大A行至3800点上方！今年以来，科技、AI算力、创新药等板块接连上场，轮动节奏之快、上涨动能之强让不少客官直犯嘀咕：这波热度能延续多久？该 追还是该等？ 今天富二就带大家把视野拉长，回顾自2000年以来的几轮典型牛市，看看：1）当年谁冲在最前，谁走得更远，又是因为什么？2）再对比一下，总结当下 的行情正在如何演绎。 | | 2005.12.05-2007.10.16 | | | 2014.06.20-2015.06.12 | 2019.01.03-2021.12.13 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 涨幅前十行业(%) | | | | | | | | | 非银金融 有色金属 | 1357.81 1125.20 | 计算机 建筑装饰 | 292.17 282.20 | 电力设备 食品饮料 | 254.32 204.90 | | | 国防军工 | 795.65 | 钢铁 | 265.05 | 电子 | 176.05 | | | 煤炭 | 728.05 | 纺织服饰 | 262.57 | 有色金属 | 135.15 | | | 房地产 | 707 ...

上市公司2025年中报正在密集披露当中，QFII上半年末重仓股及持股变动情况浮出水面。Wind数据显示，已有264家上市公司披露了2025年中报。其中，64 家公司前十大流通股东名单中出现了QFII的身影。具体来看，QFII在二季度新进成为28只个股的前十大流通股东；同时，对另外18只个股的持股数量相比上 季度有所增加。行业方面，QFII上半年末对汽车行业持仓市值超过13亿元，对建筑材料、电力设备行业持仓市值均超10亿元。 当日综合评分 技术面5.5 资金面10.0 短期大盘趋势偏强 当日点评 主力净流入行业板块前五：稀土磁材，智能音箱，半导体，小家电，信托； 主力净流入概念板块前五：光通信，光电共封装CPO，5G，镨钕，智能眼 镜/MR头显； 主力净流入个股前十：新易盛、北方稀土、寒武纪、中科创达、中油资本、包钢股份、云天励飞、太辰光、中际旭创、盛和资源 钨产品价格频创新高，国内首批钨精矿配额+环保督察影响下，供应下降。国外桑东和海豚钨矿增量不及预期，巴库塔钨矿顺利投产，但当地缺乏冶炼产 能，需运回中国冶炼后再出口。平衡表整体偏紧，海外的缺口相较国内更加明显，价格整体乐观。 美国总统特朗普在社交媒体上写道， ...

8月以来，A股走出震荡反弹走势，上证指数重返3800点，创业板指月内涨幅接近20%，成交额 连续多日维持在两万亿元之上，成长风格重新占据上风。 伴随"科技牛"来袭，资金借道ETF布局的力度显著增强。8月25日收盘，创业板ETF（159915） 规模已超千亿元 。 AI制图。 千亿级创业板ETF来袭！创业板指迎来配置黄金期 优中选优 低估值与高成长兼备，配置窗口显现 聚焦到指数上，创业板指权重成份行业展现出更强劲的发展动能。Wind数据显示，从申万一级 行业分布看，截至8月25日，创业板指覆盖的前三大行业分别为电力设备（28.3%）、电子 （14.2%）、通信（3%）、医药生物（11.8%）、计算机（7.6%），精准卡位"三创四新"领域， 堪称中国创新经济的"浓缩版"。 天时地利 国内外政策共振，创新驱动增长引擎 当市场将目光聚焦于新能源的全球渗透、AI算力的需求爆发、医疗器械的国产替代时，创业板 早已成为这些新兴产业的"核心阵地"。 宏观层面，国内外环境共同为创业板营造了有利的投资氛围。美联储降息预期升温，若得以实 施，科技创新类企业的融资成本有望降低，同时市场流动性与风险偏好或将提升，驱动资金向 成长板块集 ...

行业投资评级 - 增持（维持）[6] 核心观点 - 英伟达宣布从2027年起推动数据中心电力基础设施向800V高压直流（HVDC）架构过渡，目标是支持1MW及以上功率密度的IT机架[1] - 英伟达推动800V HVDC主要因AI训练和推理任务对算力需求激增，推动机柜功率密度大幅提升，NVL72机架功率密度已突破120kW，远超传统服务器机柜的10-40kW[3] - 高功率密度对传统54V直流供电形成巨大挑战，瓶颈体现在铜耗、空断与能效三个方面[3] - 800V HVDC通过将电网交流电直接转换为直流电，减少转换步骤，理论上可将效率提升至95%以上，并可大幅节省占地空断[8] - 以1MW机架为例，传统54V直流供电需要超过200公斤铜母线，而800V HVDC可将铜用量减少45%，同时提升5%的端到端效率[9] - 英伟达800V HVDC电机架集成72kW电单元（PSU）和锂离子超级电容器（LIC），效率高达98%，减少占地面积约30%[9] - 截至2020年，HVDC在全球数据中心渗透率约15%-20%，潜在空断广阔[8] 投资建议 - HVDC环节关注科华数据、中恒电气、科士达、盛弘股份、欧陆通[5] - PSU环节关注麦格米特、欧陆通[5] - 电池环节关注南都电源、雄韬股份[5] - BBU环节关注蔚蓝锂芯[5] - 电路器环节关注良信股份[5] - 变压器环节关注金盘科技、伊戈尔、新特电气[5] 行业技术分析 - 传统数据中心通常采用UPS（不间断电源）系统，电力经历多次AC-DC和DC-DC转换，每次转换带来约2%-5%能耗损失[8] - HVDC环节零部件定制化程度较高，一定程度推高建设成本[8] - 国内互联网大厂阿里、百度等在自建数据中心中测试了240V至336V的HVDC方案[8] - 英伟达计划将电网的13.8kV交流电一步转换为800V直流，供给其Kyber机架级系统[9]

8月27日午后，A股市场涨跌分化，表征核心龙头资产的MSCI中国A50互联互通指数小幅回调，现跌约 0.1%，成分股寒武纪-U、工业富联、迈瑞医疗等领涨。 （文章来源：每日经济新闻） 全球资金流向监测机构EPFR近日发布数据显示，8月14日至8月20日，配置型外资转向净流入69.8亿 元，其中被动配置型外资净流入68.4亿元，主动配置型外资净流入1.4亿元。这是主动配置型外资继2024 年10月中旬以来，首次转向净流入。主动外资的净流入，一定程度上代表着外资对A股投资机会的肯 定。 MSCI中国A50互联互通指数与北向资金持仓分布相似度较高。从行业分布数据来看，其成分股分布在 电子、银行、食品饮料、非银金融、电力设备等行业。从前十大成分股数据来看，前十大重仓股分别为 宁德时代、紫金矿业、工业富联、贵州茅台、寒武纪-U、海光信息、比亚迪、恒瑞医药、招商银行和 立讯精密。 A50ETF（159601）紧密跟踪MSCI中国A50互联互通指数，一键打包50只龙头互联互通标的，均衡覆盖 A股市场核心龙头资产表现，是境内外资金优选之选。相较市场其余"漂亮50"指数，MSCI中国A50互联 互通指数在编制过程中更侧重于流动 ...

核心观点 - 市场情绪受提振，风险偏好回升，A股主要股指普遍上涨，上证综指收报3,883.56点，较7月末上涨8.69% [2][12] - 市场流动性好转，全市场成交额环比继续走高，新成立的偏股型基金份额环比回升，A股日均成交额为21,603.38亿元，环比上月增加32.24% [2][28] - 交投热度显著走高，日成交额屡次突破2万亿元，杠杆资金表现活跃，两融余额突破2万亿元创近十年来新高 [2][8] - 海外经济表现边际转弱，美联储鸽派表态，市场预计9月降息为大概率事件，年内预计降息两次总幅度约50bp [2][7] - 国内政策持续推动经济增长，聚焦新质生产力和扩大内需，TMT、医药等板块景气度高 [2][54] 市场行情回顾 - 8月A股主要股指普遍上涨，创业板指、科创50指数涨幅较大，上证综指上涨8.69%至3,883.56点 [2][12] - 31个申万一级行业均上涨，有色金属行业涨幅最大达25.40%，11个行业涨幅大于10% [13][16] - 按风格划分，成长风格指数涨幅15.93%，周期风格指数涨幅9.96%，小盘指数涨幅11.85% [14][17] - 海外主要指数涨跌互现，恒生指数涨幅最大达4.26%，日经225指数涨幅4.23% [7][10] - 美国经济数据转弱，7月零售销售同比增长3.92%，核心零售环比增长0.27%，均低于前值 [7] 市场流动性及风险情绪 - 宏观流动性保持宽松，R007和DR007利率月均值分别为1.49%、1.47%，MLF操作净投放3,000亿元 [18] - A股市场流动性指标改善，重要股东净减持238.87亿元，规模环比回落，限售解禁规模4,827.06亿元环比增加 [24] - 新成立偏股型基金份额494.03亿份，环比增加7.41% [28][34] - 市场情绪指标走高，融资买入额占A股交易金额比重11.76%，较7月上升 [37][39] - 两融余额21,883.27亿元，融资买入额3,740.56亿元 [37] 估值水平 - 主要宽幅指数估值水平上升，科创50动态市盈率处于2010年以来92.84%分位数 [38][41] - 五大主要指数动态市盈率历史分位数均环比上月末上升 [38] - 申万一级行业估值多数上升，商贸零售、通信、电子等15个行业市盈率超过历史50%分位数 [42][44] - 计算机行业市盈率61.42，处于历史87.94%分位数；电力设备市净率4.32，处于历史91.28%分位数 [44] - 农林牧渔行业估值低于历史10%分位数 [42] 政策分析 - 国内政策聚焦扩大内需，国务院部署做强国内大循环，大规模设备更新和消费品以旧换新政策持续推进 [46][49] - "两重"建设项目清单8,000亿元已全部下达，中央预算内投资7,350亿元基本下达完毕 [46][49] - 中美贸易谈判取得进展，暂停实施24%对美加征关税税率，保留10%税率 [47][49] - 金融政策支持产业发展，出台金融支持新型工业化和林业高质量发展政策 [47][48][51] - 7月宏观经济数据保持稳中有进，工业增加值同比增长5.7%，服务业生产指数增长5.8% [51] 大势研判与行业配置建议 - 海外方面，美联储鸽派表态，若实施降息全球资金流动格局或变化，外资可能加大A股配置 [2][53] - 国内经济面临挑战，7月社零同比增速及固定资产投资同比增速均较前值回落 [53] - 企业盈利逐步修复，多数公司半年报归母净利润同比增长，头部公司业绩表现不俗 [53] - 建议关注科技成长板块，TMT、医药等细分领域景气度高 [2][54] - 继续关注扩大内需政策主线，宏观调控推动经济增长动能回升 [2][54]

从具体公司IPO募资额来看，最近两年仅有华电新能（600930）一家募资额超过50亿元，募资额高达 181.7亿元，其余公司募资额均低于50亿元。最近两年IPO募资额低于10亿元的公司高达190家，占比达 80%。 【深圳商报讯】（记者 陈燕青）2023年8月27日，证监会宣布阶段性收紧IPO，促进投融资两端的动态 平衡。作为市场生态重塑的关键时间节点，"8·27"新政已推行满两年。根据统计，最近两年共有236家 新股完成发行，募资额合计1827.71亿元，较此前大幅下降。业内人士表示，未来资本市场投融资将趋 于平衡，通过引导资金供给与融资需求相匹配，更好服务实体经济。 在"8·27"政策前一年，即2022年8月26日至2023年8月26日，共有412家A股完成发行，合计募资4660.36 亿元。数据显示，最近两年IPO家数仅相当于"8·27"新政前一年的六成，两年募资额更是不到新政前的 一半，平均一年募资额逾900亿元，较新政前大降八成。由此不难看出，新政后不管是IPO家数，还是 募资规模均大幅缩减。 数据显示，最近两年发行的236家新股中，北交所有58家，创业板有81家，科创板有32家，沪深主板65 家。 ...

电网设备行业表现 - 电网ETF（561380）早盘涨超3.5% [1] - 行业市场流动性提升且AIDC配套行情持续走强 [1] - 市场对远期空间大及新技术方向给予较高估值溢价 [1] 行业驱动因素 - 海外云厂商上修AI资本开支推动市场预期升温 [1] - 出口预期修复及北美需求强劲共同提振行业 [1] - 高压设备下半年预计释放大量订单 [1] - 雅下项目延长行业景气周期 [1] 出口与需求数据 - 1-6月电力变压器出口增速达40%以上 [1] - 市场预期易受国际贸易摩擦波动影响 [1] 风电细分领域 - 上半年出货量大幅提升验证行业高景气 [1] - 风机价格企稳回升且成本管控改善 [1] - 海外业务占比提升驱动主机企业盈利改善 [1] - 盈利弹性有望超越2020-2021年高点 [1] 指数与产品信息 - 电网ETF跟踪恒生A股电网设备指数（HSCAUPG） [1] - 指数聚焦电力传输、配电及电网建设业务 [1] - 无账户投资者可关注联接基金（023638/023639） [1]

创业板市场表现 - 创业板指突破2800点整数关口并创近期新高 [2] - 成份股中中科创达涨15.37%至79.18元、长川科技涨13.62%至57.88元、新易盛涨11.90%至315.60元 [4][5] - 天孚通信涨7.96%至156.31元、亿纬锂能涨7.79%至54.27元 [4][5] 领涨行业板块 - 新能源和创新药板块表现突出 [5] - 光模块和电子通信板块助力创业板持续走强 [5] - 生物医药和电力设备行业迎来景气度拐点 [6] 市场趋势与估值 - A股市场赚钱效应提升且实现震荡区间向上突破 [5] - 市场进入估值扩张周期且风险偏好改变 [5][6] - 创业板仍处估值低估阶段并具备投资性价比 [6]

证券市场表现 - 上证综指下跌0.39%收于3868.38点 最高3888.6点 [1] - 深证成指上涨0.26%收于12473.17点 最高12561.49点 [1] - 创业板指下跌0.76%收于2742.13点 最高2773.24点 [1] 融资融券动态 - 两市融资融券余额达22002.32亿元 单日增加192.81亿元 [2] - 沪市两融余额11225.47亿元 单日增加106.55亿元 [2] - 深市两融余额10776.85亿元 单日增加86.26亿元 [2] - 融资买入前三为东方财富(28.77亿) 胜宏科技(28.52亿) 中科曙光(28.03亿) [2] - 融资买入前十涉及电子(4家) 计算机(2家) 通信(2家)行业 [2] 基金发行情况 - 新发行5只基金含3只股票型2只债券型 [3][4] - 建信基金发行科创板200ETF联接A/C(023686/023687) [4] - 富国基金发行卫星产业ETF(563230)及债券基金(025087/025088) [4] 龙虎榜交易特征 - 拓维信息获营业部净买入6.94亿元 涨停且换手率11.6% [5] - 电子行业占龙虎榜前三中两席(歌尔股份3.89亿/领益智造2.99亿) [5] - 计算机行业三家企业上榜 华胜天成换手率达36.61% [5] - 电气风电单日涨幅20% 正元智慧涨幅20.02% [5]