政策与宏观环境 - 中央高度重视在电子、半导体等高端制造业推进反内卷政策，旨在通过规范竞争提升国际影响力[1] - 反内卷政策叠加企业现金活化，推动牛市主驱动转向实物再通胀，电子、半导体等行业受益于供给端优化[1] - 反内卷政策将推动通胀预期回升，科技板块在AI奇点突破、中美科技竞赛及全球降息周期下，成长风格更具弹性[1] 行业趋势与投资机会 - 短期科创板块表现活跃，科创板及创业板的五倍股分布显著增加[1] - 中期关注供给偏紧的顺周期行业，如科技中的消费电子、光学光电子，这些领域库存及资本开支处于低位[1] - 行业集中度提升或利于头部企业盈利修复[1] 特定产品与指数 - 半导体设备ETF（159516）跟踪半导体材料设备指数（931743），该指数聚焦于半导体产业链上游的材料与设备领域[1] - 指数覆盖具有高技术壁垒和成长性特征的细分领域，是把握半导体行业发展机遇的重要参考指标[1] - 半导体设备ETF规模为64.95亿，在同类6只产品中排名第一[2] 投资工具 - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证半导体材料设备主题ETF发起联接A（019632）和联接C（019633）[1]

市场表现 - 9月26日上午A股主要指数普遍下跌，上证指数跌0.18%报3846.33点，深证成指跌0.79%，创业板指跌1.17%，科创50跌0.52% [1] - 市场半日成交额为1.38万亿元 [1] - 央行当日开展1658亿元7天期逆回购操作和6000亿元14天期逆回购操作 [2] 板块涨跌 - 化纤板块半日领涨，均涨幅达2.78%，石油板块均涨幅为1.29% [4] - 航空、水务、公共交通板块均涨幅分别为1.81%、1.47%、1.34% [4] - 房地产板块企稳回升，均涨幅为1.14% [3][4] - 电信运营、互联网、元器件板块跌幅居前，均跌幅分别为-2.50%、-1.49%、-1.40% [4] 行业政策与前景 - 国家针对反内卷、稳增长持续发声，化工行业老旧装置退出更新有望推动供给侧出清 [4] - 涤纶长丝行业格局有望持续优化，相关龙头将持续受益 [4] 公司动态与前景 - 神马股份在泰国设立子公司建设年产2万吨尼龙66差异化纤维项目，并进军高端民用丝领域 [7] - 新凤鸣已形成“PTA-聚酯纺丝-加弹”产业链一体化经营格局，积极推进上游PTA项目配套建设 [7] - 桐昆股份的化纤业务有望随统一大市场、反内卷等政策落地及需求回升而明显改善 [7] - 恒逸石化是国内“炼化-化工-化纤”一体化民营跨国龙头企业，持续延链、强链以优化产品结构 [7]

核心观点 - 美国二季度GDP和PCE终值均超预期 实际GDP年化终值环比增3.8%超预期值3.3%和修正值3.3% 实际个人消费支出终值环比增2.5%超预期值1.7%和修正值1.6% [2][3] - 美国关税政策调整涉及厨柜浴室柜药品和软体家具 厨柜浴室柜征收50%关税 药品征收100%关税 软体家具征收30%关税 重型卡车征收25%关税 [7] - 中国汽车行业长期景气度持续上升 预计"十五五"期间年销量达4000万台 年均增速3% 出口年均增长9% 内需年均增长近2% [9] 宏观经济 - 美国二季度PCE物价指数表现超预期 年化终值环比升2.1%超预期值2% 同比升2.1% 核心PCE年化终值环比升2.6%超预期值2.5% 同比升2.7% [3] - 美国就业数据表现强劲 上周初请失业金人数21.8万人低于预期23.5万人 四周均值23.75万人低于前值24万人 [3] - 美国耐用品订单大幅增长 8月初值环比增2.9%远超预期减0.5% 核心订单环比增0.6%超预期减0.1% [3] - 美联储内部存在政策分歧 官员对降息持谨慎态度 未就进一步降息路径达成一致 [4] - 美国股市连续下跌 道指跌0.38% 标普500指数跌0.5% 纳指跌0.5% 科技七巨头指数下跌0.34% [4] - 美债收益率持续上升 10年期美债收益率升1.93个BP至4.168% 2年期升4.5个BP收于3.653% [4] 产业政策 - 中国加强产品质量监管 首次开展光伏组件和新能源汽车整车质量国家监督专项抽查 网售产品抽查批次较2024年增加70% [7] - 焦炭行业实施价格上调 湿熄焦价格上调50元/吨 干熄焦价格上调55元/吨 建议全行业限产30%以上 [7] - 反内卷政策持续推进 相关行业价格底部大概率已经确认 [7] 汽车制造 - 车网互动放电活动收益显著 江苏常州车主放电一度电可获4元收益 累计参与放电近1500车次 总放电量5.7万度 累计获补贴超20万元 [10] - 活动期间收益可观 以15kW直流V2G桩计算 活动期毛利可达52.5元/小时 度电净利润约3.15元 [10] - 常态期收益大幅降低 度电收益约0.85元 度电净利润约0.5元 每小时收益约7.5元 [10] - 增程车电池容量扩大趋势明显 零跑小米等将推80度大电池增程车 宁德时代明年推出80度的8系镍电池 [11] - 尊界S800搭载65度电池CLTC续航400公里 智己LS6增程版电池容量66度CLTC续航450公里 小鹏X9混动版电池容量不低于60度 [11] 消费旅游 - 国庆假期旅游需求旺盛 携程数据显示跨省游订单量同比增幅达58% [13] - 短途出游频次提升 同程旅行数据显示国内包车游产品预订热度同比增长超115% 周边游产品预订热度同比增长超2倍 [13] - 长线旅行品质提升 高品质酒店预订热度同比提升超20% [13] - 出入境游市场活跃 东南亚目的地持续热门 俄罗斯旅客入境预订量同比增长75% [13] 投资机会 - 新能源汽车行业景气度持续向好的 海外业务布局完善和出口表现优异的企业拥有更强抗周期风险能力 [9] - 大容量动力电池需求市场被创造 对头部电池厂商构成重大利好 [11] - 旅游产业链相关行业短期受益于假期出行高热度 [13]

核心观点 - 反内卷政策转向提升短期煤炭市场风险偏好 弹性标的排序靠前[1] - 动力煤长协价格倒挂解除 三季度产销比和累库现象预计改善[1] - 炼焦煤金九银十需求预期不差 供给扰动可能带来价格反弹[1] 进口煤量变化趋势 - 1-8月累计进口煤量同比收缩12.2% 但8月单月同比降幅收窄至6.76% 环比增长20.02%[1] - 所有煤种进口量环比均为正增长 动力煤和炼焦煤同比维持负增长[1] - 动力煤环比增量主要来自印尼、澳大利亚和俄罗斯 炼焦煤增量主要来自外蒙古[1] 进口价格走势 - 8月全煤种进口均价66美元/吨 同比维持回落趋势 环比下降0.84美元/吨[1] - 全煤种进口价格较去年同期大幅下降 但炼焦煤8月环比小幅回升[1] - 进口价格环比降幅有所减少 显示国内需求带动海外价格[3] 国内供需状况 - 8月国内原煤产量同比维持收缩 但环比小幅增长[2] - 国内煤炭缺口持续提振进口需求 8月四大煤种进口环比均增加[2] - 内贸煤价格先涨后跌 与进口煤价差背离可能继续带动进口回暖[3] 行业前景展望 - 进口煤量收缩趋势持续放缓 环比增长幅度扩大[1] - 反内卷政策持续发酵 若国内供应继续收缩将拉动进口需求[3] - 价差因素有望继续拉动进口 需关注海外价格走势[3]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为中国及全球石化与化工行业 具体包括炼油 乙烯 芳烃 乙二醇 聚乙烯 煤化工等细分领域 [1] * 涉及的公司类型包括中国大型国有企业（如"两桶油" "三桶油"） 民营大型炼化企业（如恒力 荣盛 浙石化）以及海外企业（如壳牌 巴斯夫 BP） [14][17][23] 核心观点与论据：中国石化行业政策与结构性机遇 * 中国石化行业面临供应端过剩问题 炼油能力接近10亿吨红线 新批炼油装置非常困难 未来五年新项目落地需进行等量置换 [3][4] * 反内卷政策是供给侧改革的一种形式 旨在通过总量控制 淘汰落后产能 鼓励高端材料技术来实现高质量发展 [2][7][8] * 政策将严控新增炼油装置 限制以油头为原料的烯烃/芳烃项目 收紧煤制烯烃/乙烷裂解审批 重点淘汰超过20年且规模小的老旧装置 [7][9][12] * 未来五年中国将进行大规模炼油行业整改 重点针对规模不到200万吨的小型老旧炼油厂 总计约6000万吨 占整体利用能力的5%到7% [12][15] * 乙烯行业产能投放受管制 状态相对健康 超过20年的50万吨以下小型乙烯装置约300万吨 占整体5600万吨产能的4%左右 影响较小 [13][23] * 企业申报新项目需具备高端材料技术（如阿尔法西丁 POE）否则很难获批 政策鼓励高质量 差异化高端材料的生产 [8][33] * 行业整合将提升集中度 利好拥有现代化 大规模生产设施的存量大型企业（包括国有和民营） 使其能填补市场缺口 [23][35] 核心观点与论据：全球市场格局与中国机遇 * 欧洲炼油及化工产业面临成本增加 需求疲软 设备老旧等挑战 壳牌计划在2025年关闭200多万吨乙烯产能 巴斯夫等公司也有关停计划 这将导致芳烃等产品短缺 [14][17][18] * 韩国石化产业也面临整合 预计到2028年将削减约370万吨乙烯产能 其中2026年关闭150万吨 [18][19] * 欧洲和韩国的产能削减将推高相关产品价格（如HDPE LDPE）中国凭借成本优势和现代化设施 有望填补欧洲市场缺口 迎来新的出口机会 [14][20][32] * 未来全球乙烯市场将经历再平衡 欧洲预计供不应求 日韩削减产能 全球开工率将从2025到2026年逐步上升 到2030年平均水平可达84% [21][22] * 中国企业可通过出口到欧洲 东南亚 印度等地寻找机会 面临持续向好的发展态势 [22][32] 其他重要内容 * 政策执行力度加大 但不会"一刀切" 主要针对高能耗 高污染 低附加值且长期亏损的企业 而非单纯依据使用年限 [24][30] * 行业整合对地方就业的影响可能通过职业培训 再就业计划及提高综合基地效率等方式缓解 对已长期经营困难的小型装置 就业影响有限 [26][27][28] * 中国政府支持大型企业向一体化方向发展 提升行业集中度以增强国际竞争力 并通过对海外产能清退节奏的匹配来制定政策 [35][36] * 地缘政治环境使得中国石化企业海外投资困难 未来可能更多关注国内市场 通过内外贸一体化提升盈利水平 并以产品输出方式出口 [31][32]

**行业与公司** 旗滨集团从事浮法玻璃、光伏玻璃、电子玻璃及药用玻璃业务 公司业务已从单一浮法玻璃扩展至光伏玻璃与浮法玻璃双主业 并涉足电子玻璃（产能345吨）和药用玻璃（产能65吨）[4] **核心业务发展** 光伏玻璃收入2024年逼近浮法玻璃 预计2025年超越浮法玻璃收入占比[2][4] 光伏玻璃产能快速扩张 2024年产量超4亿平米 预计2025年达6亿平米 全部投产后年化产能超8亿平米[2][12] 光伏玻璃产能达1.18万吨（行业第三） 单线规模领先（普遍1200吨以上）[13] 浮法玻璃日熔量1.6万吨 光伏玻璃达1.18万吨 计划增至1.3万吨[4] **政策与行业影响** 反内卷政策推动光伏及浮法玻璃价格上涨 光伏玻璃每重箱涨价2元 浮法玻璃区域价格上涨5元每重箱或100元每吨[5][6] 能效标杆政策要求能效标杆产能比例提至20%以上 推动企业技术改造 加速不达标企业退出[2][8] 光伏玻璃行业集中度高（CR 65%-70%） 龙头企业成本优势显著 尾部企业退出压力大[10] 浮法玻璃行业集中度低 以市场化出清为主 政策或加速行业整合[2][7] **成本与盈利能力** 光伏生产成本受单线吨位、石英砂自给率、天然气直供影响 公司单线规模领先 石英砂自给率高 大部分基地实现天然气直供[15][16] 浮法玻璃经验助力光伏业务 良品率87%-88%（高于行业平均85%）[15] 通过优化财务结构降低财务费用 提升盈利能力[2][17] 预计2025年光伏玻璃单平米净利润接近头部企业水平 盈利将显著提升[2][14][18] **新业务与增长点** 芯片封装用玻璃基板具低膨胀系数、低介电常数优势 有望替代ABF载板 但面临脆性、附着力不足、良率偏低等挑战[23][24][25] IC载板市场规模预计2030年达300亿美元 国内外企业积极布局[26][27] 电子玻璃应用扩展至汽车挡风玻璃等领域 药用玻璃2025年预计盈亏平衡并小幅盈利[22] 公司通过员工持股和股权激励推动新业务创新[20][21] **财务与市值预测** 预计2026年利润约15亿元 当前维持250亿元目标市值 若浮法供给侧改革或新材料突破可能上调[3][28] 投资逻辑基于光伏玻璃反内卷政策、公司阿尔法兑现及新型材料期权[29][30][31]

行业与公司 * 涉及的行业包括传统大宗商品行业（如煤炭采选、油气开采、能源炼化、化工、钢铁、有色金属）以及新兴产业（如光伏、新能源车、电子元器件、汽车零部件、电气机械）[1][2][9][15][17] * 涉及的部委包括工信部、发改委、农业农村部、商务部等政府部门[2][4][12][18] 核心观点与论据 2025年反内卷政策目标与工具 * 2025年反内卷政策侧重技术性落地，目标包括PPI同比增速止跌以防企业债务风险、CPI同比增速保持正增长、优化新兴产业格局[1][4] * 政策工具主要集中在供给侧，如调控产能、稳定价格，因需求侧政策力度较为保守[1][2] * 政策落实受约束：无需求侧干预下价格上涨不一定有利；中国处于全球相对宽松环境，需避免快速回归通胀导致滞胀[5] PPI的稳定方法与分析 * 电价上涨是拉动PPI最快且最有效的方法，上涨10%可使PPI整体上涨1.9%[8] * 电子元器件、汽车零部件、电气机械等对工业体系价格拉动作用显著，比传统认为重要的煤炭采选更显著[8] * 通过投入产出表可定量分析行业价格传导，例如钢铁价格上涨对煤炭开采成本结构波动0.61%，而煤炭采选占PPI权重为1.9%[6][7] * 传统大宗商品（如煤炭、钢铁、有色金属）在控制PPI方面具有优势，大宗商品现货价格每上涨1.5%对应行业PPI上涨1%[9][10] * 年内PPI同比增速回正概率不高，更可能在明年5-6月份出现转向正增长迹象，因当前政策力度较弱，控量操作少于控价操作[11] CPI的稳定方法 * 稳定CPI最有效的方法是稳猪肉价格，但当前政策选择稳远期而非短期价格，导致三季度供给放量，8月份CPI同比增速显著下降[12] * 短期CPI稳定依赖未来可能出台的收储政策解决猪肉供给过量问题[12] * 当前核心CPI部分分项存在虚高现象，其回升可靠性有待商榷[13][14] 新兴产业产能治理 * 新兴产业产能治理面临协调难度大等挑战，需调动整个工信部各司局级力量进行协调[15] * 工信部掌握年度工业行业电力需求侧指标审批等工具，可通过定能耗标准、产品规格等方式实现产业治理[15] * 产能治理将聚焦于光伏、新能源车两个方向[17] 其他重要内容 * 反内卷政策在年内落实时，各部委更多考虑自身方便程度和技术性完成难度，政治意愿相对不强烈[16] * 中国希望通过防止内卷外化，在世贸组织框架下不再寻求更多优惠待遇，以更广泛范围治理行业间内卷问题，提升企业竞争力[18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹和热卷方面，供需上螺纹钢产量转增、厂库降、表需和社库增，五大品种总产量和厂库增、社库和总库存降、表观需求增或因节前补库 ，《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》对原材料有压制、对钢材价格有支撑但不及预期 ，技术上期价冲高回落有阻力，整体维持震荡概率大，建议维持观望，激进投资者可逢低做多轻仓操作 [3] - 铁矿石方面，反内卷政策落地不及预期且对原材料偏空，国内钢厂盈利面回调、铁水产量增，供应端全球发运高位、港口库存变化不大但旺季或累库，节前钢厂补库支撑需求，技术上01合约突破后震荡回落，上行趋势待观望，建议维持观望，等待充分调整且其他品种企稳后做多，谨慎追涨 [6] 各目录总结 螺纹、热卷 - 期现货价格：螺纹钢主力合约收盘价3167元/吨、较上日涨0.09% ，热轧卷板主力合约收盘价3358元/吨、较上日涨0.03%等 [3] - 基差与价差：螺纹钢主力基差123元/吨、较上日增7元 ，热轧卷板主力基差42元/吨、较上日降1元等 [3] - 中厚板线材冷轧价格：线材市场价3710元/吨、较上日涨0.27% ，普碳中板市场价3770元/吨、较上日持平 [3] - 钢坯及废钢价格：唐山钢坯价格3030元/吨、较上日持平 ，张家港废钢价格2160元/吨、较上日涨0.47% [3] - 钢厂高炉生产及盈利情况：247家钢厂高炉开工率83.83% ，日均铁水量241.02万吨、较上周增0.20% ，盈利钢厂比例58.87%、较上周降1.30% [3] - 产量：全国建材钢厂螺纹钢产量206.46万吨、较上周基本持平 ，热卷产量324.19万吨、较上周降0.70% [3] - 独立电弧炉钢厂开工情况：开工率70.63%、较上周降1.29% ，电炉钢厂螺纹钢产量68.68万吨、较上周增44.74% [3] - 库存：五大品种社会库存1089.2万吨、较上周降1.10% ，螺纹社会库存471.89万吨、较上周降2.75% ，热卷社会库存298.8万吨、较上周增0.71% [3] - 现货市场成交：全国建筑钢材成交量（7天移动均值）19.39万吨、较上日降19.68% ，线螺终端采购量（上海）19100吨、较上周持平 [3] - 表观需求：五大品种表观需求874.06万吨、较上周增2.79% ，螺纹表观需求220.44万吨、较上周增4.96% ，热卷表观需求321.68万吨、较上周降0.04% [3] - 期货仓单：螺纹注册仓单数量277122吨、较上日增7616吨 ，热卷注册仓单数量32504吨、较上日降5355吨 [3] 铁矿石 - 期现货价格：麦克粉（青岛港）786元/湿吨、较上日涨0.13% ，DCE铁矿石主力合约结算价805.5元/干吨、较上日涨0.25% ，SGX铁矿石连一结算价105.89美元/干吨、较上日降0.26% [6] - 基差及期货月间价差：麦克粉（青岛港）-DCE铁矿石主力-19.5元/吨、较上日降1.0元 ，DCE铁矿石期货9 - 1价差-40元/干吨、较上日增1.5元 ，DCE铁矿石期货1 - 5价差19.5元/干吨、较上日降2.5元 [6] - 品种价差：PB - 超特粉（日照港）68元/吨、较上日降2.86% ，普氏65% - 62% 13.65美元/干吨、较上日降0.30美元 ，普氏62% - 58% 11.15美元/干吨、较上日增0.25美元 [6] - 海外铁矿石发货量：澳大利亚铁矿石发货量1646.8万吨、较上周降10.35% ，巴西铁矿石发货量799.8万吨、较上周增1.16% [6] - 海运费与汇率：BCI运价西澳 - 青岛10.9美元/吨、较上日涨0.74% ，图巴朗 - 青岛25.83美元/吨、较上日涨2.46% ，美元指数98.4834、较上日涨0.65% ，美元兑人民币即期7.1322、较上日涨0.01% [6] - 铁矿石到港量与疏港量：北方六港到货量合计1290万吨、较上周增3.61% ，日均疏港量（45港口合计）351.03万吨、较上周增1.93% [6] - 铁矿石库存：港口库存合计13801.08万吨、较上周降0.35% ，港口贸易矿库存9138.59万吨、较上周降0.64% [6] - 期货仓单：数量2000手、较上日持平 [6] 产业资讯 - 9月25日长治市场个别焦企计划调整焦炭价格 ，捣固干熄焦上调55元/吨，顶装干熄焦上调85元/吨；邢台市场焦炭价格计划提涨，捣固湿熄焦上调50元/吨、捣固干熄焦上调55元/吨 ，自9月26日0时起执行 [8] - 截至9月25日当周，螺纹钢产量由降转增，厂库连续三周下降，表需连续二周增加，社库连续二周下降 ，螺纹产量206.46万吨、较上周增加0.01万吨 ，螺纹表需220.44万吨、较上周增加10.41万吨、增幅4.96% [8] - 本周浮法玻璃产线未有变动 ，截止9月25日，浮法玻璃行业开工率和产能利用率分别为76.01%和80.08% ，与前两周持平，日产量维持在16.02万吨不变 ，全国浮法玻璃周度产量112.12万吨、环比持平、同比下降4.04% ，样本企业总库存5935.5万重箱、环比下降2.55%、创1月末以来新低、同比降幅达18.56% [8] - 《德国商报》报道欧盟执委会计划在未来几周内对中国钢铁及相关产品加征25%至50%的关税 ，欧盟执委会未立即置评 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤期货因节前观望情绪较浓震荡运行，焦炭因现货首轮提涨小幅上行 [1] - 焦煤现实基本面支撑有限，但在反内卷题材反复扰动下，国庆前下游补库预期和煤矿月末减产预期对价格形成一定支撑，主力合约暂维持高位震荡运行 [5] - 焦炭基本面矛盾暂不突出，市场观望情绪较浓，期货区间震荡运行，后市走向仍在于反内卷政策有无新增利好 [6] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 焦煤 2601 合约短期、中期、参考观点均为震荡，日内震荡偏强，核心逻辑是节前观望情绪较浓 [1] - 焦炭 2601 合约短期、中期、参考观点均为震荡，日内震荡偏强，核心逻辑是现货首轮提涨 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 焦煤（JM） - 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点震荡 [5] - 甘其毛都口岸蒙煤最新报价 1280.0 元/吨，周环比上涨 5.79% [5] - 上周全国 523 家炼焦煤矿精煤日均产量 76.1 万吨，环比增 3.3 万吨，较去年同期产量偏低 3.3 万吨 [5] - 进口端 288 口岸上周蒙煤通关车数重回年内高位，日通关车数在 1300 - 1400 车左右 [5] - 需求端样本焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计 113.37 万吨，周环比基本持平 [5] 焦炭（J） - 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点震荡 [6] - 日照港准一级湿熄焦平仓价格指数最新报价 1470 元/吨，周环比持平；青岛港准一级湿熄焦出库价 1450 元/吨，周环比下跌 3.33% [6] - 焦企利润微薄，本周原材料焦煤价格偏强运行，国庆长假临近，下游企业节前补库需求释放，焦炭开启首轮提涨，现货氛围偏乐观 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2511预计在20均线上下震荡运行，基本面偏空但基差和盘面表现偏多，主力持仓净空且空单增加，中长线过剩格局不变 [2] - 不锈钢2511预计在20均线上下宽幅震荡运行，基本面中性偏多，基差和盘面表现偏多 [3] 根据相关目录分别进行总结 多空因素 - 利多因素：金九银十需求提振预期、反内卷政策、成本线12万有支撑 [6] - 利空因素：国内产量继续同比大幅上升，需求无新增长点，长期过剩格局不变；三元电池装车量同比下降 [6] 镍、不锈钢价格基本概览 - 期货价格：9月25日沪镍主力122990元，较前一日涨1540元；伦镍电15240美元，较前一日跌195美元；不锈钢主力12930元，较前一日涨35元 [11] - 现货价格：9月25日SMM1电解镍124050元，较前一日涨1600元；1金川镍125200元，较前一日涨1550元；1进口镍123225元，较前一日涨1625元；镍豆125350元，较前一日涨1600元；多地冷卷304*2B价格持平 [11] 镍仓单、库存 - 9月19日，上期所镍库存29834吨，期货库存25843吨，分别增加2334吨和2314吨 [13] - 9月25日，伦镍库存230586吨，较前一日无变化；沪镍仓单25105吨，较前一日增134吨；总库存255691吨，较前一日增134吨 [14] 不锈钢仓单、库存 - 9月19日，无锡库存57.92万吨，佛山库存28.8万吨，全国库存98.71万吨，环比下降2.54万吨，300系库存61.79万吨，环比下降0.58万吨 [18] - 9月25日，不锈钢仓单87803吨，较前一日减430吨 [19] 镍矿、镍铁价格 - 9月25日，红土镍矿CIF（Ni1.5%）57美元/湿吨，红土镍矿CIF（Ni0.9%）29美元/湿吨，价格均与前一日持平 [21] - 9月25日，菲律宾至连云港海运费11.5美元/吨，至天津港海运费12.5美元/吨，价格均与前一日持平 [21] - 9月25日，高镍（8 - 12）955元/镍点，较前一日跌0.5元/镍点；低镍（2以下）3450元/吨，与前一日持平 [21] 不锈钢生产成本 - 传统成本13181元，废钢生产成本13519元，低镍 + 纯镍成本16993元 [23] 镍进口成本测算 - 进口价折算122838元/吨 [26]