去年底，由于利率下降，投资者转向收益更高的其他投资选择，对国库券的需求略有下降。然而， 上周投资者需求依然强劲，尤其是对为期364天国库券的需求，约占总发行量的46%。因此，该期限的 加权平均收益率小幅上涨8个基点至12.98%，期限较短的国债收益率也略有上升。182天期和91天期国 债收益率分别为12.65%和11.19%。加政府债券在二级债券市场的交易活动异常活跃，成交量环比飙升 165.46%，达到93.4亿塞地。市场兴趣集中在本币收益率曲线的近端和中端，其中2027年2月、2030年和 2031年到期的债券需求尤为旺盛。二级市场平均收益率下降21个基点至15.13%，表明投资者为即将到 来的票息支付做好准备，市场呈现看涨势头。加纳证券交易所（GSE）股市在流动性推动下出现上涨， 但指数涨幅较为温和。 （原标题：加纳国债发行激增收益攀升） 据"商业与金融时报网"1月22日报道。据Laurus Africa Securities的每周市场更新报告显示，上周加 纳政府积极举债，几乎接受了所有价值100.9亿塞地的投标，比拍卖目标高出40.68%，为加国家财政注 入了31亿塞地资金，凸显了在即将到来的债务到期 ...

地缘政治与美债市场动态 - 美国总统特朗普对欧洲国家发出最后通牒 警告若因格陵兰岛问题抛售美股美债将采取重大报复行动[1] - 丹麦养老基金宣布在1月底前抛售1亿美元美国国债 此举虽对9.36万亿美元的外国持有美债总额微不足道 但引发了美国对连锁反应的担忧[1] - 欧洲国家在格陵兰岛摩擦中反制手段有限 抛售美债是少数选项之一 但1亿美元的规模被认为不足以构成实质性影响[3] 主要债权国行为分化 - 日本 英国 沙特 加拿大等国持续增持美债 推高了外资持有量的历史新高[5] - 中国持续减持美债 截至去年11月持有规模降至6826亿美元 创2008年9月以来新低 过去一年减持规模达10%[7] - 中国减持的美债主要由日本 加拿大 英国等国接盘[7] 美国对不同经济体的策略差异 - 美国对欧洲国家抛售美债的微小举动反应激烈并发出威胁[5] - 美国对中国大幅减持美债的行为则保持沉默 避免引发不可预见的市场反应[7] - 分析认为美国的策略基于对象国的强弱 对可威胁的国家出言威胁 对全球性重要经济大国则低调应对[7] 长期趋势与格局变化 - 美国国债被描述为通过军事威慑强行借款 其手段对无反制能力的国家有效[5] - 面对中国日益强大的经济军事实力 美国施压未能奏效 目标转向更易胁迫的小国[7] - 全球政治格局预计将因美国施压范围扩大而发生深刻变化[7]

美债排名变，表里有门道 很多人一看到"名次掉了"，立刻把故事讲成"美国赢麻了""中国被迫出局"。 说实话，这种说法太省事。美债是全球最深、最宽的市场之一，价格主要看的是利率、通胀、避险情绪 和供需结构，不会被某一家单月几十亿美元的变动牵着鼻子走。 更关键的是，美债的买家早就不是"看国家名单就能讲清楚"的那一类：一部分是官方储备，一部分是大 型机构，还有一部分是通过金融中心持有的私人资金，来源比表格里那几十个国家更复杂。 所以，看到"你抛美债"这半句，正确的读法不是"谁把桌子掀了"，而是"谁在换座位、换到哪儿"。 有人减一点，有人加一点，最后的落点通常还是结构变化：谁愿意拿更久的期限，谁更看重流动性，谁 更需要美元资产的"通用性"，这些才是名次背后的真实推力。 先把最硬的数字摆出来，免得空转。 美国财政部TIC的"主要海外持有者"表里，2025年11月这一栏写得很清楚：日本大概12026亿美元排第 一，英国大概8885亿美元排第二，中国（大陆）大概6826亿美元排第三。 对照10月，中国（大陆）从约6887亿美元降到约6826亿美元，属于"慢慢往下挪"，不是那种一天砸穿市 场的抛售。 中债进出快，算盘算得细 再 ...

实际上，丹麦在抛售的同时，正是对美国施加压力的一种方式。贝森特的激烈回应则表明，美国对于这一动向的恐慌。毕竟，如果盟国都开始对美债产生疑 虑，何以维持国际市场对美元的信任？而更令美国感到恐慌的是，丹麦所代表的并不仅仅是其自身的经济体量，背后则是整个欧洲对于美债市场的态度。 1月20日，丹麦宣布将在月底前减持1亿美元的美国国债，这一消息迅速引发了国际媒体的广泛关注，而美国财政部长贝森特对此的强烈反应更是将此事件推 向了风口浪尖。为何这看似微不足道的金额，却能引起如此大的波澜？ 美债作为全球投资者心目中的"避风港"，一直以来都被视为安全资产。尤其是在经济不确定性加剧的今天，许多国家和机构依然热衷于持有美债。然而，特 朗普政府上任以来的政策变动、与盟友关系的紧张，使得原本稳定的美债市场开始显现出脆弱的一面。随着美国不断加大对外的经济压力，与欧洲关系日益 紧张，逐渐浮现出"去美元化"的趋势。 丹麦的减持行为，本质上是一种信号，一个关于信心的警告。虽然丹麦方面坚称这一决策与美国威胁收购格陵兰无关，但任何一个有背景的人都知道，这其 中暗含的政治意味不容忽视。在美国与盟友间小心翼翼的信任与利益博弈中，丹麦的这一举动可以被理 ...

市场波动性 - 本周早些时候扰乱金融市场的动荡已从30万亿美元的国债市场中消失，债券市场波动率重归沉寂 [1] - 交易员希望波动率从历史低点回升的愿望再次落空 [1] - 10年期美债收益率的周变动幅度已连续七周未超过6个基点 [1] 国债收益率表现 - 周二美债收益率曾飙升至数月来的最高水平，但随后市场的反弹抹去了本周的大部分跌幅 [1] - 10年期美债收益率目前约为4.23%，本周仅上涨约1个基点 [1] 市场预期 - 投资者预计美联储下周将维持利率不变 [1]

尽管特朗普政府的关税威胁引发其他资产在本周出现波动，美国蓝筹企业债券相对于美国国债的融资成 本却降至本世纪以来最低水平，投资者纷纷抢购公司债。根据ICE BofA的数据，投资级企业的借款成 本仅比同期限美国国债高出0.73个百分点，这是自1998年6月以来最低的信用利差水平。Aviva Investors 核心收益和投资级信贷主管James Vokins表示："对美国投资级债券的需求依然非常非常强劲，而且就利 差而言，我们已经接近历史最低水平。" (本文来自第一财经) ...

在法国总理勒科尔尼就2026年预算案挺过两项不信任投票后，法国国债跑赢欧元区同类债券，法国10年 期国债相对于德国同期限国债的利差降至58个基点，创2024年6月以来最低。这一走势也带动意大利与 德国国债利差收窄，自2008年以来首次降至60个基点。 德国国债下跌，其中收益率曲线中段领跌，此前德国1月PMI数据强于预期；互换合约显示，市场目前 预计欧洲央行今年加息1个基点，而周四尚有小概率降息预期。 英国国债熊平，此前英国12月零售销售和1月PMI好于分析师预期；在英国央行决策者Megan Greene警 告称美国利率下降可能推升英国通胀后，货币市场下调对英国央行降息的押注，目前定价显示，预计今 年降息36个基点 —— 这意味着偏向于仅一次25个基点的降息。 市场： 德国10年期国债收益率上涨2个基点，报2.90%。 责任编辑：李桐 在法国总理勒科尔尼就2026年预算案挺过两项不信任投票后，法国国债跑赢欧元区同类债券，法国10年 期国债相对于德国同期限国债的利差降至58个基点，创2024年6月以来最低。这一走势也带动意大利与 德国国债利差收窄，自2008年以来首次降至60个基点。 德国国债下跌，其中收益率曲线 ...

（来源：经济参考报） 随着年初结构性降息"落地"，债市后续如何演绎成为各界关注的焦点。业内人士认为，尽管来自资金面 的支撑尚存，但考虑到股市"春季躁动"、地方债供给压力、基本面边际改善等因素带来的扰动依旧，短 期债市大概率仍将呈现震荡格局。 政策加码添动能 宽松窗口启新篇 1月19日，央行下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，打响了年内货币政策宽松"第一枪"。 本次结构性降息与全面降息存在本质差异，并非通过下调政策利率带动LPR下行，而是聚焦重点领域精 准发力，下调后3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别降至0.95%、1.15%和1.25%，再贴现利 率降至1.5%，核心是降低银行从央行获取资金的成本，引导金融资源向小微企业、科技创新、绿色转 型等领域倾斜。 招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼指出，此次结构性"降息"不仅强化了对商业银行 的政策激励，更传递出明确信号，能吸引更多社会资本进入重点行业和产业。这是精准"滴灌"支持实体 经济、降低融资成本的关键一步。 对于债市而言，本次政策属于本轮降息周期中的补降环节，奠定了债市短期博弈的基础环境。 "结构性工具降息面临的掣肘更少，既能保护银 ...

新华财经济南1月23日电（记者贾云鹏）1月23日，中国人民银行山东省分行举行2025年山东省金融统计 数据新闻发布会。记者从会上获悉，自2025年5月债券市场"科技板"上线以来，山东科技创新债券发行 市场规模稳步扩容。截至2025年末，山东已成功推动34家企业和机构在银行间市场发行科技创新债券 649.3亿元，实现主体类型全覆盖。 "我们加强与财政、金融监管、科技、工信等部门的合作，建立发债企业储备库，开展'首债培植'专项 行动，对有潜在发债需求的企业进行'一对一'发债辅导。"中国人民银行山东省分行金融市场管理处三 级调研员陈朝杰说，山东还发挥科技创新债券风险分担工具、民营企业债券融资支持工具两项政策工具 效能，推动中债信用增进公司运用政策资金为民营科技型企业创设信用风险缓释凭证，有效破解民营企 业发债信用不足的难题。 据介绍，山东科技创新债券发行有以下特点。一是民营企业积极性高，2025年有7家民营企业发行科技 创新债券154.3亿元，占全部企业发行总额的26.6%。二是创新实践不断突破，山东先后推动落地全国首 单农商行科技创新债券、全国首单面向民营企业的5年期信用风险缓释凭证、全国首单上海清算所托管 科创 ...

固收：低利率环境下的稳健收益 20260122 摘要 当前经济复苏动能温和，货币政策预计保持宽松，银行间资金充裕为债 市提供支持，但一季度政府债发行高峰可能带来压力，市场已部分消化。 权益市场短期或调整，但两会及相关政策有望提振市场情绪，分流资金， 债市下行空间有限，预计在 1.8%至 1.9%区间波动。 中期看，财政发力推动经济动能修复，工业增加值和固定资产投资可能 改善，核心 CPI 回升，对债市形成压力，但去杠杆和高融资成本限制调 整幅度。 长期看，中国经济转型升级和人口老龄化抑制通胀，货币政策收紧力度 有限，为债市提供支撑，把握波段操作机会重要。 低利率环境下市场波动性可能增加，信用债和优质利率债成热点，化解 债务风险进展显著，信用风险下降，建议短久期为主，适当配置中等久 期。 2026 年信用债行情预计仍强劲，但需谨慎乐观，关注结构性分化。灵 活配置各类资产，根据市场环境调整策略，实现持续盈利。 地产行业信用债估值波动大，不应一刀切，优质房企债券具修复空间。 政策发力带动基建投资，中小金融机构需区分资质谨慎参与。 Q&A 您对接下来债市的判断是什么？尤其是未来一季度、上半年及更长期的展望？ 目前经济 ...