市场表现 - 市场全天震荡拉升 三大指数均收涨 上证指数涨0.22%至3828.58点 深证成指涨0.67%至13157.97点 创业板指涨0.55%至3107.89点[1] - 科创50指数表现突出 大幅上涨3.38%至1408.64点 北证50指数上涨0.71%至1589.19点[1] - 沪深两市成交额达2.12万亿元 较上一交易日缩量2023亿元[5] 板块表现 - 电子行业领涨申万一级行业 涨幅达3.71% 计算机行业涨1.70% 有色金属涨0.98% 机械设备涨0.86% 非银金融涨0.81%[2] - 社会服务行业跌幅最大 下跌2.04% 美容护理跌1.36% 商贸零售跌1.31% 食品饮料跌1.21% 建筑装饰跌1.07%[2] - 同花顺果指数概念板块涨幅居前 达5.17% AI手机概念涨4.06% 智能音箱概念涨3.43% 国家大基金持股概念涨3.11% 富士康概念涨2.83%[2][3] 资金与技术面 - 市场成交额维持在日均2万亿元以上的相对活跃水平 科技产业链催化剂持续释放强化产业上行趋势[5] - 大盘虽未出现大幅反弹 但未出现风险信号 低位承压后的小幅回升显示资金尚存耐心[5] - 美联储如期降息对中长期A股走势形成利好 人民币汇率被动走强带动风险偏好改善[5] 政策与宏观环境 - 9月贷款市场报价利率维持不变 5年期LPR为3.5% 1年期LPR为3%[4] - 国务院新闻办公室举行"高质量完成'十四五'规划"系列主题新闻发布会 央行行长表示发布会主要从中长期视角回顾总结"十四五" 不涉及短期政策调整[4] - 随着二十届四中全会临近 市场风险偏好有望进一步修复 政策预期或将推动新一轮配置机会[5] 行业配置建议 - 建议重点关注TMT板块 公用事业板块和有色金属板块[5] - 消费电子板块在利好消息刺激下快速走强 机器人板块延续强势 芯片产业链反复活跃 液冷服务器概念股盘中震荡拉升[3] - 市场中期上行动能具备较强可持续性 居民存款向权益市场转移仍处于早期阶段[5]

历年国庆前后A股市场表现 - 近十年国庆假期前5个交易日上证指数整体上涨概率为30% [1][2][6] - 节前最后一个交易日上涨概率达70% [1][2][6] - 节后第一个交易日上涨概率为70% [6] - 节后5个交易日上涨概率为60% [2][6] 国庆前后沪指涨跌幅数据 - 2024年节前5日涨幅达21.37% 节前1日涨幅8.06% 节后1日涨幅4.59% [2] - 2018年节后5日跌幅达7.60% [2] - 2015年节后5日涨幅达6.87% [2] - 2023年节前5日涨幅0.84% 节后5日跌幅0.72% [2] 行业轮动特征 - 2020年节前领涨行业为食品饮料/社会服务/国防军工 节后变为纺织服饰/电力设备/美容护理 [4] - 2021年节前领涨行业为食品饮料/社会服务/农林牧渔 节后变为社会服务/美容护理/汽车 [4] - 2022年医药生物连续占据节前节后领涨行业首位 [4] - 2023年节前领涨行业为传媒/通信/计算机 节后变为电子/汽车/医药生物 [4] - 2024年节前领涨行业为公用事业/银行/石油石化 节后变为电子/计算机/银行 [4] 机构市场观点 - 节前市场大概率延续震荡格局 呈现存量博弈下的结构平衡特征 [6] - 融资盘呈现节前收敛节后迸发规律 节后风险偏好明显改善 [7] - 美联储预防式降息后A/H股上涨概率较高 [7] - 建议关注服务消费/TMT/反内卷与涨价主线三大方向 [6] - 低渗透率赛道中关注固态电池/AI算力/人形机器人/商业航天领域 [7] - 中期可关注高内在回报率质量成长策略 [7]

核心观点 - 我国对非美出口韧性主要来自欧盟居民消费回升、对东盟产能出海拉动中间品需求、与非洲产业链合作和消费需求全面深化 未来出口两条主逻辑包括产品竞争力优势帮助在非美区域进口份额提升 以及全球资本开支上升拉动出口韧性[2] - 当前上证指数估值处于2010年以来相对较高水平 短期内市场或波动加剧 悲观情形下上证指数或有望在3600点附近止跌 9月行业配置关注电力设备、通信、计算机、电子、汽车、传媒等 中长期重点关注TMT主线[3] - 中资美元债具备投资机会 南向通扩容有望提升市场容量和流动性 相较境内债券有更高票息优势 美联储2025年9月18日重启降息可在降息周期获取资本利得收益[4] - 我国主要政策利率7D OMO利率采用固定利率招标最适宜 可变利率招标和多标位中标令资金价格在央行资金配置中起决定性作用[5] - REITs二级市场价格小幅上涨 加权REITs指数收于186.23 本周回报率0.1% 回报率排序为美股>原油>黄金>REITs>纯债>A股>可转债[6] - 可转债调整继续 中证转债指数本周涨跌幅-1.5% 2025年开年以来涨跌幅+14.2% 转债高位压缩估值特征明显[8] - 信用债发行规模总计5799.11亿元 环比增加55.61% 区域城投信用利差涨跌互现[9] 市场数据表现 - A股市场主要指数表现分化 上证综指收3820.09点跌0.30% 沪深300收4501.92点涨0.08% 深证成指收13070.86点跌0.04% 中小板指收8037.16点涨0.20% 创业板指收3091点跌0.16%[7] - 商品市场多数上涨 SHFE黄金收830.56点涨0.78% SHFE铜收79910点涨0.36% SHFE镍收121500点涨0.46% SHFE燃油收2796点跌0.07%[7] - 海外市场涨跌不一 道琼斯收46315.27点涨0.37% 标普500收6664.36点涨0.49% 纳斯达克收22631.48点涨0.72% 德国DAX收23639.41点跌0.15% 日经225收45045.81点跌0.57%[7] - 利率市场回购利率下行 DR001加权平均利率1.4644%跌4.83BP DR007利率1.5096%跌4.7BP 二级市场国债收益率上行 十年期国债YTM1.8789%涨2.43BP[7] 行业研究要点 - 汽车行业特斯拉Optimus V3量产渐近 智能驾驶辅助系统步入强标时代 推荐蔚来、小鹏汽车、上汽集团、吉利汽车等整车企业 以及福耀玻璃、拓普集团等零部件企业[10] - 基化行业制冷剂延续高景气 2025年第二代氟制冷剂配额进一步削减 第三代实行配额制 供给端持续收紧 需求端稳步复苏 产品价格大幅上涨 液冷技术迎黄金发展期 建议关注巨化股份、三美股份、永和股份等氟化工企业[11] 公司研究要点 - 华润万象生活上半年实现零售额1220亿元同比增长21.1% 经营利润26.3亿元同比增长20.2% 按核心归母净利润100%派中期股息 预计2025-2027年归母净利润39.9/44.6/50.0亿元[12] - 中海物业25H1营收同比增长3.7% 归母净利润同比增长4.3% 关联方中海地产1-8月销售金额排名行业第2 拿地金额及面积排名第1 下调2025-2027年归母净利润预测至16.1/17.7/19.1亿元[13] - 华发股份2025-2027年归母净利润预测3.5/5.8/7.7亿元 当前股价对应PE分别为45/27/20倍 销售保持行业前列 投资拿地相对谨慎[14] - 云铝股份2025半年报营业收入290.78亿元同比增长17.98% 归母净利润27.68亿元同比增长9.88% 中期分红比例达40% 预计2025-2027年归母净利润61.9/69.2/75.9亿元[15]

市场指数表现 - 沪指本周累计下跌1.30% [1] - 深成指本周累计上涨1.14% [1] - 创业板指本周累计上涨2.34% [1] 短期市场趋势判断 - 短期内市场或波动加剧 因上证指数估值处于2010年以来相对较高水平且投资者获利了结压力增加 [1] - 9月12日至9月19日期间上证指数下跌1.4% 主要受美联储降息幅度未超预期/金融板块下跌/国庆长假资金避险三因素影响 [1] - 9月份A股市场预期呈现宽幅震荡逐级抬升态势 [3] 行业配置方向 - 关注电力设备/通信/计算机/电子/汽车/传媒行业 [1] - 中长期重点关注TMT主线 [1] - 右侧趋势品种聚焦资源/消费电子/创新药/游戏 [2] - 左侧配置关注化工和军工 [2] - 产业趋势重点关注AI从云侧逻辑向端侧逻辑扩散 [2] - 关注反内卷相关领域/人工智能板块/大环保板块 [3] 中长期市场展望 - 2025年A股市场大概率以"慢牛"方式运行 [3] - 市场处于新"国九条"行情与类"四万亿"投资重叠趋势中 [3] - "十五五"规划将成为影响市场行情的主要因素 重点关注科技/绿色/消费服务方向 [3] 建筑行业投资机会 - "十五五"期间城市更新将加大力度持续推进 [4] - 东南亚工业化进程加速带动基建需求攀升 [4] - AI与BIM助力建筑数字化转型 建筑机器人促进工业化 [4] - 投资主线包括重大工程支撑稳增长/出海与高股息/低空经济与机器人/新疆煤化工与核电工程 [4]

市场表现综述 - 国内权益市场指数普遍上行，中证500指数上涨3.38%，债市出现回调 [4] - 电子、房地产、农林牧渔行业涨幅居前，综合、银行、石油石化行业跌幅居前 [4] - 权益基金表现较好，纯债基金业绩出现回撤 [4] 基金产品发行情况 - 新成立基金40只，合计发行份额为217.94亿份，股票型基金18只、混合型基金13只、债券型基金6只、FOF基金3只 [5] - 全市场新发行基金55只，债券型基金21只、股票型基金16只、混合型基金13只 [5] 基金产品表现跟踪 - 行业主题基金方面，TMT主题基金净值上涨4.63%表现最优，医药主题基金下跌2.23% [6] - 周期、行业均衡、国防军工、行业轮动、金融地产、消费、新能源主题基金分别上涨3.12%、2.69%、2.49%、2.13%、1.39%、1.07%、0.90% [6] - 被动指数基金方面，股票被动指数型基金净值涨跌幅中位数为1.91%，芯片、信创、电子ETF表现较好 [6] ETF市场跟踪 - 国内股票ETF资金净流出43.52亿元，收益中位数为1.93% [7] - 港股ETF资金净流入211.68亿元，收益中位数为3.09% [7] - 宽基ETF资金均呈现净流出，科创板主题ETF资金净流出107.37亿元 [7] - 行业ETF中金融地产主题ETF资金净流入87.85亿元 [7] 基金仓位高频监控 - 主动偏股基金仓位相较上周上升0.3个百分点 [9] - 有色金属、基础化工、通信等行业获资金增配，医药生物、国防军工、电子等行业遭资金减持 [9] ESG金融产品跟踪 - 新发行绿色债券23只，已发行规模合计172.02亿元，绿色债券市场累计发行规模达4.78万亿元 [10] - 主动权益型、股票被动指数型、债券型ESG基金本周净值涨跌幅中位数分别为2.10%、0.94%、-0.08% [10] - 国内基金市场存量ESG基金共214只，规模合计1570.54亿元 [10]

行业与公司 * 行业涉及科技（TMT 电子 传媒 计算机 通信 硬科技 软科技 半导体 光模块 PCB） 金融（银行 券商） 地产 顺周期（钢铁 有色金属 基础化工 机械工程） 消费（农林牧渔 轻工制造 社会服务） 资源（石油石化 煤炭）及主题板块（工业金属 房地产精选 汽车零部件 存储器 PPP 航运 猪产业 新老基建 半导体材料）[1][14][15][16][26][28][29][30][31] * 公司提及甲骨文（利好驱动硬科技） 首开（资本运作涨停） 苏宁环球 华夏幸福 荣盛（老牌地产公司上涨） 中信 国泰君安（大券商创历史新高）[10][15][27] 核心观点与论据 * 市场总体判断为系统性牛市 是对2015年5178点下跌9年的反弹 目标位至少4130点（下跌后的0.618位置） 中线仓位无需因短期波动减仓[1][4][17] * 上证指数已完成日线级别四浪调整（最低3732点）并进入五浪上行阶段 预计将反弹至4130点附近 在3700点附近完成短期调整后上升趋势将继续[1][2][5][11][13][17] * 创业板指数创新高但面临技术压力位和平行通道上沿 需关注其表现判断是否回调或突破 若突破则有进一步上涨潜力 其处于日线MACD顶背离状态 上沿阻力位在3150点附近[1][3][6][23] * 市场行情由资金和情绪驱动（非基本面） 交易量大资金充裕 导致K线波动加剧且调整时间缩短（例如8个交易日完成四浪调整） 在流动性驱动的牛市中快速调整正常[1][7][8] * 市场反转信号是上证指数突破3830点关口 确认四浪调整结束进入五浪阶段 不需等到创新高即可判断[11] * 未来行情预期 大概率出现科创50和创业板继续波动 上证指数二次探底带来右侧买入机会 但也可能出现单针探底后迅速拉升（如受甲骨文利好影响）[12] * 市场在达到4130点前可能有几种变化 直接快速上行 先创新高后背驰调整再上涨 或在背驰中遇利空下调至3950-4000点左右 从当前情绪资金状况中美谈判和汇率看 上行至4000点以上的概率较高[18] * 未来几个月市场走势 参考2015年牛市五浪用了约26个交易日 因当前杠杆率下降和信息传递速率更快 预计本次运行需要两到三个月 从四季度视角看市场仍较为安全 有望继续上行300点左右[19] * 4100-4130是阶段性阻力位 因是2015年以来下跌反弹的斐波那契61.8%回撤位 也是平行通道上沿 但未必是这轮系统性慢牛行情的顶部 目前处于周线大三浪中的日线五浪阶段[20][21][22] * 投资策略 中期仓位应继续持有不轻易减仓 在达到4100点前不建议主动降仓 错过买点可通过短期操作增仓（如盘中大幅回调时短线买入两周左右卖出）或选择低估值板块（地产基建工程社服）[24][28] * 行业配置建议 减持位置较高的硬科技（军工电子新能源） 保留软科技（计算机传媒） 增加金融股配置（小银行小券商） 新增仓位往顺周期方向倾斜（CPI端或PPI端相关的消费和周期股）[25][26][27][29] * 地产板块受关注 指数位于年线上方 是长周期见底后的转折点 其上涨主要是交易层面驱动（如首开资本运作）而非信息面驱动[15] * 顺周期板块（钢铁有色金属基础化工）随地产上涨表现良好 有色金属受工业金属带动 银行板块跌幅居首但小银行有不错涨幅 石油石化煤炭家电等红利类板块整体表现较差[16] 其他重要内容 * TMT相关行业（电子传媒计算机通信）表现突出 电子行业异常活跃 在中美科技摩擦背景下有先知先觉资金布局 甲骨文利好驱动硬科技变化[10][14] * 通过对比2015年4月底至5月初的调整（第四浪仅用七个半交易日从4000点冲到5200点）来判断当前市场[8] * 计算出调整区间在3750至3700之间 确认应在波动期间增配 在3550点以上建议持有仓位不参与倒差[7] * 广义成长股内部开始从单一压科技向科技加顺周期同步进行过渡[29] * 本周排名靠前的一级行业包括农林牧渔（连续两周排名第一）地产传媒电子通信有色金属轻工制造及社会服务 二级行业包括林业电力设备电源设备畜牧业稀有金属及工业金属等[30] * 主题板块得分排名靠前的包括工业金属指数房地产精选指数汽车零部件指数存储器指数及PPP指数等 新老经济均有机会[31] * 使用动量雷达工具对主题进行精细化研究[31]

全球股指表现 - 上周全球股指多数上涨 亚太市场领涨 港股恒生科技指数大涨5.3% A股深证成指累涨2.1% 创业板指累涨2.1% [1] 券商策略观点 - 中信证券指出行情大多跟出海相关 配置应坚守资源+新质生产力+出海 聚焦资源/消费电子/创新药/化工/游戏/军工 日均成交回归1.6-1.8万亿元可消化情绪溢价 [1] - 华泰证券多维择时模型累计收益40.41% 持续看多A股 看好酒类/贵金属/银行/石油石化 新增食品/煤炭行业 [1] - 光大证券持续看好牛市 认为估值合理未透支 关注美联储降息和公募资金回暖 9月配置电力设备/通信/计算机/电子/汽车/传媒 中长期重点关注TMT主线 [2] - 中金指出南向资金加速流入港股 恒指站上26000点 风险溢价降至5.1%为2018年初以来最低 建议关注有基本面结构和中期不输空间的板块 [3] - 信达证券认为9月是快牛和慢牛分水岭 若为快牛则10月后可能开启连续上涨 当前牛市有政策催化可能发展成大级别牛市 [4] - 中信建投建议继续聚焦景气赛道 关注通胀改善 基本面因素可能重回视野 行业重点关注AI/生猪养殖/新能源/新消费/创新药/有色/基础化工/非银 [4][5] - 华西证券认为9月A股慢牛行情延续 美联储9月降息成共识 景气赛道享受估值溢价 TMT领域2025年盈利预期亮点较多 [6] - 华金证券指出A股短期可能继续震荡延续慢牛 行业配置短期逢低配置科技成长和周期行业 [7] - 东吴证券建议布局泛AI产业链中滞胀分支作为看涨期权 如存储/AIDC配套设施/AI应用等 [7] - 银河证券看好卫星互联网新空间 认为三体计算星座推动卫星通信从连接向智能跨越 重塑产业链商业逻辑 看好B端应用和深空探索战略价值 [8]

宏观与策略观点 - 8月社融增速环比7月下降 预计后续月份社融增速将缓幅下行 呈触顶回落态势[13] - 8月新增人民币贷款0.59万亿元 较前一月多增0.64万亿元 社会融资规模增量为2.57万亿元 较前一月多增1.44万亿元 形成信贷与社融环比双增长[9] - 8月末M2余额同比增速维持在8.8% 处于过去约20个月以来的高位[9] - 8月美国CPI同比增速上行至+2.9% 环比迎来反弹 主要受食品、能源、住房价格上涨影响[3] - 市场风格或主要偏向成长与均衡 高估值板块相对更值得关注 电力设备、通信、计算机、电子、汽车、传媒等行业得分较高[4] - 中长期持续看好牛市 坚定TMT主线 支撑市场上涨逻辑未变 市场估值较为合理 美联储降息周期可能开启 公募资金发行回暖[5] 债券与REITs市场 - 中证转债指数本周涨跌幅为+0.4% 连续两周上涨 2025年开年以来中证转债涨跌幅为+16.0% 中证全指数涨跌幅为+21.2%[6] - 转债市场表现稍逊于权益市场 转债整体处于高位压缩估值阶段 长期看仍是相对优质资产[6] - 信用债共发行303只 发行规模总计3726.71亿元 环比增加123.89%[10] - REITs二级市场价格整体小幅回调 加权REITs指数收于186.04 本周回报率为-0.81% 中金唯品会奥莱REIT新增上市[11] 行业动态与投资机会 - 电力体制改革政策密集出台 核心目的是托底及稳预期 136号文对各参与主体均有不同程度影响[14] - 山东省25年新能源竞价结果对光伏装机起到托底作用 其他省份或将效仿[14] - 《新型储能规模化建设专项行动方案（2025-2027）》发布 旨在提高储能经济性和需求规模[16] - 8月国内下游消费商电解铜库存创近6年同期新低 矿端、废铜后续维持紧张 8月电解铜产量环比微降[15] - 2025年上半年国产OLED面板出货量持续提升 市场份额持续增长 带动OLED有机材料需求[17] - 我国能源矿产实现重大找矿突破 十四五期间新发现10个大型油田、19个大型气田[18] - 三桶油2020-2023年间大力提升资本开支 2024、2025年维持高位 使下属油服企业充分受益[18] 公司表现与业绩 - 猎豹移动2Q25营收同比大幅增长57.5% Non-GAAP运营亏损仅210万元 接近盈亏平衡[19] - 增长动力来自AI及机器人业务爆发式增长与互联网业务订阅模式成功转型[19] - 龙湖集团2025-2027年归母净利润预测为62.2/76.4/89.4亿元 当前股价对应PE为12.2、9.9、8.5倍[21] - 越秀地产上调2025-2027年归母净利润预测为13.4/15.4/17.8亿元 当前股价对应PE估值为14.7/12.7/11.0倍[22] - 鄂尔多斯下调2025-2026年归母净利润预测18.90%、22.61%至20.55、22.66亿元 新增2027年预测为24.85亿元[23] - 咸亨国际发布股权激励计划 拟授予174人600万股限制性股票 约占1.46% 授予价格7.29元/股[24] 房地产市场 - 8月核心30城新房成交面积882万㎡ 同比-12.5% 成交均价23,904元/㎡ 同比-3.0%[20] - 8月一线城市二手房成交面积421万㎡ 同比+2.4% 成交均价33,948元/㎡ 同比-0.3%[20] - 房地产市场区域分化和城市分化加深 部分高能级城市有望逐步实现止跌企稳[20]

市场走势分析 - A股在9月8日至12日交易周前半周缩量、后半周放量，呈现"慢牛"状态，日线自8月27日以来初步止跌企稳并回升，多个股指在周五创阶段新高后小幅回落收十字星 [1] - 5周线自6月下旬以来持续提供支撑 [2] - 华金证券分析认为A股短期可能延续震荡和慢牛趋势，因市场情绪指标和行业轮动尚未完全调整到位 [5][6] 市场情绪与轮动状态 - 上证综指估值分位数最低调整至65.7%，换手率分位数最低为75.6%，全A成交额最大下降幅度为37%，200日均线以上个股占比最低至77%，均未达到历次牛市震荡期情绪指标较低水平 [7] - 行业轮动未完全完成，前期涨幅靠后行业中仅农林牧渔出现补涨，且行业内轮动也未完成 [8] 影响因素与趋势支撑 - 经济和盈利处于弱修复趋势：8月出口增速回落但信贷增速回升，PPI同比降幅收窄预示工业企业盈利可能继续回升 [9] - 流动性短期维持宽松：美国8月新增非农就业大幅低于预期，美联储9月大概率降息，外资和新发基金可能维持较大流入规模，短期股市资金流入量较高 [9] - 光大证券指出风险偏好抬升带动A股回暖，市场风格分化中小盘表现较好，电子、房地产、农林牧渔行业表现相对较优 [9] 指数表现与中长期展望 - 主要指数年初至今涨幅：科创50涨35.30%、万得微盘股涨68.63%、创业板指涨41.04%、北证50涨54.26%，红利指数跌5.35% [11] - 市场估值合理未出现明显透支，支撑上涨逻辑未变，美联储降息周期开启和公募资金发行回暖等新积极因素出现，中长期有望持续上行 [11] 行业配置建议 - 9月关注电力设备、通信、计算机、电子、汽车、传媒等行业 [12] - 中长期重点关注TMT主线，因流动性驱动行情下TMT易成主线，当前存在产业趋势进展、美联储降息催化及自身上行动力，板块轮动中已占优且行情或延续 [12]

量化模型与构建方式 1. **主动权益型基金仓位测算模型** - 模型构建思路：通过持股市值加权方法计算主动权益型基金的平均股票仓位，以反映市场配置情绪[20][23] - 模型具体构建过程： 1. 筛选合格样本基金，需满足条件：成立期满两个季度、未到期、规模大于5000万元、过去四期平均仓位大于60%[23] 2. 计算持股市值加权平均仓位： $$ \text{平均仓位} = \frac{\sum (\text{单基金持股市值} \times \text{该基金股票仓位})}{\sum \text{单基金持股市值}} $$ 3. 分类计算普通股票型、偏股混合型、配置型基金的仓位[20] - 模型评价：能够有效跟踪公募基金的整体配置情绪变化 2. **风格仓位暴露模型** - 模型构建思路：根据市值和成长/价值属性划分风格（如大盘成长、小盘价值等），计算主动偏股型基金在各风格上的仓位暴露[28] - 模型具体构建过程： 1. 定义风格分类标准（如大盘成长、大盘价值等）[28] 2. 对基金持仓股票按风格分类，并计算持股市值加权平均仓位： $$ \text{风格仓位} = \frac{\sum (\text{该风格股票持股市值})}{\sum \text{全部股票持股市值}} $$ 3. 统计各风格仓位的周度变化[28] 3. **行业仓位暴露模型** - 模型构建思路：基于中信一级行业分类，计算主动权益型基金在各行业上的仓位分布及变动[31][32] - 模型具体构建过程： 1. 按中信一级行业分类基金持仓股票[32] 2. 计算持股市值加权平均行业仓位： $$ \text{行业仓位} = \frac{\sum (\text{该行业股票持股市值})}{\sum \text{全部股票持股市值}} $$ 3. 跟踪各行业仓位的周度变化及趋势（如“连续上涨”或“连续下跌”）[32] 4. **ETF资金流向跟踪模型** - 模型构建思路：统计各类ETF（宽基、行业、主题等）的资金净流入数据，以反映市场资金偏好[35][36][37] - 模型具体构建过程： 1. 按ETF类型（宽基、行业、主题、境外等）分类[35] 2. 计算单周净流入金额： $$ \text{净流入} = \text{期间流入资金} - \text{期间流出资金} $$ 3. 汇总各类型ETF的规模及资金流向[35] 5. **主力/主动资金流统计模型** - 模型构建思路：基于同花顺对主力资金的划分标准（特大单、大单、中单、小单），统计个股和行业的资金净流入情况[50][51] - 模型具体构建过程： 1. 按成交单划分标准分类： - 特大单：成交量≥20万股或金额≥100万元 - 大单：成交量6-20万股或金额30-100万元 - 中单：成交量1-6万股或金额5-30万元 - 小单：成交量<1万股或金额<5万元[50] 2. 计算个股和行业的净流入金额： $$ \text{净流入} = \sum \text{买入金额} - \sum \text{卖出金额} $$ 3. 分别统计主力资金（特大单+大单）和主动资金（特大单）的流向[51] 模型的回测效果 （注：本篇报告未提供模型回测效果指标，如年化收益、夏普比率、信息比率（IR）等，故本节省略） 量化因子与构建方式 1. **基金净值涨跌幅因子** - 因子构建思路：计算主动权益型基金的周度净值涨跌幅，以反映基金短期表现[18][19] - 因子具体构建过程： $$ \text{净值涨跌幅} = \frac{\text{本期净值} - \text{上期净值}}{\text{上期净值}} $$ - 因子评价：可用于筛选短期表现优异的基金[19] 2. **ETF资金净流入因子** - 因子构建思路：统计单只ETF产品的资金净流入金额，反映资金对该产品的偏好[61][62] - 因子具体构建过程： $$ \text{净流入} = \text{期间申购金额} - \text{期间赎回金额} $$ - 因子评价：可用于判断资金对特定赛道或指数的偏好[35][36] 3. **行业资金主动净流入因子** - 因子构建思路：基于主力资金流向数据，计算各行业的主动资金净流入金额，反映主力资金对行业的偏好[51][60] - 因子具体构建过程： 1. 按行业分类汇总主动资金（特大单）净流入[60] 2. 计算行业净流入金额： $$ \text{行业净流入} = \sum_{\text{行业个股}} \text{主动资金净流入} $$ 因子的回测效果 （注：本篇报告未提供因子回测效果指标，如IC值、IR值、多空收益等，故本节省略）