌成交量增加7933手至19113手 持仓量减少1082手至232172手 [1] - 晚间沪锌偏强运行 主力2603合约最新收盘价报24490元/吨 上涨140元涨幅0.57% [1] 锌行业基本面分析 - 国内锌市呈现供需两弱的格局 供应端有边际增加预期 压制了锌价的反弹高度 [2] - 1月国内锌精矿加工费整体下行 北方地区降幅大于南方 [2] - 进口窗口打开 沪伦比值回升 进口矿成交增多 加工费在40-50美元/干吨区间震荡 矿端紧张局势未加剧 [2] - 冶炼端存在复产预期 常规检修规模下修 一季度产量预期上调 叠加火烧云项目推进 预计春节累库规模为7万吨 短期供应压力较小 [2] - 现货市场货源增多 锌价反复导致持货商出货意愿提升 叠加锌价处于高位 市场畏高情绪升温 现货升水承压略有下滑 整体市场交投维持平淡局面 锌价上方仍存压力 [2] 价格驱动因素与展望 - 宏观情绪继续主导市场价格走向 叠加周边金属价格上涨的带动 锌价受影响情绪亢奋 [2] - 尽管基本面供需两弱 但受周边品种上涨带动 且加工费低、政策有支撑 锌价维持偏强格局 [1][2] - 综合判断 今日现货锌价或上涨 [1][2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工各品种进行分析 给出趋势强度和投资建议 如PX单边偏强可关注月差正套 燃料油地缘推涨下方有支撑等 同时分析各品种基本面和市场状况 提示关注因素及风险 [9][10][68] 各品种总结 对二甲苯（PX） - 成本支撑偏强 虽供应宽松下游开工或降 但油价反弹提供成本支撑 单边价格预计跟随走强 可关注月差正套 多PX空PTA、多SC空PX对冲 [6][9] - 1月13日价格上涨 估价较12日涨2美金 Platts评估标价上涨 韩国S - Oil 3月有装置检修计划 [6] PTA - 成本支撑偏强 多SC空PTA 单边估值随成本端预计偏强 加工费高位可关注做缩加工费 供应负荷提升空间有限 聚酯计划减产关注兑现力度 上周去库存本周预计紧平衡 [9] - 1月13日聚酯长丝工厂讨论减产计划减产15% [7] MEG - 单边短期偏强反弹 空单离场 关注煤化工乙二醇装置未来春检执行力度 [10] - 河南一套20万吨/年装置重启时间待定 [7] 橡胶 - 宽幅震荡 趋势强度中性 截至1月11日青岛地区库存增加 部分半钢胎外贸订单增量 产能利用率有提振 [11][13][14] 合成橡胶 - 高位震荡 趋势强度中性 丁二烯基本面偏中性 顺丁橡胶表观需求量高 跟随成本端波动 [15][17] - 1月7日丁二烯华东港口库存下降 国内顺丁橡胶库存减少 [16] LLDPE - 标品排产偏低维持 现货挺涨基差转正 趋势强度中性 原料端企稳震荡 乙烯单体转弱 盘面反弹成交集中中游 供应端检修计划环比下滑 [18][19] PP - 下游抢出口支撑丙烯 成本支撑偏强 趋势强度中性 成本端偏强 供应端无新投产 需求端偏弱 关注PDH装置边际变化 [21][22] 烧碱 - 偏弱震荡 趋势强度偏弱 山东液碱市场走货不佳 基本面高产量、高库存 需求端难有支撑 供应端压力大 [24][26] 纸浆 - 震荡运行 趋势强度中性 期货市场表现疲软 针叶浆现货随盘面波动 阔叶浆报价坚挺成交清淡 下游补库意愿不强 [29][32] 玻璃 - 原片价格平稳 趋势强度中性 国内浮法玻璃价格大稳小动 市场观望情绪增加 中下游采购放缓 [34][35] 甲醇 - 震荡有支撑 趋势强度偏强 现货价格指数下跌 港口库存积累 预计短期偏强运行 上方有基本面压力位 下方估值参考河南煤头装置现金流成本线 [38][41] 尿素 - 震荡运行 趋势强度中性 企业库存较上期基本持平 价格短期回调幅度有限 中期偏强 关注中游补库连续性 [44][45] 苯乙烯 - 短期震荡 趋势强度中性 当前估值偏高 关注逢高空机会 中期驱动PX - BZ阶段性止盈 海外调油驱动转弱 国内化工高库存压力 [47][49] 纯碱 - 现货市场变化不大 趋势强度中性 浮法玻璃价格稳中局部下调 需求端支撑减弱 供需表现一般 [51][53] LPG - 短期供应偏紧 地缘扰动偏强 趋势强度中性 2月CP纸货丙烷价格上涨 国内有PDH装置检修计划 [56][62] 丙烯 - 现货供需收紧 趋势偏强 趋势强度中性 产业链开工率有变化 [57] PVC - 偏弱震荡 趋势强度偏弱 现货市场小幅震荡上涨 市场反内卷情绪转弱 受出口退税政策扰动 基本面高产量、高库存 春节有累库预期 [65][66] 燃料油 - 地缘推涨 下方仍有支撑 趋势强度偏强 低硫燃料油跟涨为主 外盘现货高低硫价差持续反弹 [68] 集运指数（欧线） - 弱势运行 趋势强度偏弱 1月船期周均运力有变化 春节停航集中在2月下半月至3月第一周 需求端受退税政策影响 即期运费下降 不同合约有不同投资策略 [70][80][84] 短纤 - 震荡偏强 多TA空PF持有 趋势强度中性 期货震荡偏弱 现货报价维稳 产销率87% [86] 瓶片 - 震荡偏强 月差正套持有 趋势强度中性 上游原料震荡 工厂报价多稳 市场交投气氛一般 [86][87] 胶版印刷纸 - 逢高布空 趋势强度偏弱 山东和广东市场价格稳定 生产端部分中小厂开工不足 经销商出货一般 下游刚需有限 [89][90][92] 纯苯 - 短期震荡为主 趋势强度中性 1月12日港口库存上升 13日山东纯苯价格上涨 [94][95]

金属商品价格表现 - 上周COMEX黄金上涨4.07%，白银上涨12.36% [1] - 上周LME铜上涨4.24%，铝上涨4.00%，锌上涨0.85%，铅上涨2.14%，镍上涨5.25%，锡上涨12.75% [1] - 截至1月9日，有色矿业ETF招商（159690）近一年涨幅达120% [1] 机构核心观点 - 平安证券认为，白银供给刚性显著，全球白银维持持续短缺，AI产业及海外再工业化将加速需求释放，基本面驱动预计持续 [1][8] - 银河证券认为，全球地缘冲突加剧将促使大国加强关键战略金属资源控制与储备，并重塑全球金属供应链，有望催化铜、钨、钼、钴、稀土磁材等关键战略金属的需求与价值重估 [1][8] - 银河证券指出，美国劳动力市场动能显著衰退，可能提升市场对美联储降息的预期，同时地缘冲突加剧市场避险需求，或利好金价上涨 [8] 相关指数与产品 - 有色矿业ETF招商（159690）跟踪中证有色金属矿业指数，该指数聚焦资源品上游，黄金、铜、铝等关键金属权重占比近6成 [1] - 中证有色金属矿业指数近十年累计涨幅172.62%，年化涨幅10.87%，年化夏普比率0.49，波动率相对较高 [3][5] - 该指数近五年表现分别为：2021年39.73%，2022年-20.60%，2023年-11.19%，2024年2.99%，2025年104.84% [10] 指数成分股示例 - 中证有色金属矿业指数成分股包括：紫金矿业（权重10.23%）、洛阳钼业（9.59%）、北方稀土（6.41%）、华友钴业（5.69%）、中国铝业（5.32%）等 [3]

贵金属市场行情与驱动因素 - 2026年1月12日，COMEX黄金期货价格首次站上每盎司4600美元整数关口，盘中最高触及4612美元/盎司；COMEX白银最高触及84.69美元/盎司，盘中涨幅一度超过6% [3] - 国内市场跟涨，沪金期货主力合约盘中最高涨至1031元/克，沪银期货主力合约单日涨幅高达14%，收报20945元/千克，7个远月合约均收于涨停 [3] - 伦敦金属交易所（LME）6个有色金属期货合约全部收涨，其中LME锡、LME铜分别收涨约5%、2%；国内沪锡封涨停，沪镍大涨逾5%，沪铜和国际铜涨幅超过3% [6] 价格上涨的核心逻辑 - 美联储主席鲍威尔被调查一事对贵金属市场的影响不是短期的，而是给上涨行情添加速度，长期看美联储独立性受损属于不可逆的制度性损伤 [3] - 地缘冲突、全球去美元化、各国央行持续购金等核心叙事形成共振，共同强化贵金属的上涨逻辑 [3] - 美国12月季调后非农就业人口增加5万人，低于预期的增加6万人，新增就业岗位疲软、失业率下降以及美元走软为金价提供了新的支撑 [6] - 央行最新数据显示，截至2025年12月末，国内黄金储备报7415万盎司（约2306.323吨），为连续第14个月增持黄金 [7] - 央行购金具有持续性，叠加全球货币的泛滥和去美元化趋势不可逆甚至加速，将继续支撑贵金属中枢上行 [7] 机构观点与市场预期 - 中金公司研究报告称，当前黄金价格已经脱离基本面指标，市场波动明显增大，预期2026年美国通胀迎来下行拐点，美联储可能再次加速降息，为黄金继续上涨提供新的支持 [7] - 由于白银的市场规模更小，流动性相对更低，价格波动幅度会大于黄金，波动风险更大 [7] - 周二将公布的通胀数据或继续对金价造成价格冲击，市场预期美国顽固的通胀可能会减缓降息步伐，这意味着美联储没有降息的迫切需要，黄金近期涨势可能有限 [6] - 未来黄金可能不是单边上涨行情，而会跟随美联储政策与美国经济动向出现波动 [7] 市场结构与配置动态 - 为防止高位资金涌入，黄金ETF开始“限流”，易方达黄金ETF公告自1月16日起暂停申购，跟踪上金所Au99.99现货合约的7只黄金ETF合计管理规模已达2236.8亿元 [9] - 易方达黄金ETF自1月16日起将最小申赎单位由30万份降至10万份，实物申赎标的由上金所Au99.99、Au99.95两个合约精简为仅保留Au99.99，提高了实物申赎门槛，降低了现货合约错配风险 [9] - 根据彭博商品指数（BCOM）调整，2026年黄金目标权重比例从14.29%升至14.90%，白银从4.49%降至3.94%，新权重将于1月15日正式生效 [10] - 彭博商品指数对贵金属权重的调整，可能会给外盘黄金和白银期货市场带来超60亿美元的卖盘，约占黄金期货未平仓规模的3%和白银期货未平仓规模的10% [10] - 白银可能会受到调权、CME提保以及美国232调查关税可能落地的多重因素影响，波动会更大 [10]

贵金属市场行情与驱动因素 - 2026年1月12日，COMEX黄金期货价格首次站上每盎司4600美元整数关口，盘中最高触及4612美元/盎司；COMEX白银最高触及84.69美元/盎司，盘中涨幅一度超过6% [3] - 国内市场跟涨，沪金期货主力合约盘中最高涨至1031元/克，沪银期货主力合约单日涨幅高达14%，收报20945元/千克，7个远月合约均收于涨停 [3] - 伦敦金属交易所（LME）6个有色金属期货合约全部收涨，其中LME锡、LME铜分别收涨约5%、2%；国内沪锡封涨停，沪镍大涨逾5%，沪铜和国际铜涨幅超过3% [6] 价格上涨的核心逻辑 - 美联储主席鲍威尔被调查一事对贵金属市场的影响不是短期的，而是给上涨行情添加速度，长期看美联储独立性受损属于不可逆的制度性损伤 [3] - 地缘冲突、全球去美元化、各国央行持续购金等核心叙事形成共振，共同强化贵金属的上涨逻辑 [3] - 美国12月季调后非农就业人口增加5万人，低于预期的增加6万人，新增就业岗位疲软、失业率下降以及美元走软为金价提供了新的支撑 [6] - 央行最新数据显示，截至2025年12月末，国内黄金储备报7415万盎司（约2306.323吨），为连续第14个月增持黄金 [7] - 央行购金具有持续性，叠加全球货币的泛滥和去美元化趋势不可逆甚至加速，将继续支撑贵金属中枢上行 [7] 机构观点与市场分析 - 南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹维持对贵金属的看涨预期 [3] - 中金公司研究报告称，当前黄金价格已经脱离基本面指标，市场波动明显增大，预期2026年美国通胀迎来下行拐点，美联储可能再次加速降息，为黄金继续上涨提供新的支持 [7] - 中金公司提到，白银的市场规模更小，流动性相对更低，价格波动幅度会大于黄金，波动风险更大 [7] - 新湖期货分析认为，后续贵金属可能仍偏强 [7] - 周二将公布的通胀数据或继续对金价造成价格冲击，市场预期美国顽固的通胀可能会减缓降息步伐，这意味着美联储没有降息的迫切需要，黄金近期涨势可能有限 [6] 市场结构与产品动态 - 为防止高位资金涌入，黄金ETF开始“限流”，易方达黄金ETF公告自1月16日起暂停申购，1月19日恢复 [9] - 跟踪上金所Au99.99现货合约的7只黄金ETF合计管理规模已达2236.8亿元 [9] - 易方达黄金ETF自1月16日起最小申赎单位由30万份降至10万份；实物申赎标的由上金所Au99.99、Au99.95两个合约精简为仅保留Au99.99 [9] - 2025年，金价累计上涨55%，在价格波动下规模最大的华安黄金ETF也曾调整现货合约申赎对价，博时黄金ETF、国泰黄金ETF均出现过类似的调整 [9] - 根据彭博商品指数（BCOM）调整，2026年黄金目标权重比例从14.29%升至14.90%，白银从4.49%降至3.94%，新权重将于1月15日正式生效 [10] - 彭博商品指数对贵金属权重的调整，可能会给外盘黄金和白银期货市场带来超60亿美元的卖盘，约占黄金期货未平仓规模的3%和白银期货未平仓规模的10% [10] 投资配置观点 - 申万宏源证券研究报告提到，短期而言，股票与黄金、美元与黄金均可能发生同涨同跌，避险的属性已经有所变化 [10] - 风险方面，黄金本身的波动和风险也不输股票，若长期持有（超过10年），在一定比例下，黄金依然是抵御通胀、对冲资产的不错选择 [10] - 但1~3年的持有期限下，仍需密切关注央行购金节奏与地缘政治风险的问题，并且合理控制黄金占整体资产配置的比例 [10]

市场行情表现 - 沪铜期货主力2602合约高开猛进，收盘报100280元/吨，较昨日结算价上涨3520元，涨幅达3.51% [1] - 伦铜亚盘时段走强，北京时间14:54报价13192.5美元/吨，上涨227美元，涨幅1.75% [1] - 国内现货铜价普遍飙涨，长江现货1铜价报103280元/吨，上涨2600元，广东现货1铜价报103160元/吨，上涨2560元 [1] 期货市场交易数据 - 沪铜主力2602合约全天成交量209742手，较前一日减少94076手，持仓量182688手，减少5985手 [1] - 上海期货交易所数据显示，1月9日当周沪铜库存大幅累积，周度库存增加24.22%至180,543吨，创近九个月新高 [2] 宏观影响因素 - 美元指数走弱，使得以美元定价的大宗商品对持有外币的买家更具吸引力，提振了价格 [1] - 美国司法部威胁对美联储主席鲍威尔提起刑事诉讼，被指为试图干预利率决策，引发市场关注 [1] - 全球地缘冲突升温，市场对资源稳定性存在担忧 [2] 行业政策与基本面 - 中国财政部宣布自2026年4月1日起取消光伏等产品的增值税出口退税，政策可能促使光伏行业短期内赶工，带动板块消费阶段性提升，对铜价形成短期提振 [2] - 国内铜精矿现货加工费持续承压，矿紧局面依旧，矿端稍有变动极易推动铜价上行 [2] - 国产货源不断到货，库存呈累库趋势，消费端进入季节性淡季，下游对当前价格接受度低，备货需求受抑，现货市场成交冷清 [2] 相关市场联动 - 贵金属走势偏强对有色板块影响增大 [2] - 碳酸锂、沪锡等品种触及涨停板，带动了沪铜走势 [2] 技术分析观点 - 短期铜价将继续维持偏强运行态势 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 短期各区域地缘冲突发酵，国际能源价格偏强运行，丁二烯及顺丁橡胶或短期跟随板块震荡有支撑；丁二烯短期市场买气边际转弱，但呈中性现实强预期格局，整体基本面偏中性；顺丁橡胶表观需求量维持高位，基本面暂无明显矛盾，主要跟随成本端波动 [3] 根据相关目录分别总结 基本面跟踪 - 期货市场：顺丁橡胶主力（02合约）日盘收盘价12015元/吨，较前日降180元；成交量101221手，较前日减66416手；持仓量26339手，较前日降3889手；成交额609966万元，较前日减418950万元 [1] - 价差数据：山东顺丁-期货主力基差为-15，较前日升80；BR02 - BR05月差为-35，与前日持平；华北、华东、华南民营顺丁价格分别为11600元/吨、11650元/吨、11700元/吨，较前日均降50元 [1] - 现货市场：山东顺丁市场价（交割品）12000元/吨，较前日降100元；齐鲁丁苯（型号1502）12200元/吨，较前日降50元；齐鲁丁苯（型号1712）11100元/吨，与前日持平；江苏、山东丁二烯主流价分别为9250元/吨、9450元/吨，较前日均降50元 [1] - 基本面指标：顺丁开工率79.6897%，较前日升0.02%；顺丁理论完全成本11873元/吨，与前日持平；顺丁利润27元/吨，与前日持平 [1] 行业新闻 - 1月7日丁二烯华东港口最新库存约41300吨，较上周期降3400吨，因周内进口船货到港量缩减，主力下游行业开工良好，原料库存正常消耗 [2] - 截至2026年1月7日，国内顺丁橡胶库存3.31万吨，较上周期减0.04万吨，环比-1.08%，本周期产量延续高位，市场受原料行情上涨提振，企业出货转好，但有部分已售待提货库存，整体库存变动有限 [2][3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪铅主力期价冲高回落，宏观上国内外保持货币宽松预期，地缘冲突提升资源端溢价，贵金属有色受振普涨；基本面上供需双弱，原生铅及再生铅增减相抵，供应压力有限，消费受政策退坡及电池出口承压拖累，社会库存维持缓慢增加预期；多空交织，基本面指引不强，预计铅价跟随有色板块宽幅震荡运行 [4][7][8] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - SHFE铅1月2日价格为17355元/吨，1月9日价格为17355元/吨，涨跌为0元/吨；LME铅1月2日价格为1994美元/吨，1月9日价格为2046.5美元/吨，涨跌为52.5美元/吨；沪伦比值1月2日为8.70，1月9日为8.48，涨跌为 - 0.22；上期所库存1月2日为28004吨，1月9日为30111吨，增加2107吨；LME库存1月2日为239325吨，1月9日为222725吨，减少16600吨；社会库存1月2日为1.91万吨，1月9日为1.96万吨，增加0.05万吨；现货升水1月2日为 - 70元/吨，1月9日为 - 130元/吨，减少60元/吨 [5] 行情评述 - 元旦后沪铅主力2602合约开门红，周内高点17860元/吨，最终收至17395元/吨，周度涨幅0.2%；伦铅先扬后抑，突破2025美元/吨后调整，最终收至2046.5美元/吨，涨跌幅为2.63% [6] - 现货市场，1月9日江浙地区铅仓单货报17245 - 17315元/吨，对沪铅2601合约贴水10 - 0元/吨；沪铅高位回落，持货商多以厂提货源出货，部分冶炼企业积极报价出货，主流产地报价对SMM1铅贴水30元/吨到升水30元/吨，个别地区升水100 - 150元/吨；再生铅炼厂普遍贴水出货，下游企业观望，刚需采购 [6] - 库存方面，1月9日LME周度库存222725吨，减少16600吨；上期所库存30111吨，增加2107吨；1月8日SMM五地社会库存为1.96万吨，较12月31日增加0.12万吨，较1月5日增加500余吨 [7] 行业要闻 - 2026年1月9日，国内外铅精矿加工费分别为300元/金属吨和 - 145美元/干吨，均值均环比持平 [9] - 1月7日晚间安徽阜阳市解除大气污染橙色预警，部分再生铅企陆续恢复满产运行 [9] 相关图表 - 报告展示了SHFE与LME铅价、沪伦比值、SHFE库存情况、LME库存情况、1铅升贴水情况、LME铅升贴水情况、原生铅与再生精铅价差、废电瓶价格、再生铅企业利润情况、铅矿加工费、电解铅产量、再生精铅产量、铅锭社会库存、精炼铅进口盈亏情况等图表 [11][13][15][17][21][23][24][26]