新经济增长战略核心观点 - 日本政府计划通过首份经济刺激方案启动新增长战略，聚焦17个关键领域的投资，标志着将采取更为扩张性的财政政策 [1] - 政策旨在通过"危机管理投资和增长投资"构建强劲的经济增长基础 [1] - 高市早苗政府计划通过强化供应结构、增加收入、改善消费者信心、提升企业利润来培育良性经济循环，并在不提高税率的情况下扩大税收收入 [3] 重点投资领域 - 投资计划聚焦半导体、人工智能、造船、国防产业和关键矿产等17个关键领域 [1][2] - 除上述领域外，计划还涵盖供应链强化、初创企业培育、金融促增长以及帮助企业提高工资等措施 [3] - 为确保与日美关税协议相关的投资计划实施，政府应加强国际协力银行和日本贸易保险的财务基础 [3] 财政与货币政策导向 - 高市早苗已明确表示将转向更具扩张性的财政政策 [4] - 高市早苗指出日本在实现由工资增长支撑的稳定通胀方面仅完成一半进程，暗示希望日本央行在逐步加息时保持谨慎 [4] - 政府专家小组成员包括前日本央行委员Goushi Kataoka，其在央行任职期间以主张强力货币宽松政策而闻名 [4] 政策实施与目标 - 高市早苗已下令将国防支出在截至明年3月的财年达到GDP的2%，较原计划提前实现这一目标 [1] - 高市早苗预计将使用额外补贴降低冬季公用事业费用，并在12月底前逐步减少汽油税 [4] - 内阁的首要任务是应对高物价问题，需要超过通胀率的工资增长，政府角色是创造可持续加薪的环境 [4] 投资规模与市场影响 - 尽管已公布有前景的项目清单，但规模达5500亿美元的投资基金尚未启动 [3] - 经济学家预计该经济方案规模将超过去年 [5] - 新政策将考验高市早苗能否在不引发投资者对日本财政健康担忧的情况下兑现竞选承诺 [1][4]

文章核心观点 - 日本首相高市早苗计划利用首份刺激方案开启新增长战略 [1] - 新战略将通过“危机管理投资和增长投资”推动强劲增长 [1] - 政策信号转向更具扩张性的财政政策 [1] 新增长战略重点领域 - 政府将重点投资17个对增长至关重要的领域 [1] - 重点领域涵盖半导体、人工智能、造船、国防工业和关键矿产等 [1] 宏观经济政策立场 - 日本在实现工资增长支撑的稳定通胀方面仅走一半路程 [1] - 希望日本央行在逐步加息时保持谨慎 [1] - 强调实施负责任且扩张性财政政策的决心 [1]

东盟峰会及相关经贸协议 - 第47届东盟峰会于10月26日至28日在吉隆坡举行，包括东盟与七个对话伙伴国（澳大利亚、中国、印度、日本、韩国、俄罗斯、美国）的东盟+1峰会[1] - 中美经贸磋商就对等关税延长暂停期、芬太尼禁毒合作、扩大贸易等问题形成初步共识，美方不再考虑加征100%的关税[1] - 美国与马来西亚、柬埔寨、泰国、越南确定新贸易事项，四国将降低美国汽车和农产品关税及监管壁垒，并承诺增加采购和在关键矿产、科技监管领域让步[1] - 马来西亚承诺未来10年对美投资700亿美元[1] 美国与亚洲国家的具体贸易安排 - 美国对马来西亚、柬埔寨、泰国、越南的整体关税税率维持在19%至20%，但将对部分商品豁免关税[2] - 美国与泰国、马来西亚分别签署关键矿产协议，为美国公司提供获取稀土的优先准入权[4] - 马来西亚和柬埔寨同意阻止第三国公司向美国倾销商品[4] - 美国此前已与印尼达成贸易框架协议，印尼将取消对出口美国商品包括关键矿产的限制[2] 地区安全与合作议题 - 应对跨境电信诈骗是峰会重要议题，犯罪团伙利用加密货币在海外洗白赃款[4] - 缅甸军方从10月16日开始打击缅泰边境妙瓦底地区的KK园区，上千人趁乱逃离[4] - 马来西亚总理安瓦尔强调将寻求更强有力的集体行动打击跨境网络诈骗[5] - 泰国总理阿努廷与柬埔寨首相洪玛奈就打击诈骗集团、共同管理边境签署联合声明[5] 其他双边关系与市场影响 - 巴西总统卢拉与特朗普举行会谈，两国团队将立即着手讨论关税议题，目前巴西面临美国50%高关税[4] - 亚太经合组织（APEC）第三十二次领导人非正式会议将于10月31日至11月1日在韩国庆州举行[5] - 日本新任首相高市早苗将迎接到访的特朗普，预计特朗普将就防卫费问题向日本施压并敦促加快兑现对美投资[5] - 受一揽子积极消息推动，27日早市日经225指数站上50000点，韩国KOSPI200指数和KOSPI指数涨幅均超过2%并刷新历史高点[5]

文章核心观点 - "十五五"规划将推动中国经济增长模式向更重视科技和消费转型，中国股市"转型牛"或"慢慢牛"趋势有望纵深发展，AH股指仍有上涨潜力 [1][3][5][6] - 短期金价将进入高位宽幅震荡区间，黄金作为全球资产的性价比降低 [1][18] 焦点锐评 - "十五五"时期是经济从"量增"向"质变"转变的关键阶段，增长模式将由单一GDP驱动转向"实际GDP+通胀+汇率"的三元驱动 [3] - 经济增速压力缓解为结构性改革提供空间，推动资产配置格局向"股强于债"倾斜 [3] 权益市场 - 投资方向聚焦先进制造业（港股互联网、半导体、军工、机器人）、出口优势行业（新能源、机械设备、汽车）及促消费相关板块（零售、化妆品、社服等） [5] - 中国股市进入更持久、波动性更低的"慢牛"阶段，在盈利增长和估值修复驱动下，至2027年底A股和H股有约30%的上涨潜力 [6] - 关键矿产关乎产业竞争力与国家安全，地缘政治摩擦及产业链重构背景下，资源安全至关重要，资源国干预供给可能带来持续供给约束及战略溢价 [9] - 宽松货币政策环境利好科技成长股，AI产业正从硬件向软件过渡，存在显著投资机会 [10] - "十五五"规划目标提振政策预期，A股科技板块强势反弹，三季度经济数据体现工业产出韧性，四季度市场有望回归盈利驱动 [11] - 主要股指今年以来表现强劲，万得全A上涨25.86%，创业板指上涨48.09%，科创50上涨47.86% [8] - 行业表现方面，通信板块今年以来上涨67.91%，电子板块上涨50.59%，有色金属板块上涨71.51% [12][13][14] - 估值方面，通信、电子、计算机、房地产、钢铁等板块被标记为"高估"或"偏高估"，而家用电器、建筑装饰、社会服务、非银金融、银行、有色金属、公用事业等板块被标记为"偏低估"或"低估" [12][13][14] 宏观与固收 - 四季度可能有进一步降息等稳地产政策出台，货币政策总体偏积极，财政政策积极发力，债市可能以震荡为主 [16] - 若四季度美联储继续降息，国内货币放松或更顺畅，基本面和流动性对债市更有利，债券收益率有望下行 [17] - 中长期看，财政赤字扩张、美联储宽松预期、全球央行购金及欧美债务风险演化，支撑2026年金价中枢达4814美元/盎司 [18] 资产配置 - 中国权益资产的系统性重估远未结束，建议采用"科技成长+高股息"的杠铃策略 [20] - 科技成长端布局人工智能（算力、应用）、半导体等具备全球竞争力的板块；高股息端配置金融、红利、公用事业等资产作为组合"压舱石" [20] - 港股估值优势与流动性改善驱动仍在，恒生科技指数与生物科技板块是博取反弹收益的优质工具 [20]

全球外国直接投资趋势 - 全球新兴市场的外国直接投资呈现下滑趋势 [1] - 全球外国直接投资正转向塑造未来的行业，如人工智能基础设施、半导体、电动汽车、关键矿物等 [1] - 自2022年起，上述未来行业占据了全球外国直接投资75%的份额 [1] 智利吸引投资的优势地位 - 智利在吸引外国直接投资方面处于战略优势地位 [1] - 优势基于其在矿产和能源领域的传统优势，尤其是铜、锂等关键矿产的出口以及可再生能源项目的开发 [1] - 欧洲和美国是智利外国直接投资的主要来源国 [1] 智利外国直接投资表现 - 智利年均吸引的外国直接投资在2022-2025年间达到120亿美元 [1] - 该金额比2015-2019年期间增长31% [1] - 其中91%的投资流向能源、矿业和先进技术等未来行业，远超全球75%的平均水平 [1] 智利的产业升级机遇 - 智利有机会从单纯资源出口国升级为全球能源转型的解决方案提供者 [1] - 升级的关键在于吸引更多投资以提升其在精炼、先进制造和技术服务方面的能力 [1] - 目标是巩固其作为可持续采矿和清洁能源区域中心的地位 [1]

中美战略动态与关键矿产依赖 - 中国已建立法律和监管工具包以保护其利益并在受威胁时进行反击 控制自身在国际体系中的命运[3] - 美国在关键矿产需求方面存在重大脆弱性 而中国控制着这些矿产[3] - 中国对关键矿产的出口限制是其试图控制国际体系命运并利用美国战略脆弱性的长期策略的一部分 不会因一次会议而结束[9][11] 中国股票投资前景 - 尽管存在政治观点分歧 但中国市场规模太大而无法被忽视 全球投资者不能完全退出中国市场[6] - 建议客户通过基准获得广泛的中国可投资敞口 投资者可自行决定超配或低配[6] - 投资中国公司有助于新兴市场和全球投资组合今年的表现 因个别中国公司是全球性运营的[7] 贸易紧张局势下的中国市场板块表现 - 中国科技股最为脆弱 美国已表示可能针对它们 且它们全球风险敞口最大 类似美国科技股上周五大跌[13] - 专注于国内经济的中国公司受这些紧张局势影响较小 并受益于中国正在进行的改革 是相对安全的避风港[13] - 澳门股票受益于消费者财富 中国许多行业可能不受这些紧张局势影响[14] 以色列市场表现与前景 - 尽管存在地缘政治紧张局势 但以色列市场的政治风险和感知风险已稳步降低 特别是在以色列摧毁伊朗核能力之后[16] - 以色列谢克尔处于多年高位 以色列本地股票处于历史新高 在美上市的以色列全球股票ETF如ISRA也创下新高[17] - 停火将继续支撑以色列市场 由于以色列在大多数投资组合中占比很小 值得投资者进行专项配置[17]

文章核心观点 - 全球碳中和进程加速推动能源替代为核心的绿色转型，导致对关键矿产需求激增，大国竞争格局复杂，供应链风险凸显，新兴经济体需制定差异化战略以提升话语权 [2][3] 关键矿产的重要性与清洁能源应用 - 关键矿产在高科技产业、清洁能源技术、国防军工等领域具有不可替代作用，供应安全成为各国战略重点 [5] - 全球能源结构转型高度依赖关键矿产，其为推动能源转型、保障能源安全的关键力量 [6] - 电动汽车电池技术核心依赖锂、镍、钴和石墨，一辆电动汽车所需关键矿产资源是传统汽车的6倍 [7] - 风力发电设备制造基础依赖稀土元素（永磁体）、铜（电缆和变压器）及铝钢材（含镍、铬、钼等元素） [8] - 太阳能光伏系统主要成分包括硅（光伏电池）、铜（电缆）及铟、镓和硒（高效电池板） [8] - 其他清洁能源产业如核能（铀、钚、锆）、地热发电（铬、镍合金钢材）、氢能（铂族金属催化剂）和储能系统（铅、钠）也高度依赖关键矿产 [9] 关键矿产供应链安全与大国战略 - 部分国家出台供应链安全战略，如美国通过《确保关键矿物安全可靠供应的联邦战略》和矿产安全伙伴关系（MSP）降低对中国的依赖 [10] - 欧盟颁布《关键原材料法案》（CRMA），对34种关键原材料设定监管框架，限制对单一第三国依赖度 [10] 全球关键矿产资源分布及市场特征 - 储量地理分布高度集中：铜储量8.9亿吨，36%集中于安第斯山脉（智利、澳大利亚、秘鲁）；锂矿储量2800万吨，“南美锂三角”占70%；钴矿储量刚果（金）占48%；石墨前五大国占比93%；稀土元素总储量1.3亿吨，中国占33.8% [13] - 产量呈寡头垄断：钴矿产量刚果（金）占86%；中国在石墨、稀土元素生产中地位关键；至2030年，精炼锂、镍、钴及稀土元素供应增长70%~75%来自前三大生产国 [13] - 资产所有权由西方跨国矿业公司主导：如铜矿由瑞士嘉能可、澳大利亚必和必拓等掌控；钴矿刚果（金）本土公司占比不足5%，由嘉能可、中国五矿资源等把控 [14] 关键矿产供需与价格趋势 - 需求激增：2024年锂需求增长近30%，镍、钴、石墨和稀土需求增长6%~8%，主要受电动汽车、电池存储、可再生能源等能源应用推动 [3][15] - 供给增长更迅猛：以中国、印度尼西亚和刚果民主共和国为首的供应大幅增加，电池金属供应增长速度是21世纪10年代末的两倍，对价格带来下行压力 [15] - 价格波动显著：锂价在2021-2022年间飙升8倍，自2023年以来下跌80%以上；2024年石墨、钴和镍价格下降10%~20% [15]

美日贸易协议与投资框架 - 美日贸易协议正式生效 日本承诺5500亿美元投资 用于重振美国制造业[1] - 投资将流向半导体 制药 关键矿产 金属 造船 能源管道 AI和量子计算等经济与安全相关行业[2] - 特朗普将设立投资委员会 由商务部长卢特尼克牵头 另设美日咨询委员会提供项目推荐和法律战略意见[2] - 美国向日本提交项目计划 日本须45天内回应并将资金以美元形式汇至美国[2] - 项目利润首先双方平分直至日本收回投资额 之后利润分配调整为美国90%和日本10%[2] 投资执行机制与约束条款 - 机制为美国政府提供显著控制权 日本需主动引导美方投资委员会考虑与其利益相符的项目类型[3] - 日本技术上可拒绝美方提议 但美国总统保留加征关税权利且可随时调整税率 以增强对日方约束力[3] - 卢特尼克将日本投资形容为资本召集 提出需求时日本提供资金 融资方式由日方自行决定[4] 美国制造业现状与政策影响 - 美国9月纽约联储制造业指数从11.9大幅下滑至-8.7 新订单与发货量显著减少[1] - 企业资本支出意愿持续低迷 招聘活动与投资意向未复苏 消费者信心未见明显改善[1] - 今年以来美国减少3.8万个制造业岗位 大部分流失发生在耐用消费品制造企业[7] - 美国制造商69%的中间投入来自国内供应商 近三分之一依赖进口 94%的商品进口为工业品[8] 企业投资承诺与实施挑战 - 多家跨国企业宣布规模上十亿美元投资计划 白宫归功于特朗普效应[5] - 部分投资计划早在拜登政府时期已公布或启动筹备 如安杜里尔工业2024年8月完成15亿美元融资但工厂建设计划早在特朗普就职前已宣布[6] - 从决定建厂到投产至少需要三至五年 政策环境可能完全改变[6] - 关税政策导致企业利润收缩 约翰迪尔销售额及营业利润同比下滑 钢铁与铝材进口相关成本高达约3亿美元 并裁员超过200人[6] 政策不确定性与企业应对 - 不确定性使企业采取观望态度 暂缓投资 减少招聘 严格控制劳动力成本[7] - 许多美国企业不愿申请财政援助 担忧长期偿还政府贷款 企业高管表示简化监管才是推动业务增长的关键[7] - 联邦上诉法院裁定特朗普借助《国际紧急经济权力法》征收关税的行为非法 命令暂缓执行至10月中旬 最高法院已同意加速审理此案[7]

行业政策与战略 - 非洲关键矿产已探明储量占全球总量30% 在钴 铂族金属 锂 锰等战略性矿产领域具备显著优势[2] - 非盟发布《非洲绿色矿产战略》构建矿产开发 人才与技术能力建设 本地增值 矿产治理四大支柱 南非政府出台《关键矿产与金属战略》将关键矿产产业纳入国家工业化蓝图[2] - 非洲国家推动地质数据共享与基础设施互联互通 并将非洲关键矿产本地增值议题纳入二十国集团会议议程争取全球支持[2] 经济价值与产业转型 - 推进加工体系与产业链建设可使非洲每年新增数百亿美元经济产值并创造数百万就业岗位[3] - 非洲国家加快推动关键矿产行业数字化自动化转型 例如南非英帕拉铂金公司使用数字孪生与远程控制系统优化开采运输 刚果（金）矿企引入区块链技术实现全链条透明管理[3] - 非洲目标从关键矿产原料出口商向区域加工枢纽转变 成为新能源时代重要产业中心[1][3] 国际合作与技术赋能 - 中国通过《中非合作论坛北京行动计划（2025-2027）》支持非洲本地价值链建设 制造业发展和关键矿产深加工[3] - 中国企业帮助刚果（金）建设钴铜冶炼设施 在津巴布韦投资鼎森综合钢铁工业园 华为提供智慧矿山解决方案提升博茨瓦纳矿区生产效率[3] - 中国在数字化技术领域具有丰富经验 双方将加强关键矿产数字化转型合作以助力非洲工业化发展[3]

行业政策与战略规划 - 非洲关键矿产已探明储量占全球总量30% 在钴 铂族金属 锂 锰等战略性矿产领域具备显著优势[2] - 非盟发布《非洲绿色矿产战略》构建矿产开发 人才与技术能力建设 本地增值 矿产治理四大支柱 推动资源转化为工业化与绿色转型核心动力[2] - 南非政府出台《关键矿产与金属战略》将产业纳入国家工业化蓝图 加强区域协作与地质数据共享 推动本地增值议题进入二十国集团议程[2] 经济价值与产业转型 - 推进加工体系与产业链建设可使非洲每年新增数百亿美元经济产值并创造数百万就业岗位[3] - 非洲国家加快行业数字化与自动化转型 南非英帕拉铂金公司使用数字孪生优化开采 刚果（金）矿企引入区块链实现透明管理 加纳推出数字许可压缩审批时间[3] - 数字化技术提升矿产行业效率 但技术可及性与基础设施短板仍需通过区域合作建立加工中心与技术平台解决[3] 国际合作与能力建设 - 中非合作论坛通过《北京行动计划》明确支持非洲本地价值链建设 制造业发展与关键矿产深加工[3] - 中国企业在刚果（金）建设钴铜冶炼设施 在津巴布韦投资钢铁工业园 在博茨瓦纳部署智慧矿山解决方案 帮助建立冶炼精加工能力[3] - 中国企业通过投资设厂与产业园方式将利润和就业机会留在非洲本地 并在数字化技术领域提供合作经验助力工业化转型[3]