党建引领产业创新联建机制 - 活动旨在深入贯彻"以高质量党建引领保障高质量发展"精神 推动党建与生产经营深度融合 发挥国资国企服务社会民生责任 [1] - 机制建立源于成员单位对"党建引领创新发展"的共同需求 通过强化党建引领为国企产业创新注入红色动能 [3] - 成员单位从最初3家扩展到15家 覆盖金融 餐饮 医药 文旅 能源 康养 教育 人工智能等多个行业 [7][9] 机制运营成果 - 产业链日趋完善 创新潜能激发 经营渠道拓展 实现资源市场要素整合与降本增效 [3] - 推出跨界融合产品 深入挖掘文化内涵 激发产业新动能 聚焦民生需求提升群众幸福感 [3] - 在医疗养老 金融科技 文旅创新 药食同源 产品开发等领域推动党业融合取得积极成果 [9] 新成员加入与活动 - 第四批新增北京一轻控股 北京通用人工智能研究院 京报传媒 北京工商大学4家单位 [7] - 15家成员单位联合启动惠民大集活动 后续将开展"党报进社区"等系列惠民行动 [11][13] - 活动由京报传媒承办 通过大集形式让国企高品质产品进社区 提振民生消费 [13] 未来发展方向 - 将继续深化联建机制 拓展合作领域 为首都经济高质量发展做出更大贡献 [5] - 推动联建党组织双向赋能 统筹融合 实现共建共享共赢的党业深度融合模式 [5]

吴彦祖直播首秀表现 - 吴彦祖首次抖音直播以"英语老师"身份亮相，直播间观看人数达1903万，英语课程卖出超3万人次，销售额在1000万-2500万元之间 [1] - 直播中与英语博主杨家成合作，后者拥有1680万粉丝，吴彦祖表现出一定局促感 [1] - 该场直播成为吴彦祖唯一亲自出镜的电商直播，后续未继续参与直播带货 [1] Zuhaus IP商业模式 - Zuhaus IP采用"品牌创新实验室"模式，不同于传统明星代言或带货，强调明星深度参与内容策划、产品设计和营销执行 [4] - 实现内容、品牌与消费三维协同：抖音内容多次上热搜，首场英语直播转化超3万人次，与多个品牌深度联动 [2] - 目标打造可延展的"生活方式平台"，涵盖内容电商、教育、设计等领域 [4] 明星创业策略 - 强调明星需保持真实身份标签，避免被MCN机构快速打造人设和复制变现 [6] - 从"偶像"向"生活引导者"转型，深入运动、咖啡、设计等垂直领域 [6] - 吴彦祖坚持产品深度介入，如设计17套骑行头盔图纸，亲自参与木工制作 [12] 消费趋势与品牌建设 - 新消费人群更倾向为真正解决需求的产品支付溢价，拒绝噱头，近70%愿为快乐预留消费弹性 [7] - 情绪价值完成从奢侈品到必需品的认知升级，价格锚点让位于情绪刚需 [8] - 明星品牌成功案例：蕾哈娜美妆品牌Fenty Beauty首年销售额达5.58亿美元，获LVMH超1000万美元投资 [8][9] 咖啡品牌运营情况 - 吴彦祖创办的WHATEVER咖啡线下单店日均客流量超300人次，复购率达40% [7] - 品牌定位平价好咖啡，强调真实生活方式输出 [13] - 无大规模线下开店计划，不追求每个品牌都成为"爆款" [16]

报告行业投资评级 - 海外教育、医药、社服行业均为看好评级 [4] 报告的核心观点 - 预计新东方4QFY25收入11.86亿美元同比增长4.4%，Non - GAAP净利润0.51亿美元同比增长39.2%，教育业务利润率回升，常态化回购或提振估值；海外医药公司有多项数据公布和合作进展；海外社服可关注茶饮新股和出行链机会 [4][5][20] 各行业总结 海外教育 - **市场回顾**：本周（6/20 - 6/26）教育指数上涨6.4%，跑赢恒生国企指数1个百分点；年初至今累计涨幅10.87%，跑输恒生国企指数9.89个百分点 [7] - **业绩前瞻**：预计4QFY25新东方收入11.86亿美元同比增4.4%，教育业务收入10.34亿美元同比增13.3%，其他业务收入1.52亿美元同比降32.1%；归属母公司Non - GAAP净利润0.51亿美元同比增39.2%，净利率4.3%同比扩张1.1个百分点；留学业务增速触底，新业务增长强劲，经营利润率改善 [4][8][9] - **数据更新**：本周东方甄选及其子直播间抖音GMV约1.1亿元，日均GMV1556万元，GMV环比上周降39.8%，并给出各直播间场均SKU和GMV构成情况 [10][11] - **投资分析意见**：建议关注中概教培公司、港股职教公司和港股高教公司，如新东方、好未来、中国东方教育、东软睿新集团等 [11] 海外医药 - **市场回顾**：本周恒生医疗保健指数上涨4.08%，跑输恒生指数0.60个百分点 [13] - **重点事件**：国内信达拟配售新股，荣昌与Vor Bio达成泰它西普授权合作等；海外礼来公布bimagrumab数据，启动瑞他鲁肽三期临床，吉利德与Kymera达成许可协议等 [14][15][16] - **建议关注**：创新药关注百济神州、信达生物等；Pharma关注三生制药、翰森制药等 [17] 海外社服 - **投资策略**：现制茶饮板块比拼供应链，蜜雪和古茗有竞争壁垒；在线旅游国内竞争改善，布局出境和海外；澳门博彩收入有韧性，估值处底部 [20] - **重点关注**：古茗、蜜雪集团、携程集团、美高梅中国 [21] 盈利预测预估值 - **海外教育**：给出新东方、好未来等公司市值、PE、利润预测及复合增速等数据 [25] - **海外医药**：给出百济神州、信达生物等公司市值、PE、收入、归母净利润及增速等数据 [26] - **海外社服**：给出携程集团、同程旅行等公司市值、P/E、收入、净利润等数据 [27] 东方甄选数据 - 展示东方甄选GMV（日）、SKU、月度总GMV、6月日均GMV、6月SKU、直播商品情况、累计粉丝数、粉丝年龄和性别分布等数据图表 [29][31][35]

市场表现 - 6月26日港股三大指数收跌，恒生、国企、恒生科技指数分别跌0.61%、0.63%、0.26%，南向资金净买入52.86亿港元[3][7] - 美股三大指数收涨，道指、纳指、标普分别涨0.94%、0.97%、0.8%，标普除房地产和日常消费外8大板块收涨[3][7] - 日经225指数涨1.7%，东证指数涨0.8%，日本政府或下调本财年经济增长预估至1%以下[10] 行业板块 - 港股军工、黄金、旅游股上涨，中资券商、汽车、煤炭等股下跌[7] - 美股大型科技股多数收涨，中概股涨跌互现[7] - 日股芯片及高科技、国防股走高，瑞萨电子跌12%[10][12] 重点新闻 - 9月3日将举行纪念抗战胜利80周年大会并检阅部队，或催化军工行情[7] - 美国拟将加密货币列为抵押贷款认定资产，推动其普及[10] - 中国推动银行业和保险业加大对普惠金融投入，支持民营企业和小微企业[10] 公司动态 - 小米首款运动型多功能车YU7开售三分钟大定突破20万台[11] - 壁仞科技完成约15亿元融资，准备第三季度申请香港上市[11] 评级与风险提示 - 公司和行业评级以香港恒生指数为基准，分买入、增持等多个等级[24][32][33][38] - 投资期货、期权和证券有价格波动和损失风险，报告不构成投资建议[27][28][29][30][35][36][37]

报告行业投资评级 - 超配（维持）[1] 报告的核心观点 - 暑期旺季即将开启，2025年暑期旅游市场有望成为最“火”暑期，酒旅行业或将掀起OTA大战刺激旅游出行，暑期前各地文旅政策有望加码带动出行类板块预期改善、提振估值，建议关注会展、人力资源和教育等顺周期板块，还给出了具体关注个股 [3][31] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 消费者服务指数微降：2025年6月13 - 26日，中信消费者服务行业指数整体回调0.21%，跑输同期沪深300指数约1.59个百分点 [3][8] - 细分板块走势分化：同期，旅游、酒店、教育板块回调，综合服务板块回升，涨跌幅分别为-0.22%、-0.16%、-0.60%、1.38% [3][9] - 行业个股多数回调：该时间段内，行业取得正收益的上市公司有22家，涨幅前五是君亭酒店、天目湖等；取得负收益的有31家，跌幅前五是同庆楼、米奥会展等 [3][13] - 估值环比微降：截至2025年6月26日，中信消费者服务行业整体PE（TTM，整体法）约30.70倍，环比微降，低于行业2016年以来49.69倍的平均估值 [3][16] 行业重要新闻 - 京东6月18日宣布入局酒旅行业，酒店商家参与“京东酒店PLUS会员计划”最高享三年0佣金 [19] - 6月19日，湖北省启动“知音湖北 缤纷夏日”文旅消费季，推出八大焕新文旅产品和四大主题活动，还有惠民政策 [20] - 2025年暑运（7 - 8月）民航整体旅客运输量预计达1.5亿人次，日均超240万人次，同比增长5.4%；预计执行客运航班106.1万班次，日均1.7万班次，同比增长3.9% [3][21] - 国家发改委称将重点推动体育文旅产业发展，包括拓展全民健身空间载体、推动户外运动高质量发展、推动体育与文旅深度融合 [23] - 中国旅游饭店业协会发布2024年度中国饭店集团60强名单，前七名酒店集团排名与去年相比保持不变，亚朵集团与艺龙酒店科技呈上升趋势 [24] 上市公司重要公告 - 南京商旅调整发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易方案，黄埔酒店100%股权交易价格调减为19,887.36万元，调减比例10.25% [25] - 锦江酒店发行H股股票并在香港联交所主板上市获上海市国资委批复，发行H股股数不超过发行后公司总股本的15%（超额配售权行使前） [26] - 宋城演艺将“东海千古情”项目提供一揽子服务和受托经营管理的主体变更为公司及全资子公司宋城旅游 [28] - 科德教育控股股东、实际控制人终止协议转让暨终止控制权变更事项，控股股东、实际控制人仍为吴贤良先生 [29] - ST东时无法在责令改正期限内完成资金占用整改，股票及“东时转债”自2025年6月20日起被上交所实施停牌，若后续仍未完成整改将面临退市风险 [30] 周观点 - 给予行业“超配”投资评级，建议关注板块包括会展、人力资源和教育等顺周期板块，关注个股有锦江酒店、长白山等，顺周期可关注外服控股、凯文教育 [3][31]

对外投资合作运行情况 - 2025年1-5月对外非金融类直接投资616亿美元，同比增长2.3%，其中共建"一带一路"国家非金融类直接投资155.2亿美元，增长20.8% [2] - 对外承包工程完成营业额619.4亿美元，增长5.4%，新签合同额986.8亿美元，增长13%，其中共建"一带一路"国家承包工程完成营业额505.9亿美元，增长3.9%，新签合同额849.3亿美元，增长20.7% [2] 跨国公司领导人青岛峰会 - 峰会吸引全球43个国家和地区的570位跨国公司嘉宾参会，聚焦海外基金投资合作、股权并购、人工智能、银发经济等新赛道 [5] - 发布《跨国公司在中国》系列研究报告，针对跨国公司在华投资战略调整、产业赛道转型、合作模式升级提出建议 [5] - 商务部将推动教育、文化等领域有序开放，扩大电信、医疗等领域开放试点，推进服务业扩大开放综合试点示范 [6] "投资中国"品牌建设 - 商务部制定《打造"投资中国"品牌实施方案（2025）》，上半年已在境内外举办19场重点活动 [6] - 计划办好中国国际投资贸易洽谈会，赴重点国别地区开展投资推介，支持各地举办精准招商活动 [6] 外贸优品中华行活动 - 截至6月24日，22个地区开展225场活动，参与企业超1.9万家，成交额248亿元 [8] - 连锁商超开设700多个线下专柜，11家电商平台设立线上专区 [8] - 下半年计划举办330多场活动，重点提升活动影响力、政策支持力度和企业一体化能力 [9] 中国—南亚博览会 - 第9届南博会签约商贸合同金额超86亿元，482家南亚国家参展商参与，参展规模2万平方米 [10] - 下一步将发挥云南区位优势做大南博会品牌，支持中国企业扩大对南亚国家投资，加强绿色低碳、数字经济合作 [10][11] 稀土出口问题 - 中国已依法批准一定数量的合规稀土出口许可申请，并将持续加强合规审批工作 [12] - 中方愿与相关国家加强出口管制沟通对话，促进便利合规贸易 [12]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2][10] 报告的核心观点 - 2025年以来处于教育强国规划背景，公司个性化教育业务处于快速市场拓展期，向职教及托管业务领域延伸，兼顾主业成长性和多元业务发展空间 [9] - 预计2025 - 2027年公司营业收入为34亿、41亿、47亿元，归母净利润为2.53亿、3.04亿、3.66亿元，对应EPS为2.07元、2.49元、3.01元，根据6月25日收盘价，分别对应23倍、19倍、16倍PE [9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价48.03元，总股本1.22亿股，流通股本1.18亿股，总市值59亿元，流通市值57亿元，52周内最高/最低价为63.49 / 40.56元，资产负债率79.0%，市盈率31.62，第一大股东为浙江台州椰林湾投资策划有限公司 [4] 事件回顾 - 2025年4月26日公司发布2024年年报及2025年一季报，2024年实现营业收入27.86亿元，同比增长25.90%；归母净利润1.8亿元，同比增长16.84%；扣非后归母净利润1.64亿元，同比增长16.25%；2025年一季度实现营业收入8.64亿元，同比增加22.46%；归母净利润0.74亿元，同比增长47.00%；扣非后归母净利润0.59亿元，同比增长27.92% [5] 事件点评 - 2024年公司总收入同比增长25.90%，归母净利润同比增长16.84%（扣除股权激励费用影响后，同比增加34.04%）；利润率水平相对稳定，毛利率为34.56%（上年同期36.50%），净利率为6.33%（上年同期6.88%）；2025年一季度营收、归母净利润分别增长22.46%、47.00% [6] - 2024年偿还紫光卓远5.15亿元借款，短期借款增加4.91亿元，长期负债大幅下降，主要为租赁负债；25.7亿的短期负债中金融性负债占比较低；2024年合同负债从年初7.18亿元增长至年末9.32亿元，2025年一季度进一步增长至11.39亿元 [6] - 2025年4月董事会通过子公司交易额度授权决议，公司及下属子公司可在7000万元、总额2.5亿额度内决定投资交易，不需提交董事会审议；公司融资授信资源充足，2025年公司及其控股子公司将向银行等金融机构申请不超过10亿元综合授信额度，并提供连带责任担保 [7] - 教培端2024年个性化学习中心从240余所增加至超300所，覆盖全国100余座城市，专职教师超4000人，双语制学校在校人数至5000人；职教端完成对沈阳国际商务学校和珠海市工贸技工学校的收购，注重专精特新及紧缺人才专业导向，在低空经济领域完成“产学研”深度融合；书店运营方面开业文化空间13所，拓展儿童、青少年市场；医教融合板块千翼健康子品牌步入医教融合领域，为多动症等儿童群体提供康复服务 [8] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2786|3391|4063|4711| |增长率(%)|25.90|21.73|19.82|15.95| |EBITDA（百万元）|543.56|622.00|687.84|769.73| |归属母公司净利润（百万元）|179.69|252.57|303.97|366.37| |增长率(%)|16.84|40.56|20.35|20.53| |EPS(元/股)|1.47|2.07|2.49|3.01| |市盈率（P/E）|32.57|23.17|19.25|15.98| |市净率（P/B）|7.09|6.07|4.62|3.58| |EV/EBITDA|9.97|9.28|7.13|5.13| [11]

美股市场整体表现 - 道琼斯工业平均指数下跌0.25%，纳斯达克综合指数上涨0.31%，标普500指数平盘收官 [1] - 科技股分化显著，英伟达股价暴涨4.35%，市值飙升1560亿美元至3.77万亿美元，登顶全球市值榜首，特斯拉、英特尔分别下跌超3%和1% [1][2] - 中概股表现分化，纳斯达克中国金龙指数下跌0.6%，小鹏汽车、好未来等跌幅居前，富途控股、中通快递等逆势上涨 [1][3] 英伟达表现及战略 - 英伟达市值突破3.77万亿美元，超越微软、苹果，重夺全球市值最高公司宝座 [2] - 数据中心业务收入同比激增427%，AI芯片需求持续井喷 [2] - CEO黄仁勋提出机器人技术为下一个万亿级市场，自动驾驶汽车为首个商业化场景，计划覆盖数十亿机器人、数亿自动驾驶汽车及数十万机器人工厂 [2][5] - 全球近90%分析师对英伟达持"买入"评级，目标价中位数超过1400美元，较当前股价仍有约10%上涨空间 [2] 中概股分化表现 - 万得中概科技龙头指数下跌超1%，阿里巴巴、比亚迪股份跌幅均超2%，小鹏汽车跌超3%，理想汽车跌逾1%，好未来、新东方分别下跌2.3%和1.5% [3] - 富途控股大涨近6%，中通快递、京东涨幅均超1%，携程网、哔哩哔哩小幅上涨 [3] - 富途控股受益于跨境金融业务增长，中通快递因国内快递需求回暖，京东因"618"大促GMV超预期 [3] 美股大型科技股表现 - 特斯拉股价暴跌3.1%，创近一个月最大单日跌幅，因全球交付量增速放缓及自动驾驶技术商业化面临监管挑战 [4] - 英特尔股价下跌1.2%，奈飞、亚马逊、Meta小幅收跌 [4] - 谷歌股价上涨2.2%创历史新高，因AI大模型Gemini商业化超预期，微软股价上涨0.1%因Azure云业务收入持续增长，苹果微涨0.1%因市场期待其AI功能 [4] 机器人技术前景 - 英伟达已与多家汽车制造商、机器人企业合作，Omniverse平台用于自动驾驶汽车仿真测试，Isaac机器人平台被工业机器人企业采用 [6] - 机器人技术商业化面临硬件、软件、伦理等多重挑战，特斯拉、波士顿动力等竞争对手加速布局 [6] 美联储议息会议影响 - 美联储将于6月27日公布利率决议，市场预期维持利率不变，但通胀及就业数据变化可能引发波动 [7] - 若美联储释放"鸽派"信号，科技股或延续涨势，反之可能面临调整压力，英伟达等高估值科技股波动性或加剧 [7] 后市展望 - 科技股分化或持续，英伟达、谷歌等AI龙头受益于技术迭代与商业化，特斯拉、英特尔等面临竞争压力的科技股或继续承压 [8] - 机器人概念股或成新焦点，相关产业链企业或迎估值重塑 [8] - 中概股短期需关注地缘政治风险与监管政策变化，长期创新能力与市场需求仍是估值核心支撑 [8]

服务业扩大开放政策 - 深圳市商务局印发《深圳市关于促进服务消费高质量发展的若干措施》提出深化服务业扩大对外开放 [1] - 支持生物技术和外商独资医院等医疗领域扩大开放试点 [1] - 稳步放宽或取消跨境交付、境外消费和自然人移动等模式下服务贸易限制措施 [1] - 持续深化电信、教育、养老、医疗、健康等服务业放宽市场准入 [1] - 积极参创国家服务贸易创新发展示范区 [1]

市场表现 - 恒生指数收涨1.23%至24474.67点，创三个月新高，恒生科技指数涨1.15%，恒生中国企业指数涨1.13% [2] - 全日市场成交额2678亿港元，南向资金净买入95.74亿港元 [2] - 新东方-S上涨8.85%，恒隆地产涨8.79%，金沙中国有限公司涨5.99%，领涨蓝筹 [4][5] - 中资券商指数涨11.75%，本地券商指数涨6.88%，中资教育指数涨6.08% [9] 个股表现 - 国泰君安国际成交额163.85亿港元，增长198.39%，股价涨幅达198.39%至3.70港元/股 [6][11][12] - OSL集团股价大涨16.07%至14.30港元/股，创近一年新高 [14] - 成交额突出个股：阿里巴巴-W成交91.13亿港元（增长2.48%），腾讯控股成交89.96亿港元（增长0.59%） [6] 行业动态 - 香港恒生行业指数中，地产建筑业指数上涨2.61%，金融业指数上涨1.85%，非必需性消费行业指数上涨1.38% [7] - 传统券商入局虚拟资产交易服务，国泰君安国际获香港证监会批准升级牌照，可提供比特币、以太坊等虚拟资产交易服务 [12][14] - 目前持有香港虚拟资产牌照的上市公司共4家：OSL集团、国泰君安国际、富途控股、老虎证券 [14] 机构观点 - 中信证券认为传统金融机构正积极切入虚拟资产价值链 [14] - 华创非银预计更多国际业务券商将升级牌照，完善虚拟资产交易生态 [14] - OSL集团表示香港虚拟资产市场日益成熟，机构参与将巩固其全球枢纽地位 [15] 监管合作 - 香港证监会与沙特资本市场管理局讨论监管合作，推动两地市场联系，包括ETF及REITs双重上市等议题 [16] - 双方强调跨境合作对市场发展和全球投资流动的重要性 [16][17]