市场行情与板块表现 - 1月6日，创业板人工智能板块震荡走低，光模块CPO概念股回调明显，新易盛、中际旭创均跌超3% [1][8] - 存储芯片、AI应用方向表现活跃，北京君正领涨超8%，同花顺涨超7%，中科创达、铜牛信息、光环新网等多股跟涨超3% [1][8] - 热门ETF方面，创业板人工智能ETF（159363）早盘震荡下挫逾2%，随后跌幅收窄至0.49%，实时成交额超7亿元，资金盘中净申购超1亿份 [1][8] 指数与ETF表现 - 创业板人工智能ETF（159363）被动跟踪创业板人工智能指数，该指数基日为2018年12月28日，发布日期为2024年7月11日 [5][12] - 2025年，创业板人工智能指数年内涨幅高达106.35%，实现翻倍增长，大幅领跑人工智能（涨79.29%）、CS人工智（涨67.39%）、科创AI（涨50.68%）等同类AI主题指数 [4][5][11] - 该指数2021至2025年的年度涨跌幅分别为：17.57%、-34.52%、47.83%、38.44%、106.35% [5][12] - 创业板人工智能ETF（159363）是全市场首只跟踪该指数的ETF，其场外联接基金为A类023407、C类023408 [6][12] 行业分析与投资展望 - 东吴证券研报展望2026年，认为海外算力链将保持景气度向上，光互联核心受益于海外与国内算力需求共振 [2][9] - 海外方面，北美云服务提供商（CSP）对资本开支保持高投入预期，数据中心建设热情高涨，英伟达GPU和谷歌TPU等算力芯片快速上量，下一代产品也将在2026年开始商用，配套的光互联全链条需求有望获强支撑 [3][10] - 国内方面，互联网企业同样保持算力建设高投入，同时国产算力超节点形态的渗透率有望持续提升，部分超节点将采用光互联方案，将进一步释放光互联需求 [3][10] - 光互联被视为2026年确定性较高的投资方向，高端光模块市场规模逐年增长，需求能见度有望进一步向后延伸，OCS/NPO/CPO等更多光互联技术加速落地，进一步打开相关企业成长空间 [3][10] 机构关注的投资方向 - 高确定性的龙头标的：已切入海外/国内算力供应链的龙头标的未来业绩增长具有强支撑，有望核心享受光互联行业高速增长带来的Beta行情 [3][10] - 紧缺物料卡位赛道：高速光模块需求规模释放，对上游光芯片、光器件等核心器件带来确定性较高的需求增长，由于扩产节奏差异，关键物料或出现多阶段供需错配，有望不断推高板块景气度 [3][10] - 供应链潜在新玩家：在更多速率、产品及客户需求释放的催化下，更多供应商有望切入北美CSP大厂的核心供应链，释放更大成长性 [4][11] 产品结构与投资主题 - 创业板人工智能ETF（159363）的标的指数重点布局光模块龙头“易中天”，从赛道分布看，逾七成仓位布局算力，超两成仓位布局AI应用，旨在高效捕捉AI主题行情 [6][12]

市场指数表现 - 截至发稿，上证综指上涨0.92%，深证成指上涨0.86%，创业板指下跌0.06% [1] - 创业板50指数下跌0.03% [1] - 创50ETF当日下跌0.13%，成交额为9900万元，最新流通份额为14.34亿份，最新流通规模为22.01亿元 [1] 光模块行业动态 - 光模块龙头股中际旭创、新易盛当日回调，跌幅均超过3% [1] - 机构分析指出，第四季度海外光模块行业环比增速约为15-20%，海外公司Cohr、Lumentum的光模块业务环比增长可观 [1] - 随着GPU和ASIC快速升级迭代，算力性能持续提升，对数据传输需求大幅增长 [1] - AI数据中心客户倾向于选择更大带宽的网络硬件，因为带宽越大，单位比特传输的成本、功耗及尺寸更小 [1] - 800G光模块的高增速反映出AI对带宽的迫切需求 [1] - 预计2026年800G光模块需求将继续保持高速增长，1.6T光模块出货规模将大幅增长，3.2T光模块的研发已正式开始布局 [1] 创50ETF产品信息 - 创50ETF紧密跟踪创业板50指数 [2] - 创业板50指数由创业板市场中日均成交额较大的50只股票组成，反映创业板市场内知名度高、市值规模大、流动性好的企业的整体表现 [2] - 该ETF配备3只场外联接基金，分别为联接A、联接C和联接I [2]

人工智能基础设施 - 人工智能服务器领域，ASIC表现强劲，800G/1.6T高速连接技术将推动供应链增长 [1] - 光模块行业受益于人工智能基础设施周期与技术迁移，包括800G/1.6T、硅光技术和共封装光学(CPO) [1] - 散热解决方案中，液冷渗透率将提升，特别是在ASIC人工智能服务器领域 [1] - 人工智能服务器复杂度提升和芯片组平台多元化，将使客户更依赖具备强大设计和制造能力的领先原始设计制造商(ODM)，行业竞争格局相对稳定 [1] - 在ODM/品牌厂商中，偏好研发实力强、垂直整合程度高、在美国拥有生产基地且芯片组平台覆盖全面的企业 [1] - 人工智能服务器出货量预计稳健增长，机架出货量将从2025年的1.9万个增至2026年的5万个，ASIC人工智能服务器渗透率在2026/2027年将升至40%/45% [2] 计算终端与硬件 - 在充满挑战的个人电脑市场中，全球龙头企业因供应链议价能力更强、高端业务占比更高而更具韧性 [2] - 2026年国际消费电子展(CES)可能成为短期催化剂，预计将展示更多搭载最新Panther Lake平台（运算性能最高达180 TOPS）的人工智能PC [2] - 2024年人工智能PC已进入下一代，神经网络处理器(NPU)性能超过40 TOPS，使本地运行部分Copilot功能及更快生成内容成为可能 [2] - 2026年苹果供应商预计将脱颖而出，安卓智能手机需求在2024-2025年疲软后，2026年可能更为激进，可折叠iPhone出货量将逐步增长 [2] - 印刷电路板(PCB)需求保持稳健，鉴于人工智能服务器出货增长，预计2026年高端覆铜板/印刷电路板供应商需求前景强劲 [2] 半导体与先进制造 - 本土半导体龙头企业（如中芯国际、华虹半导体、寒武纪）在先进制程领域有雄心勃勃的扩张计划，本土GPU供应商崛起将推动行业增长，利好本土半导体设备企业（如北方华创、中微公司） [3] - 对2026年先进制程晶圆代工厂的增长前景持乐观态度，人工智能仍是先进制程和先进封装需求的核心增长驱动力 [3] - 预计2026-2030年中国半导体行业资本支出将维持在450-460亿美元的高位，得益于向更多存储和先进制程技术的转型 [3] - 2025年半导体设备企业强劲的订单增长和产品扩张将持续支撑2026年营收稳健增长 [3] 新兴技术应用 - L4级自动驾驶芯片与自动驾驶出租车(Robotaxi)领域将持续升级与扩张，城市导航辅助驾驶(City NOA)和自动驾驶出租车将推动芯片组、软件和传感器供应商增长 [3] - 低地球轨道(LEO)卫星发射将加速，性能更强的火箭将降低发射成本，卫星规格升级将推动星座组网基础设施发展 [3] - 领先的低地球轨道卫星运营商将加速卫星发射以构建星座网络，火箭规格升级（每枚火箭的低地球轨道卫星承载能力提升）也将加速发射 [3] - 低地球轨道卫星带宽不断升级，从单频段（如Ka频段：30吉赫兹）扩展至双频段（如Ka和E频段：30吉赫兹和80吉赫兹），并可能进一步扩展至四频段 [3] - 考虑到低地球轨道卫星5-6年的生命周期，替换需求可能于2026/2027年开始显现 [3] 投资标的偏好 - 服务器领域买入标的包括：Hon Hai (on CL), FII, Wistron, Wiwynn, Mitac, Inspur [1] - 交换机领域买入标的包括：Ruijie, WNC [1] - 零部件方面，偏好规格升级或产品线扩张的市场龙头 [1] - 个人电脑领域买入标的：联想集团 [2] - 低地球轨道卫星领域买入标的：UMT(射频矩形波导) [3]

事件概述 - 2025年8月18日，中际旭创市值超越迈瑞医疗，跻身创业板市值第三 [1] - 2025年9月3日，中际旭创股价升至426.19元/股，总市值达到4735亿元，超越东方财富跃升为创业板市值第二，仅次于宁德时代 [1] - 2025年12月25日，中际旭创盘中触及658.8元/股的历史最高价，市值高达7109亿元 [1] 公司发展 - 公司源自烟台，从传统装备制造跨界切入光模块赛道 [2] - 凭借200G、400G、800G及1.6T等高速光模块产品站稳全球龙头地位 [2] - 公司的快速成长刷新了鲁股市值天花板 [2] 行业与区域背景 - 中际旭创市值飙升是山东科技创新企业稳健发展的缩影 [1] - 山东强化高质量科技供给，加快实施重点产业科技创新行动计划，持续优化科研组织方式 [1] - 山东实施“企业找技术、成果找市场”的双向“揭榜挂帅”机制，一体化推动重大技术攻关和成果转化 [1] - “十四五”以来，山东已新增境内上市公司84家，其中科创型企业占比超90% [1] - 中际旭创的成长轨迹是山东科创实力崛起的缩影 [2] - 公司跃升创业板市值第二，为山东新旧动能转换写下亮眼注脚 [2]

2025年A股市场行情回顾与展望 - 2025年A股市场表现突出，主要指数全面上扬，成长风格领跑全市场：沪深300指数上涨17.66%，中证500指数上涨30.39%，中证1000指数上涨27.49%，创业板50指数上涨57.45%，科创50指数上涨35.92% [1][11] - 2025年A股行情主要由流动性宽松与主题轮动主导，2026年市场或将进入“业绩验证期” [1][11] - 建议把握政策驱动、盈利修复与景气回升方向，重点关注科技成长与高端制造板块，例如2025年涨幅达57.45%的创业板50指数，同期跑赢创业板指7.88% [1][11] 创业板50指数定位与特征 - 创业板为“三创（创新、创造、创意）四新（新技术、新产业、新业态、新模式）”的成长型创新创业企业提供直接融资平台 [1][11] - 创业板50指数聚焦信息技术、新能源、金融科技、医药四大新质生产力赛道，科技成长属性纯粹 [1][11] - 横向对比，创业板50指数的光模块含量、新能源光伏含量以及金融科技含量优于创业板指以及主流宽基指数 [3][14] - 创业板50指数当前估值41.83倍，处于近十年43.14%分位 [3][14] 创业板50指数权重行业观点：科技、AI、通信 - 创业板50指数涵盖52%的信息技术产业，其中包括23%权重的光模块 [4][15] - 2025年光模块是全年表现最亮眼的科技赛道之一，行业呈现“量价齐升”格局：800G光模块大规模出货，1.6T光模块进入规模化商用，叠加硅光、NPO等技术升级 [4][15] - 头部光模块厂商营收增速普遍超50%，部分突破150% [4][15] - 中长期看，AI算力需求持续爆发，算力增长依赖光模块作为“传输底座” [4][15] - 国产光芯片（EML、CW光源）突破加速，头部厂商（如中际旭创、新易盛）深度绑定海外客户，技术壁垒深厚 [4][15] - 产业链价值重构：光模块从后端封测向前端设计迁移，硅光、NPO等技术提升产品附加值，龙头企业毛利率有望持续改善 [4][16] 创业板50指数权重行业观点：新能源光伏 - 2025年新能源光伏板块涨幅靠前，“反内卷”政策推动价格企稳 [4][16] - 2025年7月以来，多部门联合整治“内卷式”竞争，引导行业向技术创新转型，单晶硅片价格回升约40%，碳酸锂价格回升约60%，行业亏损持续收窄 [4][16] - 海外市场需求回暖明显，全球储能需求爆发 [6][16] - 经历2023-2024年价格战后，具备技术优势的龙头企业（如宁德时代）迎来盈利修复 [6][16] - 技术迭代加速：固态电池布局提速（部分车企规划2026-2027年全固态装车），快充/换电/钠电进入量产期，推动中游环节（如电解质、负极）供需改善 [6][16] 创业板50指数权重行业观点：医药生物 - 2025年医药板块整体表现优异，主要受益于创新药板块BD爆发 [6][16] - 创新药出海进程加速：2019-2024年中国创新药license-out交易金额复合增速达125.0%，交易数量复合增速33.7% [6][16] - AI医疗商业化落地：AI大模型在医疗影像、辅助诊断等场景落地率提升，AI收入显现加速趋势 [6][16] - 医保谈判平均降价幅度达60%-70%，压缩企业利润空间，但创新药纳入医保目录周期大幅缩短，加速市场渗透 [6][16] 创业板50ETF产品概况 - 创业板50ETF（代码：159949）跟踪创业板50指数，主要在新能车、生物医药、电子、光伏和互联网金融五大优势科技赛道中筛选各细分行业龙头企业 [7][17] - 创业板50指数反映了创业板市场知名度较高、流动性和市值居前的50家企业的整体表现 [7][17] - 创业板50ETF流动性充足，过去一年日均成交额14.71亿元，排名深交所ETF前列 [7][17] - 该指数基金最新规模306.52亿元，是市场上跟踪创业板相关指数较大的基金之一 [7][17] 创业板50ETF近期表现与成分股 - 在2025年12月29日至12月31日期间，创业板50ETF前十大权重股周涨跌幅如下 [8][19]： - 宁德时代（权重21.55%）：-1.91% - 中际旭创（权重11.93%）：-2.71% - 新易盛（权重8.77%）：-3.24% - 东方财富（权重6.82%）：-1.82% - 阳光电源（权重5.79%）：-5.54% - 胜宏科技（权重4.00%）：-1.51% - 汇川技术（权重3.39%）：2.77% - 迈瑞医疗（权重2.65%）：-4.77% - 天孚通信（权重2.05%）：-4.82% - 亿纬锂能（权重2.00%）：-8.41%

拥挤度指标定义 - 拥挤度是兴证策略团队独家构建的反映热门赛道交易情绪的重要指标，由量能、价格、资金、分析师预测四大维度、七大指标合成而来，量化跟踪市场情绪变化，对于股价短期走势有较强指示意义 [1] 市场整体格局 - 前期市场呈现由部分主题引领上涨的格局，赚钱效应集中在少数板块，因此当前虽然部分主题驱动的板块拥挤度已至高位，而大多数板块拥挤度仍在中等或偏低水平，仍有较多机会可挖 [6] 科技（TMT与半导体） - 光模块拥挤度中等偏高 [7] - 服务器拥挤度水平中等偏低 [9] - 光纤光缆拥挤度水平较高 [12] - IDC拥挤度水平中等 [15] - 计算机设备拥挤度水平中等偏高 [17] - 光学元件拥挤度水平中等偏高 [20] - 射频元件拥挤度水平较高 [23] - PCB拥挤度水平中等 [26] - 国资云拥挤度水平中等偏低 [28] - IT服务拥挤度水平中等偏低 [30] - 金融IT拥挤度水平中等偏高 [32] - 物联网拥挤度水平中等 [34] - 半导体材料拥挤度水平中等偏高 [36] - 半导体设备拥挤度水平中等偏高 [39] - 半导体封测拥挤度水平中等 [41] - 半导体设计拥挤度水平中等 [44] - 半导体制造拥挤度水平中等偏高 [47] - 半导体分立器件拥挤度水平中等偏低 [51] - 存储器拥挤度水平中等 [53] - 消费电子拥挤度水平中等 [56] - 智能驾驶拥挤度水平中等偏高 [58] - 游戏拥挤度水平中等偏低 [61] - 数字媒体拥挤度水平较低 [64] - 运营商拥挤度水平中等 [67] 制造 - 汽车零部件拥挤度水平中等偏高 [69] - 乘用车拥挤度水平中等偏低 [72] - 锂电池拥挤度水平中等 [74] - 氢能拥挤度水平较低 [76] - 储能拥挤度水平中等 [78] - 风电拥挤度水平中等偏低 [80] - 智能电网拥挤度水平中等偏低 [81] - 光伏逆变器拥挤度水平中等偏低 [84] - 光伏电池片拥挤度水平较高 [86] - 光伏组件拥挤度水平中等偏高 [89] - 硅料硅片拥挤度水平中等 [91] - 工业机器人拥挤度水平较高 [94] - 船舶制造拥挤度水平中等偏低 [96] - 无人机拥挤度水平较高 [99] - 航空发动机拥挤度水平较高 [101] 消费医药 - 白色家电拥挤度水平较低 [105] - 白酒拥挤度水平较低 [106] - 纺织服饰拥挤度水平中等 [107] - 酒店餐饮拥挤度水平中等 [110] - 旅游及景区拥挤度水平中等偏高 [113] - 航空运输拥挤度水平较高 [116] - 猪产业拥挤度水平中等偏低 [119] - 中药拥挤度水平较低 [122] - 创新药拥挤度水平较低 [123] - 医疗服务拥挤度水平中等偏低 [125] 金融地产 - 地产拥挤度水平较低 [128] - 银行拥挤度水平较低 [130] - 保险拥挤度水平较高 [132] - 证券拥挤度水平中等偏低 [134] 周期 - 煤炭拥挤度水平较低 [136] - 石油石化拥挤度水平中等偏高 [138] - 钢铁拥挤度水平中等 [139] - 火电拥挤度水平较低 [141] - 工业金属拥挤度水平中等偏高 [143] - 化学原料拥挤度水平中等偏低 [146]

券商2026年1月金股组合及市场展望 - 截至2026年1月5日，已有超过250只（具体为255只）标的入围券商2026年1月“金股”组合 [1][3] - 回顾2025年，Wind收录的34只券商金股指数均实现正收益，其中国元证券金股指数全年累计收益超过100%（具体为106.15%） [1][4] - 2026年1月5日A股三大股指集体上涨，迎来开门红，沪指重新站上4000点关口 [1][5] - 业内人士认为1月A股继续演绎春季行情的概率较高，同时因处于年报业绩预告密集披露期，市场对基本面验证的关注度将显著提升，配置上应规避缺乏业绩兑现能力的纯主题个股 [1][5][6] 最受关注的个股：中际旭创 - 中际旭创成为2026年1月最受券商关注的标的，获得多达10家券商的联合推荐 [1][2] - 推荐券商包括光大证券、华泰证券、中国银河、开源证券、国联民生、招商证券、天风证券、兴业证券、长江证券、华龙证券 [2] - 中际旭创在2025年股价大涨近400%，并在2026年首个交易日上涨逾2% [2] - 中国银河认为，互联网巨头深入布局AI及大模型，以GPU服务器引领的智算底座或成未来发展方向，硅光光模块渗透率提升、数据中心连接方案进步及1.6T光模块需求提升，预计将对公司业绩产生积极影响 [2] 其他高频推荐个股及行业分布 - 紫金矿业获得9家券商联合推荐，数量仅次于中际旭创，位居第二 [3] - 云铝股份、中国中免、中国平安、中国太保、三花智控、桐昆股份均获得4家券商联合推荐 [3] - 从行业分布看，电子行业含“金”量最高，共有31只标的获得推荐 [3] - 机械设备、电力设备行业分别有22只和20只标的获得推荐 [3] - 汽车、基础化工、医药生物、有色金属等行业均有10只以上标的入围 [3] 2025年券商金股指数表现回顾 - Wind收录的34只券商金股指数在2025年均实现正收益，但收益率分化明显 [4] - 国元证券金股指数2025年累计上涨106.15%，高居第一，并在2025年5月至12月实现月线八连阳 [4] - 华泰证券金股指数、华鑫证券金股指数2025年全年累计涨幅分别为76.90%、75.72% [4] - 开源证券、招商证券、光大证券、东兴证券、方正证券、中原证券的金股指数全年累计涨幅均在50%以上 [4] - 2025年12月，国元证券金股指数再度领涨，当月上涨近14%，其推荐的中钨高新、拓普集团当月涨幅均超过22% [4] 机构对1月市场及配置的观点 - 招商证券张夏认为，1月基本面有望边际好转，资金面因赚钱效应及人民币升值，国内资金加仓及外资回流概率高，应重点关注业绩超预期或披露后靴子落地的方向 [6] - 东吴证券陈刚建议关注三大方向：AI产业链（半导体设备材料、AI应用等）、“十五五”规划提及的新兴产业（航空航天、新材料、量子科技等）、周期涨价方向（工业金属及供需良好的细分领域） [6] - 光大证券张宇生对港股持乐观态度，认为在国内政策发力及美元走弱背景下有望继续震荡上行，配置上可关注科技成长及高股息占优的“哑铃”策略 [7] 港股金股关注度提升 - 在255只入围券商2026年1月“金股”的标的中，有近50只为港股标的，占比接近20% [6]

券商2026年1月金股组合概览 - 截至2026年1月5日，已有超过250只（具体为255只）标的入围券商2026年1月“金股”组合 [1][2] - 在255只标的中，有近50只为港股标的，占比接近20% [5] 最受关注个股 - 中际旭创成为最受关注的标的，获得多达10家券商的联合推荐 [1] - 推荐中际旭创的券商包括光大证券、华泰证券、中国银河、开源证券、国联民生、招商证券、天风证券、兴业证券、长江证券、华龙证券 [1] - 紫金矿业获得9家券商联合推荐，数量仅次于中际旭创，位居第二位 [2] - 云铝股份、中国中免、中国平安、中国太保、三花智控、桐昆股份均获得4家券商联合推荐，推荐频次居前 [2] 金股行业分布 - 含“金”量最高的行业是电子行业，共有31只标的获得券商推荐 [3] - 机械设备、电力设备行业分别有22只标的和20只标的获得券商推荐 [3] - 汽车、基础化工、医药生物、有色金属等行业均有10只以上标的入围，数量排名相对靠前 [3] - 推荐频次居前的标的涵盖了有色金属、商贸零售、非银金融、家用电器、石油石化等多个行业板块 [2] 券商金股指数历史表现 - Wind收录的34只券商金股指数在2025年均实现正收益 [1][3] - 国元证券金股指数2025年累计上涨106.15%，在34只指数中高居第一 [3] - 国元证券金股指数在2025年5月至12月实现月线八连阳，2025年仅1月、3月、4月收跌 [3] - 华泰证券金股指数、华鑫证券金股指数2025年全年累计涨幅分别为76.90%、75.72% [3] - 开源证券、招商证券、光大证券、东兴证券、方正证券、中原证券的金股指数2025年全年累计涨幅均在50%以上 [3] - 就前一个月（2025年12月）表现看，国元证券金股指数再度拔得头筹，当月上涨近14% [4] - 国元证券2025年12月推荐的中钨高新、拓普集团当月涨幅均超过22% [4] - 华创证券金股指数、国金证券金股指数2025年12月涨幅均在12%以上 [4] - 华创证券和国金证券推荐的信维通信、九丰能源、新易盛、蓝特光学等，当月涨幅均超过20% [4] 市场前景与配置观点 - 1月5日，A股三大股指集体上涨，沪指重新站上4000点关口，迎来2026年开门红 [1][4] - 业内人士认为，1月A股继续演绎春季行情的概率较高 [1][4] - 招商证券首席策略分析师张夏认为，开年后政府开支和投资数据有望回暖，基本面将出现边际好转 [4] - 张夏认为，由于赚钱效应积累，开年后国内各路资金进一步加仓A股的概率较高，且外资重新回流A股概率也明显提升 [4] - 1月为上市公司2025年业绩预告密集披露期，市场对基本面验证的关注度将显著提升 [1][4] - 在配置上应适当规避缺乏业绩兑现能力的纯主题性质个股，注重景气度与基本面支撑 [1][4] - 东吴证券策略首席分析师陈刚建议关注三大方向：一是AI产业链，看好半导体设备材料、AI应用等细分方向；二是“十五五”规划建议提及的新兴产业和未来产业，如航空航天、新材料、量子科技等；三是周期涨价方向，包括工业金属以及供需良好的细分领域 [4][5] - 对于港股市场1月行情，光大证券策略首席分析师张宇生认为，在国内政策持续发力以及美元走弱的背景下，港股未来有望继续震荡上行 [5] - 港股配置上可关注科技成长及高股息占优的“哑铃”策略，看好的细分品种包括芯片、高端制造相关概念板块、部分互联网科技公司以及公用事业、银行等 [5] 个股分析：中际旭创 - 1月5日（2026年首个交易日），中际旭创股价上涨逾2% [1] - 中际旭创在2025年股价大涨近400%，股价迭创新高 [1] - 中国银河认为，随着互联网巨头对AI及大模型的布局深入，以GPU服务器引领的智算底座或将成为未来主要发展方向之一 [2] - 硅光光模块渗透率提升、数据中心内部连接方案进步以及1.6T光模块需求量提升，预计将对中际旭创业绩进一步产生积极影响 [2] - 公司作为光模块行业龙头企业，在行业高成长性已显现的基础上有望持续受益 [2]

2025年主动权益基金业绩表现 - 全市场11292只基金（剔除联接基金及次新基金）中，10717只获得正收益，占比94.91% [3] - 成立超过1年的4369只主动权益基金中，4222只实现正收益，占比96.64%，其中3419只跑赢基准，占比78.26% [3] - 亮眼业绩与A股结构性行情深度绑定，业绩突出的基金多集中在科技细分领域（如光模块、PCB、云计算、存储）和创新药板块 [3] “翻倍基”涌现情况 - 2025年共有60只成立超过1年的基金全年累计收益超过100%，其中包括51只主动权益基金、7只被动指数基金、1只商品型基金和1只QDII基金 [4] - 主动权益基金中，永赢科技智选A以223.14%的收益位居第一，中航机遇领航A（156.48%）和恒越优势精选A（141.96%）分列二、三位 [5] - 本轮“翻倍基”行情结构特征鲜明，主要由明确的AI科技产业主线驱动，绝大多数翻倍基重仓“算力”产业链 [5] 基金重仓股与行业分布 - 在51只主动权益“翻倍基”中，光模块龙头中际旭创和新易盛最受追捧，均被超过40只产品纳入前十大重仓股 [6] - 工业富联被超过30只基金重仓，沪电股份和天孚通信也被超过20只基金纳入前十大重仓 [6] - 7只被动指数“翻倍基”中，6只的比较基准是通信关联指数，国泰中证全指通信设备ETF以119.17%的收益位列首位 [6] 基金经理与产品特征 - 60只“翻倍基”的基金经理平均管理年限为3.01年，其中26位（占比43.33%）管理年限不足两年 [7] - 仍有8位管理时间超过5年的资深基金经理在去年实现了超过100%的收益 [8] - 去年成立的次新基金中，有3只实现收益翻倍，包括南方创业板人工智能ETF（111.58%）、中欧信息科技A（102.65%）和国泰创业板人工智能ETF（102.61%） [8] 基金管理人表现 - 易方达基金是2025年最大赢家，旗下拥有9只“翻倍基”，其中易方达瑞享I总收益达119.38% [10] - 富国基金以6只“翻倍基”排在第二，永赢基金以4只位列第三 [10] - 多家中小型基金公司实现突破，如宝盈基金（2只）、德邦基金（1只）、诺德基金（1只）等，打破了“规模制胜”的固有认知 [11] 业绩归因与投资策略 - 表现突出的主动权益基金基本是2025年AI科技行情的受益者，光模块成为绝对核心，在超过70%的基金前十大重仓股中稳居前列 [5] - 中欧信息科技A作为主动管理基金，前十大重仓股中8只属于信息技术板块，聚焦AI算力产业链硬件环节 [9] - 创业板人工智能指数在2025年的累计涨幅达到106.35%，为相关指数基金提供了强劲基准 [8]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2025年12月A股上半月震荡下跌下半月11连阳全月上涨，债市长短段分化利率曲线走陡，美股震荡油价下跌贵金属上涨，部分重仓商业航天、光模块和机械等行业的基金表现较优 [1] 根据相关目录分别进行总结 2025年12月资本市场回顾 - 股票市场：A股上半月震荡下跌下半月上证指数11连阳全月上涨，跨年行情下市场交投氛围回暖，航天、有色、通信行业表现较优；截至12月31日，上证综指收于3968.84点全月上涨2.06%，深证成指收于13525.02点全月上涨4.17%；成长风格优于价值，31个申万一级行业中18个上涨，国防军工、有色金属等行业涨幅居前，食品饮料、医药生物等行业跌幅居前 [8][9] - 债券市场：央行公开市场操作净投放1.17万亿元呵护跨年流动性，但跨年资金需求推高资金利率，债市情绪偏弱抑制长端表现，债市长短端分化，利率曲线走陡；截至12月31日，国债和国开债短端收益率下行、长端上行，信用债中AAA级企业债收益率下行、AA级和城投债收益率上行；主要指数中，中债总净价等指数下跌，中证转债指数上涨，嘉美转债等个券表现较优 [10] - 海外市场：美国宏观经济数据“表面改善、内在存疑”，叠加美联储权力更迭倒计时和市场对AI估值泡沫担忧加剧，美股震荡；欧洲各主要市场整体上涨，亚太市场涨跌不一；大宗商品方面，因全球石油供应预计超需求且市场有悲观预期，油价下跌，贵金属因金价上涨和白银逼空行情，指数上涨 [11] 2025年12月基金业绩回顾 - 股混基金：股票型基金上涨2.75%，其中指数股票型基金上涨2.79%，主动股票开放型基金上涨2.54%；主动混合开放型基金上涨2.77%；重仓商业航天、光模块、机械等行业的基金和卫星航空、高端装备等主题指数基金表现较优 [13] - 债券基金：债券型基金上涨0.23%，其中指数债券型基金上涨0.08%，主动债券开放型基金上涨0.24%；权益资产配置比例较高的偏债债券型基金上涨0.59%，可转债债券型基金上涨3.15%，准债债券型基金上涨0.23%，纯债债券型基金上涨0.05%，长期摊余成本法债券型基金上涨0.16%；可转债基金和偏债债券基金表现较优，纯债债基中中短久期债券表现较好 [14] - 货币基金：平均年化收益率为1.22%，较上月上涨 [15] - QDII基金：QDII股混型基金整体下跌0.94%，部分主投半导体、高端制造、贵金属等主题基金表现不错；上月QDII债券型基金下跌0.32% [16]