报告行业投资评级 - 中信五风格-消费★☆☆，一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [2] 报告的核心观点 - 截至2025/07/25当周，通联全A（沪深京）、中证综合债与南华商品指数周度涨跌幅分别为2.11%、-0.48%、2.73% [3] - 近一周股债策略收益分化，权益策略中被动指数型产品收益领先，市场中性策略产品涨多跌少；债券策略中纯债基金指数明显回撤 [3] - 商品市场能源化工ETF表现强劲，周涨幅达6.00%，有色金属ETF收益反弹，贵金属ETF净值延续上升趋势 [3] - 上周五中信五风格指数均收涨，周期与成长风格收益领跑，风格轮动图显示周期与稳定升幅较大，消费指标动量小幅走低 [3] - 近一周金融与消费风格基金平均收益显著跑赢指数，超额收益率分别为1.14%与0.23%，周期与成长风格基金超额继续压缩 [3] - 从基金风格系数走势看稳定风格小幅走强，周期风格有所回落；成长与周期风格拥挤度边际回升，消费与金融风格仍位于历史偏高拥挤区间 [3] - 近一周残差波动率因子表现较优，超额收益率为0.60%，动量与估值因子收益边际转弱，盈利因子超额持续压缩，成长因子胜率走低，资金流因子小幅走强 [3] - 本周因子截面轮动速度由历史偏低分位区间升至中部区间 [3] - 根据风格择时模型，本周金融风格边际走弱，消费风格回升，当前信号偏向消费风格 [3] - 上周风格择时策略收益率为0.36%，对比基准均衡配置超额收益率为-1.59% [3] 根据相关目录分别进行总结 市场指数表现 - 截至2025/07/25当周，通联全A（沪深京）、中证综合债与南华商品指数周度涨跌幅分别为2.11%、-0.48%、2.73% [3] 公募基金市场表现 - 近一周股债策略收益分化，权益策略中被动指数型产品收益领先，市场中性策略产品涨多跌少；债券策略中纯债基金指数明显回撤 [3] - 商品市场能源化工ETF表现强劲，周涨幅达6.00%，有色金属ETF收益反弹，贵金属ETF净值延续上升趋势 [3] 中信五风格表现 - 上周五中信五风格指数均收涨，周期与成长风格收益领跑，风格轮动图显示周期与稳定升幅较大，消费指标动量小幅走低 [3] - 近一周金融与消费风格基金平均收益显著跑赢指数，超额收益率分别为1.14%与0.23%，周期与成长风格基金超额继续压缩 [3] - 从基金风格系数走势看稳定风格小幅走强，周期风格有所回落；成长与周期风格拥挤度边际回升，消费与金融风格仍位于历史偏高拥挤区间 [3] Barra因子表现 - 近一周残差波动率因子表现较优，超额收益率为0.60%，动量与估值因子收益边际转弱，盈利因子超额持续压缩，成长因子胜率走低，资金流因子小幅走强 [3] - 本周因子截面轮动速度由历史偏低分位区间升至中部区间 [3] 风格择时模型表现 - 根据风格择时模型，本周金融风格边际走弱，消费风格回升，当前信号偏向消费风格 [3] - 上周风格择时策略收益率为0.36%，对比基准均衡配置超额收益率为-1.59% [3]

山东省制造业单项冠军企业 - 山东国家级制造业单项冠军企业数量达到238家，跃居全国第一，超越浙江的233家 [1] - 山东新增54家单项冠军企业，在第八批国家级名单中表现突出 [1] - 山东是北方第一、全国第三的经济大省，工业门类最齐全 [1] 山东制造业单项冠军企业特点 - 聚焦能源化工、机械重工等传统优势产业关键技术，如潍柴重机（船用中速柴油机）、泰山钢铁（刹车盘用不锈钢热轧钢带）等 [2] - 在新一代信息技术、新能源、新材料等领域突围，如正海磁性（新能源汽车用高性能烧结钕铁硼永磁体）、德邦科技（动力电池用双组分聚氨酯封装材料）等 [2] - 山东2016年率先出台奖励政策，对国家级示范企业和培育企业分别奖励200万元、100万元，各市额外提供100-200万元奖励 [2] 全国单项冠军企业政策支持 - 深圳对国家级单项冠军企业最高奖励200万元，市级最高100万元 [3] - 上海嘉定区对国家级单项冠军企业奖励100万元，市级奖励60万元 [3] - 各地对国家级单项冠军企业的奖励普遍在50万元以上 [4] 单项冠军企业红利 - 政策支持包括财政专项资金、税收优惠、知识产权保护、技术创新扶持等 [5] - 企业更容易获得资本市场关注，成为北交所等上市主力军 [6] - 银行提供低息贷款、专项信贷额度及优先担保服务，降低融资成本 [7] - 单项冠军称号提升品牌影响力，证明产品质量和科技含量 [8] 申报难点与解决方案 - 企业申报主要难点在于细分市场占有率证明，数据来源和计算方式易受争议 [8] - 前瞻产业研究院提供专业市场信息搜集、文件编撰及行业地位佐证服务 [9][11][13][15] - 该机构深耕6600+细分市场，拥有27年申报经验，已助力500+企业获取认证 [17] 前瞻产业研究院服务范围 - 提供产业新赛道研究、投资可行性研究、产业规划、园区规划等服务 [19] - 覆盖IPO咨询、专精特新小巨人申报、十五五规划等解决方案 [19]

市场表现 - A股三大指数集体上涨，沪指涨0.12%，深证成指涨0.44%，创业板指涨0.96%，沪深两市成交额超1.7万亿元 [1] - 创新药相关ETF领涨，创新药ETF沪港深(159622)涨4.10%，港股创新药50ETF(513780)涨4.04%，港股创新药ETF(513120)涨4.01% [1] - 能源ETF批量回调，科创综铝ETF嘉实(589300)跌14.01%，能源化工ETF(159981)跌4.12%，煤炭ETF(515220)跌2.87% [3] 行业动态 - 恒瑞医药与葛兰素史克达成125亿美元License-out合作，覆盖一款临床阶段呼吸系统创新药及11个非临床阶段候选项目，恒瑞医药A股涨停，H股涨超16% [2] - 信达证券指出创新仍是未来投资主线，AI医疗主题机会或受世界AI大会催化，医疗设备招采复苏及CXO需求恢复值得关注 [2] - 建信期货分析原油需求偏弱，OPEC+或延续55万桶/日增产幅度，油价短期或震荡运行 [3] ETF活跃度 - 货币ETF成交额回升，短融ETF(511360)成交额339.15亿元居首，银华日利ETF(511880)成交额210.07亿元 [4] - 基准国债ETF(511100)换手率552.67%最高，5年地方债ETF(511060)换手率254.38%，港股医疗ETF(159366)换手率160.17% [5][6] ETF发行 - 明日暂无新ETF发行动态 [7]

ETF市场表现 - 港股通非银ETF(513750)领涨2.57% [1] - 创新药ETF天弘(517380)涨2.11% [1] - 药ETF(562050)涨2.10% [1] - 科创综指ETF嘉实(589300)领跌14.61% [1] - 能源化工ETF(159981)跌3.98% [1] - 煤炭ETF(515220)跌2.96% [1] 行业表现 - 非银金融行业ETF表现强势，港股通非银ETF涨幅居前 [1] - 医药行业ETF整体上涨，创新药ETF和药ETF涨幅均超2% [1] - 科技行业ETF表现疲软，科创综指ETF大幅下跌14.61% [1] - 能源化工行业ETF下跌3.98% [1] - 煤炭行业ETF下跌2.96% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外美欧贸易谈判进展使全球风险偏好升温，美元短期反弹；国内上半年经济增长超预期但6月消费和投资放缓，“反内卷”及稳增长政策提振风险偏好；各资产表现不一，股指短期震荡偏强，国债短期高位震荡回调，商品板块中黑色短期波动加大，有色短期震荡反弹，能化短期震荡，贵金属短期高位震荡 [2] 各目录总结 宏观金融 - 海外受经济数据和贸易谈判影响，美元短期反弹，全球风险偏好升温；国内上半年经济增长超预期但6月消费和投资放缓，“反内卷”和稳增长政策短期提振风险偏好 [2] - 资产表现上，股指短期震荡偏强运行可谨慎做多，国债短期高位震荡回调需谨慎观望，商品板块中黑色短期波动加大、有色短期震荡反弹、能化短期震荡、贵金属短期高位震荡，均需谨慎观望 [2] 股指 - 国内股市受部分板块拖累小幅下跌，基本面6月消费和投资放缓，政策提振风险偏好，交易逻辑聚焦增量刺激政策和贸易谈判进展，宏观向上驱动增强 [3] - 操作上短期谨慎做多并注意回调风险，后续关注中美贸易谈判和国内增量政策实施情况 [3] 黑色金属 钢材 - 上周五钢材期现货市场反弹后夜盘冲高回落，焦煤价格回落带动回调，现实需求偏弱，五大品种钢材表观消费量和产量环比均回落，9.3阅兵前后北方或限产，供给回升空间有限 [4] - 短期以区间震荡思路对待 [4] 铁矿石 - 上周五铁矿石期现货价格回调，铁水产量环比回落，需求上涨空间有限，钢厂按需采购，港口中品粉充足，块矿集中，低品粉补充，贸易商报价积极 [4] - 本周全球铁矿石发运量环比回升但澳洲巴西发货量回落，到港量环比回落，港口库存小幅回升，短期以区间震荡思路对待 [4] 硅锰/硅铁 - 上周五硅铁、硅锰现货价格反弹，盘面涨停，因市场传闻加蓬锰矿发运量减少，锰矿现货价格坚挺，南方工厂观望，钢招价格上涨 [6] - 主产区生产平稳，商家心态积极，周五夜盘焦煤回调，铁合金价格周一或回落 [6] 纯碱 - 上周主力合约偏强运行后周五夜盘回调，供应过剩，需求乏力，利润下降，“反内卷”支撑底部价格但基本面供需宽松压制长期价格 [7] - 短期市场交易政策端使价格重心上移，需警惕回归基本面，多单可减仓获利 [7] 玻璃 - 上周主力合约偏强运行后周五夜盘回调，供应压力增大，需求难有起色，利润增加，市场对玻璃产量有减产预期 [8] - 短期价格受政策支撑，需警惕回归基本面，多单可减仓获利 [8] 有色新能源 铜 - 宏观上关税朝缓和方向发展，美国经济有韧性，制造业走弱，欧元区企稳，后期铜价关键在关税落地时间，短期稳增长方案利好铜价 [9] - 目前铜精矿现货TC持稳回升，Comex铜累库，若8月1日前关税落地铜价将走弱 [9][10] 铝 - 基本面走弱，社库和LME库存增加，工信部文件提振情绪但实际影响有限 [10] - 预计涨幅有限，暂不做空，等待情绪回落 [10] 铝合金 - 废铝供应偏紧，再生铝厂原料短缺，成本上升，企业亏损且亏损面扩大，部分减产，需求淡季订单乏力 [10] - 预计短期价格震荡偏强，上方空间有限 [10] 锡 - 供应端开工率回升，矿端趋于宽松；需求端终端需求疲软，光伏装机需求透支，订单下降，库存增加 [11] - 预计短期价格震荡，中期受高关税、复产预期和需求回落压制 [11] 碳酸锂 - 交易所限仓且夜盘商品情绪回落，供应端扰动多，周度产量下降，开工率48.6%，进口锂矿价格反弹，社会库存和仓单库存累库 [12] - 短期观望，等待回调后逢低布多，关注08合约交割情况 [12] 工业硅 - 反内卷行情使期现价格回到成本区以上，面临库存和供应压力，上周有机硅故障停车需求下降，上周五夜盘焦煤转弱 [13] - 周度产量增加，开炉数量增加，社会库存缓慢下降，仓单库存减少，警惕短期回调风险 [13] 多晶硅 - 上周现货价格平稳，期货高升水，仓单数量增加，上周五夜盘焦煤转弱 [14] - 周度库存小幅累库，N型硅片价格上涨，电池片和组件跟涨乏力，警惕短期回调风险 [14] 能源化工 原油 - 近期油市驱动有限，美元走强，市场对美欧协议信心减弱，油价下行，美欧协议几率五五开或威胁能源需求 [15] - 库存低位，现货未明显走弱，美元走强压制油价，短期偏弱震荡 [15] 沥青 - 价格跟随板块回调，库存未明显去化，成交量和需求一般，基差回升因盘面下行，社库微幅累积 [15] - 旺季过半预期回落，短期绝对价跟随原油中枢，库存限制盘面上方空间 [15] PX - 短期PTA开工高叠加新装置，PX偏紧格局持续，外盘价格和价差攀升，但PTA加工费降低或引发减产，PX占产业链利润多或引发下游负反馈 [15] - 短期维持震荡，上方空间不过分看高 [15] PTA - 现货成交下行，部分贴水，主力价格跟随盘面走弱，下游开工低且减产，加工费低位或引起开工调降 [16] - 短期小幅累库，价格偏弱震荡 [16] 乙二醇 - 港口库存去化，进口偏低，周五前煤制化工品种受产能调整消息刺激上涨 [16] - 后期国内减停工装置有恢复预期，下游开工低，终端订单无超预期增量，盘面未突破压力位，继续区间震荡 [16] 短纤 - 原油价格震荡，板块共振走弱带动短纤价格走低，终端订单一般，开工触底未反弹，库存去化有限 [16] - 中期跟随聚酯端，可继续逢高空 [16] 甲醇 - 煤矿产能核查推动煤炭价格上行支撑甲醇，“反内卷”使市场过热，价格偏强 [16] - 基本面受装置重启、进口增加和MTO利润压缩限制，临近政治局会议警惕预期差，谨慎做多或观望 [16] PP - “反内卷”等多政策影响使PP价格反弹，多头行情延续 [17] - 价格短期偏强，但盘面遇压力位且基本面供需偏弱，暂且观望 [17] LLDPE - 短期宏观政策利好推动价格上涨，中长期供应过剩格局未变，价格上涨时下游需求走弱，进口利润增长或使基本面恶化 [17] - 预计短期偏强，中长期价格走弱 [17] 农产品 美豆 - 产区极端高温影响降低，作物优良率略下调，高温高湿利好生长，出口销售遇冷，中国进口南美豆粕削弱对美豆依赖 [18] - 现阶段小幅承压，下周中美磋商市场预期乐观构成阶段性支撑 [18] 棕榈油 - 7月增产顺利，出口环比走弱，累库预期强，印度节日备货有出口改善预期，原油震荡、生柴政策无发酵空间，国内油脂基本面压力大 [19] - 多头市场暂无回调迹象，但上涨阻力增加，建议谨慎追单 [19] 豆菜粕 - 美豆和巴西出口报价走弱，国内远月进口大豆预期调整，直接进口豆粕增加，阿根廷降低出口关税削弱四季度短缺担忧 [20] - 豆粕01及豆二01合约回调行情定价成本走弱逻辑，短期企稳，若美豆增产预期稳定，8月末或有空头行情 [20] 豆菜油 - 豆油库存压力大，消费淡季，盘面走强基差报价走弱，豆粕下跌使豆油获跷跷板支撑，棕榈油基本面预期偏差 [20] - 豆棕价差短期有阶段性上涨行情，菜油港口库存高、流通慢，供应担忧消退，区间偏弱行情或持续 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融期货、大宗商品和农产品等多个市场进行分析，认为美元兑人民币即期汇率本周或持稳前行，股指延续偏强，集运期价整体震荡，大宗商品各品种走势不一，农产品市场生猪逢高沽空、油料逢低远月多配等 [2][3][5][63][64]。 根据相关目录分别总结 金融期货 - 人民币汇率中间价连续调升，预计本周美元兑人民币即期汇率持稳前行，外部美联储独立性受考验趋势偏弱，内部央行调控保障汇率弹性与防风险平衡 [1][2] - 股指昨日集体收涨，市场情绪乐观预计延续偏强，中证 500、中证 1000 指数偏强创新高，受海南自贸港封关消息影响相关概念板块领涨 [2][3] - 集运指数（欧线）期货各月合约价格宽幅震荡后上行，美欧关税有望下调，期价整体延续震荡，近月合约可能回落 [3][5] 大宗商品 有色 - 黄金和白银受权益资产表现良好、美指和 10Y 美债收益率回升影响承压，中长线或偏多，短线有调整压力 [6] - 铜高位震荡，短期小幅偏强，中期或回落，上涨受需求端影响但中期有隐患 [9][10] - 铝产业链中，沪铝短期高位震荡，氧化铝震荡偏强，铸造铝合金高位震荡 [11][12][15] - 锌高位震荡，长期看跌，供给端从偏紧过渡至过剩，需求端疲软，关注宏观数据和供给端扰动 [15] - 镍和不锈钢延续震荡，基本面镍矿库存上升、需求收窄，镍铁成交回暖，不锈钢上行动能不足，关注镍铁回调支撑和大厂减产走势 [16] - 锡小幅走强，等待回落机会，自身基本面稳定，考虑缅甸矿流出和需求情况，上方压力大于下方支撑 [18] - 碳酸锂期货市场情绪活跃，注意风险，基本面矿端与锂盐端成交活跃，行业利润改善 [19] - 工业硅和多晶硅期货价格大幅震荡，投资者关注持仓风险，市场情绪火热，关注供给侧整改和需求端情况 [20][21] - 铅在需求改善前震荡为主，供给端偏紧，需求端观望，关注宏观和下游采买情绪及旺季到来 [22] 黑色 - 螺纹钢热卷偏强震荡，“反内卷”预期推动焦煤大涨带动黑色板块情绪，钢材供需矛盾未累积，盘面上涨动能未结束 [23][24] - 铁矿石价格向上略显乏力，基本面尚可但估值偏高，需需求进一步向上消化估值，预计偏强运行涨幅放缓 [26][27] - 焦煤焦炭连续涨停，短期内易涨难跌，中长期需谨慎评估下游承接能力，操作上单边观望，套利关注煤焦 9 - 1 月间反套 [28][30] - 硅铁和硅锰预期加强，供应端开工率和产量有变化，需求端受铁水产量支撑但增长空间有限，短期内价格偏乐观，关注政策预期落地情况 [31][32] 能化 - 原油盘面窄幅震荡，波动中心下移，下方受消费旺季支撑但需求端支撑力度弱化，下周关注宏观会议 [34][36] - PTA - PX 产业链基本面驱动有限，宏观“反内卷”政策情绪推动下短期偏强运行，关注月底政治局会议 [37][39] - MEG - 瓶片走势偏强，乙二醇供应端意外频发，需求端难超预期，短期不建议做空，瓶片绝对价格随成本端波动 [40][42] - 甲醇建议观望，自身基本面淡季累库符合预期，矛盾不大，关注煤炭端利多消息 [43][44] - PP 受宏观情绪带动上涨，但基本面上方压力偏大，供给端产量高，需求端处于淡季，关注下游需求回升和宏观政策推进 [45][46] - PE 宏观带动上涨，现货持续偏弱，“弱现实 + 强预期”格局下供需预计转好，月差转为 contango 结构 [47][48] - PVC 价格大涨，交易反内卷和装置出清预期，基本面数据糟糕但反内卷价值高，建议在限产不明时避险 [48][50] - 纯苯盘面偏强运行，短期观望，供应端开工率有波动，需求端部分下游提负，港口库存有变化 [51] - 苯乙烯供需格局转弱，可尝试逢高布空，但短期受宏观情绪扰动大，关注 7 月底国内宏观会议和中美经贸会谈 [52] - 燃料油受原油提振回升，出口紧张，进料和发电需求走强，关注 FU09 - 01 月差机会 [53] - 低硫燃料油受原油提振回升，7 月海外供应缩量，需求端略微改善，短期观望 [54] - 沥青跟随成本端震荡，供需层面持稳，短期受“反内卷”提振，中长期需求旺季可期，关注产业链具体措施进展 [54][55] - 玻璃纯碱保持强势，纯碱供应窄幅波动，需求走弱，库存高位；玻璃供应点火与冷修并存，库存高位但结构偏健康 [56][58] - 原木后续低波震荡，估值略微偏高，关注 8 月份新注册仓单情况 [59] - 纸浆盘面宏观主导，突破回踩可谨慎追多，现货价格多数企稳个别下探 [60] - 烧碱价格保持高位，基本面近端矛盾有限，短期关注下游需求改善和备货积极性，中长期供应端压力或显现 [62] 农产品 - 生猪南北猪价重心下移，7 - 9 月出栏量或为全年低位，建议逢高沽空，适当布局反套 [63] - 油料外盘美豆震荡，内盘豆粕因政策大跌，建议逢低远月多配，关注中国采购、美豆天气和菜系供应恢复情况 [64][65] - 玉米和淀粉震荡，暂无明显利好，关注新作玉米生长情况 [66] - 棉花近月博弈持续，短期走势偏强，受低库存支撑，但淡季需求下终端库存压力限制上方空间，关注进口配额政策和中美贸易政策 [67][68] - 白糖内强外弱格局明显，关注巴西、印度出口情况和美国关税谈判 [69][70] - 鸡蛋中长周期产能偏宽松，短期蛋价偏强，可适当布局反套 [71] - 苹果短期震荡偏强，时令水果冲击走货有限，新季苹果开秤价格持平，冷库库存处于近五年低位 [72] - 红枣短期震荡，关注产区坐果情况，下游消费淡季，购销清淡，陈枣供应充足 [73]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 全球关税路径趋明，市场风险偏好上升，国内股商情绪积极但多空博弈加剧，债市配置时点仍需等待 [2][3] - 美日、美欧贸易进展使市场风险情绪升温，短期贵金属价格或偏弱，铜价震荡上行，铝价区间震荡，氧化铝期货重心回落，锌价涨势放缓，铅价窄幅盘整，锡价跟涨，工业硅高位震荡，碳酸锂价或回调，镍价震荡，原油震荡偏弱，钢矿震荡，豆菜粕高位回落，棕榈油震荡偏强 [4][5][6][7][9][11][12][13][15][17][19][21][22][24][25][27][29] 各品种总结 宏观 - 海外关税谈判有进展，美欧拟设15%基准税率、部分行业豁免，美日达成协议关税降至15%，美中拟下周会谈，特朗普施压降息，9月降息概率升至61%，关注7月PMI数据 [2] - 国内股商情绪积极但多空博弈临近高点，债市受压制，关注情绪回落、政治局会议及中美关税谈判，债市配置时机待察 [3] 贵金属 - 美日、美欧贸易协议消息使市场担忧降温，风险情绪抬升，贵金属调整，预计短期价格偏弱 [4][5] 铜 - 沪铜主力偏强震荡，伦铜强势，库存升至12.5万吨，美日协议及中美会谈预期助市场偏好回升，淡水河谷二季度产量增17.8%，预计短期偏强震荡 [6][7] 铝 - 沪铝主力和伦铝下跌，库存有增有减，海外关税谈判进展使避险情绪回落，国内市场情绪待平复，基本面供需双弱，预计区间震荡 [8][9] 氧化铝 - 期货主力合约下跌，现货上涨，仓单库存持平，有产能恢复和检修消息，市场情绪休整，期货重心回落，下方短时有支撑 [11] 锌 - 沪锌主力窄幅震荡，伦锌偏强，现货成交淡，升贴水弱，MMG产量增12%，South 32产量降，预计短期反弹但涨势放缓 [12] 铅 - 沪铅主力震荡回落，伦铅收涨，现货成交清淡，部分炼厂复产，消费未改善，预计短期窄幅盘整 [13] 锡 - 沪锡主力先抑后扬，伦锡大涨，LME低位去库，存挤仓风险，带动沪锡跟涨，预计短期维持偏强 [15] 工业硅 - 主力大幅上行，仓单库存升，部分报价上调，供应收缩，需求端各环节表现不一，预计短期偏强震荡 [16][17] 碳酸锂 - 期价弱势，现货上涨，受反内卷政策影响供给有扰动，市场空头情绪浓，预计锂价或回调 [18][19] 镍 - 镍价宽幅震荡，库存增加，关税议题受关注，淡水河谷产量有变化，基本面暂无明显变动，预计短期震荡 [20][21] 原油 - 原油震荡，库存有降有升，欧佩克预计2050年需求上升，地缘冲突降温，预计短期震荡偏弱 [22] 螺卷 - 钢材期货震荡调整，现货成交缩量，钢企控产，煤炭限产，预计期价震荡 [23][24] 铁矿 - 铁矿期货调整，现货成交缩量，钢厂复产加快，海外发运和到港减少，预计震荡 [25] 豆菜粕 - 豆粕和菜粕合约有涨跌，美豆合约跌，农业农村部提出产能调控和节粮措施，预计连粕短期宽幅震荡 [26][27] 棕榈油 - 棕榈油合约上涨，印尼5月库存降，马棕7月产量增，预计短期震荡偏强 [28][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个金融和商品市场进行分析，指出市场受政策、供需、情绪等因素影响，各品种走势分化，建议投资者根据不同市场情况采取相应投资策略，关注市场风格转换、多空机会及风险控制[3][6][8] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 消息包括李强将出席会议、国资委优化国资投向、郑商所提醒交易、价格法草案征求意见、马斯克对特斯拉表态等[2] - 期指基差比例公布，交易逻辑是“反内卷”和“雅江水电”带动权重和基建电力板块反弹，建议逢低做多IF股指期货[2][3] 国债 - 周四主力合约下跌，消息有欧元区PMI数据和特朗普访问美联储安排，央行净回笼资金[4] - 策略是经济数据有韧性但抢出口效应或弱化，资金有扰动，预计利率向下，关注股债跷跷板影响等待配置机会[5][6] 贵金属 - 沪金、COMEX金下跌，沪银、COMEX银有涨跌，美国失业数据显示劳动力市场有韧性，特朗普与鲍威尔讨论利率问题[7] - 建议维持多头思路，关注白银做多机会，给出沪金、沪银主力合约运行区间[8] 有色金属类 铜 - 欧洲关税反制计划使美元企稳，铜价震荡回调，产业层面库存、升贴水等有变化，美债收益率回落，国内将发布稳增长方案[10] - 预计铜价反弹力度受限，给出沪铜、伦铜运行区间[10] 铝 - 国内黑色系强势，铝锭社库增加，铝价下探回升，沪铝持仓和仓单变化，国内库存有增减，外盘库存增加[11] - 预计铝价在低库存和情绪推动下可能冲高但跟随为主，给出国内主力合约和伦铝运行区间[11] 锌 - 周四沪锌指数收涨，库存、基差等数据公布，国内锌矿供应宽松，6月锌锭供应增量明显，后续放量预期高[12] - 中长期锌价偏空，短期震荡偏强[12] 铅 - 周四沪铅指数收涨，库存、基差等数据公布，原生开工率下滑，再生开工率抬升，铅蓄电池价格企稳，中东征反倾销关税[13][14] - 预计国内铅价偏弱运行[14] 镍 - 周四镍价窄幅震荡，镍矿报价走跌，镍铁价格承压，精炼镍成交转冷，宏观氛围降温，不锈钢库存高企[15] - 预计后市矿价阴跌带动产业链价格下移，建议轻仓试空，给出沪镍、伦镍运行区间[15] 锡 - 昨日锡价回调，缅甸佤邦复产推进，国内冶炼厂原料供应压力大，加工费低，需求淡季欠佳，现货成交少[16] - 锡基本面偏弱，建议观望，给出国内锡价和LME锡价运行区间[16] 碳酸锂 - 五矿钢联指数和合约收盘价上涨，矿端消息扰动强化做多情绪，本周产量减少，库存增加[17] - 建议谨慎观望，给出广期所合约运行区间[17] 氧化铝 - 2025年7月24日指数上涨，持仓增加，现货价格部分上涨，海外价格上涨，进口窗口关闭，期货仓单降至低位[18][19] - 建议短期观望，后市跟踪相关节点布局空单，给出国内主力合约运行区间[19] 不锈钢 - 周四主力合约收涨，持仓增加，现货价格部分持平部分上涨，原料价格有变化，期货库存减少，社会库存下降[20] - 市场多空博弈，供需结构优化，预计下周库存去化，基本面供过于求格局未改[20] 铸造铝合金 - 截至周四下午3点合约下滑，持仓减少，成交量收缩，现货价格持平，库存增加[21] - 下游淡季，供需偏弱，成本支撑加强，价格上涨难度大[21] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价上涨，注册仓单减少，持仓有增减，现货价格部分下降[23] - 商品氛围偏好，成本支撑明显，供给需求双向发力，库存低，盘面预计走强，关注政策、需求和成本端情况[24] 铁矿石 - 昨日主力合约收跌，持仓减少，现货基差和基差率公布，供给端发运量有变化，需求端铁水产量高位运行，库存回升[25] - 基本面现实偏强，市场情绪加持，矿价偏震荡，关注情绪和宏观节点[25] 玻璃纯碱 - 玻璃沙河和华中现货报价有变化，期现商采购积极，库存下降，受宏观政策提振，预计价格偏强震荡[26] - 纯碱现货价格上涨，库存下降，下游需求平稳，供应高位徘徊，预计价格偏强震荡但上涨高度有限[27] 锰硅硅铁 - 7月24日锰硅主力合约宽幅震荡收涨，硅铁主力合约收跌，现货价格有变化，日线级别走势不同[28][29] - 建议观望，基本面指向价格向下，短期多头情绪主导，建议投机理性对待，产业端套保[29][30] 工业硅 - 7月24日主力合约收涨，现货价格上涨，日线级别反弹后回落[32] - 建议投机理性对待，产业端套保，基本面供给过剩需求不足[32][34][35] 能源化工类 橡胶 - NR和RU连续上涨，泰国柬埔寨冲突引发供应担忧，多空观点不同，行业轮胎开工率有变化，库存有增减，现货价格上涨[37][38][39][40] - 建议中线多头思路，短线防范回落风险，根据形势判断操作[41] 原油 - 行情主力期货收涨，数据显示油品库存有变化，基本面健康，有上涨动能但8月中旬受限[42] - 给出9月飓风季目标价格，建议逢低短多止盈[42] 甲醇 - 7月24日合约和现货价格上涨，市场受消息驱动，上游开工回落，海外装置开工中高位，需求端表现偏弱[43] - 预计供需双弱，建议观望[43] 尿素 - 7月24日合约上涨，现货下跌，受反内卷政策影响冲高，基本面开工回落，需求端复合肥开工回升，出口集港持续[44] - 建议逢低关注多配机会，冲高不追[44] 苯乙烯 - 现货价格不变，期货上涨，基差走弱，成本端支撑尚存，BZN价差修复空间大，供应端开工上行，库存累库，需求端开工率上涨[45][46] - 预计价格跟随成本端波动[46] PVC - 合约和现货价格上涨，基差走弱，成本端持稳，开工率上升，需求端开工下降，库存有增减，企业利润改善，检修减少，产量高位[47] - 基本面悲观预期好转但有压力，短期偏强，谨防情绪退潮[47] 乙二醇 - 合约和现货价格上涨，基差和价差变化，供给端负荷上升，下游负荷上升，库存去库，估值和成本有变化[48] - 基本面强转弱，短期估值有支撑[48] PTA - 合约和现货价格上涨，基差和价差变化，负荷持平，装置变动不大，库存累库，加工费有变化[49][50] - 预计供给累库，需求承压，关注跟随PX做多机会[50] 对二甲苯 - 合约和价格上涨，基差和价差变化，负荷有增减，装置有变动，进口下降，库存下降，估值成本有变化[51] - 关注跟随原油做多机会[51] 聚乙烯PE - 期货价格上涨，成本端支撑尚存，现货价格不变，贸易商库存高位震荡，需求端开工率下行[52] - 价格或将震荡下行，建议空单持有[52] 聚丙烯PP - 期货价格上涨，成本端开工率上升，库存累库，需求端开工率下降[53][54] - 预计7月价格偏空[53] 农产品类 生猪 - 昨日猪价下跌，供应尚可，需求欠佳，市场预期交易盛行，期现背离，养殖盈利尚可但有产能去化预期[56] - 建议月间反套思路[56] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格多数稳定，余货量不大，需求趋稳，高温使产蛋率下降，现货触底提前[57] - 近月震荡，09及之后合约关注反弹抛空机会[57] 豆菜粕 - 周四夜盘美豆微涨，豆粕回落，国内豆粕现货下调，成交和提货较好，上周压榨量和本周预计压榨量公布，美豆产区天气有利，巴西升贴水企稳[58] - 建议在成本区间低位逢低试多，关注榨利和供应压力，等待关税进展和供应驱动[60] 油脂 - 高频出口数据显示马来西亚棕榈油出口和产量有变化，周四国内棕榈油震荡，外资仓位变动，国内现货基差低位稳定[61][62] - 建议震荡看待，关注上涨预期和抑制因素[63] 白糖 - 周四郑州白糖期货上涨，现货价格部分下调，巴西中南部甘蔗单产和含糖量下降[64] - 假设外盘不反弹，后市郑糖价格可能下跌[65] 棉花 - 周四郑州棉花期货震荡，现货价格上涨，基差扩大，预计2025年新棉单产增长，下游消费一般，预期增发配额是利空[66] - 无明确投资建议[66]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 本周高硫裂解震荡下跌，近月月差下行，EW继续走弱，380 8 - 9月差走弱至1.75美金，基差走弱后震荡，FU09内外小幅反弹，内盘交割货较多，维持宽松格局 [6] - 新加坡0.5裂解小幅下行，月差走弱，8 - 9月4.5美金上下震荡，LU内外小幅走弱后震荡，09在16美金上下震荡 [6][7] - 本周新加坡陆上大幅累库，窗口受到交货压力，近月承压，沙特发货环比增加 [7] - 近期伊朗及伊拉克燃料油出口仍在高位，埃及净进口再创新高，高硫供需仍处于旺季，但东西方、内外价差已经快速回落，外盘低硫估值偏高LU内外高位运行，需关注国内产量情况 [7] - 新加坡Hi - 5价差来到年内高位，380cst、VLSFO均有所走弱，国内FU内外小幅反弹，LU估值偏高，可关注FU - LU短期估值回归机会，风险在于外盘380cst持续走弱 [7] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期价格 - 2025年7月17 - 23日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从414.59涨至422.47，变化为3.88；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从466.28降至462.79，变化为 - 1.72；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 2.80升至 - 0.90，变化为0.71；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从681.38降至680.79，变化为 - 3.04；鹿特丹VLSFO - Gasoil M1从 - 215.10升至 - 218.00，变化为1.32；LGO - Brent M1从23.77降至24.64，变化为 - 0.19；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从51.69降至40.32，变化为 - 5.60 [4] 新加坡燃料油掉期价格 - 2025年7月17 - 23日，新加坡380cst M1从404.37降至405.92，变化为 - 2.62；新加坡180cst M1从417.12降至418.17，变化为 - 5.61；新加坡VLSFO M1从492.44降至491.81，变化为 - 2.73；新加坡GO M1从88.46降至90.38，变化为 - 0.49；新加坡380cst - Brent M1从 - 3.68降至 - 3.88，变化为 - 0.42；新加坡VLSFO - Gasoil M1从 - 162.16升至 - 177.00，变化为0.90 [4] 新加坡燃料油现货价格 - 2025年7月17 - 23日，新加坡FOB 380cst从397.47降至398.16，变化为 - 2.92；FOB VLSFO从497.73降至496.58，变化为 - 2.05；380基差从 - 6.22降至 - 6.25，变化为 - 0.20；高硫内外价差从 - 6.2降至 - 4.9，变化为 - 2.8；低硫内外价差从13.0降至10.9，变化为 - 1.9 [5] 国内FU期货价格 - 2025年7月17 - 23日，FU 01从2849降至2876，变化为 - 18；FU 05从2794降至2833，变化为 - 12；FU 09从2863降至2879，变化为 - 45；FU 01 - 05从55降至43，变化为 - 6；FU 05 - 09从 - 69升至 - 46，变化为33；FU 09 - 01从14降至3，变化为 - 27 [5] 国内LU期货价格 - 2025年7月17 - 23日，LU 01从3508降至3515，变化为 - 10；LU 05从3446升至3472，变化为2；LU 09从3580降至3569，变化为 - 15；LU 01 - 05从62降至43，变化为 - 12；LU 05 - 09从 - 134升至 - 97，变化为17；LU 09 - 01从72降至54，变化为 - 5 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外宏观基本面相对平稳，美联储新任主席人选扰动降息预期，关注8月上旬关税落地进展；国内二季度经济数据保持韧性，出口表现高于市场预期，临近月底政策博弈预期渐浓；国内资产以结构性机会为主，关注“反内卷”政策落地细节，海外关注关税摩擦、美联储政策、地缘风险等，保持对黄金、铜等资源品战略配置[6] 根据相关目录分别进行总结 1、宏观精要 - 海外宏观方面，美国消费者信心6月修复带动CPI和零售销售数据小幅反弹，美联储继任主席热门人选整体主张降息，新主席提名预计在2025年10 - 12月，8月1日和12日之前美国对其他国家和中国的关税政策或将落地[6] - 国内宏观方面，我国二季度GDP同比增速5.2%、6月出口额同比增速5.8%，近期高频数据显示基建实物工作量回升，临近月底政治局会议，市场博弈内需提振政策预期，当前稳增长政策或以用好用足存量为主，四季度增量政策概率更高[6] - 资产观点方面，国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化，四季度增量政策落地概率更高；海外长线来看弱美元格局延续，警惕波动率跳升，关注非美元资产，保持对黄金、铜等资源品战略配置[6] 2、观点精粹 宏观 - 国内适度降准降息，短期财政端落实既定政策；海外通胀预期结构扁平化，经济增长预期改善，滞胀交易降温[7] 金融 - 股指期货沪指继续新高，但增量资金不足，短期震荡上涨；股指期权日内高振幅带动短线交易，但期权流动性持续恶化，短期震荡；国债期货股债跷跷板继续演绎，关注关税超预期、供给超预期、货币宽松超预期等因素，短期震荡[7] 贵金属 - 黄金/白银延续调整，关注特朗普关税政策、美联储货币政策，短期震荡[7] 航运 - 集运欧线关注旺季预期与提涨落地成色博弈，关注关税政策、航运公司定价策略，短期震荡[7] 黑色建材 - 钢材利多消息不断，盘面偏强运行，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量，短期震荡；铁矿受煤焦消息扰动，矿石小幅上涨，关注海外矿山生产发运情况等因素，短期震荡；焦炭市场情绪高涨，主力合约涨停，关注钢厂生产、炼焦成本以及宏观情绪，短期震荡；焦煤利多消息引爆市场，多个合约涨停，关注钢厂生产、煤矿安全检查、宏观情绪，短期震荡；硅铁受焦煤期价涨停影响，盘面涨幅明显，关注原料成本、钢招情况，短期震荡；锰硅黑链表现强势，盘面大幅上行，关注成本价格、外盘报价，短期震荡；玻璃情绪不断升温，期价共振涨停，关注现货产销，短期震荡；纯碱期价上涨带动，现货开始跟涨，关注纯碱库存，短期震荡[7] 有色与新材料 - 铜美国对铜关税落地时间或提前，沪铜价格走势承压，关注供应扰动等因素，短期震荡；氧化铝仓单注册量级需观察，盘面回落，关注矿石复产不及预期等因素，短期震荡；铝累库节奏再现反复，铝价震荡运行，关注宏观风险等因素，短期震荡；锌黑色系反弹提振锌价，关注高空机会，关注宏观转向风险等因素，短期震荡下跌；铅成本支撑稳固&库存累积，铅价震荡运行，关注供应端扰动等因素，短期震荡；镍LME香港交割库启用，中长期镍价震荡偏弱，关注宏观及地缘政治变动超预期等因素，短期震荡下跌；不锈钢镍铁价格偏弱，盘面震荡运行，关注印尼政策风险、需求增长超预期，短期震荡；锡供需基本面韧性，锡价底部支撑较强，关注佤邦复产预期及需求改善预期变化情况，短期震荡；工业硅“反内卷”情绪下硅价有所回升，关注仓单变化，关注供应端超预期减产等因素，短期震荡；碳酸锂供应扰动继续炒作，偏强震荡，关注需求不及预期等因素，短期震荡[7] 能源化工 - 原油高位承压运行，关注地缘扰动，关注OPEC + 产量政策、中东地缘局势，短期震荡；LPG基本面宽松格局延续，PG盘面跟随成本端运行，关注原油和海外丙烷等成本端进展，短期震荡；沥青主营现货下跌，期价高估值跟随原油回落，关注需求超预期，短期下跌；高硫燃油期价下行压力仍大，关注原油价格、天然气价格，短期下跌；低硫燃油期价跟随原油震荡走弱，关注原油价格、天然气价格，短期下跌；甲醇煤炭端短期提振，震荡走强，关注宏观能源、上下游装置动态，短期震荡；尿素国内供需难以提供有力支撑，出口拉动不及预期，短期震荡，关注出口政策动向，淘汰产能情况；乙二醇供需双降，基本面略有改善，累库预期后移，关注长丝工厂减产节奏，海外装置回归情况，短期震荡上涨；PX原油成本支撑叠加装置意外扰动，跟随成本绝对值波动，关注装置恢复情况，下游PTA新产能投放，短期震荡；PTA供增需减，成本存在支撑，但下游需求减弱，库存压力逐步显现，关注长丝工厂减产节奏，三房巷投产落地情况，短期震荡；短纤上游成本反弹，加工费向上游集中，自身供需驱动较弱，关注终端纺织服装出口情况，短期震荡；瓶片装置减产落实到位，上游成本强势导致利润修复受阻，关注瓶片后期开工情况，短期震荡；丙烯首日表现亮眼，大幅上行后短期或震荡，关注油价、国内宏观，短期震荡；PP稳增长 + 雅下电站 + 煤炭走强共振，震荡走高，关注油价、国内外宏观，短期震荡；塑料石化稳增长 + 雅下开工 + 煤炭提振，震荡走强，关注油价、国内外宏观，短期震荡；苯乙烯商品情绪转好，关注政策细节落地，关注油价，宏观政策，装置动态，短期震荡；PVC情绪再次回暖，谨慎乐观，关注预期、成本、供应，短期震荡；烧碱强预期弱现实，弱反弹，关注市场情绪、开工，需求，短期震荡；油脂昨日震荡分化，马棕7月增产预期强，关注美豆天气、马棕产需数据，短期震荡；蛋白粕现货跟涨不足，盘面波动加剧，关注美豆天气，国内需求，宏观，中美中加贸易战，短期震荡；玉米/淀粉到货低位，现货偏强震荡，关注需求不及预期、宏观、天气，短期震荡[9] 农业 - 生猪“反内卷”情绪交易，远月拉涨，关注养殖情绪、疫情、政策，短期震荡上涨；橡胶市场多头情绪犹在，胶价高位震荡，关注产区天气、原料价格、宏观变化，短期震荡上涨；合成橡胶盘面继续跟随商品走高，关注原油大幅波动，短期震荡上涨；纸浆宏观主导，顺势多配，关注宏观经济变动、美金盘报价波动等，短期震荡上涨；棉花低库存支撑棉价，关注需求、产量，短期震荡；白糖进口增加，上行阻力增加，关注天气异常等，短期震荡[9]