报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 当前上证综指与创业板指数平均市盈率处于近三年中位数平均水平适合中长期布局 央行维持适度宽松基调叠加美联储降息预期外资回流或为市场提供增量资金支持 3月至4月为年报披露高峰期企业盈利修复情况将直接影响市场信心 短期资金偏好转向防御性板块市场进入风格再平衡阶段 未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动特征 建议把握结构性机会兼顾防御与成长 短线建议关注军工、有色金属、消费以及互联网服务等行业投资机会 [7] 各目录总结 国内金融市场 - 上证指数收盘3371.92点 跌0.23% 深证成指收盘10843.23点 跌0.17% 创业板指收盘2191.27点 跌0.58% [2] - 上证当月连续收盘2670.00点 涨0.07% 沪深当月连续收盘3923.20点 涨0.14% 恒生期货指数收盘30163.53点 跌1.11% [2] 宏观消息汇总 - 证监会加强战略性力量储备和稳市机制建设 坚决守住风险底线 [4] - 国家医保局为脑机接口医疗服务价格单独立项 [4] - 证监会支持优质未盈利科技企业发行上市 [4] 行业最新动态 - 激光雷达龙头美股飙涨超50% 行业迎来放量盈利曙光 相关个股有立昂微、永新光学等 [5] - 行业大会将召开 固态电池产业化应用有望加速 相关个股有联得装备、亿纬锂能等 [5] - 人形机器人“热战”打响 新品密集发布 相关个股有岩山科技、恒工精密等 [5] 上市公司聚焦 - 上海电气在浙江成立电驱技术公司 注册资本5000万元 [6] - 回天新材参设新基金 在杭州城西科创大走廊挖掘产业协同标的 [6] - 朗新集团成立能源科技公司 含充电桩销售业务 [6] - 兴业银行已与40家上市公司或主要股东达成股票回购增持贷款合作 [6] 市场回顾及展望 - 3月12日指数午后冲高回落 三大股指尾盘翻绿 脑机接口概念午后爆发 工程机械板块持续调整 白酒股陷入回调 个股涨多跌少 上涨个股超2600只 [7] - 截至收盘 沪指报3371.92点 跌0.23% 深成指报10843.23点 跌0.17% 创指报2191.27点 跌0.58% [7] - 需警惕业绩不达预期个股风险 短期资金偏好转向防御性板块 科技成长板块因估值高位承压 市场进入风格再平衡阶段 [7] - 随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进 未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动特征 建议把握结构性机会 兼顾防御与成长 [7] - 短线建议关注军工、有色金属、消费以及互联网服务等行业投资机会 [7]

特训营核心定位 - 专注硬科技早期项目 旨在培养创业精神与能力 助力技术突破到产业化的跨越 打造全球视野科创领军团队 [3][39][40] - 提供三位一体支持体系：大咖技术分享 导师实战指引 专家深度洞察 突破商业瓶颈 [2][4] 导师资源与课程体系 - 顶尖导师阵容覆盖半导体 生物医药 AI等领域 包括商汤科技 芯原股份 中微半导体等上市公司创始人及学术领袖 [6][9][12][14][18][20][22][23][26][28][33][34][36] - 课程聚焦三大方向：技术转化路径 商业闭环构建 资本运作能力 涵盖战略规划 团队管理 品牌营销等实战模块 [42][43] 学员价值与资源支持 - 资本对接：浦东科创和海望资本可投资学员企业 加入"六个一"培育计划 投中信息提供数据与资源支持 [37] - 产业资源：开放龙头企业合作 包括技术研发 产业链对接 战略投资等 [37] 目标学员画像 - 行业领域：集成电路 生物医药 人形机器人 未来产业等硬科技赛道 需拥有关键核心技术 [47] - 企业阶段：成立不超过5年 天使轮或A轮 估值原则上低于10亿人民币 [47] - 创始人背景：CEO或核心创始人 名校/连续创业/国际巨头高管经历者优先 [47] 主办方背景 - 浦东科创集团管理资产规模500亿元 投资培育近150家上市企业（56家科创板） 科技金融服务超4000家科创企业 [40] - 投中信息为私募股权行业头部平台 通过创投峰会 资本对接等推动技术商业化 [41]

■ 2025年《政府工作报告》 首次提及具身智能，强调培育 生物制造、量子科技、具身智能、6G等未 来产业 。 3、 《消费稳当下，科技赢未来 》摘要 ■ 面对外部不确定性，中国政策方向明确，短期靠 消费 稳经济，长期靠 科技创新 引领产业升级，同 时保持灵活应对能力，达到"攻守兼备"状态。 ■ 连续三年维持5%左右，确保经济增长的确定性，为就业、物价稳定和信心提振提供支撑，也符 合"十四五"收官和2035年GDP翻番目标的要求。 ■ 2025年 赤字率4% ，对应 5.66万亿元 新增赤字，预算内政府债务规模共计 11.86万亿元 ，创2008 年以来新高。 ■ 专项债4.4万亿元 、 1.3万亿元超长期特别国债 、 5000亿元特别国债用于银行资本金补充 ，支持基 建投资和信贷扩张。 ■ 地方债务处理趋向谨慎，新增债务更多用于化债和房地产稳定，预计 土地收储和存量房收购 将成 为重要用途。 ■ 央国企引领战略投资 ，2024年底5000亿元"稳增长扩投资专项债"表明 央国企将在产业转型中发挥 主导作用 。 4 、 《 人形机器人重塑汽零估值》摘要 ■ 行业趋势确认，市场交易逻辑从 概念炒作转向产业进展与核 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 持续看好AI产业发展空间和投资潜力，本周AI主题市场热度回升，继续推荐AI软件应用，看好国产AI算力产业链大β，维持对人形机器人带动的相关电子产业及港股互联网领域价值重估投资机会的推荐，战略性看多模拟芯片产业，上半年是科技股投资积极做多的良好窗口 [1] 根据相关目录分别进行总结 MaaS带来软件公司重估 - MaaS把模型包进软件，表现形式是应用软件，内核是token，软件公司重估机遇在于模型驱使更新频率变快，使客户愿意为服务付费，现金流更稳定，相关公司包括用友网络、金蝶国际等多家公司 [1] 重视国产AI算力产业链大β - 关注云厂商估值重估、算力租赁和IDC租赁需求改善、设备端交换机等产业链环节新机会，重视渗透率低且加速提升的技术商用趋势，关注CPO等技术，重视端侧AI硬件接入大模型带来的产品升级和场景创新，相关标的包括运营商、AI推理芯片等多类企业 [2] 人形机器人产业 - 产业热度持续高涨，从结构件领域向电子件产业蔓延，电子电气架构与智能驾驶原理相似，产业链多数参与者来自车载领域，具备协同发展潜力，相关标的有峰岹科技等多家公司 [3] 模拟芯片产业 - 战略性看多模拟芯片产业，相关标的除前述提及公司外，还包括圣邦股份等公司 [3] 港股互联网领域 - 大模型技术能力持续迭代发展，开源潮推动模型平权，提高AI应用落地效果且降低成本，持续看好腾讯控股，其有丰富AI应用落地场景 [3] 消费电子面板行业 - 供需格局逐步回暖，涨价信号显现，需求端受国补政策催化，电视面板需求有望增长，供给端产能退出和头部企业份额提升使供需关系优化，面板上游玻璃基板国产化率加快，面板厂成本降低，基板供应商同步收益，建议关注面板行业投资机会，相关标的有TCL科技等公司 [6]

人形机器人产业前景 - 人形机器人产业有望在2025年迎来量产，其发展速度可能比电动车更快，预计从0到1阶段仅需2-4年，而电动车用了6-7年[1][21][22] - 中国在人形机器人领域具备制造优势，且软件能力（如DeepSeek大模型、无人驾驶技术）和互联网巨头（华为、小米、字节等）的加入加速了产业化进程[1][19][22] - 特斯拉计划2024年推出1万台、2025年10万台、2026年100万台的量产目标，显示行业爆发节奏明确[21][22] AI技术应用与落地 - DeepSeek技术实现算力平权，用较少算力卡训练高性能大模型，加速AI在B端、C端及政府端的应用落地[2][24] - AI技术已进入应用落地阶段，未来3-5年各行业龙头将显现，类似互联网早期阿里、腾讯的成长路径[2][24] - 国内AI发展不受卡脖子限制，落地速度可能超越海外，尤其在硬件（华为服务器、GPU卡）和生态（鸿蒙系统）领域[16][24] 新能源汽车与科技产业链延伸 - 中国已成为全球第一大汽车出口国，国产车市占率显著提升，制造业优势从手机、电脑扩展至汽车行业[11][18] - 新能源汽车产业链向智能化（无人驾驶）、AI硬件（人形机器人）延伸，形成跨全球的产业协同[8][11] - 电动车产业链企业（如特斯拉供应商）已开始布局人形机器人，技术复用缩短研发周期[13][22] 科技投资逻辑与策略 - 科技股投资需区分0-1（高波动）和1-N（业绩兑现）阶段，前者如2012-2018年电动车，后者如2019-2021年电动车[34] - 投资应聚焦真实产业趋势，选择基本面能兑现的细分环节（如2023年光模块、2024年国内算力及人形机器人）[35] - 科技股估值常超前于业绩，需跟踪技术突破与产品交付时间差，股价表现与产业节奏最终趋同[27][32] 中国科技生态与政策支持 - 中国科技企业（华为、DeepSeek、宇树科技等）在半导体、AI、机器人领域实现自主可控突破[16][19] - 政策层面，工信部、深圳市政府对人形机器人提供补贴支持，中央高度重视AI产业发展[30] - 科技企业精神内核（如《黑神话：悟空》团队、DeepSeek创始人）推动高质量发展[17][18]

美财长：若能为和平谈判提供筹码 对俄制裁将毫不犹豫"全力以赴" 3月7日，美国财长贝森特当地时间6日称，美国前总统拜登对俄罗斯"极其薄弱"的制裁使冲突得以持续，而特 朗普政府一直在加强制裁，并且"如果能为和平谈判提供筹码"，特朗普政府将毫不犹豫地"全力以赴"。 国家外汇局：汇率折算和资产价格变化等因素综合作用 2月外汇储备规模上升 ★ 宏观动态 ★ 上期所调整氧化铝期货交易保证金比例和涨跌停板幅度 3月7日，上期所发布公告，经研究决定，自2025年3月11日（星期二）收盘结算时起，交易保证金比例和涨跌 停板幅度调整如下：氧化铝期货合约的涨跌停板幅度调整为8%，套保交易保证金比例调整为9%，投机交易保 证金比例调整为10%。 我国科学家找到延长钙钛矿太阳电池寿命新思路 3月7日，相较于晶硅电池，钙钛矿太阳电池具有转化效率高、成本低、轻量化等优势，是极具应用前景的新型 光伏技术，但器件的不稳定性是限制其产业化的首要挑战。据华东理工大学消息，该校清洁能源材料与器件团 队的一项研究发现，"光机械诱导分解效应"是新型光伏不稳定性的关键机制，并提出了石墨烯—聚合物机械增 强钙钛矿材料的新方法，据此制备的新器件打破了钙钛矿 ...

核心观点 - 大力提振消费和提高投资效益是扩大内需、拉动经济增长的主动力和稳定锚，中央安排3000亿元超长期特别国债支持以旧换新政策，拟安排7350亿元中央预算内投资支持“两重”建设，一系列政策举措促进消费和投资结合，激发经济增长动能，体现中央统筹全局、精准施策的战略思维 [2] - 加快建设现代化产业体系，培育壮大战略性新兴产业融合集群发展，推动科技创新和产业创新融合，促进新动能积厚成势、传统动能焕新升级 [3] - 加快建设高质量教育体系是实现高水平科技自立自强的重要基础，通过一系列举措提升国家创新体系整体效能，实现高水平科技的自我创新机制 [4] 投资建议 - 看好新质生产力背景下科技创新的长期趋势，投资有望围绕“人工智能 +”方向展开，建议关注智能驾驶/人形机器人/卫星互联网（低空经济）赛道 [5]

政府工作报告中的汽车及相关产业重点 - 2024年新能源汽车年产量突破1300万辆，高技术制造业、装备制造业增加值分别增长8.9%和7.7% [6] - 2025年将实施提振消费专项行动，安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新 [6] - 报告提出大力发展智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等新一代智能终端，持续推进“人工智能+”行动 [8] - 报告提出纵深推进全国统一大市场建设，综合整治“内卷式”竞争 [8] - 报告提出大力鼓励外商投资，保障外资企业国民待遇，并推动高质量共建“一带一路”，引导对外投资健康有序发展 [9] 两会代表委员提案热点：智能网联与自动驾驶 - 雷军提交多份建议，包括建立辅助驾驶产品安全监督管理机制、加快相关标准落地、推动自主代客泊车功能规模化应用，并建议统一智能驾驶安全监控数据平台 [10] - 朱华荣提出加快完善自动驾驶标准和法规，并建议设立智能电动车辆一级交叉学科，原因是现行法律尚未放开对自动驾驶限制且地方立法不统一 [10] 两会代表委员提案热点：新兴产业与未来产业 - 冯兴亚关注“人形机器人产业发展”，指出其处于“国外领先，国内追赶”阶段，需加快政策规划、核心技术突破和示范应用 [11][13] - 许礼进建议加强人形机器人瓶颈技术攻关，重点突破环境感知、自主决策、端到端大模型等关键技术 [13] - 何小鹏在2024年曾建议推动飞行汽车应用以助力低空经济发展，并探索限定场景无人驾驶法规 [17] - 张天任提出关于制定《低空空域管理法》的议案 [15] 两会代表委员提案热点：人工智能与大模型 - 周鸿祎聚焦大模型应用安全，建议统筹解决基座模型、知识库和智能体三方面安全挑战，并对大模型“幻觉”实施柔性监管，借鉴“避风港原则” [14] - 刘庆峰建议加快构建国产算力平台上的自主可控大模型产业生态，并预防大模型生成“幻觉数据”的危害 [14] 两会代表委员提案热点：提振汽车消费与税收 - 朱华荣提出《关于车辆购置税分层分级征收的建议》，指出燃油车统一征收10%购置税不利于节能减排，新能源车大型化不利于绿色转型 [18] - 刘辉建议将皮卡独立划分为乘用车子类，解除进城限制，并按乘用车税率征收车辆购置税和车船税 [18] 两会代表委员提案热点：规范市场竞争环境 - 张毅建议市场监管部门针对重点行业突出问题加强执法监督和合规引导，完善以信用为基础的制度建设 [19] - 张兴海指出汽车产业存在无序竞争，可能导致过度“卷价格”和营销乱象，呼吁企业加强自律，政府强化监管 [19] 两会代表委员提案热点：鼓励外商投资与优化环境 - 赵柏基建议完善并落实对外资研发中心的支持政策，优化企业平等获取要素的市场环境 [20] - 台盟上海市委建议扩大外商投资行业准入开放程度，增强政策透明度，并加强对外资研发中心的政策支持 [20] 两会代表委员提案热点：新能源开发利用与储能 - 曾毓群建议完善储能的市场参与和保障机制，提升新型储能市场化运用水平，并持续完善动力电池回收利用制度 [21] - 翁建平建议加快制定退役动力电池进口标准和政策，允许符合标准的电池进口回收利用，并明确部分汽车可回收利用零部件的进口范围与流程 [21] - 刘汉元建议进一步加大力度推动新型储能发展，鼓励部分局域网、微网率先实现发储用一体化 [21] - 冯兴亚希望尽快出台动力电池回收专项法规标准，优化产能布局，并加大换电模式政策力度、逐步统一换电标准 [21][22] - 张天任建议打造动力电池全生命周期安全闭环 [22] 两会代表委员提案热点：汽车产业出海与进出口 - 朱华荣提出《关于统一构建海外汽车市场共性数据库的建议》，以应对各国政策法规复杂、环境路况多样及文化习惯差异带来的挑战 [23] - 胡剑江建议完善汽车产业出海的行业协会体系，构建海外当地服务体系，并强化车企集体对外合作与交涉能力 [23] - 翁建平建议利用中欧班列满足车企出口“一带一路”国家的运输需求，酌情增加开行列数，并加强多式联运基建投入 [23] - 冯兴亚希望逐步放开进口限制，建立回收试点并修订法规标准，以破解动力电池等“回国难”问题 [23]

报告投资评级 - 行业投资评级：推荐 [3] 报告核心观点 - 上周机械设备行业表现强劲，主要受人形机器人板块催化，工程机械板块估值再现性价比 [3][6][13] - 人形机器人产业近期催化频出，国内外共振趋势加速，产品智能化水平显著提升，产业落地已现曙光 [5][6][13][18] - 工程机械2025年1月数据表现超预期，在春节假期影响下国内销量基本持平，出口保持增长，一季度内销整体表现较好 [4][14] 行业表现回顾 - 机械设备（SW）板块上周（2月17日至2月21日）上涨7.77%，表现排名申万一级行业第2位，同期沪深300指数上涨1.00% [12] - 细分板块涨幅分别为：自动化设备（+12.06%）、通用设备（+9.03%）、专用设备（+6.58%）、工程机械（+4.01%）和轨交设备（+1.53%） [12] - 截至2月21日，机械设备（SW）市盈率（TTM，剔除负值）为35.08倍，同花顺全部A股市盈率（TTM，剔除负值）为19.01倍 [12] 工程机械行业观点 - 2025年1月销售各类挖掘机1.25万台，同比增长1.1%，其中国内销量5405台，同比下降0.3%，出口销量7107台，同比增长2.19% [4][14] - 2025年1月销售各类装载机7920台，同比增长1.51%，其中国内销售3706台，同比下降1.01%，出口销售4214台，同比增长3.84% [14] - 受海外收入占比提高、原材料价格下行、费用管控加强等因素影响，预计主机厂业绩和盈利能力仍处上行通道 [15] - 维持推荐三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、浙江鼎力、恒立液压 [4][15] 人形机器人行业观点 - 2月20日，Figure发布2个人形机器人在家用场景协作处理家务的视频，展示了处理未见过的物品并分类的智能化水平，能够传递信息并互相配合 [5][18] - 2月21日，1X Technologies推出全新人形机器人NEO Gamma，专为家庭场景打造，可完成烧水、递送物品等任务，并在AI能力、硬件设计和安全性上全面升级 [5][18] - 2月12日，宇树科技的H1和G1人形机器人正式在京东线上首发开售，G1售价9.9万元，H1售价65万元，后续产品快速售罄 [16] - 板块后续催化包括英伟达GTC 2025大会、北京人形机器人与具身智能产业大会等 [18] - 维持推荐技术难度和价值量较大的减速器、丝杠等环节，推荐标的包括绿的谐波、恒立液压、贝斯特 [5][18] 行业信息跟踪 - 2025年铁路春运累计发送旅客5.13亿人次，同比增长6.1%，累计发送货物4.15亿吨，同比增长5.4%，客货运量均创春运同期历史新高 [19] - 2025年铁路投资有望维持在8000亿元以上，“公转铁”、“多式联运”等政策有望促进铁路机车采购需求 [19] 投资建议 - 建议持续关注人形机器人板块国内外最新进展 [6][13] - 建议关注工程机械板块低位布局机会 [6][13]

报告行业投资评级 - 推荐 [3] 报告的核心观点 - 工程机械2025年1月销售各类挖掘机1.25万台同比增长1.1% 国内销量5405台同比下降0.3% 出口销量7107台同比增长2.19% 国内挖机销量在春节假期影响下基本持平 2月有望因低基数效应大幅增长 25Q1内销表现较好 25年非挖品类有望改善 出口销量延续修复态势 2025年整体景气向好 工程机械板块估值再现性价比 维持推荐三一重工等公司 [4][14] - 人形机器人宇树机器人手绢群舞亮相春晚 软硬件升级 2月12日宇树科技H1和G1人形机器人首发开售并快速售罄下架 产业链催化频出 核心零部件性能提升是重点领域 维持推荐减速器、丝杠等环节 [4][15] 根据相关目录分别进行总结 行业表现回顾 - 机械设备（SW）板块上周（2.10 - 2.14）下跌0.16% 表现排名第27位 沪深300指数上涨1.19% 创业板指数上涨1.88% 细分板块涨幅由大到小为工程机械（+2.65%）、专用设备（-0.15%）等 涨幅前五个股为威派格等 跌幅前五个股为五洲新春等 截止2月14日 机械设备（SW）市盈率（TTM 剔除负值）为32.61x 同花顺全部A股的市盈率（TTM 剔除负值）为18.72x [12] 行业观点更新 - 工程机械国内市场挖机销量在春节假期影响下基本持平 2月有望因低基数效应大幅增长 25Q1内销整体较好 25年非挖品类有望改善 出口市场1月延续修复态势 2025年整体景气向好 主机厂业绩和盈利能力将上行 工程机械板块估值有性价比 维持推荐三一重工等公司 [14][15] - 人形机器人宇树机器人春晚演出彰显运动控制能力进步 软硬件持续迭代 2月12日宇树科技H1和G1人形机器人首发开售并快速售罄下架 产业链催化频出 推荐减速器、丝杠等环节及绿的谐波等标的 [15][16] 行业和公司信息跟踪 - 2月10日安徽叉车集团与华为举行深化合作协议签约仪式 将在多领域开展合作 国内两家叉车头部企业加速布局智慧物流 安徽合力24上半年收购安徽宇锋智能 25年2月与华为合作 杭叉集团子公司24年获高工移动机器人金球奖 24年12月拟于美国投资设立智能物流公司 [17]