湖南黄金、福达合金、豫光金铅一字涨停，四川黄金、恒邦股份、晓程科技、湖南白银等涨超5%。 (本文来自第一财经) 湖南黄金、福达合金、豫光金铅一字涨停，四川黄金、恒邦股份、晓程科技、湖南白银等涨超5%。 (本文来自第一财经) ...

贵金属及有色金属市场近期表现与核心驱动因素 - 上周贵金属呈现强劲上涨态势，国际金价逼近5000美元大关，国际银价突破100美元历史性关口 [1] - 上涨受地缘政治紧张、美元走弱及全球央行持续购金等多重因素推动 [1] 2026年宏观环境与黄金展望 - 2026年国内外宏观环境总体利多有色金属板块，有望继续上行 [2] - 黄金利多因素包括：美联储降息周期持续、地缘冲突加剧、全球去美元化趋势 [2] - 全球秩序不确定性加剧，黄金避险属性凸显，市场避险情绪高企为金价带来支撑 [2] - 后续需关注新任美联储主席人选，若为鸽派，降息节奏或更激进，利好黄金 [2] - 全球去美元化加速，例如波兰央行宣布增购150吨黄金，丹麦养老基金计划抛售美债，多国减少美元资产配置，推动贵金属成为替代储备资产 [2] - 据世界银行数据，2024年全球央行储备中黄金储备占比约为22%，相较1990年冷战末期、1980年滞涨末期仍处于较低水平，且央行持有黄金数量与历史重要地缘政治转折点相比仍然偏低 [2] 有色金属与战略小金属展望 - 有色金属（如铜、铝、锂）在美联储持续降息预期升温背景下，需求走强同时供给端约束加剧，价格上涨或具有持续性，并对相关权益形成拉动 [2] - 战略小金属（如钨、钽、锑）处于供需错配风口期 [3] - 供给侧：小金属全球分布不均，受地缘因素影响大，开采难度大、周期长 [3] - 需求侧：小金属是AI、军工、半导体等高科技产业核心原材料，伴随新质生产力发展，需求大幅提升 [3] - 2026年美国关税博弈重点转向关键战略资源抢夺（矿产、先进芯片等），供需错配叠加特朗普政府关税扰动，部分战略小金属有望迎来投资机会 [3] 总结与关注方向 - 美联储降息周期、地缘冲突加剧及全球去美元化趋势有望对金价形成持续支撑 [3] - 需求端走强叠加供给端约束加剧，有望推升铜、铝、锂等商品价格 [3] - 钨、钽、锑等战略小金属同样面临供需错配和特朗普政府关税扰动影响 [3] - 建议投资者关注黄金基金ETF（518800）、矿业ETF（561330） [3]

市场整体表现 - 1月26日A股早盘窄幅震荡，截至9:38，沪指涨0.43%，深成指涨0.50%，创业板指涨0.31% [1] - 盘面上，贵金属、太空光伏、算力租赁、机器人概念活跃，军工、大消费、地产等方向跌幅居前 [1] 贵金属板块 - 贵金属概念延续强势，板块指数(01801053)报34974.10点，上涨2390.14点，涨幅7.34% [3][4] - 豫光金铅实现2连板，湖南黄金涨停，盛达资源、兴业银锡、赤峰黄金等多股跟涨 [3] - 湖南黄金最新价25.27元，涨10.01%，主力净流入5236.0万；恒邦股份涨10.00%，主力净流入1.2亿；中金黄金涨8.53%，主力净流入1.3亿 [4] - 消息面上，现货黄金首次突破5000美元/盎司，上期所沪银主力合约触及涨停，报28226元/千克，涨幅17.0% [4] 太空光伏板块 - 太空光伏概念继续活跃，明阳智能、拓日新能、协鑫集成、钧达股份、双良节能封涨停 [5] - 东方日升、欧普泰、奥特维、连城数控高开超10% [5] - 光伏概念板块指数(02010005)报2699.04点，微涨0.96点，涨幅0.04% [6] - 东方日升涨19.99%，瑞华泰涨19.10%，泽润新能涨15.38%，艾罗能源涨13.61%，芯联集成-U涨11.85% [6] - 机构观点认为，我国提交超20万颗卫星星座申请，标志着商业航天进入规模化部署新阶段，将直接带动太空光伏长期需求 [6] 机构后市观点 - 中信建投建议以景气为纲，坚守“科技+资源品”双主线，科技方面关注AI半导体/新能源/AI应用/太空光伏/创新药，资源品方面关注有色行业，并留意景气行情向能化和机械板块的传导扩散 [7] - 中信证券认为市场信心持续恢复，建议在“资源+传统制造定价权重估”思路下，围绕化工、有色、新能源、电力设备构建基础组合，并可逢低增配非银及部分内需或高景气品种 [2][8] - 东方证券认为市场恐慌情绪消解，正慢慢重拾涨势，当前处于“政策催化+产业趋势”双轮驱动的结构性行情中，商业航天、AI算力、存储芯片等领域具备中长期跟踪价值 [9]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 上周国际贵金属期货价格继续上涨 黄金和白银价格再创历史新高 COMEX黄金期货主力合约冲击5000美元/盎司 COMEX白银期货主力合约站上103美元/盎司 铂钯期货价格跟涨 铂金价格涨幅大 NYMEX铂期货周度涨幅达18.37% [2][5] - 地缘政治方面 美国与格陵兰岛、欧洲、伊朗关系紧张 美欧关系加速“脱钩” 美联储将举行议息会议 市场预计维持3.50%-3.75%利率不变 或“鸽派暂停”并暗示宽松倾向 最大黄金买家之一波兰央行批准购买150吨黄金计划 [2][6][8] - 地缘政治紧张提升避险需求 各国“去美元”化增持黄金 是贵金属价格创新高主因 白银今年不到一个月涨幅40% COMEX金银比价降至48 为近50年低位 短期贵金属价格将维持强势 铂/金、钯/金比价处低位 铂/银、钯/银比价处历史低位 铂、钯补涨行情值得关注 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 上周交易数据 |合约|收盘价|涨跌|涨跌幅/%|总成交量/手|总持仓量/手|价格单位| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |SHFE黄金|1115.64|83.32|8.07|206580|178255|元/克| |沪金T+D|1110.35|79.26|7.69|54268|208322|元/克| |COMEX黄金|4983.10|382.00|8.30| - | - |美元/盎司| |SHFE白银|24965|2202|9.67|522479|634627|元/千克| |沪银T+D|24988|2347|10.37|436090|3292636|元/千克| |COMEX白银|103.26|13.32|14.80| - | - |美元/盎司| |GFEX铂金|685.90|75.85|12.43|25095|11348|元/克| |铂金9995|681.50|79.04|13.12| - | - |元/克| |NYMEX铂金|2773.20|79.04|18.37| - | - |美元/盎司| |GFEX钯金|497.95|79.04|6.09|11027|11348|元/克| |NYMEX钯金|2047.00|79.04|10.86| - | - |美元/盎司| [3] 市场分析及展望 - 上周国际贵金属期货价格上涨 黄金和白银创新高 铂钯跟涨 铂金涨幅大 [5] - 地缘政治上 美国在格陵兰岛、伊朗问题上引发紧张局势 美欧关系“脱钩” 美联储议息会议受关注 市场预计维持利率不变 或“鸽派暂停” 最大黄金买家之一波兰央行批准购金计划 [6][8] - 地缘紧张和“去美元”化增持黄金推动贵金属价格创新高 白银涨幅大 短期价格将维持强势 铂、钯补涨行情值得关注 [8] 重要数据信息 - 美国2025年第三季度GDP终值年化环比增长4.4% 高于初值 创近两年最快增速 [9] - 美联储青睐的通胀指标11月核心PCE物价指数同比上涨2.8% 环比上涨0.2% 均符合预期 [9] - 美国上周初请失业金人数20万人 低于预期 四周移动平均申请人数为20.15万人 为2024年1月13日以来最低 滞后一周的持续申请失业救济人数微降至185万人 [9] - 美国1月标普全球制造业PMI初值51.9 略高于前值 服务业PMI初值持平于52.5 综合PMI初值小幅升至52.8 三项数据均小幅低于预期 [9] - 欧元区1月制造业PMI初值小幅回升至49.4 仍处收缩区间 服务业PMI初值降至51.9 低于预期 德国制造业、服务业PMI均超预期回升 法国制造业PMI升至近四年新高 服务业PMI急剧放缓至47.9 [9] - 日本央行维持基准利率在0.75%不变 上调2026财年经济增长及通胀预期 行长表示关注日元走弱影响 必要时购债稳定市场 [10] 相关数据图表 - 包含SHFE金银价格走势、COMEX金银价格走势、COMEX黄金和白银库存变化、LBMA黄金和白银库存变化、上海期货交易所和上海黄金交易所白银库存变化等图表 [14][15][16] - 包含COMEX黄金和白银非商业性净多头变化、SPDR黄金持有量变化、SLV白银持有量变化、沪期金与沪金T+D价差变化、沪期银与沪银T+D价差变化等图表 [21][22][28] - 包含黄金和白银内外盘价格变化、COMEX金银比价、美国通胀预期变化、金价与美元、铜、VIX指数、原油价格、美国10年期国债收益率、美国实际利率走势等图表 [26][29][31] - 包含美联储资产负债表规模、美国政府债务规模、铜金比价、美元指数与欧元兑美元走势、NYMEX铂钯库存、NYMEX铂钯比价、铂和钯期货和期权非商业性净持仓等图表 [36][39][41]

贵金属板块市场表现 - A股贵金属板块在开盘时领涨市场 [1][2] - 湖南黄金开盘即一字涨停 [1][2] - 四川黄金、恒邦股份、晓程科技、湖南白银等公司股价涨幅均超过5% [1][2] 个股技术信号 - 部分个股出现MACD金叉的技术性买入信号 [2] - 这些形成MACD金叉信号的个股涨势表现良好 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026 年贵金属特别是工业贵金属将继续偏强运行，投资者可持偏多思路交易但要控制仓位，空头套保者宜降低套保比率 [4] - 2026 年贵金属板块延续中级上涨趋势，银铂走势强于黄金，价格波动性显著放大，稳健交易者可关注跨品种套利，多头套保者应尽早分批套保 [6] 根据相关目录分别进行总结 贵金属行情及展望 日内行情 - 格陵兰岛风波降温但美国筹划对古巴和伊朗动手，美元指数回落，高盛提升 2026 年黄金目标价，贵金属板块冲高，伦敦黄金逼近 5000 美元/盎司 [4] - 2025 年 12 月底回调释放调整风险，在多因素影响下 2026 年贵金属将偏强运行 [4] 中线行情 - 特朗普 2.0 政府 2026 年或巩固西半球地缘战略空间，地缘政治风险升温 [6] - 全球政经格局重组与央行宽松货币政策提振贵金属需求，2026 年延续中级上涨趋势 [6] - 全球经济增长动能改善和银铂替代需求使银铂走势强于黄金，投资资金涌入使价格波动性放大 [6] - 白银工业需求因绿色能源转型提振，铂钯工业需求因欧盟取消燃油车禁令预期改善，金价上涨提振银铂钯实物需求 [6] 贵金属市场相关图表 - 展示上海金银期指、伦敦金银现货、上海期指对上金 TD 基差、金银 ETF 持仓量、黄金白银比值、伦敦黄金与其他资产相关性等图表 [8][10][12] 主要宏观事件/数据 - 特朗普称与北约就格陵兰岛准入达成协议，但细节不明，丹麦坚持主权，欧盟称美欧关系受打击 [18] - 北欧大型投资机构因地缘政治对美国资产风险警惕，资金转移趋势扩大 [18] - 美国消费者支出 10、11 月稳健增长，经济或连续三季度强劲增长，但未现劳动力市场强劲迹象 [18]

A股市场开盘表现 - 三大股指集体高开，沪指涨0.21%，深成指涨0.37%，创业板指涨0.48%，科创综指涨0.04% [1] - 光伏产业链再度走强，太空光伏概念股领涨，黄金、锂矿、人形机器人、AI应用题材活跃 [1] - 商业航天概念股局部回调 [1] 太空光伏概念股表现 - 太空光伏概念继续大幅高开，明阳智能、拓日新能、协鑫集成、钧达股份、双良节能封涨停 [3] - 东方日升、欧普泰、奥特维、连城数控高开超10% [3] 港股市场开盘表现 - 恒生指数高开0.35%至26844.04点，恒生科技指数涨0.05%至5801.15点 [3][4] - 泡泡玛特涨逾4%，紫金矿业涨近3%，腾讯音乐、京东健康涨幅靠前 [3] - 百度集团、小鹏汽车、蔚来跌幅靠前 [3] 人民币汇率 - 人民币兑美元中间价报6.9843，较前一交易日中间价6.9929调升86个基点 [5] 商品期货及现货市场 - 国内商品期货开盘，贵金属大涨，沪银大涨超12%，沪锡涨超9%，碳酸锂、铂涨超6%，钯涨超5%，沪铜涨超3% [5] - 现货黄金涨幅扩大1.2%，刷新历史新高至5050美元/盎司，本月累涨730美元 [5] - 现货铂金首次站上2800美元/盎司，今年首月累涨约37% [5] - 现货黄金首次突破5000美元/盎司，日内涨0.5% [5] - 现货白银盘初再创新高，报104.76美元/盎司，涨幅超1% [5]

行业投资评级 - 对有色金属行业给予“增持”评级，并维持该评级 [6] 核心观点 - 报告核心观点为“银价率先突破，看好金属牛市延续”，认为贵金属牛市仍在中途，并看好整体金属市场 [2] - 周内有色金属板块普遍上涨，申万有色金属指数本周上涨6.03% [18][25] - 分板块看，二级子板块普遍上涨，其中贵金属板块涨幅最大，达18.5%，小金属板块涨8.7% [21][25] - 三级子板块中，黄金板块涨16%，铅锌板块涨15% [22][23] 贵金属 - **价格表现**：本周COMEX白银价格强势突破100美元/盎司整数关口，现价达103.36美元/盎司，周涨幅14.9%，月涨幅达45.7% [31]；COMEX黄金价格接近5000美元/盎司，现价4983美元/盎司，周涨8.3% [31] - **驱动因素**：美国总统特朗普表示将对反对美国夺取格陵兰岛的8个国家加征关税，引发市场避险情绪，导致海外投资者对美元、美债、美股担忧加剧，利好黄金、白银等避险资产 [2][45] - **资金动向**：印度持有的美国国债已降至1740亿美元，较2023年峰值下降26%；波兰央行批准购买最高150吨黄金的计划，将使央行黄金储备增加到700吨 [2][45] - **后市观点**：长期看涨趋势不改，牛市仍在中途 [2][45] - **建议关注公司**：兴业银锡、盛达资源、万国黄金集团、中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等 [2] 工业金属 铜 - **库存情况**：本周全球铜库存环比增加6.9万吨，其中中国库存增加2.1万吨，LME铜库存增加2.8万吨，COMEX铜库存增加2.1万吨，全球铜库存持续向美国聚集 [3][74] - **供给扰动**：智利Mantoverde铜金矿因持续近三周的罢工导致生产基本停止，该矿山2025年铜产量为9.5万吨 [3][74] - **需求与价格**：终端消费受高铜价抑制，但在低库存与矿端干扰下，价格向下空间有限；SHFE铜现价101,340元/吨，周涨0.6% [3][32] - **建议关注公司**：藏格矿业、紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业等 [3] 铝 - **供需基本面**：供给端，内蒙古地区电解铝企业继续释放新产能但速度较慢，行业理论开工产能持稳于4427万吨；需求端，受春节临近、成本高位、订单不足影响，铝棒及铝板企业均有减产 [4][89] - **价格与观点**：宏观风险情绪缓和提供底部支撑，但基本面供应宽松、需求偏弱及库存累积构成利空，铝价上行空间受制约，短期震荡运行；SHFE铝现价24,290元/吨，周涨1.5% [4][32] - **中远期展望**：全球宏观利好情绪催化叠加新能源车、光伏、电力三大板块用铝需求向好，产能刚性凸显下铝价仍有向上弹性 [89] - **建议关注公司**：创新实业、百通能源、中国铝业、中国宏桥、宏创控股、南山铝业、天山铝业、云铝股份、神火股份等 [4] 镍 - **价格表现**：本周SHFE镍价涨4.7%至14.80万元/吨；硫酸镍价格上涨13.8%至3.10万元/吨；高镍铁涨2.0%至1040元/镍 [5][115] - **驱动因素**：价格上涨主因宏观流动性宽松及印尼供应扰动；印尼竞争监管机构对莫罗瓦利工业园（IMIP）发出垄断警告，引发对当地镍供应风险的担忧 [5][115] - **后市观点**：供给端扰动不断发酵叠加流动性宽松，镍价维持偏强运行 [5][115] - **建议关注公司**：力勤资源、华友钴业、格林美、中伟股份等 [8] 锡 - **供需基本面**：供给端，缅甸矿山月产量预计维持在1500吨左右；印尼两家公司预计1月底获得出口配额，2月开始出口；需求端，消费电子与半导体行业库存周期已见底，但高价格抑制实际消费，节前补库动力偏弱 [8][123] - **价格与观点**：地缘政治等不确定因素支撑锡价短期强势，刚果金动乱加剧供给扰动，短期锡价偏强震荡；SHFE锡现价429,570元/吨，周涨6.0% [8][32] - **建议关注公司**：华锡有色、兴业银锡、锡业股份、新金路等 [8] 能源金属 锂 - **价格表现**：本周电池级碳酸锂（电碳）价格上涨8.2%至17.1万元/吨；电池级氢氧化锂（电氢）价格上涨8.5%至16.6万元/吨；碳酸锂期货主连上涨15.8%至17.7万元/吨 [9][145] - **成本端**：锂辉石价格上涨11.8%至2214美元/吨；锂云母价格上涨6%至5125元/吨 [9][145] - **供需情况**：供给端，本周碳酸锂产量环比下滑2%至2.22万吨，开工率51%；库存环比减少783吨至10.89万吨 [9][145]；需求端，下游材料厂开始为二月份生产进行节前备货 [9][146] - **后市观点**：供给检修叠加节前备货，锂价短期维持强势 [9][146] - **建议关注公司**：赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、盛新锂能、雅化集团、大中矿业、国城矿业、华联控股等 [9] 钴 - **价格表现**：本周国内电解钴价格下跌3.7%至43.7万元/吨；硫酸钴价格持平于9.68万元/吨；钴中间品价格上涨1.5%至25.75美元/磅 [10][172] - **驱动因素**：刚果（金）钴中间品出口试点项目取得进展并已发运，远期供应预期宽松对钴价形成向下拖曳；临近年底下游采购意愿减弱 [10][172] - **后市观点**：预计第一季度钴市场仍面临原料相对紧张困境，短期钴价维持高位震荡 [10][172] - **建议关注公司**：华友钴业、力勤资源、腾远钴业等 [10] 重点公司跟踪 - **藏格矿业**：参股的巨龙铜矿二期工程建成投产，达产后年矿石采选规模将从4500万吨提升至1.05亿吨，预计2026年矿产铜产量将达30万吨 [43] - **永兴材料**：锂云母绿色智能高效提锂综合技改项目实现全面达产 [43] - **盈利预测**：报告列出了部分重点公司的盈利预测与估值，例如山金国际2025年预测EPS为1.26元，对应PE为27.50倍；赤峰黄金2025年预测EPS为1.83元，对应PE为21.17倍 [11]

市场表现 - 美元走弱助推金属市场强势表现，黄金和白银均刷新历史新高 [1] - 现货白银价格大幅上涨超7%，最高报约103美元/盎司 [1] - 现货黄金价格一度上涨1%，最高报约4988美元/盎司 [1] - 伦敦金属交易所铜价一度上涨3.4%，达到13187.50美元/吨，接近本月早些时候创下的历史新高 [1] - 伦敦金属交易所锡价大幅上涨9.5% [1] - 伦敦金属交易所镍价上涨4.2% [1] 投资主线分析 - 分母端扩张主线：黄金中长期看多方向较一致，需把握交易节奏，主要关注美联储降息预期和贸易战边际变化 [1] - 白银因金银比价较高而具有较大上涨动能，白银标的也应重点关注 [1] - 分子端改善主线：2025年氧化铝价格下跌将带来电解铝单位盈利明显改善，吨铝盈利或将继续维持较高位置 [1] - 需警惕铜、铝等金属因短期需求走弱带来的价格回落风险 [1] - 关键优势矿产主线：稀土、锑、钨板块或有更好表现 [1] - 供给侧扰动机会主线：反内卷带来供给侧的扰动机会，碳酸锂板块周期反转 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 金银价格表现强势，体现对美元信用和美联储货币政策稳定性的担忧，价格上涨有坚实宏观驱动 [3] - 前期美国关税暂缓带来的COMEX库存流出难以缓和白银现货偏紧情况，一月期白银现货租赁利率再度上行 [3] - 当前贵金属策略建议逢低做多，沪金主力合约运行区间1074 - 1300元/克，沪银主力合约运行区间22612 - 28000元/千克 [3] 行情资讯总结 - 沪金涨1.66 %，报1121.16元/克，沪银涨6.32 %，报25650.00元/千克；COMEX金报5023.10美元/盎司，COMEX银报104.73美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.24%，美元指数报97.17 [2] - 特朗普政府表态“收购”格陵兰岛引发美欧关系紧张，欧洲多个养老基金与加拿大一教师退休基金减持美债，美国不合理对外政策冲击美元信用，长端美债需求减弱，黄金是美债最佳替代品 [2] - 美国三季度PCE物价指数季度环比年化值2.8%低于预期3.5%，三季度核心PCE物价指数季度环比年化值2.9%符合预期及前值；11月核心PCE物价指数同比值2.8%符合预期 [3] - 1月标普全球制造业PMI为51.9低于预期52，1月标普全球服务业PMI为52.5低于预期52.8，综合PMI为52.8低于预期53 [3] - 当前市场定价联储今年6月及10月进行25个基点的降息操作 [3] 金银重点数据汇总 黄金 - COMEX黄金收盘价（活跃合约）4983.10美元/盎司，涨0.91%，近一年历史分位数99.60%；成交量27.37万手，涨5.15%，近一年历史分位数83.33%；持仓量52.80万手，涨0.10%，近一年历史分位数88.67%；库存1124吨，持平，近一年历史分位数11.11% [5] - LBMA黄金收盘价4946.25美元/盎司，涨2.36%，近一年历史分位数99.60% [5] - SHFE黄金收盘价（活跃合约）1115.64元/克，涨2.58%，近一年历史分位数99.59%；成交量43.35万手，跌 - 21.30%，近一年历史分位数55.73%；持仓量36.63万手，跌 - 0.83%，近一年历史分位数37.29%；库存102.01吨，持平，近一年历史分位数99.18%；沉淀资金653.89亿元，流入1.73%，近一年历史分位数98.77% [5] - AuT + D收盘价1110.35元/克，涨2.44%，近一年历史分位数99.59%；成交量54.27吨，跌 - 4.92%，近一年历史分位数65.57%；持仓量208.32吨，涨1.44%，近一年历史分位数39.75% [5] 白银 - COMEX白银收盘价（活跃合约）103.26美元/盎司，涨7.32%，近一年历史分位数99.59%；持仓量15.20万手，涨0.33%，近一年历史分位数20.75%；库存12952吨，跌 - 0.42%，近一年历史分位数11.11% [5] - LBMA白银收盘价99.00美元/盎司，涨6.02%，近一年历史分位数99.60% [5] - SHFE白银收盘价（活跃合约）24965.00元/千克，涨6.97%，近一年历史分位数99.59%；成交量183.24万手，涨0.67%，近一年历史分位数75.81%；持仓量70.88万手，涨2.27%，近一年历史分位数13.52%；库存581.09吨，跌 - 1.35%，近一年历史分位数5.73%；沉淀资金477.74亿元，流入9.40%，近一年历史分位数99.59% [5] - AgT + D收盘价24988.00元/千克，涨6.94%，近一年历史分位数99.59%；成交量436.09吨，涨4.44%，近一年历史分位数28.27%；持仓量3292.636吨，涨2.85%，近一年历史分位数18.85% [5]