报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 本报告对金融衍生品、贵金属、集运指数、商品期货等多个领域进行分析，指出各品种受宏观经济、供需关系、政策等因素影响，呈现不同走势和投资机会，如股指期货短期受消息面影响波动，国债期货关注资金面和中美谈判，部分有色金属、黑色金属和农产品价格有不同程度震荡，能源化工产品走势受供需和宏观氛围影响，特殊商品中天然橡胶供增需弱预期下偏弱势等 [2][5][7][13]。 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - A股早盘低开午后下行，四大期指主力合约随指数下挫，基差贴水收敛 [2][3] - 国内发布保障民生举措，海外美国有债务上限和通胀预期相关情况 [3] - A股交易量环比放量，央行开展逆回购操作实现单日净回笼 [4] - 指数下方支撑稳定但上方突破有压力，可卖出中证1000指数7月执行价5800附近看跌期权收取权利金 [4] 国债期货 - 国债期货收盘多数上涨，银行间主要利率债收益率涨跌不一 [5] - 央行开展逆回购操作，资金面偏松，银行间市场资金利率下行 [5][6] - 短期债市关注资金面、机构行为和中美关税谈判，预计波动区间10年期国债利率1.60%-1.75%，30年国债利率1.80%-1.95%，给出单边、期现和曲线策略建议 [6] 贵金属 - 中美经贸磋商会议进行，美商务部长称进展顺利，同时有美墨钢铁关税协议相关消息 [7] - 世界银行下调全球GDP增长预测，英国就业数据不佳增强降息预期，特朗普政府有美联储主席人选相关动态，特朗普反对对伊朗军事行动 [8] - 隔夜国际金价微跌，银价结束“三连阳”，去美元化背景下黄金中长期看涨，短期在3200-3400美元/盎司区间震荡，建议做虚值黄金期权双卖策略；白银短期维持偏强趋势，多单可继续持有；6月以来金银ETF持仓和投机净多头持仓有积极变化 [9][11] 集运指数（欧线） - 截至6月10日，多家船公司现货报价有不同情况，集运指数有上涨表现 [12] - 截至6月4号，全球集装箱总运力增长，欧元区和美国4月PMI等数据有相应表现 [12] - 期货盘面震荡，主力合约下跌，因中美谈判宏观不确定性高，8月旺季待验证，整体谨慎看多，建议逢低做多主力合约，预计08合约在1900-2200范围震荡 [13] 有色金属 铜 - 截至6月10日，SMM电解铜和广东电解铜平均价及升贴水有变化，出口空间打开，交投尚可 [13] - COMEX-LME价差走扩，美国补库电解铜行为或持续；铜精矿现货TC低位运行，5月SMM中国电解铜产量环比增加，SMM预计6月产量环比下降；加工端开工率有变化，终端需求短期有韧性但Q3或承压；COMEX库存累库，国内库存小幅去库 [14][15][16] - “强现实+弱预期”组合下铜价无明确流畅走势，短期驱动为美铜“232”关税调查，价格震荡偏强，主力参考78000-80000 [17] 锌 - 6月10日，SMM0锌锭平均价环比下降，现货成交平平 [17] - 锌矿加工费增幅有限，2025年1-3月全球锌矿产量和5月中国锌精矿产量同比增加；5月SMM中国精炼锌产量环比下降，SMM预计6月环比增加；升贴水有变化，初端消费行业开工率周环比略回升，下游以逢低备货和消耗库存为主，成品库存小幅累库；国内社会库存去库，LME库存累库 [18][19][20] - 供应端矿端宽松趋势不变，需求端边际走弱，中长期锌处于供应宽松周期，若矿端增速不及预期或下游消费超预期，锌价或维持高位震荡，否则重心下移，中长期逢高空，主力参考21000-23000 [20][21] 锡 - 6月10日，SMM1锡价格环比上涨，现货升水不变，市场交投冷清，光伏行业部分订单下滑，华南电子订单与上月相近 [21] - 4月国内锡矿和锡锭进口量有变化，1-4月累计进口量有相应表现；4月焊锡开工率增加，截至6月9日各库存有减少情况 [22] - 供应端锡矿紧张，需求端后续开工率或走弱，供给恢复进度缓且宏观情绪回暖带动锡价反弹，短期偏强震荡，待情绪企稳后高空思路为主 [23] 镍 - 截至6月10日，SMM1电解镍均价和进口镍均价下跌，进口现货升贴水持平 [23] - 产能扩张周期，精炼镍产量整体高位，6月排产预计回落；需求端电镀和合金需求稳定，不锈钢进入去库阶段，硫酸镍需求疲软；海外库存高位，国内社会库存回落，保税区库存减少 [24] - 宏观暂稳，精炼镍成本支撑松动，中期供给宽松制约上方空间，短期基本面变化不大，预计盘面区间震荡，主力参考118000-126000，关注印尼政策变化 [25][26] 不锈钢 - 截至6月10日，无锡和佛山304冷轧价格有变化，基差下跌 [27] - 菲律宾镍矿装船效率回升，印尼镍矿内贸基准价环比基本持平，镍铁价格弱稳，铬铁弱稳；6月国内43家不锈钢厂粗钢预计排产环比减少，5月产量环比减少；社会库存周度回落，仓单减少 [27][28] - 主流钢厂取消限价，盘面走弱，市场信心不足，宏观暂稳，供应过剩格局未改，需求缓慢修复，社会库存去库，预计盘面偏弱震荡，主力参考12400-13000 [29] 碳酸锂 - 截至6月10日，SMM电池级碳酸锂和氢氧化锂现货均价有不同变化，碳酸锂价格小幅提振，市场交投平淡 [30] - 5月碳酸锂产量环比减少，6月排产预计增加；需求整体稳健但后续有压力，5月需求量增加，6月预计继续增加；库存方面，上周全环节库存数据增加，上游冶炼厂和其他贸易商环节库存累积，下游库存减少 [30][31][32] - 市场情绪暂稳，盘面窄幅波动，基本面无明显变动，供应压力仍大，需求缺乏驱动，库存高位，短期盘面偏弱区间运行，主力参考5.6-6.2万，关注上游动态 [33] 黑色金属 钢材 - 现货持稳，基差走弱，华东螺纹和热卷价格有相应表现 [34] - 产量高位回落，五大材产量和螺纹钢产量下降，热卷产量回升；五大材表需见底回落，受关税和季节性影响，冷系钢材累库；钢材库存临近累库拐点，五大材环比微降，热卷开始累库；成本端双焦和铁矿石价格有相应影响，总成本支撑弱，钢价下跌跌破电炉谷电成本，利润品种分化 [34][35][37] - 近期钢价反弹，基差走弱，现货淡季偏弱，钢厂产量高位，表需下降，热卷累库，现实需求下滑兑现，需求预期偏弱，建议关注反弹布局空单机会 [37] 铁矿石 - 主流矿粉现货价格下跌，铁矿主力合约震荡运行，基差有相应表现 [38] - 本周全球发运量环比增长，澳洲发运冲高，到港量回升；需求端铁水环比基本持平，钢厂盈利率高；库存方面，疏港量走低，港口库存和钢厂库存去化 [38][39] - 成材终端需求面临淡季转弱风险但有韧性，预计铁水回落幅度有限，海外矿山发运冲量，后续供应压力增加，短期铁矿上方有压制，中长期09合约偏空思路，短期价格震荡偏弱，区间参考720-670 [39] 焦煤 - 昨日焦煤期货震荡偏强，主力和远月合约有不同表现，9-1价差走强，现货有不同情况 [40][41] - 国内煤矿开工高位回落，产量小幅下降，进口煤蒙煤价格跌势放缓，海运煤进口利润倒挂；焦化开工小幅回落，下游高炉铁水产量见顶回落但仍有韧性；库存方面，煤矿和口岸库存累库，下游控制库存 [41][42][43] - 期货走触底反弹预期，现货基本面反馈滞后，期货反弹后基差修复，追多空间不足，区间操作，单边建议焦煤2509合约短线逢低做多，套利建议焦煤9-1正套 [43] 焦炭 - 昨日焦炭期货震荡偏强，主力和远月合约上涨，9-1价差走强，主流钢厂6月6日第三轮提降落地，后市仍有提降可能 [44] - 供应端焦企开工因下游铁水回落而小幅回落，焦煤让利给出提降空间；需求端高炉铁水产量见顶回落但仍有韧性；库存方面，焦化厂库存累库，港口库存去库，钢厂库存下降，提降后补库需求好转 [44][46] - 期货跟随焦煤走触底反弹预期，现货基本面宽松，钢厂提降，追涨空间不足，区间操作，单边建议焦炭2509合约短线逢低做多，套利建议焦炭9-1正套 [46] 硅铁 - 主产区价格变动不大，6月10日硅铁09合约震荡运行 [47] - 兰炭市场弱势运行，成本方面各地区有相应情况；供应方面，本周全国136家独立硅铁企业样本开工率和日均产量增加；需求方面，五大钢种硅铁周度需求下降，金属镁价格平稳但需求弱势，出口有一定韧性 [47][48] - 宁夏及陕西地区复产使供应增长，炼钢需求有韧性但非钢需求弱，成本端煤炭价格弱稳，硅铁供需矛盾回升，预计短期跟随煤炭价格运行 [48] 锰硅 - 主产区现货价格变动不大，6月10日锰硅09合约震荡运行 [50] - 成本方面各地区有相应情况，锰矿港口价格偏弱，全球发运环比回升，国内到港量大增，库存增加；供应方面，全国187家独立硅锰企业样本开工率和日均产量增加；需求方面，五大钢种硅锰周需求下降，铁水环比基本持平，钢厂盈利率高 [50][51][52] - 供应压力在需求淡季回升，供需有所改善，锰矿对其支撑有限，成本端关注煤炭价格变动，短期预计跟随煤炭价格运行 [52] 农产品 粕类 - 6月10日，国内豆粕现货市场价格涨跌互现，成交减少，开机率上升；菜粕成交和价格有相应表现，开机率情况不同 [53][54] - 美国农业部相关报告显示大豆优良率、种植率、出苗率、压榨利润、出口检验量等情况，巴西6月第一周大豆出口量减少，中国5月大豆进口量创新高 [54][55] - 中美贸易会谈使市场对贸易关系缓和有预期，美豆支撑增强，但新作减产预估待兑现，国内大豆到港量等回升，基差弱势，成本端支撑豆粕，预计连粕及郑粕阶段性震荡偏强，谨慎追多 [55] 生猪 - 现货价格震荡，昨日全国均价上涨，部分地区有不同涨幅 [56] - 自繁自养和外购仔猪育肥出栏利润有不同变化，二次育肥销量占比减少 [56] - 生猪出栏体重下滑，二次育肥补栏意愿不佳，供需改善不佳，天气炎热需求疲弱，屠宰端压价，养殖利润仍在但产能扩张谨慎，行情震荡 [56][57] 玉米 - 6月10日，东北、华北、港口等地玉米价格上涨，贸易商销售心态强势 [58][59] - 广州港口谷物库存量有变化，玉米、高粱、大麦库存有不同表现 [59] - 粮权在贸易商手中，东北和华北贸易商相关情况提振玉米价格，下游深加工亏损抑制补库，饲企刚需补库，小麦饲用替代有限，玉米需求有韧性；中长期供应偏紧，需求增加，供需缺口支撑价格；短期受供应和政策提振，盘面偏强，关注小麦价格和政策投放 [60] 白糖 - 巴西天气利于收获，印度和泰国利于甘蔗生长，全球供应宽松使原糖承压，国内市场跟随外盘走弱但高销糖率和低库存有支撑，关注进口节奏，预计糖价低位震荡，建议反弹偏空思路 [61] 棉花 - 产业下游积弱，成品库存上升、开机率下降，市场需求一般，棉花现货端好于下游，新棉供应预期好，郑棉上方有压力，短期国内棉价区间震荡，关注宏观及产业下游需求 [62] 鸡蛋 - 6月10日，全国鸡蛋价格多数稳定，货源供应量正常，走货速度一般 [66] - 新开产蛋鸡增多，小鸡蛋供应压力增大；高温天气使下游拿货谨慎，但储备冷库蛋计划增多，需求减少程度有限 [66] - 全国鸡蛋供应量充足，小鸡蛋压力略大，下游受高温影响，预计本周价格先跌后稳 [66] 油脂 - 连豆油窄幅震荡，CBOT豆类电子盘上涨，BMD棕油下跌，主力9月合约下跌，现货小幅下跌，基差报价多稳 [67] - 马来西亚6月1-10日棕榈油出口量增加，5月产量、出口和库存有相应变化；国内三大食用油库存总量增加，马来西亚24度棕榈油进口成本下降，进口亏损幅度扩大 [67][68] - 棕榈油方面，马来西亚BMD毛棕榈油期货承压回落，国内连棕油有趋弱风险，维持近强远弱观点；豆油方面，中美谈判使市场乐观，CBOT大豆上涨提振豆油，美国生物柴油政策利好需求，但国内工厂库存增加，基本面转空，下游需求淡季，现货基差中长线有下跌空间 [69] 花生 - 国内花生市场报价震荡偏稳，贸易商高价采购谨慎，部分持货商让利出货，价格重心微降，花生油报价有相应情况，预计花生价格高位震荡 [70] 红枣 - 新疆灰枣主产区枣树生长正常，6月10日，河北和广东市场到货和价格有相应表现，客商拿货积极性一般 [71] - 销区市场货源供应减少，交易清淡，预计现货价格短期以稳为主，前期资金博弈反弹但上方压力仍在，消费淡季，盘面低位震荡，关注天气情况 [71] 苹果 - 栖霞、沂源、洛川、渭南等产区冷库苹果交易和价格有不同表现，库存苹果走货速度不快，价格稍显混乱，买卖议价成交 [72][73] 能源化工 原油 - 截至6月11日，地缘局势暂无激化，国际油价下跌，中国INE原油期货主力合约上涨 [73] - 沙特阿美7月对华原油发货量预计减少，俄罗斯原油出口回升，哈萨克斯坦出口量维持高位，Irving Oil计划重启加拿大炼油厂闲置装置 [73][74][75] - 中美贸易谈判乐观情绪及沙特供应减少支撑盘面，但经济数据不佳压制上行空间，宏观氛围转暖提振需求预期，夏季消费旺季及供应压力未明显增加，上游库存有去化概率，盘面偏强震荡，短期偏多思路，给出不同合约压力位，期权可买入跨式结构 [75][76] 尿素 - 国内尿素小颗粒现货价格部分地区持平，基差有相应变化 [77] - 供应端行业日产高，企业库存高于去年同期且本周预计继续增加，多地工厂运行稳定；需求端整体疲软，工业刚需采购，农业需求空窗，出口无实质性利好；库存方面，上周企业总库存量增加，本周继续小幅增加；外盘中东尿素市场平静，关注印度招标情况 [77][78][79] - 国内尿素矛盾在于库存压力大、需求空档期、出口集港效率不高，后市关注农业需求时点和出口动态，麦收后拉涨动力有限，市场寻底，短期单边观望等待反弹，主力合约支撑位调整，套利09-01偏空，期权关注卖出深虚值机会 [79] PX - 6月10日，亚洲PX价格反弹后有回调，商谈价格有不同表现 [81] - 成本方面，亚洲PX价格上涨，PXN有相应表现；供应方面，上周国内外PX装置负荷提升；需求方面，PTA负荷提升，部分装置有重启和停车情况 [81][82] - 前期PX效益修复后供应增量明显，下游聚酯大厂减产扩大，供需边际转弱，但下游PTA检修重启和新装置投产使PX刚需支撑强，6

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 电 话：020-88830760 E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 金融衍生品： 金融期货： 股指期货、国债期货 贵金属： 黄金、白银 集运指数 商品期货： 有色金属： 铜、锌、镍、不锈钢、锡、碳酸锂 黑色金属： 钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、铁合金 农产品： 油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果 能源化工： 原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、 PP 特殊商品： 橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 2025 年 6 月 10 日星期二 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1292 号 组长联系信息： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135） 电话：020- 88818009 邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 刘珂（投资咨询资格：Z0016336） 电话：020-88818026 邮箱：qhliuke@gf.com.cn 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628） 电话：020- 88818017 邮箱：yeqianning@gf.com.cn 周敏波（投资咨询资格：Z00 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场多领域进行分析，指出国债期货基本面利多，股指期货建议均衡配置，美国股指期货不建议追高；商品市场各品种表现不一，油脂、棉花、多晶硅等有不同供需和价格走势，投资建议因品种而异 [14][20][23] 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（国债期货） - 5月出口同比增速4.8%不及预期，进口增速 -3.4%，贸易顺差1032.2亿美元；通胀数据基本符合预期，5月CPI同比 -0.1%，PPI同比 -3.3% [12][13] - 央行开展1738亿元7天期逆回购操作，净投放1738亿元；国内物价偏低，进出口走弱，基本面利多债市，预计Q3有增量货币政策，债市长线走强 [14] - 投资建议：以偏多思路对待 [15] 宏观策略（股指期货） - 国务院第十四次专题学习会议召开，强调科技成果转化；中办国办发文推动改善民生 [16][17] - 中美经贸磋商机制首次会议在伦敦举行，5月外贸数据显示中美经贸往来无明显改善 [19] - 投资建议：均衡配置 [20] 宏观策略（美国股指期货） - 亚马逊考虑在宾州投资100亿美元；市场等待中美贸易协商进展，科技板块涨势延续，三大股指波动降低 [4][21] - 投资建议：关税谈判有变数，经济前景不明，美股震荡，不建议追高 [23] 商品要闻及点评 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 截至6月6日，沿海菜油库存14.3万吨，华东61.2万吨，全国总计75.5万吨，均较上周下降；豆油库存81.27万吨，环比增7.66%；棕榈油库存37.26万吨，环比增2.36% [24][25][27] - 油脂市场震荡，国内豆棕油累库，基差趋弱，菜油库存高位；国际市场缺驱动，等待美国生物燃料政策和MPOB报告 [27] - 投资建议：等待MPOB报告数据发布 [28] 农产品（棉花） - 一季度美国棉制服装进口量和额同比增11.60%和11.56%，主要来自印度和孟加拉国；1 - 5月我国纺服出口同比增1% [29][30] - 5月全国棉花商业库存345.87万吨，较上月降69.39万吨，为近7年同期最低；纺企开机率未明显降，刚需补库，疆棉现货基差坚挺 [31] - 投资建议：纺织淡季，纺企利润差、库存累积、订单缺乏，新棉扩种预期制约盘面；关注贸易谈判和滑准税配额消息，谨慎略偏乐观 [32] 农产品（玉米淀粉） - 今日淀粉糖市场涨跌互见，结晶葡萄糖、麦芽糊精均价下跌，麦芽糖浆、果葡糖浆均价上涨 [33] - 木薯淀粉价格小跌，玉米淀粉坚挺，预计木薯 - 玉米淀粉底部震荡，淀粉糖库存有压力，开机随旺季提升，供需边际改善 [33] - 投资建议：CS07 - C07低位震荡，CS09 - C09修复有不确定性 [33] 农产品（玉米） - 今日小麦均价2411.5元/吨，较上一工作日跌2.75元/吨，河南托市收购启动，价格涨跌互现 [34] - 小麦启动托市，增储预期落空，价格偏弱震荡；玉米现货小涨，期货跟随，基差平水；玉米进入验证平衡表关键期，现货上涨时点影响期货 [34][35] - 投资建议：主力换月前，07多单持有观望，不建议移仓09；09之后合约震荡偏空 [35] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 巴基斯坦对原产中国冷轧钢板启动反规避调查 [36] - 5月中国出口钢材1057.8万吨，环比增1.1%，出口汽车69.5万辆；5月下旬到6月钢材出口边际下滑但同比仍增，成材基本面转弱，钢价短期震荡，后期或下行 [38][39] - 投资建议：短期震荡思路，现货反弹套保 [40] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 华东炼焦煤偏弱运行，山东大矿降价后下游拉运好转，库存缓解，但供应宽松局面不变；焦炭第三轮提降落地，焦企盈利收窄，采购谨慎 [41] - 双焦盘面反弹修复贴水，但现货弱势，线上竞拍流拍降价；山西部分煤矿停减产，供应收缩；基本面未质变，按反弹对待，关注工业品变化 [41] - 投资建议：观望为主，谨慎追多 [41] 农产品（豆粕） - 6月第一周巴西出口大豆303.6万吨，日均60.7万吨，较去年6月降13%；截至6月8日美豆种植率90%，出苗率75%，优良率68%符合预期 [42][43] - 上周油厂大豆、豆粕库存和未执行合同上升；国内5月大豆进口量创同期最高，沿海油厂豆粕现货报价小涨，成交一般 [44][45] - 投资建议：短期期价震荡，关注美国天气及中美关系 [46] 有色金属（多晶硅） - 近期国内硅片价格微跌，N型183价格降0.03元/片，市场需求偏弱 [47] - 6月市场利空传言多但未落地，基本面偏空；硅料排产上调至9.6万吨，有望去库1万吨；龙头企业减产影响基本面走向 [48] - 投资建议：龙头企业未减产，现货偏空；考虑短空长多/近空远多，左侧建仓注意仓位管理 [49] 有色金属（工业硅） - 兴发10万吨工业硅项目进入主体结构施工阶段；6月四川丰水期部分硅厂复产，云南多数观望 [50] - 盘面价格跌破全行业现金成本线，需求无起色，硅厂惜售致库存累积，或降价出货 [50] - 投资建议：盘面低位震荡，可反弹轻仓做空，关注供给端和大厂现金流风险 [51] 有色金属（镍） - 当升科技研发出超高镍固态专用单晶正极材料并批量应用 [52][53] - LME去库1014吨，SHFE仓单增35吨；镍矿价格有支撑，镍铁厂减产，下游不锈钢青山下调盘价，盘面或走弱 [53] - 投资建议：盘面单边观望，关注逢低卖出看跌期权机会；Q3后关注右侧逢高沽空机会 [53] 有色金属（碳酸锂） - 4月美国锂电池进口量101,967吨，同比增60%，主要用于储能 [54] - 智利5月对中国出口碳酸锂低于预期，6月累库压力缓解；盘面企稳后FMB矿价回升，关注能否在600美金企稳 [54] - 投资建议：基本面无新增利空，盘面反弹后盐端增量兑现，关注反弹沽空机会 [55] 有色金属（铅） - 6月6日【LME0 - 3铅】贴水26.98美元/吨，持仓增1625手；中央环保督察进驻宁夏，某大型再生铅炼厂复产推迟 [56] - 截至6月9日，铅锭五地社会库存增500余吨；沪铅震荡上行，需求见底，供应扰动主导，6月宽幅震荡，关注下旬旺季备货 [57][58] - 投资建议：短期观望，关注中线低多机会，关注16500元支撑；跨期和内外暂时观望 [58] 有色金属（锌） - 6月6日【LME0 - 3锌】贴水35.6美元/吨，持仓减851手；截至6月9日，七地锌锭库存增0.24万吨 [59] - 锌价大幅下挫，库存累增，空头增仓；6月冶炼供应释放，下旬需求走弱，供强需弱格局兑现；关注中美贸易磋商，若反弹可加空 [60] - 投资建议：单边关注逢高或反弹沽空及累沽期权机会；月差观望；中线内外正套 [60] 能源化工（液化石油气） - 美湾部分码头出货受阻，美国Enterprise发货推迟，其他供应商码头也有类似情况 [61][62] - 华东现货价格大面走稳，区内供应有限，炼厂出货顺；部分装置开工和外放调整，价格深跌空间有限 [63] - 投资建议：基本面无亮点，价格低位震荡，上行驱动不足 [63] 能源化工（原油） - 伊朗称美国伊核协议方案不可接受；5月中国原油进口4660万吨，环比下降 [64][65] - 油价震荡偏强，美伊谈判不明朗支撑油价；二季度中国陆上原油库存上升，炼厂去库存，需求增长慢，加工量受抑制 [65] - 投资建议：短期反弹动能减弱 [66] 能源化工（PX） - 6月9日PX价格涨后回调，尾盘收跌，受供需面限制，下游聚酯减产，需求弱化 [67] - 国内外PX装置负荷提升，供应利好冲击弱，下游聚酯季节性走弱，价格短期震荡调整，中长期去库，利润有修复潜力 [68] - 投资建议：短期价格震荡偏弱，中期利润有修复潜力 [69] 能源化工（PTA） - 后期PTA检修计划少，预计负荷降4个点，仍维持80%偏上；聚酯负荷下移至91%附近 [70] - 需求淡季，织造和聚酯开工下降，聚酯库存回升；PTA装置开工率回升，库存去化，现货基差强但动力不足；短期价格震荡，中长期PX供需缺口或拉大 [71] - 投资建议：短期价格震荡，中期逢低布局多单 [71] 能源化工（烧碱） - 6月9日山东地区液碱市场价格局部下调，济宁地区氯碱企业停车检修，供应减少；下游氧化铝接货温和，非铝下游拿货不佳，需求转弱 [72][73] - 投资建议：商品走弱带动烧碱09合约下行，烧碱供需不错，09盘面贴水限制下行空间 [74] 能源化工（纸浆） - 今日进口木浆现货市场价格主流偏稳，局部地区个别牌号有调整；上期所主力合约价格震荡上扬 [74] - 投资建议：纸浆基本面变动有限，宏观回暖暂告段落，盘面震荡 [76] 能源化工（PVC） - 今日国内PVC粉市场现货窄幅整理，期货夜盘略上行，今日区间震荡，下游采购积极性低，成交清淡 [77] - 投资建议：PVC基本面变化有限，宏观情绪回暖暂告段落，盘面震荡偏弱 [77] 能源化工（沥青） - 截至6月9日，国内54家沥青样本厂库库存和104家社会库库存均较6月5日增加0.1% [78] - 华东雨水抑制需求，但炼厂产能利用率回升，上调现货价格，需求稳健；库存处年内峰值，预计梅雨结束后去库，期价震荡向上 [79][80] - 投资建议：沥青期价预计震荡向上 [81] 能源化工（尿素） - 6月9日尿素企业库存141.2万吨，较上周四增7.42万吨 [82] - 山东、山西尿素市场价格下滑，新单交投清淡，装置正常，供应充裕，工农业刚需理性，商家入市放缓 [83] - 投资建议：近期尿素偏弱运行；出口预期落地，长线供需偏空，关注需求释放；全年供需宽松，价格中枢下移，09合约有博弈属性 [84] 能源化工（苯乙烯） - 截至6月9日，江苏苯乙烯港口样本库存8万吨，较上周期减0.91万吨，商品量库存5.81万吨，减1.24万吨 [85] - 今日苯乙烯盘面震荡偏强，近端套盘买货积极；纯苯6月库存抬升，7月或去库；苯乙烯供应回升，需求受家电国补政策影响，综合供需驱动一般 [85][87] - 投资建议：苯乙烯近期震荡运行，关注纯苯估值修复持续性 [87] 能源化工（瓶片） - 华东和华南瓶片工厂出口报价稳定，聚酯原料下跌，瓶片工厂报价多稳，6 - 8月订单成交在5820 - 6020元/吨 [88][89] - 华东一套60万吨聚酯瓶片装置重启；行业供应压力大，加工费承压，部分大厂有减产计划 [90] - 投资建议：短期加工费低位波动，6月部分大厂减产，低估值下可逢低布局做扩头寸 [90] 能源化工（纯碱） - 截至6月9日，国内纯碱厂家总库存167.83万吨，较上周四增5.13万吨，轻质和重质纯碱库存均增加 [91] - 今日纯碱期价小幅走弱，现货价格偏弱，成交重心下移；装置小幅波动，下游需求一般，采购谨慎 [91] - 投资建议：纯碱厂家和社会库存高位，下游玻璃厂原料库存不低，煤价降成本下移，扩能周期下中期逢高沽空 [92] 能源化工（浮法玻璃） - 6月9日湖北浮法玻璃5mm价格持平 [93] - 今日玻璃期价小幅上涨，基本面变化不大；现货业者观望，原片企业出货意愿强，价格稳中偏弱 [93] - 投资建议：高温梅雨季节，需求季节性下滑，供给短期波动小，供需失衡加重；原片库存未实质去化，现货价格有下行空间；盘面受市场风险偏好影响，基本面未改善，反弹难持续 [93]

董事会会议召开情况 - 第八届董事会第三十一次会议于2025年6月9日以现场结合通讯表决方式召开，应出席董事8名，实际出席8名 [1] - 会议通知于2025年6月6日以邮件形式发出，由董事长赵晨晨召集并主持，全体高管列席 [1] 董事及高管变动 - 副董事长兼总经理蒋彬彬因个人原因辞去所有董事及高管职务 [2] - 提名雷安华为第八届董事会非独立董事候选人，任期自股东会选举起至第八届董事会届满 [2] - 聘任雷安华为新任总经理，任期自董事会审议通过起至第八届董事会届满 [2] - 雷安华曾任职于中国石油新疆独山子石化等能源企业，现任多家能源及新材料公司监事或董事 [7] 大宗商品套期保值业务 - 公司及子公司拟开展套期保值业务以管理液化石油气价格波动风险，最高合约价值不超过35,000万元人民币，权利金上限7,000万元人民币 [3] - 额度自股东会审议通过后12个月内可循环使用，单笔交易金额不超过已审议额度 [3] - 制定《大宗商品套期保值业务管理制度》以规范操作流程，依据《证券法》等法律法规及公司章程 [5] 临时股东会安排 - 董事会同意召开2025年第三次临时股东会，审议补选董事及套期保值额度等议案 [5] - 股东会具体事项另行公告 [5]

公司股价与市值 - 6月9日收盘价3.12元，上涨1.96%，市净率1.23创43天新低，总市值73.31亿元 [1] - 股东户数45008户，较上次减少27户，户均持股市值35.28万元，户均持股2.76万股 [1] 公司业务与资质 - 主营业务包括生物柴油、环保材料及特色化工产品的生产销售，核心产品为烃基生物柴油、环保材料及能源产业综合服务 [1] - 公司获国家级高新技术企业、北京市"专精特新"中小企业、国家知识产权优势企业等多项资质认证，核心技术通过科技成果鉴定并获科技进步奖 [1] 财务表现 - 2025年一季报营业收入2.41亿元，同比下滑53.69%，净利润亏损4990万元但同比收窄57.60%，销售毛利率-6.65% [1] 行业对比 - 公司PE(TTM)-8.27、静态PE-7.68，显著低于行业平均PE43.87/51.41及中值39.46/41.26 [2] - 公司市净率1.23低于行业平均3.92和中值2.34，总市值73.31亿元接近行业平均79.14亿元但高于中值42.87亿元 [2] - 可比公司中渝三峡A市净率3.46最高，乐通股份达12.53异常偏高，信德新材1.26与公司最接近 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品多个领域进行分析，指出美国5月非农数据好于预期影响市场，不同行业受宏观环境、供需等因素影响呈现不同走势，投资者需根据各行业特点谨慎决策 [2][15] 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 5月中国黄金储备微增，5月末为7383万盎司，环比增加6万盎司，连续7个月增持 [13] - 美国5月非农就业报告好于预期，支持美联储观望，市场降息预期延后至9月，黄金承压，就业市场走弱趋势未改，短期黄金需注意回调风险 [15][16] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美多地爆发冲突，特朗普出动国民警卫队，且督促鲍威尔降息，美国5月非农超预期，劳动力市场维持韧性，短期美元指数维持震荡 [17][18][19] 宏观策略（美国股指期货） - 美国4月消费信贷激增，5月非农新增就业超预期但前值下调，失业率稳定、工资增长，经济滞胀隐忧犹存，美股当前位置需注意回调风险，不建议追高 [21][23][24] 宏观策略（国债期货） - 央行开展1350亿元7天期逆回购操作，单日回笼1561亿元，6月流动性转松有不确定性，行情或反复，但Q3应有增量货币政策落地，债市长线走强，建议偏多思路对待 [25][26] 宏观策略（股指期货） - 何立峰将与美方举行经贸磋商，商务部批准部分稀土出口许可申请，上交所推动上市公司加大分红力度，A股投资者TACO交易成功，市场情绪高企，但基本面与情绪错位待修复，建议均衡配置 [27][28][30] 商品要闻及点评 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 6月1 - 5日马棕产量环比增10.1%，预计5月库存超200万吨、出口增20%左右；上周油厂大豆实际压榨量224.46万吨，开机率63.1%，本周预计压榨量228.73万吨，开机率64.3% [31][32][33] - 棕榈油6月出口或好转但增产季供应也增加，预计6月库存210万吨左右，价格震荡，可关注9 - 1正套机会；豆油国际等政策不确定，国内库存低但后续大豆到港压力大，09合约价格有压力，建议空配 [33][34] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 吕梁冶金焦价格偏弱，钢厂招标提降，焦企出货梗滞、库存堆积，焦煤反弹修复贴水但现货弱势，供应收缩，双焦基本面未质变，短期按反弹对待，关注工业品变化，谨慎追多，建议观望 [35][36] 农产品（白糖） - 截至6月4日巴西港口待运糖量324.7万吨，环比降4.12%；5月底全国销糖811.38万吨，产销率72.69%；5月巴西出口糖226万吨，同比减近20% [37][39][40] - 国内5月产销好但进口糖到港将增加，加工糖供给6月或上量，外盘弱势拖累国内，郑糖后市料震荡偏弱，关注进口糖到货等情况 [40] 农产品（棉花） - 巴基斯坦纱线内外需有限，纱厂经营压力大；5月巴西棉花出口降幅扩大；5.23 - 5.29美棉出口签约不佳但装运增加 [41][42][43] - 外盘上行乏力，国内商业库存或偏低但纺织淡季需求弱，对后市谨慎略偏乐观，上方空间有限，关注库存去化等情况 [44] 农产品（豆粕） - 巴西大豆销售完成64%，阿根廷大豆收获完成91%，上周油厂大豆压榨量224.46万吨，开机率63.1%，本周预计压榨量228.73万吨，开机率64.3% [45][46][47] - 市场对中美协议及美豆出口乐观但预期可能生变，国内进口大豆成本上涨，豆粕供应增加，期货短期震荡，未来向上概率大，现货基差弱势 [47][48] 农产品（玉米淀粉） - 6月6日黑龙江等地玉米淀粉企业理论利润亏损缩窄，淀粉开机率下滑、库存下降，饮料消费带动南方淀粉消耗增加，供需迎边际改善 [49] - CS07 - C07或低位震荡，CS09 - C09修复有不确定性 [49] 农产品（玉米） - 本周小麦市场供强需弱，价格承压下跌，玉米主力换月慢，期现窄幅波动，小麦增储未兑现，新麦上市麦价走弱，饲企有建小麦库存意愿但受豆粕影响 [50] - 前期07多单可持有观望，不建议移仓09合约，09之后合约震荡偏空思路应对 [50] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 5月下旬重点钢企粗钢日产209.1万吨，环比降4.9%；5月全国乘用车零售193万辆，同比增13%；5月工程机械开工率下降 [51][53][55] - 钢价短期反弹，中长期偏空，现货反弹套保 [55][56] 有色金属（铜） - 挪威Nussir铜矿获欧盟战略项目地位，巴里克黄金转型布局铜业务，LME铜库存跌至两年低点 [57][59][60] - 市场关注中美经济数据和通胀，国内与LME库存走势分化，铜价短期高位震荡，建议观望 [61] 有色金属（碳酸锂） - 玻利维亚法院暂停超20亿美元锂矿开采合同，智利5月对中国出口碳酸锂低于预期，6月或紧平衡或小幅去库，FMB矿价小幅回升 [62] - 基本面暂无新增利空，盘面短期向下驱动有限，反弹后盐端增量将兑现，关注反弹沽空机会 [62] 有色金属（多晶硅） - 浙江一HJT电池及组件项目即将投产，节后现货成交少，6月硅料排产上调至9.6万吨，市场传言部分新疆硅料厂复产 [63][64] - 龙头企业是否减产影响基本面，现货偏空但价格下跌或刺激减产，策略短空长多/近空远多，左侧建仓注意仓位管理 [65] 有色金属（工业硅） - 5.30 - 6.5新疆等地硅厂开工情况有变化，四川新增样本硅企，6月四川进入丰水期部分硅厂复产，云南多数硅厂观望，需求无起色 [66][67] - 盘面价格跌破成本线，估值低易受宏观影响，现货或触底但无反弹动力，期货左侧做多有风险，可反弹后轻仓做空，关注供给和大厂现金流风险 [67] 有色金属（铅） - 6月5日【LME0 - 3铅】贴水23.08美元/吨，上周原生和再生供应减量，需求不佳，库存小幅去化 [68] - 6月铅宽幅震荡，短期观望，关注中线低多机会和16500元支撑，跨期和内外暂时观望 [68] 有色金属（锌） - 6月5日【LME0 - 3锌】贴水35.51美元/吨，冶炼新增产能投产超预期，镀锌订单下滑，社库累库，现货升水下滑 [69] - 单边短期逢高沽空，关注累沽期权机会，月差观望，中线内外正套 [70][71] 有色金属（镍） - 印尼拉贾安帕镍矿争议升级，镍价低位震荡，宏观平稳，矿端菲律宾发运量回升但国内进口预计低位，印尼湿法矿价格或涨，镍铁价格企稳，钢厂减产致回流减少 [72][73] - 盘面单边观望，可逢低卖出看跌期权，Q3后关注右侧逢高沽空机会 [74] 能源化工（碳排放） - 6月6日EUA主力合约收盘价73.50欧元/吨，较上一日涨1.04%，较上周涨4.39%，天然气影响碳市场，本周对碳价影响偏中性，关注7月欧盟气候目标提案 [75] - 欧盟碳价短期震荡 [76] 能源化工（原油） - 美国至6月6日当周石油钻井总数442口，前值461口，油价反弹，市场风险偏好回升支撑油价，钻机数量下降削弱页岩油增产潜力 [77] - 市场风险偏好回升支撑油价，但上方空间有限 [78] 能源化工（烧碱） - 6月6日山东液碱市场交易温和，价格稳定，氯碱企业装置负荷和市场供应稳定，下游氧化铝需求稳定，非铝下游抵触高价 [79][80] - 商品走弱带动烧碱09合约下行，本身供需不错，09盘面贴水过大会限制下行空间 [80] 能源化工（纸浆） - 今日进口木浆现货市场价格涨跌互现，针叶浆部分牌号上涨，阔叶浆部分牌号松动，化机浆和本色浆价格横盘 [81] - 纸浆基本面变动有限，宏观回暖暂告一段落，预计盘面震荡 [82] 能源化工（PVC） - 今日国内PVC粉市场现货价格上行，期货夜盘上行后窄幅震荡，下游采购积极性低，成交偏淡 [83] - 当前PVC基本面变化有限，宏观情绪回暖暂告一段落，预计盘面震荡偏弱 [83] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价多稳，聚酯原料上涨但工厂报价多稳，局部涨20元，江苏一套60万吨装置停车检修 [84][85][86] - 行业供应压力大，加工费承压但接近历史低点，部分大厂有减产计划，短期加工费低位波动，可逢低布局做扩头寸 [86] 能源化工（纯碱） - 6月6日沙河地区纯碱市场走势一般，期现商成交清淡，期价小幅上涨，装置大稳小动，供应将增加，下游需求按需采购 [87] - 纯碱库存高位，下游原料库存不低，煤价下跌成本下移，扩能周期下中期逢高沽空 [87] 能源化工（浮法玻璃） - 6月6日沙河市场浮法玻璃价格有变动，期价上涨，沙河部分厂家出货好，华东、华中、华南市场表现不一 [88] - 高温梅雨季节需求下滑，供给短期波动小，供需失衡加重，现货升水盘面，基本面未改善反弹难持续 [89]

省级经济技术开发区获批 - 陕西省批复认定11个园区为省级经济技术开发区，享受相关政策 [1] - 获批园区包括陕西潼关、华阴、华州、延川、富县、榆阳、神木、略阳、洋县、汉滨、镇安经济技术开发区 [1] - 8个经开区主导产业涉及新材料，包括华州、华阴、榆阳、神木、略阳、洋县、汉滨、镇安 [1] - 华州、延川、富县、榆阳等经开区主导产业涉及能源和能源化工 [1] - 延川、富县经开区发展农产品加工业，略阳经开区发展绿色食药产业，洋县经开区发展有机食品制造业，镇安经开区发展绿色有机食品产业 [1] 主导产业特色 - 潼关经开区主导产业包括特色食品加工业，如潼关肉夹馍加工、酱料加工 [2] - 神木经开区发展智能装备制造业，包含矿用装备、电力装备、轨道交通装备、新能源装备 [2] - 汉滨经开区发展富硒绿色食品加工制造业 [2] 省政府要求 - 要求经开区合理、集约、高效利用土地资源，加大生态环境保护力度 [2] - 聚焦主导产业和龙头企业加大招商引资力度，优化产业布局，提升产业链竞争优势 [2] - 健全安全管理机构，完善安全管理制度，保障安全投入，提升园区安全管理水平 [2]

以"走向碳中和之路"为主题的2025上海国际碳中和技术、产品与成果博览会（以下简称"碳博 会"）6月7日闭幕。 本届碳博会，300余家企业在4万平方米的空间里汇成一片"绿色海洋"。探访其中，记者发现，越来越多的中国 企业已将"双碳"这一"必答题"视为争优的"加分题"。距离"碳达峰"目标还有5年，企业在"被动合规"之外，更多 了些"主动谋势"，通过搭建"绿色护城河"，为未来竞争抢占先机。 而盈碳科技的起源，便是河钢集团内部的低碳转型。2023年起，盈碳科技开始面向市场独立运行，并将碳中和 数字化平台与人工智能等新兴技术融合。"尤其是2025年钢铁行业纳入全国碳排放权交易市场体系后，越来越 多企业有了这些需求。"盈碳科技相关负责人说。 当下，全球正投身绿色转型浪潮中。中国企业的国际化发展迎来以ESG为核心的新机遇。通过主动对接国际 ESG标准，中企不仅能突破绿色贸易壁垒，更能从政策、标准和技术等维度，将可持续发展理念转化为持久的 市场竞争优势。 安永大中华区可持续发展报告与鉴证服务主管合伙人刘国华告诉证券时报记者，当前国际ESG监管日趋严格， 领先企业普遍建立了政策动态跟踪机制，将ESG合规纳入战略规划，并通过参 ...

多晶硅日报 油） 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 硅）028-8663 0631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 研究员：李金（甲醇） 021-60635730 lijin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015157 研究员：冯泽仁（玻璃纯碱） 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 行业 日期 2025 年 06 月 06 日 每日报告 一、行情回顾与展望 市场表现：多晶硅 06 合约价格进入僵持阶段。PS2 ...

报告核心观点 - 对港股整体持谨慎乐观态度，外部风险仍在，反弹需增量资金和持续政策刺激，相对看好AI科技、消费，建议配置部分高股息防御 [1][2] 本月十大金股推荐 传媒互联网：腾讯控股 - 多业务领域优势突出，依托强应用生态加速AI商业化进程，后发潜力显著，游戏、广告等高毛利业务增长将驱动EPS提升 [11] - 关键假设为视频号流量持续上升，广告和直播业务商业化加速，DNF等新游拉动流水增长 [12][13] - 有别于大众的认识是微信生态和AI赋能将持续为视频号带来流量，腾讯游戏精细化运营水平较高，现有用户存量流失可能较低 [14] - 股价催化剂为游戏流水增长叠加会计确认的季度性调整影响，预计游戏业务数据与市场存在预期差，美联储降息可能提升，海内外资金有望大幅回流港股市场 [15][16] 传媒互联网：阿里巴巴 - W - 在AI大模型与云计算领域持续巩固龙头地位，阿里云将持续受益于增量需求，与头部企业合作深化有望打开国际市场空间，淘天集团业务未来仍能维持边际改善趋势 [19] - 关键假设为未来政策监管趋缓，阿里有望受益，短期注重毛利和效率提升，亏损业务收窄后盈利能力增强 [20] - 有别于大众的认识是阿里各业务板块毛利率和效率有所改善，下半年有望业绩盈利上调 [21] - 股价催化剂为各板块盈利质量上升，政策底部明确提振市场信心 [22] 传媒互联网：快手 - W - 期待可灵AI长期表现，主业在AI赋能下进一步优化效率，短剧等新内容消费行业继续贡献广告增量，预计Q2线上营销服务总体收入同比增速有望回到双位数 [24][25] - 关键假设为DAU维持在4亿量级，生态变现稳步推进，可灵AI技术能力保持领先，流水保持较快增长 [26] - 有别于大众的认识是看好公司用户基本盘保持稳健，可灵AI打开公司估值空间 [27] - 股价催化剂为可灵新版本迭代、可灵用户流水等运营数据超预期 [28] 传媒互联网：小米集团 - W - 创新业务上汽车毛利率再度提升，AI扩大场景优势，手机市占率重回第一，高端化持续推进，空冰洗及平板等延续高增，新零售驱动增长 [30][31][32] - 关键假设为汽车业务复制SU7路径，手机*AIoT业务高端化及出海推进 [33] - 有别于大众的认识是AI算力、端侧、应用布局全面推进，有望释放数据场景商业化潜力 [34] - 股价催化剂为产品及商业模式迭代 [35] 商社：蜜雪集团 - 作为平价现制饮品龙头，自建供应链体系打造核心壁垒，IP化品牌营销塑造品牌心智，以加盟模式深耕下沉市场，推进品牌出海 [37] - 关键假设为2025 - 2027年门店增速17%/14%/12%，同店增速 - 3%/-1%/-1% [38] - 有别于大众的认识是蜜雪基于平价大众现制饮品的稳固格局及规模化优势，打开海外市场是未来3年会兑现的事情 [39] - 股价催化剂为近期茶饮消费券对茶饮行业同店有显著拉动，同店有望超预期，预计6月份确认进入港股通，流动性改善 [41] 能源化工：中国石化 - 产业链一体化优势明显，下游业务占营业收入比例大，2025年起业绩存在改善预期，成品油消费税改革有利于中石化，具备高股息属性 [43] - 关键假设为油价企稳，成品油价差改善、化工品利润修复，成品油消费税改革使得部分落后地炼产能退出，公司保持高分红比例 [44][45][46] - 有别于大众的认识是2025年成品油价差和化工品价差有所修复，炼化板块盈利有望明显改善，消费税改革优化供给端格局，有利于中石化 [47] - 股价催化剂为成品油、化工品价差修复 [48] 非银：九方智投控股 - 战略引领发展，业绩稳健增长，市场前景广阔，份额有望进一步提高，科技助力完善产品矩阵，构建全域流量运营生态，各项业务处于快速成长期，付费客户数量将持续稳健增长 [51] - 关键假设为短期看点是2025年业绩弹性、产品矩阵更新、流量入口集中，长期看点是探索AI全方面赋能 [52] - 有别于大众的认识是公司有望在在线投教市场中巩固龙头地位，付费客户数量将持续稳健增长 [53] - 股价催化剂为市场活跃度（A股成交量）+香港证券牌照新业务成长曲线预期 [54] 纺服：安踏体育 - 25Q1多品牌矩阵驱动增长优势持续发挥，收购狼爪扩充户外品类，进一步实现全球化布局，有助于增厚业绩，提升集团整体竞争力 [56] - 关键假设为2025年国内消费企稳复苏，户外及运动赛道渗透率持续提升 [57] - 有别于大众的认识是户外及运动赛道与消费降级环境并不冲突，是类“新消费品” [57] - 股价催化剂为国内出台刺激消费政策 [58] 环保：新奥能源 - 城燃龙头利润结构改善，私有化定价锚定估值回归空间24% [60] - 关键假设为新奥股份拟私有化新奥能源 [61] - 有别于大众的认识是不可测利润消化，估值有望回升 [63] - 股价催化剂为新奥股份拟私有化新奥能源，估价80港元/股 [64] 医药：信达生物 - 基本维持2025 - 2026年营业收入和归母净利润预测，预计2027年数据，随着产品组合放量和费用控制，有望持续盈利，国际化进程加速 [66] - 关键假设为慢病管线进入兑现期，打造公司第二增长曲线，IBI363价值凸显，BD有望年内落地 [67] - 有别于大众的认识是玛仕度肽国内销售峰值有望超过50亿元，管线中预计有2 - 3个BD今年能落地 [68] - 股价催化剂为玛仕度肽国内获批，IBI363相关临床研究启动，今年ASCO针对3个适应症口头汇报更新数据以及BD落地 [69] 本月十大金股财务数据 - 展示腾讯控股、阿里巴巴 - W等十家公司25E、26E、27E的营业收入、归母净利润、EPS数据 [73]