行业背景与现状 - 聚烯烃弹性体被誉为“工业黄金”，广泛应用于光伏组件、汽车轻量化部件、高端包装等领域，在高端国产光伏组件中，由POE制造的光伏胶膜是不可或缺的核心封装材料 [1] - 我国POE长期依赖进口，产品价格居高不下，截至2025年前三季度，我国POE进口依存度仍在95%左右 [1] - 2017至2024年期间，我国POE进口量从22.44万吨持续增加至91.3万吨，年均增速达19.7% [1] 国产化突破与进展 - 中国石油旗下独山子石化公司国产POE适应性改造项目取得重大进展，2025年生产该产品近6万吨，标志着我国自主研发的气相法POE产品成功实现规模化生产 [1] - 中国石油独山子石化自2015年起聚焦高端聚烯烃研发，于2024年4月完成从实验室到工业生产的转化，实现POE气相法技术“从0到1”的跨越 [3] - 公司生产的POE透光率达90%以上，制成的光伏胶膜可最大程度提升光伏组件发电效率，并让光伏板寿命从25年延长至30年以上 [3] 主要企业产能建设 - 鼎际得于2022年12月宣布在大连长兴岛投资建设石化新材料项目，进军POE领域，其一期工程共规划了20万吨/年POE，自2025年10月投料成功后，主装置1线运行平稳，POE产品累计发货量已突破5000吨 [2] - 东方盛虹旗下盛虹石化于2025年12月宣布10万吨/年POE项目投产，首批320吨优等产品同步发车交付 [3] - 联泓新科与惠生（中国）投资有限公司共同投资设立了联泓惠生（江苏）新材料有限公司，已规划建设30万吨/年POE项目，其中一期10万吨/年、二期20万吨/年 [3] - 随着中国石油其它POE项目陆续建成，预计到2026年底，中国石油POE总产能将超30万吨 [3]

能源价格动态 - 美国天然气期货价格在1月25日明显上涨，自2022年以来首次达到每百万英热单位6美元 [1] - 本周国际油价与海外天然气价格均出现上涨 [2] - EIA预计2026、2027年美国天然气均价分别为3.46美元/百万英热和4.59美元/百万英热 [2] 机构对原油市场的观点与预测 - 三大机构（EIA等）上调石油供给预测，EIA预计2026年全球原油将有283万桶/天的供应过剩 [2] - EIA同时上调2026年原油价格预测，预计2026、2027年原油均价分别为56美元/桶和54美元/桶 [2] - 中东地缘局势（如美伊局势紧张）对国际油价形成支撑，地缘风险溢价有望支撑油价底部 [2] - 在供应过剩预期较为一致的背景下，地缘局势仍是主导油价的主线，中东地缘事态扩大前油价可能窄幅震荡 [2] - 短期内国际油价面临关税政策与OPEC+增产的压力，但OPEC+的干预能力以及全球需求韧性有望支撑油价底部 [2] - 宏观层面的不确定性或将加大油价的波动水平 [2] 机构对天然气市场的观点与预测 - EIA下调2026年天然气价格预测 [2] 美国原油市场数据 - 美国原油产量为1373万桶/天，环比减少2万桶/天 [2] 对中国石化行业的观点 - 中国石化化工业正处上一轮价格周期底部、新一轮价格周期起步的过渡阶段 [2] - 库存周期正处被动去库向主动补库的过渡期间，有望渐进迎来景气上行期 [2] - 全球石化品供应格局重塑，石化业重心继续向中国转移 [2] 天然气产业链及相关公司 - 天然气开采及销售：中国石化，开展天然气开采、储运及全产业链销售业务 [3] - 天然气跨境贸易：广汇能源，从事液化天然气进口与销售业务 [4] - 天然气管道运营：陕天然气，负责区域内天然气长输管道建设与运营 [4] 原油产业链及相关公司 - 原油资源开发：中国石油，开展境内外原油开采业务 [5] - 原油炼制加工：上海石化，进行原油炼制及成品油生产 [6] - 原油进出口贸易：中化国际，从事原油及成品油跨境贸易业务 [7] 石化产业链及相关公司 - 石化产品制造：中国石化，生产烯烃、芳烃等基础石化品及下游衍生化工产品 [8] - 炼化一体化业务：恒力石化，开展原油炼化与石化产品加工业务，实现一体化运作 [8] - 石化仓储服务：宏川智慧，提供石化产品仓储及配套物流服务 [9]

（科技日报 潘宇菲 操秀英 何沛苁）责任编辑：李梦一 相关稿件： 光伏组件、汽车轻量化部件刚需的POE（聚烯烃弹性体），进口依存度曾超95%。这一局面终于被打 破！中国石油旗下独山子石化公司2025年共生产POE产品近6万吨，标志着国内首创POE气相聚合工艺 实现工业化量产与规模化供应。详情点击视频！ ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周有色相关品种技术面调整后再次反弹走强，白银创新高，底层是新经济逻辑，新能源和AI经济驱动相关商品需求，行情推进或有挤仓风险；低估值品种反内卷逻辑逐步推进，化工品种近期反弹走强、成交活跃，2026年反内卷或成主题行情 [2][5] - 近一周商品市场强弱结构未变，有色和贵金属偏强，化工品种也有强势表现；黄金和白银突破新高、趋势强度不减；农产品中菜油走弱但油脂整体下跌空间有限可作多头配置；化工板块2026年在反内卷框架内运行，玻璃产能下滑明显、化工品估值处极限位置；黑色板块中钢材是反内卷重点品种，煤炭下行空间有限、保供行情临近尾声；近期化工品种有启动迹象 [4] 根据相关目录分别进行总结 板块资金流动 - 各板块资金流动绝对金额分别为：总量341.15亿、贵金属57.64亿、有色34.79亿、黑色 - 5.94亿、能源2.74亿、化工40.47亿、饲料养殖4.78亿、油脂油料21.18亿、软商品2.59亿；对应百分比分别为60.8、59.2、30.8、 - 13.2、18.3、100.0、17.4、47.0、15.5 [9] 黑色和有色周度数据 - 报告给出铁矿石、螺纹钢等多个品种的价格分位、库存分位、估值分位、持仓分位、仓差分位、年化基差数据 [9] 能化周度数据 - 报告给出燃料油、低硫油等多个能化品种的价格分位、库存分位、估值分位、持仓分位、仓差分位、年化基差数据 [11] 农产品周度数据 - 报告给出豆粕、菜粕等多个农产品品种的价格分位、库存分位、估值分位、持仓分位、仓差分位、年化基差数据 [12]

市场表现 - 截至10:03，中证石化产业指数（H11057）上涨0.45% [1] - 指数权重股普遍上涨，其中中国海油涨3.22%，盐湖股份涨3.2%，中国石化涨2.6%，中国石油涨2.14%，万华化学涨1.1%，藏格矿业涨1.35%，恒力石化涨0.73%，宝丰能源涨0.09% [1] - 部分权重股下跌，巨化股份跌0.41%，华鲁恒升跌0.95% [1] 资金流向 - 跟踪中证石化产业指数的化工行业ETF易方达（516570）连续5日获资金净流入，合计超1.4亿元 [1] - 该ETF近20日资金净流入超2.1亿元 [1] - 2026年1月，北向资金累计净买入化工板块超35亿元，创近半年单月新高 [3] - 2025年第四季度，主动偏股基金对化工板块配置比例环比提升1.2个百分点，结束了连续三个季度的减仓态势 [3] 机构观点与配置 - 机构重点加仓化纤、化肥、新材料领域的龙头企业，持仓集中度有所提升，为板块行情提供了流动性支撑 [3] - 银河证券认为，需求端受益于国内扩内需政策和美国降息周期，新旧动能切换叠加海外补库需求，化工品需求增长具备确定性 [3] 相关金融产品 - 化工行业ETF易方达（516570）跟踪中证石化产业指数，其管理费率与托管费率合计仅为0.2%/年 [3] - 相关联接基金产品包括易方达中证石化产业ETF联接A(020104.OF)和易方达中证石化产业ETF联接C(020105.OF) [3]

市场表现与资金流向 - 截至2026年1月26日盘中，中证石化产业指数上涨0.02%，其成分股中国海油上涨3.15%，盐湖股份上涨2.3%，云天化上涨2.2%，中国石化上涨1.95%，中国石油上涨1.83% [1] - 石化ETF(159731)当日上涨0.1%，报1.03元，盘中换手率达8.41%，截至1月23日近1周日均成交额为1.3亿元 [1] - 石化ETF近13天获得连续资金净流入，合计6.1亿元，其最新份额达8.87亿份，最新规模达9.1亿元，创历史新高 [1] 产品历史业绩与指标 - 截至2026年1月23日，石化ETF近2年净值上涨71.78% [1] - 自成立以来，石化ETF最高单月回报为15.86%，最长连涨月数为8个月，最长连涨涨幅为41.6%，上涨月份平均收益率为5.25% [1] - 截至2026年1月23日，石化ETF近1年超越基准年化收益为2.41%，近1年夏普比率为2.22 [1] 行业基本面与配置观点 - 周期板块多个细分领域出现涨价机会，锂电产业链中的六氟磷酸锂、碳酸锂等掀起涨价潮，钾肥、聚氨酯、氟化工等在供需错配催化下价格持续向好 [2] - 化工板块配置占比在4季度触底回升，当前板块扩产周期基本结束且盈利仍处周期底部，从估值和仓位角度看存在切换优势，继续看好大化工板块投资机会 [2] 指数与ETF构成 - 石化ETF紧密跟踪中证石化产业指数，截至2025年12月31日，该指数前十大权重股合计占比56.73% [2] - 前十大权重股包括万华化学(权重10.61%)、中国石油(8.68%)、中国石化(6.62%)、盐湖股份(6.58%)、中国海油(5.31%)、藏格矿业(4.87%)、巨化股份(3.82%)、恒力石化(3.50%)、华鲁恒升(3.44%)、宝丰能源(3.18%) [2][4] - 截至2026年1月26日盘中，前十大权重股中盐湖股份上涨2.30%，中国海油上涨3.15%，中国石油上涨1.83%，中国石化上涨1.95%，万华化学上涨0.77% [1][4]

总量研究 - 核心观点：A股牛市或已突破第二震荡段，进入上涨段3，初期可能在4200-4300点形成阶段性高点，随后回调企稳于震荡段2上沿，再开启新一轮上涨 [2] - 春节前市场预计将保持震荡，主要指数上涨概率不足50%，春节后市场迎来新一轮上行动力的概率与平均涨幅均较高，建议投资者保持稳健并持股过节 [3] - 如果DR001相较于政策利率的偏离幅度有限，说明处于“围绕模式”，不宜过度解读其短期波动或依赖其研判货币政策态度 [4] - 2026年1月19日至23日，公募REITs二级市场价格整体上行，中证REITs（收盘）指数收于806.72，本周回报率为2.09%，在主流大类资产中回报率排序为黄金>可转债> REITs >A股>原油>纯债>美股 [5] - 同期信用债共发行366只，发行规模总计3858.63亿元，环比增加16.29%，各行业信用利差涨跌互现 [6] - 同期可转债市场继续上涨，在供需格局下正股驱动作用预计较强，估值或仍有向上空间 [7] 行业研究 - **银行业**：2025年理财市场运行特征包括理财规模增加近3.3万亿元，“固收+”理财成为重要增长点，理财收益率跌破2%，理财对存款类资产配置占比升至28.2%，理财公司市占率已突破9成 [9] - **环保（碳中和）**：商业航天是近期市场最强主线之一，太空光伏为核心受益赛道，马斯克的落地规划是板块核心催化因素，建议关注钧达股份、东方日升、晶科能源、天合光能、迈为股份、捷佳伟创、奥特维、双良节能等公司 [10] - **石化**：地缘动荡凸显全球深海资源战略价值，中国海油集团作为海上资源开发领军企业，将在“十五五”期间做强油气主业，并探索开发海洋特色矿产资源 [11] - **有色金属**：2025年第四季度有色金属重仓股持仓市值占基金重仓股持仓市值7.8%，环比增加2.1个百分点，其中锂、铝增持明显，投资建议覆盖铜、铝、金银、钴、锂等细分领域及相关公司 [12] 公司研究 - **杭州银行**：2025年营收同比增长1.1%，归母净利润同比增长12.1%，2021-2025年战略规划圆满收官，2026年作为新五年规划开局之年，信贷投放有望实现“开门红” [13] - **招商银行**：2025年营收盈利增速较前三季度均有小幅回升，信用卡贷款占比13%为上市银行最高，非房个贷占比30.7%亦属前列，相关业务有望在财政贴息政策支持下获得较好量价支撑 [14] - **南京银行**：2025年实现营业收入555亿元，同比增长10.5%，实现归母净利润218亿元，同比增长8.1%，息差企稳回升，规模扩张加快，不良率维持低位 [15]

连云港市“十四五”产业发展成就总结 - 规上工业总产值跨越三个千亿级台阶，规上工业增加值年均增长11.6%，增速领跑全省 [1] - 绿色石化产业集群快速崛起，盛虹炼化一体化、卫星化学轻烃综合利用等项目全面投产 [1] - 生物医药产业入选国家先进制造业集群，新增1类新药16个，“中华药港”创新实力走在全国前列，市开发区跻身全国“生物医药”百强园区第五位 [1] - 田湾核电站7、8号机组开工建设，总投资720亿元的徐圩核能供热发电厂一期项目经国务院核准，全国首个工业用途核能供汽项目投用 [1] - 建成国家千兆城市、信息消费示范城市，“悟空智算”算力达9000P，在苏北唯一入围国家算力强基揭榜行动 [1] - 培养全省首位民营企业家院士，连续九年获得省长质量奖，全社会研发投入强度连续六年领跑苏北 [1] 连云港市2024年产业发展规划与目标 - 2024年目标实现规上工业总产值6000亿元以上 [2] - 围绕打造万亿级绿色石化产业集群，坚持重大项目引进与化工新材料项目集聚并举，开工建设连云港石化高端新材料、楷煜生物基新材料等项目，建成华星LPG库区，有序推进化工园区扩区 [2] - 深化生物医药全产业链开放创新，整合建设生物医药公共技术服务平台，瞄准全球原创新药发展趋势 [2] - 加快钢铁冶金、船舶修造、能源装备等产业智能化、绿色化、融合化转型，支持硅产业向半导体领域延伸 [2] - 加快海洋、石化、安防等特色高价值场景培育开放，构建“技术突破—场景验证—产业应用—体系升级”的发展模式 [2]

文章核心观点 - 五部委联合印发《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》，标志着中国工业绿色低碳发展从“园区”深化至“工厂”层面，开启系统化建设新阶段 [1] - 零碳工厂建设被视为一场驱动制造业绿色转型、提质增效的系统性变革，旨在构建“源头减碳—过程脱碳—协同降碳”的全过程全链条降碳体系 [9] - 政策采取“三步走”梯次推进策略，优先在脱碳难度较小的行业试点，逐步拓展至高载能传统行业，并计划于2026年起遴选一批零碳工厂 [7] 政策背景与顶层设计 - 政策由工信部、国家发改委、生态环境部、国务院国资委、国家能源局联合印发，为工厂零碳转型提供清晰路线图 [1] - “十五五”规划建议明确提出建设零碳工厂和园区，各地已积极出台配套措施并开展试点 [3] - 工信部将于年内发布工作通知，遴选一批零碳工厂 [1] 零碳工厂的定义与意义 - 零碳工厂是指通过技术创新、结构调整和管理优化，实现厂区内二氧化碳排放持续降低、逐步趋向于近零的过程，并非绝对“零排放” [3][4] - 其意义在于支撑零碳园区建设、推动区域绿色低碳发展，是形成“点面结合”工业绿色低碳发展格局的基础单元 [3] - 对于培育新质生产力、统筹高质量发展和高水平保护、支撑实现“双碳”目标具有重要意义 [4] 当前建设现状与行业差异 - 天津、上海、江苏、浙江、河南、广东等地已率先开展（近）零碳工厂建设 [5] - 建设探索主要集中于新能源汽车、光伏、锂电池及电子电器、纺织、食品、机械装备等外贸导向型或用电为主的行业 [5] - 钢铁、水泥、石化、有色等传统行业因碳排放刚性强、技术储备不足、投资回报周期长等因素，转型进展较慢 [5] - 总体仍处于试点阶段，不同行业企业转型路径差异大，脱碳难度呈现明显分层特征 [5] 实施路径与阶段目标 - 实施分阶段梯度培育，优先选择脱碳需求迫切、能源消费以电力为主、脱碳难度相对较小的行业先行探索 [7] - **2026年**：将遴选一批零碳工厂，做好标杆引领 [7] - **2027年**：在汽车、锂电池、光伏、电子电器、轻工、机械、算力设施等行业，培育建设一批零碳工厂 [7] - **2030年**：逐步拓展至钢铁、有色金属、石化化工、建材、纺织等行业，探索传统高载能产业脱碳新路径 [7] 核心建设路径与体系构建 - 构建“源头减碳—过程脱碳—协同降碳”的全过程全链条降碳体系 [9] - 六大建设路径包括：健全碳排放核算管理体系、加快用能结构绿色低碳转型、提升能源利用效率、开展重点产品碳足迹分析、提升数字化智能化水平、开展碳抵消和信息披露 [9] - **源头减碳**：加快用能结构绿色低碳转型，提高可再生能源使用比例，推进多能互补，强化清洁低碳氢应用，提升电气化水平 [11] - **过程脱碳**：提升能源利用效率，紧扣大规模设备更新与技术改造契机，推动生产过程系统性优化 [11] - 目标是构建以可再生能源为核心的清洁低碳能源系统，打造绿色高效生产工艺，搭建智能化能碳管控服务体系 [11] 关键基础：核算、标准与政策 - 将“健全碳排放核算管理体系，实现科学算碳”排在首要位置，旨在确保不同企业核算规则统一、数据可靠 [10] - 鼓励开展重点工业产品二氧化碳排放核算，为未来延伸至全生命周期管理打好基础 [10] - 当前零碳工厂标准体系建设呈现团体标准先行格局，已有相关团体标准30余项，但内涵外延尚不统一，建设结果参差不齐 [13][14] - 亟待构建统一权威的国家标准体系，中国电子技术标准化研究院已提出《零碳工厂通用要求》国家标准立项申请 [14] - 未来将研究制定分行业建设指南与评价导则，并加快制定温室气体排放核算、信息披露及产品碳足迹等相关标准 [14] - 政策强调强化政策牵引、标准供给和市场驱动，构建产业链与服务链、资金链协同发展的降碳生态 [13]

全球石化产业技术革命与广东产业布局 - 全球首套连续化、规模化废塑料化学循环装置在中国广东揭阳投产，该项目采用创新的“一步法”工艺，无需对低值混合废塑料进行复杂分选，可直接将其转化为新塑料，实现了塑料到塑料的闭环循环 [4][5] - 该技术由广东东粤化学科技有限公司运营，项目规模为20万吨/年混合废塑料资源化，标志着从依赖原油到循环再生的革命性跨越 [4][5] - 揭阳基地正加速建设3000亩绿色循环基地，二期项目投资额达226亿元，目标产能为300万吨/年，预计未来每年将产出超过200万吨绿色烯烃，为粤港澳大湾区的家电和汽车产业提供绿色原料 [7][9] 粤港澳大湾区石化产业集群发展 - 广东省石化产业规模庞大，拥有9800余家石化企业，营收规模达2万亿元，并通过“一带五基地”的宏大布局，将沿海港口与产业集群深度绑定 [11][12] - 国际化工巨头正加速在广东布局，例如埃克森美孚惠州乙烯项目已投产，其160万吨乙烯装置定位高端制造；巴斯夫、中海壳牌等也相继在此投资，带来顶尖技术同台竞技 [11] - 广东省正以“创新+开放”的双引擎模式，推动全球石化产业重心加速东移，从揭阳的循环技术突破到外资巨头的密集投资，正在构建世界级石化产业链 [14]