财务业绩表现 - 前三季度实现营业收入355.49亿元，同比增长46.43% [1] - 归属于上市公司股东的净利润89.5亿元，同比增长97.27% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润89.72亿元，同比增长82.85% [1] - 基本每股收益为1.22元 [1]

大商所、郑商所夜盘收盘，多数上涨。焦煤、豆粕等涨超1%，PX、豆二等小幅上涨；棕榈油、菜籽油 跌超1%，铁矿石、甲醇等小幅下跌。 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告核心观点 - 短期指数面临不确定性，中长期股指逢低做多，债市维持震荡，关注股债跷跷板，股市降温债市有望修复，贵金属维持多头思路，部分有色金属和黑色建材短期走势有震荡或偏强偏弱之分，能源化工和农产品各品种根据自身供需等情况有不同投资建议 [3][5][8] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 期指基差比例公布，IF、IC、IM、IH各合约有不同数值 [2] - 前期热点板块轮动致市场风险偏好降低，短期指数有不确定性，中长期因政策支持资本市场，仍以逢低做多为主 [3] 国债 - 周二TL、T、TF、TS主力合约有不同环比变化，外交部表态中美经贸问题，日本选出新首相，央行当日净投放685亿元 [4] - 短期市场风险偏好回落利于债市修复，四季度关注基本面及机构配置力量，总体供需格局或改善，市场多空交织总体维持震荡，关注股债跷跷板，股市降温债市有望震荡修复 [5] 贵金属 - 沪金跌4.64%，沪银跌4.86%，COMEX金、银有相应报价，因价格上涨斜率高及海外风险缓和价格下跌，后续仍有上涨空间需盘整，伦敦白银租赁利率上升，COMEX白银库存去化 [7] - 美联储货币政策处于宽松初期且主席人选未公布，建议维持多头思路，等待企稳逢低介入多单，给出沪金、沪银主力合约运行区间 [8] 有色金属类 铜 - 贵金属调整、美元反弹致铜价回调，LME和国内上期所库存、升贴水等有相应变化 [10] - 中美贸易谈判有不确定性但情绪面转暖，产业上原料供应紧张、消费改善，短期铜价震荡后可能走强，给出沪铜、伦铜运行区间 [11] 铝 - 铝价反弹，沪铝持仓、仓单及国内外库存有相应变化，加工费下滑，成交平稳 [12] - 中美贸易紧张缓和情绪面回暖，国内库存不高、海外现货紧，叠加铜价带动，铝价支撑强，短期或震荡抬升，给出沪铝、伦铝运行区间 [13] 锌 - 周二沪锌、伦锌有相应涨跌及持仓变化，国内社会库存累库，各基差、价差等有相应数值 [14] - 国内锌矿库存去库、锌锭库存抬升，海外注册仓单低位、月间价差高企，预计沪锌短期偏弱运行 [15] 铅 - 周二沪铅、伦铅有相应涨跌及持仓变化，国内社会库存去库，各基差、价差等有相应数值 [16] - 铅矿港口库存抬升、精矿TC企稳，原生和再生铅开工率变化，下游蓄企开工率回暖，库存去库，预计沪铅短期偏强运行 [17] 镍 - 周二镍价低位震荡，现货成交一般，升贴水持稳，镍矿、镍铁价格持稳，MHP系数价格高位运行 [18][19] - 中美贸易摩擦或使市场风偏下行，但镍价前期涨幅有限受冲击小，产业上镍铁价格弱、库存压力大，中长期有支撑，短期建议观望，跌幅足够可逢低做多，给出沪镍、伦镍运行区间 [20] 锡 - 2025年10月21日沪锡上涨，供给上缅甸复产慢、印尼打击非法采矿，需求上新能源汽车及AI服务器景气但传统领域低迷，旺季消费边际转好但高价有抑制 [21] - 中美贸易摩擦或使市场风偏下行，但供需紧平衡、旺季需求回暖，短期锡价或维持高位震荡，建议观望，给出国内、海外运行区间 [22] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数持平，合约收盘价微涨，9月进口量环比降、同比增，不同来源有不同变化 [23] - 旺季供小于求、社库和仓单去化，但国内资源供给担忧缓解，多头谨慎，若消费与宏观共振有望打开空间，近期震荡概率高，留意仓单和供给兑现，给出广期所合约运行区间 [24] 氧化铝 - 2025年10月21日氧化铝指数上涨，持仓减少，基差、海外价格、期货库存等有相应数值 [25][26] - 矿价短期有支撑雨季后或承压，冶炼产能过剩累库，美联储降息预期或驱动有色偏强，价格临近成本线减产预期加强，建议短期观望，给出国内主力合约运行区间，关注相关政策 [27] 不锈钢 - 周二不锈钢主力合约上涨，持仓减少，现货价格有涨跌，原料价格有变化，期货库存减少，社会库存有变化 [28] - 青山钢厂上调限价提振市场信心，刺激刚需补货，贸易商挺价，但需求端难支撑价格持续走强，预计短期维持震荡 [29] 铸造铝合金 - 周二铸造铝合金价格反弹，持仓微降，仓单增加，国内主流地区价格波动，库存微降 [30] - 中美经贸谈判情绪或回暖成本端支撑变强，但仓单高近月合约交割压力大，价格向上高度受限 [31] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价有涨跌，注册仓单、持仓量有相应变化，现货价格有增减 [33] - 商品市场氛围弱，成材价格震荡，宏观关注四中全会和中美谈判，基本面螺纹产量降、需求回升库存去化但需求恢复不足，热轧产量回落、需求回升但库存高，中长期钢价趋势未变，短期需求弱格局难改，关注政策力度与方向 [34] 铁矿石 - 昨日铁矿石主力合约上涨，持仓增加，现货基差、基差率有相应数值 [35] - 供给上海外发运量回升，需求端铁水产量下降、钢厂盈利率下滑，终端板材库存压力大，基本面价格承压，宏观运费回落、贸易争端有不确定性，矿价震荡偏弱，关注下方支撑 [36] 玻璃纯碱 - 玻璃主力合约下跌，华北大板和华中报价下降，库存增加，持仓有变化 [37] - 煤制气有利润但终端需求弱致库存高，市场预期谨慎，关注政策和季节性需求 [38] - 纯碱主力合约下跌，沙河重碱报价下降，库存增加，持仓有变化 [39] - 行业供给强需求弱，开工率高、库存上升，下游玻璃市场下跌，预计短期稳中偏弱震荡 [40] 锰硅硅铁 - 10月21日锰硅、硅铁主力合约有涨跌，现货升水盘面，盘面价格处于震荡区间，关注支撑和趋势线方向 [41] - 中美贸易摩擦不确定性影响商品，后续情绪或缓和，当前现实端需求压力已部分体现，后续关注宏观因素，黑色板块后市不悲观，锰硅基本面不理想关注锰矿扰动，硅铁供需无明显矛盾，大概率跟随黑色板块行情 [42][43] 工业硅&多晶硅 - 工业硅期货主力合约下跌，持仓增加，现货基差有相应数值 [44] - 受市场环境影响价格偏弱，供给端“北增南减”周产量增加，需求端多晶硅月底有检修预期、有机硅开工率下降，成本端有支撑，短期盘整运行 [45] - 多晶硅期货主力合约上涨，持仓减少，现货基差有相应数值 [46] - 预期计价后价格回落，现实约束仍在，10月排产增加、下游排产下降，月底检修供应压力或缓解，11月仓单注销有消纳压力，盘面受政策影响大，看做震荡区间修正，关注平台公司进展 [47] 能源化工类 橡胶 - 胶价因台风和股市大涨带动上涨，多空观点不同，行业轮胎开工率有变化，库存下降，现货价格有涨跌 [49][50][51][52] - 胶价短期上涨，建议设置止损短多、快进快出，买RU2601空RU2609对冲部分建仓 [53] 原油 - INE主力原油期货及相关成品油期货有不同跌幅，富查伊拉港口油品库存有去库和累库情况 [54] - 地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不易看空，维持低多高抛区间策略，测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [55] 甲醇 - 太仓价格下降，盘面合约上涨，基差、价差有相应变化 [56] - 进口卸货延缓、到港回落，港口库存去化，国内供应小幅回落，需求偏弱，旺季需求落空、库存高，未来关注冬季限气预期，建议观望 [57] 尿素 - 山东现货维稳，部分地区下跌，盘面合约上涨，基差、价差有相应变化 [58] - 短期故障装置增多开工下降，企业利润低位成本支撑增强，需求端农需推后、复合肥企业开工回落，国内缺乏利多但价格低估值偏低，预计区间窄幅波动，建议观望或逢低关注多配机会 [59] 纯苯&苯乙烯 - 成本端纯苯价格下跌，期现端苯乙烯价格有涨跌，基差、价差等有相应变化，供应端开工率下降、库存去库，需求端开工率上升 [60] - 现货和期货价格上涨，成本端库存将回升、供应过剩，BZN价差修复空间大，供应端开工上行、库存去库，需求端旺季开工上升，苯乙烯价格或将阶段性止跌 [61] PVC - PVC01合约下跌，现货价格持平，基差、价差有相应变化，成本端持稳，开工率下降，需求端开工率下降，库存减少 [62] - 企业综合利润下滑，供给端检修少、产量高，下游开工回落、内需弱，出口预期差，成本端电石上涨、烧碱下跌，供强需弱难扭转，中期关注逢高空配机会 [63] 乙二醇 - EG01合约上涨，华东现货下跌，基差、价差有相应变化，供给端负荷上升，下游负荷下降，港口库存累库，估值和成本有相应数值 [64] - 海内外装置负荷高位，国内供给量高、进口量回升，中期将持续累库，估值偏高有压缩压力，建议逢高空配 [65] PTA - PTA01合约上涨，华东现货上涨，基差、价差有相应变化，负荷上升，下游负荷下降，库存累库，加工费有变化 [66] - 供给端检修量下降、转为累库，加工费难走扩，需求端聚酯化纤负荷有望维持高位、终端走弱，估值向上需终端好转或PX供需改善，短期建议观望 [68] 对二甲苯 - PX01合约上涨，PX CFR上涨，基差、价差有相应变化，负荷下降，装置检修，进口量上升，库存上升，估值成本有相应数值 [69] - PX负荷高位，下游PTA检修多、负荷中枢低，新装置投产压制加工费，库存难去化，缺乏驱动，估值中性，跟随原油波动，关注终端和PTA估值变化，短期建议观望 [70] 聚乙烯PE - 主力合约收盘价上涨，现货价格持平，基差走弱，上游开工率下降，库存有累库和去库情况，下游开工率上升，价差扩大 [71] - 以巴冲突和谈致成本端支撑松动，现货价格不变估值向下空间有限，仓单数量高压制盘面，供应端库存去化价格支撑回归，需求端旺季开工率企稳，价格或将维持低位震荡 [72] 聚丙烯PP - 主力合约收盘价上涨，现货价格持平，基差走弱，上游开工率下降，库存去库，下游开工率上升，价差缩小 [73] - 成本端库存将回升、供应过剩，供应端计划产能压力大，需求端开工率反弹，供需双弱库存压力高，仓单数量高，成本端压制盘面 [74] 农产品类 生猪 - 国内猪价普遍上涨，养殖端出栏积极性一般，高价有消化压力，屠企白条跟涨或不及预期 [76] - 散户栏位下降但集团供应量偏大，供过于求为主基调，二育难成势，近端现货反弹空间有限，盘面近月消耗升水、远端打压估值，维持反弹抛空思路 [77] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格回落，供应正常，走货速度不快，下游采购谨慎，今日蛋价大局趋稳少数地区下滑 [78] - 现货有反弹预期但受高供应压制空间有限，盘面博弈焦点是现货涨价能否覆盖升水，短期条件不具备，目前是备货季，现货下跌空间不大但无大涨驱动，维持盘面弱势筑底判断，建议观望 [79] 豆菜粕 - 隔夜CBOT大豆下跌，国内豆粕现货持平，成交弱、提货好，饲料企业库存天数下滑，港口大豆库存和油厂豆粕库存下降，预计本周油厂大豆压榨量增加 [80] - 巴西大豆播种率上升，进口大豆成本有支撑也有压力，国内供应压力大，短期进口无转机、进入去库季节有支撑，中期全球供应宽松，仍以反弹抛空为主 [81][82] 油脂 - 马来西亚棕榈油出口量和产量有相应变化，巴西10月农产品出口量预计增加，国内油脂下跌，国际棕榈油供需平衡且来年一季度有偏紧预期，国内现货基差低位稳定 [83] - 印度和东南亚产地植物油低库存、美国生物柴油政策提振需求、东南亚增产潜力不足、印尼生柴消费增长，油脂处于现实平衡或略宽松、预期偏紧状态，中期企稳买入 [84] 白糖 - 周二郑州白糖期货价格震荡上涨，现货价格持平，巴西汽油价格下调，10月前三周出口糖日均增加 [85] - 9月巴西甘蔗压榨和产糖数据利空但符合预期，新榨季北半球主产国预期增产，巴西产量高位，大方向看空，四季度逢高做空 [86][87] 棉花 - 周二郑州棉花期货价格反弹，现货价格上涨，基差有相应数值，新疆机采棉和手摘棉收购指数上涨 [88] - 消费旺季需求不振，下游开机率下滑，新年度丰产预期，卖出套保压力大，近期收购价上涨带动反弹，但基本面弱，短期棉价上涨空间有限 [89]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 下周全球大类资产有波动率放大风险，海外政府停摆与数据真空对降息预期催化弹性降低，风险资产边际支撑下降，市场波动率影响或增加，前期受益于流动性的贵金属和权益市场短期波动或增加；国内政策端有边际变化，四季度实物工作量可能回升，前期承压的国内低估值商品资产或有反弹机会 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场行情 - 国内商品期市涨跌互现，集运和贵金属涨幅居前 [1] - 股指期货中沪深300期货、上证50期货、中证500期货、中证1000期货日度涨跌幅分别为1.57%、1.16%、2.08%、1.75%；国债期货中2年期、5年期、10年期、30年期国债期货日度涨跌幅分别为0.04%、0.06%、0.03%、0.25%；外汇市场美元指数日度涨跌幅为0.00%，欧元兑美元、美元兑日元、美元中间价有不同程度波动；利率市场银存间质押7日、10Y中德国债收益率、10Y美国国债收益率等有不同变化 [4] - 热门行业通信、电子、房地产等行业日度涨跌幅分别为4.89%、3.21%、2.26%等 [4] - 海外商品能源板块中NYMEX WTI原油、ICE布油等日度涨跌幅分别为 -0.56%、 -0.65%等；贵金属板块COMEX黄金、COMEX白银等日度涨跌幅分别为2.49%、1.53%等 [4] - 航运板块集运欧线日度涨跌幅为5.19%；有色板块铜、铝等有不同日度涨跌幅；工业建材板块螺纹钢、热卷等有不同日度涨跌幅；黑色建材板块焦炭、焦煤等有不同日度涨跌幅；能源化工板块原油、燃料油等有不同日度涨跌幅；农产品板块豆二、豆粕等有不同日度涨跌幅 [5] 宏观经济 - 海外宏观当前波动率水平处于低位蓄势阶段，“坏消息即好消息”逻辑或接近尾声，美国内在波动能量积聚，原因包括美国经济总量几无增长、政府停摆影响通胀数据、区域银行承压、利率期限结构显示降息预期稳定但政策窗口期缩短 [7] - 国内9月经济金融数据整体有韧性、结构有亮点，政策预期强化，四季度实物工作量或回升，第三季度GDP同比4.8%，前三季度累计同比增长5.2%，9月社零同比增长3.0%，1 - 9月全国固定资产投资（不含农户）同比下降0.5%，9月出口、价格、金融数据整体喜大于忧 [7] 资产观点 - 下周全球大类资产波动率或放大，海外风险资产边际支撑下降、市场波动率影响增加，贵金属和权益市场短期波动或增加；国内政策有边际变化，四季度实物工作量可能回升，前期承压的国内低估值商品资产或反弹 [7] 各板块观点精粹 - 金融板块股指期货震荡上涨、股指期权震荡、国债期货震荡 [8] - 贵金属板块黄金/白银震荡上涨 [8] - 航运板块集运欧线震荡 [8] - 黑色建材板块钢材、铁矿、焦炭、焦煤等均震荡 [8] - 有色与新材料板块铜、氧化铝、铝等均震荡或震荡上涨 [8] - 能源化工板块原油、LPG、PX等多数品种震荡下跌 [10] - 农业板块油脂、蛋白粕、玉米/淀粉等多数品种震荡 [10]

产业绿色转型 - 以绿色矿山建设为核心，建成绿色矿山48座，其中国家级8座、自治区级40座，数量位居内蒙古自治区第一 [2] - 矿山排弃地复垦全覆盖，累计复垦绿化面积超100平方公里，种植各类苗木超百万株 [2] - 能源产业向高端化、多元化、低碳化升级，构建煤炭与可再生能源深度耦合的多能互补体系 [3] 特色绿色产业 - 重点发展山杏产业，构建“公司+基地+农户”完整产业链，实施“211”工程原料基地建设 [4] - 将杂粮产业列为主导产业，建设国家小杂粮产业园，采用“企业+党支部+合作社+农户”模式整合资源 [5] - 通过直播展销、实体体验店与电商平台等渠道推动农产品销往全国，拓宽农户增收路径 [5] 生态农业与旅游 - 开展盐碱地改良，创新稻与鱼、虾、蟹立体共生的循环种养模式，实现“一田多收” [6] - 依托乡村自然文化资源打造多功能乡村旅游胜地，带动餐饮、住宿等产业发展 [6] - 通过长期防沙治沙工程提高植被覆盖度，将沙漠化区域转变为生态绿洲 [6] 生态系统治理 - 以小流域为单元集中治理水土流失，实施多项国家水土保持重点工程 [7] - 在砒砂岩区以沙棘为主要树种进行生态修复，发展果树种植并打造特色农产品品牌 [8] - 实行双总河长制实现河长全覆盖，持续提升黄河流域生态保护水平 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各期货品种走势受宏观、基本面、供需等多因素影响，不同品种表现各异，投资者需根据各品种特点和市场情况制定投资策略 [2][5][8][12][18][44][59][77][81][100] 各目录总结 金融期货 股指期货 - 周一A股早盘高开后窄幅震荡，各指数和期指主力合约多数上涨，资源品类行业表现突出，少部分高股息不振 [2][3] - 国内前三季度经济增长数据公布，海外特朗普释放缓和信号并放松关税政策 [3][4] - A股市场交易环比缩量，央行开展逆回购操作实现单日净回笼 [4] - 中美贸易摩擦处于试探阶段，股指先跌后反弹，中长期上行，短期波动或放大，保守者可等待或轻仓卖出看跌期权 [4] 国债期货 - 国债期货收盘全线下跌，银行间主要利率债收益率普遍上行 [5] - 央行开展逆回购操作实现单日净回笼，资金面整体均衡，预计税期前流动性稳定 [6] - 前三季度国内生产总值同比增长，完成全年经济目标压力不大，政策加码必要性下降 [6] - 债市对基本面数据钝化，短期受风险偏好、基金赎回费新规、中美贸易谈判影响，建议单边观望，关注TL合约正套 [7] 贵金属 - 白宫官员称政府关门可能结束，乌克兰与美国在防空系统合作取得进展，日本两党达成联合执政协议，日本央行官员称可提高政策利率 [8][9] - 隔夜美股普涨，美联储降息预期升温，金银价格与风险资产同步上涨，国际金价大涨，银价涨幅较小 [9] - 美国经济和就业受冲击，美联储政策或强化宽松预期打压美元信用，地缘政治等风险频发，投资者或增加贵金属配置，短期关注风险缓和时黄金回调风险，白银关注供应紧张缓解情况 [10] 集运欧线 - 截至10月21日，上海 - 欧洲基本港运费有不同报价区间，SCFIS欧线指数和SCFI综合指数环比上涨 [12] - 全球集装箱总运力增长，欧元区和美国9月PMI数据显示需求情况 [12] - 昨日期货盘面上行，主力合约价格与现货价格中枢持平，预计短期内盘面偏强震荡，建议EC主力在1600下方买入 [13] 有色金属 铜 - 截至10月20日，电解铜现货价格上涨，升贴水有变化，仓单流出和进口到货使出货压力增加，铜价回调后下游采购增加 [13][14] - 美国区域性银行暴雷，美联储或停止缩表，临近中美关税展期截止日 [14] - 铜矿供应紧缺，精铜9月产量环比下降，预计10月继续下滑，硫酸价格回落或影响冶炼厂开工率 [15] - 加工方面开工率有变化，高铜价对需求有抑制但较2024年3 - 5月可控，终端需求有韧性，第四季度部分行业需求或走弱 [16] - LME铜去库，国内社会库存和COMEX铜累库 [17] - 铜价高位抑制需求，宏观关注关税、海外流动性和CL价差，基本面关注需求边际变化和中美关税谈判，主力关注84000 - 85000支撑 [18] 氧化铝 - 10月20日，氧化铝现货价格下跌，短期供应宽松，累库趋势维持 [18] - 9月中国冶金级氧化铝产量增长，运行产能上升，开工率较高，南北市场分化，10月预计供应过剩格局延续 [19][20] - 氧化铝港口、厂内和仓单库存有变化 [20] - 氧化铝市场弱势，供应压力大，需求疲软，部分企业减产规模有限，预计短期内现货价格承压，主力合约震荡区间2750 - 2950元/吨 [21] 铝 - 10月20日，铝现货价格下跌，升贴水上涨 [21] - 9月国内电解铝产量同比小幅增长，环比下降，铝水比例回升，10月预计铝锭日均产量继续增长 [22] - 下游进入旺季但开工率受长假影响有变化，铝加工企业开工率稳定 [22] - 国内主流消费地电解铝锭库存和LME铝库存下降 [22] - 铝价高位震荡，宏观多空交织，基本面供应稳定、需求有韧性、库存去化，预计短期沪铝维持高位震荡，主力合约参考区间20700 - 21300元/吨 [23] 铝合金 - 10月20日，铝合金现货价格持平 [23] - 9月国内再生铝合金锭产量增加，开工率上升，10月行业进入消费旺季预计开工率持平 [24] - 9月需求温和修复但终端需求传导不顺畅，高铝价抑制采购，部分需求提前预支 [25] - 铝合金社会库存下降，部分地区社库接近胀库 [25] - 铸造铝合金跟随铝价区间震荡，成本支撑凸显，供应受原料和政策制约，需求温和复苏，库存去化，预计短期ADC12价格偏强震荡，主力合约参考区间20200 - 20800元/吨，可考虑套利 [26] 锌 - 10月20日，锌现货价格上涨，下游接货积极性差，现货维持贴水低位运行 [26] - 锌矿加工费有变化，1 - 9月锌产业链供应宽松逻辑兑现，但9月以来国内部分冶炼厂冬储使国产TC下行，硫酸价格回落压缩冶炼利润 [27] - 升贴水有变化，初级加工行业开工率回升，整体需求未超预期，国内需求略强于海外，关注后续需求是否步入“强预期”阶段 [28] - 国内社会库存和LME库存累库 [28] - 锌价震荡，供应宽松逻辑逐步兑现但增产幅度或有限，需求未超预期，宏观降息预期支撑锌价，短期或受宏观驱动冲高但基本面弹性有限，主力参考21500 - 22500 [29] 锡 - 10月20日，锡现货价格下跌，升水不变，市场交投略有回暖，当前需求暂时维持弱势 [30] - 9月国内锡矿和锡锭进口量有变化，缅甸进口锡矿量回升，印尼天马公司锡锭出口量低位 [31] - 9月焊锡开工率小幅回暖但传统消费电子等领域需求疲软，终端市场有结构性分化 [32] - LME库存不变，上期所仓单和社会库存减少 [32] - 供应紧张，需求疲软，中美关税有博弈空间，预计短期宏观扰动加大，关注宏观情绪回落买点和缅甸供应恢复情况，近期观点宽幅震荡 [33] 镍 - 截至10月20日，镍现货价格下跌，进口镍均价和升贴水有变化 [33] - 产能扩张周期，精炼镍产量高位，月度排产预计小增 [34] - 电镀下游需求稳定难增长，合金需求较好，不锈钢需求一般，硫酸镍价格有支撑但中期有新增产能 [34][35] - 海外库存高位累积，国内社会库存和保税区库存持稳 [35] - 沪镍盘面震荡偏弱，宏观风险增加，矿端有利多但实质影响有限，成本有支撑但库存累积有压力，中期供给宽松制约价格，主力参考120000 - 126000，关注宏观和印尼政策 [36] 不锈钢 - 截至10月20日，不锈钢现货价格下跌，基差下跌 [37] - 矿价坚挺，镍铁价格区间下移，铬铁市场弱稳运行 [37] - 9月国内不锈钢厂粗钢产量增加，10月排产继续增加 [38] - 社会库存有压力但上周持稳，仓单数量回落 [38] - 不锈钢盘面偏弱，宏观上美联储和国内降息预期升温，原料成本有支撑但镍铁价格走弱，下游旺季需求提振有限，库存压力稍缓，短期偏弱震荡，主力运行区间参考12400 - 12800 [39] 碳酸锂 - 截至10月20日，碳酸锂现货价格上涨，电碳和工碳价差有变化，市场现货流通偏紧 [41] - 9月产量增加，10月16日周度产量增加，增量来自盐湖等新投项目和锂辉石代工，云母产量小幅回落 [41] - 需求乐观，铁锂和三元排产预计环增，9月需求量增加，8月出口量增加 [42] - 9月和10月16日库存有变化，上周全环节去库 [42] - 碳酸锂期货盘面窄幅震荡，主力移仓，进入旺季供需有缺口，周度产量增加，下游需求乐观，原料端有变化，仓单和社会库存去化，价格下方有支撑，短期偏强运行，主力参考7.5 - 7.8万区间 [43] 黑色金属 钢材 - 现货维稳，螺纹基差走强，热卷基差环比走强 [44] - 成本端煤矿开工率和日产低位，原煤和精煤库存去库，铁矿需求高位小幅累库，钢材利润高位下滑 [44] - 1 - 9月铁元素产量同比增幅5%，预计全年增幅收窄，10月以来五大材产量低位运行 [44][45] - 内需预期偏弱但有政策托底，出口维持高位，国庆后表需修复，同比受高基数影响难增加 [45] - 五大材库存下降，预计库存中枢同比增加、环比下降 [46] - 经济偏弱，四季度需求预期悲观，板材需减产去库，成本端碳元素有支撑，铁元素或回落，钢价前期回落压缩利润，关注库存走势，单边观望，可考虑套利和关注卷螺差 [47] 铁矿石 - 截至10月20日，主流矿粉现货价格有变化，期货主力和远月合约下跌，1 - 5价差走强 [48] - 最优交割品为卡粉，各品种基差有数据 [48] - 日均铁水产量、高炉开工率、产能利用率、钢厂盈利率和进口矿日耗有变化 [49] - 截至10月20日，全球发运环比上升，到港量下降，9月月度进口量增加 [50] - 港口库存累库，日均疏港量和钢厂进口矿库存下降 [50] - 铁矿期货震荡偏弱，供给端发运和到港有变化，需求端钢厂利润下滑、铁水回落，库存压力增大，后市因钢价偏弱倒逼铁矿偏弱，单边观望，套利推荐多焦煤空铁矿 [50][51] 焦煤 - 截至10月20日，焦煤期货震荡上涨，山西和蒙煤现货价格有变化 [52] - 截至10月16日和15日，不同样本煤矿产能利用率、产量和库存有变化 [52][53] - 截至10月16日，全样本独立焦化厂和钢厂焦炭日均产量、铁水产量、高炉开工率、产能利用率和钢厂盈利率有变化 [53] - 截至10月16日，焦煤总库存下降，各环节库存有不同变化 [53] - 焦煤期货震荡上涨，现货反弹，供应端主产区煤矿复产但有矿难，进口煤通关下滑，需求端铁水和焦化开工下降后有补库需求，库存端部分环节累库、部分去库，单边短线逢低做多，套利多焦煤空焦炭 [54] 焦炭 - 截至10月20日，焦炭期货震荡上涨，主流焦企提涨第二轮待落地，各地区现货价格和基差有变化 [55] - 全国和部分地区独立焦化厂吨焦盈利有数据 [56] - 截至10月16日，全样本独立焦化厂和钢厂焦炭日均产量、铁水产量、高炉开工率、产能利用率和钢厂盈利率有变化 [56][57] - 截至10月16日，焦炭总库存下降，各环节库存有不同变化 [58] - 焦炭期货震荡上涨，现货提涨待落地，供应端焦煤价格上涨使焦化亏损开工下滑，需求端钢厂铁水和利润回落，库存端部分环节去库、部分累库，单边逢低做多，套利多焦煤空焦炭 [58] 农产品 粕类 - 10月20日，国内豆粕现货价格稳中上涨，成交和开机率有变化，菜粕成交为0，价格上涨，开机率低 [59] - 巴西大豆种植面积占比增加，欧盟油籽和植物油进口量低于去年，美国在贸易谈判中要求韩国增加进口大豆，美国与南美国家就“压榨美国大豆”谈判，美国粮商推出延期定价计划 [59][60][61] - 中美关系主导行情，基本面无指引，中国采购为0，美豆缺乏利多但压榨数据好转，巴西新作播种顺利，国内大豆供应充足，库存高位，预计现货价格难起色，M2601合约在2900附近有支撑，留意到港不确定性，关注1 - 5正套 [61] 生猪 - 现货价格小幅反弹，各地区均价有变化 [62] - 自繁自养和外购仔猪育肥出栏利润下降，生猪出栏均重下降 [62][63] - 近期供需平衡，二育提振猪价反弹，但中长期出栏量增加，供应压力大，政策去产能效果待兑现，盘面逢高空，套利LH3 - 7反套持有 [63] 玉米 - 10月20日，东北、华北和港口玉米现货价格有变化，鲅鱼圈到货和装船需求使贸易商上调收购价 [64] - 广州港口谷物和玉米库存量增加，高粱和大麦库存量有变化 [64] - 东北地区玉米因质量和惜售价格反弹，华北地区因天气和深加工到车情况价格有变化，整体上量减少价格企稳但后续卖压仍存，需求端企业谨慎刚需补库，政策端局部收储规模不大，玉米供强需弱，盘面反弹受限偏弱运行 [66] 白糖 - 9月下半月巴西中南部地区甘蔗入榨量、产糖量增加，累计糖醇比高于去年，原糖价格反弹动能有限，预计维持15 - 16美分/磅波动，9月产销数据中性偏弱，库存同比增加，新糖预售价格低，市场成交放缓，预计震荡偏弱 [67] - 国际上巴西中南部地区甘蔗相关数据有变化，印度2025/26榨季食糖产量预计增加 [67][68] - 国内9月进口食糖和糖浆等有数据变化 [68] - 操作建议维持偏空思路 [67] 棉花 - 新疆机采籽棉收购价格坚挺，郑棉主力合约有成本支撑和套保压力，下游终端需求疲弱但纺企库存不高，棉价区间震荡 [68] - 截至2025年10月17日当周，美棉累计检验量和进度有数据，9月18日当周美陆地棉签约和装运量有变化 [69] - 截至10月20日，郑棉注册仓单和有效预报有变化，全国皮棉到厂均价和纯棉纱价格有变化，纺纱利润减少 [70] 鸡蛋 - 10月20日，全国鸡蛋价格上涨，货源稳定，走货尚可 [71] - 在产蛋鸡存栏量高位，产蛋率和蛋重回升，大码、中码鸡蛋供应充足，小码鸡蛋供应紧俏 [71] - 下游贸易商补货积极性提升，气温降低利于存储，需求端转好拉动价格 [71] - 10月鸡蛋供应相对高位与需求阶段性平淡，价格将震荡走低 [71] 油脂 - 连豆油上涨但涨幅有限，受中美谈判乐观预期、美国生物柴油需求和中国与加拿大谈判、国内贸易商补货情况影响，1月合约报收上涨，现货多小幅上涨，基差稳中下跌 [72] - 截至2025年第42周末，国内棕榈油库存总量增加，合同量减少，24度及以下库存量增加，高度库存量持平 [72] - 10月1 - 15日马来西亚棕榈油产量和出口量有变化，印度9月棕榈油进口量下滑 [73] - 棕榈油有震荡走强机会，关注出口和产量数据，国内大连棕榈油期货窄幅震荡，关注能否突破；豆油短线上涨可能性不大 [73][74] 红枣 - 新疆主灰枣产区订园进程快，部分地区下树，主流价格参考有数据，河北和广东市场到货和价格有变化 [75] - 新季红枣下树，部分客商出售库存回笼资金，下游拿货积极性提高，市场交易氛围提升，价格稳中小幅波动，关注新季定产及开秤价变化 [75] 苹果 - 栖霞、沂源、洛川、渭南等产区晚富士收购和价格情况有差异，部分产区上色不理想，交易情况不同 [76] -

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外宏观波动率处低位蓄势，“坏消息即好消息”逻辑或近尾声，美国内在波动能量积聚或阶段性抬升；国内9月经济金融数据有韧性，政策预期强化，四季度低估值国内资产或有支撑；下周全球大类资产有波动率放大风险，海外风险资产边际支撑或降，前期受益于流动性的贵金属和权益市场短期波动或增，国内前期承压的低估值商品资产或反弹 [7] 根据相关目录分别进行总结 金融市场涨跌幅 - 股指方面，沪深300期货现价4506.8，日度涨跌幅0.48%；上证50期货现价2970.4，日度涨跌幅0.25%；中证500期货现价6909.2，日度涨跌幅0.67%；中证1000期货现价7059.2，日度涨跌幅1.15% [4] - 国债方面，2年期国债期货现价102.334，日度涨跌幅 -0.04%；5年期国债期货现价105.655，日度涨跌幅 -0.12%；10年期国债期货现价108.11，日度涨跌幅 -0.07%；30年期国债期货现价115.3，日度涨跌幅 -0.49% [4] - 外汇方面，央无指数日度涨跌幅0.00%；欧元兑美元日度涨跌幅0 pips；英元兑日元日度涨跌幅0.00%；美元中间价日度涨跌幅24 pips [4] - 利率方面，银存间质掉7日利率1.4085，日度涨跌幅0 bp；10Y中信国债收益率1.82，日度涨跌幅 -1.6 bp；10Y美国国债收益率4.02，日度涨跌幅3 bp；美债10Y - 2Y利差0.56，日度涨跌幅 -2 bp；10Y通胀指数国债与平衡通胀率2.27，日度涨跌幅 -1 bp [4] 热门行业涨跌幅 - 电子行业指数11821，日度涨跌幅2.01%；综合行业指数3155，日度涨跌幅2.79%；电力设备及新能源行业指数11404，日度涨跌幅2.68%等 [4] 海外商品涨跌幅 - 能源板块，NYMEX WTI原油现价57.25，日度涨跌幅0.53%；ICE布油现价61.34，日度涨跌幅0.52%；NYMEX天然气现价3，日度涨跌幅2.49%；ICE英国天然气现价80.9，日度涨跌幅 -1.31% [4] - 贵金属板块，COMEX黄金现价4267.9，日度涨跌幅 -1.76%；COMEX白银现价50.625，日度涨跌幅 -0.12% [4] - 有色金属板块，LME铜现价2778.5，日度涨跌幅 -0.63%；LME铝现价2942.5，日度涨跌幅 -0.86%等 [4] - 农产品板块，CBOT大豆现价1021，日度涨跌幅0.91%；CBOT玉米现价423，日度涨跌幅0.24%；CBOT小麦现价504.5，日度涨跌幅0.40%等 [4] 国内主要商品涨跌幅 - 集运欧线现价12，日度涨跌幅1.65%；黄金现价970.32，日度涨跌幅 -2.95%；白银现价11742，日度涨跌幅7.55%等 [5] 观点精粹 - 金融板块，股指期货科技事件催化成长风格活跃，短期判断震荡上涨；股指期权市场成交额回落，短期判断震荡；国债期货债市延续偏弱，短期判断震荡 [8] - 贵金属板块，黄金/白银9月美国降息周期重启等因素影响，短期判断震荡上涨 [8] - 航运板块，集运欧线三季度旺季转淡，短期判断震荡 [8] - 黑色建材板块，钢材基本面改善，短期判断震荡；铁矿宏观扰动多，短期判断震荡；焦炭需求坚挺，短期判断震荡等 [8] - 有色与新材料板块，铜贸易摩擦致价格回落，短期判断震荡；氧化铝基本面弱势，短期判断震荡；铝库存去化，短期判断震荡上涨等 [8] - 能源化工板块，原油宏观扰动基本面承压，短期判断震荡下跌；LPG供应过剩，短期判断震荡下跌；沥青期价测试压力位，短期判断震荡等 [10] - 农业板块，油脂继续震荡盘整；蛋白粕双粕低位震荡；玉米/淀粉期现反弹；生猪二育补栏分流期现反弹；天然橡胶回归震荡磨底；合成橡胶盘面窄幅震荡；棉花棉价反弹；白糖糖价低位震荡；纸浆现货成交清淡；双胶纸价格或企稳；原木偏强运行 [10]

报告行业投资评级 - 中信五风格-稳定★☆☆，一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [5] 报告的核心观点 - 截至2025/10/17当周，通联全A（沪深京）、中证综合债与南华商品指数周度涨跌幅分别为-3.39%、0.21%、-1.14%；近一周权益多头策略回撤，纯债收益占优，中性策略产品表现分化，商品方面贵金属ETF涨幅较大，有色金属ETF收益回调，能源化工与豆粕ETF净值延续走弱 [5] - 上周金融风格收涨，其余风格收跌，成长与消费风格边际转弱，金融风格升幅显著；近一周周期风格基金超额表现较优，其余风格基金平均收益跑输指数，产品对周期与消费风格偏移度边际提升，当前周期风格位于历史偏高拥挤区间 [5] - 截至上周股指基差周内呈边际回升态势，IM合约从近三月均值 -2倍标准差以下区间回升至一倍标准差以内，IH、IF对应现货指数ETF溢价率位于近三月80%以上分位区间 [5] - 近一周残差动量因子收益表现较优，周度超额收益率为2.49%，动量与资金流因子超额回撤，盈利与杠杆因子胜率有所修复；本周因子截面轮动速度显著回升，当前位于近一年偏高分位区间 [5] - 根据风格择时模型最新评分结果，本周消费与金融风格边际回升，周期风格回落，当前信号偏向稳定风格；上周风格择时策略收益率为0.52%，对比基准均衡配置超额收益率为1.45% [5] 各部分总结 近期市场收益 - 展示通联全A（沪深京）、中证综合债与南华商品指数周度、月度、季度、半年度收益率，近一年公募基金产品成立规模，公募基金主要策略指数近三月最大回撤和周度收益率等数据 [7] 中信风格指数 - 呈现中信风格指数净值走势，以及金融、周期、消费、成长、稳定风格近一周、上一周、近一月、近三月、近六月、近一年的相对强弱和相对强弱动量数据 [8][10] 基金风格指数 - 展示金融、周期、消费、成长风格基金近一周、上一周、近一月、近三月、近六月、近一年的超额收益表现 [11] 基金风格拥挤度 - 呈现周期、成长、消费、金融风格自2025/9/21至2025/10/19的拥挤度变化情况 [12] Barra单因子风格 - 展示本周Barra单因子风格偏好，各因子近一周、上一周、近一月的风格策略超额收益表现，以及今年以来Barra单因子风格超额净值走势 [13][14][17]

IPO审核与注册进展 - 上周3家企业上会全部获通过 包括优迅股份(科创板)、昂瑞微(科创板)、天溯计量(创业板) [1][2] - 优迅股份二次上会获通过 拟募资8.09亿元用于数据中心电芯片等研发 2025年上半年营收2.38亿元净利润0.47亿元 [2] - 昂瑞微2024年营收21.01亿元但尚未盈利 拟募资20.67亿元 上市委关注其业务成长性及经销商销售合理性 [2][3] - 天溯计量2025年上半年营收4.09亿元(增长11.99%) 净利润0.56亿元(增长9.83%) 上市委关注其销售费用率较高问题 [3] - 本周4家企业将上会 包括健信超导(科创板)、双欣环保(深主板)、爱舍伦(北交所)、沐曦股份(科创板) [4] - 沐曦股份专注于GPU芯片研发 2024年营收7.4亿元但亏损14.09亿元 研发支出9.01亿元 拟募资39.04亿元 [6] - 上周2家IPO注册获同意 百奥赛图2024年扭亏为盈净利润0.34亿元 2025年上半年净利润增长194.72% [7] - 南网数字拟募资25.54亿元 电网数字化业务占比48.64% [8] - 优迅股份于10月15日提交注册 从受理到提交注册仅3个多月 [8] 新股市场表现 - 上周2只新股上市 长江能科北交所上市首日涨幅254.03% 投资者中一签浮盈1354元 [10] - 道生天合上交所上市首日涨幅396.32% 投资者中一签浮盈1.19万元 前三季度净利润增长56.89% [10][11] - 本周1只新股安排申购 大明电子拟募资4亿元 2025年上半年营收12.97亿元净利润1.14亿元 [12] 公司业绩表现 - 健信超导2024年营收4.25亿元(下降5.58%) 净利润0.56亿元 受医疗采购市场承压影响 [4] - 双欣环保2024年营收34.86亿元(下降7.85%) 净利润5.21亿元(下降6.65%) 因产业链景气度回落 [5] - 爱舍伦2024年营收6.92亿元净利润0.81亿元 境外收入占比超9成 [5] - 大明电子2024年营收27.27亿元净利润2.82亿元 预计2025年前三季度净利润增长5.68% [12]

活动概况 - 第十四届中国国际专利技术与产品交易会于10月13日至15日在大连国际会议中心举行 由国家知识产权局主办 大连市人民政府承办 [1] - 活动期间举办了能源石化领域专场路演 由大连市发展改革委主办 旨在搭建高水平 专业化的专利技术展示与交流平台 [1] - 路演活动集中推介具有市场潜力和创新价值的能源石化相关专利技术 促进创新成果与产业资源 金融资本有效对接 [1] - 活动有能源化工领域200多人参加 [1] 活动目标与主题 - 路演活动聚焦能源安全与绿色转型两大主题 是促进创新技术 资本与市场高效融合的重要实践 [2] - 活动旨在集中展示燃料电池 氢能源 复合涂层 钠离子电池等领域的先进技术和创新项目 [2] - 鼓励高价值知识产权项目探索作价入股 产权交易等多种转化方式 推动专利技术更快走向产业化 资本化 [2] - 活动目标是通过对接优质资源 加速技术落地转化 [2] 项目签约与路演 - 两个能源石化领域转化落地项目现场签约 包括大连西太平洋石油化工有限公司与大连智高专利事务所签约的全类研发项目知识产权分析布局与转化服务项目 [2] - 中科能源材料科技（大连）有限公司与辽宁信德新材料科技（集团）股份有限公司签约的液流储能电池 燃料电池用关键核心材料生产项目 [2] - 新源动力股份有限公司 大连大学等开展了项目路演 [2] - 长兴岛经济技术开发区管委会进行了产业环境推介 [2] 行业趋势与影响 - 全球能源格局正在发生深刻变革 双碳目标引领广泛而深刻的经济社会系统性变革 [1] - 变革带来转型升级 绿色发展的巨大机遇 [1] - 活动推动产学研深度融合 助力行业关键技术突破与转型升级 [1] - 路演活动为众多能源化工企业和机构搭建深入对接与合作的平台 助推能源化工产业高端化 智能化 绿色化发展 [2]