报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃和纯碱市场情绪平淡，期货盘面震荡运行，玻璃供需双弱、价格承压，纯碱供应压力大、需求疲软且库存高位，后期需关注成本支撑和新投产项目进展；双硅期货高位震荡，硅锰供需矛盾大、面临下行压力，硅铁产量提升为去库增加阻力，后期需关注能源价格等因素 [1][3] - 玻璃和纯碱策略均为震荡，跨期和跨品种无策略；硅锰和硅铁策略均为震荡 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 玻璃市场 - 期货盘面窄幅震荡，现货价格企稳，成交以刚需为主且偏弱 [1] - 供需双弱格局延续，企业利润收缩、冷修产线增多致产量下滑，下游深加工订单偏弱、需求不振，库存虽高位回落但受地产数据影响价格仍承压 [1] - 策略为震荡 [2] 纯碱市场 - 期货盘面震荡运行，现货市场成交以刚需为主 [1] - 产量增加、供应压力大，浮法玻璃减产、光伏玻璃未见起色致下游需求疲软，企业库存向下游转移但总库存仍面临高位压力，受中东局势影响成本受能源价格影响波动加剧，后期需关注成本支撑和新投产项目进展 [1] - 策略为震荡 [2] 硅锰市场 - 市场传来中东局势缓和消息，期货主力合约高位震荡，现货市场偏弱运行，合金厂报价少、观望情绪浓，6517北方市场价格6050 - 6150元/吨，南方市场价格6150 - 6250元/吨 [3] - 产量下降、表需上升、库存增长，产能宽松且高库存压力致供需矛盾大，短期锰矿供给有扰动、海运费抬升增加成本使价格上涨，中东局势稳定后仍面临下行压力，后期关注能源价格和锰矿发运 [3] - 策略为震荡 [4] 硅铁市场 - 期货高位震荡，现货市场盘整运行、活跃度一般，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5550 - 5650元/吨，75硅铁价格报5950 - 6100元/吨 [3] - 目前供需矛盾相对有限，但近期利润好转使产量明显提升，自身产能宽松为旺季去库增加阻力，中东局势紧张扰动国际能源价格、市场担忧电价上涨致价格震荡偏强，后期关注能源价格、成本、库存变化和仓单情况 [3] - 策略为震荡 [4]

报告行业投资评级 - 黄金：中性 [8] - 白银：中性 [9] - 套利：逢高做空金银比价 [9] - 期权：暂缓 [9] 报告的核心观点 - 贵金属价格反弹因地缘冲突缓解使流动性担忧降温，市场风险偏好修复，但地缘风险仍在，美国不掌握停战主动权，若美伊无法就停战条件达成一致，冲突可能升级，策略上短期不宜完全转向交易冲突结束 [8] - 预计近期黄金价格以震荡格局为主，Au2606合约震荡区间在980元/克 - 1060元/克 [8][9] - 白银与黄金宏观面逻辑类似，价格预计维持震荡格局，Ag2606合约震荡区间在17500元/千克 - 18500元/千克 [9] 市场分析 - 伊朗多位官员否认与美国进行谈判，称战争结束需按伊朗条件和时间表进行，伊朗提出停战5项条件，包括敌对方停止“侵略和暗杀”等 [1] - 非交战国家船只协调后可安全通过霍尔木兹海峡，中远海运集运恢复至阿联酋等国新订舱业务（普通箱） [1] 期货行情与成交量 - 2026 - 03 - 25，沪金主力合约开于977.00元/克，收于1013.96元/克，较前一交易日收盘变动3.75%，成交量41087手，持仓量129725手；昨日夜盘开于1014.50元/克，收于1016.92元/克，较昨日午后收盘上涨0.29% [2] - 2026 - 03 - 25，沪银主力合约开于16900.00元/千克，收于18111.00元/千克，较前一交易日收盘变动6.01%，成交量967928手，持仓量214737手；昨日夜盘开于18089元/千克，收于18000元/千克，较昨日午后收盘下跌0.61% [2] 美债收益率与利差监控 - 2026 - 03 - 25，美国10年期国债利率收于4.338%，较前一交易日变化 + 0.79BP，10年期与2年期利差为0.451%，较前一交易日变化 + 0.17BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2026 - 03 - 25，Au2606合约上，多头较前一日变化10730手，空头变化1662手，沪金合约上个交易日总成交量为529275手，较前一交易日变化 - 28.14% [4] - 2026 - 03 - 25，Ag2606合约上，多头变动1201手，空头变动2174手，白银合约上个交易日总成交量1496495手，较前一交易日变化 - 22.99% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为1,052.99吨，较前一交易日增加0.29吨；白银ETF持仓为15,514吨，较前一交易日持平 [5] 贵金属套利跟踪 - 2026 - 03 - 25，黄金国内溢价为 - 21.27元/克，白银国内溢价为 - 716.96元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为55.99，较前一交易日变动 - 2.12%，外盘金银比价为63.16，较上一交易日变化 - 0.40% [6] 基本面 - 2026 - 03 - 25，上金所黄金成交量为80426千克，较前一交易日变化 - 8.48%；白银成交量为456886千克，较前一交易日变化 - 14.48% [7] - 2026 - 03 - 25，黄金交收量为11872千克，白银交收量为30千克 [7]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 关注地缘政治对商品价格影响 警惕加息与通胀带来风险 建议对股指、贵金属、部分化工品逢低做多[1][2][5] 各目录总结 市场分析 - 重视伊朗局势尾部风险 2 月 28 日美以空袭伊朗 3 月 19 日中东冲突升级 后局势有所降温 美国或解除对伊石油制裁 美伊或会谈但伊方消极回应 局势影响原油、LPG 和航运板块 若霍尔木兹海峡阻断 油价及对应板块或走高 中东天然气供应破坏影响深远[1] 全球加息预期 - 3 月 19 日美联储维持利率 3.5%-3.75%不变 鲍威尔称调查结束前无意离开 通胀好转前不降息 特朗普检方承认证据不足 巴尔表示或维持利率稳定 美国 3 月综合 PMI 降至 51.4 英央行维持利率不变删“降息”措辞 日本央行按兵不动 欧洲央行维持利率 2%不变 政策立场转强硬 欧元区 3 月 PMI 降至 50.5 形成铜油跷跷板格局[2] 国内政策与经济 - 2026 年政府工作报告提出经济增长 4.5% - 5% 赤字率 4%左右 赤字规模 5.89 万亿元 一般公共预算支出达 30 万亿元 拟发行 1.3 万亿元特别国债 2 月官方制造业 PMI49 非制造业 PMI49.5 2 月出口同比增 39.6% 进口同比增 13.8% 1 - 2 月社消零售同比增速 2.8% 规上工业增加值同比增长 6.3% 房地产开发投资同比下降 11.1% 新建商品房销售面积同比下降 13.5%[3] 商品分板块 - 短期伊朗及油价主导商品波动 有色、贵金属与油价反相关 关注印尼煤炭和镍出口关税 能源方面 IEA 释放 4 亿桶原油储备 仍存缺口 油价带动油化工 欧盟简化天然气进口规则 俄考虑提前“断气” 韩启动资源安全预警 农产品油脂油料受油价外溢影响 黑色关注国内政策预期和低估值修复[4] 策略 - 商品和股指期货方面 股指、贵金属、部分化工品逢低做多[5] 要闻 - 3 月 24 日特朗普称美伊沟通接近协议 美有意提一个月停火方案 巴尔称维持利率稳定应对通胀 印尼批准对煤炭和镍出口征税 镍价上涨 伊朗声明非敌对船只可安全通行霍尔木兹海峡[7] 图表 - 包含花旗经济意外指数、30 大中城市商品房成交面积、五大上市钢材消费量、中美国债利差、美元兑主要汇率周环比、美元指数走势、利率走廊等图表[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 债市在稳增长与宽松预期间震荡运行，短期关注月底政策信号；回购利率回落，国债期货价格震荡；关注2606基差回落；中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 一、利率定价跟踪指标 - 中国CPI月度环比1.00%、同比1.30%，PPI月度环比0.40%、同比 -0.90% [9] - 社会融资规模451.40万亿元，环比增加2.29万亿元、增长率0.51%；M2同比9.00%，环比无变化；制造业PMI 49.00%，环比下降0.30%、降幅0.61% [10] - 美元指数99.62，环比增加0.41、增长率0.41%；美元兑人民币（离岸）6.9021，环比增加0.007、增长率0.10%；SHIBOR 7天1.44，环比增加0.02、增长率1.27%；DR007 1.44，环比增加0.03、增长率2.34%；R007 1.55，环比减少0.01、降幅0.55%；同业存单（AAA）3M 1.47，环比增加0.01、增长率0.97%；AA - AAA信用利差（1Y）0.09，环比增加0.00、增长率0.97% [10] 二、国债与国债期货市场概况 - 涉及国债期货主力连续合约收盘价走势、各品种涨跌幅情况、沉淀资金走势、持仓量占比、净持仓占比（前20名）、多空持仓比（前20名）等图表 [12][13][19] 三、货币市场资金面概况 - 涉及国开债 - 国债利差、国债发行情况、Shibor利率走势、同业存单（AAA）到期收益率走势、银行间质押式回购成交统计、地方债发行情况等图表 [25][28][29] 四、价差概况 - 涉及国债期货各品种跨期价差走势、现券期限利差与期货跨品种价差（4*TS - T、2*TS - TF、2*TF - T、3*T - TL、2*TS - 3*TF + T）等图表 [34][35][37] 五、两年期国债期货 - 涉及两年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TS主力合约IRR与资金利率、TS主力合约近三年基差走势、TS主力合约近三年净基差走势等图表 [44][46] 六、五年期国债期货 - 涉及五年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TF主力合约IRR与资金利率、TF主力合约近三年基差走势、TF主力合约近三年净基差走势等图表 [48][61] 七、十年期国债期货 - 涉及十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、T主力合约IRR与资金利率、T主力合约近三年基差走势、T主力合约近三年净基差走势等图表 [56][60] 八、三十年期国债期货 - 涉及三十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、TL主力合约IRR与资金利率、TL主力合约近三年基差走势、TL主力合约近两年净基差走势等图表 [64][67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 外部冲击下股指预计有所反复，短期超跌反弹概率提升，中长期偏多；债市在多重因素交织下震荡运行；有色金属受中东局势和政策影响，价格走势各异；贵金属价格反弹但需警惕反复；黑色金属价格多震荡；能源化工受地缘政治影响大，价格波动明显；农产品市场受供需和政策影响，走势分化；集运欧线受战争情绪和市场因素影响[1]。 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 外部冲击下股指有所反复，美方态度和霍尔木兹海峡情况带来短期喘息，超跌反弹概率提升，国内政策托底可能性上升，中长期偏多[1] - 债市在配置需求、货币政策宽松预期、财政发力供给压力和交易盘止盈行为等因素交织下震荡运行[1] 有色金属 - 铜价超跌反弹后需关注中东局势进展[1] - 铝价波动加剧，供应扰动有支撑，关注中东铝厂生产动态[1] - 氧化铝价格受能源价格、运费和几内亚政策支撑上行，但供应过剩格局未改，上行空间有限[1] - 锌价反弹，但中东局势不确定性大，建议观望[1] - 镍价或震荡偏强，受有色板块共振影响，关注印尼政策和宏观情绪，操作关注低多机会[1] - 不锈钢期货震荡偏强，关注需求承接情况，操作短线为主，关注低多机会[1] - 锡价反弹，中东局势不确定性大，建议观望[1] 贵金属与新能源 - 贵金属价格反弹修复，但中东地缘未实质性缓和，需警惕价格反复[1] - 铂钯价格反弹，受中东地缘限制上行空间，短期宽幅震荡[1] - 工业硅供给端复产，需求疲软，显性库存去化[1] - 多晶硅储能需求旺盛，动力需求疲软，电池抢出口，矿端波动，资金避险情绪强[1] 黑色金属 - 螺纹钢进入去库周期，需求平平，价格靠成本支撑，单边震荡[1] - 热卷供需两旺，进入去库周期，库存偏高，单边震荡，可介入正套头寸[1] - 铁矿石短期供需偏弱，地缘冲突和成本支撑利多[1] - 硅铁短期供需双弱，地缘冲突致价格波动[1] - 玻璃震荡，纯碱跟随玻璃，短期受地缘冲突影响，中期供需宽松，价格承压[1] - 焦煤补涨行情快且急，关注海峡通航情况，控制风险[1] - 焦炭逻辑同焦煤[1] 农产品 - 油脂冲高回落，原油预期驱动变弱，警惕回调，长期看多，关注印尼生柴开工、美国生柴政策和中东地缘冲突[1] - 国际棉花库存收紧，美棉出口利好，国内棉花库存高位，需求平稳，中长期随需求复苏和减种预期上移[1] - 全球食糖结构性过剩，国内食糖供应宽松，郑糖难大幅波动，内强外弱格局延续[1] - 玉米短期震荡回调，幅度有限[1] - 大豆5月到港充足，建议回调布局远月多单，4月豆粕去库，M5 - M9价差或波动，整体反套[1] - 纸浆期货基本盘偏弱，短期偏弱震荡[1] 能源化工 - 原油受地缘政治影响预期走强，霍尔木兹海峡封航使东北亚炼厂降负，PX实货紧缺，短纤价格随成本波动[1] - 燃料油受中东局势影响，供给端减产，运输受阻，谈判消息扰动[1] - 沥青受原油价格传导影响相对较弱[1] - 沪胶产区气候正常预计正常开割，期现价差处于高位[1] - BR橡胶成本端丁二烯有支撑，海外裂解装置产能出清，利多出口预期，短期检修降负预期增强，库存或去库[1] - PTA受原油和PX影响，供应端风险加剧，若中东出口不恢复，4月亚洲聚酯产业链面临生产下滑风险[1] - 乙二醇受原料减少影响价格上涨[1] - 苯乙烯东北亚炼厂原油供应紧张降负，乙烯和苯供应紧缩，非一体化生产商利润倒挂，下游开工率稳定但供应端危机加剧[1] - 尿素出口情绪稍缓，内需不足，有反内卷和成本端支撑[1] - 甲醇伊朗进口受影响，国内产量高位，库存同期最高[1] - PE和PP地缘局势升温原料供应受限，基本面偏弱[1] - PVC 2026年全球投产少，西北地区差别电价或倒逼产能出清，地缘冲突使乙烯法原料短缺[1] - 烧碱工厂有停产预期，市场情绪降温，基本面偏弱[1] - LPG走势偏强，基差修复走扩，需求端短期偏空，港口去库，内外盘走势分化[1] 集运欧线 - 提涨落地一般稳价为主，受战争情绪影响活跃，胡塞武装接管红海，航司预计3月淡季后提价[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘冲突局势不明朗，建议投资者短期对风险资产保持谨慎态度，警惕地缘局势反复对风险资产的不利影响，相对推荐配置TS、TF [1] 根据相关目录分别进行总结 海外宏观 - 伊朗地缘局势影响金融市场，美国向伊朗提出15点停火计划，伊朗未明确回应，谈判或处中间人撮合阶段，短期内达成完整协议难度大，但局势进一步恶化的尾部风险概率小幅下降 [1] 国内宏观 - “十五五”规划纲要上调数字经济核心产业增加值占比目标，新增民生托育养老与绿色非化石能源相关指标，整治内卷式竞争、推进碳达峰工作前置，完善统一大市场与双碳考核认证制度；国内宏观经济总体平稳，进入基本面现实验证期，港口集装箱吞吐量、CRB指数处季节性高位，外需有韧性 [1] 资产观点 - 因地缘冲突局势不明朗，建议投资者短期对风险资产保持谨慎，全球滞胀预期不确定性大，需警惕地缘局势反复对风险资产的不利影响，股指、有色与贵金属板块需警惕市场风险偏好恶化的拖累，相对推荐配置TS、TF [1] 各板块品种分析 - **金融板块**：股指期货延续反弹但多空分歧加剧，股指期权隐波下行、期限结构改善，国债期货债市窄幅震荡，关注美伊谈判，黄金和白银因美国释放和谈信号市场情绪好转 [4] - **贵金属板块**：短期震荡偏强，需警惕冲突反复风险 [4] - **航运板块**：MSK开舱运价环比回落，集运欧线现货市场回落，海峡通行或边际改善 [4] - **黑色建材板块**：成本端扰动不断，盘面价格高位松动，各品种受不同因素影响呈震荡态势 [4] - **有色与新材料板块**：悲观情绪缓解，基本金属震荡止跌，各品种受不同因素影响呈震荡或震荡偏强态势 [4] - **能源化工板块**：中东地缘局势胶着，能化延续高位震荡，各品种受不同因素影响呈震荡态势 [5] - **农业板块**：弱现实与强预期并存，双粕市场近弱远强，各品种受不同因素影响呈震荡或震荡偏弱、偏强态势 [5] 金融市场涨跌幅 - 展示了2026年3月25日股指、国债、外汇、利率等品种的现价、日度、周度、月度、季度和年度涨跌幅 [7] 中信行业指数涨跌幅 - 展示了2026年3月25日各中信行业指数的现价、日度、周度、月度、季度和今年涨跌幅 [8][9] 海外商品涨跌 - 展示了2026年3月24日能源、贵金属、有色金属、农产品等海外商品的现价、日度、周度、月度、季度和今年涨跌幅 [10][11] 国内主要商品涨跌幅 - 展示了2026年3月25日航运、贵金属、有色金属、黑色建材、能源化工、农产品等国内主要商品的现价、日度、周度、月度、季度和今年涨跌幅 [12][13][14]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 此报告为宝城期货品种套利数据日报，涵盖动力煤、能源化工、黑色、有色金属、农产品、股指期货等多个期货品种，提供各品种在不同日期的基差、跨期、跨品种等套利数据 [1][7][22][28][39][50] 各目录总结 动力煤 - 提供2026年3月19 - 25日动力煤基差、5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月数据，基差分别为 -72.4、 -66.4、 -58.4、 -50.4、 -45.4元/吨，5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月均为0 [2] 能源化工 能源商品 - 给出2026年3月19 - 25日燃料油、INE原油、原油/沥青基差及比价数据，如2026年3月25日，燃料油基差463.27元/吨，INE原油基差345.10元/吨，原油/沥青比价0.1686 [9] 化工商品 - 基差：提供2026年3月19 - 25日橡胶、甲醇、PTA、LLDPE、V、PP基差数据，如2026年3月25日，橡胶基差 -130元/吨，甲醇基差28.5元/吨 [11] - 跨期：给出橡胶、甲醇、PTA等品种5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月跨期数据，如橡胶5月 - 1月跨期 -775元/吨 [12] - 跨品种：提供2026年3月19 - 25日LLDPE - PVC、LLDPE - PP、PP - PVC、PP - 3*甲醇跨品种数据，如2026年3月25日，LLDPE - PVC为2944元/吨 [12] 黑色 - 基差：提供2026年3月19 - 25日螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤基差数据，如2026年3月25日，螺纹钢基差88.0元/吨，铁矿石基差 -11.5元/吨 [22] - 跨期：给出螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤5月 - 1月、9月(10) - 1月、9月(10) - 5月跨期数据，如螺纹钢5月 - 1月跨期 -50.0元/吨 [21] - 跨品种：提供2026年3月19 - 25日螺/矿、螺/焦炭、焦炭/焦煤、螺 - 热卷跨品种数据，如2026年3月25日，螺/矿为3.85 [21] 有色金属 国内市场 - 提供2026年3月19 - 25日铜、铝、锌、铅、镍、锡国内基差数据，如2026年3月25日，铜基差 -90元/吨，铝基差 -40元/吨 [29] 伦敦市场 - 提供2026年3月25日LME有色铜、铝、锌、铅、镍、锡升贴水、沪伦比、CIF、国内现货、进口盈亏数据，如铜升贴水(71.23)，沪伦比7.81 [35] 农产品 - 基差：提供2026年3月19 - 25日豆一、豆二、豆粕、豆油、玉米基差数据，如2026年3月25日，豆一基差 -29元/吨，豆二基差109.57元/吨 [40] - 跨期：给出豆一、豆二、豆粕等品种5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月跨期数据，如豆一5月 - 1月跨期 -36元/吨 [40] - 跨品种：提供2026年3月19 - 25日豆一/玉米、豆二/玉米、豆油/豆粕等跨品种数据，如2026年3月25日，豆一/玉米为1.94 [40] 股指期货 - 基差：提供2026年3月19 - 25日沪深300、上证50、中证500、中证1000基差数据，如2026年3月25日，沪深300基差87.47 [51] - 跨期：给出沪深300、上证50、中证500、中证1000次月 - 当月、次季 - 当季跨期数据，如沪深300次月 - 当月跨期 -21.2 [51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着美伊接触和谈判消息传出，市场恐慌情绪缓和，核心变量油价未大幅上行、美元流动性紧缩缓解，支撑贵金属价格反弹修复 [4] - 中东地缘尚无实质性缓和迹象，美国仍增派军力，短期贵金属市场或围绕地缘消息反复博弈，价格仍有反复 [4] - 短期恐慌性抢售缓解，贵金属价格有望止跌并区间宽幅震荡，短线建议轻仓参与 [4] - 中长期而言，此轮贵金属价格深度调整不意味着“牛市”终结，支撑因素仍牢固，未来市场有望走出调整行情，回归长期价值中枢，建议把握长期布局机会 [4] 相关目录总结 行情回顾 - 3月25日，沪金期货主力合约收涨3.55%至1013.96元/克，沪银期货主力合约收涨7.05%至1811元/千克 [3] 内外盘金银15点价格跟踪 |品种|2026/3/25价格|2026/3/24价格|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |伦敦金现（美元/盎司）|4547.63|4411.48|3.1%| |伦敦银现（美元/盎司）|73.15|69.36|5.5%| |COMEX黄金（美元/盎司）|4546.50|4413.10|3.0%| |COMEX白银（美元/盎司）|73.29|69.50|5.4%| |AU2604（元/克）|1011.04|977.28|3.5%| |AG2604（元/千克）|18174.00|17195.00|5.7%| |AU (T+D)（元/克）|1010.69|977.55|3.4%| |AG (T+D)（元/千克）|18100.00|17034.00|6.3%| [3] 价差/比价跟踪 |品种|2026/3/25数据|2026/3/24数据|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |黄金TD - SHFE活跃价差（元/克）|-0.35|0.27|-229.6%| |白银TD - SHFE活跃价差（元/千克）|-74|-161|-54.0%| |黄金内外盘(TD - 伦敦)价差（元/克）|3.14|-0.28|-1203.8%| |白银内外盘(TD - 伦敦)价差（元/千克）|-189|-300|-37.0%| |SHFE金银主力比价|55.63|56.84|-2.1%| |COMEX金银主力比价|62.04|63.50|-2.3%| |AU2604 - 2602（元/克）|2.92|2.52|15.9%| |AG2604 - 2602（元/千克）|-63|-110|-42.7%| [3] 持仓数据 |品种|2026/3/24数据|2026/3/23数据|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |黄金ETF - SPDR（吨）|1052.99|1052.7|0.03%| |白银ETF - SLV（吨）|15513.67372|15513.67372|0.00%| |COMEX黄金非商业多头持仓数量（张）|215961|215445|0.24%| |COMEX黄金非商业空头持仓数量（张）|56092|52313|7.22%| |COMEX黄金非商业净多头持仓数量（张）|159869|163132|-2.00%| |COMEX白银非商业多头持仓数量（张）|31125|33306|-6.55%| |COMEX白银非商业空头持仓数量（张）|9244|8728|5.91%| |COMEX白银非商业净多头持仓数量（张）|21881|24578|-10.97%| [3] 库存数据 |品种|2026/3/25数据|2026/3/24数据|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |SHFE黄金库存（千克）|106743.00|106743|0.00%| |SHFE白银库存（千克）|376094.00|365923|2.78%| |COMEX黄金库存（金衡盎司）|32016435|32032542|-0.05%| |COMEX白银库存（金衡盎司）|331451807|332090493|-0.19%| [3] 利率/汇率/股市数据 |品种|2026/3/25数据|2026/3/24数据|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |美元/人民币中间价|6.89|6.89|-0.05%| |美元指数|99.23|99.16|0.07%| |美债2年期收益率|3.90|3.83|1.83%| |美债10年期收益率|4.39|4.34|1.15%| |VIX标普500|26.95|26.15|3.06%| |标普500|6556.37|6581.00|-0.37%| |NYWEX原油|88.39|88.87|-0.54%| [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东能源设施遭袭，美以伊冲突冲击全球能源供应，原油价格受支撑；美联储维持利率不变，上调通胀及经济增长预期；国内开展土地承包延期试点，遏制“非农化”“非粮化”[6][7][8] - 各品种走势分化，农产品关注远月合约机会，能源化工警惕回调风险，有色金属等待止跌企稳，期权金融关注套利和波动率机会，股指控制仓位参与反弹 [11][15][19] 各目录总结 化工品种价格变动 - 2026年3月26日8:00与3月25日15:00相比，焦煤涨1.0元，涨幅0.081%；焦炭跌0.50元，跌幅0.028%；天然橡胶跌20.0元，跌幅0.122%等多个化工品种有价格涨跌变化 [4] 农产品品种价格变动 - 2026年3月26日8:00与3月25日15:00相比，黄大豆1号跌13.0元，跌幅0.282%；黄大豆2号涨24.0元，涨幅0.647%；豆粕涨20.0元，涨幅0.682%等多个农产品品种有价格涨跌变化 [4] 宏观要闻 - 中东能源设施遭袭，伊朗油气设施被攻击后宣布打击美相关石油设施及沙特等三国能源设施，卡塔尔和沙特炼油厂受袭，中东石油出口量骤降 [6] - 美联储维持联邦基金利率目标区间3.50%-3.75%不变，上调通胀及经济增长预期，点阵图显示2026 - 2027年仅各降息1次 [7] - 中美将继续就特朗普总统访华事保持沟通，我国开展第二轮土地承包到期后再延长30年整省试点 [8] 主要品种晨会观点 农产品 - 白糖：国内压榨高峰供应增加，国际供应收紧预期升温，可关注远月合约逢低布局机会，警惕国内高库存压制 [11] - 玉米：供应端农户售粮进度慢，3月下旬潮粮出库压力增加，需求端采购谨慎，关注2350 - 2380元/吨区间 [11] - 花生：供应偏紧，需求分化，预计短期高位震荡，关注8200元附近压力 [11] - 生猪：供应充足，市场供大于求，价格寻底，盘面升水破位下行后企稳，空单减持 [13] - 鸡蛋：现货稳中偏强，供应充足但小码蛋紧张，节日等因素支撑需求，盘面短期震荡偏强，建议日内操作 [13] - 红枣：国内库存下降，进入消费淡季，市场交投谨慎，盘面底部震荡，建议区间日内操作 [13] - 棉花：供应端进口配额冲击小，需求端旺季需求兑现，市场偏强震荡，建议回调后逢低做多 [13] 能源化工 - 烧碱：出口成交上调，价格上行，警惕盘面升水回调风险 [15] - 双焦：蒙煤报价高位，下游按需采购，焦炭提涨未落地，价格震荡调整 [15] - 双胶纸：供应恢复，需求疲软，库存累积，价格震荡，关注4220 - 4230元区域压力 [15] - 尿素：供应充足，需求端农业需求转弱，短期供强需弱，期价高位整理，关注1780 - 1950元/吨区间 [15] 有色金属 - 金银：中东局势紧张，美联储释放降息信号，避险情绪升温，金银价格高位振荡 [15] - 铜铝：市场降息预期降温，中东局势有变数，铜铝价格回调，等待止跌企稳 [17] - 氧化铝：国内供应偏大，关注几内亚铝土矿供应，逢低偏多，警惕宏观风险 [17] - 螺纹热卷：钢材供需结构改善，但原料成本松动，钢价震荡小幅调整 [17] - 铁合金：合金走势偏强，成本端支撑坚实，但供需现状偏弱，回调偏多，警惕追涨风险 [19] - 碳酸锂：供应端有担忧情绪，需求端受益于海外新能源汽车，价格突破震荡区间，回调后做多 [19] 期权金融 - 每日股指期权：3月25日A股三大指数走强，各股指期货合约基差变化，期权成交量PCR和持仓量PCR有变动，关注强弱套利和波动率机会 [19] - 股指：3月25日三大指数震荡上涨，短线超跌反弹空间缩小，中长线受地缘冲突制约，控制仓位参与反弹 [19]

公司公益活动与战略合作 - 申万宏源公益基金会秘书长一行于3月18日拜访徐汇区政府合作交流办公室，双方就服务国家乡村振兴战略、深化定点帮扶协作进行座谈交流[2] - 徐汇区政府方面介绍了其在新疆喀什、兵团草湖项目区等地区开展组团式帮扶的经验与成效，分享了对口支援机制建设、项目实施、资源统筹的实践[2] - 基金会方面介绍了近年来在新疆喀什麦盖提县、甘肃会宁县等地推进产业帮扶、生态帮扶、教育帮扶等项目的工作成果与亮点[2] - 双方认为基金会工作与徐汇区对口支援方向高度契合，未来将加强沟通对接、优势互补，共同助力帮扶地区巩固拓展脱贫攻坚成果、全面推进乡村振兴[2] 公司公益基金会背景 - 上海申万宏源公益基金会成立于2022年7月，是由申万宏源证券有限公司、宏源期货有限公司、申银万国期货有限公司共同发起成立的慈善组织[5] - 基金会主管单位为上海市民政局，当前业务范围为资助生活困难群众和困难家庭，开展帮扶服务等公益项目，以及开展与民政相关的其他公益事业[5] - 基金会秉持申万宏源“唯实求新、厚德笃行”的核心价值观，践行“稳中求进、守正创新”的发展观，深耕乡村振兴，积极投身社会可持续发展[5]