期货市场表现 - 7月21日氧化铝期货主力合约盘中冲高至3405元/吨，一度触及涨停，当日以8.39%涨幅领涨期货市场 [2][4] - 期货市场火热源于18日工信部表示将实施新一轮重点行业稳增长工作方案并淘汰落后产能，市场情绪高涨 [3][4] - 氧化铝极低的持仓比是资金参与交易的重要因素，18日仓单减少1.86万吨至0.69万吨，持仓比仅为0.09% [6] 价格上涨驱动因素 - 市场传言部分行业老旧装置将加速淘汰，有统计显示氧化铝超10年装置占比高达45%，资金按“十大重点行业+老旧装置占比高+利润低”特点筛选品种 [5] - 在“反内卷”预期下，氧化铝涨幅显著落后于其他品种，政策预期导致市场认知偏差，造成错误类比和快速拉涨 [5] - 氧化铝价格弹性较大，因其持仓量较轻，与其他品种如玻璃、纯碱、螺纹钢等几百万手的持仓量相比，资金对品种的弹性不同 [6] 现货市场与基本面 - 与期货市场火热对比，现货市场尤为冷静，各地区现货价格涨幅有限，仅在10-40元/吨之间 [2][7] - 产业端异常谨慎，电解铝市场接受不了高现货价格，导致现货成交价格与期货价格差异很大 [7] - 基于下游对当前价格接受度低，随着市场情绪回落，氧化铝市场或将重新回到基本面主导格局 [7] 未来供需展望 - 未来有供应增量预期，在企业复产预期下，氧化铝市场存在新的供应增量，供需将维持宽松态势 [2][7] - 2025年是氧化铝产能投放大年，下半年魏桥第四条线、广西广投的两条线将在三季度投产，四季度仍可能新增，海外或有350万吨产能释放 [7] - 2025年保守预计全球新建产能增量1600万吨以上，其中国内增量为1260万吨 [7] - 总库存处于近年同期低位，电解铝厂内氧化铝库存也在低位，这给予现货以支撑，但同时拉长了企业利润厚度，复产规模会增加 [7]

供给侧改革预期 - 市场预期氧化铝行业将进行新一轮供给侧改革 推动期货价格大涨[4] - 政策表态将运行超20年的装置定义为老旧装置 可能淘汰部分高成本产能[5] - 政策直接影响有限 预计影响产能400万至500万吨 占总产能比例较低[5] 行业供需现状 - 行业整体产能过剩 但不存在大量落后产能 实际投产运行超过20年的装置较少[4] - 部分企业计划在7月下旬开始检修 预计导致产量下降[6][7] - 西南地区部分电解铝产能置换项目即将投产 区域内氧化铝需求抬升[6] - 全国氧化铝库存持续回升 供应仍然过剩[6] 现货与期货市场 - 氧化铝现货市场供应偏紧 贸易商挺价心态较强[7] - 上海期货交易所仓单库存降至历史极低值 低仓单高持仓引发市场挤仓情绪[8] - 当前卖交割窗口打开 后续仓单库存存在增加预期[8]

市场表现 - 氧化铝期货价格大幅上涨，主力合约2509单日涨幅达8.39%，报收3386元/吨，近一个月最大涨幅超20% [2] - 现货市场价格同步走高，上周北方市场加权成交价格为3175元/吨，环比上涨45元/吨 [2] - 6月国内氧化铝加权月均价为3226元/吨，环比上涨159元/吨，涨幅5.18% [4] 价格驱动因素 - 市场对“反内卷”政策及十大重点行业稳增长工作方案即将出台存在预期，引发供给侧收紧的担忧 [2][3] - 交割库库存大幅下降，资金情绪高涨，推动盘面价格大幅上涨 [3] - 多数氧化铝企业和传统贸易商可售货源有限，持货商看涨情绪浓厚，挺价惜售 [2][3] 供需状况 - 供应方面，6月部分高成本氧化铝厂因高价矿石库存未消化完毕，复产提产节奏谨慎，新增产量优先执行长单，导致可流通现货有限 [4] - 需求方面，电解铝行业利润丰厚，6月理论盈利升至4372元/吨，环比扩大357元/吨，创近三年高点，支撑氧化铝需求 [4] - 未来供应预计增长，南北方新投产能释放及进口量增加，而需求端相对稳定，非铝订单需求可能走弱，供需边际好转但中期过剩压力仍存 [5][6] 成本与盈利 - 在电解铝成本构成中，因氧化铝价格上涨，其占比上升2个百分点至38%，而电力成本占比降至32% [5] - 氧化铝行业目前处于全行业盈利状态 [6] - 电解铝行业运行产能已实现100%盈利，低成本成为常态，未来高利润能否延续更多取决于铝价波动区间 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周五国内工信部发布淘汰落后产能消息，若实施可能影响部分落后氧化铝产能，且氧化铝仓单库存重新降至不到1万吨的极低位置，市场多头情绪回归，氧化铝预计继续偏强运行，但需关注淘汰落后产能标准对氧化铝的实际影响程度 [2] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 上周氧化铝期货（活跃）从3117元/吨涨至3133元/吨，国产氧化铝现货从3186元/吨涨至3202元/吨，现货升水从 -4元/吨涨至51元/吨，澳洲氧化铝FOB从370美元/吨降至368美元/吨，进口盈亏从 -88.85元/吨升至 -85.12元/吨，交易所仓库库存从18612吨降至6922吨，交易所厂库库存为0吨持平 [3] 行情评述 - 氧化铝期货主力上周涨0.51%，收3133元/吨，现货全国加权平均周五报3202元/吨，较上周涨16元/吨 [4] - 铝土矿国产矿石上周供应及价格稳定，进口矿几内亚雨季对发运影响逐步显现，但短期对中国到港暂无直接影响，进口矿价暂时稳定 [4] - 供应端氧化铝开工产能处较高水平，部分企业焙烧炉检修结束，部分未结束，局部地区供应阶段性偏紧支撑价格，截至7月17日，中国氧化铝建成产能11480万吨，开工产能9320万吨，开工率81.18% [4] - 消费端贵州电解铝企业复产，山东企业向云南转移产能，电解铝行业理论开工产能小幅增加，氧化铝需求增多 [4] - 库存方面，上周五氧化铝期货仓单库存减少1.2万吨至0.7万吨，厂库0吨持平 [4] 行情展望 - 消息面工信部周末称优化产业结构、淘汰落后产能，矿端上周稳定，后续需关注几内亚雨季对发运影响 [2][5][6] - 供应端氧化铝产能增减产均有，整体开工产能保持较高水平，截至上周四国内氧化铝开工产能9320万吨，开工率81.18%，市场挺价惜售，局部地区现货偏紧，现货价格好，至上周末海外氧化铝理论进口窗口略有开启 [2][6] - 消费端电解铝厂按需补库，以长单执行为主，部分成交随氧化铝企业报价小幅上抬，仓单库存本周转减为增，周内减少1.2万吨至0.7万吨，厂库0吨持平 [2][6] 行业要闻 - Canyon Resources宣布启动Minim Martap铝土矿项目关键基础设施建设，目标是2026年初投产及上半年首批铝土矿出口 [7] - 力拓2025年二季度铝土矿产量1564.4万吨，同比增长6%，环比增长5%，产量指导区间5700万吨 - 5900万吨 [7] 相关图表 - 报告包含氧化铝期货价格走势、现货价格、现货升水、当月 - 连一跨期价差、国产铝土矿价格、进口铝土矿CIF、烧碱价格、动力煤价格、氧化铝成本利润、氧化铝交易所库存等图表 [8][9][11]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对有色和贵金属各品种进行每日早盘观察，分析市场回顾、重要资讯、逻辑并给出交易策略，认为贵金属维持高位震荡，铜价或因供应宽松下跌，氧化铝后续或结构性过剩，铝相关品种受宏观和基本面因素影响，锌价承压，铅价或因消费旺季上涨，镍和不锈钢偏弱，工业硅和多晶硅短期偏强，碳酸锂短期高位震荡[2][4][10][13]。 各品种总结 贵金属 - **市场回顾**：伦敦金收涨0.68%报3345.985美元/盎司，伦敦银收涨0.49%报37.87美元/盎司，沪金主力合约收涨0.36%报779.28元/克，沪银主力合约收涨0.02%报9162元/千克；美元指数收跌0.23%报98.39；10年期美债收益率回落至4.4488%；人民币兑美元汇率收涨0.05%报7.177 [2] - **重要资讯**：特朗普拟解雇鲍威尔消息致市场震荡后回稳；美国6月PPI数据低于预期；美联储褐皮书显示经济前景偏中性至略偏悲观；美联储7月维持利率不变概率95.9%，9月累计降息25个基点概率54.0% [2] - **逻辑分析**：6月PPI数据缓解CPI反弹担忧，但物价走向担忧仍存，特朗普行为动摇市场稳定，贵金属有韧性，若劳动力市场稳定，美联储降息时点或后移，通胀反弹情况成焦点，预计贵金属高位震荡 [4] - **交易策略**：单边背靠5日均线逢低试多，套利和期权观望 [5] 铜 - **市场回顾**：夜盘沪铜2508合约收于77950元/吨跌幅0.01%，沪铜指数减仓499手至49.89万手，隔夜LME收盘于9637美元/吨跌幅0.21%；LME库存增加10525吨到12.1万吨，COMEX库存增加1171吨到23.9万吨 [7] - **重要资讯**：特朗普解雇鲍威尔传闻引发市场震荡后美股走高；2025年5月全球精炼铜供应过剩8.42万吨；秘鲁解除铜运输路线封锁；智利安托法加斯塔上半年铜产量同比增长11% [7][8] - **逻辑分析**：特朗普关税政策是风险，LME铜库存增加，7、8月国内冶炼厂产量高，供应充足，价差结构收敛，市场采购以刚需和观望为主 [10] - **交易策略**：单边空头继续持有，套利和期权观望 [10] 氧化铝 - **市场回顾**：夜盘氧化铝2509合约环比下跌53元至3086元/吨；北方现货综合报3175元持平，全国加权指数3210.8元持平 [12] - **重要资讯**：中央财经委会议强调建设全国统一大市场；7月15日贵州和广西有氧化铝现货成交；7月16日氧化铝仓单25526吨持平；全国氧化铝建成产能11292万吨，运行9355万吨，开工率82.9%，上周产量和库存增加；上周几内亚铝土矿发运量增加 [12][13] - **逻辑分析**：运行产能持平但产量提升，电解铝厂备货使现货流通少，价格上涨，7-8月仓单增加，7月供需向结构性过剩演进，3200元附近进口窗口是压力，期货价格承压 [13] - **交易策略**：单边短期承压震荡可高抛低吸，套利和期权暂时观望 [14] 电解铝 - **市场回顾**：夜盘沪铝2508合约环比上涨15元至20445元/吨；7月16日铝锭现货价华东、华南、中原均涨10元 [16] - **重要资讯**：7月16日主要市场电解铝库存减0.8万吨，上期所仓单减900吨；特朗普解雇鲍威尔传闻引发市场震荡；1-6月房屋竣工面积下降14.8%，6月同比仅下降2.15% [17][18] - **交易逻辑**：关注鲍威尔事件进展，若落地或带动海外铝价波动，内外价差或扩大；国内关注会议政策预期；基本面负反馈，铝棒减产铸锭增加，预计7月铝锭库存窄幅波动，期货换月后基差升水，仓单增加趋势暂缓；光伏需求使消费淡季不宜过度悲观 [18] - **交易策略**：单边铝价短期承压震荡，关注鲍威尔任职变化；套利和期权暂时观望 [19] 铸造铝合金 - **市场回顾**：夜盘铸造铝合金2511合约环比上涨35元至19845元/吨；7月16日ADC12铝合金锭现货价各地持平 [23] - **相关资讯**：6月再生铝合金产量增加，ADC12产量增加；2025年6月行业加权平均完全成本增加，ADC12单吨利润收窄；截至7月10日产量、厂库、总库存下降，社会库存增加 [23][24] - **交易逻辑**：供应方面企业出货积极但成交受阻，原料紧缺，提高ADC12生产占比；需求方面下游订单不足，按需采购，成交以交割品为主；期货价格随铝价运行 [25] - **交易策略**：单边高位承压运行；套利在铝合金与铝价价差-200至-1000元、期现价差400元以上考虑；期权暂时观望 [26] 锌 - **市场回顾**：隔夜LME市场跌0.07%至2699.5美元/吨，沪锌2509涨0.25%至22055元/吨，沪锌指数持仓减少3363手至23.83万手；上海地区0锌主流成交价22035 - 22130元/吨，交投以贸易商间为主 [29] - **相关资讯**：Vedanta 2025年第二季度锌精矿金属产量32.2万吨，同比增加7% [29] - **逻辑分析**：国内锌供应放量，消费进入淡季，社会库存累库，锌价受基本面影响或承压下行，需警惕宏观及资金面影响 [29] - **交易策略**：单边获利空头部分了结，逢高布局空单；套利买入看跌或卖出看涨期权；期权暂时观望 [30] 铅 - **市场回顾**：隔夜LME市场跌1.15%至1978美元/吨，沪铅2508合约跌0.06%至16885元/吨，沪铅指数持仓增加1443手至9.8万手；SMM1铅均价跌100元/吨为16750元/吨，成交不佳 [32] - **相关资讯**：中东将对中国或中资铅酸蓄电池企业征收不同程度关税 [33] - **逻辑分析**：再生铅亏损开工难提升，7月原生铅冶炼检修影响供应，进入铅蓄电池旺季，消费好转，供应难增量 [33] - **交易策略**：单边轻仓试多；套利卖出看跌期权；期权暂时观望 [34] 镍 - **外盘情况**：隔夜LME镍价下跌225至14990美元/吨，库存增加708至207288吨，0 - 3升贴水-207.51美元/吨，沪镍主力合约NI2509下跌1070至119640元/吨，指数持仓增加8827手；金川升水、俄镍升水、电积镍升水有变化 [36] - **相关资讯**：2025年5月全球镍供应过剩4.08万吨，1 - 5月过剩16.53万吨；美国人认为特朗普关税推高物价；菲律宾向印尼镍矿石出口将激增 [36][37] - **逻辑分析**：市场担忧美国关税影响外需，精炼镍淡季供需双弱，库存平稳小增，整体偏弱运行有成本支撑，跟随外围市场震荡 [37] 不锈钢 - **市场回顾**：主力SS2508合约下跌10至12680元/吨，指数持仓增加160手；冷轧12350 - 12600元/吨，热轧12100 - 12200元/吨 [38] - **重要资讯**：本周佛山不锈钢样本库存总量减少；印度不锈钢市场不同等级表现不同，2024 - 2025年消费量增长8% [39] - **逻辑分析**：外需受关税和转口阻碍，内需淡季，需求不乐观，库存压力大，涨价影响减产效果，7月粗钢排产仍高，供需过剩价格承压 [40] - **交易策略**：单边反弹沽空；套利暂时观望 [41] 工业硅 - **市场回顾**：周三工业硅期货主力合约震荡走弱收于8685元/吨，跌0.91%；部分牌号现货价格走强50元/吨 [43] - **相关资讯**：美国启动对进口无人机、多晶硅及其衍生产品的232条款调查 [43] - **综合分析**：7月工业硅产量降2万吨，多晶硅产量增加，有机硅和铝合金开工率暂稳，若龙头大厂不复产供需平衡，库存转移，价格短期偏强 [43] - **交易策略**：单边短期偏多；期权暂无；套利多多晶硅、空工业硅策略止盈离场 [44][45] 多晶硅 - **市场回顾**：周三多晶硅期货主力合约冲高回落收于42945元/吨，涨1.50%；本周n型复投料和颗粒硅成交均价上涨 [47] - **相关资讯**：四川光伏发电项目光伏组件采购中标公示；市场传言多晶硅企业不低于成本销售，硅片成本上调 [47][48] - **综合分析**：多晶硅价格上涨可传导至下游，硅片价格将上调打开多晶硅价格空间，短期盘面价格偏强 [47][48] - **交易策略**：单边短期偏强；期权暂观望；套利多多晶硅、空工业硅止盈离场 [49] 碳酸锂 - **市场回顾**：主力2509合约上涨260至66420元/吨，指数持仓减少3318手，广期所仓单减少548至10655吨；SMM报价电碳和工碳价格上调 [52] - **重要资讯**：亚洲锂市场第三季度面临下行压力；智利原住民团体申请暂停锂矿合作审查程序；津巴布韦将建设锂矿加工厂 [53] - **逻辑分析**：关注供应端扰动，7月需求淡季不淡，价格难深跌，预计高位震荡，四季度或下跌 [54] - **交易策略**：单边短期高位震荡，警惕政策风险；套利暂时观望；期权卖出深虚看跌期权 [56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对贵金属、铜、氧化铝、电解铝等多个有色金属品种进行了市场回顾、资讯分析、交易逻辑探讨，并给出交易策略建议，整体反映了各品种受宏观政策、供需关系等因素影响的市场状况及未来趋势[3][7][12]。 各品种总结 贵金属 - **市场回顾**：伦敦金收跌0.36%，报3342.78美元/盎司；伦敦银收跌0.72%，报38.11美元/盎司；沪金主力合约收跌0.05%，报778.04元/克；沪银主力合约收跌0.11%，报9167元/千克；美元指数几乎收平，报98.035；10年期美债收益率收报4.426%；人民币兑美元汇率收涨0.03%，报7.1723 [3] - **重要资讯**：特朗普称若50天内俄乌冲突无协议将对俄征100%二级关税；欧盟准备对720亿欧元美国商品征反制关税；哈玛克称无迫切降息必要；鲍威尔要求审查美联储大楼翻修成本；美联储7月维持利率不变概率94.8%，9月维持不变概率36.9% [3] - **逻辑分析**：关税博弈趋紧，美联储观望应对通胀，市场静待美国CPI数据，白银因加税预期现货趋紧 [3] - **交易策略**：单边可背靠5日均线持多单，套利和期权观望 [5] 铜 - **市场回顾**：夜盘沪铜2508合约收于78020元/吨，跌幅0.34%，沪铜指数增仓2363手至51.26万手；隔夜LME收盘于9643.5美元/吨，跌幅0.2%；周一lme库存增加900吨到1096万吨，comex库存增加到23.4万吨 [7] - **重要资讯**：欧盟准备对美商品征反制关税，特朗普威胁对俄征税，巴西寻求降税，美对墨西哥西红柿征反倾销关税；6月中国未锻轧铜及铜材进口量环比回升、累计同比降4.6%，铜矿砂及其精矿进口量累计同比增6.4%；7月14日SMM全国主流地区铜库存较周四增0.39万吨至14.76万吨 [8][9] - **逻辑分析**：232关税8月1日落地，美国对全球精炼铜虹吸接近尾声，后期非美地区供应紧张缓解，国内外价差结构收敛，价格下跌后市场采购以刚需为主 [10] - **交易策略**：单边空头继续持有，套利和期权观望 [10] 氧化铝 - **市场回顾**：夜盘氧化铝2509合约环比涨37元至3145元/吨；阿拉丁氧化铝北方现货综合报3170元持平，全国加权指数3202.2元持平 [12] - **相关资讯**：中央财经委会议强调推进全国统一大市场建设；7月14日新疆某电解铝厂招标氧化铝，中标价格上涨；7月14日氧化铝仓单23415吨，环比增4803吨；全国氧化铝建成产能11292万吨，运行9355万吨，开工率82.9%；上周几内亚铝土矿发运量周度环比增35.89万吨至293.7万吨 [12][14] - **逻辑分析**：氧化铝运行产能持平但产量提升，前期仓单到期，7月供需由紧平衡向结构性过剩演进，仓单需求或分散现货过剩压力，进口窗口是反弹压力 [15] - **交易策略**：单边预计价格偏强震荡，关注几内亚铝土矿供应及“反内卷”情绪；套利和期权暂时观望 [16] 电解铝 - **市场回顾**：夜盘沪铝2508合约环比跌30元/吨至20405元/吨；7月14日铝锭现货价华东、华南、中原均下跌 [18][21] - **相关资讯**：中国铝锭现货库存总量为48.3万吨，较上周四增加2.8万吨；7月14日基差情况显示华东、华南升水，巩义贴水；上期所仓单日度环比增加1862吨至53842吨；5月中国光伏新增装机同比大增，6月未锻轧铝及铝材出口同比降近20%；中国上半年货币政策支持实体经济效果明显；欧盟准备对美商品征反制关税；特朗普称若俄乌冲突无协议将对俄征税 [21][22] - **交易逻辑**：宏观上美国关税谈判推迟，国内关注会议政策预期；基本面铝棒减产、铸锭增加使铝锭社会库存窄幅波动，期货换月后基差升水，后续仓单增加或暂缓；需求上光伏新增装机缓和组件产量下降预期，消费淡季不宜过度悲观 [23][25] - **交易策略**：单边铝价短期高位承压但不宜过度悲观；套利和期权暂时观望 [26] 铸造铝合金 - **市场回顾**：夜盘铸造铝合金2511合约上涨10元至19800元/吨；7月14日ADC12铝合金锭现货价华东、华南、东北、西南、进口均下跌 [28] - **相关资讯**：6月再生铝合金产量环比增加，ADC12产量环比增加；6月中国铸造铝合金行业加权平均完全成本增加，ADC12单吨利润收窄、行业理论亏损；7月14日三地再生铝合金锭日度社会库存增加；截至7月10日，铸造铝合金周度产量有变化，厂库、社会库存有增减 [28][29] - **交易逻辑**：合金锭企业受废铝货源制约，下游压铸厂开工率低，期现套利活跃，非交割品牌出货承压，关注期现套利机会 [30] - **交易策略**：单边铝合金期货绝对价随铝价高位承压；套利在价差合适时考虑交易；期权暂时观望 [30] 锌 - **市场回顾**：隔夜LME市场跌0.2%至2732.5美元/吨；沪锌2508跌0.27%至22145元/吨，沪锌指数持仓减少1761手至23.65万手；昨日上海地区0锌主流成交价集中在22180 - 22300元/吨，现货成交一般，升水报价下调 [32] - **相关资讯**：7月14日SMM七地锌锭库存总量为9.31万吨，较7月7日增加0.40万吨；7月14日LME锌库存增加8150吨至113400吨，增幅7.74% [32] - **逻辑分析**：国内锌供应放量，消费进入淡季，社会库存累库，锌价受基本面影响或承压下行，需警惕宏观及资金面影响 [33] - **交易策略**：未提及 铅 - **市场回顾**：隔夜LME市场跌0.98%至2017美元/吨；沪铅2508合约跌0.2%至17070元/吨，沪铅指数持仓减少326手至9.55万手；昨日SMM1铅均价较上周五跌50元/吨，精铅持货商报价坚挺，下游企业刚需接货，成交一般 [36] - **相关资讯**：7月14日SMM铅锭五地社会库存总量至6.34万吨，较7月7日增加0.56万吨；上周三省原生铅冶炼厂平均开工率较上周下降1.59个百分点至66.88% [36] - **逻辑分析**：再生铅亏损，开工意愿难提升，7月国内原生铅冶炼检修影响供应，逐渐进入铅蓄电池传统旺季，消费边际好转 [37] - **交易策略**：单边短期铅价或高位震荡，可区间高抛低吸；套利和期权暂时观望 [38] 镍 - **外盘情况**：隔夜LME镍价下跌170至15065美元/吨，LME镍库存增加402至206580吨，LME镍0 - 3升贴水 - 214.82美元/吨，沪镍主力合约NI2508下跌1310至119460元/吨，指数持仓增加8905手；金川升水环比下调50至1950元/吨，俄镍升水环比持平于350元/吨，电积镍升水环比持平于100元/吨 [42] - **相关资讯**：加拿大镍业公司勘探有积极成果；6月我国动力和其它电池合计产量环比增长4.6%，同比增长51.4%，1 - 6月累计同比增长60.4% [42] - **逻辑分析**：市场对美国关税担忧再起，精炼镍淡季供需双弱，库存平稳小增，整体偏弱运行，下方有成本支撑，跟随外围市场偏弱震荡 [42] - **交易策略**：未提及 不锈钢 - **市场回顾**：主力SS2508合约上涨10至12695元/吨，指数持仓增加200手；冷轧12350 - 12550元/吨，热轧12100 - 12150元/吨 [44] - **重要资讯**：7月14日华南某不锈钢厂高镍生铁成交；7月10日广青科技热连轧生产线实现200系不锈钢极薄规格稳定轧制 [48] - **逻辑分析**：不锈钢外需受关税和转口阻碍，内需进入淡季，需求不乐观，库存压力大，涨价影响钢厂减产效果，7月粗钢排产仍在高位，供需过剩，成本支撑下移，价格承压 [48] - **交易策略**：单边反弹沽空；套利暂时观望 [48] 工业硅 - **市场回顾**：周一工业硅期货主力合约大幅走强，收于8695元/吨，涨3.27%；周一工业硅现货大幅走强，普遍涨100 - 150元/吨 [50] - **相关资讯**：美国商务部启动对进口无人机及其零部件、多晶硅及其衍生产品的232条款调查 [50] - **综合分析**：龙头大厂减产，西南硅厂复产，7月工业硅产量降2万吨；7月多晶硅产量增加，有机硅、铝合金开工率暂稳，若大厂不复产，7月基本供需平衡；近两周期货价格走强，库存由工厂转移至贸易商，仓单数量降低；市场传言新疆部分地区电价补贴取消未证实，当前市场情绪好，多晶硅、焦煤期货价格走强，龙头大厂复产前偏强看待 [50][52] - **交易策略**：单边短期偏强；期权暂无；套利多多晶硅、空工业硅策略止盈离场 [53] 多晶硅 - **市场回顾**：周一多晶硅期货主力合约窄幅震荡，收于41765元/吨，涨0.81%；据上海有色网统计，日内多晶硅现货报价有所下调，N型致密料、N型复投料平均价环比上周五降0.5元/kg [55] - **相关资讯**：国内光伏硅片企业上调报价后，硅片市场按新价格成交，电池片部分型号开始成交；美国商务部启动对进口无人机及其零部件、多晶硅及其衍生产品的232条款调查 [55] - **综合分析**：多晶硅市场传言多，主要交易“反内卷”、不低于成本销售；多晶硅价格上涨对终端组件成本影响小，可顺利传导至下游；预计短期期货价格在（37000，45000）区间波动，多头可适当减仓，轻仓短线参与，关注限价方案 [56][58] - **交易策略**：单边多头适当减仓，轻仓短线参与；期权暂观望；套利多多晶硅、空工业硅逐渐止盈离场 [59] 碳酸锂 - **市场回顾**：主力2509合约上涨2380至66480元/吨，指数持仓增加34081手，广期所仓单减少399至11204吨；SMM报价电碳环比上调900至64650元/吨，工碳环比上调900至63050元/吨 [61] - **重要资讯**：7月14日晚藏格矿业公告子公司参与认购的基金投资控股公司获采矿许可证，涉及锂硼矿，藏格矿业间接持股，有产能规划；近日宁德时代与必和必拓签署合作备忘录 [61][63] - **逻辑分析**：市场担忧宜春矿山矿种变更带来停产风险，叠加反内卷热度及低仓单，碳酸锂价格大幅上涨；报告提交日期前不影响产量，中长期需跟踪；7月需求淡季不淡，仓单或降至万吨以内，价格深跌难，预计高位震荡，9月后或重返下跌行情 [63] - **交易策略**：单边短期规避风险，等待右侧沽空机会；套利暂时观望；期权卖出深虚看跌期权 [64]

公司概况 - 山东魏桥创业集团拥有国内外18个生产基地、10万名员工、3050亿元总资产 [1] 宏烨2GW渔光互补光伏项目 - 项目由国家电投集团与魏桥创业集团合作建设，总投资约90亿元，占地4.5万亩，总装机容量200万千瓦 [2] - 采用"水上光伏发电、水下水产养殖、池水工业制盐"立体模式，已并网容量超80万千瓦 [4] - 2024年发电16亿度，相当于节约煤炭65万吨，减排二氧化碳130万吨 [4] - 项目建成后每年可提供30亿kWh绿电，节省煤炭130万吨，减排二氧化碳260万吨 [4] - 配套全国最大的220kV升压站，创造多项行业纪录 [2][4] 年产400万吨氧化铝智慧工厂 - 项目总占地1394亩，四条生产线于今年6月全线投产 [5] - 采用拜耳法先进工艺，产品氧化铝含量98.99%以上、氧化钠含量低于0.25% [7] - 是省重大项目、省绿色低碳高质量发展重点项目 [5] 绿电转绿色铝创新模式 - 宏烨光伏项目每年30亿千瓦时绿电优先供应氧化铝工厂 [7] - 剩余绿电用于生产高压蒸汽和就地消纳，每年减少二氧化碳排放91万吨 [7] - 实现传统产业绿色低碳转型，通过智能化改造减少污染物排放 [7] - 发挥链主企业优势带动上下游发展，提高对地方经济贡献度 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货中期趋势震荡上行，但需关注政策兑现节奏和外部风险 [2] - WTI 主力关注背靠 65 美元/桶附近开启反弹 [3] - 黄金短期若无法重返 3300 美元上方，可能继续向下测试 6 月低位 [6] - 白银关注 36.5 美元/盎司支撑位，警惕技术性回调风险 [7] - PTA 短期弱势整理，关注原料端扰动及下游减产情况 [8] - 乙二醇短期震荡偏弱，需警惕进口回升压力，关注 4200 元/吨支撑位有效性 [9] - PVC 基本面未有明显改善，短期仍随市场情绪波动 [11] - PP 基本面暂无改善，短期仍随市场情绪波动为主 [13] - 塑料基本面表现无明显改善，短期仍随市场情绪波动为主 [14] - 纯碱短期建议以底部区间震荡思路对待 [15] - 玻璃短期建议以宽幅震荡思路对待 [16] - 橡胶市场共振下震荡为主，反弹高度或有限 [18] - 甲醇短期期价以区间震荡为主，关注港口库存及伊朗装置重启进展 [19] - 玉米短期期价回调测试前期低点 2300 元/吨附近支撑有效性 [21] - 花生短期期价区间震荡为主 [22] - 棉花短期震荡运行，关注上方 14000 元/吨压力位 [23] - 生猪供需错位现象导致后期行情不确定性较大，需持续关注终端消费 [24] - 鸡蛋价格低位震荡，关注养殖户淘汰意愿变化，建议暂时观望为主 [26] - 豆粕短线或震荡偏弱 [27] - 豆油短线或震荡偏弱 [28] - 沪铜空单暂考虑持有 [29] - 沪铝激进者可区间操作，稳健者等待观望 [30] - 氧化铝 2509 合约或将偏强运行 [31] - 铸造铝合金 2511 合约或将维持区间震荡 [32] - 碳酸锂激进者可背靠均线轻仓试多，稳健者暂时观望 [33] - 工业硅保持区间（7.6 - 8.4 万元）操作思路，等待关键支撑位与压力位 [34] - 多晶硅关注 4 万元压力位，多单持有者可考虑部分止盈 [35] - 不锈钢低位宽幅震荡运行 [36] - 螺纹钢和热卷供应收紧，钢材韧性仍存，短期保持逢低偏多思路对待 [37][38] - 铁矿石主力合约短期或以区间震荡为主，提示交易者谨慎投资风险 [39] - 焦煤近期维持弱稳，焦炭主力合约或偏强震荡为主，建议关注钢厂库存去化及政策落地情况 [40] 各行业总结 宏观 - 国内政策聚焦中游制造和反内卷，7 月政治局会议临近，市场预期出台稳增长政策；特朗普关税延至 8 月 1 日，缓解短期压力但远期外贸依赖型板块仍受压制 [2] - 昨日股指期货震荡偏弱，成交活跃但主力席位减仓，海外关税政策不确定，短期市场情绪谨慎 [2] 原油 - 美元指数低位托底油价，但美国非农数据压低 7 月降息可能，OPEC+7 月会议有增产预期，短期原油价格震荡，关注反弹空间 [3] - 特朗普推文拉低油价，OPEC+或加大增产力度，原油价格弱势；夏季旺季托底油价，关注大美法案、中东局势等因素 [3] 黄金 - 特朗普政府关税威胁，美国 6 月非农数据令美联储提前降息预期降温，关税冲击目前小于担忧但后续影响或上升，市场中性预期 9 月降息 [4] - 上半年全球黄金 ETF 增持，资产管理总额增加，6 月交易额增长，日均交易量创纪录 [4] - 7 月 9 日亚盘现货黄金承压下行，若无法重返 3300 美元上方，可能测试 6 月低位 [6] 白银 - 7 月 9 日亚盘现货白银震荡，美国 6 月非农数据缓解经济放缓担忧，美联储 7 月维持利率不变预期被接受 [7] - 特朗普关税引发通胀担忧，2025 年全球白银供需缺口预计 4000 吨，但下半年工业需求弱、库存高限制价格上行，矿产银供应增速放缓 [7] 化工 PTA - 华东现货价格下跌，基差走弱，成本端支撑不强，交易逻辑在自身 [8] - 装置开工恢复，供应压力增加，需求端低迷且有降负预期，关注聚酯端减产兑现情况 [8] 乙二醇 - 华东现货价格持平，基差缩小，总体开工负荷下降，煤制开工率上升，产量减少 [9] - 国内华东主港库存增加，沙特和马来西亚装置重启推动进口预期回升，需求端补货积极性不足，市场供需紧平衡但库存压力显现 [9] PVC - 华东 5 型 PVC 现货主流价格上涨，乙烯法持平，乙电价差缩小 [10] - 生产企业产能利用率环比下降，下游制品企业需求无明显好转，成交以刚需为主 [10][11] - 社会库存环比增加，7 月 9 日期价回升，但基本面暂无明显改善 [11] PP - 各地区 PP 拉丝现货主流价格环比降低，上周聚丙烯平均产能利用率下降，中石化上升 [12] - 国内聚丙烯产量减少，下游行业平均开工下降，生产企业库存量下降，7 月 9 日期价回落 [12] 塑料 - 各地区现货主流价环比降低，中国聚乙烯生产企业产能利用率上升，下游制品平均开工率有升有降 [14] - 生产企业样本库存量下降，7 月 9 日期价回升，但基本面无明显改善 [14] 纯碱 - 各地区重碱主流价有分化，上周整体开工率和产量下降，近期检修企业增多 [15] - 厂家库存增加，交割库库存下降，需求端对低价货源刚需补库，对高价抵触 [15] 玻璃 - 各地区 5mm 大板市场价持平，上周浮法玻璃开工率和产量上升，前期点火产线释放产量 [16] - 厂家库存继续去化，需求端持续偏弱，暂无利好驱动 [16] 橡胶 - 各品种橡胶现货价格及合艾原料价格有差异，7 月主产区天气好转，新胶上量，原料价格下滑 [17] - 国内和东南亚产区全面开割，供给宽松，下游轮胎开工率下降，市场炒作贸易战或抑制需求 [17] 甲醇 - 各地区现货价格有降有升，期货主力合约收盘价微降，港口库存总量上涨 [19] - 7 月部分装置检修，行业开工率回落，需求端 MTO 装置开工率下降，MTBE 回升，传统下游需求疲软 [19] 农产品 玉米 - 各地区新玉米主流收购均价有差异，外盘 USDA6 月报告利多支撑有限，关注 7 月报告 [20] - 国内处于新旧粮交替期，主产区存粮减少支撑惜售，但受小麦替代和政策粮拍卖影响价格下行，下游需求乏力 [20][21] 花生 - 各地区现货价格有差异，当前处于种植季节，预计 25 年国内种植面积同比增加，若天气正常，远月价格承压 [22] - 市场消耗旧作库存，进口减少，各环节库存水平不高，下游需求淡季，供需双弱，价格难大幅波动 [22] 棉花 - 中国棉花现货价格指数和新疆棉花到厂价有差异，外盘美国产量预估向下修正，关注后续扰动 [23] - 国内新年度产量预期增加，供应预计宽松，价格重心或维持低位，当前进口少、库存去化，需求端支撑有限 [23] 生猪 - 主要产销区外三元生猪平均价格下跌，养殖端供应节奏减缓支撑价格，终端消费处于季节性淡季 [24] - 主流屠企订单量萎缩，开工率低，生猪消费能力不足，供需博弈加剧市场波动 [24] 鸡蛋 - 全国主产地区鸡蛋价格下跌，新开产蛋鸡数量或增加，在产蛋鸡存栏高位，供应充足 [25] - 蛋价低位，下游采购谨慎，高温和学校放假影响需求，产能去化力度不足，中秋节备货尚早，价格承压 [25] 豆粕 - 各地区现货价格有差异，国际上关税政策和天气是价格驱动因素，美豆种植关键期天气炒作敏感度增加 [27] - 国内油厂开机率和压榨高位，豆粕供给压力大，下游需求旺盛，大豆和豆粕库存回升 [27] 豆油 - 各地区现货价格有差异，国际上美豆进入关键生长期，关注产区天气和 MPOB 月报 [28] - 国内油厂开工率和压榨量恢复高位，供给压力偏大，油脂消费淡季，成交清淡，库存累库 [28] 金属 沪铜 - 上海 1电解铜价格下跌，进口铜矿指数上涨，特朗普关税威胁导致美铜波动，但未带动伦铜 [29] - 国内扶持政策发力，市场情绪预期回暖，但原料冲击和矿产问题未解决，铜库存下滑，行情博弈复杂 [29] 沪铝 - 上海现货铝报价上涨，特朗普关税引发金属市场波动，国内电解铝运行产能高位，部分地区铸锭量增加 [30] - 需求端传统淡季效应显著，出口受关税压制，新能源车政策补贴或提振需求，库存连续两周累库 [30] 氧化铝 - 全国均价和河南现货报价上涨，几内亚雨季影响铝土矿供应，氧化铝运行产能高但实际产量受损 [31] - 电解铝高开工率支撑需求，但采购节奏放缓，进出口无套利空间，库存增加但处四年内同期最低位 [31] 铸造铝合金 - 全国现货价格持平，废铝现货偏紧，价格坚挺，给予成本支撑，行业产能扩张，开工率面临供应过剩压力 [32] - 新能源汽车行业下半年进入淡季，压铸企业按需采购且压价，库存延续增加 [32] 碳酸锂 - 电池级和工业级碳酸锂市场价上涨，电碳与工碳价差缩小，成本端锂矿价格企稳，矿库存去化，成本支撑加强 [33] - 供给端开工率稳定高位，盐湖提锂成产量增长主力，需求端受传统消费淡季影响，交投清淡 [33] 工业硅 - 新疆通氧不同型号市场报价上涨，预计 7 月产量维持高位，大型企业减产缩小供应过剩局面，但市场供应量仍高 [34] - 需求端多晶硅和有机硅产量有不同表现，期价短期受减产支撑偏强震荡，中长期供过于求压力或加剧 [34] 多晶硅 - 各类型现货价上涨，供给端头部企业报价坚挺，行业复产增产预期发酵，但整体增量有限 [35] - 需求端拉晶企业采购议价能力强，市场交投清淡，观望情绪浓厚，受政策与情绪利好刺激，短期内或偏强震荡 [35] 黑色 不锈钢 - 冷轧不锈板卷市场价持平，盘面反弹围绕日度均线震荡，原料端矿山挺价，镍铁价格平稳，成本支撑仍在 [36] - 供应端国内外压力仍在，淡季需求不佳，库存小幅去化，钢价短期修复 [36] 螺纹钢 - 上海螺纹钢汇总价格上涨，宏观情绪好转，盘面高基差下反弹，宏观预期推动资金回流，成本支撑强化 [37] - 淡季需求小幅回升，库存偏低，估值中性偏低，唐山环保限产刺激供应收缩预期 [37] 热卷 - 上海热轧板卷汇总价格持平，技术面反弹后回调整理，宏观情绪和预期推动资金回流基建，成本支撑强化 [38] - 淡季需求小幅回升，库存偏低，估值中性偏低，唐山环保限产刺激供应收缩预期 [38] 铁矿石 - 铁矿普氏指数及各品种价格有差异，2025 年 1 - 5 月累计进口量微增，进口成本支撑价格 [39] - 环保限产政策趋严，部分钢厂减产预期升温，需求阶段性收缩，港口库存下降，高炉开工率低 [39] 煤炭 焦煤 - 样本煤矿产能利用率、产量环比增加，库存减少，山西主焦煤竞拍流拍率下降，蒙煤通关低位运行，成交回暖 [40] - 独立焦化厂和钢厂焦化厂焦炭日均产量下降，铁水产量减少，焦煤总库存增加，不同主体库存分化 [40] 焦炭 - 焦化企业生产亏损扩大，部分开工负荷下降，钢厂高炉产能利用率回落，焦炭需求小幅减少，但铁水产量仍处高位 [40] - 焦炭总库存减少，港口库存下降 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 来到新一轮美国贸易政策谈判窗口期，指数突破短期震荡区间上沿，中枢上移，可考虑做牛市价差策略；各品种根据自身情况有不同的走势和操作建议，如部分品种建议逢低做多、部分建议单边观望、部分建议关注套利操作等 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 金融 - 国债：资金利率筑底叠加股债跷跷板效应，期债短期或呈窄幅震荡，单边策略适当逢调整多配，接近前高注意止盈，关注资金利率走向，曲线策略推荐关注做陡 [3] - 贵金属：市场消化部分美国关税影响，美元走强黄金回落，金价维持在3300美元（765元）附近波动，卖出790以上虚值黄金看涨期权；白银走势受黄金和有色工业品影响反复，短期在36 - 37美元区间震荡 [3] - 集运指数（欧线）：EC盘面上行，EC08主力合约谨慎偏多 [3] 黑色 - 钢材：工业材需求和库存走差，关注表需回落幅度，单边操作暂观望为主，套利关注多材空原料套利操作 [3] - 铁矿：黑色情绪好转，反内卷利多估值提升，逢低做多，波动区间参考700 - 750 [3] - 焦煤：市场竞拍流拍率下降，煤矿复产预期加强，现货偏强运行，成交回暖，煤矿出货好转，逢低做多 [3] - 焦炭：主流钢厂6月23日第四轮提降落地，焦化利润下行，价格接近阶段性底部，逢低做多 [3] 有色 - 铜：LME软逼仓逻辑走弱，关注美国关税政策节奏，主力参考78500 - 80000 [3] - 氧化铝：现货阶段性收紧，盘面强势突破3100压力位，主力参考2850 - 3150 [3] - 铝：现货贴水扩大，库存小幅累积，主力参考19800 - 20800 [3] - 铝合金：盘面跟随铝价震荡，淡季基本面维持弱势，主力参考19200 - 20000 [3] - 锌：关税担忧情绪再起，需求预期仍偏弱，主力参考21500 - 23000 [3] - 锡：短期宏观扰动较大，关注美关税政策变动，高位空单继续持有 [3] - 镍：宏观风险仍存盘面小幅回落，产业过剩仍有制约，主力参考118000 - 126000 [3] - 不锈钢：盘面小幅提振，基本面未有明显变动，主力参考12500 - 13000 [3] 能源化工 - 原油：关税问题有所缓和，叠加利多因素带动盘面上涨，建议短期偏多思路对待，WTI上方阻力给到[68, 69]，布伦特压力在[70, 71]，SC在[510, 520] [3] - 尿素：需求端仍有部分订单支撑，后市需关注出口面消息进展，短期需谨慎逢低入场，若实际需求无法满足预期则离场，主力合约支撑位调整到1690 - 1700 [3] - PX：油价偏强但供需边际转弱，短期PX驱动有限，PX09短期在6500 - 6900区间运行，关注区间下沿支撑 [3] - PTA：供需预期转弱但成本端偏强，PTA维持震荡，TA短期在4600 - 4900区间震荡，区间上沿偏空配，TA9 - 1滚动反套为主 [3] - 短纤：工厂减产预期下，加工费有所修复，PF单边同PTA，PF盘面加工费低位做扩为主，盘面加工费关注1100附近压力及后期减产兑现情况 [3] - 瓶片：需求旺季，瓶片减产增加，加工费修复，PR跟随成本波动，PR单边同PTA，PR8 - 9逢低正套，PR主力盘面加工费预计在350 - 600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会 [3] - 乙醇：供需逐步转向宽松，且短期需求偏弱，预计MEG上方承压，短期关注EG09在4400附近压力，逢高卖出看涨期权，EG9 - 1逢高反套 [3] - 烧碱：宏观刺激反弹，关注氧化铝采买价格是否跟随，短期宏观情绪偏强下预计低位有反弹，但势能有待现货跟进 [3] - PVC：“供给侧优化”预期带动，短期仍需关注7月反倾销税裁定，近月反弹空间谨慎看好 [3] - 纯苯：供需边际好转但高库存下近月驱动有限，远月谨慎偏空，因纯苯首行合约BZ2603时间较远，供需博弈下驱动有限，单边谨慎偏空或观望，月差反套对待 [3] - 苯乙烯：供需预期偏弱且成本支撑有限，苯乙烯或逐步承压，建议卖出EB08执行价7500以上的看涨期权 [3] - 合成橡胶：装置突发意外，丁二烯反弹，提振BR上涨，短期关注BR2508在11500附近压力 [3] - LLDPE：成交走弱，价格小幅下跌，短期震荡 [3] - PP：供需双弱，成本端支撑走弱，谨慎偏空对待，可7250 - 7300介入空单 [3] - 甲醇：基差快速走弱，关注伊朗发运，区间操作2200 - 2500 [3] 农产品 - 糖类：美豆偏弱，连粕弱势跟随，短线操作 [3] - 生猪：7月市场供应收紧，盘面贴水行情存支撑，关注14500附近压力 [3] - 玉米：利空情绪逐步释放，盘面跌幅受限，偏弱震荡 [3] - 油脂：油脂小幅上涨，P09或在8700附近重新承压 [3] - 白糖：海外供应前景偏宽松，反弹偏空交易 [3] - 棉花：下游市场保持弱势，逢高短空持有 [3] - 鸡蛋：现货保持偏弱格局，长周期仍偏空 [3] - 苹果：交易清淡，价格走弱，主力在7700附近运行 [3] - 红枣：市场价格小幅波动，主力在10500附近运行 [3] - 花生：市场价格震荡偏稳，主力在8100附近运行 [3] - 纯碱：累库持续，过剩格局凸显，反弹空思路 [3] 特殊商品 - 玻璃：宏观氛围转暖，盘面整体表现偏强，短线观望 [3] - 橡胶：基本面走弱预期，14000以上空单继续持有 [3] - 工业硅：工业硅期价跟随多晶硅震荡回升，观望 [3] 新能源 - 多晶硅：多晶硅现货报价上调，期货价格多合约涨停，观望 [3] - 碳酸锂：盘面偏强运行，宏观风险增加基本面仍有压力，主力参考6 - 6.5万运行 [3] 股指 市场交易情绪趋于乐观，大盘冲击新高 [4]

氧化铝期货市场表现 - 氧化铝期货主力合约收于3024元/吨，周K线收阴，持仓量环比上周减持21409手 [1] - 周内开盘报2980元/吨，最高触及3083元/吨，最低下探至2911元/吨，周度涨跌幅达1.54% [1] 氧化铝现货市场动态 - 海外市场氧化铝以西澳FOB361.60美元/吨的价格成交3万吨，8月船期，较上一笔成交价366美元/吨下降4.4美元/吨 [2] - 国内港口氧化铝库存共计4.3万吨，较前一周增加1.74万吨 [2] - 全国冶金级氧化铝建成总产能11082万吨/年，运行总产能8863万吨/年，周度开工率较上周下降0.31个百分点至79.97% [2] 机构观点分析 - 氧化铝产能扩张速度较快，下游需求难有增量，过剩格局难以转变 [3] - 氧化铝供给端不确定性加大，价格出现短期反弹但持续性存疑 [3] - 上下游呈现拉锯态势，氧化铝厂挺价意愿强，贸易商少量接货交长单 [4] - 氧化铝运行产能总体仍有上升，日均产量基本回到年内高位 [4] - 下游电解铝近期有小量产能投放，消费稳中有增 [4] - 中期过剩预期强，建议逢高偏空对等 [4]