"十五五"期间三大核心发展主线 - 以人工智能为代表的第四次技术与产业革命成为核心主线 2022年11月ChatGPT发布标志革命元年到来 全球主要经济体将AI列为5-10年核心发展方向[2][3] - AI是大国竞争核心焦点 训练成本下降速度和场景拓展远超预期 未来五年将围绕AI出台密集产业化政策[3][4] - 以新安全格局构建新发展格局是第二主线 大国博弈导致全球体系向多元转换 需以更高安全观和更全面开放观构建新格局[4] - 内部结构转型破局是第三主线 包含需求结构/产业结构和城乡结构三大调整任务[5] 内部结构转型具体任务 - 需求结构调整需实施内需提升战略 扩大内需是解决产能过剩和经济下行的根本策略[5] - 产业结构调整需处理新兴产业与传统产业关系 面临房地产困局和新兴产业产能过剩双重挑战[5] - 城乡结构优化需缩小社会保障与公共服务差距 首要解决3亿农民工市民化问题（常住人口城市化率70% 户籍不足50% 相差20个百分点）[5] - 新型城镇化是解决房地产问题和实现共同富裕的关键步骤[5] 治理体系改革与消费提升路径 - 解决内部转型最终依赖治理体系和能力全面提升 核心是政府改革与财税体制改革[6] - 政府改革需调整目标函数 从粗放式考核转向精细化管理 税制从生产环节流转税转向消费绩效导向[7] - 扩大内需核心是扩消费 需通过收入分配改革/消费场景创新和供给瓶颈破除实现 要提高居民收入占GDP比重[8] - 需拓展社会保障覆盖面并提升统筹能力 财政支出结构要从投资型政府向服务型民生型政府转变[8] 产能过剩治理与反内卷措施 - 产能过剩具有必然性和周期性 新兴产业产能过剩需差异化治理 允许适度垄断保障创新红利[9][10] - 需重构竞争政策 让企业回归靠创新和规模经济获利 产业补贴应均等化而非差别化[10] - 反内卷已进入政府主导实施阶段 2022年《反垄断法》修订和2024年《公平竞争审查条例》出台规范市场秩序[11] - 国家发改委和商务部修订价格法规 明确禁止低于平均成本销售 规范平台企业压榨供应商行为[11]

板块表现 - 装修建材板块午盘小幅下跌 以14596.87点收盘 跌幅为0.97% [1] - 领跌个股包括*ST亚振跌4.77%至24.74元/股 东鹏控股跌4.34%至7.05元/股 濮耐股份跌4.10%至6.08元/股 [1] - 逆势上涨个股包括中源家居涨9.97%至15.44元/股 雅博股份涨9.94%至1.99元/股 麒盛科技涨3.57%至16.83元/股 [1] 行业前景 - 地产政策放松后或提振购房信心 有望打通置换链条并带动建材需求边际改善 [1] - 当前政策聚焦"扩大内需" 内需板块韧性较强且交易趋势逐步趋向防御性板块 [1]

整体业绩表现 - 截至2025年8月29日，A股4815家上市公司总营收26.78万亿元，同比增长0.27%，净利润1.87万亿元，同比增长2.85% [2] - 上市公司营收占全国GDP（66.05万亿元）的40.54%，盈利企业数量3691家（占比77%），净利润正增长企业2544家（占比53%） [2] - 各板块（上证主板、深证主板、科创板、创业板、北交所）归母净利润增速均显著回升，A股净利增速向上拐点确立 [4] 行业分化与结构优化 - 半导体行业净利润增长率64.48%，AI行业净利润增长率819.06%，机器人行业净利润增长率-2.68%（较上年改善） [5] - 技术硬件行业营收同比增长22.45%，AI服务器与智能终端全球市占率提升 [5] - 材料行业营收增长10.32%，但受大宗商品价格波动影响净利润承压；能源行业营收与净利润维持低位波动 [6] - 运输业复苏：航空运输亏损收窄，高铁客运量恢复至2019年同期的120%；资本货物行业营收降幅收窄至0.8%，工程机械与风电设备销量同比增长超10% [6] - 房地产、软件与服务、传统食品饮料行业仍处转型阵痛期 [6] 研发投入与创新驱动 - 4815家上市公司研发费用合计5768.11亿元，科创板研发强度居高位，半导体、AI、机器人、创新药、高端医疗设备研发费用增速领先 [8] - 寒武纪研发强度达15.85% [8] - 低空经济（如航天南湖营收增长689%）与算力需求（如同洲电子营收增长超600%）推动企业高增长 [7] - 扣非净利润高增长企业集中于硬科技与高端制造领域，例如先达股份（15975.8%）、仕佳光子（12667.42%）、凯美特气（9426.33%） [7][8] 股东回报与市场生态 - 上半年分红总额1.59万亿元，分红企业数量3691家（与盈利家数一致） [9] - 银行板块（如四大行）与消费龙头（如贵州茅台、五粮液）分红额居前 [9] - 退市机制优化：上半年24家公司退市，数量超过2021年全年 [9] 未来展望与政策导向 - 新质生产力（半导体、AI、高端制造、创新药）业绩兑现空间扩大，消费市场结构性复苏渗透，周期行业集中度提升 [10] - "十五五"规划以扩大内需和新质生产力跃升为主线，重点突破集成电路、工业母机、医疗装备等"卡脖子"技术，推动制造业高端化与绿色转型 [11]

政策响应与业务落地 - 浦发银行天津分行在政策实施首日成功落地首笔贴息个人消费贷款 旨在降低居民消费融资成本并释放本地消费潜力 [1] - 公司通过专项学习梳理操作流程 贴息申请条件及系统对接要点 确保全员熟悉政策细节与业务办理规范 [1] - 首笔贷款受益者因旅游消费需求通过手机银行提交申请 从受理到审批放款及贴息审核全流程当日高效完成 [2] 业务优化与场景拓展 - 公司提前预判客户问题并形成标准化应答方案 为业务落地筑牢基础 [1] - 后续将加大文旅 家装 教育 餐饮 购车及养老服务消费场景宣传推广力度 通过线上线下联动提升服务触达率 [2] - 计划深化与本地消费场景主体协同 以更精准金融服务激发居民消费意愿 助力消费市场提质扩容 [2]

普惠托育服务体系建设 - 国家发展改革委联合国家卫生健康委印发通知 以城市为单元整体推进普惠托育服务发展 在"十五五"时期推动各地编制实施方案 合理规划2030年设施总量和分布[1] - 中央预算内投资将加大支持引导力度 为家庭提供价格可负担、质量有保障、运行可持续的普惠托育服务 切实减轻家庭育幼负担[1] - 当前普惠托育服务面临资源总量不足、空间分布不均衡、服务质量不高、支持政策不够精准等问题 与"幼有所托"需求存在差距[2] - 将引导地方以城市全域为范围、以5年为周期 全面梳理适龄婴幼儿数量和分布 科学研判需求结构和资源布局 系统规划建设项目和政策清单[2] - 资金重点支持三方面设施建设：地级市和人口大县托育综合服务中心（集成示范托位/实训/指导/监管功能） 社区普惠托育服务设施（含托育设施/用人单位办托点） 托幼一体机构改扩建（支持盘活闲置幼儿园资源）[3] 扩大内需政策举措 - 7月份部分经济指标有所波动 但消费扩大和投资结构优化的总体态势未变 我国内需增长潜力巨大 人均实物消费量较发达国家仍有较大提升空间[4] - 实施扩大内需战略 重点打好提振消费"组合拳"：开展大规模职业技能提升培训行动 促进高校毕业生/退役军人/农民工等重点群体就业 完善最低工资标准调整机制[5] - 扩大优质供给：平稳有序实施消费品以旧换新政策 加快首发经济/数字消费/"人工智能+消费"等领域政策出台和实施[5] - 优化消费环境：强化产品质量安全监管执法 打造放心服务消费品牌 支持地方打造亲子化/适老化消费场景[5] - 大力挖掘潜在增长点拓展投资增量：政府投资将聚焦重点领域谋划储备重点项目 对民生领域项目研究加大中央投资支持力度减轻地方出资压力[5] - 民间投资方面将抓紧研究出台促进政策 完善民营企业参与国家重大项目建设长效机制 对铁路/核电/油气管道等领域重大项目设定民间投资参股比例最低要求 支持符合条件的民间投资项目发行基础设施REITs[5] 全国统一大市场建设 - 研究制定纵深推进全国统一大市场建设行动方案 强化妨碍建设典型案例通报 持续推进市场准入壁垒清理整治行动 统一政府行为尺度 规范地方招商引资行为[6]

政策核心内容 - 个人消费贷款财政贴息政策于2025年9月1日至2026年8月31日期间实施 覆盖日常消费、购车、装修、旅游及养老等真实消费场景 [1][3] - 贴息标准为年化1个百分点 中央与省级财政按9:1比例分担 采用"免申即享"机制 消费者结息时直接扣减 [3] - 单家机构累计贴息上限3000元 对应合格消费金额30万元 [4] 金融机构实施举措 - 浦发银行作为指定经办机构 于政策首日上线贴息功能 通过"浦闪贷""i车贷"产品落地 [1][3] - 系统自动识别消费交易信息并执行贴息 存量客户在政策期内提款同样适用 [3] - 通过技术手段加强资金用途管理 防止资金挪用于投资或还贷等非消费领域 [4] 具体案例与效果 - 10万元贷款案例：年化利率3% 原利息3000元 贴息1000元后实际支付2000元 利息降幅达33% [4] - 上海地区与百联集团合作：在第一百货商业中心实现日用消费品贷款支付贴息 [6] - 北京家居装修场景：为业主提供装修贷款贴息 简化手续并提升客户体验 [7] 行业影响与战略协同 - 政策强化财政金融协同联动 降低居民消费信贷成本 与消费品以旧换新政策形成组合拳 [1] - 金融机构借此拓展消费信贷业务 通过"金融+商业"生态模式激活消费市场 [3][5] - 浦发银行联动产业生态 打造"政策+金融+商业"服务模式 持续拓展消费新场景与新产品 [6][7]

在经济低迷阶段 扩大内需 要有有效投资作为关键 这方面的安排 再带动的作为基础的消费 得到大力的提振 这叫全方位扩大内需 那么比如说中央也好 地方也好 它用政府的资金 来做一些公共工程项目 重大基础设施项目 它马上会产生什么 就是就业机会 工程一开工 就要有更多的人去就业 去做事 另外还会产生跟这个工程相关的 一批原材料和设备的订单 这个原材料设备订单 到了具体企业里边 又是有可能增加就业机会 和提升它的企业这方面的 它的生产经营绩效的 无论是增加就业还是提高企业的绩效 它都增加了 形成的这样的一种 它带来的经济景气效应 它会形成一个加入良性循环的 这样一个动态过程 那么随之而来的 有可能就进一步的 提高我们所说的市场的信心 改善预期 这个老百姓跟就业相关的收入和奖金 有了更高的消费能力 有千千万万家庭和老百姓消费 那么这个宏观调控 从政府自己可做的有效投资发力 虽然不是那种企业应该去做的 那种一般竞争项目的投资 但它产生的这整个这效应 是一个良性循环了 这个良性循环 是给我们广大老百姓造福的 这个关系要看全了 以后 它不是我们故意在宣传上这么说 是经济生活中间 实实在在的 形成这样一个系统化的连接 ...

8月29日，国家发展改革委多位相关负责人在新闻发布会上表示，将平稳有序实施消费品以旧换新政 策，做好政策接续，加快首发经济、数字消费、"人工智能+消费"等领域政策出台和实施；抓紧研究出 台促进民间投资发展的政策举措，完善民营企业参与国家重大项目建设长效机制，对铁路、核电、油气 管道等领域重大项目设定民间投资参股比例的最低要求，支持更多符合条件的民间投资项目发行基础设 施REITs（不动产投资信托基金）。 加快首发经济等领域政策出台 内需是经济增长的重要引擎。7月份，我国社会消费品零售总额同比增长3.7%，服务市场销售总体稳 定；前7个月，固定资产投资同比增长1.6%。 国家发展改革委政策研究室副主任、新闻发言人李超说，我国消费扩大、投资结构优化的总体态势没有 变。但也要看到，我国经济运行仍面临外部环境不稳定不确定因素多，居民消费能力和信心有待进一步 提升，企业竞争加剧、投资收益下降等风险挑战。 据介绍，国家发展改革委将会同有关部门，坚定不移实施扩大内需战略，进一步做强内循环、优化外循 环、搞好双循环。 李超介绍，将打好提振消费组合拳，激发市场活力。开展大规模职业技能提升培训行动，全力促进高校 毕业生、退役军人 ...

消费品以旧换新政策 - 国务院常务会议指出要确保大规模设备更新和消费品以旧换新补贴资金用到实处 加强统筹协调和完善实施机制以扩大内需 [1] - 国家发展改革委和财政部将于10月下达第四批690亿元超长期特别国债资金 继续支持消费品以旧换新政策 [2] - 金融机构被鼓励为消费品以旧换新提供金融服务 包括适当减免汽车以旧换新过程中提前结清贷款产生的违约金 [7] 育儿补贴和学前教育支持 - 从2025年1月1日起对3周岁以下婴幼儿发放育儿补贴 国家基础标准为每孩每年3600元且免征个人所得税 [3] - 从2025年秋季学期起免除公办幼儿园大班保育教育费 民办幼儿园参照当地同类型公办水平减免费用 [4] 个人消费贷款贴息 - 2025年9月1日至2026年8月31日期间对符合条件的个人消费贷款提供财政贴息 年贴息比例为1个百分点且最高不超过贷款合同利率的50% [5] - 单笔5万元及以上消费以5万元为贴息上限 每名借款人在一家机构累计贴息上限为3000元（对应30万元消费金额） [5] 养老服务补贴 - 向中度以上失能老年人发放养老服务消费补贴 包括居家、社区和机构养老服务 通过电子消费券形式按月发放 [6] - 经济困难重度残疾人可纳入中央财政支持的经济困难失能老年人集中照护服务项目补助范围 [9] 服务业经营主体支持 - 对餐饮住宿、健康养老等8类服务业经营主体提供贷款贴息 年贴息比例1个百分点且单户最高贴息金额1万元 [10] - 贴息适用于2025年3月16日至12月31日期间签订的贷款 资金需用于改善消费基础设施和提升服务供给能力 [10] 农产品和金融支持 - 对集中上市的生鲜农产品给予特别扶持 引导电商平台提供流量扶持和运营辅导等专项资源包 [8] - 金融机构被要求加强对绿色智能家电家居生产和消费的金融支持 优化审批流程并提升服务质效 [7]

李超：民间投资方面，抓紧研究出台促进民间投资发展的政策举措，对铁路、核电、油气管道等领 域重大项目设定民间投资参股比例的最低要求。 《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》提出，开展"人工智能+"科学技术、产业发展、消费提 质、民生福祉、治理能力、全球合作等6大行动。国家发展改革委高技术司副司长张铠麟表示，将综合 利用政策、资金、机制创新等多种方式体系化加快推进。 国家发展改革委政策研究室副主任李超表示，将继续打好提振消费"组合拳"，开展大规模职业技能 提升培训行动，平稳有序实施消费品以旧换新政策。挖掘潜在增长点，拓展投资增量，对民生领域项 目，研究进一步加大中央投资支持力度。 央广网北京8月30日消息（记者周尧 葛少奇）据中央广播电视总台中国之声《新闻和报纸摘要》报 道，国家发展改革委29日举行新闻发布会，有关负责人表示，将坚定不移实施扩大内需战略，并推 动"人工智能+"行动落地见效。 ...