市场核心事件与影响 - 美国总统特朗普提名立场鹰派的凯文·沃什为下任美联储主席，引发市场剧烈波动[2][3][4] - 沃什提名导致市场降息预期大幅降温，美元指数单日大涨0.7%至96.99[9][24] - 贵金属遭遇历史性抛售，纽约期金单日暴跌11.4%至4,713.9美元/盎司，创40年来最大跌幅[3][24][25] 全球股市表现 - 美股受冲击下跌，道指跌0.36%至48,892.5点，纳指跌0.94%至23,461.8点，反映中概股的金龙指数大跌2.36%[6][9] - 欧洲股市逆市上涨，德国DAX指数涨0.94%，法国CAC40指数涨0.68%[6][9] - 港股高开低走，恒生指数跌2.08%至27,387.11点，恒生科技指数跌2.1%[11] - A股走势分化，上证指数跌0.96%，创业板指涨1.27%，算力硬件与CPO概念领涨[15] 固定收益与债券市场 - 美国国债收益率曲线趋陡，2年期收益率降3.7个基点至3.52%，30年期收益率升2.0个基点至4.87%[27][28] - 亚洲债市偏弱，中国投资级债券利差走阔1-3个基点[3][28] 板块与行业动态 - 贵金属与原材料板块全球重挫，港股原材料板块跌8.3%，A股原材料板块跌4.0%[11][15][16] - 科技板块表现分化，美股科技股受压，但A股算力硬件与数据中心需求强劲，相关个股受分析师看好[7][15][17] - 韩国股市因半导体板块盈利预期强劲及政策支持被看好，KOSPI指数目标位约6,775点，潜在上行空间约30%[21] 外汇与商品展望 - 分析师预计贵金属长期逻辑未变，黄金2026年目标价看至6,000美元/盎司，白银看至120美元/盎司[25] - 工业金属中，铜价2026年均价预计为12,000美元/吨，铝价预计为23,000元/吨[25] - OPEC+确认3月份维持产量不变，国际油价靠稳[4][25]

市场整体表现 - 上证指数午盘下跌1.32%，创业板指下跌1.18% [1] - 市场呈现普跌格局，黄金、基本金属、油气、煤炭、化工、钢铁、农业、半导体、房地产等多个板块跌幅靠前 [1] - 部分题材逆势活跃，特高压概念股逆势上涨，白酒、培育钻石、AI应用题材表现活跃 [1] 表现强势的板块与ETF - 新经济ETF银华和博时基金教育ETF分别上涨4.73%和4% [1] - 电网设备板块强势上涨，华夏基金电网设备ETF、电网设备ETF广发和国泰基金电网ETF分别上涨2.72%、2.28%和2.23% [1] - 食品饮料板块走高，鹏华基金酒ETF和食品饮料ETF华宝分别上涨1.85%和1.55% [1] - 光伏板块表现活跃，光伏ETF易方达上涨1.15% [1] 表现疲弱的板块与ETF - 有色板块出现跌停潮，黄金股ETF工银、黄金股票ETF和黄金股ETF跌停 [1] - 半导体板块下挫，中韩半导体ETF下跌7% [1]

行业投资评级 - 报告对消费者服务行业的投资评级为“推荐”，且维持该评级 [1] 核心观点总结 - 春节消费旺季开启，各地政府密集出台促消费政策，旨在通过“政策+活动”双轮驱动，融合商、文、旅、体等多元业态，激发消费潜力，为全年消费市场实现“开门红” [1] - 本轮春节促消费活动呈现三大亮点：一是补贴力度空前，各地普遍推出亿元级别消费券，直接提振购买力；二是场景创新深化，商文旅体融合成为主线，打造沉浸式消费体验；三是线上线下共振，数字化赋能消费全景 [2] - 在强政策与丰富活动供给下，2026年春节消费市场有望强劲复苏，数据或超预期，为全年消费回暖奠定基础，建议关注受益于消费场景创新和居民消费热情回升的餐饮、酒店、旅游、免税及商业零售板块的龙头企业 [3] 行情回顾与市场数据 - **行业整体表现**：本周社会服务行业涨跌幅为 **-3.45%**，跑输同花顺全A（**-1.60%**）、沪深300（**0.08%**）及中信消费者服务指数（**-0.95%**） [10] - **港股市场**：恒生指数本周上涨 **5.02%**，而恒生大湾消费服务指数下跌 **-1.34%** [10] - **细分板块表现**：本周A股社服相关板块普遍下跌，其中教育板块跌幅最大（**-6.12%**），旅游及景区板块相对抗跌（**-0.79%**） [16] - **成交额变化**：本周A股中信消费者服务指数成交额较上周五增长 **3.26%**；港股恒生大湾消费服务成交额较上周五下降 **-8.14%**，热度有所下降 [28][29] - **个股表现**：社服板块涨幅居前的股票包括中国春来、黄山旅游、新东方-S等 [7] 重要公告摘要 - **华天酒店**：实控人变更为湖南省文资委，预计2025年归母净亏损 **1.82亿元至2.3亿元** [7][33] - **众信旅游**：预计2025年净利润 **500万元**，同比下降 **95.3%** [7][33] - **中公教育**：预计2025年净利润 **4250万至5500万元**，同比下降 **70.1%至76.9%** [7][33] - **科锐国际**：预计2025年净利润 **2.67亿元至3.34亿元**，同比增长 **30.0%至62.5%** [7][33] - **新东方-S**：2026财年第二季度净营收 **11.914亿美元**，同比增长 **14.7%**；归母净利润 **4545.2万美元**，同比增长 **42.3%** [35] 行业资讯要点 - **旅游及免税**： - 2025年中国国内居民出游 **65.22亿** 人次，同比增长 **16.2%**；出游总花费 **6.30万亿元**，同比增长 **9.5%** [41] - 2025年全国离境退税商品销售额和退税额同比增幅均达 **95.9%** 和 **95.8%** [41] - 2025年全国出入境人次达 **6.97亿**，创历史新高，其中免签入境外国人 **3008万** 人次，同比增长 **49.5%** [41] - 2026年春运期间全社会跨区域人员流动量预计达 **95亿** 人次 [42] - 全国春节文旅消费月将举办约 **3万场** 活动，计划发放超 **3.6亿元** 消费补贴 [42] - **餐饮**：星巴克计划2028财年全球净增超 **2000家** 门店 [40] - **服务互联网平台**：BOSS直聘报告显示，2025年AI相关岗位月均新发职位数同比增长 **74%** [46] - **教育**：中国春来将AI模型整合至教育平台，推动教学全环节提质增效 [45]

行业投资评级 - 消费者服务行业评级为“推荐”，且维持该评级 [1] 核心观点 - 春节消费旺季拉开序幕，各地促消费政策密集出台，旨在为全年消费市场实现“开门红” [1] - 本轮春节促消费活动呈现“政府主导、多方联动、全域覆盖”的特征，通过“政策+活动”双轮驱动，深度融合商业、文化、旅游、体育、展览等多元业态，以激发消费潜力、优化供给、营造节日氛围 [1] - 2026年春节消费市场有望迎来强劲复苏，消费数据或超市场预期，为全年消费持续回暖奠定基础 [3] - 建议投资者积极关注受益于消费场景创新和居民消费热情回升的餐饮、酒店、旅游、免税及商业零售板块的龙头企业 [3] 春节促消费活动三大亮点 - 补贴力度空前，精准直达消费终端：各地普遍推出亿元级别消费券及补贴，覆盖零售、餐饮、文旅、汽车、家电等多个领域，例如浙江、山东、河南等省份均有上亿元资金投入，叠加“以旧换新”政策延续，有望直接转化为居民购买力，提振大宗和即期消费 [2] - 场景创新深化，商文旅体融合成为主线：活动设计超越传统打折促销，注重消费场景创新和体验提升，如北国冰雪节、南国避寒游、“非遗+年货”文化市集、“赛事+旅游”体育嘉年华等，着力打造沉浸式、全链条消费体验，为具备新场景打造和运营能力的商业主体提供广阔舞台 [2] - 线上线下共振，数字化赋能消费全景：“网上年货节”成为全国性标配，各大电商平台通过直播带货、平台补贴、即时零售等方式与线下联动，线上引流、线下体验、即时配送模式成熟，进一步拓宽消费边界并提升效率 [2] 行情回顾与市场数据 - 本周（报告期内）社会服务行业涨跌幅为-3.45%，同期同花顺全A为-1.60%，沪深300为0.08%，中信消费者服务指数为-0.95%，恒生指数为5.02%，恒生大湾消费服务为-1.34% [7][10] - 社服板块本周涨幅居前的股票包括中国春来、黄山旅游、新东方-S、美丽华酒店、万物新生等 [7] - 消费者服务行业基本数据：股票家数55只，总市值4,988.04亿元，流通市值4,570.81亿元 [4] - 相对指数表现：近1个月绝对表现-7.7%，相对表现-6.9%；近6个月绝对表现-0.7%，相对表现-20.3%；近12个月绝对表现9.2%，相对表现-9.9% [5] - A股细分板块本周涨跌幅：互联网电商-3.58%，酒店餐饮-1.48%，贸易-2.28%，一般零售-4.54%，专业连锁-5.45%，旅游及景区-0.79%，教育-6.12% [16] - 商社板块周涨跌幅：餐饮-2.61%，零售电商-1.01%，酒店-2.01%，旅游景区-0.45%，教育0.72%，专业服务-1.67% [23] - 成交额方面，本周A股成交额从周一32,796.51亿元调整至周五28,573.94亿元，较上周五调整-8.33%；中信消费者服务指数成交额从周一170.81亿元调整至周五177.67亿元，较上周五调整3.26% [28] - 港股方面，恒生指数成交额从周一2,616.99亿元调整至周五3,016.12亿元，较上周五调整25.22%；恒生大湾消费服务成交额从周一92.90亿元下降至周五72.44亿元，较上周五调整-8.14% [29] 重要公司公告摘要 - 华天酒店：实控人从湖南省国资委变更为湖南省文资委；预计2025年归母净亏损1.82亿元至2.3亿元 [7][33] - 众信旅游：预计2025年净利润500万元，同比下降95.3% [7][33] - 中公教育：预计2025年净利润4250万至5500万元，同比下降70.1%至76.9% [7][33] - 科锐国际：预计2025年净利润2.67亿元至3.34亿元，同比增长30.0%至62.5% [7][33] - 新东方-S：2026财年第二季度（截至2025年11月30日）净营收11.914亿美元，同比增长14.7%；归母净利润4545.2万美元，同比增长42.3% [35] - 北京人力：预计2025年归母净利润10.5亿元至13亿元，同比增长32.7%到64.3% [35] - 凯撒旅业：预计2025年净利润3200万元至4800万元，扭亏为盈 [33] - 大连圣亚：预计2025年实现归母净利润2200万元到3300万元，扭亏为盈 [35] 近期行业动态与资讯 - 旅游市场数据：2025年中国国内居民出游人次65.22亿，同比增长16.2%；出游总花费6.30万亿元，同比增长9.5% [41] - 离境退税：2025年全国办理离境退税的境外旅客数量、商品销售额和退税额同比增幅分别达305%、95.9%和95.8% [41] - 海南旅游：“十四五”期间旅游业对全省GDP综合贡献率达33.4%，2025年接待游客总数突破1亿人次 [41] - 春节旅游趋势：2026年春节呈现品质化、复合型体验趋势，主题乐园酒店预订量同比增长超九成，冰雪游与避寒游为主流 [42] - 春运预测：2026年春运期间全社会跨区域人员流动量预计达95亿人次，其中自驾出行占比约八成 [42] - 消费促进活动：文化和旅游部启动“2026年全国春节文化和旅游消费月”，计划举办约3万场活动，发放超3.6亿元消费补贴 [42] - 企业动态： - 库迪咖啡“全场9.9元不限量”活动于1月31日结束，2月1日起开启特价专区 [40] - 星巴克计划2028财年全球净增超2000家门店，其中美国自营店约400家 [40] - 锦江酒店（中国区）与飞书联合发布AI协同办公平台“锦鲲” [43] - 阿里巴巴确立“云+AI+芯片”三位一体的“通云哥”科技战略，其自研平头哥真武PPU芯片累计出货量达数十万片 [44] - BOSS直聘报告显示，2025年AI相关岗位月均新发职位数同比增长74% [46] - 中国春来将DeepSeek R1模型整合至自研AI教育平台，推动教学全环节提质增效 [45]

核心观点 - 报告核心观点为市场震荡调整，社会服务行业基金重仓比例环比回升，美容护理行业基金配置比例环比下滑 [1][7][9][12] 市场回顾 - 上周五A股震荡调整，上证指数收跌0.96%报4117.95点，深证成指跌0.66%，创业板指涨1.27% [1][7] - 两市A股成交额2.86万亿元人民币，近2900股下跌 [1][7] - 申万行业方面，通信行业领涨，有色金属行业领跌 [1][7] - 概念板块方面，转基因、大豆、玉米概念领涨，金属铝、金属锌、黄金概念领跌 [1][7] - 港股方面，恒生指数收跌2.08%，恒生科技指数跌2.1% [1][7] - 海外方面，美国股市三大股指全线下跌，道指跌0.36%，标普500指数跌0.43%，纳指跌0.94% [1][7] - 欧洲股市全线上涨，亚太股市涨跌不一 [1][7] 重要新闻 - 中共中央政治局就前瞻布局和发展未来产业进行集体学习，强调要推动我国未来产业发展不断取得新突破 [2][8] - 国家统计局数据显示，1月份官方制造业PMI为49.3%，环比下降0.8个百分点，非制造业PMI为49.4%，下降0.8个百分点，综合PMI产出指数为49.8%，下降0.9个百分点 [2][8] - 国家统计局指出，部分制造业行业进入传统淡季，市场有效需求仍显不足，制造业景气水平有所回落 [2][8] 社会服务行业基金持仓分析 - 2025年第四季度社会服务行业重仓基金286家，环比增加109家，持股总市值为55.70亿元，环比增加9.75亿元 [9] - 社会服务行业重仓比例为0.06%，环比上升0.01个百分点，在31个申万一级行业中排名第27位，较上一季度上升3位 [9] - 社会服务行业当前重仓比例远低于5年均值0.34% [9] - 分子板块看，酒店餐饮重仓比例2025年第四季度为0.02%，旅游及景区重仓比例为0.01%，环比均基本持平 [9] - 专业服务板块重仓比例显著提升，2025年第四季度环比上升0.01个百分点至0.03% [9] - 教育板块重仓比例大幅回落，体育板块重仓比例仍处于低位 [9] - 2025年第四季度社会服务板块重仓比例前十个股合计比例为0.058%，较2025年第三季度上升0.013个百分点 [10] - 前十个股中，专业服务板块占据4席，酒店餐饮板块占据3席，旅游及景区占据3席 [10] - 华测检测跃居社会服务重仓首位，首旅酒店排名第二，九华旅游进入前十行列 [10] - 基金重仓比例环比上升幅度前5个股包括华测检测、首旅酒店、三峡旅游、九华旅游、广电计量 [10] - 基金重仓比例环比下降幅度前5个股包括豆神教育、祥源文旅、兰生股份、苏试试验、锦江酒店 [10] - 投资建议关注受益于政策催化与消费信心回暖的出行链相关公司，以及把握海南自贸港封关运作机遇的免税龙头 [10][11] 美容护理行业基金配置分析 - 2025年第四季度，SW美容护理行业流通A股市值合计为2550.96亿元，环比2025年第三季度下降10.43% [12] - 美容护理基金持股总市值为46.42亿元，基金配置比例为0.14%，环比2025年第三季度下降0.06个百分点 [12] - 美容护理行业超配比例为-0.12%，环比2025年第三季度下降0.03个百分点，处于低配区间 [12] - 分子板块看，个护用品板块2025年第四季度基金配置比例为0.03%，环比下降0.01个百分点，超配比例为-0.04% [13] - 化妆品板块2025年第四季度基金配置比例为0.02%，环比下降0.02个百分点，超配比例为-0.1% [13] - 医疗美容板块2025年第四季度基金配置比例为0.09%，环比下降0.03个百分点，超配比例为0.02% [13] - 2025年第四季度，美容护理板块重仓比例前十合计为0.05%，环比下降0.02个百分点 [14] - 2025年第四季度美容护理板块重仓比例前3名为锦波生物、爱美客、百亚股份，但重仓比例相较2025年第三季度均有下滑 [14] - 投资建议关注合规化妆品、医美龙头公司以及产品矩阵丰富、研发能力强的个护用品龙头公司 [14]

宏观经济与政策 - 美国1月制造业PMI为49.3%，环比下降0.8个百分点 [2] - 特朗普宣布提名凯文·沃什出任美联储主席 [2][10] - 多位美联储官员（博斯蒂克、沃勒、穆萨莱姆）认为当前无需降息，应保持耐心 [2][11] - 美国政府进入技术性、部分“停摆”状态，但参议院已通过支出法案，众议院议长称有信心在周二前结束停摆 [2][13] - 货币市场押注美联储2025年将累计降息超过两次，每次25个基点 [10] - 韩国1月半导体出口额达205亿美元，同比增长102.7%，为连续两个月突破200亿美元 [14] - 日本财务省数据证实，日本在1月份未进行日元干预 [2][14] - 法国总理动用宪法工具通过2026年预算 [14] - 欧佩克+八个成员国将维持原定计划，在三月暂停上调石油产量 [2][13] 金融市场动态 - 美元指数大幅走强，涨1.02%至97.13点 [2][7] - 基准10年期美债收益率收报4.238%，2年期美债收益率收报3.539% [2] - 现货黄金暴跌9.19%至4883.45美元/盎司，盘中一度跌12%至4680美元，创1983年以来最大单日跌幅，周线收跌2.2% [3][7] - 现货白银重挫26.37%至85.01美元/盎司，盘中一度跌35%至73美元，创有记录以来最大单日跌幅，周线大跌超17% [3][7] - 现货铂金、钯金单日收跌超17% [3] - CME上调金银铂钯期货保证金比例 [2][12] - 上期所调整白银期货相关合约涨跌停板幅度和交易保证金比例 [2][17] - 多只LOF（国投白银LOF、广发石油LOF等）于2月2日开市后停牌一小时 [2][16] - 嘉实原油LOF、黄金LOF自2月2日起暂停大额申购，每日累计投资限额5元 [16] - 工商银行与建设银行调整黄金积存业务规则，建行将个人定期积存起点金额上调至1500元 [16] - 伦敦金属交易所因技术原因推迟开市，随后恢复 [17] - 泰国期货交易所临时暂停黄金在线期货交易 [17] - 沙特股市因地缘政治与黄金暴跌创去年六月以来最大跌幅 [17] - 印度因预算案安排股市特别交易时段，金属股和ETF遭重创 [17] - 印尼证交所CEO因市场暴跌宣布辞职 [17] 全球股市表现 - 美股三大股指全线收跌，道指跌0.36%，标普500指数跌0.43%，纳斯达克综合指数跌0.94% [4][7] - 欧洲主要股指全线收涨，德国DAX30指数涨0.94%，英国富时100指数涨0.51%，欧洲斯托克50指数涨0.95% [4][7] - 港股主要股指走势低迷，恒生指数收跌2.08%，恒生科技指数跌2.1%，大市成交额达3016.12亿港元 [4][7] - A股主要股指涨跌不一，上证综指跌0.96%，深证成指跌0.66%，创业板指涨1.27% [5][7][8] - 香港证监会高度关注2025年新上市申请激增期间出现的问题，有16宗IPO审理流程已暂停 [17] 商品市场 - WTI原油收涨0.35%至65.78美元/桶，布伦特原油收涨0.28%至69.61美元/桶，维持在近六个月高位附近 [3][7] - 比特币报77380.61美元，跌1.71%；以太坊报2317.01美元，跌5.5% [8] - 俄罗斯取消针对生产商的汽油出口禁令 [14] 地缘政治与外交 - 美媒称美方释放与伊朗谈判信号，双方或在土耳其举行会晤 [2][14] - 特朗普称伊朗正“严肃”与美国对话，希望能达成协议 [14] - 伊朗南部一栋楼房发生爆炸，伊朗伊斯兰革命卫队否认海军司令遇刺传闻，两名以色列官员表示以色列未参与 [14] - 伊朗议长宣布欧洲国家军队将被视为“恐怖组织” [14] - 知情人士称俄罗斯与美国的会谈已在美国迈阿密市启动 [14] - 泽连斯基称新一轮乌美俄三方会谈将于2月4日和5日举行，俄乌之间没有就能源目标达成正式的停火协议 [14] - 克宫称特朗普亲自请求普京在2月前暂停对基辅的打击，以创造有利的谈判条件 [14] - 外交部长王毅同俄罗斯联邦安全会议秘书绍伊古进行战略沟通 [17] - 外交部回应巴拿马涉港口有关裁决，称将采取措施维护中企权益 [17] - 解放军南部战区位中国黄岩岛领海领空及周边区域组织战备警巡 [17] 国内产业与公司 - 国家统计局公布1月制造业PMI为49.3% [2] - 国务院关税税则委员会自2月2日起对威士忌酒实施5%的进口暂定税率 [17] - 财政部数据显示2025年证券交易印花税达到2035亿元，增长57.8% [17] - 2025年中国造船业三大指标继续全球领跑 [17] - 寒武纪预计2025年净利润18.5亿元至21.5亿元，实现扭亏为盈 [17] - 小米汽车2026年1月交付量超过39000台，但否认与福特探索成立电车合资企业 [17] - 造车新势力新年首月成绩单出炉，小米、问界、鸿蒙智行等表现亮眼，比亚迪产销均有所下滑 [17] - 中国移动、中国电信及中国联通公告，电信服务增值税税率升至9%，将对公司收入及利润产生影响 [17] - 北京经济技术开发区管理委员会印发《关于进一步加快建设全域人工智能之城的实施方案（2026—2027年）》 [17] - 深交所对“国投白银LOF”等基金相关异常投资者采取自律监管措施 [17] - 证监会召开资本市场“十五五”规划上市公司座谈会，并拟扩大战略投资者类型，明确最低持股比例要求 [17] - 国家发改委、国家能源局完善发电侧容量电价机制 [17] - 国家税务总局明确起征点标准等增值税征管事项 [17]

投资评级 - 报告对华图山鼎维持“优于大市”评级 [1][4][6][16] 核心观点与业绩表现 - **2025年业绩预告高增长**：2025年华图山鼎预计实现归母净利润2.8-4.2亿元，同比增长428%-693%，区间中值为3.5亿元，同比增长约560% [1][9]；预计扣非后归母净利润2.58-3.87亿元，同比增长955%-1483%，区间中值为3.23亿元，同比增长约1244% [1][9] - **业绩增长驱动因素**：业绩快速增长主要受益于招录类考试培训行业市场需求持续旺盛，以及公司通过区域运营及“考编直通车”产品巩固了行业领先定位 [2][10] - **核心业务表现强劲**：2025年公司非学历培训业务预计实现净利润3.1-4.5亿元，区间中值为3.8亿元，同比增长约396% [2][10] - **达成股权激励目标**：2025年业绩已确认达成员工持股计划及限制性股票计划第一个解锁期的触发值目标（扣非净利润触发值2.56亿元）[3][12][14]；本年度因实施股权激励产生的股份支付费用约为6750万元 [3][14] 业务发展与战略 - **产品创新与市场拓展**：2025年是公司“考编直通车”产品改革元年，该产品助力公司巩固行业领先地位 [4][16]；展望2026年，公司计划继续在下沉市场推广“直通车”大单品及推进基地建设，以进一步提升市占率 [4][16] - **AI转型升级**：公司于2026年1月召开“AI转型升级发布会”，2025年已在工具化筑基（如AI排课系统、AI质检销售）与产品化创收（如AI面试点评、AI申论批改）方面取得落地成功 [2][15] - **战略合作**：公司与线上公考龙头粉笔已签订战略合作框架协议并互相派驻董事，预计后续将在AI业务端有进一步合作 [2][15]；粉笔在2025年1-10月期间AI产品付费用户已达238万人，验证了公考行业用户对AI产品有较高的付费意愿 [2][15] 财务预测与估值 - **盈利预测**：报告维持公司2025-2027年归母净利润预测为3.5亿元、4.3亿元、5.6亿元 [4][16]；预测同期营业收入分别为33.71亿元、39.58亿元、46.75亿元 [5] - **估值水平**：基于最新市值，对应2025-2027年预测市盈率（PE）分别为44倍、35倍、27倍 [4][16] - **关键财务指标预测**：预测2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.76元、2.20元、2.84元；净资产收益率（ROE）分别为75.1%、63.8%、58.4%；毛利率稳定在55%左右 [5][18]

政策与制度创新 - 滨州市在全国率先编制完成《滨州市儿童友好城市建设规划（2025—2030年）》，构建“1＋N”政策支撑体系，将儿童友好建设与城市更新、乡村振兴、产业升级等重点工作协同推进[2] - 2025年密集出台10余件专项政策文件，覆盖儿童健康、教育、福利、产业等重点领域[3] - 创新搭建“线上＋线下”政策互动平台，全年收集有效建议2万余条，推动政策制定从“政府端菜”向“儿童点菜”转变[3] 空间与设施建设 - 累计打造儿童友好社区、学校、医院、公园等各类友好空间550个，串联145处城乡书房、130家企业科技馆、105家科普教育基地，构建覆盖城乡的“15分钟儿童友好生活圈”[4] - 在城市重点推进校园周边环境整治，打造“无忧通学路径”；在乡村利用闲置空间建设“家门口的游乐园”[4] - 31处公园绿地有序向家庭开放露营野餐功能，滨城区第八中学、滨州实验学校2个市本级儿童友好街区项目高质量建成[4] 产业发展与品牌建设 - 创新推出“35N”儿童产业培育模式，做强儿童纺织服装、食品、绳网三大传统优势产业，培育壮大儿童赛事、研学游、电影、健康、文创五大创新产业，联动各县区打造N个特色产业集群[2] - 成立由57家企业、机构组成的儿童友好产业联盟，组建19个市直部门“联盟助力团”，促成6个产业链合作项目落地[5] - 着力打造“品质滨州·儿童好品”区域公共品牌，培育两批26家品牌企业，产品涵盖纺织服装、健康食品、家居用品、益智玩具等多个品类[5] 公共服务与教育健康 - 优化“新生儿出生一件事”集成服务，将7张申请表整合为1张，群众跑动次数由4次减少为1次[6] - 推进“爱禾计划”社区托育服务，2025年开展亲子服务76场[6] - “强校扩优”行动实现全覆盖，120所乡镇薄弱学校全部纳入集团化管理；创新“3＋4”贯通培养学前教育师范生模式[6] - 119家公立医院全部实现儿童信用就医或就医“免押金”[6] 困境儿童关爱与权益保障 - 建立“一人一档”动态管理机制，为孤困儿童提供全方位帮扶，四类孤困儿童基本生活保障标准保持全省前列[7] - 覆盖孤困儿童约3000余名，为336名孤困儿童发放助学金270万元，代养困难家庭残疾儿童52人次，救助特殊监护困境儿童23名，帮助8名成年孤困儿童实现就业[7] - 实现心理健康发展服务中心、学校心理咨询室、专职心理教师配备三个全覆盖，打造困境儿童“心安驿站”12处，服务到站儿童199名[7] 儿童参与机制与社会氛围 - 成立第二届“童创未来 共话滨州”儿童观察团，吸纳儿童代表深度参与城市治理[8] - 儿童提出的“增设社区儿童科普角”“丰富儿童主题活动”等68条建议已落地实施[8] - 创新打造“儿童友好城市四季”活动品牌，成功举办系列活动超100场次[8] - 全市空气质量优良天数比例达75.1％[9]

报告投资评级 * 行业评级：增持 [4] 报告核心观点 * 核心观点：春节临近，休假制度优化及OTA反垄断等因素，继续看好旅游出行相关板块；金价大幅波动，普涨行情可能结束，建议关注数据超预期、竞争格局改善的低估值标的；同时关注AI应用与低估值新消费、低估值高股息标的等投资主线 [4] * 核心数据支撑：截至2026年1月29日，2026年春节假期国内航线机票预订量超716万张，日均预订量同比增长约16%；节前春运（2月2日-2月14日）国内航线机票预订量同比增长约8% [4] 行业重点信息及数据更新总结 * 社服行业政策：国务院办公厅发布《加快培育服务消费新增长点工作方案》，要求优化服务消费环境并制定支持政策 [4] * 零售行业数据：贝恩报告显示，2025年中国内地个人奢侈品市场收缩3%至5%，较2024年大幅下降有明显缓和，并于2025年第三季度开始显现复苏迹象 [4] 重点公司业绩公告总结 * 菜百股份：预计2025年实现归母净利润10.6亿–12.3亿元，同比增长47.43%–71.07% [4] * 莱绅通灵：2025年归母净利润预计为5800万元，实现扭亏为盈（上年同期为-1.84亿元）；营业收入同比增长超过20% [4] * 豫园股份：预计2025年归母净利润为-48亿元左右，由盈转亏（上年同期为1.25亿元） [4] * 萃华珠宝：2025年归母净利润预计为2100万元至3100万元，较上年同期的2.17亿元下降85.69%～90.31% [4] 重点投资标的与观点总结 * 旅游出行板块：看好酒店（推荐华住集团-S、首旅酒店、锦江酒店，建议关注亚朵）、免税、景区（推荐峨眉山A、九华旅游、黄山旅游、三峡旅游，建议关注陕西旅游） [4] * 黄金珠宝板块：金价大幅波动，建议挑选短期数据超预期、竞争格局改善的低估值标的（推荐菜百股份、六福集团、老铺黄金） [4] * AI应用与低估值新消费：推荐康耐特光学、华图山鼎、天立国际控股、凯文教育、科锐国际，建议关注泡泡玛特、豆神教育 [4] * 低估值高股息标的：推荐江苏国泰、苏美达、锅圈、海底捞、行动教育、中国东方教育 [4] 上周行情回顾 * 板块表现：上周商贸零售板块涨幅-2.09%，消费者服务板块涨幅-3.34%，在所有30个行业中分别位列第16和第23 [4] * 个股表现：未停牌股票中，中国黄金（+59.22%）、绿联科技（+15.25%）、菜百股份（+10.36%）、新东方-S（+12.30%）、黄山旅游（+7.23%）涨幅居前 [4] 重点标的财务与估值数据摘要 (基于表1) * 黄金珠宝板块：菜百股份2025年预测PE为14倍，老铺黄金（港股）为24倍，六福集团（港股）为12倍 [5] * 电商板块：唯品会2025年预测PE为6倍，小商品城为21倍，安克创新为20倍 [5] * 酒店板块：华住集团-S（港股）2025年预测PE为24倍，锦江酒店为32倍，首旅酒店为23倍 [5] * 餐饮板块：海底捞（港股）2025年预测PE为19倍，百胜中国（港股）为19倍，九毛九（港股）为19倍 [5] * 景区板块：黄山旅游2025年预测PE为29倍，九华旅游为22倍，宋城演艺为19倍 [5] * 教育板块：新东方-S（港股）2025年预测PE为22倍，中国东方教育（港股）为14倍 [5][7] 机构持仓与市场活动数据摘要 * 机构持股变动（基于表3）：2025年第三季度，多家公司机构持股比例环比下降，例如小商品城（-7.50个百分点）、安克创新（-13.63个百分点）、焦点科技（-17.43个百分点）、科锐国际（-20.26个百分点） [10] * 港股沽空情况（基于表4）：部分港股标的沽空比例较高，如天立国际控股未平仓卖空数占证券发行数量比例达7.65%，名创优品为5.30%，九毛九为5.00% [11] * 公司增减持（基于表5）：近期多家公司发布减持计划，如天虹股份（拟减持占总股本3%）、莱绅通灵（拟减持1%）、青木科技（拟减持1%）等；小商品城、轻纺城等公司有增持计划 [12][13] * 未来解禁（基于表6）：北京人力于2026年4月13日有占总股本18.46%的股份解禁；赛维时代于2026年7月13日有占总股本51.51%的股份解禁 [14]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [4] 报告核心观点 - 春节临近，休假制度优化及OTA反垄断等因素，继续看好旅游出行相关板块 [4] - 金价大幅波动，普涨行情可能结束，建议挑选短期数据超预期、竞争格局改善、估值较低的标的 [4] - 关注AI应用与低估值新消费领域，以及低估值高股息标的 [4] - 民航春运旅客运输量有望创新高 [2] 上周行情回顾 - 上周商贸零售板块涨幅为-2.09%，在所有30个行业中位列第16 [4] - 上周消费者服务板块涨幅为-3.34%，在所有30个行业中位列第23 [4] - 未停牌股票中，中国黄金（+59.22%）、绿联科技（+15.25%）、菜百股份（+10.36%）、新东方-S（+12.30%）、黄山旅游（+7.23%）涨幅居前 [4] 行业重点信息及数据更新 社服行业 - 国务院办公厅发布《加快培育服务消费新增长点工作方案》，要求加强政策设计以优化服务消费环境 [4] - 航旅纵横数据显示，截至1月29日，2026年春节假期国内航线机票预订量超716万张，日均预订量同比增长约16% [4] - 2026年春节假期出入境机票预订量超172万张，同比略有增长 [4] - 2026年节前春运（2月2日-2月14日），国内航线机票预订量同比增长约8% [4] - 2026年节前春运，出境航线机票预订量超137万张，入境航线机票预订量超147万张，同比增长约5% [4] 零售行业 - 贝恩报告显示，2025年中国内地个人奢侈品市场收缩了3%至5%，相比2024年大幅下降有明显缓和，并在25年第三季度开始显现复苏迹象 [4] 公司公告摘要 - **菜百股份**：预计2025年实现归母净利润10.6亿–12.3亿元，同比增长47.43%–71.07% [4] - **莱绅通灵**：2025年归母净利润预计为5800万元，实现扭亏为盈，上年同期为-1.84亿元；营业收入同比增长超过20% [4] - **豫园股份**：预计2025年归母净利润为-48亿元左右，由盈转亏，上年同期为1.25亿元 [4] - **萃华珠宝**：2025年归母净利润预计为2100万元至3100万元，较上年同期的2.17亿元下降85.69%～90.31% [4] 重点标的盈利预测（部分摘录） - **周大福**：预测2025年归母净利润88.30亿元，2026年100.61亿元 [5] - **菜百股份**：预测2025年归母净利润12.04亿元，2026年15.24亿元 [5] - **中国黄金**：预测2025年归母净利润3.20亿元，2026年9.76亿元 [5] - **老铺黄金**：预测2025年归母净利润50.22亿元，2026年65.84亿元 [5] - **中国中免**：预测2025年归母净利润39.47亿元，2026年53.28亿元 [5] - **华住集团-S**：预测2025年归母净利润43.45亿元，2026年52.70亿元 [5] - **海底捞**：预测2025年归母净利润42.36亿元，2026年47.41亿元 [5] - **携程集团**：预测2025年归母净利润318.62亿元，2026年207.60亿元 [5][7] 重点标的股息率与分红情况（部分摘录） - **重庆百货**：2024年股息率5.5%，分红率45.6% [8] - **海底捞**：2024年股息率8.5% [8] - **菜百股份**：2024年股息率3.3%，分红率77.9% [8] - **周大生**：2024年股息率7.5%，分红率102.1% [8] - **行动教育**：2024年股息率5.5%，分红率99.5% [8] 机构持仓变动（部分摘录） - **吉宏股份**：2025年第三季度机构持股比例20.40%，较第二季度增加1.79个百分点 [10] - **天目湖**：2025年第三季度机构持股比例29.53%，较第二季度下降0.72个百分点 [10] - **中国中免**：2025年第三季度机构持股比例65.31%，较第二季度下降3.95个百分点 [10] - **安克创新**：2025年第三季度机构持股比例24.32%，较第二季度下降13.63个百分点 [10] - **焦点科技**：2025年第三季度机构持股比例12.10%，较第二季度下降17.43个百分点 [10] 港股沽空情况（部分摘录） - **周大福**：未平仓卖空金额52.23亿港元，占证券发行数量比例3.78% [11] - **老铺黄金**：未平仓卖空金额42.18亿港元，占证券发行数量比例3.03% [11] - **名创优品**：未平仓卖空金额25.44亿港元，占证券发行数量比例5.30% [11] - **海底捞**：未平仓卖空金额37.82亿港元，占证券发行数量比例4.25% [11] - **携程集团**：未平仓卖空金额46.63亿港元，占证券发行数量比例1.35% [11] - **天立国际控股**：未平仓卖空金额4.41亿港元，占证券发行数量比例7.65% [11] 公司增减持公告（部分摘录） - **天虹股份**：股东五龙贸易有限公司计划减持不超过3484.21万股，占总股本比例3% [12] - **红旗连锁**：股东永辉超市股份有限公司计划减持2720.00万股，占总股本比例2% [12] - **青木科技**：股东孙建龙计划减持92.54万股，占总股本比例1% [12] - **小商品城**：股东义乌中国小商品城控股有限责任公司计划增持 [13] 未来解禁情况（部分摘录） - **北京人力**：2026年4月13日解禁10449.64万股，占总股本比例18.46% [14] - **赛维时代**：2026年7月13日解禁20780.10万股，占总股本比例51.51% [14] - **重庆百货**：2027年3月8日解禁24786.82万股，占总股本比例56.27% [14]