报告行业投资评级 - 单边投资评级：铝为中性，氧化铝为中性，铝合金为中性 [11] - 套利策略：沪铝正套、多AD11空AL11 [11] 报告的核心观点 - 电解铝在消费淡季铝价相对抗跌，社会库存累库幅度预期不高，但需警惕仓单挤仓风险，反内卷回调是布局买入保值机会，供给受限消费存期待是长线逻辑 [7] - 氧化铝现货市场成交价格下滑，仓单风险依旧存在，成本端难形成向上驱动力，生产利润仍在，供给复产释放，过剩现状和预期不变 [8][9] - 铝合金处于消费淡季，价格随铝价波动，废铝供应紧张支撑成本，关注AD2511 - AL2511合约跨品种套利机会 [10] 重要数据 铝 - 现货：华东A00铝价20580元/吨，较上一交易日降90元/吨，升贴水 - 20元/吨，较上一交易日降10元/吨；中原A00铝价20430元/吨，升贴水较上一交易日升10元/吨至 - 170元/吨；佛山A00铝价20570元/吨，较上一交易日降90元/吨，升贴水较上一交易日降5元/吨至 - 25元/吨 [2] - 期货：2025 - 07 - 31沪铝主力合约开于20635元/吨，收于20510元/吨，较上一交易日降110元/吨，最高价20670元/吨，最低价20495元/吨，成交145300手，持仓248613手 [3] - 库存：截止2025 - 07 - 31，国内电解铝锭社会库存54.4万吨，较上一期增1.1吨，仓单库存49169吨，较上一交易日降2048吨，LME铝库存461025吨，较上一交易日增675吨 [3] 氧化铝 - 现货：2025 - 07 - 31山西价格3250元/吨，山东价格3230元/吨，河南价格3240元/吨，广西价格3300元/吨，贵州价格3315元/吨，澳洲氧化铝FOB价格377美元/吨 [3] - 期货：2025 - 07 - 31主力合约开于3300元/吨，收于3222元/吨，较上一交易日收盘价降136元/吨，降幅4.05%，最高价3317元/吨，最低价3175元/吨，成交381169手，持仓135096手 [3] - 仓单：氧化铝仓单6615吨，08合约持仓减少513手至2280手 [9] 铝合金 - 价格：2025 - 07 - 31保太民用生铝采购价格15100元/吨，机械生铝采购价格15300元/吨，价格环比昨日无变化；ADC12保太报价19600元/吨，价格环比昨日无变化 [4] - 库存：社会库存4.60万吨，厂内库存6.40万吨 [5] - 成本利润：理论总成本19949元/吨，理论利润 - 249元/吨 [6] 市场分析 电解铝 - 本周市场情绪回落，铝价相对抗跌，消费淡季现货升贴水弱势运行 [7] - 工信部稳增长方案对供给端无影响，关注后期对消费端是否有政策支持 [7] - 消费淡季社会库存累库，但供给受限累库幅度预期不高 [7] - 当前交易所库存11.5万吨，仓单库存4.9万吨，08合约持仓14.5万吨，需警惕挤仓风险 [7] 氧化铝 - 东澳成交3万吨氧化铝，FOB价格373.7美元/吨，8月下旬船期，价格较网站报价回落，国内现货成交价格下滑，北方最低3180元/吨，主流3200 - 3250元/吨 [8] - 08和09合约持仓量相较仓单量依旧较高，仓单风险存在 [9] - 几内亚雨季对矿价有支撑，但过剩背景下难形成向上驱动力，生产利润仍在，供给复产释放，过剩现状和预期不变，社会库存累库增速 [9] 铝合金 - 处于消费淡季，盘面价格随铝价波动，废铝供应紧张支撑成本 [10] - AD2511 - AL2511合约价差 - 510元/吨，11合约为旺季合约，关注跨品种套利机会 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国核心PCE指数回升叠加关税期限临近，投资者担忧情绪升温，美股三大指数集体收跌；国内制造业景气度有所回落，但供应端恢复情况仍优于需求端，需关注发改委发布会 [3] - 行情逐步上行过程中盘面存在回调压力，但因踏空资金承接支撑，近期调整推迟，市场轮动节奏加快 [3] - 市场已进入牛市初期第三阶段，此阶段典型特征是波动加剧，行情体现在科技板块尤其是人工智能领域 [3] 各目录总结 市场分析 - 国内7月中国制造业PMI为49.3%，环比季节性下降0.4个百分点；非制造业和综合PMI产出指数分别为50.1%和50.2%，比上月下降0.4和0.5个百分点，经济总体产出保持扩张；国家发改委部署下半年九方面工作，强调稳就业扩内需，加大稳投资促消费力度，推进全国统一大市场建设；海外美国8月1日恢复征收“对等关税”，特朗普政府与多个经济体谈判，美财长强调即使关税上调谈判窗口仍开放 [1] - 现货市场A股三大指数收跌，上证指数跌1.18%收于3573.21点，创业板指跌1.66%，仅计算机、通信行业收涨，钢铁等行业跌幅居前，沪深两市成交金额超1.9万亿元；海外美国三大股指全线收跌，道琼斯工业指数跌0.74%报44130.98点，6月核心PCE同比上涨2.8%高于预期 [2] - 期货市场仅IC基差有所回升，股指期货成交量增加，仅IM持仓量同步增加 [2] 策略 - 关注发改委发布会，市场已进入牛市初期第三阶段，波动加剧，行情体现在科技板块尤其是人工智能领域 [3] 宏观经济图表 - 涉及美元指数和A股走势、美国国债收益率和A股走势、人民币汇率和A股走势、美国国债收益率和A股风格走势等图表 [6] 现货市场跟踪图表 - 展示国内主要股票指数日度表现，如上证综指跌1.18%、深证成指跌1.73%等；还有沪深两市成交金额、融资余额图表 [13][14] 股指期货跟踪图表 - 呈现股指期货持仓量和成交量情况，如IF成交量156196、持仓量270987等；股指期货基差情况，如IF当月合约基差-5.19等；股指期货跨期价差情况，如次月-当月IF价差-13.40等；还有各合约持仓量、持仓占比、外资净持仓数量等图表 [15][37][43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍基本面偏松，市场情绪降温，预计镍价偏弱震荡，操作上建议逢高做空 [2] - 不锈钢当前受宏观情绪影响大，基本面宽松但价格回归基本面需时间，预计价格跟随宏观波动，操作上建议观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 镍期货市场表现 - 2025年7月31日，沪镍主力合约震荡下行，成交量143818手（较昨日减少9505手），持仓量97451手（较昨日增加4816手），伦镍跌0.47% [2] - 各期货合约收盘价较昨日均有下跌，如期货近月合约收盘价119000元/吨，较昨日降2520元/吨 [2] 镍现货市场表现 - 现货市场成交较弱，基差升水扩大 [2] 镍供需情况 - 供给端：镍矿价格持平，上周镍矿到港量增加，港口库存去库；镍铁厂亏损幅度收窄，7月国内和印尼排产均减少，镍铁去库；7月国内电解镍产量减少，出口盈利扩大 [2] - 需求端：三元排产增加；不锈钢厂排产下降；合金与电镀需求稳定 [2] 镍库存情况 - 上期所库存减少，LME库存增加，社会库存减少，保税区库存持平 [2] 不锈钢期货市场表现 - 2025年7月31日，不锈钢主力合约震荡下行，成交量147342手（较昨日减少6061手），持仓量94448手（较昨日减少8202手） [2] 不锈钢现货市场表现 - 现货市场成交较弱，基差升水扩大 [2] 不锈钢供需情况 - 供给端：7月不锈钢排产下降 [2] - 需求端：终端需求较弱 [2] 不锈钢成本情况 - 高铁生铁价格持平，高碳铬铁价格上涨 [2] 不锈钢库存情况 - 上期所库存持平，上周300系社会库存为638500吨（较之前减少17800吨） [2] 其他资讯 - 美国6月核心PCE通胀年率意外回升至2.8%，消费者支出近乎停滞 [2]

行业投资评级 - 有色金属行业评级: 推荐 [1] 核心观点 - 特朗普铜关税对铜半成品和铜密集型衍生产品征收50%关税，但铜原料和铜废料不受限制 [2] - 铜关税对美国铜进口量的影响不及市场预期，2025H1抢运的铜74.3%为不受关税影响的铜原料 [3] - 中国在美国铜进口中占比有限，主要受影响产品类别从中国进口占比均小于5% [4] - 美国铜产业链重塑需长周期，冶炼能力提升计划从2027年开始分阶段实施 [5] - 铜价将回归供需定价，因关税未限制铜原料，COMEX铜溢价消失，铜将流向欧洲和亚洲市场 [6] 关税影响分析 - 2024年美国铜及铜制品进口量为61.03万吨，前三大来源国为智利(33.6%)、加拿大(30.4%)和墨西哥(7.6%) [3] - 2025H1美国铜进口量达101.19万吨，已超过2024年全年 [3] - 受关税影响的铜半成品和铜密集型衍生产品2024年进口量为22.16万吨，主要来自加拿大(42.0%)、墨西哥(7.8%)和秘鲁(4.2%) [3] 中国进口占比 - 铜合金(7605)2024年从中国进口占比0.3%，2025H1降至0.01% [8] - 铜粉和铜片(7606)2024年从中国进口占比1.0%，2025H1降至0.2% [8] - 铜条、铜杆和铜型材(7407)2024年和2025H1从中国进口占比均为1.2% [8] - 铜线(7408)2024年从中国进口占比0.3%，2025H1升至0.6% [8] - 铜板、铜片和铜带(7409)2024年从中国进口占比5.0%，2025H1升至6.6% [8] 美国产业链建设 - Wieland Rolled Products投资5亿美元建设新冷轧厂与热轧线，专供电动车基础设施和数据中心母线 [5] - 美国要求本土生产的铜原料25%在国内销售，计划2027年25%、2028年30%、2029年40% [5] 铜价走势 - LME铜持续累库，国内处于消费淡季，需求韧性或将成为铜价定价因素 [6]

八月总量观点 - **宏观观点**：政策保持定力，工业稳增长为主基调，政治局会议延续当前政策基调，中美贸易摩擦已达峰，风险偏好抬升利好权益市场 [7] - **策略观点**：上证指数有望突破2024年高点3674点，人民币升值支撑A股中线多头格局，短线或有波动但支撑稳固，建议"1+1+X"均衡配置，调整银行、券商及科技成长板块结构 [8] - **金工观点**：市场主线为打破通缩螺旋，政治局会议若释放需求侧增量政策可能推动预期上修，需在1.8万亿成交规模下保持谨慎 [9] 八月金股组合 组合构成 - **A股推荐**：中国太保（非银）、中国海防（军工）、上海沿浦（大制造）、蔚蓝锂芯（电新）、万兴科技（计算机）、果麦文化（传媒）、佰维存储（消费电子）、华锡有色（有色）、太阳纸业（轻工）、泰格医药（医药） [11] 个股逻辑精选 - **中国太保**：权益市场慢牛提升投资收益，长航转型推动NBV增长，2025Q1代理人规模同比增长1.1%，银保渠道期交新单保费增86.1% [13] - **中国海防**：海军装备核心供应商，受益深海科技发展，声呐产品需求超下游增速，9月阅兵或催化关注度 [17] - **上海沿浦**：座椅骨架龙头切入高铁整椅市场，平台化转型提升ASP，潜在乘用车整椅订单或超预期 [21] - **蔚蓝锂芯**：小圆柱电芯龙头，北美地产回暖驱动工具电芯需求，布局BBU、机器人及固态电池，2025H1预盈同比增79%-115% [26] - **万兴科技**：AI创意软件商业化加速，万兴天幕大模型2.0助力增长，社群营销降低费用率 [28] - **果麦文化**：动画电影《三国的星空》国庆档上映，票房弹性显著（5亿对应4000万利润），AI校对王产品通过备案 [32][33] - **佰维存储**：存储周期向上，国产替代加速，AI眼镜需求爆发，晶圆级封测项目2025年投产 [38] - **华锡有色**：锡锑双金属量价齐升，半导体及AI需求支撑锡价，锑价调整后或迎战略重估 [43][44] - **太阳纸业**：反内卷政策推动纸价筑底回升，广西溶解浆产能搬迁降本，文化纸盈利超预期 [51] - **泰格医药**：创新药BD交易活跃（如恒瑞授权默沙东首付5亿美金），2024年新增合同101.2亿元，国际化MRCT项目达62个 [55][56]

A股董秘薪酬总体情况 - A股市场共有5817家上市公司 [1] - 董秘薪酬合计达40.86亿元 [1] - 平均薪酬75.43万元 [1] - 1144位董秘年薪超百万 占比超21% [1] 有色金属行业董秘薪酬 - 紫金矿业董秘郑友诚年薪451.38万元居行业首位 [1] - 宏创控股董秘肖萧年薪12.54万元为行业最低 [1] - 最高薪与最低薪相差12.31倍 [1] - 超20家有色企业董秘年薪超百万 [1] 高薪董秘具体案例 - 6家有色企业董秘年薪超200万元 [1] - 焦作万方董秘年薪411.29万元 [1] - 洛阳钼业董秘年薪296.94万元 [1] - 正海磁材董秘年薪255万元 [1] - 中国铝业董秘年薪237.2万元 [1] - 厦门钨业董秘年薪227.68万元 [1] 董秘薪酬变动情况 - 多数上市公司调增董秘年薪 [3] - 英思特董秘年薪从47.31万元增至100.46万元 同比增长112.34% [3] - 中国铝业董秘年薪从102.83万元涨至237.2万元 同比增长130.67% [3] - 新威凌董秘年薪从31.63万元涨至74.46万元 同比增长135.41% [3]

行业投资评级 - 有色金属行业投资评级为"标配（维持）" [2] 核心观点 - 美联储表态偏鹰派，年内降息预期弱化，导致贵金属及工业金属价格回落 [2][5] - 稀土行业受益于供需格局改善及出口管制优化，价格企稳回升，企业盈利能力改善 [5][63] - 钨价因资源枯竭、政策调控及新能源/军工需求增长而持续上行，战略价值凸显 [5][63] 行情回顾 - 申万有色金属行业近两周上涨4.02%，跑赢沪深300指数3个百分点，在申万31个行业中排名第5名 [3][12] - 子板块表现：小金属（+14.01%）、能源金属（+8.84%）、金属新材料（+3.54%）、工业金属（+1.78%）、贵金属（-3.84%） [3][17][19] - 年初至今有色金属行业累计上涨24.91%，排名全行业第一 [12] 产品价格动态 工业金属 - LME铜价收于9607美元/吨，铝价2562.5美元/吨，铅价1969.50美元/吨，锌价2762美元/吨，镍价14950美元/吨，锡价32685美元/吨 [5][24] 贵金属 - COMEX黄金价格3342.30美元/盎司（较7月初下跌7.5美元），白银36.79美元/盎司（上涨0.54美元） [5][35] - 上海黄金交易所黄金Au(T+D)价格766.58元/克（下跌5.46元） [5][35] 稀土与钨 - 稀土价格指数204.36（较7月初回升22.35），氧化镨钕528元/公斤（回升83元） [5][43] - 钨精矿均价19.29万元/吨（上涨1.9万元），APT均价28.5万元/吨（上涨3.45万元） [5][63] 行业新闻与政策 - 美联储连续第五次维持利率4.25%-4.50%不变，9月降息预期下调 [50][51] - 美国宣布8月1日起对进口半成品铜征收50%关税 [54] - 安徽计划2027年有色金属产业营收突破5000亿元，重点发展铜、铝、镁产业 [55][56] 重点公司动态 - **中国稀土（000831）**：预计2025年上半年净利润1.36-1.76亿元，同比扭亏 [64] - **金力永磁（300748）**：预计上半年净利润3-3.35亿元，同比增长151%-180%，布局机器人电机转子研发 [64] - **厦门钨业（600549）**：上半年营收191.78亿元（+11.75%），净利润9.72亿元（-4.41%） [64] - **亚太科技（002540）**：拟收购欧洲汽车铝部件企业ALUnited以拓展高端市场 [58] 图表数据索引 - 包含12张价格走势图（LME金属库存、COMEX贵金属、稀土指数等） [9] - 申万行业涨跌幅排名表显示有色金属年初至今表现最佳 [15][17]

银行股行情 - 银行股多数走高 其中光大银行上涨0.09元(+0.80%)至4.05元 市值2392.96亿元 成交额3.88亿元[4] - 中国太保上涨0.12元(+0.32%)至58.54元 市值3626.37亿元 成交额4.24亿元[4] - 中国平安下跌0.15元(-0.26%)至37.58元 市值10660.27亿元 成交额13.91亿元[4] 石油行业行情 - 石油股整体走低 中国石化下跌0.29元(-4.83%)至5.72元 市值6935.23亿元 成交额13.53亿元[4] - 中国石油下跌0.26元(-2.93%)至5.41元 市值15758.11亿元 成交额8.84亿元[4] 消费电子行情 - 消费电子股走低 工业富联上涨0.20元(+0.55%)至32.76元 市值6505.96亿元 成交额46.48亿元[5] - 立讯精密下跌1.85元(-5.35%)至36.83元 市值2670.92亿元 成交额16.09亿元[5] 医药股行情 - 医药股走低 恒瑞医药下跌1.36元(-2.16%)至61.54元 市值2360.23亿元 成交额27.02亿元[5] - 迈瑞医疗下跌3.25元(-1.41%)至19.32元 市值1912.09亿元 成交额10.45亿元[5] 酿酒行业行情 - 贵州茅台下跌0.62元(-0.35%)至1417.60元 市值17807.86亿元 成交额25.26亿元[4] - 山西汾酒下跌4.07元(-0.29%)至178.38元 市值2176.17亿元 成交额8.45亿元[4] - 五粮液下跌0.25元(-0.21%)至120.90元 市值4692.86亿元 成交额5.58亿元[4] 半导体行情 - 北方华创下跌5.20元(-1.55%)至138.54元 市值2381.29亿元 成交额12.26亿元[4] - 寒武纪下跌14.53元(-2.05%)至330.00元 市值2907.41亿元 成交额30.95亿元[4] - 海光信息下跌0.66元(-0.47%)至694.97元 市值3220.14亿元 成交额21.51亿元[4] 新能源汽车行情 - 比亚迪下跌0.10元(-0.10%)至20.11元 市值9585.82亿元 成交额4.17亿元[4] - 宁德时代下跌0.16元(-0.79%)至20.14元 市值4297.96亿元 成交额8.81亿元[5] 证券行情 - 中信证券下跌0.02元(-0.07%)至265.67元 市值12112.72亿元 成交额13.69亿元[5] - 国泰君安上涨1.05元(+0.40%)至29.00元 市值3550.62亿元 成交额37.21亿元[5] 交通运输行情 - 京沪高铁上涨0.01元(+0.19%)至8.61元 市值2646.88亿元 成交额2.44亿元[4] - 顺丰控股上涨0.62元(+1.35%)至46.62元 市值2521.61亿元 成交额6.32亿元[5]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 黄金受FOMC鹰派预期影响，白银高位回落；铜因现货升水走高限制价格回落；锌继续累库；铅库存增加价格承压；锡区间震荡；铝震荡下行，氧化铝回归基本面，铸造铝合金跟随电解铝；镍低位震荡，不锈钢现实基本面验证且宏观情绪转淡 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金沪金2510昨日收盘价770.28，日涨幅 -0.45%，夜盘收盘价770.92，夜盘涨幅0.12%；Comex黄金2510相关数据未更新；SPDR黄金ETF持仓较前日减少1至954.51；黄金趋势强度为 -1 [5][8] - 白银沪银2510昨日收盘价9008，日涨幅 -2.00%，夜盘收盘价8935.00，夜盘涨幅 -1.37%；Comex白银2510收盘价36.790，日涨幅 -1.04%；SLV白银ETF持仓较前日减少88至15,062.32；白银趋势强度为 -1 [5][8] 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价78,040，日涨幅 -1.13%，夜盘收盘价78010，夜盘涨幅 -0.04%；伦铜3M电子盘收盘价9,607，日涨幅 -1.26%；沪铜期货库存较前日减少351至19,622，伦铜期货库存增加1,350至138,200；现货升水走高限制价格回落，趋势强度为0 [10][12] 锌 - 沪锌主力收盘价22345，日涨幅 -1.43%；伦锌3M电子盘收盘价2795.5，日涨幅 -0.68%；沪锌期货库存减少174至15058，LME锌库存减少4250至104800；继续累库，趋势强度为 -1 [13][14] 铅 - 沪铅主力收盘价16735，日涨幅 -0.92%；伦铅3M电子盘收盘价1992，日涨幅 -1.39%；沪铅期货库存增加426至62360，LME铅库存增加125至276500；库存增加价格承压，趋势强度为 -1 [16][17] 锡 - 沪锡主力合约昨日收盘价265,290，日涨幅 -0.96%，夜盘收盘价264,200，夜盘涨幅 -0.74%；伦锡3M电子盘收盘价32,685，日涨幅 -2.17%；沪锡期货库存减少4至7,429，伦锡期货库存不变为1,945；区间震荡，趋势强度为 -1 [20][23] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 铝沪铝主力合约收盘价20510，较前一日跌115；LME铝3M收盘价2563，较前一日跌46；国内铝锭社会库存增加1.10万吨至52.50万吨；震荡下行，趋势强度为0 [24][26] - 氧化铝沪氧化铝主力合约收盘价3222，较前一日跌104；回归基本面，趋势强度为 -1 [24][26] - 铸造铝合金铝合金主力合约收盘价19950，较前一日跌120；跟随电解铝，趋势强度为0 [24][26] 镍、不锈钢 - 镍沪镍主力收盘价121,720，较前一日跌80；8 - 12%高镍生铁出厂价912，较前一日涨1；低位震荡，趋势强度为0 [28][32] - 不锈钢不锈钢主力收盘价12,920，较前一日持平；现实基本面验证，宏观情绪转淡，趋势强度为0 [28][32] 宏观及行业新闻 - 特朗普将最低对等关税税率维持在10%，提高加拿大关税至35%，美墨关税协议延长90天 [6][7][21] - 特朗普威胁药企降价致制药股下挫超4%，对等关税审判法官质疑特朗普授权 [9] - 美国6月核心PCE物价指数同比2.8%创4个月新高，日本央行维持利率上调通胀预期 [9] - 央行Q2购金量创三年最低，ETF接棒支撑黄金需求 [9][21] - 国常会通过相关意见并实施贷款贴息政策，网信办约谈英伟达 [9][22] - 加拿大安大略省省长或停向美出口镍，印尼镍铁项目投产及园区环境违规等情况 [28][29][30]

板块资金流向 - 电力设备板块获主力资金净流入15.22亿元 净流入率6.60% [1][2] - 电新行业板块获主力资金净流入9.62亿元 净流入率1.53% [1][2] - 汽车整车板块获主力资金净流入6.19亿元 净流入率5.71% [1][2] - 计算机板块遭主力资金净流出34.09亿元 净流出率3.83% [1][3] - 电子板块遭主力资金净流出31.71亿元 净流出率2.98% [1][3] - 有色金属板块遭主力资金净流出19.37亿元 净流出率6.00% [1][3] 个股资金流入 - 捷佳伟创获主力资金净买入5.25亿元 净流入率17.25% [1][4] - 海康威视获主力资金净流入4.45亿元 净流入率17.41% [1][4] - 北汽蓝谷获主力资金净流入4.10亿元 净流入率16.19% [1][4] - 双良节能获主力资金净流入4.01亿元 净流入率36.57% [1][4] 个股资金流出 - 新易盛遭主力资金净卖出5.77亿元 净流出率12.02% [1][5] - 北方稀土遭主力资金净流出5.58亿元 净流出率11.64% [1][5] - 英维克遭主力资金净流出5.57亿元 净流出率12.05% [1][5] - 天风证券遭主力资金净流出5.47亿元 净流出率18.96% [1][5]