公司发布的半年报数据显示，上半年公司共实现营业收入4.63亿元，同比增长17.22%，实现净利润 6876.13万元，同比增长32.72%，基本每股收益为0.2500元，加权平均净资产收益率5.86%。（数据宝） 证券时报·数据宝统计显示，恒盛能源所属的公用事业行业，目前整体跌幅为0.04%，行业内，目前股价 上涨的有61只，涨幅居前的有九丰能源、*ST聆达、华光环能等，涨幅分别为6.01%、4.00%、3.71%。 股价下跌的有63只，跌幅居前的有兆新股份、华银电力、晶科科技等，跌幅分别为8.52%、3.99%、 2.21%。 恒盛能源股价再创历史新高，该股近期呈不断突破新高之势，近一个月累计有10个交易日股价刷新历史 纪录。截至10:24，该股目前上涨2.20%，股价报22.32元，成交372.45万股，成交金额8164.97万元，换 手率1.33%，该股最新A股总市值达62.50亿元，该股A股流通市值62.50亿元。 ...

股价表现 - 九丰能源股价创历史新高 报32.49元 涨幅6.70% [2] - 成交量320.55万股 成交金额1.02亿元 换手率0.48% [2] - A股总市值216.67亿元 A股流通市值216.16亿元 [2] 行业对比 - 所属公用事业行业整体跌幅0.23% [2] - 行业内29只个股上涨 94只下跌 [2] - 涨幅前三分别为九丰能源(6.70%)、京运通(3.65%)、珈伟新能(2.30%) [2] 融资交易 - 最新两融余额2.25亿元 其中融资余额2.23亿元 [2] - 近10日融资余额减少3317.47万元 环比下降12.96% [2] 机构评级 - 近10日2家机构给予评级 [2] - 广发证券8月22日研报给予目标价35.67元 [2] 财务数据 - 上半年营业收入104.28亿元 同比下降7.45% [2] - 净利润8.61亿元 同比下降22.17% [2] - 基本每股收益1.35元 加权平均净资产收益率8.87% [2]

行业整体表现 - 2025H1 A股公用事业行业归母净利润同比增长1.5%至1114亿元，营收同比下降1.7%至9666亿元 [1] - 行业ROE为4.9%，同比下降0.3个百分点，盈利增长主要源于火电燃料成本改善和水电电量弹性释放 [1] - 投资结构显著变化：火电/核电投资额同比分别增长52.0%/52.3%，新能源投资额同比下降15.2% [1] - 31家A股公用事业公司发布中期利润分配方案，较去年同期增加9家（增幅41%） [1] 火电板块 - 营收同比下降3.9%，但归母净利润同比增长4.2%至482亿元，毛利率提升2个百分点至17.5% [2] - 盈利改善主要受市场煤价快速下行推动，夏季用电高峰煤价仍维持低位 [2] - 沿海省份火电机组投产和新能源装机增长对上网电价和电量造成冲击 [2] 水电板块 - 营收同比增长4.8%至912亿元，归母净利润增长11.2%，ROE提升0.1个百分点 [3] - 盈利增长主要受益于四川、云南等区域来水改善带来的电量弹性，以及电价维持稳定 [3] - 在供给冲击下凭借低成本、清洁性和重复博弈能力保持盈利韧性 [3] 核电板块 - 发电量同比增长11.3%，但部分省区市场电价下滑导致盈利同比下降10.6% [4] - 2012年以来连续四年每年核准10台以上核电机组，行业保持常态化审批 [4] - 长期装机规模增长将持续助力业绩现金流增长 [4] 新能源板块 - 营收/净利润同比分别下降2.9%/6.4%，ROE降低0.6个百分点至4.4% [5] - 全国弃风率/弃光率同比分别提升2.7个百分点至6.4%/5.7%，新疆、甘肃等地弃电率达10%左右 [5] - 盈利压力主要来自消纳问题导致的利用小时数下滑和市场化交易比例扩大 [5] 燃气板块 - 净利润同比下降1.3%，国内天然气需求小幅回落0.9% [6][7] - 毛差修复速度放缓与接驳业务承压影响业绩，但气价采购水平有望逐步降低 [7] - 考虑低基数气量影响，全年业绩预计实现小幅提升 [7] 投资策略 - 大水电受益来水弹性释放及折旧、财务费用压降，火电受益燃料成本超预期改善和电改收入结构优化 [8] - 新一轮供给增长对电价和利用小时数冲击逐步显现，板块盈利表现持续分化 [8]

市场表现 - 2025年9月4日港股市场整体承压，三大股指均下跌超1%，恒生指数下跌1.12%至25058.51点，恒生科技指数下跌1.85%至5578.86点，恒生中国企业指数下跌1.25%至8937.09点，恒生港股通高股息率指数下跌0.77% [2][6] - 港股市场大市成交额达到3022.3亿港元，南向资金净买入7.06亿港元 [2][8] - A股市场同样表现疲弱，上证指数下跌1.25%，沪深300指数下跌2.12%，万得全A下跌2.02%，但红利指数逆势上涨0.55% [6] 行业表现 - 电力设备及新能源行业领涨中信港股通一级行业，涨幅达1.46%，综合行业上涨1.06%，纺织服装行业上涨0.46% [6] - 有色金属行业跌幅最大，下跌4.94%，医药行业下跌4.01%，汽车行业下跌3.14% [6] - 概念板块中大气治理指数上涨3.72%，文化传媒指数上涨1.35%，光伏太阳能指数上涨1.08%，而汽车经销商指数下跌8.14%，工业4.0指数下跌6.92%，富士康指数下跌6.62% [6] 板块轮动与资金流向 - Wind香港半导体和Wind香港医药生物等前期涨幅较大板块显著回调，主要因短期估值偏高导致部分资金获利了结 [2][8] - 具备稳定现金流与高防御属性的板块逆势走强，Wind香港公用事业Ⅱ、Wind香港煤炭Ⅱ及Wind香港银行等板块表现突出 [2][8] - 市场风格切换推动资金向高股息策略偏好升温，稳定防御属性较强的行业成为资金聚集方向 [8] 市场展望 - 未来港股创新高核心方向包括AI科技与新消费领域，参考日美经验，这些领域仍有较大发展空间 [8] - 南向资金持续流入港股，边际定价能力上升，若中债利率在ERP模型中权重上升叠加国内低利率环境，将吸引更多资金配置港股 [8] - 中国宽货币到宽信用的传导过程中，若美国进一步降息改善全球资金流动性，且AI产业业绩兑现，将支持港股市场上涨 [8] - 在信用扩张前，"反内卷"政策加速供给端出清，相关行业底部反弹后有望补齐牛市"短板" [8]

股指日报 股指期货日报 2025年9月4日 王映(Z0016367) 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 市场回调下，前期弱势行业展韧性 市场回顾 今日股指放量下降，以沪深300指数为例，收盘下跌2.12%。从资金面来看，两市成交额回升1801.71亿元。 期指方面，各品种均放量下跌。 重要资讯 1、工业和信息化部、市场监督管理总局发布关于印发《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》的通 知。 核心观点 今日股市下行幅度放大，基本符合我们昨日所提情绪回落、避险情绪升温思路，行业层面，6月20日以来上涨 幅度相对较小的银行、泛消费行业以及公用事业、交通运输等走势相对具备韧性，TMT继续领跌。今日两市 成交额维持在2.5万亿左右的水平，虽较三万亿高点有所回落，但仍是较为活跃的交易水平，股市三连阴后， 情绪面预计相对谨慎，短期反弹压力较大。不过，从盘面博弈状况来看，空头力量并不强势，表现为股指拉 出长下影线，以沪深300指数为例，20日均线形成支撑。在并没有强势利空的背景之下，交易前期利多定价 回调修正，股市预计在短时间内快速、大幅回调后，回归震荡，不必过于悲观。 策略推荐 股指日报期指市 ...

发布时间：2025-09-04 大盘指数 分析师:黄子崟 SAC 登记编号:S1340523090002 Email:huangziyin@cnpsec.com 近期研究报告 《创新药先行，静待普涨 ——医药 2025 中报总结》 - 2025.09.02 策略观点 业绩之锚 3：定价困境反转的中报季 7000 8000 9000 10000 11000 12000 13000 2000 3000 4000 上证指数 深证成指 1000 2000 3000 5000 6000 7000 8000 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 ⚫ 投资要点 买中报"业绩超预期"并不能获得持续相对收益。中报季"业绩 超预期"的提振作用在短期就被市场消化完成，并不能像一季报的"业 绩超预期"一样提供持续增长的超额收益。根据 2010 年至今的时间 样本，一季报均是"业绩预期差"策略最行之有效的财报季，而中报 季的表现就相对平庸，和三季报、年报之间没有明显差异，并且历年 均值的期望低于 50%，显然无法将中报"业绩超预期"视为一个有效 的中长期择股策略。 中报季增速幻觉严重。在《业绩之锚 2：A 股如何定价一季报中 的超预 ...

航天军工行业 - 纪念抗战胜利80周年阅兵展示新型装备占比很大 新域新质力量比重上升 包含45个方队[2] - 新型四代装备为主体 包括100坦克 100支援战车等新型坦克 歼-35等舰载机 歼-35A 歼20S等歼击机 按作战模块编组展示体系作战能力[2] - 陆海空系列无人智能和反无人装备及网电作战等新型力量受阅 包括无人僚机 无人制空作战飞机等新型无人机 高能激光武器 高功率微波武器等定向能武器[2] - 集中亮相高超声速 防空反导 战略导弹等先进装备 包括鹰击21 东风17 东风26D 红旗20 红旗19 红旗29 东风61 东风5C等 展示强大战略威慑实力[2] 电力设备与新能源行业 - 全球储能需求存在超预期可能 国内"136号文"后各地推出配套政策 大储盈利模式逐步完善 市场化需求提升 新增月度招标数据延续环比增长[3] - 欧洲可再生能源装机提升带来消纳问题 动态电价机制加部分国家出台补贴 推动大储工商储高增长 亚非拉新兴市场出现印尼等增量[3] - 国内储能产业链价格竞争接近尾声 储能电池环节已出现价格上涨 后续市场化需求主导将导致设备端有合理利润[3] - 中国企业努力出海挖掘增量 海外市场盈利和格局普遍优于国内 推荐集成环节阳光电源 阿特斯 逆变器环节上能电气 盛弘股份 德业股份 电池环节宁德时代[3] 策略研究 - 25Q2长线资金延续高股息策略基底配置 呈现"科技为矛 消费为盾"特征[4] - 高股息仍是长线资金稳定收益主要基底 但资金在红利内部高切低 险资 汇金止盈拥挤度高位的全国性股份制银行板块[4] - 资金增持具备强产业趋势的科技板块增强组合收益弹性 险资 汇金Q2增持TMT及军工相关ETF QFII重点加仓AI等方向标的[4] - 长线资金对预期押注程度不高的低位内需品种关注度回升 汇金左侧布局白酒品种 险资 社保基金加仓大众消费[4] 金融工程研究 - 构建系统全面的港股多因子框架 从量化多因子框架出发解读港股市场真实性格[5] - 以量价 基本面 资金面和一致预期4个因子大类为主干 共构建339个因子并进行系统性检验[5] - 选股策略实践构建年化收益率10.57%的港股多因子精选50组合和年化超额收益率8.65%的港股通增强组合 回测期为20171229-20250731[5] 家用电器行业 - 2025年1-8月家电板块累计上涨约6.17% 在30个申万子行业中排名第24位 表现弱于上证综指与沪深300[8] - 受以旧换新政策红利支撑 内销需求保持韧性 社零增速在5月电商节刺激下达到53%高点 随后因国补资金波动与高基数效应增速边际回落[8] - 出口受美国自2025年2月起加征附加关税影响 叠加2024年高基数后海外补库需求弱化 板块出口承压明显[8] - 25H1板块收入同比增长8.4% 归母净利润同比增长13.1% 盈利能力受竞争加剧与原材料成本波动影响 毛利率略有下滑[8] 计算机行业 - 2025年秋季策略会AI论坛分享Agent在投研场景应用案例 包含业绩点评撰写 公司研究和调研大纲生成 强调Agent相对Chatbot能力优势[9] - 不同应用场景下Token调用加速 算力需求有望加速增长[9] 汽车行业 - 自动驾驶正迈向从技术验证到规模化落地关键拐点 商用车发展聚焦"一步到位"的L4-5解决方案 落地策略呈现"场景为王"特征[10] - 主要衍生四大场景：自动驾驶出租车Robotaxi 自动驾驶卡车Robotruck 末端配送Robovan 垂类场景与特定场景如机场 港口 矿山 园区等[10] 重点公司分析 - 侨银股份2025年H1实现营收18.71亿元同比下降3.90% 归母净利1.25亿元同比下降27.61% 扣非净利1.31亿元同比下降26.83%[11] - 公司将城市服务业务与新兴技术深度融合 在人形机器人 算法算力等领域深度协作 有望打开成长空间[11] - 首创环保2025年H1实现营收87.31亿元同比下降4.51% 归母净利9.29亿元同比增长0.80% 扣非净利8.76亿元同比增长5.30%[13] - 公司新建项目投运 各项目公司陆续调价 存量资产提质增效推动盈利增长 自由现金流趋势向好[13] - 理想汽车25H1实现营收562亿元同比增长2% 归母净利润17亿元同比增长3% 其中Q2营收302亿元同比下降5%环比上升17%[14] - 汽车销售收入达289亿元同比下降5%环比上升17% 归母净利润11亿元同比下降1%环比上升70% 纯电车i6预计9月上市[14] - 浙富控股2025年H1实现营收106.42亿元同比增长3.22% 归母净利5.66亿元同比增长16.80% 高于预期4.78亿[15] - 清洁能源设备业务表现亮眼 Q2实现营收57.05亿元同比下降2.59%环比上升15.55% 归母净利2.95亿元同比增长69.87%环比上升9.06%[15] - 长春高新1H25收入66.03亿元同比下降0.5% 归母净利润9.83亿元同比下降42.85% 研发投入13.4亿占收入20%[16] - 金赛生长激素销售趋于平稳 华康及房地产业务整体稳定 费用率持续提升[16] 评级变动 - 霍顿房屋目标价199.00元 首次覆盖买入评级 2025-2027年EPS预测12.06/14.73/17.53元[18] - 澳博控股目标价3.00元 评级从买入下调至持有 2025-2027年EPS预测0.11/0.16/0.19元[18] - 蔚来目标价7.56元 评级从增持上调至买入 2025-2027年EPS预测-6.45/-3.44/-0.86元[18] - 平煤股份目标价10.00元 评级从增持上调至买入 2025-2027年EPS预测0.34/0.52/0.77元[18] - 风语筑目标价11.20元 评级从买入下调至增持 2025-2027年EPS预测0.07/0.29/0.42元[18] - 东微半导目标价92.65元 评级从增持上调至买入 2025-2027年EPS预测0.89/1.73/2.85元[18] - 捷成股份目标价6.73元 评级从买入下调至增持 2025-2027年EPS预测0.15/0.16/0.18元[18] - 潞安环能目标价17.69元 评级从增持上调至买入 2025-2027年EPS预测1.10/1.38/1.46元[18] - 新媒股份目标价55.49元 评级从增持上调至买入 2025-2027年EPS预测3.08/3.25/3.37元[18] - 澳优目标价2.97元 评级从持有上调至增持 2025-2027年EPS预测0.18/0.20/0.22元[18] - 中广核矿业目标价3.01元 评级从买入下调至增持 2025-2027年EPS预测0.05/0.14/0.15元[18]

行业融资净买入情况 - 电力设备行业获融资净买入额居首 当日净买入33.38亿元 [1] - 通信 房地产 食品饮料 公用事业 汽车等行业净买入金额均超3亿元 [1] - 申万31个一级行业中有17个行业获融资净买入 [1] 个股融资净买入情况 - 1695只个股获融资净买入 净买入金额在5000万元以上的有89股 [1] - 17股获融资净买入额超2亿元 [1] - 中际旭创获融资净买入额居首 净买入17.48亿元 [1] - 新易盛 国轩高科 阳光电源 宁德时代 卧龙电驱等股净买入金额均超5亿元 [1]

总体而言，招商证券判断，港股上市公司当中，下游产业链、成长性较强、与中国宏观经济联系较弱的 新经济行业，中报结果较佳；偏向传统经济并与中国宏观经济强联系的行业，面临业绩压力。建议重视 基本面的投资者关注科技成长股的投资机会。 招商证券近日发布研报认为，港股整体正经历去库存周期。上游产业持续去库存，而中下游产业已进入 补库存周期；新经济步入持续补库阶段，旧经济仍以两位数幅度收缩供给。 分行业看，信息技术、可选消费、医疗保健处于"主动加库存"，供需格局良好；能源、公用事业、房地 产仍在"主动去库存"，处于周期底部；通讯服务、原材料等开始"被动去库存"，供需格局逐步改善。 另据Wind数据统计，自2023年7月以来，南向资金已连续27个月净流入。从个股来看，近六成港股通标 的年内持股数增加，其中银行股的持股数量增幅较高。 【环球网财经综合报道】今年以来，港股市场成为全球各路资金和投资者关注的焦点。截至9月3日，南 向资金年内净流入额达到10057.3亿港元，金额创下互联互通机制开通以来年度最高水平。 ...

美国景气度不及预期。国内方面，财政部、税务总局发布通知，明确4项免税举措，以支持划转充实社保基金国有 股权及现金收益运作管理，4项免税举措自2024年4月1日起执行。通知发布前已缴税款，符合条件的可予以退回。 此次税收优惠通过降低承接主体的运营成本，直接提升了社保基金的投资回报率。海外方面，美国8月ISM制造业 指数从7月的48微升至48.7，低于市场预期的49，连续六个月低于荣枯线。新订单指数升至51.4，自今年年初以来 首次扩张。但产出指数下滑3.6点至47.8，重新跌入收缩区间。 沪指小幅回调。现货市场，A股三大指数震荡调整，沪指跌0.45%收于3858.13点，创业板指跌2.85%。行业方面， 板块指数跌多涨少，银行、公用事业、家用电器行业涨幅居前，通信、计算机、电子、国防军工行业跌幅居前。 当日沪深两市成交金额为2.87万亿元。海外方面，美国联邦巡回上诉法院8月29日裁定，特朗普批准对多国征收关 税时援引的法律实际上并没有赋予其征收这些税款的权力。美国三大股指全线收跌，纳指跌0.82%报21279.63点。 期指增仓。期货市场，基差方面，股指期货基差回升，IC、IM的深贴水情况有所改善。成交持仓方面 ...