文章核心观点 - 巴中市在“十四五”时期通过实施“一市四区三地”发展战略 经济社会发展取得显著成就 全国革命老区振兴发展示范市建设呈现新气象 [1] 综合实力 - 地区生产总值（GDP）增速从2020年全国20个革命老区第15位上升至2024年第2位 [4] - 今年前三季度GDP增速排全省第8位 创近10年来最好位次 [4] - 地方一般公共预算收入增速连续17个月保持两位数增长 规上工业增加值增速连续18个月保持两位数增长 [4] - 地方级税收增速位居全省第一方阵 [4] 产业培育与工业发展 - 优选确定“5+2+3”现代产业体系 推进生态工业兴市、先进制造强市 [6] - 先进材料、低空经济、绿色建材、新型显示等8条产业链纳入省级重点产业链协同发展范畴 [6] - 运达风机装备基地、三一硅能光伏组件等项目相继投产 兴隆风电场项目开工建设 [6] - 平昌板庙1井实现四川盆地石油勘探历史性突破 通南巴气田成为川东北首个陆相致密气、四川盆地又一个千亿方大气田 [6] - 曾口—金堂省级化工园区正式获批 将助力打造千亿级能源化工产业集群 [6] 城乡融合发展 - 常住人口城镇化率较2020年提升4.34个百分点 [8] - 成功获评国务院乡村振兴重点工作督查激励市、全省乡村振兴先进市 [8] - 恩阳机场通航16个城市 巴南高铁开通并直达39个城市 全面融入成都、重庆“两小时经济圈” [8] - 南江“羊”BA赛事吸引140支球队参赛 全网曝光量达4.1亿次 入选全国“全民健康典型案例” [8] 改革开放与营商环境 - 制定礼遇企业家、为企办实事11条等措施 创新打造“巴商茶间荟”服务品牌 [9] - 推动“四上”企业水电气运等生产要素成本不高于川东北地区平均水平 [9] - 全省首部涉企服务地方性法规《巴中市优化涉企服务若干规定》正式施行 [9] - 对全市矿产、土地、低空、水利等21个领域资源开展系统梳理、评估与整合 创新推动资源价值转化 [10] 科技创新与科普 - 全国首个国家级科普视听产业基地“科普大视界”入选2025数智赋能文旅产业发展十大典型案例 [10] - 离岸孵化中心、“巴中云上大学城”、虚拟电厂等科技创新平台全面运行 [10] - 计划坚持“一年一大会、一月一院士、一周一专家” 打造“科普之城” [10] 生态文明建设 - 成功创建四川省首个地级市国家生态文明建设示范区 获评“中国十大秀美之城” [12] - 2023年全市生态系统生产总值（GEP）达2586.36亿元 完成全省首个地级市生态价值量化评估 [12] - 率先开发森林经营碳普惠项目并完成备案 率先成立“两山”生态发展公司进行生态资源市场化运营 [12] 民生保障与公共服务 - 将新增财力的70%以上用于保障和改善民生 [13] - 创新建设“巴中云上大学城” 引进76家高校院所优质课程 建成智慧教育云平台“巴适学” [13] - 成功引入四川省人民医院全面托管市中心医院 全市基层诊疗量占比达67.48% 位居全省第1位 [13] - 人均体育场地面积达2.96平方米 “15分钟养老服务圈”基本形成 [14]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 当前宏观层面相对真空，A股缺乏上涨主线，成交维持低位，股指震荡为下一轮上行积蓄动能，且在政策护盘和宏观流动性充裕背景下，股指下方有较强支撑；资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨空间 [1] - 高铜价抑制下游需求，但下游对铜价接受意愿重心上移，叠加宏观情绪好转，铜价有望偏强运行；近期产业面驱动有限，宏观市场情绪好转，铝价偏强运行；国内氧化铝产能持续释放，产量及库存双增，基本面偏弱，关注成本支撑；LME锌挤仓隐患仍存，锌价预计维持高位，但国内基本面过剩，追高需谨慎，关注低多机会；镍价短期或震荡运行，警惕高库存压制，关注供给与宏观变化，中长期一级镍延续过剩格局；不锈钢期货震荡寻底，操作建议短线为主，关注逢高卖套机会；锡中长期建议关注逢低做多机会；金价或高位区间震荡，银价短期或偏强运行 [1] - 工业硅西北产能复产，西南开工弱于往年，枯水期影响削弱，多晶硅11月排产下降，受其偏多外溢影响；多晶硅产能中长期有去化预期，四季度终端装机边际提升，反内卷政策未落地市场情绪消退；新能源车传统旺季将至，储能需求旺盛，但套保压力大 [1] - 螺纹钢产业需求在淡季有潜在转弱担忧，宏观情绪兑现后关注上行压力，可参与虚值累沽策略；热卷产业淡季效应不明显，但产业结构宽松，关注宏观情绪兑现后的价格上行压力；铁矿石近月受限产压制，远月有向上机会；铁合金直接需求尚可，成本支撑，但供给偏高，库存累积，板块承压，价格反弹空间有限 [1] - 煤焦自身供给偏紧表现较强，但下游钢材价格走弱，11月钢材需求有走弱压力，盘面假突破重回震荡区间概率较大，单边短期观望，中长以低多为主，产业客户考虑卖出套保；焦炭盘面升水，产业客户可抓住盘面冲高机会对部分现货做卖出套保 [1] - 马来11月上旬减产难带动去库，产地库存有压力，国内11月买船量多，四季度偏宽松，不利于基差及月差；中方采购美豆对豆油无实质性影响，国内库存去化，豆油在三油中抗跌，套利中建议多配；中加领导人会面后无新贸易政策发布，单边建议观望或做多波动率，基差预计偏强运行 [1] - 国内棉花新作丰产预期强，但收购价支撑皮棉成本，下游开机维持低位，纱厂库存不高，有刚性补库需求，新作市场年度用棉需求韧性较强，棉市短期有支撑无驱动，关注后续相关情况；全球食糖供应转向过剩，原糖价格承压下行，国内新作供应压力同比增长，郑糖上方承压，跟随原糖；玉米短期收购意愿强，产地现货价格坚挺，盘面跟随反弹，但卖压预期后置，供应压力未释放前上涨缺乏强驱动，关注农户售粮节奏和贸易商囤货行为变化；国内大豆买船榨利差，12 - 1船期买船进度慢，短期内盘跟随美盘震荡偏强，USDA报告发布前震荡调整，关注报告数据和南美天气 [1] - 纸浆建议12 - 1反套；原木基本面走弱已被盘面计价，大跌后追空盈亏比低，建议观望；生猪现货受惜售和二次育肥支撑逐渐稳定 [1] - 原油、燃料油因OPEC + 12月维持小幅增产、短期地缘局势炒作降温、中美部分贸易关税政策暂缓执行，市场情绪缓和；沥青短期供需矛盾不突出，跟随原油，供给不缺且利润较高；沪胶原料成本支撑强，期现价差低，商品市场氛围偏多；BR橡胶成本端支撑不足，供给宽松，但短期价格有止跌迹象；PTA受汽油利润、苯价格、装置故障及轮检影响，产量回落；乙二醇受原油和煤炭价格影响，成本支撑略有变化，聚酯需求未明显下滑；短纤价格跟随成本紧密波动；苯乙烯因亚洲苯价疲软、美湾纯苯价格上调、装置检修增加而变化；尿素出口情绪稍缓，内需不足，有反内卷及成本端支撑，下游需求开工走弱；PP新投产能释放，检修力度减弱，下游改善不及预期，丙烯单体下跌成本支撑减弱；PVC盘面回归基本面，检修增加供应压力减缓，但需求减弱订单不佳；烧碱广西氧化铝投前送货，后续检修集中度下降，去库，绝对价格偏低，近月仓单有限易挤仓；LPG国际油气基本面宽松，盘面价格估值修复，燃烧需求重启，化工刚需支撑，国内现货基本面维稳运行 [1] - 集运欧线宏观利好情绪消化，旺季涨价预期提前计价，11月运力供给相对宽松 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - A股当前缺乏上涨主线，成交低位，股指震荡为上行积蓄动能，下方有支撑；资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨空间 [1] 有色金属 - 铜价有望偏强运行，铝价偏强运行，氧化铝基本面偏弱关注成本支撑，锌价维持高位追高需谨慎，镍价短期震荡警惕高库存，不锈钢期货震荡寻底，锡中长期关注逢低做多机会，金价高位区间震荡，银价短期偏强运行 [1] 工业硅、多晶硅、碳酸锂 - 工业硅西北产能复产，西南开工弱于往年，多晶硅11月排产下降；多晶硅产能中长期去化，四季度终端装机提升，反内卷政策未落地；碳酸锂新能源车旺季将至，储能需求旺盛，但套保压力大 [1] 螺纹钢、热卷、铁矿石、铁合金 - 螺纹钢关注淡季需求转弱和上行压力，热卷关注宏观情绪兑现后价格上行压力，铁矿石近月受限产远月有机会，铁合金价格反弹空间有限 [1] 煤焦、焦炭 - 煤焦供给偏紧但受下游钢材影响，盘面或重回震荡区间，单边短期观望中长低多，产业客户考虑卖出套保；焦炭盘面升水，产业客户可对部分现货卖出套保 [1] 油脂、棉花、食糖、玉米、大豆 - 油脂方面，马来减产难去库，国内豆油库存去化抗跌，中加贸易政策未明确；棉花有支撑无驱动关注后续情况，食糖供应转向过剩郑糖承压，玉米短期反弹有限关注售粮情况，大豆短期内盘跟随美盘震荡关注报告数据和南美天气 [1] 纸浆、原木、生猪 - 纸浆建议12 - 1反套，原木大跌后追空盈亏比低建议观望，生猪现货受惜售和二次育肥支撑稳定 [1] 能源化工 - 原油、燃料油市场情绪缓和，沥青供需矛盾不突出，沪胶原料成本支撑强，BR橡胶短期有止跌迹象，PTA产量回落，乙二醇成本支撑有变化，短纤跟随成本波动，苯乙烯受装置等因素影响，尿素内需不足有支撑，PP下游改善不及预期，PVC需求减弱，烧碱易挤仓，LPG国内现货基本面维稳 [1] 集运欧线 - 宏观利好情绪消化，旺季涨价预期提前计价，11月运力供给相对宽松 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2601合约短期偏弱、中期震荡、日内偏弱，整体偏弱运行，受利空因素压制震荡偏弱 [1] - 预计本周四国内原油期货2601合约或维持偏弱走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 价格行情驱动逻辑 - OPEC最新季度报告将三季度全球油市从“供不应求”变为“日过剩50万桶”，供应宽松预期放大 [5] - 美国EIA同步下调今明两年美油与布油价格预估，最新周度库存去库幅度弱于预期 [5] - 宏观层面缺乏新的需求拉动，美元小幅走强，投机资金减仓，WTI远月合约出现远月溢价结构，加剧短线抛压 [5] - 本周三夜盘国内外原油期货价格大幅回落，国内原油期货2601合约大幅收低3.22%至453.8元/桶 [5]

经济规模与地位 - 成渝地区双城经济圈地区生产总值在2020至2024年间连跨两个万亿元台阶，2024年达8.7万亿元 [1][2] - 2024年地区生产总值占全国比重为6.5%，占西部地区比重达30.3% [1][2] - 区域对西部地区乃至全国高质量发展的支撑带动作用明显增强 [1][2] 发展特征与趋势 - 区域现代化水平整体持续进步但增速逐步放缓，2022年后趋于平缓，发展模式正从高速扩张转向结构优化与内生动力培育 [2] - 内部空间格局呈稳定纺锤形结构，领先型区域从重庆中心城区和成都双核向多元突破演进，绵阳成为新增长极 [2] - 追赶型区域规模可观但区域间绝对差距拉大，凸显协同发展的结构性挑战 [2] - 区域陷入前有标兵后有追兵的激烈竞争格局，增长动能面临挑战，需从规模增长向质量跃升转型 [3] 增长动力与战略方向 - 创新被视为未来高质量发展的关键驱动力，建设具有全国影响力的科技创新中心是核心定位之一 [4] - 区域高等教育互补性强但学科发展不均衡，科技应用研究较传统，大型基础科学设施和尖端仪器不多 [4] - 强化科技创新中心能力需加强战略科技力量、夯实基础研究、贯通产业链创新链、培育未来产业 [4] - 发展动力源关键在于科技，需抓好战略性新兴产业，做强基础研究，培养风险投资基金以促进科技成果转化 [5] 产业与人才基础 - 区域人口规模达9853.5万人，占全国总人口7%，属于人口净流入地区，可通过投资于人与物结合推进教育科技人才一体化 [5] - 比较优势在于兼具富集生态资源和厚实产业基础，汽车制造、装备制造、能源化工等传统产业规模庞大 [5] - 产业需坚持智能化、绿色化、融合化方向，加快传统产业绿色转型，构建独具区域特色的绿色产业体系 [5] - 西部地区通过城镇化带动经济增长潜力大，需增强城市群承载力，提升城镇化水平，促进城乡融合发展 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观经济数据有升有降，商品市场各品种表现不一，金融市场政策频出且债市、汇市有波动，股票市场 A 股弱势港股活跃，市场整体受政策、供需、地缘等多因素影响[1][2][37] 各部分总结 宏观数据 - 9 月 GDP 当季同比 4.8%，较上期 5.2% 下降，去年同期 4.6%；10 月制造业 PMI49%，较上期 49.8% 下降，去年同期 50.1%；多项经济指标有不同变化[1] 商品投资 综合 - 央行将实施适度宽松货币政策，完善框架与传导；5000 亿新型政策性金融工具投放完毕，推荐多个项目上市，带动投资超万亿；11 日部分商品基差有正负值差异；美方暂停出口管制穿透性规则；墨西哥推迟加税，欧盟考虑移除华为等设备[2][3] 金属 - 中信、建行调整积存金定投金额；国际贵金属期货收涨，德商银行对多种金属价格作出预测；部分金属库存有增减变化；黄金 ETF 持仓增加[5][6] 煤焦钢矿 - 国家发改委保障能源供应；几内亚西芒杜铁矿项目投产，铁矿石进入国际市场[8] 能源化工 - 美油主力合约收涨，印尼提高生物柴油混合比例或影响棕榈油市场；俄罗斯石油出口稳定，美国制裁影响欧洲能源供应；油价因等待预测持稳[9][10] 农产品 - 北京新发地白条猪价格回落；德国预计 2026 年油菜籽种植面积；巴西 11 月农产品出口量增加；俄罗斯粮食收获超 1.35 亿吨；全国冬小麦、冬油菜播种有进展[12][13] 财经新闻 公开市场 - 11 日央行开展 4038 亿 7 天期逆回购，净投放 2863 亿[14] 要闻资讯 - 央行将深化金融改革，实施适度宽松货币政策，推进市场建设与开放；专家认为政策配合有望完成经济目标；多项经贸事件有新进展；多地多领域有政策举措与项目推进；多家银行调整存款产品；多起债券及海外事件发生[15][18][23] 债市综述 - 中国债市延续暖意，多类债券有表现，货币市场利率多数上行，国内外部分债券中标与收益率有变化[25][28][29] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘下跌，美元指数及非美货币有涨跌[30][31] 研报精粹 - 中信证券对 2026 年宏观、利率债、信用债作出展望；中信建投、国盛宏观、长江固收有相关观点[32][33][34] 今日提示 - 11 月 12 日多只债券上市、发行、缴款、还本付息[36] 股票市场 - A 股弱势整理，港股恒生指数等上涨，融资资金涌入部分行业，南向资金流入港股，港股 IPO 募资居首[37][38][39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工等多个行业期货品种进行分析 给出市场表现、供需情况、行情展望及操作建议等内容 为投资者提供决策参考[1] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 股指期货 - A股缩量震荡 板块轮动 四大期指主力合约随指数下挫 基差贴水扩大 顺周期轮动上行 TMT集体回调 建议观望 深度下挫可布局看跌期权牛市价差[2][3][4] 国债期货 - 资金压力缓和 期债震荡 早盘偏强 央行货币政策偏宽松 预计债券利率波动区间下移 建议逢回调做多 关注正套策略机会[5][6][7] 贵金属 - 美国就业数据恶化提振降息预期 贵金属收涨 中长期有望牛市 建议回调买入黄金 持有白银看涨期权多单[8][9][10] 集运指数（欧线） - 现货偏冷 主力合约涨势难续 预计盘面区间震荡 建议逢低做多12合约[11][12] 有色金属 铜 - 美国政府停摆结束预期升温 铜价反弹 中长期供需矛盾支撑价格 建议主力参考85500 - 87500区间[12][13][16] 氧化铝 - 盘面低位震荡 区域分化 预计价格弱势震荡 主力参考2750 - 2900元/吨区间[16][17][18] 铝 - 盘面高位震荡 宏观驱动强 基本面支撑弱 预计主力合约运行区间21000 - 21800元/吨 建议逢高短空[19][20][21] 铝合金 - 高价交投冷清 成本支撑与供需紧平衡作用下 预计价格偏强震荡 主力参考20400 - 21200元/吨区间 可考虑套利[21][22][23] 锌 - 锌价高位震荡 供应压力有限 需求无超预期表现 预计主力合约参考22300 - 23000区间[24][25][27] 锡 - 供给紧张 价格偏强震荡 建议多单继续持有 关注缅甸供应情况[28][29][31] 镍 - 盘面窄幅震荡 基本面平淡 宏观偏弱 预计主力参考118000 - 124000区间 关注宏观和印尼政策[31][32][33] 不锈钢 - 盘面震荡走弱 宏观驱动弱化 基本面压力仍存 预计主力运行区间12400 - 12800元/吨[35][36][37] 碳酸锂 - 盘面偏强 资金驱动为主 基本面供需双增 关注大厂复产和需求边际变化[38][39][41] 多晶硅 - 需求下降 价格下跌 预计高位震荡 关注现货支撑和仓单消化情况[42][43][44] 工业硅 - 现货企稳 期货下跌 预计低位震荡 关注仓单消化情况 价格区间8500 - 9500元/吨[46][47] 黑色金属 钢材 - 铁碳元素库存分化 建议多煤空卷继续持有 关注1月合约钢厂铁水和库存变化[46][47][50] 铁矿石 - 发运下滑 到港下降 港存上升 铁水下降 矿价弱势下跌 建议单边观望 套利多焦煤空铁矿[51][53][54] 焦煤 - 期货下跌 期现背离 供应或提升 需求走弱 库存中位略增 建议单边震荡看待 套利焦煤1 - 5正套[55][56][57] 焦炭 - 期货下跌 主流焦企提涨 供应有成本支撑 需求受钢厂减产压制 库存中位略降 建议单边震荡看待 套利焦炭1 - 5正套[58][59][60] 农产品 粕类 - 美豆出口有变数 关注USDA报告 国内豆粕宽幅震荡 菜粕成交为0[61][62][63] 生猪 - 猪价震荡 出栏进度或放缓 建议3 - 7反套继续持有[64] 玉米 - 现货上涨 盘面反弹 后续卖压仍存 关注卖粮和采购情况[65][66] 白糖 - 原糖偏空 国内底部震荡 预计本周价格震荡运行[67][68] 棉花 - 美棉低位震荡 国内棉价区间震荡 关注美棉检验和国内成本情况[69][70] 鸡蛋 - 蛋价稳定 供应压力大 预计底部宽幅震荡 关注01合约压力位[71][72][73] 油脂 - 马棕反弹 连棕跟随 豆油震荡 预计棕榈油走强 豆油基差窄幅波动[73][74] 红枣 - 通货价格下调 盘面偏弱 关注旺季消费提振[75][76] 苹果 - 地面转冷库交易 现货价格偏稳 关注西部冷库交易和山东库存[77] 能源化工 PX - 供需预期偏弱 成本支撑有限 预计6200 - 6800区间震荡 多单逢高减仓 6800以上短空[78][79] PTA - 中期供需预期偏弱 成本支撑有限 预计4300 - 4800区间震荡 多单减仓 可逢高短空 TA1 - 5滚动反套[80][81] 短纤 - 供需预期转弱 加工费或压缩 单边同PTA 盘面加工费800 - 1100区间逢高做缩[82] 瓶片 - 供需宽松 库存累库 PR跟随成本 加工费波动 单边同PTA 主力盘面加工费300 - 450元/吨[83][84] 乙二醇 - 供应高位 累库预期高 上方承压 建议持有虚值看涨期权 EG1 - 5逢高反套[85] 纯苯 - 供需预期偏弱 估值低 价格反弹承压 短期BZ2603跟随油价逢高偏空[86][87] 苯乙烯 - 供需紧平衡 关注装置和成本 建议EB12价格反弹偏空[89][90] LLDPE - 现货变化不大 套保商成交好 建议观望[91] PP - 成交好转 基差维持 建议观望[91] 甲醇 - 港口承压 内地产量增加 需求端部分降负 建议观望[93] 烧碱 - 低度碱获支撑 整体缺乏利好 价格大趋势偏弱 跟踪下游补库[93][94][95] PVC - 供大于求 价格趋弱 关注新增产能和需求淡季影响[96][97] 纯碱 - 现货跌价后待发天数增加 盘面反弹 过剩格局 建议观望 反弹做空[98][99][100] 玻璃 - 现货走弱 盘面承压 短期刚需支撑 中长期需求收缩 建议短线偏弱对待[98][99][100] 天然橡胶 - 短期驱动有限 预计胶价震荡 关注原料产出和宏观变化[101][102][103] 合成橡胶 - 供需提振有限 成本端偏弱 建议逢高做空BR2601 关注10800附近压力[103][104][105]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国政府停摆僵局缓解，若重启且经济数据疲软，美元指数或走弱，人民币汇率大概率在7.09 - 7.14区间波动，四季度我国出口增速中枢或回落但全年外贸有望平稳收官；国债中期多单持有；贵金属中短期走强，关注美数据补发；铜价受降息预期和现货市场影响，关注支撑和压力位；铝产业链中铝高位震荡、氧化铝偏弱运行、铸造铝合金高位震荡；锌高位震荡；镍和不锈钢基本面压力主导；锡高位震荡，关注供给扰动；碳酸锂震荡偏强但需警惕回调；工业硅和多晶硅宽幅震荡；铅高位震荡；螺纹和热卷成材震荡，卷板材去库压力大；焦煤焦炭关注四轮提涨落地情况；硅铁和硅锰区间震荡；原油短期震荡难破，中长期受压制；LPG盘面偏强；PTA - PX随成本端偏强震荡；MEG长期累库预期下空配地位难改；PP和PE底部震荡；纯苯和苯乙烯易跌难涨；橡胶和20号胶承压震荡上移；尿素稳中偏强；玻璃纯碱烧碱低位博弈；纸浆和胶版纸高位震荡；丙烯震荡格局；生猪静待筑底；油料关注USDA报告；油脂价格有望修复；豆一高位盘整；玉米和淀粉震荡偏强；棉花短期震荡；白糖关注巴西产量数据；鸡蛋总体偏空；苹果偏强运行；红枣关注新枣收购[3][4][5][8][10][11][12][14][16][17][18][20][21][23][26][28][30][33][34][37][39][41][43][45][46][47][48][49][50][51][53][54][55][56][57][58][60][61][63] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观方面，中国央行Q3货政报告提及金融总量增速、债券市场等内容，10月ADP数据创两年半最大降幅，美国政府停摆有望终结，后续关注核心经济数据发布及市场反馈；人民币汇率双向波动有政策托底，预计本周美元兑人民币即期汇率在7.09 - 7.14区间波动，四季度我国出口增速中枢或回落但全年外贸有望平稳收官；国债市场资金面偏紧，现券收益率短端略升，中长端基本未受影响，中期多单继续持有[1][3][4] 大宗商品 有色 - 黄金和白银短线高位运行，关注美数据补发，中长期价格重心有望上抬；铜价受美政府停摆有望结束和劳动力市场指标走弱预期影响，关注支撑和压力位；铝产业链中铝受资金影响高位震荡，氧化铝基本面未改偏弱运行，铸造铝合金高位震荡；锌高位震荡；镍和不锈钢基本面压力主导，关注需求走势；锡夜盘多头进场向上突破，维持高位震荡；碳酸锂涨幅过快需警惕回调，震荡偏强；工业硅和多晶硅下游需求较弱，以宽幅震荡看待；铅高位窄震，供给紧缩推升铅价，后续缓慢恢复平衡[5][8][9][10][11][12][13][14][16][17][18][20] 黑色 - 螺纹和热卷成材震荡，卷板材去库压力较大，钢铁企业盈利率下降，负反馈风险增加；焦煤焦炭震荡下行，关注四轮提涨落地情况，焦煤现货价格下行空间有限；硅铁和硅锰高库存与成本支撑，区间震荡[21][23] 能化 - 原油盘面震荡偏弱，逻辑回归基本面，短期震荡难破，中长期受压制；LPG成本上涨，盘面延续偏强格局；PTA - PX受“反内卷”传闻和下游需求影响，价格低位反弹，预计随成本端偏强震荡；MEG需求端订单回落，长期累库预期下空配地位难改；PP和PE底部震荡，供强需弱格局难改；纯苯和苯乙烯易跌难涨，关注供应端负反馈和去库情况；橡胶和20号胶承压震荡上移，关注下游需求；尿素出口配额增加，行情稳中偏强；玻璃纯碱烧碱低位博弈，纯碱以成本定价，玻璃产销走弱，烧碱产量回归市场压力增加；纸浆和胶版纸期价高位震荡；丙烯反弹延续，维持震荡格局[26][28][30][33][34][37][39][41][43][45][46][47][48][49][50][51] 农产品 - 生猪静待筑底，政策端或影响远月供给，旺季需求有望支撑价格；油料关注本周USDA报告，进口大豆买船和到港情况变化，豆粕和菜粕关注去库和仓单情况；油脂价格有望逐渐修复，关注产地信息和政策；豆一高位盘整；玉米和淀粉期现共振走强，震荡偏强运行；棉花关注USDA报告，短期震荡；白糖关注巴西产量数据；鸡蛋产能高位但面临拐点，总体偏空；苹果偏强运行；红枣关注新枣收购，减产下预计下方空间有限[53][54][55][56][57][58][60][61][63]

股价与交易表现 - 11月11日公司股价上涨5.62%，成交额达16.70亿元 [1] - 当日融资买入额为1.85亿元，融资偿还1.43亿元，融资净买入4230.13万元 [1] - 截至11月11日，公司融资融券余额合计4.95亿元，其中融资余额4.94亿元，占流通市值的3.61% [1] 融资融券情况 - 公司融资余额超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] - 融券方面，11月11日融券偿还2.61万股，融券余量6.69万股，融券余额39.00万元，同样超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] 公司基本概况 - 公司成立于1997年6月3日，于2010年4月27日上市 [1] - 主营业务涵盖环保新材料及化工产品的研发、生产与销售，化石能源产业综合服务等 [1] - 主营业务收入构成为：环保材料及化工产品50.98%，烃基生物柴油48.51%，其他(补充)0.51% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至10月20日，公司股东户数为4.58万，较上期增加4.90% [2] - 人均流通股为50928股，较上期减少4.67% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股1398.36万股，相比上期减少78.16万股 [3] 财务业绩 - 2025年1月-9月，公司实现营业收入19.42亿元，同比增长5.60% [2] - 同期归母净利润为5795.11万元，同比增长109.15% [2] 分红记录 - 公司A股上市后累计派现8.63亿元 [3] - 近三年累计派现0.00元 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期宏观向上驱动有所增强，股指、国债短期震荡反弹，谨慎做多；黑色短期震荡，谨慎观望；有色短期震荡反弹，谨慎做多；能化短期震荡，谨慎观望；贵金属短期震荡反弹，谨慎做多，中长期逢低买入 [3] 各行业总结 宏观金融 - 海外方面，美国参议院折中议案越过初步障碍，联邦政府停摆有望结束，提振全球风险偏好，美元指数整体下跌；国内方面，10月制造业景气水平回落、出口超预期下降使经济增长放缓，打压乐观预期，但通胀数据超预期修复回升、中美贸易协议签署落地降低外部风险，且央行重启国债买卖操作释放流动性，货币政策加码、流动性充裕提振国内风险偏好 [3] 股指 - 在饮料制造、酒店旅游以及机场航运等板块带动下国内股市小幅上涨，短期宏观向上驱动增强，股指短期反弹，但需关注国内经济增长和增量政策实施情况，操作上短期谨慎做多 [4] 贵金属 - 市场周一夜盘整体大幅上涨，因美国疲软经济数据强化美联储降息预期，提振非孳息资产需求；短期震荡反弹，中长期向上格局未改，操作上短期谨慎做多，中长期逢低买入 [5] 黑色金属 - 钢材：周一，期现货市场持平，成交量低位运行，CPI、PPI数据好转使市场情绪恢复；上周需求见顶，表观消费量环比回落49.51万吨，库存降幅放缓，后期需求或走弱；供应方面，钢价下跌抑制产能投放，环保限产升级，产量环比回落18.55万吨；短期负反馈逻辑，螺纹钢3000点附近下跌空间有限，后续关注宏观逻辑 [7] - 铁矿石：周一，期现货价格小幅反弹；钢厂亏损加剧，减产加快，铁水产量降至234万吨，需求有下降空间，补库谨慎；供应方面，本周发货量环比回落144.8万吨，到港量环比回落477.2万吨，供应有改善迹象；短期区间震荡 [7] - 硅锰/硅铁：周一，现货价格持平，盘面价格小幅反弹；上周钢材产量回落，铁合金需求下降；供应小幅下降，硅锰开工率40.24%，日均产量减835吨；硅铁主产区价格平稳，原料兰炭价格平稳；盘面价格预计区间震荡 [8] - 纯碱：周一，主力合约震荡运行；供给环比增加，四季度有产能投放计划，供给宽松，压力仍存；需求刚需环比持稳；虽有反内卷政策，但无明确文件，跟随政策动力不足，中长期供应矛盾拖累价格，偏空思路对待 [9] - 玻璃：周一，主力合约区间震荡，受沙河消息影响价格波动大；供应产量和开工条数环比持稳；需求同比偏弱，下游订单天数环比下降，库存同比偏高；有反内卷政策支撑，但需求疲软，关注年底竣工高峰期需求，前期跌幅大，当前估值偏低，叠加沙河影响，短期偏强运行 [9][10] 有色新能源 - 铜：近期美国铜库存接近37万短吨，处于历史高位，制约进口需求，警惕巴拿马铜矿重启；国内精炼铜去库不及预期，社会库存为19.95万吨，仍处高位；印尼铜矿停产支撑期价，短期高位震荡 [11] - 铝：周一，沪铝价格冲高；隔夜美国结束停摆消息提振市场风险偏好；市场忧虑后期供应偏紧；国内去库不畅，交易预期忽略基本面，淡季将至将回归现实，短期偏强，关注小时线20线支撑 [11] - 锡：供应端，云南大型冶炼企业检修结束，开工率小幅拉升，但矿端偏紧，缅甸锡矿出口量低；需求端，旺季不旺，传统行业和光伏需求疲软；库存本周累库349吨；中短期下方有支撑，高价抑制消费使上方空间承压，预计高位震荡 [12] - 碳酸锂：周一，主力合约大幅上涨7.36%；钢联报价电池级碳酸锂环比上涨；锂矿报价上涨；外购生产利润为负；枧下窝推进复产；市场消化利空，需求逻辑占上风，震荡偏强，警惕供给端扰动 [13] - 工业硅：周一，主力合约上涨1.31%；华东通氧报价上涨，期货贴水；丰水期结束，西南大幅减产，需求平稳，供需双弱；关注枯水期去库情况；有大厂现金流成本和煤炭成本支撑，预计震荡，逢低布局 [14] - 多晶硅：周一，主力合约上涨1.08%；相关报价持平，仓单数量持平；强政策预期与弱现实博弈，政策预期支撑现货价格，但终端需求疲软；近期收储传闻扰动，预计高位区间震荡，逢低布局 [15] 能源化工 - 原油：美国政府停摆有望结束带动市场情绪回升，油价上行；本周有大量数据发布判断供应过剩情况；短期制裁是焦点，关注制裁油品成交和运输；地缘不确定性下，油价区间震荡 [16] - 沥青：继续下破前低，探底中；基差低迷，成交有限；社库和厂库有累库压力，需求淡季，现货偏向低价货源，累库压力增加；原油下跌使利润走高，开工因山东部分厂复产提升，供应压力增大；关注原油成本波动 [16] - PX：聚酯端反内卷期望提振，价格小幅走高，上行边际放缓；PTA开工高，PX有需求支撑；PXN价差回升至236美金，外盘815美金，偏紧格局；海外成品油强势，乙苯调油询价提升或提供成本支撑，关注成本变化 [17] - PTA：头部厂商联合减停产消息及资金减空使主力上行；下游开工91.5%，短期测试压力；实际减产确认度不高，下游需求临近下行，后期有累库预期，下行压力存续 [17] - 乙二醇：低位震荡，未摆脱承压格局；港口库存累积至66.1万吨，下游开工中性，发货量不高，到港增加至18.9万吨；11月中下旬累库压力大，下游开工有下行风险，进场需谨慎 [18] - 短纤：短期跟随聚酯板块小幅抬升；终端订单季节性回落，开工部分走低，库存有限累积；后续上升空间或有限，中期跟随聚酯端可逢高空 [18] - 甲醇：内地和港口累库，内地供需恶化，价格探底，下游走弱，装置重启，基本面压力大，有向下驱动；煤炭价格坚挺挤压利润，价格下探接近进口成本，伊朗装置11月下计划停车，有预期支撑；现实需改善，预计震荡下探，下行速率放缓，空间有限 [18] - PP：需求有改善，但供应增速快使库存上升；传统淡季临近，需求将走弱，供应维持高位，基本面承压；原油价格震荡偏弱，成本支撑不足，预计价格向下探底 [19] - LLDPE：核心矛盾是供应压力累积，新增产能释放，检修装置重启，供应增强；需求旺季效应11月初见顶后回落，支撑转弱；原油价格走势偏弱，支撑不足；供强需弱、成本支撑有限，预计价格承压运行 [19] - 尿素：供应端预期提升，供应趋于宽松；需求端分化，北方小麦播种尾声，农业用肥扫尾，复合肥企业开工回升但采购谨慎，出口受政策限制难放量；供需结构宽松，短期偏弱窄幅整理 [19] 农产品 - 美豆：隔夜CBOT市场01月大豆收涨0.94%；市场对中美大豆贸易关系修复乐观；截至11月6日当周，出口检验量为1088577吨；关注USDA报告，南美大豆产区暂无风险，丰产预期稳定，美豆产量预期偏高，若下调单产，期末库存收缩，成本修复逻辑增强 [20] - 豆菜粕：供需宽松、基差弱；中美农产品贸易关系修复使进口大豆定价成本走高，未来缺口风险降低；截至11月7日，油厂大豆库存增加，豆粕库存减少，未执行合同增加 [21] - 豆菜油：豆油供强需弱，受进口大豆定价成本上涨影响区间行情稳定；截至11月7日，豆油商业库存环比减少，同比增加；菜油库存高位，菜籽库存见底，受中加贸易影响，贸易惜售挺价，支撑基差走强 [21] - 棕榈油：马来西亚10月底产量增加11.02%至204万吨，出口量增加18.58%至169万吨，库存环比增加4.4%至246万吨；现阶段进入减产周期，季节性去库趋势不变，行情弱稳，基本面利空出尽风险抬升；国内暂无新增买船，随成本震荡企稳；截至11月7日，商业库存环比增加 [22] - 玉米：供大于求局面未改变，产区地趴粮多，贸易商建库意愿低，等第二波抛压；北港、饲料企业及深加工企业库存偏低，深加工利润提升，小麦价格提供支撑 [22] - 生猪：11月规模养殖场出栏量环比下滑，养殖利润亏损，肥标价差高，散户惜售，供应压力减轻；需求方面，白条与毛猪价差走高，天气降温使需求增量，鲜冻价差低、价格偏低，食品加工企业备货或提前；当前供需宽松局面不变，市场预期不足，但基本面压力缓解，猪价弱稳，期货贴水下有支撑 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指中长期逢低做多，科技是市场主线 [4] - 四季度债市供需格局或改善，有望震荡修复 [8] - 贵金属建议逢低做多白银 [11] - 铜价短期震荡偏强 [14] - 铝价可能进一步冲高 [16] - 锌价短期偏强但上行空间有限 [19] - 铅价短期偏强震荡 [21] - 镍价短期观望，中长期或早于基本面确认底部 [23] - 锡价短期高位震荡，建议逢低做多 [26] - 碳酸锂留意高位抛压，关注 12 月排产及权益市场氛围 [27] - 氧化铝短期观望 [29] - 不锈钢价格短期内维持偏弱走势 [31] - 铸造铝合金短期价格跟随铝价 [33] - 钢材需求进入淡季，未来需求有望出现拐点 [36] - 铁矿石短期弱势运行 [38] - 玻璃短期内价格维持偏弱运行 [40] - 纯碱短期内价格延续震荡 [42] - 锰硅和硅铁寻找回调位置做反弹 [46] - 工业硅价格盘整运行 [48] - 多晶硅供需格局或好转，但去库幅度有限 [50] - 橡胶建议回调短多交易 [56] - 原油低多高抛，短期观望 [58] - 甲醇和尿素建议观望 [59][61] - 苯乙烯价格或将阶段性止跌 [63] - PVC 中期关注逢高空配 [66] - 乙二醇建议逢高空配 [68] - PTA 关注中期 PXN 上升带动走强的机会 [70] - PX 关注中期估值上升机会 [73] - 聚乙烯价格维持低位震荡 [75] - 聚丙烯等待明年一季度成本端转变支撑盘面 [77] - 生猪首推反套，其次反弹抛空 [81] - 鸡蛋短期偏强整理，中期关注抛空 [83] - 豆粕短期跟随进口成本上涨，中期反弹抛空 [87] - 棕榈油马棕出口未转好前震荡偏弱看待 [89] - 白糖等待反弹衰减后做空 [91] - 棉花短期延续震荡 [93] 各行业关键要点总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：工信部推动重点领域应用场景培育；公募新规征求意见；南向资金净买入额突破 1.3 万亿港元；国办促进民间投资发展 [2] - 期指基差比例：各合约基差比例不同 [3] - 策略观点：中长期逢低做多，科技是市场主线 [4] 国债 - 行情资讯：各主力合约收盘价及环比变化；美国国会通过临时拨款法案；国办促进民间投资发展 [5] - 流动性：央行单日净投放 416 亿元 [7] - 策略观点：四季度债市供需格局或改善，有望震荡修复 [8] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX 金、COMEX 银价格及涨幅；美国 10 年期国债收益率和美元指数；TGA 账户余额和存款准备金规模变化 [9] - 策略观点：建议逢低做多白银 [11] 有色金属类 铜 - 行情资讯：伦铜和沪铜主力合约收盘价及涨幅；LME 铜库存和注销仓单比例；国内电解铜社会库存和保税区库存；现货升贴水和进口亏损 [13] - 策略观点：短期震荡偏强 [14] 铝 - 行情资讯：伦铝和沪铝主力合约收盘价及涨幅；沪铝加权合约持仓量和期货仓单；国内铝锭和铝棒社会库存；现货升贴水和外盘库存 [15] - 策略观点：可能进一步冲高 [16] 锌 - 行情资讯：沪锌指数和伦锌 3S 收盘价及涨跌幅；各地区基差和价差；上期所和 LME 锌锭库存；锌锭进口盈亏和国内社会库存 [17][18] - 策略观点：短期偏强但上行空间有限 [19] 铅 - 行情资讯：沪铅指数和伦铅 3S 收盘价及涨跌幅；各地区基差和价差；上期所和 LME 铅锭库存；铅锭进口盈亏和国内社会库存 [20] - 策略观点：短期偏强震荡 [21] 镍 - 行情资讯：沪镍主力合约收盘价及涨幅；现货市场升贴水；镍矿价格和镍铁价格 [22] - 策略观点：短期观望，中长期或早于基本面确认底部 [23] 锡 - 行情资讯：沪锡主力合约收盘价及涨幅；供给端开工率和原料供应；需求端消费表现和企业开工率 [25] - 策略观点：短期高位震荡，建议逢低做多 [26] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数及涨幅；电池级和工业级碳酸锂报价及涨幅；LC2601 合约收盘价及涨幅；贸易市场升贴水 [27] - 策略观点：留意高位抛压，关注 12 月排产及权益市场氛围 [27] 氧化铝 - 行情资讯：氧化铝指数收盘价及涨幅；单边交易总持仓；基差和进口盈亏；期货库存和矿端价格 [28] - 策略观点：短期观望 [29] 不锈钢 - 行情资讯：不锈钢主力合约收盘价及涨幅；单边持仓；现货价格和基差；原料价格和期货库存；社会库存 [30] - 策略观点：短期内维持偏弱走势 [31] 铸造铝合金 - 行情资讯：铸造铝合金主力合约收盘价及涨幅；加权合约持仓和成交量；仓单和合约价差；国内主流地区 ADC12 均价和进口价格；库存 [32] - 策略观点：短期价格跟随铝价 [33] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价及涨幅；注册仓单和主力合约持仓量；现货市场价格 [35] - 策略观点：需求进入淡季，未来需求有望出现拐点 [36] 铁矿石 - 行情资讯：铁矿石主力合约收盘价及涨跌幅；持仓变化；现货青岛港 PB 粉价格和基差 [37] - 策略观点：短期弱势运行 [38] 玻璃纯碱 - 玻璃行情资讯：玻璃主力合约收盘价及跌幅；华北大板和华中报价；浮法玻璃样本企业周度库存；持仓变化 [39] - 玻璃策略观点：短期内价格维持偏弱运行 [40] - 纯碱行情资讯：纯碱主力合约收盘价及涨幅；沙河重碱报价；纯碱样本企业周度库存；持仓变化 [41] - 纯碱策略观点：短期内价格延续震荡 [42] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅和硅铁主力合约收盘价及涨幅；现货市场报价和升贴水；盘面价格震荡区间 [43] - 策略观点：寻找回调位置做反弹 [46] 工业硅&多晶硅 - 工业硅行情资讯：工业硅期货主力合约收盘价及涨幅；加权合约持仓变化；现货市场报价和基差 [47] - 工业硅策略观点：价格盘整运行 [48] - 多晶硅行情资讯：多晶硅期货主力合约收盘价及涨幅；加权合约持仓变化；现货市场报价和基差 [49] - 多晶硅策略观点：供需格局或好转，但去库幅度有限 [50] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：提示做多机会，胶价反弹；美国政府停摆修复预期和美联储资金宽松预期；多空观点；行业开工负荷和库存；现货价格 [52][53][54] - 策略观点：建议回调短多交易 [56] 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货和相关成品油主力期货收盘价及涨幅；欧洲 ARA 周度数据 [57] - 策略观点：低多高抛，短期观望 [58] 甲醇 - 行情资讯：太仓、内蒙、鲁南和盘面 01 合约价格；基差和 1-5 价差 [59] - 策略观点：建议观望 [59] 尿素 - 行情资讯：山东、河南、湖北和盘面 01 合约价格；基差和 1-5 价差 [60] - 策略观点：建议观望 [61] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：纯苯和苯乙烯现货和期货价格；基差和 BZN 价差；供应端开工率和库存；需求端开工率 [62] - 策略观点：苯乙烯价格或将阶段性止跌 [63] PVC - 行情资讯：PVC01 合约价格；常州 SG-5 现货价；基差和 1-5 价差；成本端价格；整体开工率和需求端开工率；厂内库存和社会库存 [64] - 策略观点：中期关注逢高空配 [66] 乙二醇 - 行情资讯：EG01 合约价格；华东现货价格；基差和 1-5 价差；供给端负荷和装置变化；下游负荷和装置变化；进口到港预报和港口库存；估值和成本 [67] - 策略观点：建议逢高空配 [68] PTA - 行情资讯：PTA01 合约价格；华东现货价格；基差和 1-5 价差；PTA 负荷和装置变化；下游负荷和装置变化；库存；估值和成本 [69] - 策略观点：关注中期 PXN 上升带动走强的机会 [70] 对二甲苯 - 行情资讯：PX01 合约价格；PX CFR 价格；基差和 1-3 价差；PX 负荷和装置变化；PTA 负荷和装置变化；进口量和库存；估值成本 [72] - 策略观点：关注中期估值上升机会 [73] 聚乙烯 PE - 行情资讯：主力合约收盘价；现货价格；基差；上游开工率；周度库存；下游平均开工率；LL1-5 价差 [74] - 策略观点：价格维持低位震荡 [75] 聚丙烯 PP - 行情资讯：主力合约收盘价；现货价格；基差；上游开工率；周度库存；下游平均开工率；LL-PP 价差 [76] - 策略观点：等待明年一季度成本端转变支撑盘面 [77] 农产品类 生猪 - 行情资讯：国内猪价涨跌稳情况；需求端对猪价支撑减弱 [80] - 策略观点：首推反套，其次反弹抛空 [81] 鸡蛋 - 行情资讯：全国鸡蛋价格有稳有降；供应稳定，需求一般 [82] - 策略观点：短期偏强整理，中期关注抛空 [83] 豆菜粕 - 行情资讯：隔夜 CBOT 大豆小幅上涨；巴西升贴水平稳；国内豆粕现货稳定；港口大豆累库；巴西大豆播种率；中国恢复美豆输华资质 [84][86] - 策略观点：短期跟随进口成本上涨，中期反弹抛空 [87] 油脂 - 行情资讯：马来西亚棕榈油出口量和产量情况；国内油脂小幅反弹；MPOB 报告显示马来西亚棕榈油 10 月出口超预期；国内现货基差低位稳定 [88] - 策略观点：马棕出口未转好前震荡偏弱看待 [89] 白糖 - 行情资讯：郑州白糖期货价格震荡；现货价格；印度允许 2025/26 榨季出口 150 万吨食糖；广西糖厂预计开榨时间推迟；云南开糖厂数增加 [90] - 策略观点：等待反弹衰减后做空 [91] 棉花 - 行情资讯：郑州棉花期货价格震荡；现货价格；纺纱厂开机率；新疆地区机采棉和手摘棉收购指数 [92] - 策略观点：短期延续震荡 [93]