文章核心观点 - 烟台市凭借其自然资源禀赋、前瞻性战略布局、全产业链思维和基础设施先行，在清洁能源领域，特别是海上风电和光伏方面，取得了山东省内的领先地位，其发展模式是新质生产力的生动体现，正推动城市向绿色低碳高质量发展转型 [1][7][14] 清洁能源发展成就与地位 - 烟台市清洁能源装机总量稳居山东省首位，其中海上风电装机容量达221万千瓦，发电量突破164亿千瓦时，两项指标均高居全省第一 [1][4] - 烟台在清洁能源领域取得了“八个第一”的成就，包括发出山东省第一度核电和海上风电、贡献全国首座桩基固定式海上光伏第一度电、建成全国最大滩涂光储电站等 [5] - 截至当前，烟台市清洁能源装机容量已超过1900万千瓦，并计划在2027年提升至2000万千瓦左右，占总装机比重超过65% [10][14] 海上风电产业发展 - 烟台海上风电始于2021年山东首座海上风电场（华能山东半岛南4号）的并网发电，实现了从零到一的突破 [2] - 目前全市规划了渤中、半岛南、半岛北三大重点片区，在多个沿海区市布局海上风电基地，形成集群发展 [4] - 通过“以资源换产业”的策略，烟台打造了覆盖研发、制造、运输、安装、运维的全产业链，例如在蓬莱建设的“中国海上风电国际母港”聚集了大金重工、东方电气等龙头企业 [7][9] 光伏与其他清洁能源项目 - 华电山东莱州土山1000兆瓦盐碱滩涂光储一体化项目，占地1.8万亩，每年可新增绿电14.4亿千瓦时，满足50万户家庭年用电需求 [5] - 中广核烟台招远400兆瓦海上光伏项目已于今年5月全容量并网发电 [5] - 烟台还在推进全国首个海上风电与海洋牧场融合示范项目以及全国第一个商业化核能供热示范项目 [5] 电网与储能基础设施建设 - 为适应清洁能源发展，烟台正从山东电网末端转变为“东电西送”的起点，电网建设超前推进 [10] - 1000千伏烟威特高压交流输变电工程正在加紧建设，将成为清洁能源外送的“大动脉” [11] - 根据《烟台市新型储能行动方案》，计划到2030年在“东西南”三个区域建设总规模达300万千瓦的储能中心，预计年放电量约42亿千瓦时，可满足约280万户家庭一年用电需求 [13] 政策支持与未来规划 - 2024年底，山东省政府出台方案支持烟台打造绿色低碳高质量发展示范城市，明确要建设千万千瓦级风电基地 [14] - 烟台致力于拓展绿色电力应用场景，发展绿电交易，打造零碳产业园、绿色港口等示范项目 [14] - 依托“丁字湾新型能源创新区”等规划，探索“核、风、光、氢、储”一体化发展和绿电直连等新模式 [14]

联合体成立背景与目标 - 为落实国家双碳目标，中国开发区协会碳中和专业委员会与中国能源报中国能源经济研究院零碳园区专委会联合发起搭建“零碳园区建设联合体” [2] - 联合体旨在整合“政产学研用”多方资源，汇聚行业力量推进零碳园区领域标准建设、技术创新与产业协同 [2] - 目标是全面提升零碳园区、零碳工厂建设的综合服务能力 [2] 联合体工作重点与方向 - 联合体将围绕“研究、服务、合作、传播”四大核心方向开展工作 [7] - 组建高端专家智库，汇聚国内外零碳领域知名专家、企业家和技术骨干 [7] - 构建标准体系框架，研究编制符合中国国情、具备国际视野的零碳园区建设指南、评价认证体系等标准文件 [7] - 搭建资源整合平台，整合零碳技术与解决方案、金融资本、专业服务、高端人才等全链条资源 [7] - 开展试点示范与能力建设，遴选代表性园区设立联合创新示范基地 [7] - 强化行业交流与品牌传播，定期组织考察调研、高端论坛交流活动 [7] 联合体成员征集范围 - 征集范围覆盖园区零碳转型价值链关键主体 [8] - 包括国家及地方相关政府部门，如发展改革委、能源局、工业和信息化厅、园区管委会等 [8] - 包括能源领域企业，涵盖发电、电网、油气、风电、光伏、生物质能、储能、氢能等细分领域 [8] - 包括城市规划、能源工程、电力设计、建设施工等领域的咨询、设计及建设单位 [8] - 包括重点用能企业、环保节能企业、综合能源服务商、智慧能源管理企业、源网荷储一体化项目运营企业等 [8] - 包括评价认证机构、碳资产管理公司、生态碳汇企业、大数据及云服务企业、银行及金融投资机构、科研院所、法律咨询机构等 [8] - 包括园区开发运营平台公司，以及园区内产业链核心企业、重点排放单位等 [8] 申报与联系方式 - 有意作为发起单位加入联合体的单位需填写并提交《零碳园区建设联合体发起单位参与回执表》 [9] - 发起单位具体权益可与秘书处进一步沟通确认 [11] - 联系方为中国能源报中国能源经济研究院零碳园区专委会及中国开发区协会碳中和专业委员会，并提供了具体联系人及邮箱 [13]

公司项目进展 - 公司计划在2025年正常推进多个风电及新能源项目，包括霍林河循环经济示范工程续建(第六期)20万千瓦时风电项目、通辽循环经济示范工程七期45万千瓦风电项目、科左中旗防沙治沙和风电光伏一体化工程首批55万千瓦项目、扎鲁特旗防沙治沙和风电光伏一体化工程首批55万千瓦项目、库伦旗农村能源革命试点县项目(一期工程)5.5万千瓦等项目 [1] 项目规模与类型 - 公司推进的项目总规模至少为180.5万千瓦，其中风电项目规模为165万千瓦，光伏项目规模为15.5万千瓦（基于项目名称推断）[1] - 项目类型涵盖风电、防沙治沙与风光一体化、农村能源革命试点等多种新能源开发模式 [1]

全球AI发展对电力行业的影响 - 全球AI快速发展将促使用电量激增 电力设备需求有望保持高景气 [1] - 重点看好海外供应紧缺的变压器和燃气轮机环节 [1] - 欧美等发达市场兼具高景气、高盈利和高门槛特征 [1] - 掌握优质渠道资源、技术实力领先、积极布局相关产能的企业有望充分受益 [1] 风电产业发展前景 - 风电产业作为新型能源体系核心力量 有望在“十五五”期间持续保持可观增长 [1] - 国内海风项目进展持续推进 已竞配未装机项目储备充沛 [1] - 叠加深远海逐渐开启前期工作 预计“十五五”年均装机量有望较“十四五”进一步增长 [1] - 海外海风装机需求提升 在海外本土产能供应偏紧背景下有望带来需求外溢机会 [1] - 具备出海能力的国内优质海缆、管桩、风机企业均有望受益 [1] 电网ETF相关指数信息 - 电网ETF（561380）跟踪的是恒生A股电网设备指数（HSCAUPG） [1] - 该指数从中国A股市场中选取涉及输变电、配电及控制设备制造等业务的上市公司证券作为指数样本 [1] - 该指数成分股集中体现了中国电网建设与智能化升级的发展趋势 具有显著代表性 [1]

文章核心观点 中央经济工作会议为2026年经济工作指明方向，聚焦基本面支撑与长期发展趋势，多个领域蕴含的协同效应与产业升级逻辑，将持续释放高质量发展动能，资本市场将成为观察经济结构变迁和把握历史机遇的重要窗口 [1][7] 科技创新进入深化应用新阶段 - 科技创新与先进制造业等硬科技领域发展支撑体系日益完备，京津冀、长三角、粤港澳大湾区三大国际科技创新中心建设推动形成人才、技术、产业协同发力的良好格局 [2] - 基础研究与核心技术领域预计将持续获得资金保障，战略科技力量的强化将直接带动对科研基础设施、高端科研设备等领域的需求 [2] - “人工智能+”的深化拓展将推动AI技术在制造、医疗、交通、服务等多领域深度渗透，带动产业链上下游协同升级 [2] - 数字技术对传统产业的改造提升正不断催生科技与传统产业的融合发展空间，进一步拓宽科技创新应用边界 [2] 现代化产业体系向竞争力全面提升演进 - 产业体系正朝着巩固长板和全面提升竞争力的方向演进，包括运用数字技术和绿色技术对传统产业进行改造提升，以及在重点产业链上实施强链补链 [3] - 服务业的提质扩容为国内优质服务提供商带来发展机遇 [3] - 产业生态的持续优化有助于行业龙头和真正具备技术创新能力的公司进一步凸显其优势 [3] 系统性挖掘内需市场潜力 - 居民收入提升与消费场景创新将带来诸多机会，银发经济、冰雪经济、休闲文旅、服务消费等多元化、品质化的消费赛道有望持续受益 [4] - 旨在降低全社会物流成本和推进城市更新的各项行动不仅本身构成有效投资，更能提升经济运行效率，为现代物流、智慧城市、绿色建筑等相关领域带来发展机遇 [4] - “两新”项目的持续推进为相关投资提供了稳定支撑 [4] 效率提升与高水平对外开放协同并进 - 全国统一大市场建设的深入推进将有利于消除区域壁垒，提升要素配置效率，对物流、供应链管理等领域构成长期利好 [5] - 自贸试验区提质增效、海南自贸港建设、“一带一路”高质量发展以及数字贸易、绿色贸易的拓展，将为具备国际竞争力的中国高端制造、跨境电商、跨境金融服务等企业开辟更广阔的市场空间 [5] 绿色转型是确定性长期发展赛道 - 围绕“双碳”目标下的绿色转型是确定性高的长期赛道，新型能源体系建设、全国碳市场发展及产品碳足迹管理体系的完善将直接推动风电、光伏、储能、碳监测与交易服务等产业成长 [6] - 节能降碳改造和固体废物综合治理将为环保技术和循环经济领域带来持续需求 [6] - 在房地产领域，新发展模式与“好房子”建设可能为绿色建筑、智能家居、城市运营服务等领域带来新的机遇 [6]

港股市场整体表现 - 港股三大指数止跌反弹，恒生指数午间收涨0.23%，国企指数涨0.27%，恒生科技指数涨0.02% [1] 科技行业 - 连续走低的大型科技股多数呈现上涨行情 [1] 航空运输行业 - 油价、汇率有助航司降本，三大航淡季客座率仍较为强势，航空股上涨明显 [1] - 中国南方航空股价涨超7%领衔航空股板块 [1] 有色金属行业 - 铜、铝、黄金等有色金属股齐涨 [1] 其他行业表现 - 军工股、风电股、燃气股、汽车股股价走低 [1]

行业政策与市场反应 - 国家能源局对明年提出保守指引，导致多只内地公用股股价下跌 [1] - 指引内容包括审慎制定风电与太阳能新增装机产量目标，并对水电与核电发展持谨慎态度 [1] 对能源发展规划的预测 - 根据过往经验，认为市场对明年风能和太阳能装机产量超过200GW的预测可能过低 [1] - 预计在“十五五”规划期间，水电与核电项目的资本开支将会增加，以达成减排目标 [1] 储能系统需求展望 - 预计全球储能系统(ESS)的需求将加快扩张 [1] 公司评级 - 重申对金风科技、通威股份、东方电气及阳光电源的“买入”评级 [1]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为新能源行业，重点讨论了储能、风电、光伏、锂电池及固态电池等子行业 [1] * 纪要未明确提及具体上市公司名称，但通过问答内容间接涉及了产业链中的各类企业，如锂电池材料企业、风电主机厂（金风科技、明阳智能等）、光伏公司（隆基、爱旭等）及储能系统集成商 [9][10][20][21][23] 核心观点与论据 **储能行业** * 预计2026年将实现约50%的增长，是新能源行业中最看好的子板块 [1][2] * 市场关注度提升，储能在锂电池中的占比从过去的十几个百分点提高到2025年的接近30%，预计2026年将达到40%甚至更高 [4] * 价格趋势变化，自2025年上半年以来多种材料价格见底反弹，叠加国家反内卷政策，行业进入量升价平甚至量价齐升的状态 [4] * 商业模式转变，136号文出台后，独立储能项目交易能获得更高收入，且参与方从传统央企扩展到城投公司、新能源企业等 [4] * 国家政策大力推动，态度类似于2014-2015年强推新能源汽车，旨在解决绿电消纳和新型能源体系稳定运行问题 [1][5] * 发展路径与光伏、电动车类似，由欧美率先应用，随成本下降在中国市场发扬光大，再推广至亚非拉等发展中国家 [1][8] * 为锂电池产业链提供了第二增长曲线，使中游材料企业面对更多元化的客户（如亿纬锂能、中创新航、鹏辉等），议价能力增强 [1][9][10] **风电行业** * 预计2026年整体增速约为10%，其中出口和海上风电增速更高 [1][2] * 海上风电前景乐观，预计2026年装机容量将超过11吉瓦，增速约为40%以上 [2][18] * 成本端显著下降将带来利润扩张，大型化速度放缓使得供应链寿命延长并降低成本 [1][19] * 风机招标价格自2024年第四季度起企稳回升，将带动主机企业交付产品价格提升，预计2026年及2027年均价将逐步提高 [2][18] * 在136号文新政策下，相对于光伏项目，风电项目对投资开发商更具吸引力，新能源比例中风电占比可能增加 [1][17] * 出海业务是重要增长点，海外市场利润体量大、盈利水平高，例如金风科技2025年上半年海外业务收入占比已超过30% [21] **光伏行业** * 受136号文影响，2026年国内市场可能下滑，海外市场微增，整体需求端可能下滑十几个百分点 [1][2] * 预期2026年全球光伏装机可能回落至200~250吉瓦左右（2025年约300吉瓦） [22][23] * 反内卷政策有望推动产业链价格上涨，但盈利前景仍不明朗，机会或在2026年下半年或之后 [1][2][3] * 部分主业企业向储能方向发展，储能业务可能成为新的增长曲线 [23] **锂电池产业链** * 已走出通缩进入微通胀周期，2025年四季度及2026年上半年，不少公司盈利将显著回升 [9] * 预计2026年储能环节增长约50%，动力电池增长10%-20%，综合带动整个锂电池增速接近30% [2] * 供给端增量有限，需求增加将导致部分环节供不应求，价格上涨并最终反映在业绩上 [2] * 企业当前优先考虑修复利润表、积累现金、改善资产负债质量，而非立即进行大规模资本开支 [1][11][12] **固态电池** * 战略高度提升，安全性要求（如工信部要求电动车不起火、不爆炸）推动了锂电池向固态电池转型 [2][15] * 商业化或首先在消费电子、电动无人机等对价格敏感度低但对能量密度要求高的领域实现 [2][15] * 需关注能通过技术创新进入头部公司供应链并实现商业化落地的企业 [2][15] **动力电池市场** * 对2026年持乐观态度，预计新能源车渗透率将从2025年的约50%提升至2026年的60%左右 [13][14] * 商用车、重卡等非乘用车市场的电动化可能带来接近100 G瓦时的增量 [14] * 产业链存在补库存周期，从下游到上游逐级扩大 [14] 其他重要内容 * 国家“十五”规划中明确提出构建新型能源系统，储能是关键桥梁，氢能、核聚变技术也被提及 [6] * 储能海外市场发展脉络多样：美国因缺电需要储能保障供应，欧洲因电价高有经济性需求，中东国家在向新能源转型 [7] * 风电企业开始涉足清洁能源领域（如清洁氢能），可能带来业绩增量和估值提升 [20] * 光伏行业供给端的看点包括：反内卷政策对供给重构的影响、高效BC类电池产业趋势、部分企业向储能转型 [23]

行业与公司概述 * **涉及的行业**：风电行业，特别是风电整机制造环节 [1] * **涉及的公司**：金风科技、远景能源、运达股份、明阳智能、森鹰窗业 [11][16] * **核心观点**：风电整机行业的发展逻辑正从**成本驱动**转向**价值驱动**，竞争格局持续优化，利好具备高产品可靠性和增量价值服务能力的头部企业 [1][3][15] 行业驱动因素与格局变化 * **需求驱动转变**：风机需求的核心驱动因素从过去强调提供更低项目成本，转向注重提供增量产品和服务 [1][4] 未来对**收入端需求**将成为主要驱动力 [7] * **价格趋势**：2025年陆上风电价格持续回暖 [1][3] * **竞争格局优化**：行业从成本驱动向价值驱动转变，将优化竞争格局并提升龙头公司市场份额 [2] 行业格局集中度提高以及盈利弹性的释放将更加确定 [15] * **大型化影响**：过去为降本而加速的大型化发展带来了质量事故增加等问题 [7] 随着大型化边际效应放缓，其作为降低成本手段的效力减弱 [7] * **政策影响**：2025年130号文落地后，上网电价从固定火电价逐渐转向市场化定价，提升了收入端需求的重要性 [7] 国家发布136号文后，上网电价进入市场化定价阶段，催生了便于市场化交易的新风机需求 [12] 下游客户与市场准入 * **客户结构**：风电项目约90%的客户来自央国企，其中五大六小发电集团占比最高 [6] * **准入门槛**：央国企业主对供货商历史业绩有较高要求，并通过框架采购限制供应商名单 [1][6] 例如大唐将供应商名单限制在8家，但实际有吊装业绩的企业仅13家，未入围企业无法参与后续招投标 [6] 这导致业主更倾向于与供货业绩大且财务状况健康的头部企业合作 [1][6] * **海外市场差异**：海外业主更重视企业产品质量与可靠性，通常会签订20年的运维合同或稳定电费收益期协议，对质量索赔条款严格 [13] 因此海外业主更倾向于与财务状况稳健、海外经验丰富的头部企业合作 [13] 产品价值与技术要求 * **可靠性价值凸显**：过去激进的大型化及低价竞争导致风机故障事故率持续上升，2024年数据显示风电事故数量大幅提升 [10] 业主对质量要求明显增加 [10] 测算显示，提高风机可靠性可使项目收益中的可利用系数提升约1.5个百分点，相当于单位资本开支降低100元每千瓦，因此高可靠性产品可获得溢价 [1][10] * **整机角色**：整机环节不仅仅是采购组装，还需完成系统设计及工程优化，需要保持较高研发投入以维持竞争优势 [8] 例如金风科技在研发费用上实现断层式领先 [8] * **新产品需求**：电力市场化交易对风机产品提出新要求 [3] 金风科技和远景能源推出面向电力市场化交易的新一代风机产品，可根据电价波动灵活发电，从而延长风机寿命5年，提高项目收益率2~2.5个百分点，相当于单位资本开支降低200-400元每千瓦 [12] * **未来价值标准**：未来评判风机产品价值的新标准将更多地关注可靠性和智能化 [9] 头部企业表现与战略 * **市场认可与溢价**：金风科技和远景能源在中标结构上具有明显优势，高价中标占比高 [1] 以金风科技为例，其高价中标占比接近60%，而超低价中标占比不到5%，表明业主愿意为高可靠性产品支付溢价 [11] 尽管采用较高价格投标，两家企业的国内市场份额仍保持稳定 [1][11] * **海外市场地位**：金风科技和远景能源占据国内历史外销80%的份额，2025年1-10月也占据了70%的海外签单比例 [13] * **本地化运营**：本地化运营（包括产能布局及服务本土化）的重要性逐渐增加 [13] 金风科技积极拓展海外服务业务，提出EPC工程服务战略，2025年上半年其海外服务收入已超2024年全年水平 [14] * **发展前景**：看好具备突出产品可靠性并能提供增量价值供应商的发展前景，这些企业能够获得超额市场份额和产品价格溢价 [15] 预计到2026年，头部企业估值仍处于较低水平 [15] 投资观点 * 风电板块在2025年表现突出，尤其是整机环节 [2] 看好优质龙头公司在量价齐升背景下迎来估值和EPS的双击 [2] * 依然看好整机环节作为整个大板块中最有潜力的细分领域 [15] 推荐关注金风科技、运达股份、明阳智能及森鹰窗业等核心标的 [16]

**星辰科技电话会议纪要关键要点总结** **一、 公司概况与主营业务** * 公司主营业务为伺服驱动器和伺服电机[3] * 产品分为总成级、控制部件级和执行部件级，核心业务集中在控制部件级和执行部件级[3] * 产品主要应用于新能源、军工和工业控制三大板块[3] **二、 财务表现与经营状况** * 截至2025年第三季度末，公司总资产为5.9亿元，归属上市公司股东净资产为3.99亿元，资产负债率为32%[2][6] * 净利润增长率达到120%，经营活动产生现金流2,687万元[2][6] * 2025年前三季度销售额已接近2024年全年水平，业务呈现恢复性增长趋势[6] * 在手订单充足，超过4,000万元，月度新增订单稳定增长[4][14] * 预计2025年销售额将创历史新高，并希望2026年增长幅度达到20%-30%[4][22] **三、 军工业务板块进展** * 军工产品广泛应用于导弹发射装置、雷达、卫星通讯天线、火炮随动控制及舰船自动化装备等场景[4] * 2025年九三阅兵中，公司有10余型装备参与展示，相较70周年阅兵时增加了一倍[4][5] * 军工订单结构发生变化：十三五及十四五初期，火箭军相关项目（如导弹发射车）增长快；十四五中后期，防空反导及末端防御项目（如定向能武器、反无人机装备）增多[9] * 军贸订单占比增长迅速，2024年和2025年相关订单比例已接近30%，预计2026年及以后持续增加[2][9] * 军品订单已100%实现国产化[2][19] * 公司在随动总成（伺服系统与结构部件整合）方面取得进展，应用于电子战车辆、雷达天线等[10] * 已开始进入装甲车辆动力应用领域，通过增程式技术解决高原动力问题[11] * 已开始提供机器人关节模组产品（目前主要用于军工），并启动了无人机动力系统研发[12] **四、 新能源业务板块进展** * 新能源领域主要产品是风力发电机的变桨控制系统[4] * 2025年上半年风电业务实现营收近4,000万元[2][18] * 2025年预计销售近10,000套设备，相当于3,000多台风机，风机平均功率约为7兆瓦[2][18] * 2025年计划生产约3,000台7兆瓦风机[2][18] * 2025年进入了金风科技供应链，并与远景能源等其他主机厂接触[4][17] * 2025年主要风电客户为上海电气（占据大部分份额）和浙江韵达（第二大供方），并完成了对金风科技的审厂[19] * 预计2026年开始向金风科技等新客户批量交付，并计划提升在浙江韵达的份额，开始向东方电气和金风大批量供货[17][19] * 公司还开发了用于削峰填谷的双向DCDC电源，目前处于小批量阶段[4] * 曾涉足新能源汽车增程器业务，但因市场下行及成本竞争激烈而暂缓大规模投入[16] **五、 工业控制业务板块进展** * 工控领域主要集中在电液伺服应用，为注塑机等机械设备提供配套[5] * 该领域竞争异常激烈，公司聚焦技术要求高、有技术门槛的细分市场，致力于进口替代[5][20] * 2025年公司全面推出新的注塑机产品，以更低成本、更优性能应对市场，并计划2026年导入市场[21] **六、 商业航天业务布局** * 产品用于发射基地地面装备，如发射台体调整姿态及动作机构[13] * 此前在太原发射基地已安装了两个台体，预计2025年将在海南交付四个台体[2][15] * 预计2026年将启动五到十个台体的交付工作[15] * 每个台体售价约为100万元[2][15] * 已交付的设备已执行任务五六次，行业前景看好[13] **七、 国产化与供应链** * 伺服系统国产化进程显著，军品订单已100%国产化[2][19] * 工业品和民品领域，伺服驱动器的国产化率分别达到90%和93%左右[2][19] * 通过选择国内供应商替代进口元器件，以确保供应链安全并降低成本[2][19] **八、 发展战略与未来展望** * 发展战略：在现有三大板块中做到头部；在老赛道中扩展新应用、新客户或新行业；通过内控管理提升效率、控制费用以提高盈利能力[7][22] * 将投入更多精力布局新业务、新应用场景及新产品，以期实现第二增长点[7] * 注重提升制造能力，通过自动化生产提高效率和品质，并通过大宗物资采购锁定原材料成本[7]