黄金市场价格动态 - 2026年2月5日，国内头部金店足金首饰价格单日大幅跳涨，周大福报价1566元/克，较前一日上涨71元，老凤祥报价1576元/克，周生生报价1570元/克，单日涨幅普遍超过4.7% [1][3] - 同期，国内主要银行投资金条价格显著低于金店首饰金价，工商银行“如意金”报价1114.57元/克，建设银行“建行金”报价1136.8元/克，中国银行“中银金”报价1143.65元/克 [3] - 金店首饰金与银行投资金条价差巨大，每克高达450元以上，购买一个30克金手镯，金店成本近4.7万元，而银行金条成本约3.35万元，价差超过1.3万元，主要源于品牌溢价、工艺工费和门店运营成本 [3][4] - 深圳水贝黄金批发市场的“板料”（黄金原料）报价约为每克1231元，更接近国际金价折算后的国内基准价格 [4] 黄金价格驱动因素 - 国际金价剧烈波动，伦敦现货黄金价格在2026年2月4日夜间从每盎司5000美元上方跌至4900美元下方，随后在2月5日凌晨发生“V型”反转，一夜反弹近100美元，重新站上5000美元关口 [6] - 美联储理事释放风声，暗示“2026年的降息可能不止100个基点”，此消息导致美元指数下跌，推动以美元计价的黄金价格大幅拉升 [6] - 地缘政治不确定性持续，全球大型资金出于避险需求持续流入黄金，全球央行在2025年的净购金量再次刷新历史纪录，2026年购金节奏未停，为金价构筑坚实底部 [6] - 临近春节传统消费旺季，国内实物黄金需求激增，婚礼“三金”采购、礼赠需求集中爆发，金店客流量明显增加，部分经典款式出现断货，短期内激增的零售需求支撑了金店终端报价 [7] 不同消费场景下的策略分析 - 对于结婚、送礼等刚性需求，情感和仪式感价值优先，但可通过技巧节省开支，金饰总价由“当日金价”和“工艺费”构成，品牌金店工费通常在每克50元到150元之间，复杂工艺工费可能高达数百元，能占到首饰总价的20%以上 [7] - 金店可能推出“工费打折”或“满克减钱”等促销活动，计算总价时应将金价和工费分开计算，选择光面素圈手镯、简约项链等工费较低的款式，未来回收时折损较少 [7] - 对于投资保值目的，应关注银行实物投资金条或黄金积存产品，其溢价最低，通常只在国际现货金价基础上增加每克10-30元加工流通费 [9] - 投资应避免在单日大涨后一次性满仓，更稳妥的策略是分批买入，例如先投入计划资金的30%，若金价回调再补仓，以平滑成本 [9] - 需警惕金店销售的“投资金饰”或“精品金条”，其售价包含高额品牌溢价和工艺费，回收时按黄金原料价计算，可能导致亏损 [9] 市场结构与后市展望 - 专业机构对金价后市判断出现分歧，高盛集团维持2026年底金价5400美元/盎司的目标预测，摩根大通则更为乐观，认为金价有可能挑战6000-6300美元的历史新高 [12] - 市场技术图形显示，伦敦金在快速冲击5100美元上方后遭遇强大抛售压力并迅速回落，5100-5140美元区域形成密集的套牢盘阻力区，多空双方正在4890美元附近展开争夺，该位置被视为短期“生命线” [12] - 美联储未来的货币政策路径是重要变量，市场对美联储2026年降息次数的预期已从3次下调至1-2次，任何显示美国经济韧性超预期或通胀粘性更强的数据，都可能扭转市场情绪，推动美元走强并对金价构成压力 [12] - 黄金T D、期货或杠杆ETF等杠杆产品将盈亏放大数倍乃至十数倍，金价单日近6%的波动意味着使用10倍杠杆的账户资金可能在24小时内经历60%的剧烈震荡，普通投资者难以驾驭 [10] - 黄金的核心价值在于其长期的资产配置功能，用于对冲通货膨胀和极端金融风险，建议用3到5年内不会动用的闲钱进行配置 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周油价震荡加剧，受地缘政治、美联储政策不确定性影响，若无明确减产信号或局势升级，油价反弹高度受限；PX供需预计走宽松，PTA预计价格短期震荡偏空；乙二醇短期预计震荡磨底；纯苯、苯乙烯整体维持谨慎看多 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 本周油价震荡加剧，地缘政治及美联储政策不确定，中东局势和供应中断忧虑提振油价，美国原油产量减少、库存减少及美元指数下跌形成利多支撑 [4] - OPEC+长期增产趋势未改，2026年非OPEC+产油国预计贡献120万桶/日产量增量 [4] - 若缺乏明确减产信号或地缘政治局势再度明显升级，预计油价反弹高度受限 [4] PX&PTA - 国内PX负荷无变化，加工费回落至300美元/吨附近，未来装置检修结束，供需预计走宽松，关注终端补库力度 [4] - 本周PTA装置无变化，工厂库存累库，下游开工大幅转弱，2月存在持续累库预期 [4] - 聚酯行业开工率加速下滑，检修力度超去年同期，终端需求疲软，春节前有较大回调预期，价格短期震荡偏空 [4] - 国内PX周均产能利用率89.87%，亚洲PX周度平均产能利用率79.31%，与上周持平，装置基本无变化 [10] - 明年PX新增产能全部在下半年，二季度检修计划多，远端预期较好 [10] - 委内瑞拉重质原油供应未来充足，05合约芳烃调油预期打折扣，近端PX产业层面走弱 [10] - 本周PTA现货市场价5068元/吨，较上周+21元/吨，周均产能利用率76.29%，较上周+0.46% [16] - PTA厂内库存天数3.72天，较上周增加0.16天，加工费在422元/吨，较上周+6元/吨 [16] - 随着未来PTA供应恢复、下游需求转弱，短期价格震荡偏空 [16] MEG - 月初沙特合约大船入库，近端到货多，2月中旬到货量将缩减，1 - 2月季节性累库处2021年以来高位，预期难扭转 [5] - 聚酯需求走弱，乙二醇供需失衡，装置亏损扩大，关注装置临时变动 [5] - 乙二醇价格在3600元/吨附近有支撑，中期供应过剩局面难改，短期预计震荡磨底，关注海外局势变化 [5] - 本周乙二醇华东地区价格3673元/吨，较上周-168元/吨，国内总开工61.98%，环比提升0.48% [25] - 一体化开工63.11%环比+2.25%，煤化工开工60.11%，环比降低1.45% [25] - 煤基合成制生产毛利-863元/吨，环比-149元/吨，一体化制生产毛利-177美元/吨，环比-32元/吨 [25] - 乙二醇本周到港攀升，华东地区港口库存83.6万吨，较上周增加2.4吨，2月海外多套装置停产，进口量预计环比下降 [25] - 未来供需双弱，预计乙二醇价格依旧底部震荡 [25] BZ&EB - 纯苯开工率上升，国内多套相关装置存在重启预期，整体供应量预计上升 [5] - 本周纯苯港口库存持平，仍在高位，预计苯乙烯春节期间降负荷有限，2月整体需求环比持稳，后续进入季节性累库格局，推涨动力有限 [5] - 下游3S整体开工率不高，总体呈去库态势，部分装置复产，纯苯库存高位，谨防回调风险，纯苯、苯乙烯整体维持谨慎看多 [5] - 本周纯苯国内产能利用率75.4%同比+2.4%，苯乙烯工厂产能利用率69.96%，环比+0.78% [38] - 本周纯苯-石脑油价差持稳在170美元/吨附近，江苏纯苯港口样本商业库存总量30.5万吨，较上期持平，仍在高位 [38] - 江苏苯乙烯港口样本库存总量10.86万吨，较上周期增0.8万吨，下游PS、EPS库存去化，ABS库存仍在高位，需求有一定韧性 [38] 聚酯行业 - 中国聚酯行业周度平均产能利用率79.53%，较上周-2.34个百分点，随着春节临近，多套装置检修，产量大幅下滑 [30] - 江浙织造样本企业开工率为22.47%，较上期-19.94%，终端织造订单天数平均水平6.35天，较上周-0.35天 [30] - 终端织造成品库存平均水平为26.08天，较上周减少2.72天，织造行业开工率显著下降 [30] - 原料价格高，下游对明年新单谨慎，多数厂商取消集中备货计划，转向退市观望 [30]

贵金属价格表现 - 截至2月6日下午4点，伦敦现货黄金价格站上4832.08美元/盎司，日内涨幅1.16%，年初至今累计上涨11.91% [1] - 2月6日，伦敦现货白银价格一度跌至64.035美元/盎司，创2026年新低，抹去年内全部涨幅，较1月29日历史高点121.647美元/盎司回落接近50% [1] - 随后白银价格出现“V型”反弹，截至2月6日下午4点，反弹至71.967美元/盎司，日内涨幅1.50%，年初至今累计上涨0.54% [1] - 国际金价较1月29日历史高点5598.75美元/盎司下跌13.69%，国际银价较1月29日历史高点下跌40.84% [1] 市场波动与驱动因素 - 白银一个月期波动率突破100%，为1980年以来最剧烈水平 [2] - 上海期货交易所白银期货1个月期平值隐含波动率达到117.40%，多个行权价对应的1个月隐含波动率在104%–120%区间，被视为近45年来最高纪录 [4] - 最近一个月，白银出现11次单日涨跌幅≥5%的极端行情，单日最大跌幅超30% [4] - 当前波动率水平远超2025年全年平均约27%的波动率，也显著高于2008年金融危机和2020年疫情时期 [4] - 本轮行情主要由杠杆ETF、期权交易与散户投机情绪主导，导致价格脱离基本面剧烈震荡 [2] - 由于市场规模较小，白银价格较黄金波动性更大，近期大量投机资金流入以及场外交易清淡，放大了价格变动 [4] 价格反弹原因分析 - 地缘政治风险再度升温，伊朗军方警告美军基地脆弱性，引发避险买盘回流 [1] - 美联储政策预期边际缓和 [1] - 技术性超卖引发多头回补，部分机构在关键心理支撑位介入抄底 [1] 市场影响与机构观点 - 市场短期恐慌情绪明显缓解，A股贵金属板块集体回暖，2月6日，湖南黄金、潮宏基、南矿集团等多只个股涨停 [1] - 加拿大帝国商业银行预测，今年黄金平均价格将达到每盎司6000美元，白银平均价格为每盎司105美元左右 [4] - 该银行认为，地缘政治不确定性将继续支撑避险需求，美元走弱也将支撑金价上涨 [4] - 中长期来看，全球白银供需缺口持续、央行购金趋势未改，若美联储于二季度开启降息周期，贵金属仍具结构性支撑 [4]

黄金期货市场行情 - 沪金主力合约2月6日收盘价为1090.12元/克 当日下跌2.02% 成交量为494,742手 持仓量为163,840手 [1] - 上海黄金现货价格报1094.00元/克 相较于期货主力价格升水3.88元/克 [1] 宏观经济与政策动态 - 欧洲央行维持基准利率不变 为连续第五次暂停降息 市场预期货币政策将在一段时间内保持稳定 [1] - 英国央行维持基准利率在3.75%不变 但九名货币政策委员中有四人投票支持降息25个基点 释放强烈鸽派信号 [1] - 美国1月挑战者裁员数量飙升至10.84万人 新增招聘岗位仅5300多个 均创17年来同期最差 [2] - 美国去年12月职位空缺数量大幅下降至654万 为2020年以来最低 [2] - 美国上周初请失业金人数意外大增2.2万至23.1万 [2] 地缘政治事件 - 伊朗外交部长率领代表团抵达阿曼 将出席与美国代表团举行的核问题谈判 本轮对话重点仅限于核问题 [1] 机构市场观点 - 宝城期货指出 黄金市场进入“长期叙事未改 但短期估值承压”的复杂博弈阶段 [3] - 驱动黄金的长期核心逻辑依然坚实有力 包括对美元信用体系的担忧、全球储备多元化以及地缘政治风险 [3] - 短期内 黄金价格已计入大量乐观预期 任何宏观风险缓和都可能触发获利了结 [3] - 2月6日 白银再度走弱并跌破本周二低点 纽约金跌破5000美元 沪金跌破1100元关口 [3] - 黄金虽跟随下挫但未跌破周二低位 显露短线抗跌性 金银比值在贵金属下挫时呈现反弹 符合历史规律 [3]

铝市场行情表现 - 伦敦金属交易所(LME)三个月期铝价格报收于3019.5美元/吨，较上一交易日结算价下跌6.5美元/吨，跌幅0.23% [1] - 上海期货交易所沪铝主力月2603合约收盘报23315元/吨，较昨日结算价下跌310元/吨，跌幅1.31%，全天成交量减少90289手至383322手，持仓量减少7889手至199481手 [1] - 国内现货市场价格普遍下跌，长江现货成交价格区间为23130-23170元/吨，下跌190元/吨，广东现货价格区间为23105-23155元/吨，下跌230元/吨，上海地区价格区间为23120-23160元/吨，下跌190元/吨 [1] 市场供需基本面 - 国内电解铝产能有微幅增长预期，但短期内对铝价压力有限 [3] - 受季节性消费淡季及春节假期临近影响，部分企业提前放假，初级加工品减产时间早于往年，需求趋弱 [3] - 2月5日中国主流市场电解铝库存增加2.4万吨至85.3万吨，社会库存持续累积对铝价上涨形成压制 [3] - 铝价大幅下跌刺激下游补货备库意愿，持货商早间普遍尝试挺价，现货贴水幅度小幅收窄 [3] 宏观与地缘政治因素 - 凯文·沃什的提名短期内对美元构成“利好”，缓解了市场对美联储独立性的极端担忧，有助于稳定市场短期预期 [1] - 美元指数在97.90附近窄幅震荡，近期总体延续自四年低点95.57的反弹态势 [2] - 地缘危机“紧急升级信号”引发避险买盘，美国建议公民撤离伊朗，关键外交谈判面临严重分歧与军事威胁，带动有色金属板块情绪部分修复，限制了铝价跌幅 [2] - 美国1月私人部门裁员力度超预期，就业市场持续收缩，或影响一季度居民消费支出，进而拖累经济增长 [2] 市场情绪与交易行为 - 全球金属市场恐慌情绪蔓延，是美元强势反弹、地缘政治风险降温未达预期、市场风险偏好转变、技术性抛售与杠杆平仓等多重因素共同作用的结果 [3] - 空头势力强劲，投机交易员紧急抛售离场，风险产品大幅下跌，金、铜、银大跌进一步拖累有色板块 [3] - 持货商在基差走强预期下加速出货变现，低价时下游积极备库成为主要需求支撑，贸易商则基本转为观望、减少采购，交投状况一般 [3] - 后段盘面走弱，持货商出货减少，买方询价较多但实际高价接货少 [3] 短期与中长期展望 - 在春节放假及淡季消费行情下，社库累积、开工率下降，短期铝价维持休整 [3] - 沪铝跟随整体有色板块下跌，且其自身基本面支撑不足 [3] - 铝价中长期前景仍被看好 [3]

地缘政治紧张局势下的航运行为变化 - 部分超大型原油运输船运营商因担忧美伊紧张局势加剧及霍尔木兹海峡风险，正让船舶以最高17节的航速通过该航道，远超其常规最高约13节的航速 [1] - 提速措施是在上周伊朗宣布将开展实弹演习后启动的，伊朗本周至少两次发出在该区域周边开展实弹演习的警告 [1] - 并非所有船舶都选择提速，多数船舶仍保持11至13节的正常航速 [2] 霍尔木兹海峡的航运现状与风险 - 霍尔木兹海峡是全球约四分之一海运石油贸易的必经之地，当前环境复杂，船东对需要数日完成的航行保持谨慎 [2] - 部分超大型原油运输船的提速行为，在军舰部署增加及老旧“影子舰队”船舶聚集的背景下，进一步加剧了本就拥堵航道的航行风险 [2] - 伊朗曾扬言封锁霍尔木兹海峡但未行动，本周早些时候一艘悬挂美国国旗的油轮在通过时遭到伊朗“骚扰” [2] 船舶运营策略与航线调整 - 部分运营商会让船舶在驶入霍尔木兹海峡前，先在阿联酋富查伊拉港外或阿曼附近海域等候，直至敲定波斯湾内的靠泊和装货日期 [2][6] - 自伊朗宣布将开展实弹演习以来，停泊在霍尔木兹海峡外的阿芙拉型及更大吨位的油轮数量每日都在增加 [6] - 让船舶在海峡外等候，也能让船东有时间就投保事宜重新协商额外的战争风险保费，不过目前这类保费尚未出现上涨 [6] 具体船舶案例与数据 - 超大型原油运输船“DHT Jaguar”号在装载近200万桶科威特原油后，以接近16节的航速驶离霍尔木兹海峡 [2] - 超大型原油运输船“V. Harmony”号计划在阿联酋港口装载货物，其在驶向阿曼时航速约11节，随后提速至近17节驶入霍尔木兹海峡 [3] - 截至周四的7天滚动数据显示，驶入霍尔木兹海峡的原油和成品油运输船为135艘，较1月31日的182艘有所下降；驶离船舶数量也从同期的120艘降至113艘 [3]

全球经济与市场展望 - 全球经济正回归长期潜在增长轨道，信贷逐步修复，市场信心边际回升 [1] - 在利差收窄、汇率波动有限且市场流动性充足的背景下，股票仍是最具优势的资产类别 [1] - 美股2026年保守估计将上涨约10%，欧洲与日本市场也有望录得约8%的涨幅 [1][11] 中国经济前景 - 新兴经济部门对整体经济增长的贡献已经接近四分之一，其重要性已超过房地产行业 [1][4] - 中国是全球唯一一个各个行业人均销售额都在持续增长的国家，显示出竞争力不断增强 [4] - 中国在人工智能等许多新技术领域已站在全球前沿，找到了提升生产率的新方式 [4] 人工智能技术的影响与投资趋势 - 去年美国几乎所有新增科技投资都来自科技企业本身，且已占美国整体科技投资的一半以上，其中相当一部分集中在大约三家公司 [6] - 2026年的投资重点将从“技术的生产者”转向“技术的使用者和受益者”，关注非科技企业，特别是数据密集型、劳动密集型、成本较低但有望通过新技术实现效率跃升的公司 [6] - 市场对人工智能领域的竞争信号将更加敏感，美国科技公司目前高得惊人的利润率可能难以长期维持，竞争加剧可能引发市场负面反应 [7] - 围绕人工智能的消息很可能贯穿全年，成为市场交易的主线，但其最终成效和颠覆性仍未可知 [8] 资产配置观点 - 股票是当前最具优势的资产类别，可能迎来一波温和的“融涨” [11] - 黄金成为突出的避险资产，约70%的黄金价格变动可以通过美国的政策冲击来解释，特别是对美联储独立性构成威胁的因素 [10] - 美元走势是新兴市场投资者需要关注的关键问题，随着美国经济加速、美联储结束降息周期且独立性不被削弱，美元可能出现反转并走强 [11] 新兴市场投资机会 - 在新兴市场中重点关注中国与巴西，这两个市场在估值水平和盈利增长前景方面提供了最大的价值 [1][13] - 配置中国资产能够获得相当可观的AI相关敞口，同时其估值远低于印度市场，投资逻辑清晰 [13] - 中国资产配置涵盖了消费、互联网股票以及平台型公司等投资者偏好的领域 [13] 主要风险因素 - 最大的风险在于美国可能推出更多财政刺激政策，当前财政赤字已达GDP的约6%，若进一步增加可能导致债券收益率大幅上行并冲击股市 [15] - 美国经济结构不健康，约90%的经济增长来自AI投资以及高收入群体的支出，劳动力市场（除医疗行业外）已经出现收缩，高度不确定性状态持续可能导致经济滑入衰退 [15] - 美国市场存在反常现象，宏观数据强劲但悲观情绪水平极高，高收入家庭对自身就业前景的悲观程度已达历史最高水平 [16]

公司股价表现 - 山东墨龙H股午后一度上涨超过9% [1] - 截至发稿时，股价上涨8.12%，报4.13港元 [1] - 成交额达到2.39亿港元 [1] 行业与市场驱动因素 - 中东地缘政治风险扰动油气相关股票 [1] - 美国国务院通过虚拟驻伊朗德黑兰使馆发布安全警告，敦促美国公民尽快离开伊朗 [1] - 伊朗全国范围内持续加强安全管控，局势依然紧张 [1] - 阿曼当地时间2月6日上午10点（北京时间下午2点），伊朗与美国将在阿曼首都举行核问题谈判 [1]

核心观点 - 2026年白银价格整体将呈现“上半年冲高、下半年回落”的阶段性走势，而非全年单边上涨 [1][11][16] - 截至2026年2月5日，伦敦银现报76.985美元/盎司，沪银主连报19584元/千克 [1] - 高盛预测2026年第二季度银价可能冲击120美元/盎司，瑞银预计上半年上探100美元/盎司、年末回落至75美元/盎司 [1][3][11] 价格运行区间与短期走势 - 2026年白银价格核心运行区间预计为75-120美元/盎司，对应沪银主连约19000-31000元/千克 [3] - 截至2026年2月5日，伦敦银现价格较近期高点跌幅已达14.07%，处于回调整理阶段 [3] - 2025年四季度至2026年1月，白银累计涨幅超过35%，但2月2日亚洲早盘现货白银出现单日4.3%的跌幅，主要因短期资金获利了结 [10] 需求端核心驱动 - 光伏产业是白银工业需求的核心增量来源，预计2026年该领域白银需求量同比增长18%，占工业总需求的32% [2][4] - 2026年全球光伏装机量同比增速预计回升至25%以上，组件企业进入大规模补库周期，带动银浆需求爆发式增长 [4] - 电子领域（新能源汽车、5G设备）和医疗领域（抗菌材料）的需求也提供稳步支撑 [4] 供应端与库存状况 - 全球白银矿产供应增速维持在2%-3%，主要产银国产能稳定，供应增速低于工业需求增速，供需呈紧平衡 [5] - 库存压力逐步释放，2025年四季度沪银主连持仓量从47.32万手波动回落至22.29万手，成交量同步收缩 [5] 宏观经济与政策影响 - 美联储降息是白银价格上涨的重要宏观支撑，市场预期2026年将至少降息1次，累计降息幅度50-75基点 [2][6] - 美元指数与白银价格呈负相关，相关系数约为-0.7，降息导致的美元走弱将降低白银持有成本 [6] - 白银具备通胀对冲属性，若全球通胀率维持在2%以上，将推动资金配置白银 [8] - 在美元走弱背景下，人民币计价的白银资产吸引力提升，可能支撑沪银价格 [8] 地缘政治与市场情绪 - 中东、俄乌等地缘冲突持续发酵，为白银价格提供短期避险支撑，推动资金从高波动资产涌入贵金属 [2][9] - 市场情绪与交易结构易引发短期大幅波动，2025年四季度看涨期权买入量创纪录，交易结构拥挤 [10] - 地缘风险缓解后，资金可能获利了结导致银价回调 [9] 机构观点分歧 - 高盛看好光伏补库周期，预测Q2银价冲击120美元/盎司，全年维持偏多判断 [1][11] - 瑞银认为白银呈“先扬后抑”走势，上半年冲高至100美元/盎司，下半年受美联储宽松周期接近尾声影响回落至75美元/盎司 [1][3][11] - 机构均强调白银无央行购金托底，波动性远高于黄金 [11] 投资跟踪指标与实操要点 - 判断走势可重点跟踪三大核心指标：伦敦银现与沪银主连价格、全球光伏装机数据、美联储政策会议纪要 [13] - 辅助信息包括地缘政治动态和机构研报更新 [13] - 实操需注意严控仓位以应对高波动性，把握上半年光伏补库与降息带来的上涨机会，并规避追高，优先考虑回调后的低吸机会 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本轮贵金属大跌不改全球通胀叙事，海外核心驱动是特朗普政策，凯文·沃什“缩表”需更激进“降息”配合，短期需警惕极端情绪反转带来的波动 [1] - 商品分板块，短期警惕市场波动，有色板块长期供给受限确定性高，贵金属调整后具备配置价值，能源短期地缘支撑油价但长期委内增产预期有威胁，化工部分品种相对抗跌，农产品关注天气和生猪疫病，黑色关注国内政策和低估值修复 [2] - 商品和股指期货策略为贵金属逢低做多 [3] 市场分析 - 1月30日特朗普宣布提名凯文·沃什担任下届美联储主席，其政策主张“降息+缩表”，市场计价“美联储独立性回顾”，白银一度跌超30%，黄金一度跌11%创1980年3月以来最大单日跌幅 [1] - 12月11日中央经济工作会议强调提振消费等，1月15日央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，1月20日财政部发布5个重要政策文件，国内政策推升通胀趋势明确 [1] - 全球地缘局势紧张，美国制造业活动1月意外扩张，增速创2022年以来最快，1月ADP就业人数增长2.2万人低于预期4.5万人 [1] - 美东时间2月2日，特朗普称美印达成贸易协议，美国对印度“对等关税”从25%降至18%，印度相应降低对美关税和非关税壁垒直至零，承诺购买超5000亿美元美国能源等产品，还可能买委内瑞拉石油 [1] - 欧洲央行周四决定将存款利率维持在2%不变，自去年6月以来连续第五次暂停降息，官员关注欧元升值影响；英国央行维持利率3.75%不变，内部投票5:4接近降息，释放鸽派信号 [1] - 2月5日比特币跌破7万美元，创下15个月新低 [1] 商品分板块分析 - 有色板块长期供给受限未缓解，确定性高，贵金属调整后具备配置价值 [2] - 能源方面，OPEC+计划3月保持原油产量稳定，美国将“代销”委内瑞拉石油，特朗普希望油价降至每桶50美元，预计接管委内瑞拉开采原油，关注后续伊朗局势及美伊谈判，短期地缘支撑油价但长期委内增产预期有威胁 [2] - 化工板块中，甲醇、PTA等品种“反内卷”及股商联动下相对抗跌 [2] - 农产品需关注天气预期和短期生猪疫病情况，黑色关注国内政策预期和低估值修复可能 [2] 策略 - 商品和股指期货策略为贵金属逢低做多 [3] 要闻 - 特朗普表示若提名的美联储主席人选曾表达加息意愿，不会获得任命，暗示美联储应遵循其指引 [4] - 英国央行维持基准利率3.75%不变，符合市场预期，部分成员希望降息至3.5%，利率“很可能会进一步下调”，预计2028年第一季度通胀率为1.8%，2029年第一季度为2% [4] - 美伊核谈判计划恢复，将在阿曼举行 [4] - 阿布扎比俄美乌三方会谈第二天谈判开始，美俄同意恢复高级别军事对话 [4] - 欧洲央行坚定确保通胀在中期稳定在2%的目标水平，将根据数据逐次会议决定货币政策立场 [4]