2025年上半年新型储能产业订单分析 核心观点 - 2025年上半年新型储能产业正处于政策驱动向市场化价值驱动的关键转折点 企业订单表现活跃 公开订单累计165起 涉及容量291 399GWh [1] - 海外订单占比超70% 澳大利亚和日本为最大市场 头部电池企业如宁德时代 亿纬锂能 海辰储能等斩获GWh级大单 [11][14][19][20] - 储能系统订单占比53 4%(155 591GWh) 电芯订单占比31 1%(90 719GWh) 工商业储能订单达8 315GWh [5] 订单时间分布 - 5月订单数量最多(40个) 2月订单容量最大(93 107GWh) 展会期间为订单密集期 [3] 订单类型分布 - 储能系统(含直流侧)订单110起 容量155 591GWh 占比53 4% [5] - 电芯/锂电池订单13起 容量90 719GWh 最大单为亿纬锂能与海博思创的50GWh战略采购 [5][21] - PCS订单3起(2 45GW) 汇川技术中标澳大利亚1 2GW/3 9GWh项目 上能电气获土耳其1 25GW订单 [6] - BMS订单以赣锋锂电采购天邦达5GWh系统为主 另涉及液流电池 固态电池等新兴技术订单 [7] 区域市场格局 - 海外订单占比70 3%(116起) 容量150 085GWh 澳大利亚(33 858GWh)和日本(22 446GWh)为前两大市场 [11][14] - 国内订单45起(121 754GWh) 特斯拉拿下首个电网侧项目(40亿元GWh电站) 或预示其正式进军中国市场 [10] - 78家国内外企业参与竞争 包括宁德时代 比亚迪等中企与特斯拉 LG等外企在海外市场直接竞争 [15][16] 头部企业表现 - **亿纬锂能**：63GWh总订单 含海博思创50GWh电芯采购 沃太能源10GWh合作等 [19] - **宁德时代**：43 3GWh订单 包括澳大利亚24GWh长时储能 阿联酋19GWh光伏配套项目 [19][21] - **海辰储能**：25GWh订单 含智光电气15GWh电芯采购 三星物产10GWh全球合作 [19] - **比亚迪**：获沙特12 5GWh 智利3 5GWh等订单 海外项目占比显著 [21] 重大项目案例 - 最大电芯订单：亿纬锂能50GWh战略采购(海博思创) [21] - 最大系统订单：宁德时代澳大利亚24GWh长时储能项目 [21] - 鹏程无限单次签约8家企业 总规模超15GWh [21] - 49起GWh级订单显示吉瓦级交易已成行业常态 [20] 技术路线动态 - 固态电池领域：海目星获4亿元量产设备订单 [24] - 钠离子电池：普利特获1GWh模块采购 [25] - 级联型高压储能：智光电气中标2 7GWh项目 [22] 国际竞争态势 - 日韩市场：国轩高科获日本超7GWh框架协议 瑞浦兰钧向韩国晓星供应2 5GWh产品 [14][24] - 欧洲市场：比亚迪波兰1 6GWh 阳光电源智利1GWh项目落地 [24][25] - 美国企业：特斯拉1 356GWh Clearway项目 Fluence获Cordelio Power两轮采购 [25]

智慧停车数据资产挂牌 - 镇江交通产业集团在上海数据交易所成功挂牌智慧停车数据资产 标志着公司在数据要素市场化配置方面迈出重要一步 [1] - 此次挂牌是继"智慧停车综合数据"和"充电桩基础信息数据"两款产品上市后 公司在数据资产化道路上的又一重要突破 [2] - 公司表示下一步将致力于数据人才培养 向数据资产化 数据市场化 数据金融化等领域深度探索 [2] 上海数据交易所发展 - 上海数据交易所2024年全年数据交易额突破50亿元 为企业对接金融服务授信金额超过7亿元 [2] - 交易所围绕登记 估值 挂牌 披露四项核心功能 在全国率先建设数据资产交易市场 [2] - 未来将持续推进数据资产交易市场建设 支撑数字金融创新 促进数据资产合规高效流通 [3] 智慧交通发展 - 镇江大力发展智慧交通 深化数据应用与市场化配置 推进数据价值化 [1] - 公司构建可持续发展数据应用场景 在合规框架下深度梳理企业自有数据价值 [1] - 此次数据资产挂牌将引领智慧交通行业在数据资产领域的创新发展 [2]

海关总署：调整加工贸易限制类商品保证金利率 智通财经6月27日电，海关总署发布通知称，为顺应利率市场化改革，自2025年8月1日起，海关按照规 定办理加工贸易限制类商品保证金及利息退还手续时，按照银行同期活期存款利率计算利息。海关总署 公告2017年第62号与本公告不一致的，以本公告为准。 ...

行业动态 - 多家大中型银行及城商行近期撤下五年期大额存单产品，三年期大额存单也逐渐消失，目前在售产品最长期限普遍为两年 [1] - 大额存单利率普遍跌至"1字头"，较此前明显下降 [1] - 大额存单曾凭借20万元起购门槛和较高利率成为银行揽储重要工具 [1] 银行经营状况 - 商业银行净息差持续收窄，2024年一季度降至1.43%，较2023年四季度下降9个基点 [1] - 贷款市场报价利率(LPR)多次下调导致银行资产端收益持续下降 [1] - 银行通过降低长期负债成本缓解经营压力，同时支持实体经济发展 [1] 银行策略调整 - 银行调整负债结构，加大短期存款、结构性存款及短期理财拓展力度，替代中长期大额存单 [2] - 通过规避高成本存款压降付息成本，降低整体经营成本并提升盈利能力 [2] - 部分银行将加快推动金融市场发展，推出新产品和服务满足市场需求 [2] 储户投资选择 - 风险偏好极低的储户可选择国债作为稳健投资 [2] - 流动性要求高的储户适合现金管理类理财产品或货币基金 [2] - 储户需结合自身投资经验、收益预期、风险偏好和流动性需求进行理性投资 [2]

货币政策工具运用 - 央行上半年灵活运用数量型工具保持流动性充裕 包括5月下调存款准备金率0 5个百分点释放约1万亿元长期流动性 3至6月连续4个月超额续做MLF并搭配买断式逆回购等工具 [1] - 价格型工具成效显著 5月政策利率下调0 1个百分点带动LPR同步下行 企业新发放贷款加权平均利率约3 2%同比低50基点 个人住房贷款利率约3 1%同比低55基点 [2] - 结构性工具精准支持重点领域 新增支农支小和科技创新再贷款各3000亿元 设立5000亿元服务消费与养老再贷款 优化两项资本市场支持工具 [3] 下半年政策展望 - 数量型工具或继续发力 专家预计适时降准释放长期流动性 可能通过国债买入操作投放流动性 部分机构存款准备金率已降至零但全面降准仍有空间 [2] - 价格型工具或进一步宽松 预计下半年1-2次降息总计20-30基点 在美联储可能降息背景下年内或再降10-20基点 [3][4] - 结构性工具将丰富品种 聚焦科技消费外贸楼市股市 新型政策性金融工具或落地5000亿至10000亿元额度支持科创和外贸项目 [4][5] 政策效果数据 - 5月社会融资规模 M2和人民币贷款增速均明显高于名义GDP增速 金融总量合理增长 [1] - 利率市场化改革深化 存款利率联动调整机制作用增强 结构性工具利率和公积金贷款利率同步下调 [2] - 上海试点结构性工具创新 配合财政和产业政策再贷款工具或优先考虑 [3][4]

周期红利行业 2025 年中期策略汇报 20260626 摘要 房地产政策推动止跌回稳，轻资产领域已现回稳迹象，重资产开发领域 正经历出清，部分风险企业在政策或政府救助下趋稳。优质企业通过阿 尔法策略展现竞争力。 新消费成经济增长引擎，贡献率超 50%，但消费支出占 GDP 比重仍低 于发达国家，新消费热点如 IP 产品、体验式商业驱动商业地产经营和股 价。 房地产转向存量市场，科技赋能提升轻资产运营效率，如物业管理中机 器人替代人工可降低 20%-30%成本，显著提升毛利率。 房地产市场分化加剧，新房销售向核心城市集中，前六大城市销售额占 全国 24.2%，投资也集中于一二线城市，预计此趋势将持续。 品牌房企在一二线城市拿地利润率改善，具备品牌优势和产品质量的企 业更具发展潜力，市场估值已体现认可，预计将持续。 2023 年 9 月 26 日以来政策有效，新房销售降幅收窄，但 2024 年 4 月 起市场成交热度下降，7-9 月或为新政策窗口期，核心城市销售表现优 于其他城市。 看好商业、中介和物业管理赛道，以及在核心城市布局的品牌开发商。 高股息股票如持有重资产商业、轻资产商业管理和轻资产物业管理的企 业 ...

纪要涉及的公司和行业 - **公司**：国能日新 - **行业**：新能源发电、电力市场 纪要提到的核心观点和论据 政策驱动业务增长 - **新能源政策提升功率预测需求**：136号文要求新能源电量原则上全部进入电力市场，显著提升对功率预测精度要求，推动电站端对功率预测和电力交易产品需求[2]。 - **分布式光伏“四可”改造提速**：各省陆续出台政策要求存量分布式光伏完成“四可”改造，为公司功率预测业务提供新增长引擎[2]。 - **电力市场化改革深化**：2024年市场化交易电量占比达62.72%，非中长期交易电量增长，电力现货市场建设加速，利好公司电力交易辅助决策系统[2]。 公司优势 - **市场份额领先及客户高粘性**：2019年公司在新能源发电功率预测平均市场份额约为20%，服务新能源场站数量达4345家，功率预测业务续费率在95%以上[2]。 - **技术优势显著**：功率预测精度高，在国网组织的评比中多次名列前茅，尤其在风电功率预测领域优势显著[2]。 产品线情况 - **功率预测产品**：服务发电端及集团公司下属区域公司，提供未来功率预测并上报电网，支持区域集控中心建设[6]。 - **新能源并网智能控制系统**：服务发电厂，实现发电站与电网间指令下达、接收及整场发电设备调控[6]。 - **新能源电站智能运营系统**：面向发电厂，提供远程监控及数据统一管理[6]。 - **电网新能源管理系统**：面向电网公司，协助电网对辖区内新能源电源进行精细化管理与预测分析[6]。 - **创新产品**：包括电力交易辅助决策系统和储能能量管理系统，为客户提供交易策略和实时充放电策略[6]。 业绩表现与预期 - **历史业绩**：营收从2018年的1.51亿元增至2024年的5.5亿元，归母净利润2024年达到0.94亿元，同比增长11.09%，净利率从2018年的13.62%增至2024年的17.21%，2024年毛利率为65.92%[7]。 - **未来预期**：预计2025 - 2027年营业收入分别达7.02亿元、9.15亿元和12亿元，归母净利润分别为1.29亿元、1.77亿元和2.3亿元[4][31]。 行业趋势 - **新能源装机容量增长**：2015 - 2024年，中国风电累计装机容量复合增速达16.6%，光伏累计装机容量复合增速接近40%，2024年风电和光伏装机占比显著提高[9]。 - **分布式光伏发展**：2016 - 2024年复合增速达56.68%，2025年一季度新增装机容量同比增长52.5%[12]。 - **电力市场化改革**：2024年已有26家省级电力现货市场试运行，2025年蒙西和湖北转正，2025年底前多省份有相关运行要求和时间表[17]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - **源网荷储一体化战略**：2024 - 2026年为主要布局期，计划投资7.5亿元补强负荷端和储能端资源短板，截至2024年9月底已落地43个项目，另有100多个项目在谈判[20]。 - **“旷明”大模型**：2024年10月首次发布，2025年5月升级至“旷明2.0”，应用于风电和光伏的多种预测，提升了全网新能源预测准确率[21][22]。 - **各产品线营收和毛利率预测**：功率预测产品、并网控制系统业务等各产品线在2025 - 2027年有不同的营收增长预期和毛利率变化[24][25][27][28][29]。 - **估值情况**：2025 - 2027年PE估值预计分别为45.8倍、33.4倍和25.2倍，归母净利润复合增长率预计约为33.3%，2025年目标PE为56倍，目标市值为72.14亿元[32][34]。 - **可比公司**：包括智洋创新、远光软件和朗新集团，均与电力和软件相关[35]。 - **面临风险**：应收账款快速增长、电力政策落地不及预期、行业纯市场化竞争、主营业务无法持续增长等[36]。

电力市场化改革与工商业储能发展 - 136号文落地及江苏等多地分时电价密集调整推动电力市场化进入深水区，电价波动增加工商业储能不确定性[1] - 2024年上半年工商业储能投资热情处于低点，行业面临激烈淘汰赛向关键排位赛转变[1] - 新政驱动下储能产业需探索创新路径，包括设备厂商、融资租赁及运营方协同发展[1] 政策影响与产业价值回归 - 新政加速产业竞争，促使收益回归理性投资回报率，资本涌入导致分成下降是必然趋势[4] - 江苏分时电价政策短期冲击明显，部分项目需重新谈判或暂停，但长期看为电力市场化交易铺路[6][12] - 储能产业需从野蛮生长转向理性发展，企业需建立技术或模式创新护城河以应对竞争[4] 工商业储能痛点与破局方向 - 行业两大痛点：过度依赖政策性套利（如峰谷价差）及同质化竞争（价格厮杀与资源无序争夺）[8] - 需重新定位储能本质——新型电力系统灵活性调配资源，而非单纯套利工具[8] - 破局需开拓差异化项目来源、挖掘多元收益场景（如需量管理）、抢占技术创新高地[8][13] 投资收益与动态调整策略 - 江苏1MWh储能项目新政后收入下降20%-30%，ROA从10%降至2.5%，但动态调整后回升至4.5%[13] - 新政下ROE从50%降至12%，但通过策略优化可回归24%，仍高于沪生300过去15年平均5%的回报率[14] - 资金成本下降趋势下，储能项目长期收益率仍具吸引力[14] 区域政策预判与行业展望 - 广东分时电价调整预计在2-5年内落地，南网政策推进需平衡前瞻性与稳定性[16][19][21] - 2025年或为产业成熟拐点，政策叠加效应与调整周期压缩加剧短期阵痛，但将催生细分场景与理性投资[11] - 行业需适应政策快速变化，通过AI等技术优化电力交易策略，提升全生命周期运营能力[12] 行业共识与战略方向 - 储能产业需系统化解决方案，整合光伏、储能与节能技术，实现业主、资方与电网三方共赢[6] - 设备厂商需提升产品性能（寿命、安全性）及解决方案整合能力，确保长期盈利[6] - 聚合商需具备平台、资源与算法优势，推动工商业储能资源高效配置[15]

涨停战场 - 新通联以6.21亿元封单资金居首，连续5天涨停，公司否认存在重大资产重组等事项 [2] - 爱建集团、合力泰、新通联、沧州明珠封单量分别为50.56万手、46.96万手、45.43万手、35.06万手 [2] - 吉大正元连续4天涨停，国盛金控、弘业期货等连续3天涨停 [2] 军工板块 - 北方导航聚焦导航控制、军事通信和智能集成连接三大产业生态，涉及制导控制等8项专业技术 [3] - 建设工业控股股东兵器装备集团正筹划重组，可能导致控股股东变更但实际控制人不变 [3] - 长城军工已完成智能巡飞样机设计制造，建立智能集群仿真实验室 [3] RWA领域 - 京北方在数字货币、RWA及供应链金融领域进行战略布局 [4] - 科创信息研发数据可信空间等平台，提供数据要素全流程服务 [4] - 楚天龙探索数字货币桥落地场景及智能合约设计 [4] 海洋经济 - 深圳目标"十五五"末海洋工业增加值达2150亿元（年均增长12%），服务业达7360亿元（年均增长10%） [5] - 巨力索具产品应用于海陆空三军装备运输及重型武器牵引 [5] - 中科海讯为声纳装备领域具有系统研制能力的民营企业 [5] 龙虎榜动态 - 楚天龙、诺德股份、海南华铁龙虎榜净买入额分别为2.25亿元、2.13亿元、1.19亿元 [6] - 御银股份、海南华铁、英联股份获机构净买入7655.79万元、7642.08万元、7526.03万元 [6]

报告行业投资评级 - 行业评级未提及，部分公司评级：中国电力、京能清洁能源、龙源电力、大唐新能源、华润电力、阳光电源、新特能源、协鑫科技、福莱特玻璃、信义光能、钧达股份、爱旭股份、信义能源评级为买入；固德威、凯盛新能评级为中性 [10] 报告的核心观点 - 2025年5月中国内地光伏/风电单月新增装机同比大升388%/801%，光伏新增装机创月度新高92.9GW，风电新增装机26GW，抢装因136号文划分存量与增量项目，运营商为锁定收益率集中并网 [1] - 维持2025全年风电/光伏新增装机预测同比+23%/-3%，1 - 5月内地风电/光伏累计新增装机量分别达全年预期的47%/73% [1] - 光伏装机需求透支明显，6月起月度新增装机将同比明显下降；风电月度新增装机同比降幅较温和，12月仍会出现峰值但较去年降30% [1] - 运营商3季度新增风/光项目推进保守，抢装后新增发电量上半年业绩贡献少，投资者应关注电价及利用率同比下行幅度，偏好股息率>6%的中国电力及京能清洁能源 [1] 根据相关目录分别进行总结 光伏装机情况 - 2025年5月光伏新增装机创月度新高92.9GW，1 - 5月累计新增装机量达全年预期的73%，预期2025全年新增装机同比 - 3% [1] - 因装机周期短、受季节因素影响少，5月抢装规模与以往12月高峰期相若，6月起月度新增装机将明显同比下降，除136号文影响外，分布式光伏4月30日后取消工商业分布式全额上网模式，收益模型需重新测算 [1] 风电装机情况 - 2025年5月风电新增装机26GW，为2024年12月新增装机量的94%，1 - 5月累计新增装机量达全年预期的47%，预期2025全年新增装机同比 + 23% [1] - 因建设周期长、沿海及海上项目受台风等因素影响，抢装程度较光伏低，月度新增装机同比降幅较温和，12月仍会出现峰值，预计约19 - 20GW，较去年降30% [1] 运营商情况 - 各省份新增项目竞价时间不一，考虑组件成本等因素，运营商3季度新增风/光项目推进保守 [1] - 抢装后新增发电量上半年业绩贡献少，投资者应关注电价及利用率同比下行幅度，偏好股息率>6%的中国电力（2380 HK/买入）及京能清洁能源（579 HK/买入） [1] 公司评级及潜在涨幅 |股票代码|公司名称|评级|收盘价（交易货币）|目标价（交易货币）|潜在涨幅|子行业| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |2380 HK|中国电力|买入|3.09|3.77|22.0%|运营商| |579 HK|京能清洁能源|买入|2.59|3.03|17.0%|运营商| |916 HK|龙源电力|买入|6.94|7.81|12.5%|运营商| |1798 HK|大唐新能源|买入|2.38|2.65|11.3%|运营商| |836 HK|华润电力|买入|19.54|23.06|18.0%|运营商| |300274 CH|阳光电源|买入|65.78|72.50|10.2%|光伏制造（逆变器）| |688390 CH|固德威|中性|42.65|43.30|1.5%|光伏制造（逆变器）| |1799 HK|新特能源|买入|4.85|6.28|29.5%|光伏制造（多晶硅）| |3800 HK|协鑫科技|买入|0.91|1.49|63.7%|光伏制造（多晶硅）| |6865 HK|福莱特玻璃|买入|8.05|11.30|40.4%|光伏制造（光伏玻璃）| |968 HK|信义光能|买入|2.40|4.28|78.3%|光伏制造（光伏玻璃）| |1108 HK|凯盛新能|中性|4.17|3.47|-16.8%|光伏制造（光伏玻璃）| |002865 CH|钧达股份|买入|37.51|50.39|34.3%|光伏制造（电池片）| |600732 CH|爱旭股份|买入|12.06|12.85|6.6%|光伏制造（电池片）| |3868 HK|信义能源|买入|1.04|1.17|12.5%|新能源发电运营商| [10]