报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 沪铝上周震荡运行主力合约下跌2.29%周五收盘报21340元/吨；碳中和下长期控制产能、国内房地产压制需求不振、取消对铝材出口退税及美国加增钢铝关税对国内铝价构成利空且影响消费；国内需求进入淡季需关注后期消费变化；上周LME库存548000吨较前周小幅减少，SHFE周库存增8817吨至123716吨 [3] 各目录总结 行情回顾 - 沪铝上周震荡运行主力合约下跌2.29%周五收盘报21340元/吨 [3] - 碳中和、房地产、出口退税及关税等因素对铝价和消费构成利空 [3] - 国内需求进入淡季关注后期消费变化 [3] - 上周LME库存548000吨较前周小幅减少，SHFE周库存增8817吨至123716吨 [3] 基本面（库存结构） - 展示中国年度供需平衡表铝数据，2018 - 2024年不同年份产量、净进口量、表观消费量、实际消费和供需平衡情况各异 [11] 市场结构 - 涉及期现价差和进口利润两方面内容，但未给出具体数据 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内尿素开工下降，农业处于淡季，工业需求提升缓慢，印标价格符合市场预期，短期尿素价格区间震荡，参考区间1620 - 1720元/吨，15反套及时止盈 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周五尿素主力合约2601价格下跌7元至1654元/吨，华中主流地区现货价格上涨20元至1650元/吨 [1] - 多头持仓增加1209手至20.11万手，空头持仓增加445手至23.23万手 [1] 重要资讯 - 供应方面，尿素行业日产20.25万吨，较上一工作日持平，较去年同期增加1.44万吨，今日开工率83.75%，较去年同期83.23%提升0.52% [1] - 库存方面，中国尿素企业总库存量143.72万吨，减少4.64万吨，尿素港口样本库存量10万吨，环比增加1.8万吨 [1] - 需求方面，复合肥开工率34.6%，环比 + 4.3%，三聚氰胺开工率57.4%，环比 + 4.2% [1] - 11月20日印度IPL尿素进口招标，最低CFR价格：东海岸418.40美元/吨、西海岸419.50美元/吨，均来自AGRIFIELD，共收到24家供货量 [1] - 美国政府停摆结束，美联储官员鹰派发言与12月联邦公开市场委员会（FOMC）会议的不确定性压制阶段性回暖的市场偏好 [1] 市场逻辑 - 国内尿素开工下降，农业仍然处于淡季，工业需求提升缓慢，工厂最低出厂价在1570 - 1610元/吨，尿素第四批出口配额下发给参与存储企业，一共60万吨，上周收盘后印标价格报出，符合市场预期，短期尿素价格区间震荡，参考区间1620 - 1720 [1] 交易策略 - 15反套及时止盈 [1]

上述负责人介绍，操作风险是期货公司运营的核心风险之一，常由流程漏洞、人员行为失范及系统安全 缺陷引发。为此，期货公司应探索风险控制自我评估、关键风险指标、损失数据收集等三大工具协同应 用，从而促进工具之间的有效互补，充分发挥工具之间互为线索的优势，逐步实现操作风险预警、监 测、识别与整改的闭环管理。 与会人士一致表示，大商所近年来在优化业务机制、强化市场监管、拓展服务工具等方面持续探索，充 分发挥了金融基础设施在市场健康发展中的核心作用。希望大商所多举办类似活动，提升会员服务能 力，进一步助力期货公司运营标准化、高效化与透明化建设。 大商所相关工作人员表示，大商所将坚持以服务实体经济为导向，完善市场基础设施，提升风险管理水 平，吸引更多市场主体参与，与期货公司携手共同构建规范、开放、有活力的期货生态，为经济高质量 发展注入稳健的金融动力。 银河期货结算及风险控制中心负责人分享了期货公司业务运营风险防控要点与实操经验。以银河期货为 例，公司构建由董事会负最终责任，经营管理层直接领导，涵盖公司各部门的全面风险管理组织架构， 按照"三道防线"的原则明确风险管理职责：由业务部门、职能部门及分支机构承担一线责任，风险管 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储宽松货币政策预期显著回升，海外降息周期将持续，进一步驱动将在12月集中释放，当地时间12月10日美联储将进行本年度最后一次议息会议并公布经济展望报告，十二月下旬特朗普大概率完成新任联储主席选拔 [2][3] - 建议保留底仓，暂时观望为主，沪金主力合约参考运行区间896 - 940元/克，沪银主力合约参考运行区间11367 - 12639元/千克 [3] 各部分总结 行情资讯 - 沪金涨0.06%，报935.80元/克，沪银跌0.43%，报11893.00元/千克；COMEX金报4062.80美元/盎司，COMEX银报49.66美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.06%，美元指数报100.21 [2] - 美股疲软，上周五多位联储票委“鸽派救市”，威廉姆斯表示美联储近期仍有降息空间，市场对联储12月议息会议降息25个基点的概率定价大幅升至70% [2] 库存与期限结构 - 截至11月21日，上期所白银库存较17日下降50.08吨至519.3吨，COMEX白银库存同期下降274.73吨至14329.5吨，沪银2512合约已升水2602合约，显示国内四季度白银需求端有韧性 [3] - COMEX白银库存持续去化，但海外现货未构成主要驱动，白银一月期现货隐含租赁利率降至3.93% [3] 金银重点数据汇总 - 黄金方面，COMEX、LBMA、SHFE黄金收盘价、成交量、持仓量、库存等指标有不同程度涨跌变化，沉淀资金流出 [5] - 白银方面，COMEX、LBMA、SHFE白银收盘价、成交量、持仓量、库存等指标有不同程度涨跌变化，沉淀资金流出 [5]

近日，在上海期货交易所大力支持下，国泰君安期货、国泰君安风险管理有限公司与海南省琼中黎族苗 族自治县农业农村局联合举办党建活动暨乡村振兴调研座谈会。活动旨在通过党建共建与业务协作相结 合的方式，进一步推动琼中县农业产业发展，深化"保险+期货"金融服务模式在地方实践中的运用。 自2017年起，国泰君安期货已第九年联合中国人民财产保险股份有限公司上海市分公司、海南省分公 司，在琼中县开展"保险+期货"项目。截至目前，累计承保天然橡胶规模达26,500吨，为天然橡胶产业 提供了持续的风险管理服务。今年项目已于9月顺利启动，保障周期为三个月，承保天然橡胶现货规模 3000吨，进一步巩固了金融工具服务地方产业的实效。 座谈会上，琼中县农业农村局领导介绍了当地农业产业的发展现状，强调了党建引领在乡村振兴中的核 心作用，并对国泰君安期货一行的到来表示欢迎。国泰君安期货在随后的发言中表示，公司始终秉 持"金融报国"理念，积极履行社会责任，专注于提供专业的风险管理和价格对冲服务，助力构建覆盖农 业全产业链的金融支持体系，持续推动天然橡胶产业稳健发展。 此次党建共建与调研座谈是国泰君安期货贯彻落实国家乡村振兴战略、推动党建与业务 ...

作为金融"五篇大文章"之首，科技金融的发展既呼应我国现代化产业体系建设导向，也为新质生产力培育注入关键动能。 11月18日，第二十届中国经济论坛平行论坛——2025大湾区科技与金融创新发展大会在广州南沙成功举办。此次活动会聚了券商、基金、银 行、期货、上市公司、科技企业等领域近300名从业人士、专家、学者。重磅嘉宾主题分享，传递行业生态前沿洞察与深度思考；精彩"头脑风 暴"展现"科技+金融"的一线创新实践。 线 以上 中 好 经 济 论坛 平 行 论坛 025大湾区科技与金融创新发展大会 主编:蔡江伟 编辑:郑加良 美编:刘晓庆 AZ 造"雨林"生态 共筑大湾区科创高地 第十四届全国政协委员尹艳林: -五五"机遇 构建科技金融良性循环生态 证券时报记者 卓济 11月18日 ,第二十届中国经济论坛平 行论坛——2025 大湾区科技与金融创新 发展大会在广州南沙成功举办。第十四 蛋全国政协委员尹艳林发表主旨演讲 他强调,科技金融作为"五篇大文章"之 首 ,在 全融强国建设和社会主义现代化进 程中地位举足轻重,"十五五"时期我国利 装金融发展机遇与挑战并存,黑聚焦重占 方向破解发展难题,构建科技产业与金融 的良性循 ...

首席点评： 短期调整不改慢牛趋势 据证券时报，近期股市回调，大量资金借道 ETF 越跌越买、逆市加仓。近一周以来（ 11 月 17 日至 11 月 21 日），全市场 股票型 ETF 获得超 700 亿元资金净流入，仅 11 月 21 日便有超 400 亿元资金借道 ETF "抄底"。多家基金公司认为，美联储 降息预期下降、 AI 泡沫担忧升温等外部因素是近期市场回调的主因，不过，在国内科技产业和"反内卷"政策的支持下，中 国资产"慢牛"仍然可期。 重点品种：股指、原油、双焦 股指：美国三大指数反弹，上一交易日股指大幅回落，有色金属和电力设备板块领跌，市场成交额 1.98 万亿元。资金 方面， 11 月 20 日融资余额减少 59.39 亿元至 24743.85 亿元。十五五规划仍然聚焦科技自立，预计科技板块是长期方 向。 11 月以来"权重走强、成长走弱"主要是短线交易节奏、事件扰动与资金防御需求共同作用的结果。若后续海外科 技业绩落地、小盘股完成补跌，市场风格有望重新趋于均衡；但在政策与流动性信号进一步明朗前，大盘价值仍可能 阶段性占优。临近年底，资金相对谨慎，市场风格相较三季度也更为均衡。我们认为在经济 ...

李慕春表示，作为我国首家以服务绿色发展为特色定位的期货交易所，广期所近年来围绕新能源产业链加速布局，已构 建起涵盖工业硅、碳酸锂、多晶硅等多个关键品种的期货体系，市场功能显著提升，价格影响力持续增强。 近日，在第二十届中国经济论坛平行论坛——2025大湾区科技与金融创新发展大会上，广州期货交易所党委委员、副总 经理李慕春发表主题演讲，详细介绍了广期所的成立背景、产品体系建设以及服务绿色低碳发展的最新进展。 对于"十五五"时期和未来绿色转型需求，李慕春表示，广期所规划了三大重点方向：一是丰富完善品种体系。推进氢氧 化锂期货及期权研发上市，深入布局光伏、风电、储能等新能源产业链及战略性矿产资源，推动碳排放权期货等战略品 种研发。二是持续强化市场服务和培训。深化"助绿向新"计划，持续优化工业硅、碳酸锂、多晶硅等已上市品种的合约 规则，提高与产业的匹配度。三是推进高水平对外开放。扩大境外投资者参与度，探索结算价授权制度，增强期货价格 在境外贸易和金融场景中的使用。 李慕春表示，广期所将继续紧紧围绕服务绿色发展、服务粤港澳大湾区建设、服务"一带一路"倡议的特色定位，积极发 挥期货市场在价格发现、风险管理、资源配置方面的 ...

第十四届全国政协委员尹艳林: -五五"机遇 构建科技金融良性循环生态 证券时报记者 卓济 作为金融"五篇大文章"之首，科技金融的发展既呼应我国现代化产业体系建设导向，也为新质生产力培育注入关键动能。 11月18日，第二十届中国经济论坛平行论坛——2025大湾区科技与金融创新发展大会在广州南沙成功举办。此次活动会聚了券商、基金、银行、期货、 上市公司、科技企业等领域近300名从业人士、专家、学者。重磅嘉宾主题分享，传递行业生态前沿洞察与深度思考；精彩"头脑风暴"展现"科技+金 融"的一线创新实践。 线 以上 中 好 经 济 论坛 平 行 论坛 025大湾区科技与金融创新发展大会 主编:蔡江伟 编辑:郑加良 美编:刘晓庆 AZ 造"雨林"生态 共筑大湾区科创高地 11月18日 ,第二十届中国经济论坛平 行论坛——2025 大湾区科技与金融创新 发展大会在广州南沙成功举办。第十四 蛋全国政协委员尹艳林发表主旨演讲 他强调,科技金融作为"五篇大文章"之 首 ,在 全融强国建设和社会主义现代化进 程中地位举足轻重,"十五五"时期我国利 装金融发展机遇与挑战并存,黑聚焦重占 方向破解发展难题,构建科技产业与金融 的良性循 ...

广期所党委委员、副总经理 李慕春 证券时报记者 许孝如 据了解，目前广期所已上市的3个品种均引入了合格境外机构投资者，广期所已与10余家境外交易所建 立常态化沟通机制。 近日，在第二十届中国经济论坛平行论坛——2025大湾区科技与金融创新发展大会上，广州期货交易所 党委委员、副总经理李慕春发表主题演讲，详细介绍了广期所的成立背景、产品体系建设以及服务绿色 低碳发展的最新进展。 李慕春表示，作为我国首家以服务绿色发展为特色定位的期货交易所，广期所近年来围绕新能源产业链 加速布局，已构建起涵盖工业硅、碳酸锂、多晶硅等多个关键品种的期货体系，市场功能显著提升，价 格影响力持续增强。 为助力绿色低碳转型，广期所近年来已陆续推出工业硅、碳酸锂、多晶硅期货和期权。"基本上做到一 年一个品种。"李慕春表示，其中，工业硅与多晶硅是光伏产业链的核心原材料，碳酸锂是新能源汽车 与锂电池产业链的关键原材料。 截至目前，这三大品种运行平稳，成交量和持仓量稳步增长，市场规模不断扩大。数据显示，工业硅、 碳酸锂、多晶硅日均成交量均在30万手以上，法人客户持仓占比达60%，产业参与度显著提升。 值得注意的是，李慕春也在会上宣布，铂、钯期货 ...