报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内豆粕盘面偏强运行，宏观或为主要驱动，美豆盘面有下行压力，巴西进口成本端下行有限 [8] - 菜粕对利空体现充分，预计震荡为主，豆粕和菜粕月间价差有支撑或震荡运行 [8] - 后续谈判内容对市场影响大，国内供应宽松但远期偏紧有支撑 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 外盘持续震荡，国内豆粕盘面偏强，受宏观影响；菜粕盘面反弹，受豆粕带动 [4] - 豆粕和菜粕盘面月间价差偏强，与前期差异不大 [4] 基本面 - 美豆新作优良率达68%，旧作出口检验量高，压榨数据较好但利润走弱，新作播种进度放缓 [5] - 巴西农户卖货进度慢，压榨量下降，预计上调出口；阿根廷压榨增速或放缓，大豆出口可能增加 [5][6] - 国内现货宽松，油厂开机率和提货量增加，库存累积，豆粕远期成交增加，菜粕需求转弱 [7] 宏观 - 市场关注中美在英谈判，宏观成盘面变化主导动力，谈判内容影响大 [8] 逻辑分析 - 国内豆粕盘面偏强，宏观是主要驱动，美豆有下行压力，巴西进口成本端下行有限 [8] - 菜粕对利空体现充分，新增进口来源是影响因素，预计震荡为主 [8] - 豆粕和菜粕月间价差有支撑或震荡运行 [8] 交易策略 - 单边：观望 [9] - 套利：M11 - 1正套 [9] - 期权：卖出宽跨式策略 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆种植进度较快且优良率较好，继续牵制美豆市场，但全球大豆市场焦点集中在中美贸易谈判，乐观情绪提振美豆走高，成本传导利好国内粕价；国内进口大豆集中到港，油厂开机率提升，供应趋于宽松，压制粕类市场价格；菜粕自身短期聚焦加菜籽旧作库存偏紧，生长进入“天气主导”阶段，下游饲料企业采购意愿欠佳，中加贸易关系缓和预期增强拖累菜粕市场价格，菜粕期货受乐观情绪支撑收高，短线参与为主[2] - 棕榈油产地步入季节性增产季，产出压力牵制市场价格，MPOB报告显示5月棕榈油库存环比增加6.65%至8个月以来最高水平；国内油厂库存压力偏高，中加贸易关系缓和预期增添后期供应压力，但加菜籽价格坚挺，成本传导给国内菜油市场价格带来支撑，菜油震荡收涨，短线参与为主，关注中加贸易关系变化[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9188元/吨，环比涨6元/吨；菜粕期货收盘价2629元/吨，环比涨15元/吨；菜油月间差（9 - 1）为142元/吨，环比涨1元/吨；菜粕月间价差（9 - 1）为273元/吨，环比涨10元/吨；菜油主力合约持仓量289086手，环比增5349手；菜粕主力合约持仓量552069手，环比增10019手；菜油期货前20名持仓净买单量42967手，环比增5349手；菜粕期货前20名持仓净买单量 - 11713手，环比增994手；菜油仓单数量为0张，环比无变化；菜粕仓单数量26649张，环比减415张；ICE油菜籽期货收盘价694.6加元/吨，环比涨2.3加元/吨；油菜籽期货收盘价5066元/吨，环比降25元/吨[2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9370元/吨，环比降50元/吨；南通菜粕现货价2530元/吨，环比无变化；菜油平均价9373.75元/吨，环比降50元/吨；进口油菜籽进口成本价5226.53元/吨，环比降10.54元/吨；江苏盐城菜籽现货价6000元/吨，环比无变化；油粕比3.59，环比降0.04；菜油主力合约基差188元/吨，环比降92元/吨；菜粕主力合约基差 - 99元/吨，环比降15元/吨；南京四级豆油现货价8110元/吨，环比无变化；菜豆油现货价差1260元/吨，环比降100元/吨；广东24度棕榈油现货价8600元/吨，环比无变化；菜棕油现货价差770元/吨，环比降50元/吨；张家港豆粕现货价2880元/吨，环比降20元/吨；豆菜粕现货价差350元/吨，环比降20元/吨[2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量8517万吨，环比降101万吨；油菜籽年度预测值产量12378千吨，环比无变化；菜籽进口数量合计当月值48.92万吨，环比增24.24万吨；进口菜籽盘面压榨利润 - 21元/吨，环比降60元/吨；油厂菜籽总计库存量25万吨，环比增5万吨；进口油菜籽周度开机率19.19%，环比降4.53%；菜籽油和芥子油进口数量当月值34万吨，环比增10万吨；菜籽粕进口数量当月值28.79万吨，环比增4.13万吨[2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存14.3万吨，环比降0.65万吨；沿海地区菜粕库存1.9万吨，环比降0.1万吨；华东地区菜油库存61.2万吨，环比降0.75万吨；华东地区菜粕库存38.18万吨，环比降0.86万吨；广西地区菜油库存7.4万吨，环比无变化；华南地区菜粕库存25.2万吨，环比增1.5万吨；菜油周度提货量3.47万吨，环比增0.01万吨；菜粕周度提货量3.29万吨，环比降1.07万吨[2] 下游情况 - 饲料当月产量2777.2万吨，环比降66.4万吨；餐饮收入当月值4167亿元，环比降68亿元；食用植物油当月产量440.4万吨，环比降87万吨[2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率21.86%，环比增0.26%；菜粕平值看跌期权隐含波动率21.86%，环比增0.26%；菜粕20日历史波动率18.82%，环比无变化；菜粕60日历史波动率21.94%，环比降0.68%；菜油平值看涨期权隐含波动率14.98%，环比降0.3%；菜油平值看跌期权隐含波动率14.98%，环比降0.32%；菜油20日历史波动率11.52%，环比降0.05%；菜油60日历史波动率13.59%，环比降0.58%[2] 行业消息 - 6月9日，洲际交易所（ICE）油菜籽期货因其他植物油市场涨跌互见，缺乏明确交投指引，7月油菜籽合约收跌0.80加元，结算价报每吨710.00加元，11月油菜籽期货合约收涨1.30加元，结算价报每吨693.90加元；截至2025年6月8日当周，美国大豆优良率为68%，符合市场预期[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应上国内5、6、7月巴西大豆到港量预计均超千万吨 6月买船进度94.4% 7月80.6% 8月33.8% 美豆种植进度偏快 未来两周天气无明显异常利于早期生长 [5] - 需求上从存栏推断 9月前生猪供应预期稳步增加 禽类存栏维持高位 豆粕性价比提高 下游成交放量提货转好 [6] - 库存上截至上周国内大豆库存继续累积 处于同期偏高水平 豆粕继续累库但仍处低位 随着开机压榨回升 预期6月豆粕加速累库 [6] - 整体看美产区部分地区近期降水偏少但缺高温配合需观察 巴西贴水略有回落 国内大豆、豆粕继续累库但豆粕累库速度相对较慢 国内基差继续回落 预期巴西大豆到港压力体现在基差和近月盘面上 M09短期上行空间相对有限 [6] 相关目录总结 基差数据 - 43%豆粕现货基差方面 大连为 -39 涨跌 11 天津为 -79 涨跌 11 日照为 -139 涨跌 31 张家港为 -119 涨跌 -9 东莞为 -159 涨跌 31 湛江为 -119 涨跌 11 防城为 -119 涨跌 21 [4] - 菜粕现货基差广东为 -184 涨跌 -6 [4] 价差数据 - M9 - 1为 -41 N9 - RM9为 -3 RM9 - 1为 263 豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为 430 盘面价差（主力）为 405 [5] 库存数据 - 国内大豆库存继续累积 处于同期偏高水平 豆粕继续累库但目前库存仍处于低位 [6] 开机和压榨情况 - 随着开机压榨明显回升 预期6月份豆粕加速累库 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米周一减仓上行，近月领涨、远期合约跟涨，现货市场东北产区余粮有限，华北地区价格偏强，销区稳定，小麦替代优势大，技术上近月合约空头主力减仓离场，期价快速拉升，淀粉表现强于玉米，整体维持震荡走势 [1] - 豆粕周一CBOT大豆延续偏强震荡，中美会谈利好出口，市场等待供需报告指引，美豆产区降水和气温利于生长，巴西大豆出口销售放缓，国内豆粕现货疲软，基差走弱，蛋白粕回升，资金涌入，期货强势与进口成本和远期供应担忧有关，操作上91、15正套持有，单边多头思路，呈震荡上涨走势 [1][2] - 油脂周一BMD棕榈油震荡，市场等待MPOB报告指引，马来西亚5月棕榈油库存预计攀升，原油价格偏强，国内油脂期价偏强，棕榈油和豆油涨幅超菜籽油，蛋白粕走势强于油脂，库存稳中增加，供应宽松预期持续，操作上短线参与，豆油和棕榈油买9卖1，维持震荡走势 [2] - 鸡蛋周一期货下跌，主力合约低位震荡后尾盘小幅回收，现货价格持平，短期产区蛋价有稳有落，销区采购成本部分稳定部分下跌，终端需求一般，贸易商按需采购，8月前新增供给量延续增加，梅雨季利空蛋价，但多地蛋价跌至成本线以下，下方空间有限，建议暂时观望，关注养殖淘汰意愿和饲料原料价格对后期蛋价的扰动，呈震荡偏弱走势 [2] - 生猪周一近弱远强，近月合约承压下行，远期价格强于近月，9月合约围绕13500元整数关口波动，现货市场部分地区价格稳定，部分地区有小幅度涨跌，技术上9月合约短期围绕13500元波动，期价短期承压调整，长期等待企稳上行机会，维持震荡走势 [2][3] 市场信息 - 6月9日美湾、美西、巴西大豆（7月船期）C&F价格分别上调2美元/吨、2美元/吨、4美元/吨，进口大豆升贴水报价中墨西哥湾和美国西岸（7月船期）持平，巴西港口（7月船期）上调4美分/蒲式耳 [4] - 加拿大菜籽（7月、8月船期）C&F价格均上调3美元/吨 [4] - 华储网通知2025年6月11日中央储备冻猪肉收储竞价交易1万吨 [4] - 6月9日“农产品批发价格200指数”比上周五下降0.29个点，“菜篮子”产品批发价格指数比上周五下降0.32个点，全国农产品批发市场猪肉平均价格与上周五持平，牛肉上升0.7%，羊肉下降0.8%，鸡蛋下降1.7% [5] 品种价差 合约价差 - 涉及玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的9 - 1价差图表展示 [7][9][10][13] 合约基差 - 涉及玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的基差图表展示 [15][19][20][23] 农产品研究团队成员介绍 - 王娜是光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人，多次获“最佳农产品分析师”称号，带领团队获多项荣誉，是新华社特约经济分析师等，有相应从业和咨询资格号及邮箱 [28] - 侯雪玲是光大期货豆类分析师，从业十余年，多次获“最佳农产品分析师”称号，所在团队获多项荣誉，发表多篇文章，有相应从业和咨询资格号及邮箱 [28] - 孔海兰是光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，担任嘉宾分析师，所在团队获多项荣誉，多次接受媒体采访，有相应从业和咨询资格号及邮箱 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 白糖 巴西天气干燥利于收获，印度和泰国天气利于甘蔗生长，全球供应趋向宽松对原糖施压，预计原糖维持震荡偏弱格局；国内市场跟随外盘走弱，但高销糖率和低库存对国内价格形成支撑，期货市场外弱内强，市场关注未来进口节奏，国内供需整体趋松，考虑未来进口糖到港压力，预计糖价维持震荡偏弱[3] 油脂 未提及明确核心观点 玉米 基层余粮不多，贸易商库存偏紧，挺价惜售情绪强，出货量低，叠加小麦托市收购启动，提振市场情绪，玉米价格上涨；下游深加工持续亏损，企业降机去库，抑制补库积极性，饲企库存充裕，以刚需补库为主，整体需求端保持韧性支撑；替代端小麦玉米价差走缩，饲企增加小麦替代比例，限制玉米上涨空间；中长期来看，玉米供应偏紧叠加进口及替代大幅减弱，养殖消费逐步增加，供需缺口支撑玉米上行；短期玉米受供应紧缩及小麦收购政策提振，盘面偏强运行[6] 棉花 产业下游积弱，成品库存上升、开机稳中有降，市场需求一般，但棉花现货端好于下游，市场对近月现货期末库存偏紧有担忧，不过新棉供应预期较好，产量暂预期稳中有增，郑棉上方有压力，短期国内棉价或区间震荡[8] 鸡蛋 全国鸡蛋供应量充足，部分市场小鸡蛋压力略大，下游受高温天气影响，鲜品拿货谨慎，储备冷库蛋现象随蛋价走低增多，预计本周全国鸡蛋价格先跌后稳[11] 粕类 上周五中美领导人电话沟通，市场对中美贸易关系有缓和预期，美豆支撑增强，但新作整体种植进度偏快，减产预估能否兑现存疑，短期有天气话题炒作但空间预计不大；国内大豆到港量、大豆库存、豆粕库存快速回升，基差持续弱势，但美豆上涨、巴西升贴水反弹，从成本端支撑国内豆粕走势，预计阶段性连粕及郑粕继续震荡偏强，但谨慎追多[13] 生猪 生猪现货价格维持震荡偏弱结构，出栏体重缓慢下滑，市场出栏积极性尚可但降重低于预期，二次育肥滚动出栏，补栏意愿不佳，叠加政策限制二育，压制猪价；供需面改善不佳，天气炎热，需求疲弱，屠宰端压价；当前养殖利润仍在，但市场产能扩张谨慎，行情不存在大幅下挫基础，但上行驱动不强，盘面跌破13500，短期弱势格局未改[16][17] 根据相关目录分别进行总结 白糖 - 期货市场：白糖2601无涨跌，白糖2509跌1元至5734元/吨，ICE原糖主力涨0.19美分至16.70美分/磅，白糖1 - 9价差涨1元至 - 144元/吨，主力合约持仓量降1177至341231，仓单数量和有效预报无变化[2] - 现货市场：南宁和昆明现货价分别降10元和15元，南宁基差和昆明基差分别降9元和14元，进口糖巴西配额内和配额外价格均下降，与南宁价差也下降[2] - 产业情况：全国食糖产量和销量累计值同比分别增115.72万吨和149.81万吨，广西食糖产量累计值同比增28.36万吨，销量当月值同比降0.88万吨，全国和广西销糖率累计同比分别增7.49和6.03个百分点，全国工业库存同比降34.48万吨[2] 油脂 - 豆油：江苏一级现价涨50元至8140元/吨，Y2509期价跌2元至7436元/吨，基差涨52元至704元/吨，仓单降170至17652[5] - 棕榈油：广东24度现价无变化，P2509期价涨70元至8036元/吨，基差降70元至564元/吨，盘面进口成本涨35.9元至8642.1元/吨，盘面进口利润涨34元至 - 606元，仓单无变化[5] - 菜籽油：江苏四级现价降50元至9370元/吨，O1509期价涨65元至8940元/吨，基差降115元至430元/吨，仓单无变化[5] - 价差：豆油跨期、棕榈油跨期价差上涨，菜籽油跨期价差下降，豆棕、菜豆油价差有不同变化[5] 玉米 - 期货市场：玉米2507涨17元至2357元/吨，玉米淀粉2507涨31元至2687元/吨，持仓量和仓单有不同程度下降[6] - 现货市场：锦州港平舱价涨20元至2350元/吨，蛇口散粮价无变化，南北贸易利润降20元，到岸完税价涨4元至1928元/吨，进口利润降4元至502元，山东深加工早间剩余车辆降77至119[6] - 产业情况：基层余粮不多，贸易商库存偏紧，挺价惜售，出货量低，小麦托市收购启动提振市场；下游深加工亏损，企业降机去库，饲企库存充裕，以刚需补库为主；小麦玉米价差走缩，饲企增加小麦替代比例[6] 棉花 - 期货市场：棉花2509和2601分别涨135元和140元，ICE美棉主力涨0.39美分，棉花9 - 1价差降5元至10元/吨，主力合约持仓量增7811，仓单数量降35，有效预报增4[9] - 现货市场：新疆到厂价、CC Index、FC Index均上涨，3128B与01、05合约价差及CC Index与FC Index价差有不同变化[9] - 产业情况：商业库存、工业库存、进口量、保税区库存环比下降，纺织业存货同比降，纱线和坯布库存天数上升，棉花出疆发运量增，纺企加工利润降，服装零售额和出口额有不同变化[9] 鸡蛋 - 期货市场：鸡蛋09合约和07合约分别降35元和22元，基差涨2元，9 - 7价差降13元[11] - 现货市场：鸡蛋产区价格降0.02元，蛋鸡苗价格无变化，淘汰鸡价格降0.16元，蛋料比降，养殖利润降3.59元/羽[11] 粕类 - 期货市场：豆粕M2509期价涨9元，菜粕RM2509期价涨6元，豆一主力合约期价降11元，豆二主力合约期价涨12元，仓单均有不同程度下降[13] - 现货市场：江苏豆粕和江苏进口大豆现价无变化，哈尔滨大豆现价降20元，江苏菜粕现价涨20元，基差有不同变化，盘面进口榨利部分上涨[13] - 价差：豆粕跨期、豆菜粕价差等有不同变化[13] 生猪 - 期货市场：主力合约基差降115元，生猪2507降20元至13070元/吨，生猪2509涨15元至13475元/吨，生猪7 - 9价差涨35元，主力合约持仓降1258，仓单无变化[16] - 现货市场：河南、山东、四川等多地现货价下降，样本点屠宰量日降1139，白条价格、仔猪价格无变化，母猪价格降0.01元，出栏体重降0.01公斤，自繁养殖利润降1.8元/头，外购养殖利润降36.4元/头，能繁存栏降1万头[16]

报告基本信息 - 报告行业：豆粕 [1] - 报告日期：2025年6月10日 [2] - 研究团队：农产品研究团队，研究员有余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [4] 行情回顾与操作建议 行情回顾 - 今日外盘美豆07合约偏强震荡，主力在1060美分，近期走势稳中偏强，因上周公布的首个优良率数据为67%，低于去年同期，且中美经贸出现缓和迹象，未来美豆需求有好转预期，外盘以底部震荡略偏强对待 [6] - 国内豆粕近一周反弹，上周成交尚可，累库不及预期，中下游对低价认可，支撑期货价格，但当前反弹是短期修复，近月合约潜在利多持续性不足，难形成新趋势 [6] - 09合约中性，是现货压力与美豆天气及经贸题材的博弈，短周期略偏多，需关注天气变化 [6] - 远月合约变量集中在中美和谈进展，若本周传出好转预期带动远月估值下挫，可逢低布局多单，四季度进口大豆成本受经贸和天气因素支撑，远期合约维持谨慎偏多观点 [6] 合约数据 |合约|前结算价|开盘价|最高价|最低价|收盘价|涨跌|涨跌幅|成交量|持仓量|持仓量变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |豆粕2507|2800|2813|2844|2805|2839|39|1.39%|134320|283206|-25076| |豆粕2509|2991|3002|3023|3000|3019|28|0.94%|1083924|2292836|18496| |豆粕2511|3030|3040|3062|3036|3059|29|0.96%|86897|527530|32050| [6] 行业要闻 - 第23周（5月31日至6月6日）油厂大豆实际压榨量224.46万吨，开机率63.1%，较预估低8.63万吨，预计第24周开机率小幅上升，压榨量预计228.73万吨，开机率64.3% [9] - 巴西2024/25年度大豆销售量达预期产量的64%，销售推迟，销售量增长7个百分点，但低于去年同期的71.8%和五年平均水平76.9%，下一年度生产商已提前销售预期产量的10.8%，低于去年同期的14.6%和平均的20.6% [9][10] - 截至6月4日当周，加拿大萨斯喀彻温省春季油菜播种接近完成，作物优良率为57.65%；截至6月3日当周，阿尔伯塔省油菜种植率为98.9%，曼尼托巴省油菜种植率为90% [10] 数据概览 - 报告展示了豆粕出厂价格、豆粕09合约基差、豆粕1 - 5价差、豆粕5 - 9价差、美元兑人民币中间价、美元兑雷亚尔汇率等数据图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [16][18][15]

玉米作物状况 - 美国玉米作物评级出现上升 [1] 大豆作物前景 - 美国大豆作物前景因水患问题而堪忧 [1] 天气影响因素 - 未来一周美国作物产区的天气展望喜忧参半 [1]

豆油：驱动暂时不强，区间震荡 | | | 2025 年 6 月 10 日 棕榈油：产地压力分歧较大，震荡磨底 【基本面跟踪】 油脂基本面数据 | | | 单 位 | 收盘价 (日盘） | 涨跌幅 | 收盘价 （夜盘） | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 棕榈油主力 | 元/吨 | 8,182 | 0.89% | 8,166 | -0.20% | | | 豆油主力 | 元/吨 | 7,766 | 0.36% | 7,758 | -0.10% | | | 菜油主力 | 元/吨 | 9,182 | 0.46% | 9,170 | -0.13% | | | 马棕主力 | 林吉特/吨 | 3,925 | 0.20% | 3,919 | -0.15% | | 期 货 | CBOT豆油主力 | 美分/磅 | 47.41 | -0.19% | | | | | | 单 位 | 昨日成交 | 成交变动 | 昨日持仓 | 持仓变动 | | | 棕榈油主力 | 手 | 475,370 | -151,443 | 441,360 | 22,139 | | | 豆 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期豆粕外盘成本易涨难跌、国内压力逐步增大，多空交织；油脂预期震荡为主；白糖后市价格走弱可能性偏大；棉花预计短线延续震荡走势；鸡蛋盘面近月以挤升水逻辑为主，逢高抛空；生猪近月弱震荡，远月等待逢高抛空 [5][10][12][15][17][20] 各品种总结 大豆/粕类 重要资讯 - 周一美豆小幅下跌，中美伦敦接触带来贸易乐观情绪，美豆局部干旱助力，但总体优良率较高限制涨幅；国内豆粕现货稳定或略涨，因压榨量高供应宽松，成交较弱，开机率较高；后续大豆、豆粕库存预计累库，因前期开机延迟下游积极补库，油厂库存压力后移 [3] - 美豆产区未来两周降雨偏好，但爱荷华州及以北降雨偏少；巴西升贴水隔夜下调，或因销售进度偏慢；25/26年度美豆面积下降，单产扰动使总产量易下调，若无宏观走弱驱动，新年度可能震荡筑底，走出底部区间需产量、生物柴油需求、全球宏观、贸易战进一步驱动 [3] 交易策略 - 09等远月豆粕成本区间2850 - 3000元/吨，近期跌至成本下沿后迅速修复；USDA月报出口及国内消费预估稳定，美豆交易重点在产量，后期产量因面积下降易边际下调形成利多；国内豆粕供应压力增大，但库存因前期开机延迟处于低位，压力未充分兑现；建议09合约在成本区间低位关注外盘天气刺激，高位关注国内压力及利多是否充分交易 [5] 油脂 重要资讯 - 2025年5月前31日马来西亚棕榈油产量增加3.53%，出口量预计增加17.9%；6月1 - 5日产量增加19.09% [7] - 6月上旬主要油厂大豆商业库存回升至近700万吨高位，预计6月进口大豆到港1200万吨，7月950万吨，8月850万吨，后续油厂大豆供给充足 [7] - 美国大豆优良率为68%，与市场预期持平，前一周为67%，上年同期为72% [7] - 马棕5月高频数据预示库存小幅累积，但印尼、印度、中国棕榈油库存低提供支撑；上周印度降低棕榈油进口关税利于出口；中期若棕榈油产量快速恢复，油脂价格承压；美豆油因提交规则低于预期大幅下跌；国内现货基差震荡小幅回落 [8][9] 交易策略 - 利空因素为原油中枢下行抑制油脂估值，棕榈油产量恢复明显，美国生柴政策可能低于预期；利多因素为印尼及印度棕榈油、加拿大菜籽库存偏低，印度降低食用油进口关税利于棕榈油出口，产地报价有支撑；若中期产量维持恢复趋势，油脂上行空间有限，预期油脂震荡为主 [10] 白糖 重点资讯 - 周一郑州白糖期货价格延续震荡，郑糖9月合约收盘价报5734元/吨，较前一交易日下跌1元/吨，或0.02%；广西制糖集团报价6070 - 6140元/吨，较上个交易日下跌20元/吨；云南制糖集团报价5840 - 5880元/吨，较上个交易日下跌20元/吨；加工糖厂主流报价区间6310 - 6380元/吨，较上个交易日下跌20元/吨；广西现货 - 郑糖主力合约基差336元/吨 [11] - 5月巴西出口食糖255万吨，同比减少55万吨，其中对中国出口52万吨，同比增加42万吨；截至6月4日当周，巴西对中国食糖出口待运量为0万吨，环比上周持平；在途量为28.71万吨，环比上周持平 [11] 交易策略 - 原糖5月合约交割前大幅下跌，巴西中南部开始新榨季生产，外盘价差结构走弱，国际市场供应最紧张阶段或已过去；国内当前产销情况良好，但盘面价格下跌使基差糖流入市场，外盘价格下跌后进口利润窗口打开，未来进口供应将增加，后市糖价走弱可能性偏大 [12] 棉花 重点资讯 - 周一郑州棉花期货价格延续反弹，郑棉9月合约收盘价报13495元/吨，较前一交易日上涨135元/吨，或1.01%；中国棉花价格指数3128B新疆机采提货价14400元/吨，较上个交易日上涨50元/吨，基差905元/吨 [14] - 截至6月6日当周，纺纱厂开机率为74%，环比前一周减少0.3个百分点；织布厂开机率为42.1%，环比前一周减少0.2个百分点；全国棉花周度商业库存321万吨，同比去年减少4万吨 [14] - 当地时间6月9日，中美举行经贸磋商机制首次会议 [14] 交易策略 - 基本面旺季已过，但下游开机率环比下跌幅度不大；供应方面进口窗口基本关闭，棉花库存持续去化，基本面边际好转；整体商品市场中美关系缓和，短线文华商品指数企稳但未摆脱下行趋势；预计短线棉价延续震荡走势 [15] 鸡蛋 现货资讯 - 全国鸡蛋价格多数稳定，少数走低，主产区均价落0.01元至2.76元/斤，黑山持平于2.4元/斤，馆陶落0.02元至2.56元/斤；供应稳定，市场需求一般，各环节顺势出货，库存压力不大，行情稳中稍显弱势，今日蛋价或多数稳定，少数走低 [16] 交易策略 - 淘鸡持续放量，鸡龄下滑，但大幅淘汰处于初始阶段，老鸡占比不高，难对冲新增开产压力，理论供应仍处增势；消费端全国湿热增多，下游快速走货，囤货情绪减弱；考虑现货弱稳持续，盘面近月以挤升水逻辑为主，逢高抛空，持仓过大时留意远月下方支撑 [17] 生猪 现货资讯 - 昨日国内猪价主流小涨，局部偏稳，河南均价涨0.05元至13.91元/公斤，四川均价持平于13.74元/公斤；需求端难见好转，白条走货一般，屠宰企业采购心态谨慎，养殖端对低价出栏有抵触情绪，挺价积极，今日猪价多数稳定，少数小涨 [19] 交易策略 - 天热后养殖端降重积极，二育入场者少，散户栏位下降，市场累库结束；现货偏弱，近月跟跌，但贴水背景下跌幅有限，弱震荡为主；近端释放产能有助于远端企稳，但后期新一轮矛盾有待积累，远月等待逢高抛空 [20]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 白糖方面，糖料种植面积因经济效益、政策和企业支持而增长，但广西早期干旱限制食糖产量增长，食糖消费量预期平稳或略增，供需缺口稳定，进口量预期维持 500 万吨不变，短期观望为主 [1] - 棉花方面，新疆棉农种植积极性高、面积略增，内地棉区面积下降，主要产区气候好预计单产持平，总产量预计 625 万吨、比去年增加 1.4%，受美国关税影响消费预期偏弱但有不确定性，新年度消费量预计 740 万吨、较去年减少 20 万吨，进口量下调至 140 万吨、减少 10 万吨，短期观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 数据速览 外盘报价 - 2025 年 6 月 8 - 9 日，美白糖从 16.51 美元涨至 16.7 美元，涨幅 1.15%；美棉花从 65.58 美元涨至 65.97 美元，涨幅 0.59% [3] 现货价格 - 2025 年 6 月 6 - 9 日，南宁白糖从 6090.0 元降至 6080.0 元，跌幅 0.16%；昆明白糖从 5915.0 元降至 5900.0 元，跌幅 0.25%；棉花指数 328 从 3281 涨至 3280，涨幅 0.41%；新疆棉花价格 14450.0 元保持不变 [3] 价差速览 - 2025 年 6 月 8 - 9 日，SR01 - 05 从 37.0 涨至 38.0，涨幅 2.70%；SR05 - 09 保持 - 182.0 不变；SR09 - 01 从 145.0 降至 144.0，跌幅 0.69%；CF01 - 05 从 5.0 涨至 10.0，涨幅 100.00%；CF05 - 09 保持 - 20.0 不变；CF09 - 01 从 15.0 降至 10.0，跌幅 33.33%；白糖 01 基差从 325.0 降至 310.0，跌幅 4.62%；白糖 05 基差从 362.0 降至 348.0，跌幅 3.87%；白糖 09 基差从 180.0 降至 166.0，跌幅 7.78%；棉花 01 基差从 1216.0 降至 1135.0，跌幅 6.66%；棉花 05 基差从 1221.0 降至 1145.0，跌幅 6.22%；棉花 09 基差从 1201.0 降至 1125.0，跌幅 6.33% [3] 进口价格 - 2025 年 6 月 6 - 9 日，棉花 cotlookA 价格 77.75 保持不变 [3] 利润空间 - 2025 年 6 月 6 - 9 日，白糖进口利润 1637.5 保持不变 [3] 期权 - SR509C5700 隐含波动率 0.0819，期货标的 SR509，历史波动率 9.04；SR509P5700 隐含波动率 0.0786；CF509C13400 隐含波动率 0.0999，期货标的 CF509，历史波动率 12.68；CF509P13400 隐含波动率 0.1008 [3] 仓单（张） - 2025 年 6 月 6 - 9 日，白糖仓单 29443.0 保持不变；棉花仓单从 10870.0 降至 10835.0，跌幅 0.32% [3] 信达期货简介 - 信达期货是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券全资控股，注册资本 6 亿元，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一，是多个期货交易所会员及相关协会观察员、观察会员 [9]